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聚積科技（3527）：全球 LED 驅動 IC 領航者的轉型與突圍之路

公司概述與發展歷程

聚積科技股份有限公司（Macroblock, Inc.，股票代號：3527）成立於 1999 年 6 月 25 日，總部位於台灣新竹科學園區，是一家專注於混合訊號積體電路設計的領先廠商。公司以自有品牌「Macroblock」行銷全球，目前已在 52 個國家完成商標註冊，建立起完整的銷售及服務網絡。

聚積的核心競爭力在於其卓越的「精密驅動」技術，特別是在 LED（發光二極體）領域的應用。經過二十多年的發展，公司已成為全球 LED 顯示驅動 IC 市場佔有率第一的領導廠商，產品廣泛應用於 LED 顯示屏、LED 背光、車用照明等多元領域。

發展歷程的三大階段

創業與技術奠基期（1999 年 – 2006 年）

1999 年，在 LED 產業尚處於起步階段時，聚積科技由一群對類比電路設計充滿熱情的工程師創立。2002 年，公司成功研發出第一顆具有「精確電流控制」功能的 LED 驅動晶片，打破了當時由美日大廠壟斷的局面。2004 年，產品開始大規模應用於國際大型賽事與地標建築的顯示看板，初步建立國際知名度。

快速成長與資本市場佈局（2007 年 – 2015 年）

隨著 LED 顯示屏從戶外走向室內，聚積迎來了爆發式成長。2007 年，公司正式在台灣證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃。2008 年北京奧運期間，聚積的驅動 IC 被廣泛應用於開幕式及各大場館的顯示設備中，向世界展示了其技術穩定性。2011 年，公司率先投入「小間距 LED（Fine Pitch LED）」驅動技術的研發，這項技術後來成為室內高畫質顯示的主流。2013 年起，聚積連續多年蟬聯全球 LED 顯示驅動 IC 市佔第一。

技術轉型與 Mini/Micro LED 領航期（2016 年 – 至今）

面對半導體技術的更迭，聚積積極轉型，將重心轉向更高附加價值的車用與微型化顯示技術。2017 年，公司積極投入 Mini LED 與 Micro LED 驅動 IC 的開發。2019 年，推出首款針對 Mini LED 背光應用的驅動晶片，並成功打入高階電競筆電與顯示器供應鏈。2021 年，產品通過車規級認證（AEC-Q100），正式跨足車載顯示與照明市場，開啟第二條成長曲線。

核心業務與產品結構

經營模式

聚積科技採取典型的 Fabless（無晶圓廠 IC 設計） 經營模式。公司將資源集中於電路設計、演算法開發及專利佈局，而不投入高昂的晶圓廠建設。產品的製造委託給晶圓代工廠（如聯電、世界先進），封裝測試則交由專業封測廠（如日月光、京元電）。透過「Macroblock」品牌，聚積在高階顯示屏市場建立了「穩定、高品質、高刷新率」的品牌形象，使其產品單價通常優於同業。

產品線與營收結構

聚積的產品線高度專注於 LED 驅動技術，並依據應用場景劃分為三大支柱：

LED 顯示屏驅動 IC（約佔營收 85% – 90%）

這是聚積的起家業務，產品涵蓋從戶外大型看板到室內超高解析度小間距顯示器。標準型產品用於一般廣告看板，高階型產品則支援 HDR、高刷新率（3840Hz 以上），應用於虛擬攝影棚（XR）、電競賽事及電影院。

Mini LED 背光驅動 IC（約佔營收 5% – 8%）

這是近年來的成長動能，主要應用於筆記型電腦、平板電腦、高階電視及車載顯示器的背光源控制，提供更精細的區域調光（Local Dimming）功能。

車用照明與顯示（約佔營收 2% – 5%）

包括車用頭燈、尾燈驅動及車內氛圍燈控制。此類產品單價高、認證期長，是聚積長期佈局的獲利藍海。根據 2024 年第四季法人說明會資料，預計 2025 年車載營收比重可達 14% 至 15%，2026 年將超過 20%，呈現倍數成長。

技術優勢與核心競爭力

獨家技術亮點

聚積的技術研發始終圍繞著「精準控制每一顆 LED」這一核心目標，其技術優勢主要體現在以下幾項：

S-PWM（Super Visual PWM）技術

這是聚積的看家本領，能有效解決 LED 顯示屏在相機拍攝下出現的掃描線問題，並提升刷新率與灰階表現，這對虛擬攝影（XR）至關重要。

共陰極（Common Cathode）節能架構

傳統 LED 驅動較為耗電且發熱量大，聚積推出的共陰極方案能精準分配電壓，顯著降低顯示屏功耗（最高可節能 30% 以上）並減少熱能產生，延長 LED 壽命。

精準電流控制（Precision Drive）

確保數百萬顆 LED 之間的亮度一致性，解決低灰階時的色偏與不均勻問題。

掃描技術（Scanning）

透過掃描技術降低元件數、提升系統成本優勢、優化 PCB 空間。雖然 IC 設計難度高，須內建暫存記憶體，但能有效降低整體系統成本。

圖(1)靜態 VS 掃描（資料來源：聚積科技公司網站）

雙線傳輸技術

訊號特性接近 SPI 介面，軟體相容性高。訊號線少（雙線 vs 四線），跨板線材減半，適合長距離傳輸及多燈板連接，大幅降低線材與連接器成本。

專利佈局

聚積持有超過數百項全球專利，研發團隊持續投入新技術開發。公司最新推出的「i4.0BS 智慧型滾珠螺桿」結合物聯網、感測器和邊緣運算技術，已在日本和新加坡的半導體設備廠獲得採用。研發費用率長期維持在 15%-20% 之間，這在同業中屬於高標，展現出公司的技術領先優勢。

核心應用領域與市場布局

XR 虛擬拍攝與高階顯示屏

這是目前聚積最具競爭力的領域。XR（延展實境）攝影棚利用 LED 牆取代傳統綠幕，讓演員能即時看到背景，並讓光影自然反射在演員身上。代表產品包括 MBI5264、MBI5759，這些晶片支援超高刷新率與高動態範圍（HDR）。

隨著影視產業數位轉型，全球虛擬攝影棚數量激增，聚積在此領域擁有極高的市佔率（預估超過 60% – 70%）。市場對「視覺真實度」的要求極高，聚積的方案因能消除摩爾紋與閃爍，深受好萊塢與專業製作公司青睞。

Mini LED 背光應用

應用於筆電、平板、電競螢幕及車載顯示器。Mini LED 提供數千個局部調光分區，讓黑更黑、白更白。代表產品包括 MBI5359、MBI5864，具備高整合度，能驅動數千個調光區域。

雖然消費性電子（如筆電）需求波動較大，但車載顯示器對 Mini LED 的採用率正處於爆發期。面對中國廠商的低價競爭，聚積轉向高階利基市場，目前供需處於良性競爭狀態。

車用照明與智慧座艙

這是聚積的「第二成長曲線」，產品必須通過嚴苛的車規認證（AEC-Q100）。代表產品包括 MBI5353Q（車規版），用於車尾燈、貫穿式尾燈及車內氛圍燈。

電動車強調「科技感」，智慧化車燈（如具備迎賓效果的動態燈效）成為標配。車廠對聚積產品的穩定性給予高度評價，認證通過後通常擁有 5-7 年的穩定訂單。由於認證門檻高，競爭對手較少，目前處於供不應求或穩定供貨的狀態，毛利率也最為優厚。

圖(2)智慧座艙（資料來源：聚積科技公司網站）

圖(3)車用 LED 驅動晶片（資料來源：聚積科技公司網站）

車載產品完整佈局

根據 2024 年第四季法人說明會資料，聚積在車載產品的佈局包括：

外部照明

頭燈（Head Light）、尾燈（Tail Light）、煞車燈、方向燈、晝行燈（DRL）。成功案例包括 Volkswagen T-CROSS（南美洲），採用 MBI6671Q（6 顆），使用 DCDC SEPIC 型驅動。

內部顯示與照明

儀表、中控、AR HUD 採用 FALD Matrix Driver IC；氛圍燈（Ambient Light）；IMS（互動訊息顯示）。成功案例包括：

極越 01（中國/百度吉利合作）：35 吋面板，採用 MBI6353Q（8 顆），共 1536 區
長安 AVATR E12（HALO 螢幕）：12,000 個燈點，採用 MBI5353Q（Driver）+ 5989Q（Mosfet）

圖(4)氛圍燈（內部）/IMS（外部）（資料來源：聚積科技公司網站）

電源管理

High Power DCDC Driver IC。

重點車型導入時程

2022 年（4 款）：理想 L9、上汽榮威 RX5、長安阿維塔 E11、長城機甲龍
2023 年（9 款）：理想 L8/L7、長安阿維塔 E12、寶馬 MINI、百度極越 01
2024 年（17 款）：理想 MEGA、華為問界 M9、上汽智己 L6/LS6、一汽紅旗-國雅、百度極越 07、吉利極氪 7X

圖(5)聚積車載市場策略（資料來源：聚積科技公司網站）

新產品發布：DaVinci 系列

2025 年 2 月，聚積於 ISE 2025 展會中推出新一代 DaVinci LED 驅動晶片系列，攜手 LED 顯示屏大廠展示開發實力。DaVinci 系列產品具備以下特點：

全電流低轉折、低灰倍刷與 19bit PWM 功能，強化 LED 顯示屏開發應用
旨在解決 LED 顯示屏在黑場、低亮度畫面閃爍、色偏及過熱能耗等問題
MBI5292 旗艦 LED 驅動晶片整合 PAM+PWM 技術，支援 19-bit 灰階，提升視覺感受
MBS7252 具備低轉折電壓，支持共陽雙負壓架構，適合室外顯示屏應用，節省 20% 以上功耗
MBS7253 提供 32 掃低灰效果最佳表現，MBS7264 支援最高 64 掃，適用室內外顯示屏
MBI5756 共陰 LED 驅動晶片，利於顯示屏廠打造冷屏，支持節能

市場布局與客戶結構

全球市場分布

聚積的營收分布呈現高度集中於「製造中心」的特性，但終端應用則是遍布全球。根據近年的財務數據，聚積的區域營收分布大致如下：

中國大陸（約 70% – 75%）：這是最重要的市場。由於全球主要的 LED 顯示屏組裝廠都設在深圳、東莞一帶，聚積在此區域的營收佔比最高。
亞洲其他地區（含台灣）（約 15% – 20%）：台灣主要是研發中心與部分背光模組客戶，東南亞與韓國則有零星的顯示屏與車用需求。
美洲與歐洲（約 5% – 10%）：雖然終端消費者在歐美，但聚積直接出貨給歐美客戶的比例較小，多半是透過系統整合商或經銷商。

值得注意的是，雖然營收帳面上集中在中國，但這反映的是「全球代工中心」的現狀。實際上，這些晶片最終隨著顯示屏被安裝在紐約時代廣場、倫敦皮卡迪利圓環或好萊塢的攝影棚中。根據 2025 年第一季法人說明會資料，美國客戶營收占比有望從 8% 成長至 12%，擴大美國市場佔有率。

客戶組成

聚積的客戶群主要分為三大類別：

LED 顯示屏系統大廠（核心客戶）

全球超過 60% 的中高階 LED 顯示屏內部都裝有聚積的晶片。主要客戶集中在中國，包括：

洲明科技（Unilumin）：全球領先的 LED 顯示產品供應商
利亞德（Leyard）：全球市佔率名列前茅的顯示巨頭
艾比森（Absen）：專注於出口與高端顯示市場的領導者
利基型應用客戶：包括專門提供虛擬攝影棚（XR）方案的系統商

消費性電子與背光模組廠

隨著 Mini LED 技術成熟，聚積打入了知名品牌的供應鏈，包括華碩（ASUS）、宏碁（Acer）的高階電競螢幕，以及部分韓系與美系品牌的高階平板與筆電。

車用電子客戶

這是聚積近年積極耕耘的領域，客戶包括 Tier 1 供應商與終端車廠。透過與模組廠合作，聚積的晶片已實際搭載於多款量產電動車中（如中國造車新勢力品牌）。在車載顯示器與智慧照明領域,聚積正逐步取代傳統歐美大廠的份額。

根據 2024 年第四季法人說明會資料，聚積掌握中國新能源車發展契機，客戶涵蓋中國前十大車廠，包括比亞迪、上汽集團、吉利汽車等。

競爭格局與市場地位

主要競爭對手

聚積的競爭對手可以根據產品定位分為兩大陣營：

中國大陸廠商（價格與規模的挑戰者）

集創北方（Chipone）：聚積最強大的對手，產品線極廣，從顯示驅動到電源管理皆有涉略
明微電子（Sunmoon）：專注於高性價比方案，在中國內需市場擁有極高滲透率
士蘭微（Silan）：擁有自有的晶圓廠（IDM 模式），在成本控制與產能保障上有獨特優勢

台灣與國際大廠（技術與利基的競爭者）

德州儀器（TI）：在工業與車用高階驅動 IC 領域是全球標竿
聯詠（Novatek）與瑞鼎（Raydium）：台灣顯示驅動 IC 巨頭，近年積極切入 Mini LED 背光市場

市場佔有率與競爭優勢

聚積長期穩坐全球 LED 顯示驅動 IC 市場佔有率第一的寶座。在細分市場中：

XR 虛擬攝影與電影院顯示：預估市佔率超過 60% – 70%，幾乎是該領域的唯一首選
小間距 LED 顯示：在 P1.2（像素間距 1.2mm）以下的超高階市場，聚積擁有絕對的話語權

聚積能頂住低價競爭壓力，靠的是以下核心競爭優勢：

專利與演算法壁壘

聚積不只是賣晶片，更賣「影像處理方案」。其專利的 S-PWM 技術能完美解決顯示屏在相機拍攝下的閃爍問題，這對於現代影視製作、電競直播是不可或缺的技術。

品牌與信任度（The “Macroblock” Brand）

在 LED 顯示產業，使用聚積晶片往往被視為「高品質」的保證。對於建置成本動輒數千萬台幣的 LED 牆客戶來說，為了節省一點晶片成本而承擔故障風險並不划算，這形成了聚積的品牌護城河。

車規與高階認證

聚積是少數能穩定供應 AEC-Q100 認證驅動 IC 的廠商。車廠認證週期長達 2-3 年，一旦打入供應鏈，競爭對手極難在短期內取代。

非價格競爭策略

聚積的競爭策略核心在於「總體持有成本（TCO）」。LED 顯示屏一旦安裝，維修成本極高（需出動吊車、拆卸模組）。聚積晶片的死燈率極低，能幫客戶省下巨額售後維修費。此外，聚積不只賣晶片，還提供完整的軟硬體解決方案，縮短客戶產品開發週期。雖然單顆晶片比對手貴，但「好用、省心、免維修」是聚積在國際高端標案（如機場、體育館）中立於不敗之地的關鍵。

生產運作與供應鏈管理

生產基地與合作夥伴

聚積的生產活動完全委外，這種模式使其能保持輕資產（Asset-light）的彈性，將資源集中於研發。其「生產基地」主要位於台灣與中國大陸的半導體聚落。

晶圓代工（前端生產）

聚積的晶片主要在以下代工廠生產：

聯華電子（UMC）：聚積最主要的合作夥伴，利用其 8 吋及 12 吋晶圓廠生產成熟製程與特殊製程晶片
世界先進（VIS）：負責部分高電壓或特殊電源管理邏輯的晶圓代工
中芯國際（SMIC）等：針對中國內需市場的標準型產品，有時會彈性調整至當地代工廠以優化供應鏈

封裝測試（後端生產）

晶圓完成後，會送往專業封測廠：

日月光投控（ASE）：提供高階封裝技術
京元電子（KYEC）：負責晶片的最終功能測試，確保出貨良率

產能分配與成本管理

由於聚積不自建廠房，其「產能」取決於與代工廠簽訂的供應合約。目前產能分配狀況如下：

成熟製程（8 吋晶圓）：佔比約 70% – 80%，主要用於傳統 LED 顯示屏驅動 IC
先進/高階製程（12 吋晶圓）：佔比約 20% – 30%，主要用於 Mini LED 背光與 Micro LED 驅動

聚積沒有自建工廠的擴廠計畫，但有「供應鏈擴張計畫」，包括多元化供應來源以降低地緣政治風險，以及與代工廠簽訂長期供應協議（LTA）以確保產能供應。

在成本管理方面，隨著 2024 年成熟製程產能利用率鬆動，聚積具備較好的議價空間。公司正透過優化電路設計來縮小晶片尺寸（Die Size），從而在同一片晶圓上切出更多晶片，提升生產效率。目前聚積在成熟製程的良率已達到 99% 以上 的極高水準。

原物料供應與成本影響

對於聚積而言，最核心的「原物料」是晶圓代工產能以及封裝測試服務。晶圓代工費用通常佔據 IC 設計公司成本的 60% 至 70%。目前晶圓產能已從「搶產能」轉為「挑產能」，8 吋與 12 吋的成熟製程產能已不再吃緊，供過於求的狀態對聚積來說是一個利多，意味著代工議價空間增加。

在封測與材料方面，封裝測試的產能同樣處於相對寬鬆的狀態。雖然國際金價近期處於高位，對金線封裝成本造成一定壓力，但由於封裝技術的進步（如更細的線徑或銅線替代方案），整體影響尚在可控範圍。

財務表現與股東回饋

營收與獲利能力

聚積近期的業績表現可以用「穩中求變」來形容。在經歷了 2023 年全球消費性電子低迷與庫存調整的寒冬後，2024 年至今展現了明顯的復甦跡象。隨著 LED 顯示屏市場庫存去化進入尾聲，下游客戶的拉貨力道已回歸正常水位。

聚積目前的策略是「捨量保價」，公司主動減少低毛利的標準型產品比重，轉而衝刺高毛利的 Mini LED 與車用產品。雖然這可能讓總營收成長顯得較為溫和，但對於獲利結構的改善具有長遠意義。目前傳統 LED 顯示驅動仍是營收大宗，但 Mini LED 背光與車用照明的營收佔比正以雙位數的速度成長。

在庫存管理方面，經過連續數個季度的去化，聚積目前的庫存天數已回歸至 100-120 天 的健康區間。公司採取穩健的會計原則，對於呆滯料件提列損失相當果斷，目前資產負債表上的庫存多為「活料」。

股利政策

聚積在股利政策上展現了典型的「技術成長股」特徵。過去幾年的現金股利配發率通常維持在 70% 以上，即便在產業波動期，公司也傾向於將獲利回饋給股東。由於聚積屬於輕資產（Fabless）模式，除了研發設備外，並無龐大的廠房折舊壓力，因此有能力維持穩定的現金流撥付。

研發投入

聚積的研發費用率長期維持在 15%-20% 之間，這在同業中屬於高標。公司在「S-PWM（超級脈衝寬度調變）」與「共陰極驅動」領域擁有數百項全球專利。這些專利不僅是技術領先的證明，更是防止中國競爭對手惡意抄襲的法律盾牌。聚積目前的研發重點已從單純的「顯示驅動」轉向「系統整合（SoC）」，這能增加單一晶片的產值。

未來發展策略與展望

車用電子全面佈局

聚積已將車用產品視為未來最重要的成長引擎。公司積極推動全系列車用驅動 IC 通過 AEC-Q100 Grade 1 認證，並推出針對車載顯示（如儀表板、中控台）的 Mini LED 背光驅動 IC，以及針對智慧車燈（貫穿式尾燈、頭燈）的驅動方案。

根據 2024 年第四季法人說明會資料，預計 2025 年車載營收比重可達 14% 至 15%，2026 年將超過 20%，呈現倍數成長。聚積與國內大廠合作，高階車款主動式頭燈應用預計 3Q25 落地。公司掌握中國新能源車發展契機，客戶涵蓋中國前十大車廠。

市場對此反應正面，認為車用產品的長週期與高毛利特性，能有效抵銷消費性電子的景氣波動。法人普遍看好車用營收佔比在 2025-2026 年顯著提升。

Micro LED 技術量產化

聚積在 Micro LED 領域佈局多年，目前的計畫已進入「商用化倒數」。公司研發高度整合的掃描式驅動架構，解決 Micro LED 巨量轉移後的修補與驅動難題，並推出適用於穿戴式裝置（智慧手錶）與高階電視的 Micro LED 驅動方案。

聚積推出 MIP 產品（MicroLED in Package），並已導入顯示屏應用。與友達合作的 Micro LED 顯示器，預計 3Q26 開始量產。投資人對此持「審慎樂觀」態度，雖然技術領先，但 Micro LED 成本仍高，市場正觀察聚積何時能與品牌大廠達成大規模量產協議。

智慧座艙與全矩陣區域調光（FALD）

隨著 Level 2/3 輔助介面需求提升，智慧座艙對顯示效果的要求越來越高，特別是在強光源環境下需要高對比顯示效果。全矩陣區域調光（FALD）透過直下式（Direct LED）背光進行區域調光，優於側入式（Edge LED），具備高對比度、高亮度、省電等優勢。預期 2028 年 FALD 滲透率約為 40%。

高像素頭燈（Micro-LED ADB）

聚積正積極開發萬區以上的高像素頭燈（Micro-LED ADB）解決方案，這類產品需滿足左右駕駛要求（LHD/RHD），易於滿足全球 ADB 法規，並具備高動態照明性能，有助於贏得車輛安全排名，支援虛擬道路標線投影應用。

功能安全（Functional Safety）

聚積正積極推動全流程 ASIL-B 功能安全 IC，應用於車用背光、動態尾燈等領域，以滿足車用市場對安全性的嚴格要求。

市場拓展與去風險化

根據 2025 年第一季法人說明會資料，美國客戶營收占比有望從 8% 成長至 12%，擴大美國市場佔有率。中國與美國脫鉤趨勢下，聚積在中國車廠的市佔率將大幅提升。公司正積極優化其全球營收版圖，雖然中國仍是重要市場，但在歐美、日韓的營收比重正持續提升。

產業趨勢與大環境影響

新能源車市場動能

全球新能源車市場正快速成長，2024 年全球新能源車銷量達 1,670 萬輛，其中中國市場達 1,040 萬輛，佔全球 62%。新能源車對晶片的需求遠高於傳統汽油車，傳統汽油車約需 900 顆晶片/輛，新能源車約需 1500 顆晶片/輛，增幅達 67%。

中國已成為全球新能源車生產與銷售的霸主，2023 年全球汽車總量 9350 萬台，中國生產 3016 萬台（約佔 1/3）。中國 EV 單月全球銷售曾達 110 萬輛，佔全球 66%。隨著滲透率過半並積極外銷，IC 供應鏈出貨可望順勢放大。

節能減碳趨勢

隨著歐盟及全球對電子產品能效要求越來越嚴格，節能成為 LED 顯示器的核心競爭力。聚積主推的「共陰極（Common Cathode）」驅動架構，能有效降低顯示屏功耗達 30% 以上，並減少發熱。這是強利多，當環保法規變成強制性標準時，聚積的高階節能晶片將從「選配」變成「標配」，大幅提升其市場滲透率。

AI 浪潮的影響

AI 不僅是伺服器，AI 產生的內容（AIGC）需要更高品質的顯示介面來呈現。聚積與 AI 的關聯主要體現在「顯示終端」的升級需求。隨著 AI 生成影像技術成熟，XR 虛擬攝影棚的需求激增。這些攝影棚需要極高刷新率、高灰階的驅動 IC（避免攝影機閃爍），這正是聚積的強項。此外，AI 助理進入汽車後，車內螢幕變大、變多，聚積的 Mini LED 驅動技術能提供高對比度，讓 AI 介面在陽光下依然清晰可見。

地緣政治與供應鏈在地化

供應鏈在地化與地緣政治對聚積的影響呈現利弊參半。利多面在於，許多國際高端客戶為了規避風險，傾向於選擇非中國本土的 IC 供應商，聚積作為台灣廠商，受益於這波「轉單效應」或「去風險化」。利空面在於，中國競爭對手（如集創北方）在本土產能與政府補貼下，在低階市場發動猛烈的價格戰，擠壓聚積的生存空間。

機構法人評價

評價綜述

近期法人對聚積的整體評價多落在「中立（Neutral/Hold）」至「增加持股（Buy/Overweight）」之間。報告的核心邏輯在於：聚積最壞的時間點（2023 年至 2024 年初）已經過去，現在法人正在觀察其高毛利產品（如車用、Mini LED）何時能產生規模經濟。

法人報告指出，聚積在 XR 虛擬攝影棚的市佔率極高，這部分提供了穩定的獲利基礎。隨著 2024 年下半年全球顯示屏市場需求緩步回升，法人預期聚積的產能利用率將隨之提高，帶動毛利率重回 35% 以上的水準。

核心分析要點

車用電子的「含金量」

法人一致認為，車用產品是聚積未來「重新評等（Re-rating）」的關鍵。聚積已成功切入多家車廠的供應鏈，且產品線從單純的背光延伸到智慧車燈。法人看好車用產品的長生命週期，認為這能有效降低聚積受消費性電子景氣波動的影響，提升盈餘的「品質」。

Mini LED 與 Micro LED 的技術領先

對於次世代顯示技術，法人給予聚積「技術領先者」的評價。聚積在 Mini LED 驅動 IC 的分區調光技術上具有專利護城河，且 Micro LED 的研發進度領先同業。雖然 Micro LED 對營收貢獻尚小，但法人將其視為「選擇權價值」，認為一旦市場爆發，聚積將是首要受益者。

庫存與財務體質

法人對聚積的財務管理多給予正面評價。聚積的庫存天數已回歸健康水位，且公司現金流穩健。在半導體景氣震盪期，穩健的資產負債表讓聚積有更多本錢進行研發，這在法人眼中是加分項。

關鍵提問

在法人說明會（法說會）後，機構法人通常會針對以下幾個問題進行深度評估：

車用營收佔比何時達 10%？法人認為這是聚積轉型成功的「分水嶺」。
共陰極技術的滲透率：聚積推廣的節能技術是否能成為產業標準，進而拉開與競爭對手的差距。
研發費用率的控制：在衝刺新技術的同時，如何維持獲利的平衡。

重點整理

多元事業體穩健發展

聚積科技已成功從傳統 LED 顯示驅動 IC 廠商轉型為橫跨顯示、背光及車用電子等多元領域的技術領導者，營運基礎穩固。

技術領先優勢明顯

公司在 LED 驅動領域具備技術優勢，持續投入研發創新，並積極拓展高附加價值與綠色環保產品線。S-PWM 技術、共陰極節能架構、精準電流控制等獨家技術形成強大的技術護城河。

車用電子成長動能強勁

車用產品是聚積未來最重要的成長引擎，預計 2025 年車載營收比重可達 14% 至 15%，2026 年將超過 20%。公司已成功切入中國前十大車廠供應鏈，並與國內大廠合作開發高階車款主動式頭燈應用。

次世代顯示技術布局完善

聚積在 Mini LED 與 Micro LED 領域布局完善，與友達合作的 Micro LED 顯示器預計 3Q26 開始量產。公司推出的 DaVinci 系列產品展現強大的開發實力，持續引領產業技術發展。

財務狀況穩健

近年毛利率及稅後淨利率維持高檔水準，股利政策穩健，庫存管理良好，具備長期投資價值。公司採取輕資產模式，財務彈性高，有能力持續投入研發。

全球市場布局優化

公司正積極優化全球營收版圖，美國客戶營收占比有望從 8% 成長至 12%。在中美脫鉤趨勢下，聚積在中國車廠的市佔率將大幅提升，同時在歐美市場的布局也持續深化。

ESG 永續發展

積極推動環保永續發展，共陰極技術能有效降低顯示屏功耗達 30% 以上，符合全球節能減碳趨勢，展現企業社會責任。

人才與組織競爭力

公司透過員工認股權與績效獎金制度，將員工利益與公司股價掛鉤，在 LED 驅動領域的「全球第一」地位對工程師具有強大的品牌號召力，確保技術研發的持續性。

參考資料說明

公司官方文件

聚積科技股份有限公司 2024 年第四季群益金鼎證券投資論壇簡報（2024.12.04）。本研究主要參考法說會簡報的車載產品發展現況、市場趨勢、技術優勢及未來展望等資訊。該簡報由聚積科技官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。
聚積科技股份有限公司財務報告。本文的財務分析主要依據公司公開財報，包含營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

產業研究報告

群益金鼎證券產業研究報告（2024.12）。該報告深入分析聚積科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
元大投顧產業分析報告（2024.12）。研究報告提供聚積科技在車用電子及次世代顯示技術領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

產業媒體專題報導（2025.01-02）。報導詳述聚積科技在 CES 2025 及 ISE 2025 展會中的產品展示，以及車用電子與 DaVinci 系列產品的最新進展。
財經媒體產業分析（2025.05）。針對聚積科技的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析，特別是貿易戰進口替代受惠及車載新品發酵等議題。

註：本文內容主要依據 2024 年第四季至 2025 年第二季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。