龍鋒科技（3226）：車用照明系統的創新領導者

/ 個股筆記

圖(1)個股筆記：3226 龍鋒（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 21 日

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本篇文章深入分析了龍鋒科技股份有限公司 (3226.TWO) 的營運狀況、市場地位、財務績效及未來發展策略。龍鋒科技已成功轉型為專注於汽車照明系統的科技公司，深耕汽車售後 (AM) 及改裝車燈 (Performance) 市場，尤其在北美車燈市場擁有高市佔率。公司以 LED 頭燈、LED 尾燈為主要營收來源，持續投入智慧照明技術研發，財務穩健，具備技術創新、品質認證、市場區隔及汽車零件產業聚落等多重優勢。公司近期重要事件包括龍鋒科技更名、龍鋒科技供應商火災及可轉債提前贖回。未來成長動能來自汽車電動化、智慧化及車燈法規趨嚴等趨勢，並積極推動 ESG 策略，強化企業長期價值。然而，車燈供應鏈穩定性、原物料價格波動及對單一市場 (北美) 的依賴是潛在風險。

3226 龍鋒 基本面量化指標雷達圖
圖(2)3226 龍鋒 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

3226 龍鋒 質化暨市場面分析雷達圖
圖(3)3226 龍鋒 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

龍鋒科技股份有限公司 (LFA Technology Co., Ltd.)，前身為至寶光電股份有限公司，股票代碼為 3226.TWO，成立於 1986 年 9 月 13 日，公司網站為：https://www.topower.com.tw/。公司初始以至寶電腦興業有限公司為名，專注於交換式電源供應器的研發與製造，逐步在高階環保電源供應器市場建立聲譽。

隨著市場趨勢演變，公司逐步轉型，於 2012 年導入車用電子零組件及車燈產品線。2015 年 7 月，公司更名為「至寶光電股份有限公司」，反映其多元化的產品策略。為深化車用照明產品線，2016 年增建永康廠。2024 年，為配合多角化經營及營運發展，再次更名為「龍鋒科技股份有限公司」，確立其在科技製造領域的定位。公司實收資本額為新台幣 644,305,730 元，總部及主要生產基地位於台南市永康廠。

公司基本概況

截至目前龍鋒科技股價為 47.05 元，預估本益比為 14.39，預估殖利率為 5.44%，預估現金股利為 2.56 元。報表更新進度為月報與季報。

3226 龍鋒 EPS 熱力圖
圖(4)3226 龍鋒 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖為 3226 龍鋒的 EPS 熱力圖，呈現了歷年 EPS 的預估變化。

3226 龍鋒 K線圖（日）
圖(5)3226 龍鋒 K線圖（日）（本站自行繪製）

3226 龍鋒 K線圖（週）
圖(6)3226 龍鋒 K線圖（週）（本站自行繪製）

3226 龍鋒 K線圖（月）
圖(7)3226 龍鋒 K線圖（月）（本站自行繪製）

以上三圖分別為龍鋒科技的日、週、月 K 線圖，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

公司發展里程碑

  1. 1986 年：至寶電腦興業股份有限公司成立，專注交換式電源供應器。

  2. 1996 年：通過 ISO 9002 認證。

  3. 2002 年：股票公開發行。

  4. 2003 年：登錄興櫃市場。

  5. 2004 年：於證券櫃檯買賣中心掛牌交易 (股票代號：3226)，實收資本額增至新台幣 2.62 億元。

  6. 2006 年：跨入消費電子週邊產品市場。

  7. 2012 年：導入車用電子零組件及車燈產品線。

  8. 2015 年：更名為「至寶光電股份有限公司」。

  9. 2016 年：設立永康廠，同年取得 ISO 9001:2015 認證。

  10. 2018 年 – 2023 年：產品連續榮獲台灣精品獎肯定。

  11. 2024 年：正式更名為「龍鋒科技股份有限公司」。

主要業務範疇分析

龍鋒科技的營運核心已由初期的電源供應器轉向車用照明系統，目前主要業務涵蓋兩大事業群：

  • 電子事業群：包含控制器、逆變器、LED 模組及負載等產品。

  • 車燈事業群：提供完整的車用照明解決方案，包括頭燈、尾燈、側燈、角燈及霧燈等。

根據 2024 年前三季的產品事業群佔比分析，車燈事業群已成為公司絕對的營收主力：

pie title 2024年前三季產品事業群佔比 "電子事業群" : 4 "車燈事業群" : 96

從上圖可見，2024 年前三季車燈事業群佔比高達 96%，電子事業群僅佔 4%，顯示公司營收重心已完全轉向車燈產品。

公司產品主要應用於汽車的售後市場 (Aftermarket, AM) 及改裝市場 (Performance)。2024 年前三季數據顯示，AM 修補車燈市場占比 57%，改裝車燈市場占比 43%，顯示公司在這兩個市場區隔中均有穩固的地位。

pie title 2024年前三季改裝與補修件金額銷售比例 "改裝車燈市場" : 43 "AM修補車燈市場" : 57

上圖顯示，2024 年前三季 AM 修補車燈市場佔比為 57%，改裝車燈市場佔比為 43%，兩者比例接近，顯示公司在售後及改裝市場均有不錯的表現。

產品系統與應用說明

龍鋒科技的車燈產品線完整，滿足不同車型與市場需求。

至寶電 LED 模組產品
圖(8)LED 模組產品（資料來源：公司網站）

主要產品類別

  • 頭燈 (Headlights)：提供車輛前方主要照明，是技術含量與安全要求最高的產品。

  • 尾燈 (Taillights)：包含行車燈、煞車燈、方向燈等，強調警示效果與設計感。

  • 角燈 (Corner Lights)：安裝於車輛角落，輔助照明或作為方向指示。

  • 側燈 (Side Marker Lights)：標示車輛寬度與輪廓。

  • 霧燈 (Fog Lights)：在霧、雨等低能見度環境下提供輔助照明。

  • 其他：包括倒車燈、保險桿燈、煞車燈、拖車遙控燈及車燈專用 LED 燈組等。

產品應用車型

公司產品廣泛應用於各類車輛，2024 年前三季的銷售數據顯示：

  • 乘用車 (Passenger Cars)：佔比 90%，為最主要的應用市場。

  • 卡車 (Trucks)：佔比 10%，顯示公司在商用車領域亦有布局。

pie title 2024年前三季車型銷售比例 "乘用車" : 90 "卡車" : 10

上圖顯示，乘用車為主要應用市場，佔比高達 90%，卡車則佔 10%。

產品技術特色

龍鋒科技在車燈技術上持續創新，特別是在 LED 照明領域：

  • LED 技術應用：產品從傳統鹵素燈泡逐步轉向氙氣頭燈 (HID) 及主流的 LED 車燈。LED 車燈具備高亮度、低功耗、長壽命及快速反應等優勢。

  • 智慧化與設計：積極開發智慧型頭燈及 3D 照明尾燈等創新產品，提升產品附加價值。

  • 模組化與客製化：具備模組化設計能力，能依客戶需求快速調整，適應不同車型與市場。

3226 龍鋒 法人籌碼（日）
圖(9)3226 龍鋒 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

3226 龍鋒 大戶籌碼（週）
圖(10)3226 龍鋒 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

3226 龍鋒 內部人持股（月）
圖(11)3226 龍鋒 內部人持股（月）（本站自行繪製）

以上三圖分別呈現了法人籌碼、大戶籌碼與內部人持股的變化。

營收結構與比重分析

產品營收結構

根據 2024 年前三季的銷售數據，各類車燈產品對營收的貢獻比重如下：

pie title 2024年前三季車燈產品類別銷售比例 "頭燈" : 68 "尾燈" : 23 "角燈" : 6 "霧燈" : 1 "邊燈" : 1 "其他" : 1

  • 頭燈：佔總銷售額 68%，為公司最重要的營收來源。

  • 尾燈：佔比 23%，是第二大產品類別。

  • 角燈：佔比 6%。

  • 其他車燈產品（含霧燈、邊燈等）：合計佔比 3%。

上圖顯示，頭燈為主要營收來源，佔比高達 68%，尾燈則佔 23%。

3226 龍鋒 營收趨勢圖
圖(12)3226 龍鋒 營收趨勢圖（本站自行繪製）

上圖呈現了龍鋒科技的營收趨勢，可以觀察到公司營收的變化情形。

財務績效分析

龍鋒科技近年展現穩健的營運能力與獲利表現：

  • 2024 年前三季：營業毛利率達到 25.81%，營業淨利率為 17.92%。

  • 2024 年第四季（累計全年）：根據公開資訊，全年營收約 21.6 億元新台幣，營業毛利率約 25%，營業淨利率約 12%，淨利率約 17.4%。全年每股盈餘 (EPS) 約 5.56 元。

  • 獲利能力指標 (2024 Q4)：股東權益報酬率 (ROE) 達 20.67%，資產報酬率 (ROA) 約 14.58%。

  • 研發投入：公司持續投入研發，研發支出維持在穩定水準，支持產品創新。

每月產能可達 LED 模組 88,000 件及車燈 60,000 件，年產能約 125 萬個車燈模組，生產據點位於台南永康。

3226 龍鋒 獲利能力
圖(13)3226 龍鋒 獲利能力（本站自行繪製）

上圖為公司的獲利能力，包含毛利率的變化、營益率變化、純益率等指標變化。用於說明公司的獲利情形。

3226 龍鋒 本益比河流圖
圖(14)3226 龍鋒 本益比河流圖（本站自行繪製）

3226 龍鋒 淨值比河流圖
圖(15)3226 龍鋒 淨值比河流圖（本站自行繪製）

上圖分別為本益比河流圖和淨值比河流圖，用以呈現每一年的本益比及淨值比變化，以及預估下一年的本益比變化。

客戶群體與占比分析

主要客戶結構

龍鋒科技的主要客戶為全球汽車售後市場 (AM) 及改裝市場的經銷商與車燈需求商。這些客戶多為全球性的汽車零件通路商及專業的車燈改裝商。

  • 市場區隔：產品同時滿足補修 (Replacement) 與改裝 (Performance) 兩大市場需求。

  • 合作模式：除自有車燈品牌外，亦與部分國際品牌合作，透過 OEM/ODM 模式供應車燈模組，滿足不同車廠及經銷商需求。在日本及歐洲市場亦有品牌合作夥伴，透過多品牌策略擴大市場覆蓋。

客戶地域分布

公司產品以外銷為主，客戶遍布全球，但主要集中在特定區域。根據 2023 年銷售數據：

  • 美洲地區 (以北美為主)：佔整體營收約 79%。北美車燈市場成熟，對高品質、具設計感的售後及改裝車燈需求旺盛，是公司最重要的營收來源。

  • 台灣地區：約佔 17%。以本地經銷商及改裝市場為主，提供穩定的銷售基礎。

  • 歐洲地區：約佔 4%。歐洲市場重視安全法規，LED 車燈普及率高，是公司積極拓展的重點市場。

此營收結構突顯公司對北美市場的高度依賴，但也顯示在台灣及歐洲市場維持穩定經營。

pie title 2023年區域營收分布 "美洲市場" : 79 "台灣市場" : 17 "歐洲市場" : 4 "其他亞洲市場" : 0

上圖顯示，美洲市場為主要營收來源，佔比高達 79%，其次為台灣市場佔 17%，歐洲市場佔 4%。

營業範圍與地區布局

全球市場分布

龍鋒科技的銷售網絡已擴及全球多個國家，但營運重心與主要營收來源集中於美洲與亞洲。

生產基地布局

公司主要的生產與研發基地均位於台灣：

  • 總部及生產基地：設於台南市永康區環工路 75 號。

  • 永康廠：於 2016 年增建，專注於車燈產品線的生產與製造。

位於台南的地理位置使公司能受益於台灣南部發達的汽車零件產業聚落，享有供應鏈整合與彈性製造的優勢。

3226 龍鋒 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖
圖(16)3226 龍鋒 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

上圖為不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化圖，可以觀察到公司過去一段時間的資本變化情形。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

龍鋒科技在競爭激烈的車燈市場中，建立起多方面的競爭優勢：

  • 產品創新與研發實力：持續投入 LED 車燈及智慧型車燈的研發，推出如智慧型陣列頭燈、3D 照明尾燈等高附加價值產品。多次榮獲台灣精品獎肯定，展現卓越的設計與創新能力。

    • 2018-2023 年獲獎產品：

    • 拂曉天光重卡大燈/霧燈

    • 野馬赤焰 LED 尾燈

    • 泰坦寶瞳 LED 大燈

    • 閃電疾光重卡全 LED 大燈

    • 沙哈之弓全 LED 皮卡車頭燈

    • 雷鳴鐵騎全 LED 皮卡頭燈

graph LR A[龍鋒科技獲獎產品] --> B(拂曉天光重卡大燈/霧燈) A --> C(野馬赤焰LED尾燈) A --> D(泰坦寶瞳LED大燈) A --> E(閃電疾光重卡全LED大燈) A --> F(沙哈之弓全LED皮卡車頭燈) A --> G(雷鳴鐵騎全LED皮卡頭燈) style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#DAA520,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

  • 專注利基市場：積極耕耘汽車售後 (AM) 及改裝 (Performance) 市場，與主要競爭對手形成差異化。

  • 品質與安全認證：產品符合美國 SAE/DOT、歐盟 E-Mark 等國際車燈認證法規與車燈安全認證，確保產品品質與安全性。

  • 供應鏈與地理優勢：位於台南汽車零件產業聚落，享有供應鏈整合與彈性製造優勢。

  • 靈活市場策略：運用自有車燈品牌及 OEM/ODM 合作模式，滿足不同市場區隔的需求。

市場競爭地位

龍鋒科技在台灣汽車 AM 及改裝車燈市場屬於領導廠商之一。主要國內競爭對手包括：

  • 大億 (1521)

  • 帝寶 (6605)

  • 堤維西 (1522)

  • 正峰

  • 泰茂

  • 廣華-KY (1338)

  • 昭輝 (1339)

  • 正道 (1506)

  • 瑞利 (1512)

這些競爭者多數也專注於汽車零組件，並積極擴廠與技術升級（如東陽實業導入自動化、堤維西/帝寶因應電動車趨勢強化產品線）。龍鋒科技透過技術創新與市場區隔，在激烈的車燈競爭分析環境中維持其市場地位。

3226 龍鋒 合約負債
圖(17)3226 龍鋒 合約負債（本站自行繪製）

3226 龍鋒 存貨與平均售貨天數
圖(18)3226 龍鋒 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

3226 龍鋒 存貨與存貨營收比
圖(19)3226 龍鋒 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

以上三圖分別為合約負債、存貨與平均售貨天數、存貨與存貨營收比。

3226 龍鋒 現金流狀況
圖(20)3226 龍鋒 現金流狀況（本站自行繪製）

3226 龍鋒 杜邦分析
圖(21)3226 龍鋒 杜邦分析（本站自行繪製）

3226 龍鋒 資本結構
圖(22)3226 龍鋒 資本結構（本站自行繪製）

以上三圖分別為現金流狀況、杜邦分析與資本結構。

近期重大事件分析

公司名稱變更

  • 事件時間：2024 年 (部分資料提及 2025 年初完成相關程序)

  • 事件內容：公司名稱由「至寶光電股份有限公司」正式更名為「龍鋒科技股份有限公司」。

  • 影響評估：此舉旨在反映公司已成功轉型，業務重心由電源供應器轉向高科技的車用照明系統，並涵蓋更廣泛的科技製造領域。有助於提升品牌形象，強化市場對公司專業定位的認知，吸引更多潛在合作機會與投資人關注。

重要供應商火災事件

  • 事件時間：2025 年 3 月 (此日期與主要分析基期 2024 Q3/Q4 有落差，依資料來源記錄)

  • 事件內容：公司某重要供應商發生火災，導致龍鋒科技蒙受約 980 萬元新台幣的財物損失。

  • 因應措施與影響：公司表示已有保險理賠及與供應商協商補償，預計對財務影響有限。然而，短期內可能對部分原物料供應造成干擾，考驗公司的車燈供應鏈管理與應變能力。

可轉換公司債提前贖回

  • 事件時間：2025 年 2 月 決議，3 月 執行

  • 事件內容：公司行使 2021 年發行的可轉換公司債（鋒龍轉債）的提前贖回權，全面贖回所有未轉股的可轉債。

  • 影響評估：由於公司股價持續滿足贖回條件，提前贖回有助於降低公司的負債水平與利息支出，優化資本結構，對財務狀況產生正面影響。

營運表現與市場反應

  • 營收成長：2025 年 2 月營收達 1.84 億元新台幣，年增 13.11%，顯示市場需求穩健。

  • 市場評價：市場普遍對公司轉型及聚焦 LED 車燈的策略持正面看法，認為其符合汽車產業電動化、智慧化的主流趨勢，具備成長潛力。 龍鋒科技展望未來，持續關注汽車產業分析及車燈市場趨勢。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1-2 年)

龍鋒科技規劃了四大發展重點：

  1. 持續投入新產品研發：強化智慧型頭燈、尾燈及 LED 模組的技術優勢，開發更高附加價值的產品。

  2. 擴展 CAPA 認證品項：取得更多美國合格汽車零件協會 (Certified Automotive Parts Association, CAPA) 認證，提升產品在北美 AM 市場的競爭力與公信力。

  3. 深化電控整合技術：加強微控制器 (Microcontroller Unit, MCU) 與車輛照明系統間的電控訊息傳遞技術，配合智慧車輛發展趨勢。

  4. 推動 ESG 永續發展：持續落實環境保護、社會責任及公司治理 (Environmental, Social, and Governance, ESG) 相關措施，並積極推動綠色供應鏈及低碳轉型。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

  • 智慧製造與數位轉型：導入智慧機械與產業聚落供應鏈數位串流暨 AI 應用，提升生產效率與管理水平。

  • 低碳升級：推動產業低碳升級轉型計畫，符合全球環保趨勢，提升永續競爭力。

  • 國際市場拓展：在穩固北美市場的基礎上，進一步拓展歐洲及中國大陸等潛力市場。

  • 新廠房建設：因應 2024 年 9 月龍鋒企業 (關係企業或供應商) 火災事件，已啟動重建計畫，委由桂田三民營造興建總建坪逾兩萬坪的 AI 新總廠，預計 2025 年 2 月完工。此舉將提升未來產能與智慧化水平 (註：此資訊來自關於龍鋒 “企業” 的報導，需確認與 3226 龍鋒 “科技” 的確切關聯，但可視為相關產業鏈的重要發展)。

3226 龍鋒 股利政策
圖(23)3226 龍鋒 股利政策（本站自行繪製）

上圖為公司的股利政策，可供參考。

重點整理

  • 成功轉型：龍鋒科技已從電源供應器製造商成功轉型為專注於汽車照明系統的科技公司。

  • 市場聚焦：深耕汽車售後 (AM) 及改裝車燈 (Performance) 市場，尤其在北美車燈市場擁有高市佔率。

  • 產品核心：以 LED 頭燈、LED 尾燈為主要營收來源，持續投入智慧照明技術研發。

  • 財務穩健：近年營收與獲利能力表現良好，毛利率與淨利率維持穩定水平。透過龍鋒科技財報分析，可更深入了解公司財務狀況。

  • 競爭優勢：具備車燈技術創新能力 (多項台灣精品獎)、品質認證、市場區隔及汽車零件產業聚落等多重優勢。

  • 成長動能：受惠於汽車電動車照明、汽車智慧化及車燈安全法規趨嚴等趨勢，未來成長可期。

  • 永續經營：積極推動 ESG 策略，強化企業長期價值。

  • 潛在風險：需關注車燈供應鏈穩定性 (如龍鋒科技供應商火災事件)、原物料價格波動及對單一市場 (北美) 的依賴。 投資者可關注龍鋒科技法說會，以獲取最新公司資訊。

整體而言，龍鋒科技憑藉其在車用照明領域的專業技術、清晰的市場定位以及持續的創新投入，已在全球汽車零組件產業中佔有一席之地。未來，隨著智慧車輛與永續發展趨勢的推進，公司有望持續擴展其業務版圖。 關注龍鋒科技股價及車燈個股分析，有助於投資決策。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 龍鋒科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.26），法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/322620241126M001.pdf
    本研究的主要財務數據、產品結構分析及未來展望皆來自此份簡報。

  2. 龍鋒科技 2024 年第三季財務報告
    本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用率、研發支出及稅後淨利等關鍵數據。

  3. 龍鋒科技 2024 年年度報告 (或相關公告)
    包含公司沿革、組織結構、資本額等基本資訊，以及部分營運概況。

  4. 龍鋒科技 2024/2025 年重大訊息公告
    公司更名、可轉債贖回、供應商火災損失等重大決策與事件均參考相關公告內容。

研究報告

  1. 元大證券產業研究報告（2023.12）
    該報告深入分析龍鋒科技的產品組合、市場布局及競爭優勢。

  2. 富邦證券汽車零組件產業研究報告（2024.01）
    研究報告提供車用 LED 照明產業的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

  1. 工商時報產業分析（2024.01.05）
    報導詳述龍鋒科技在車用照明系統開發及新產品布局方面的最新進展。

  2. 經濟日報專題報導（2023.12.28）
    針對龍鋒科技的營運策略、市場發展及未來展望提供分析。

  3. MoneyDJ 理財網、鉅亨網、Yahoo 奇摩股市等財經網站資訊
    提供公司基本資料、歷史沿革、股價表現、法人動向等補充資訊。

  4. 相關產業新聞報導 (如 2024/2025 年營收、供應商火災、新廠建設等)
    提供近期營運動態與事件更新。

永續發展文件

  1. 龍鋒科技 ESG 相關報告或公開資訊 (如 ISO 14001 認證、太陽能建置等)
    說明公司在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

  2. 產業低碳轉型計畫書（2024.01）
    此報告詳細說明龍鋒科技在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理，並整合截至 2025 年初的部分重大事件資訊。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分市場趨勢及產業展望資訊則參考產業研究機構的分析報告。