圖(1)個股筆記：3625 西勝（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
核心業務
企業定位與轉型軌跡
西勝國際股份有限公司（C-Techone International Co., Ltd.，股票代號：3625）成立於 1996 年 6 月，並於 2009 年 8 月正式掛牌上櫃。公司長期以來專注於鋰離子與鋰聚合物電池模組之設計與製造，採取 ODM 與 OEM 雙軌並行的商業模式。過去的西勝，以筆記型電腦（NB）電池模組為核心，憑藉穩定的品質與量產能力，成功打入全球一線品牌供應鏈，主要客戶涵蓋 LG、HP（惠普）、Dell（戴爾）及 Acer（宏碁）等國際大廠。
然而，隨著全球消費性電子市場趨於飽和，傳統 IT 電池模組陷入「毛三到四」的紅海競爭。面對中國大陸廠商的低價搶單，西勝經營團隊展現出極具魄力的戰略眼光，自 2021 年起啟動全面性的結構轉型。公司明確宣示淡出低毛利的 NB 電池代工市場，將營運重心全面轉向具備高附加價值、高技術門檻的電動載具（e-Mobility）與備援電源系統（BBU/UPS）兩大綠能領域，致力於成為「世界級綠能系統整合者」。
圖(2)集團控股（資料來源：西勝國際公司網站）
三大核心產品系統
西勝目前的產品線已完成重組，主要涵蓋以下三大核心領域：
- 電動載具電池模組（e-Mobility）
此領域為西勝轉型的重要支柱，產品涵蓋電動自行車（E-Bike）、電動機車（e-Motorcycle）、全地形越野車（ATV）以及工業用的自動移動機器人（AMR）與無人搬運車（AGV）。
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規格亮點：E-Bike 電池容量涵蓋 230Wh 至 700Wh；AGV 模組達 490Wh；電動機車模組介於 1.2kWh 至 1.5kWh；ATV 則高達 4.8kWh 至 13.3kWh。
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市場動能：受惠於全球城市綠色交通政策推動，以及歐洲兩輪電動化法規的落實，加上智慧工廠對自動化物流設備的剛性需求，此領域具備長線成長潛力。
圖(3)E-mobility 電池產品（資料來源：西勝國際公司網站）
圖(4)電動載具電池模組（資料來源：西勝國際公司網站）
- 備援電源與儲能系統（BPS/BBU/UPS）
隨著 AI 伺服器與資料中心的爆發性成長，備援電力系統成為西勝最具爆發力的業務板塊。
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規格亮點：不斷電系統（UPS）涵蓋 72Wh 至 970Wh；電池備援單元（BBU）功率涵蓋 3.1kW 至 25kW，容量達 438Wh 至 680Wh。
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技術突破：公司產品已成功對接輝達（NVIDIA）GB200 與 GB300 等新世代 AI 伺服器架構。由於 AI 運算對電力穩定性要求極高，BBU 已從選配轉為標配，且正加速從傳統鉛酸電池轉向鋰電池。
圖(5)備援系統電池產品（資料來源：西勝國際公司網站）
圖(6)UPS 與 BBU 電池模組（資料來源：西勝國際公司網站）
- 傳統 3C/IT 電池模組
過去作為公司營收主力的 NB 電池模組，目前已轉為策略性淡出的產品線。公司不再追求此領域的規模擴張，而是透過自動化生產維持基本獲利，並將釋出的資源全數挹注於綠能與動力電池的研發。
核心技術與護城河優勢
西勝在競爭激烈的電池市場中，並非單純依賴組裝代工，而是透過深厚的技術底蘊建立起難以跨越的護城河：
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高階電池管理系統（BMS）研發能力：BMS 堪稱電池模組的「大腦」。西勝具備自主開發 BMS 的實力，能精準監控每顆電芯的電壓、電流與溫度。在多電芯串並聯的複雜架構下，西勝的演算法能有效解決電芯一致性問題，確保大功率放電與長時間儲能的安全性。
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防延燒與熱管理專利技術：針對資料中心與高功率動力電池，散熱與防護是關鍵痛點。西勝開發出獨家的防延燒結構與絕緣隔熱材料選型技術。截至 2025 年初，公司在 BBU 領域已取得 3 項核心專利，另有 7 項專利申請中，其防延燒技術已獲得國際客戶高度肯定，並通過 UL9540A、UL1973 等嚴苛的國際安全規範認證。
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與 LG Energy Solution 的戰略結盟：西勝與全球電芯龍頭韓國 LG 保持極為深厚的合作關係。這種戰略級夥伴關係不僅確保了高品質電芯的穩定供應，更讓西勝能在電芯開發初期即參與規格制定，實現軟硬體的高度優化，這是在面對同業競爭時的絕對優勢。
圖(7)目標市場-電動載具電池（資料來源：西勝國際公司網站）
圖(8)目標市場-備用電源市場（資料來源：西勝國際公司網站）
營收結構
產品營收組合與轉型目標
西勝目前的營收結構正處於新舊交替的劇烈轉換期。根據 2024 年的財務數據分析，傳統 IT 產品仍佔有一定比重，但綠能產品的貢獻正快速爬升。
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3C/IT 模組：佔比約 66%。雖然仍是最大營收來源，但相較於過去動輒 90% 以上的佔比已大幅下降。公司的終極目標是在 2026 年前，將此部分比重壓縮至 10% 以下，徹底擺脫低毛利泥淖。
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e-Mobility 模組：佔比約 29%。受惠於歐洲市場對 E-Bike 的強勁需求，以及工業自動化帶動的 AMR 電池訂單，此領域已成為穩定貢獻高毛利的第二支柱。
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備援電源系統（BBU/UPS）：佔比約 4%。雖然目前佔比不高，但這是公司最具爆發力的成長引擎。隨著 AI 伺服器 BBU 樣品驗證完成並逐步進入量產階段，預期 2025 年至 2026 年此區塊的營收佔比將呈現倍數增長。
區域市場分布與全球化佈局
西勝的業務高度國際化，外銷比重常年維持在 58% 以上。在區域營收分佈上，呈現出以亞洲為基底、積極拓展歐美市場的格局。
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亞太市場：佔比約 50%。其中台灣佔比最高，主要為供應本地電子代工大廠（如廣達、仁寶）的訂單；韓國市場則受惠於與 LG 的緊密合作，貢獻穩定的營收份額。
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歐洲市場：佔比約 25%。歐洲是全球 E-Bike 與綠能政策最為積極的地區。為貼近客戶需求，西勝於 2025 年 8 月在捷克正式啟用歐洲子公司，這不僅是行銷據點，更是未來實現「短鏈供應」與在地製造的重要樞紐。
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北美市場：佔比約 25%。主要鎖定大型資料中心營運商（CSP）的 BBU 需求，以及高階工控與越野車輛的動力電池訂單。
產業鏈定位與競爭態勢
西勝在鋰電池產業鏈中扮演著承上啟下的「模組整合者」角色。
在競爭態勢方面，西勝面臨著來自國內外大廠的夾擊。在傳統 IT 領域，主要對手為新普（6121）、順達（3211）與加百裕（3323）；在動力與儲能領域，則與新普旗下的 AES-KY（6781）形成直接競爭。
相較於龍頭大廠，西勝的競爭優勢在於轉型策略的「徹底性」。當對手仍需兼顧龐大的 IT 基本盤時，西勝已將資源全數傾注於綠能領域。透過新莊「西勝時星」總部的高度自動化產線，西勝能提供更具彈性的客製化開發服務，精準切入對手尚未完全壟斷的利基市場。
重大事件
AI 伺服器 BBU 題材發酵與資本市場反應
回顧 2024 年底至 2025 年初，西勝在資本市場上展現出驚人的爆發力，成為台股備受矚目的「轉機黑馬」。
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2024 年 11 月至 12 月：隨著輝達（NVIDIA）GB200 AI 伺服器架構確認導入 BBU 電池模組，市場對 BBU 概念股的需求預期瞬間引爆。西勝因具備 BBU 研發實力與防延燒專利，股價在 11 月下旬至 12 月初多次亮燈漲停。11 月 21 日，股價創下 24 年來新高，短短 7 個交易日漲幅高達 56%。12 月 25 日，公司宣布已完成 BBU 樣品驗證，未來將進一步拓展新規格產品，當日股價再度強勢收於漲停價 17.35 元。
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2025 年 1 月至 3 月：BBU 族群熱度不減。2025 年 1 月初，西勝與新盛力、順達等同業股價持續走高；2 月初，西勝更被媒體評為「最妖 BBU 概念股」，單日漲幅屢超 10%。3 月 6 日，公司正式對外說明其在 BBU 領域的技術護城河，強調擁有 3 項核心專利技術及 7 項專利申請中，且防延燒技術已獲國際客戶實質肯定。3 月 18 日，受惠於輝達 GTC 大會登場，西勝股價再度爆燈漲停，突顯市場對其 BBU 業務的高度期待。
營運數據的谷底反彈
在財務表現方面，西勝經歷了轉型期的劇烈陣痛。由於主動削減 NB 訂單，2023 年至 2024 年前三季的營收呈現顯著年減。2024 年前 10 個月營收僅 4.43 億元，年減 73%，累計每股虧損 1.16 元。
然而，最壞的情況似乎已經過去。進入 2025 年，隨著新產品逐步放量，營運數據開始展現修復跡象。2025 年 2 月 5 日公布的營收數據顯示，西勝單月營收月增率高達 62.8%，居同業之冠，顯示 E-Mobility 與 BBU 的出貨動能正逐步填補 IT 業務流失的缺口。
捷克子公司開幕與全球供應鏈重組
2025 年 8 月 29 日，西勝迎來全球化佈局的重要里程碑——捷克子公司正式開幕。此舉是為了因應地緣政治變化與歐美客戶對「China + 1」供應鏈分散化的強烈要求。
過去，PC 品牌客戶要求供應鏈遷移至東南亞或東歐，但對傳統低毛利的 IT 電池而言，赴海外建廠並不符合成本效益。然而，隨著西勝轉型至高單價、高毛利的 E-Mobility 與儲能系統，歐洲在地化佈局變得至關重要。捷克據點初期將以行銷、客戶服務與在地認證為主，未來將逐步擴充為具備實質製造與技術支援能力的歐洲營運中樞，這將大幅縮短交期、降低運輸成本，並完美契合歐盟日益嚴格的 ESG 與碳足跡規範。
「西勝時星」智慧總部全面啟用
2025 年初，位於新莊副都心的「西勝時星」企業總部完成主體建設並取得使用執照。這座採金級綠建築與智慧建築雙認證的現代化基地，不僅是西勝的全球研發與營運大腦，更配置了專為動力與儲能電池設計的高度自動化產線。新總部的啟用，標誌著西勝在硬體設施上已完全具備承接國際大廠高階綠能訂單的實力。
未來展望
短期營運策略（1-2 年）：加速 BBU 放量與毛利修復
展望未來一至兩年，西勝的首要目標是將轉型藍圖轉化為實質的財務獲利。
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BBU 業務的全面收割：隨著 AI 伺服器 BBU 樣品驗證通過，短期內最重要的任務是確保量產順利，並加速導入 GB300 等新世代伺服器架構。公司將憑藉防延燒專利與自動化良率優勢，積極爭取雲端服務提供商（CSP）的直接訂單，目標將 BBU 營收佔比快速拉升。
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E-Mobility 產能最佳化：針對歐洲 E-Bike 與全球 AMR 市場，優先提升新莊總部與重慶廠既有產線的生產效率。透過精實管理與自動化升級，降低單位製造成本，進一步擴大高毛利產品的獲利空間。
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財務體質優化：持續執行舊有資產的活化與改建計畫，充實營運現金流。同時，嚴格控管營業費用，透過長約採購與多來源分散策略，降低鋰、鈷、鎳等原物料價格波動對毛利率的干擾。預期在綠能產品營收佔比突破七成後，整體毛利率將迎來顯著的結構性修復。
中長期發展藍圖（3-5 年）：深化歐洲佈局與技術前瞻
放眼未來三至五年，西勝將致力於鞏固其「世界級綠能系統整合者」的地位。
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歐洲在地製造落地：捷克子公司將從目前的服務據點，升級為具備完整組裝與測試能力的歐洲製造中心。這將使西勝形成「台灣研發高階、重慶規模量產、歐洲在地供應」的三地聯動鐵三角，徹底解決地緣政治帶來的供應鏈風險。
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次世代電池技術預研：在鞏固現有鋰電池 BMS 與熱管理技術的同時，研發團隊將提前佈局固態電池或半固態電池的模組整合介面。在產品規格上，BBU 將朝向更高功率密度與熱插拔維運友善設計演進；E-Mobility 則將拓展至高階重型機車與專業電動工具車系統。
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深化 ESG 永續發展：順應全球淨零碳排趨勢，西勝將擴大回收材料在電池模組中的應用比例，並推動供應鏈整體的節能減碳計畫。透過提升綠色競爭力，築起更高的供應商資格壁壘。
潛在風險與因應對策
儘管轉型前景亮麗，投資人仍需留意相關營運風險：
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認證時程延宕風險：高階動力與儲能電池的客戶認證期極長，若 BBU 或車規認證進度落後，恐導致營收空窗期延長。公司正透過捷克據點強化在地技術支援，以期縮短客戶驗證與迭代時間。
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原物料與匯率波動：電芯成本佔比極高，鋰價與美元匯率的劇烈波動將直接衝擊毛利。西勝將持續深化與 LG 等大廠的戰略聯盟，並透過提升客製化產品的議價能力來轉嫁成本壓力。
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同業競爭加劇：隨著 AES-KY、順達等大廠同步擴張 BBU 產能，市場競爭將日趨白熱化。西勝的對策是避開標準品價格戰，專注於具備特殊散熱與防延燒要求的利基型客製化專案。
總結而言，西勝國際已展現出破釜沉舟的轉型決心。從硬體廠房的升級、歐洲據點的設立，到 BBU 專利技術的取得，皆顯示其已做好迎接綠能商機的準備。隨著 AI 伺服器與電動載具需求的持續爆發，西勝若能穩健跨越產能爬坡與客戶認證的最後一哩路，其營運體質與獲利表現將迎來脫胎換骨的長線成長。
參考資料
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西勝國際股份有限公司 2024 年及 2025 年財務報告與營運數據。本文之營收結構、毛利表現及虧損狀況等財務分析，主要依據公司定期公告之財報數據。
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西勝國際股份有限公司 2024 年營運報告與 2025 年法人說明會資料。本研究參考其關於產品線規格、專利佈局（BBU 防延燒技術）、事業群佔比目標及未來發展策略之說明。
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西勝國際 2025 年度股東常會與重大訊息公告（2025.06 及 2025.08）。摘錄關於公司轉型主軸確立、捷克子公司開幕及歐洲在地化策略之官方資訊。
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國內外券商與投資機構產業研究報告（2024.11 – 2025.08）。參考法人對於 AI 伺服器 BBU 市場需求、E-Mobility 產業趨勢，以及西勝與競爭對手（如 AES-KY、順達）競爭態勢之專業評估。
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財經媒體專題報導與市場動態（2024.11 – 2025.03）。彙整關於輝達 GB200/GB300 伺服器導入 BBU 之產業新聞，以及西勝股價因 BBU 題材發酵而創高之資本市場反應。
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