西柏科技（3541）：專業影音處理方案的創新引擎

圖(1)個股筆記：3541 西柏（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 23 日

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本文深入剖析西柏科技（3541.TWO）這家專業影音解決方案供應商，重點在於其技術領先地位、營收結構、市場布局及未來發展策略。公司以 ODM 代工為主，積極拓展醫療影像設備與自有品牌 CYP。近期，西柏科技在 OWLink 訴訟案中二審勝訴，且營收明顯回溫，新產品亦榮獲臺灣精品獎，營運呈現轉強訊號。法人看好 2025 年營收雙位數成長並轉虧為盈，AV over IP 與醫療影像將成為雙成長引擎。以下圖表呈現了西柏科技的基本面分析與市場分析：

圖(2)3541 西柏 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)3541 西柏 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

西柏科技股份有限公司（Cypress Technology CO., LTD.，股票代號：3541.TWO）於 1991 年 1 月 23 日 創立，總部位於臺灣新北市中和區。公司以英文簡稱 CYP 聞名，長期專注於 影音多媒體產品 的設計、研發與製造，主要業務範疇涵蓋影像處理機器、液晶電視光電板、衛星電視 KU 頻道接收器材等專業領域。西柏科技致力於解決各式影音訊號來源與顯示裝置間的傳輸及轉換挑戰，為客戶提供高品質的專業影音整合方案。公司網址：https://www.cypress.com.tw/ 。

基本概況

西柏科技（3541）目前股價為 26.2 元。圖(4)3541 西柏 EPS 熱力圖 顯示了市場對於公司歷年 EPS 的預估變化。

圖(5)3541 西柏 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

圖(6)3541 西柏 K線圖（日）、圖、3541 西柏 K線圖（週）與圖、3541 西柏 K線圖（月）分別呈現了西柏科技股價在不同時間跨度下的走勢。股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

圖(7)3541 西柏 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(8)3541 西柏 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(9)3541 西柏 K線圖（月）（本站自行繪製）

公司預估現金股利為 0.0 元，預估殖利率為 0.0，報表更新進度為月報與季報。

發展歷程分析

西柏科技的發展歷程，體現了臺灣電子產業從代工製造走向技術創新與品牌經營的縮影：

1. 早期發展與基礎奠定（1991-2008）：公司成立初期便深耕影音整合方案的設計與製造，專注開發影音訊號傳送及轉換技術，奠定在專業影音領域的基礎。

2. 公開掛牌與資本擴張（2009-2023）：2009 年 12 月 22 日，西柏科技於臺灣證券交易所興櫃市場掛牌交易，象徵公司營運規模擴大並進入公開發行階段。隨後，公司於 2013 年至 2023 年 間經歷多次資本額調整，最終達到新臺幣 10 億元的規模，反映其不同階段的策略發展與資金需求。近年實收資本額穩定維持在 新臺幣 5.67 億元。

3. 領導層變革與策略轉型（2010 年代至今）：公司領導層經歷世代交替，由楊全彬先生創立，後由蔡正義先生接任董事長至今，總經理則為方均正先生。近年來，西柏科技積極進行策略轉型，從傳統 OEM 代工逐步轉向 ODM 設計製造，並大力推動自有品牌 CYP 的經營，特別是 2019 年 起啟動品牌優化工程，期望打造永續經營的百年企業。

4. 拓展醫療影像領域（2020 年代至今）：因應市場分析趨勢，西柏科技積極開拓新應用領域，特別是在醫療影像技術方面取得突破。2024 年，公司參與臺灣醫療科技展，展示結合 AI、3D 及內視鏡技術的創新醫療影像解決方案，並成功與國際內視鏡大廠 Pentax Medical 建立合作關係，正式跨足高階醫療技術產業。

組織規模概況

截至目前，西柏科技實收資本額為 新臺幣 5.67 億元，已發行普通股數 5678.71 萬股。董監事持股比例約 12.61%。公司總員工人數約 360 人，其中生產部門與研發部門各佔約 33%，顯示公司對製造與創新的同等重視。生產線員工約 114 人，確保核心產品的生產品質與效率。

主要業務範疇分析

西柏科技專注於提供 專業影音（Pro AV）解決方案，產品線完整，涵蓋影音訊號的延伸、分配、格式轉換、解析度調整等關鍵環節，並具備高度的場域情境控制能力，滿足從家庭劇院到專業級應用的多元需求。

產品系統說明

西柏科技的產品系統主要可歸納為兩大核心類別：專業影音產品與醫療影像產品。

專業影音產品（Pro AV）

專業影音產品線架構完整，從硬體設備端點延伸至軟體管理平台，提供全方位的影音整合方案。其構成要素包括：

• 設備端點（NODE, EDGE）：

  • 延伸器（Extender）：延長影音訊號傳輸距離。

  • 轉換器（Converter）：轉換不同影音訊號格式。

  • 升頻/降頻器（Scaler）：調整影像解析度。

  • 多畫面處理器（Multi-View Processor）：同時顯示多個影像來源。

  • 串流與錄影設備（Streaming and Recorder）：進行影音內容的網路串流與錄製。

• 網頁使用者介面（Web GUI）：提供使用者友善的設備控制與管理介面。

• 軟體管理（Software – App, Control Master）：提供集中化的系統管理與控制軟體。

• 關鍵技術：持續投入 8K 高解析度、HDBaseT3 長距離傳輸及 AV over IP（影音網路傳輸）等前瞻技術優勢的研發與應用。

圖(10)產品應用於專業影音產品（資料來源：西柏公司網站）

醫療影像產品（Medical Product）

醫療影像產品線著重於高精度影像訊號的傳輸、處理與管理，滿足醫療場域對影像品質與即時性的嚴格要求。其架構包含：

• 物理層（Physical Layer）：包含串流器（Streamer）、轉換器（Converter）、發射器（Transmitter）、接收器（Receiver）、延伸器（Extender）等硬體設備，確保醫療影像訊號的穩定傳輸。

• 系統層（System Layer）：提供軟體開發套件（SDK）、網頁使用者介面（WEBGUI）、內容傳遞管理系統（CDMS），並支援多種介面（API, Control System, Security, Monitoring）與影音標準（SPIDF, SDI, DVI, HDMI, VGA），實現系統整合與控制。

• 管理層（Management Layer）：具備矩陣管理（Matrix Mgmt.）、錄影（Recording）及投影層（Projection Layer）等功能，方便醫療影像的管理與應用。

圖(11)產品應用於醫療影像設備（資料來源：西柏公司網站）

產品應用領域

西柏科技的產品應用領域極為廣泛，涵蓋從個人娛樂到專業級應用的多種場域，展現其技術的多元性與市場適應力。

圖(12)從應用層面開拓目標市場（資料來源：西柏公司網站）

主要應用場域包括：

• 家庭劇院（Home Theater）：提供高品質的影音轉換與延伸方案，提升家庭娛樂體驗。

• 電影院（Movie Theater）：應用於專業放映系統的訊號處理與傳輸。

• 會議中心（Conference Center）：提供多畫面處理、訊號分配與遠程協作解決方案。

• 醫療院所（Medical Institute）：應用於手術室影像傳輸、醫療教學、遠距診療等。

• 監控機房（Monitoring Room）：提供多路影像訊號的整合、監看與錄製。

• 廣播電視系統：應用於電視臺剪接室、轉播車等專業影音製作環境。

• 商業場所與零售業：用於數位看板、大型顯示牆的影音內容投放。

圖(13)實際應用案例展示（資料來源：西柏公司網站）

技術優勢分析

西柏科技憑藉多年的技術積累，在專業影音處理領域建立起明顯的技術優勢：

• 高品質影音處理能力：確保影像訊號在傳輸與轉換過程中維持高保真度與低延遲。

• 多元視訊格式轉換技術：支援類比與數位、不同解析度與標準之間的無縫轉換。

• 支援多種介面：產品廣泛支援 HDMI、DVI、DisplayPort、HDBaseT、SDI 等主流影音介面。

• AV over IP 解決方案：提供 4K 高解析度 AV over IP 串流與錄製方案，滿足影音網路化趨勢。

• 嚴謹的品質管控：自有廠房生產，從設計、測試到製造全程嚴格把關，確保產品品質與可靠性，並取得多項國際認證。

圖(14)產品設計及測試（資料來源：西柏公司網站）

圖(15)產品品質保證及相關認證（資料來源：西柏公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

西柏科技的營收主要來自 ODM（代工設計製造）業務，為國際品牌客戶提供客製化的影音產品設計與生產服務。近年來，公司積極拓展高附加價值的醫療影像設備市場，並持續經營自有品牌 CYP。

根據公司說明與法人預估，營收結構大致如下：

• ODM（代工）：佔比約 85% 至 90%，是公司主要的營收來源。

• 醫療影像設備：目前約佔營收 10% 至 15%，是公司重點發展的新興業務，預計未來佔比將提升至 20% 以上。

• 自有品牌 CYP：佔比約 1%，主要在歐洲市場進行銷售，作為品牌形象建立與市場探索的管道。

區域市場分析

西柏科技的產品銷售遍及全球，但主要市場集中在美洲地區，其次為歐洲與亞洲。

根據 2023 年 數據，區域營收分布如下：

• 美洲市場：營收佔比約 68%，其中北美地區為最重要的市場，主要客戶為當地專業影音設備品牌商及系統整合商。

• 歐洲市場：營收佔比約 14%，西柏在此設有英國分公司，並以自有品牌 CYP 為主進行市場拓展，成功打入豪華郵輪等利基市場。

• 亞洲市場：營收佔比約 15%，包含臺灣本土市場及其他亞洲國家。

• 臺灣市場：營收佔比約 3%。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

西柏科技的主要客戶群體為北美地區的專業智慧影音設備品牌商，前三大客戶均位於美國。這些客戶的終端應用領域涵蓋廣泛，包括會議場館、企業視訊系統、政府機構標案、學校教育設備、劇院展演場所等需要高端影音解決方案的場域。此外，透過與 Pentax Medical 等國際大廠的合作，西柏也逐步擴大在醫療領域的客戶基礎。

價值鏈定位

在專業影音處理器產業鏈中，西柏科技定位為 中游的設計製造商。其上游主要為電子元件供應商，採購包括半導體晶片（IC）、印刷電路板（PCB）、連接器、被動元件等關鍵原物料。下游則為品牌客戶與系統整合商，西柏與其建立緊密的 ODM 合作關係，提供高品質的影音設備。公司擁有完整的研發與生產能力，能有效串聯上下游，提供整合性解決方案。

營運模式

西柏科技的經營模式以 ODM（代工設計製造）為主，輔以少量 OEM（原始設備製造商）及 OBM（自有品牌製造商）業務。

• ODM（代工）：營收佔比高達 85% 至 90%，為國際品牌客戶提供從產品設計、研發到生產製造的全方位服務。

• OEM（原始設備製造商）：營收佔比約 2%，依照客戶提供的規格進行生產。

• 自有品牌 CYP：營收佔比約 1%，主要在歐洲市場運營，旨在建立品牌形象並直接接觸終端市場。

生產基地與產能

西柏科技的生產活動主要集中於位於 臺灣新北市中和區 的自有廠房（中和一廠）。該廠區整合了研發、製造、組裝與測試等多項功能，是公司營運的核心基地。目前產能主要分配於專業影音處理器及相關零組件的生產，約佔整體產出的 96%。其餘約 4% 為維修服務及整流器、選臺器等零件銷售。

雖然目前未有公開的大規模擴廠計畫，但公司持續進行產線優化與自動化升級，特別是針對 AV over IP 等新興產品線，預計將逐步提升相關產能佔比至 30% 左右，以應對市場需求的轉變。近年全球電子元件供需波動對生產成本造成一定壓力，公司透過調整產品組合、優化供應鏈管理等方式，努力維持生產效率與成本控制。

圖(16)3541 西柏 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖 顯示了公司不動產、廠房與設備等非流動資產的變動情況。非流動資產的持續投入，可能暗示著公司正在擴張其生產能力。

圖(17)3541 西柏 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

西柏科技在競爭激烈的專業影音處理器市場中，憑藉以下優勢佔有一席之地：

1. 技術領先：在 HDBaseT 技術、AV over IP 產品開發方面保持領先地位，並持續投入 8K、AI 醫療影像 等前瞻技術研發。

2. 品牌口碑與實績：產品成功打入要求嚴苛的歐洲豪華郵輪市場、大型液晶電視牆市場（如中國證券市場），並獲得臺灣精品獎等多項肯定，建立良好市場口碑。

3. 成本控制與彈性：以 ODM 模式為主，能有效控制研發與製造成本，同時保有自有品牌 CYP 的經營彈性，區隔市場。

4. 客戶關係穩固：與北美主要客戶建立長期穩定的合作關係，訂單能見度相對較高。

市場競爭地位

儘管具備多項優勢，西柏科技仍面臨來自國內外競爭對手的挑戰。

• 國際競爭對手：市場領導者包括美國的 Crestron、Extron、AMX，以及以色列的 Kramer。這些國際大廠在品牌知名度、通路覆蓋及系統整合能力方面擁有深厚基礎。

• 國內競爭對手：臺灣市場上，專業影音處理領域的直接競爭者相對較少，主要有宏正科技 (ATEN)、啟發電子等。此外，部分 3C 周邊大廠如昆盈、群光、精元等，其產品線亦可能與西柏部分產品產生競爭。

西柏透過持續的技術創新、產品差異化以及深耕利基市場（如醫療影像），在激烈的競爭環境中尋求突破與成長。

觀察圖(18)3541 西柏 法人籌碼（日）、圖、3541 西柏 大戶籌碼（週）及圖、3541 西柏 內部人持股（月），可瞭解法人、大戶與內部人等主要投資者的籌碼動向。

圖(19)3541 西柏 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(20)3541 西柏 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(21)3541 西柏 內部人持股（月）（本站自行繪製）

近期重大事件分析

美國法院訴訟案

• 事件概述：美商 OWLink 於美國控告西柏科技違約，加州地方法院一審陪審團曾於 2023 年 9 月 作出西柏需支付 2618.86 萬美元（當時約新臺幣 8.18 億元）賠償金的判決。

• 最新進展：西柏科技積極上訴，於 2025 年 3 月 3 日 獲得有利結果，美國聯邦巡迴上訴法院 撤銷 原一審判決。此結果大幅緩解了公司的潛在財務壓力與營運風險。

• 公司應對：西柏科技表示將持續與律師團隊合作，密切關注案件後續發展，並依規定適時發布相關資訊，維護公司及股東權益。

營收表現回溫

• 營收增長：經歷 2024 年的市場低迷後，西柏科技營運自 2025 年初 開始顯現回溫。2025 年 2 月 合併營收達新臺幣 6508.5 萬元，年增 12.67%。3 月 合併營收更達新臺幣 1.05 億元，年增 32.04%，創下近七個月新高。累計 2025 年第一季 合併營收為新臺幣 2.53 億元，年增 19.77%。

• 市場需求：營收增長主要受惠於美國市場需求回溫，尤其在政府部門及基礎建設相關的影音設備訂單增加，帶動客戶下單意願提升。

圖(22)3541 西柏 營收趨勢圖 顯示了公司營收在過去一段時間的變化，可以觀察營收的成長或衰退趨勢。

圖(23)3541 西柏 營收趨勢圖（本站自行繪製）

新產品榮獲臺灣精品獎

• 獲獎產品：西柏科技持續投入研發，成果獲得市場肯定。近期榮獲 2025 年臺灣精品獎 的產品包括：

  1. 4K 軍規即時影音串流傳送器 (MIL-S4601E)

  2. 8K 手持式影音訊號產生及分析儀 (CPHD-V8L)

• 市場肯定：獲獎不僅展現公司於高階影音處理與特殊應用領域的技術實力，亦有助於提升產品形象與市場認可度，對拓展業務具正面效益。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

• 擴展 AV over IP 產品線：加速推動 AV over IP 產品的市場滲透率，目標將其營收佔比提升至 30%，藉由其較高的毛利率優化公司整體獲利結構。

• 拓展醫療影像市場：深化與 Pentax Medical 等國際醫療大廠的合作關係，擴大 4K 裸眼 3D 醫療影像解決方案的應用範圍與市場佔有率，目標將醫療影像設備營收佔比提升至 20%。

• 強化 AV over IP 解決方案：透過與奇勤科技 (AREC) 等策略夥伴的合作，整合資源，強化 AV over IP 影音網路解決方案的產品線完整性與市場競爭力，共同開拓教育、企業及醫療等垂直市場。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 技術創新：持續投入研發資源，專注於 8K 超高解析度、HDBaseT3 新一代傳輸技術、AI 影像處理 及 AV over IP 等關鍵技術優勢的突破與應用，保持技術領先優勢。

• 市場擴張：在穩固北美市場的基礎上，積極拓展歐洲、中東、非洲（EMEA）及亞洲等新興市場，擴大全球市場版圖與銷售網絡。

• 品牌轉型：持續深化 CYP 自有品牌的優化工程，提升品牌價值、知名度與市場影響力，逐步從 ODM 代工為主轉型為品牌與代工並重的經營模式，朝向永續經營的百年企業目標邁進。

• 綠色環保與永續發展：積極導入環保材料與製程，例如全面採用環保包裝材料，落實 ESG（環境、社會、公司治理） 永續發展理念，提升企業社會責任形象。

財務狀況分析

• 獲利能力：圖、3541 西柏 獲利能力 呈現了公司毛利率、營益率及純益率等獲利指標的變化趨勢。

圖(24)3541 西柏 獲利能力（本站自行繪製）

• 合約負債：圖、3541 西柏 合約負債 顯示了公司的合約負債狀況，合約負債增加可能代表未來潛在訂單的增加。

圖(25)3541 西柏 合約負債（本站自行繪製）

• 存貨狀況：圖、3541 西柏 存貨與平均售貨天數 和 圖、3541 西柏 存貨與存貨營收比 呈現了公司存貨狀況。較低的平均售貨天數通常代表較佳的存貨管理效率。

圖(26)3541 西柏 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(27)3541 西柏 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

• 現金流狀況：圖、3541 西柏 現金流狀況 呈現了公司現金流量的情形，健康的現金流通常代表公司良好的財務體質。

圖(28)3541 西柏 現金流狀況（本站自行繪製）

• 杜邦分析：圖、3541 西柏 杜邦分析 透過杜邦分析，可以更深入地了解公司的財務結構與獲利能力。

圖(29)3541 西柏 杜邦分析（本站自行繪製）

• 資本結構：圖、3541 西柏 資本結構 呈現了公司的資本結構，顯示公司資金的來源。

圖(30)3541 西柏 資本結構（本站自行繪製）

• 股利政策：圖、3541 西柏 股利政策 揭示了公司過去的股利發放狀況。

圖(31)3541 西柏 股利政策（本站自行繪製）

圖(32)3541 西柏 本益比河流圖 與 圖、3541 西柏 淨值比河流圖 分別呈現了公司本益比與淨值比的歷史變化。

圖(33)3541 西柏 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(34)3541 西柏 淨值比河流圖（本站自行繪製）

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 產業前景佳：專業影音市場朝向數位化、網路化（AV over IP）發展趨勢明確，醫療影像設備市場因智慧醫療需求亦具備高度成長潛力。

2. 技術領先：在 HDBaseT、AV over IP 及醫療影像處理等領域掌握關鍵技術，具備一定的技術壁壘。

3. 營收回溫：2025 年 起營收表現明顯回溫，主要客戶訂單恢復，獲利能力有望隨產品組合優化而提升。

4. 機構法人看好：市場法人普遍預期西柏 2025 年 營收可望實現雙位數成長，毛利率亦將優於 2024 年，具備轉虧為盈的潛力。

5. 品牌轉型效益：自有品牌 CYP 的經營與品牌形象提升，有助於開拓新市場與深化客戶合作關係。

6. 訴訟風險降低：與 OWLink 的訴訟案二審勝訴，大幅降低潛在的鉅額賠償風險。

風險提示

1. 原物料波動：全球半導體及電子元件的價格與供應狀況波動，可能影響生產成本與毛利率表現。

2. 市場競爭：專業影音處理器市場競爭激烈，國際大廠與國內同業的挑戰持續存在，需不斷創新以維持競爭力。

3. 匯率風險：公司外銷佔比較高，新臺幣匯率波動可能對營收與獲利造成影響。

4. 全球經濟不確定性：巨觀經濟情勢的變化，如通膨、升息、地緣政治等因素，可能影響終端市場需求。

5. 客戶集中度：營收對北美市場及少數大客戶的依賴度較高，客戶訂單變化對營運分析影響較大。

重點整理

• 專業影音解決方案供應商：西柏科技（3541）專注設計製造影音延伸、分配、轉換、解析度調整等設備。

• 技術領先優勢：掌握 HDBaseT、AV over IP、AI 醫療影像 等關鍵技術，產品品質獲市場肯定。

• 營收結構：以 ODM 代工為主（85%-90%），積極拓展醫療影像設備（10%-15%，目標 20%）與經營自有品牌 CYP（約 1%）。

• 市場布局：美洲為主要市場（約 68%），積極拓展歐洲（約 14%）、亞洲（約 15%）市場。

• 近期動態：OWLink 訴訟案二審勝訴，2025 年營收明顯回溫，新產品獲臺灣精品獎，營運展現轉強訊號。

• 未來展望：以 AV over IP 與醫療影像為雙成長引擎，法人看好 2025 年 營收雙位數成長並轉虧為盈。

參考資料說明

公司官方文件

1. 西柏科技股份有限公司公司簡介簡報（2022.04）

   本研究主要參考該公司簡介簡報，內容涵蓋公司現況、產品應用、技術優勢、市場營收分析及未來展望等重要資訊。

2. 西柏科技股份有限公司法人說明會資料（若有提供）

   參考法說會資料（若適用）以取得最新的財務數據、營運策略及管理層對前景的看法。

網站資料

1. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 西柏科技股份有限公司

   參考 TechNews 科技新報公司資料庫，以獲取公司基本資料、成立時間、資本額、經營團隊等背景資訊。

2. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 西柏科技 (3541.TWO) – 公司簡介及相關新聞

   參考 Yahoo 奇摩股市以取得公司概況、歷史沿革、產品服務、股價表現及最新新聞動態。

3. MoneyDJ 理財網 – 台股 – 西柏科技 (3541) – 公司資料及新聞

   參考 MoneyDJ 理財網以獲取公司簡介、營業項目、股本結構、營收數據、法人報告摘要及相關新聞。

4. Cypress Technology (西柏科技) 官方網站

   參考公司官方網站以取得最新的產品資訊、技術規格、公司消息、展覽活動及聯絡方式。

5. 公開資訊觀測站

   參考公開資訊觀測站以查詢公司歷年財報、重大訊息公告、股東會資訊、法人說明會簡報等官方資訊。

6. NStock 網站 – 西柏做什麼

   參考 NStock 網站以了解公司主要業務、產品應用及市場定位。

7. 104 人力銀行 – 西柏科技股份有限公司公司介紹

   參考 104 人力銀行以了解公司文化、員工福利及組織規模概況。

新聞報導

1. 鉅亨網、工商時報、經濟日報、中時新聞網、聯合新聞網等財經媒體近期報導（2024.05 – 2025.04）

   參考各大財經媒體關於西柏科技的最新報導，包括營收表現、訴訟案進展、新產品發布、市場展望、法人評級等動態資訊。

註：本文內容主要依據 2025 年 3 月至 4 月 可取得之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析與事件描述均來自公開可得的官方文件、網站資訊及新聞報導。具體數字與日期以最新公告為準。