安瑞-KY（3664）：網路安全與流量解決方案的領航者

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安瑞-KY（3664）：網路安全與流量解決方案的領航者

公司簡介

安瑞-KY（Array Inc.，股票代號：3664.TWO）於 2008 年 12 月 19 日 在開曼群島成立，總部位於美國矽谷，是一家專注於網路連線安全和流量加速解決方案的研發、生產與銷售的公司。安瑞-KY 是台灣首家以外國企業身份在台灣掛牌的公司，於 2010 年 6 月 24 日 正式在台灣證券櫃檯買賣中心上櫃。

公司董事長為連建欽，總經理為黃建喬。截至 2024 年底，公司實收資本額約為新台幣 5.73 億元。2021 年，遊戲公司大宇資訊股份有限公司（Softstar Entertainment Inc.，股票代號：6111）取得安瑞-KY 經營權，成為其重要股東。

公司沿革與里程碑

安瑞-KY 的前身為 Array Networks, Inc.，透過組織重組於 2008 年成立。公司初期以應用交付控制器（Application Delivery Controller，ADC）、公開金鑰基礎建設（Public Key Infrastructure，PKI）和虛擬私有網路（Secure Sockets Layer Virtual Private Network，SSL VPN）等產品為營收主力。

發展歷程摘要：

  • 2004 年： 開始拓展中國市場，該市場後續成為主要營運據點。

  • 2006-2007 年： SSL VPN 產品在中國市場取得領先地位，市佔率分別達 37.8% 及 43%，位居亞太地區第三。

  • 2008 年： 安瑞-KY 於開曼群島成立，作為 Array Networks, Inc. 的組織重組實體。

  • 2010 年： 股票在台灣證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，正式進入台灣資本市場。

  • 近年： 積極開拓印度市場，並在大中華區及日本市場取得重要市佔率。

  • 2021 年： 大宇資（6111）取得安瑞-KY 經營權。

  • 2023 年初： 工業電腦大廠樺漢科技（Ennoconn Corporation，股票代號：6414）參與私募，取得約 10% 股權，開啟策略合作。

  • 2025 年 2 月： 宣布私募發行 240 萬股 普通股，每股價格 21.5 元，強化競爭力。

  • 2025 年 3 月： 董事會決議辦理私募普通股，上限 2,000 萬股，引進策略投資人。

  • 2025 年 6 月： 預計於 6 月 23 日 召開 114 年股東常會。

核心業務分析

安瑞-KY 專注於網路安全及流量解決方案，以自有品牌「Array Network」行銷全球。公司透過自行研發的 Speedcore 軟體平台，提供高效能的網路安全和流量管理解決方案，扮演連接「雲」與「端」的關鍵角色，聚焦企業級市場。

產品系統說明

安瑞-KY 的產品線涵蓋網路安全與流量管理核心產品，主要包括：

  1. 應用交付平台（APV）/應用交付控制器（ADC）： 改善遠端使用者存取資料的延遲問題，提高網頁開啟速度與可用性，佔 2024 年前三季營收比重 11%。

  2. 應用閘道器（AG）/網站應用安全防火牆（ASF）： 提供網站應用層面的安全防護，抵禦各類網路攻擊，為營收主力，佔 2024 年前三季營收比重 40%。此類別包含傳統的 SSL VPN 功能，提供移動用戶遠端接入的安全連線技術，具備高擴充性和低建置成本。

  3. 網路功能虛擬化平台（AVX/N-HCI/NFP）： 提供虛擬化環境下的網路功能部署與管理，提高資源利用率，佔 2024 年前三季營收比重 18%。

  4. 廣域網路優化控制器（WAN/WOC）： 優化廣域網路傳輸效率，降低延遲，提升跨地區應用效能，佔 2024 年前三季營收比重 30%。

  5. 公開金鑰基礎建設（PKI）： 主要用於身份認證與加密，確保網路交易的安全性。

  6. 技術支援服務（Support）： 提供產品相關的技術支援、維護與諮詢服務，佔 2024 年前三季營收比重 1%。

圖(1)Array NetWorks 網路解決方案與產品說明（資料來源：公司網站）

圖(2)負載平衡與應用（資料來源：公司網站）

圖(3)Web 應用程式防火牆（WAF）與分散式阻斷服務（DDoS）（資料來源：公司網站）

圖(4)SSL VPN 安全遠端存取（資料來源：公司網站）

圖(5)SSL 攔截與可見性能力（SSL Intercept & Visibility）（資料來源：公司網站）

圖(6)網路功能虛化，共享環境、保證效能（資料來源：公司網站）

圖(7)無密碼驗證：Array IDpass 身分解決方案（資料來源：公司網站）

圖(8)可視化與監控大量網路惡意攻擊（資料來源：公司網站）

應用領域分析

安瑞-KY 的產品廣泛應用於需要高度網路安全及流量管理之產業，主要應用領域包含：

  1. 金融服務業： 成功導入銀行、財務服務和保險等金融企業 IT 系統，強化網路安全與效能，尤其在日本市場以銀行業為主。

  2. 電信產業： 深耕電信產業的公有雲市場，服務全球前十大電信商中的六家。

  3. 政府與公共事業： 提供身份認證與資料安全保障。

  4. 製造業： 為製造企業提供高效能網路安全和流量管理解決方案，提升生產效率。

  5. 醫療與教育機構： 確保敏感資料安全及遠端教學、醫療的連線穩定，為美國市場主要客戶群。

  6. 大型企業與網路服務： 客戶包含中國的新浪、阿里巴巴、中國移動通信等大型企業。

  7. 系統整合服務： 在中國市場具有高滲透率，提供網路連線安全和流量加速系統。

  8. 新興應用場域： 結合樺漢科技的智慧邊緣裝置和 AI 運算平台，切入智慧城市、智慧製造、交通運輸、零售、AI 智能監控等領域。

技術優勢分析

安瑞-KY 在網路安全技術領域具備多項優勢：

  1. Speedcore 軟體平台： 自行研發之核心平台，為產品提供高效能基礎。

  2. SSL VPN 技術： 提供高擴充性、低建置成本、強加密認證的 VPN 解決方案，適合移動辦公環境。

  3. AI 技術應用： 與 Google Cloud 合作，導入 AI 技術。與樺漢科技合作推出 BAS（Breach and Attack Simulation） 產品，自動模擬駭客攻擊，利用 AI 分析識別企業網路架構中的安全漏洞。

  4. IoT 安全防護： 與樺漢合作開發 IoT 軟硬整合產品，具備雙向防護、暴力破解與 DDoS 攻擊阻斷及潛行模式，提升智慧裝置安全性。

  5. FIDO 技術整合： 與偉康科技（WillSecure）合作，利用 FIDO（Fast Identity Online）技術加值，提升企業數位身份安全，共同開發零信任資安產品。

  6. 國際安全認證： 產品通過 FIPS（Federal Information Processing Standards）和 CC（Common Criteria）等多項國際安全認證，確保產品安全性和可靠性。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收結構

根據 2024 年前三季 的營收結構分析，安瑞-KY 的產品營收比重如下：

pie title 2024 年前三季產品營收結構 "AG/ASF" : 40 "WAN" : 30 "AVX" : 18 "APV" : 11 "Support" : 1

  • AG/ASF（應用閘道器/應用安全防火牆）： 佔比 40%，為營收貢獻最高的產品線。

  • WAN（廣域網路優化控制器）： 佔比 30%。

  • AVX（網路功能虛擬化平台）： 佔比 18%。

  • APV（應用交付平台）： 佔比 11%。

  • Support（技術支援服務）： 佔比 1%。

（註：2023 全年營收結構為：服務收入 34%，SSL VPN 22%，ADC 16%，網路功能平台 15%，ASF 9%，WOC 4%。）

財務績效分析

安瑞-KY 近期營運呈現回溫趨勢。2025 年 3 月 合併營收達 新台幣 1.14 億元，月增 560.18%，年增 69.96%，創下近期新高。累計 2025 年第一季 營收約 1.46 億元，較去年同期顯著成長。

回顧 2024 年第四季，合併營收 2.6 億元，季增 46.43%，年減 0.56%，毛利率約 60.1%。全年營收約 7.16 億元，年增 14.76%。公司於 2023 年第四季實現單季由虧轉盈，顯示營運效率與成本控制有所改善。公司董事會決議不分派 2024 年度股利，優先將資金用於營運與研發投資。

區域市場分析

區域營收分布

根據 2024 年前三季 資料，安瑞-KY 的區域營收分布如下：

pie title 2024 年前三季區域營收分布 "台灣" : 67 "北美" : 12 "印度" : 10 "歐洲" : 8 "日本" : 2 "中國" : 1

  • 台灣市場： 佔比最高，達 67%，成為目前主要營收來源。

  • 北美市場： 佔比 12%，為第二大市場。

  • 印度市場： 佔比 10%，重要性持續提升。

  • 歐洲市場： 佔比 8%。

  • 日本市場： 佔比 2%。

  • 中國市場： 佔比 1%。

（註：2023 全年銷售區域比重約為：印度（含中東非洲）61%，日本 11%，北美 11%，中國 6%，其他 11%。顯示 2024 年區域營收結構發生顯著變化，台灣市場佔比大幅提升。）

重點市場分析

  1. 台灣市場： 2024 年前三季躍升為最大營收來源，佔比達 67%，顯示公司在台灣市場取得重要突破或有大型專案挹注。

  2. 印度市場： 過去為最大市場（2023 年佔 61%），目前佔比 10%。ADC 產品在印度市場市佔率曾達第一。公司持續看好印度市場潛力，與偉康科技合作開發零信任資安產品，擴大布局。

  3. 北美市場： 維持約 10-12% 的穩定佔比。與樺漢科技合作，重點鎖定歐美市場的交通運輸、政府等領域資安需求。

  4. 中國市場： 早期 SSL VPN 市佔率高，近年佔比明顯下降至 1%。

  5. 日本市場： 維持約 2-11% 的佔比，為穩定貢獻市場。

  6. 歐洲市場： 佔比約 8%，為持續拓展的區域。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

安瑞-KY 的客戶群體涵蓋電信、金融、製造、系統整合服務、政府、教育、醫療等多個產業領域。主要客戶類型包括：

  • 電信業： 全球前十大電信商中的六家。

  • 網路科技業： 中國的新浪、阿里巴巴等大型網路企業。

  • 金融業： 銀行、財務服務、保險等金融機構（日本、印度市場主力）。

  • 製造業： 各類型製造企業。

  • 政府機構： 各國政府部門（印度市場主力）。

  • 教育與醫療機構： （美國市場主力）。

價值鏈定位

安瑞-KY 在網路安全產業價值鏈中扮演著關鍵角色，定位於網路安全及流量管理解決方案供應商。

  • 上游： 原材料供應商，包括主機板、金屬片、電纜、CPU、DRAM、SSL 模組、網路介面卡（NIC）等電子零組件供應商。

  • 下游： 各產業企業客戶，主要透過經銷商或系統整合商銷售產品與服務。

生產與供應鏈

生產基地與產能

安瑞-KY 的主要生產與組裝基地設於美國子公司 Array US。產品在美國工廠完成組裝與測試後，再出口至全球各營運據點。公司產品屬於高階網路設備，生產流程精密且注重品質控管。目前公開資訊中，尚未明確宣布具體擴廠計畫，但與樺漢的合作及新產品線的推出，預期將帶動未來產能需求。

原物料與成本

核心原物料包括主機板、硬碟機殼、CPU、DRAM、SSL 模組及網路介面卡等高階電子元件與機殼材料。原物料成本在產品成本結構中佔重要比重，尤其 CPU 與 DRAM 等半導體元件價格波動，直接影響毛利率（約 65% 至 70%）。近年全球半導體供應鏈雖趨於穩定，但仍需關注價格波動風險。

供應鏈管理

公司採取多元供應商策略，避免過度依賴單一來源，並透過提前備料降低供應鏈風險。與供應商維持緊密合作關係，並優化採購流程，以有效控制成本波動並確保生產穩定。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

安瑞-KY 在競爭激烈的網路安全市場中，具備多項競爭優勢：

  1. 技術領先： 在 ADC、SSL VPN、PKI 等核心技術領域深耕多年，具備深厚技術積累與自主 Speedcore 平台。

  2. 產品效能優異： 產品以高效能、高可靠性著稱，滿足企業級客戶嚴苛需求。

  3. 全球品牌與布局： 以自有品牌「Array Network」行銷全球，營運據點遍布主要市場。

  4. 穩固客戶基礎： 與全球眾多行業領先企業建立長期合作關係，客戶忠誠度高。

  5. 策略聯盟與創新： 與樺漢科技、偉康科技、Google Cloud 等企業策略聯盟，持續推出 AI、IoT、零信任等創新技術與解決方案。

  6. 市場地位： 在特定區域（如印度 ADC、中國 SSL VPN）及產品領域具備領先或重要市佔率。

圖(9)獲獎經歷（資料來源：公司網站）

近期重大事件分析

安瑞-KY 近期主要重大事件包含：

  1. 與樺漢科技策略聯盟深化（2025 年 2 月）：

    • 雙方合作開發軟硬體整合資安解決方案，鎖定全球市場。

    • 合作推出 BAS 模擬駭客攻擊解決方案（預計 3M25 上市）及 IoT 軟硬整合產品（預計 2Q25 推出）。

    • BAS 運用 AI 技術自動分析網路漏洞；IoT 產品應用於醫療、運輸、零售、AI 智能監控等。

    • 此合作結合安瑞的軟體與樺漢的硬體及通路，強化 ESaaS（軟硬整合及雲網結合）訂閱制服務。

  2. 私募普通股計畫（2025 年 2-3 月）：

    • 2 月宣布私募發行 240 萬股，每股 21.5 元。

    • 3 月董事會決議通過上限 2,000 萬股 的私募計畫，分四次執行，引進策略投資人（包括大宇資、樺漢等）。

    • 目的為充實營運資金、強化競爭力、支持多角化發展。市場反應積極。

  3. 營收顯著回升（2025 年 3 月）：

    • 單月營收達 1.14 億元，創近期新高，年增近 70%。

    • 第一季營收 1.46 億元，年增強勁，擺脫年初低迷。

  4. 召開 114 年股東常會（2025 年 6 月）：

    • 董事會決議於 2025 年 6 月 23 日 召開股東常會，討論年度報告、財務狀況及私募案等。

未來發展策略展望

安瑞-KY 未來發展聚焦於：

  1. 技術創新與研發：

    • 持續投入 AI 資安 技術研發，強化產品智能化水平。

    • 擴大與 Google Cloud 等技術領導企業合作，掌握前沿技術。

    • 提升 Speedcore 軟體平台效能，發展 零信任 安全架構（透過子公司 Zentry）。

    • 布局 物聯網（IoT）安全 防護。

  2. 市場拓展與深化：

    • 鞏固台灣市場領導地位。

    • 深耕印度市場，擴大 ADC、SSL VPN 等產品市佔率。

    • 拓展北美、歐洲等成熟市場，爭取更多大型企業客戶。

    • 開拓非洲等新興市場，尋求成長機會。

  3. 產品線擴張與整合：

    • 擴大 ESaaS 訂閱制服務，結合樺漢硬體提供軟硬整合方案。

    • 推廣 BAS 及 IoT 資安 產品，搶攻新興應用市場。

    • 開發 SaaS 版本紅藍隊產品，擴展雲端資安服務。

  4. 策略聯盟與合作：

    • 強化與 樺漢科技 策略聯盟，共同開發、行銷資安產品。

    • 與 偉康科技 深化合作，拓展零信任資安市場。

    • 尋求更多策略合作夥伴，擴大生態系統。

    • 子公司 Zentry 專注零信任解決方案，啟動 Pre-A 輪募資，尋求策略投資人，不排除未來在美國掛牌。

  5. 強化供應鏈管理與營運效率：

    • 密切關注全球電子零組件供應鏈變化，降低風險。

    • 優化生產流程，提升生產效率與成本控制。

投資價值綜合評估

安瑞-KY 作為網路安全及流量解決方案供應商，在全球網路安全需求持續增長的趨勢下，具備良好的發展前景。公司在技術研發、市場布局、客戶基礎等方面均具備競爭優勢。與樺漢科技等企業的策略聯盟，以及在新興技術（AI、IoT、零信任）和市場（印度、非洲）的布局，為未來成長注入動能。

投資優勢：

  • 產業前景佳： 全球網路安全需求持續增長，市場潛力巨大。

  • 技術領先： 在 ADC、SSL VPN 等核心技術領域具備競爭力，並積極布局 AI、IoT 安全。

  • 策略聯盟： 與樺漢科技、Google Cloud 等企業策略聯盟，強化軟硬整合與雲端服務能力。

  • 市場布局： 在亞太地區具備基礎，積極拓展印度、歐美等高成長市場。

  • 營運回溫： 近期營收顯著成長，顯示市場需求強勁。

潛在風險：

  • 營收波動性： 公司營收過往呈現一定波動性，需觀察成長持續性。

  • 市場競爭激烈： 網路安全市場競爭者眾多，包含國際大廠，需持續創新。

  • 供應鏈風險： 全球電子零組件供應鏈波動可能影響生產成本與交期。

  • 區域集中度變化： 區域營收結構變化較大，需關注各市場發展穩定性。

綜合評估：

安瑞-KY 在網路安全領域具備長期投資價值，尤其在全球數位轉型加速、資安需求持續增長的背景下，公司未來發展可期。策略聯盟與新產品布局有望帶來新的成長曲線。然而，投資人仍需關注公司營收穩定性、市場競爭態勢及供應鏈管理成效。

重點整理

  • 安瑞-KY 為網路安全及流量解決方案供應商，以自有品牌「Array Network」行銷全球，總部位於美國矽谷。

  • 核心產品包括 ADC、SSL VPN、ASF/AG、AVX、WAN 等，並積極布局 AI、IoT 及零信任安全。

  • 2024 年前三季台灣市場為主要營收來源（67%），AG/ASF 產品線營收佔比最高（40%）。

  • 與工業電腦大廠樺漢科技策略聯盟，共同開發軟硬體整合資安解決方案（ESaaS），鎖定全球市場。

  • 印度市場曾為最大市場，具備領導地位，未來仍為重要成長引擎；積極拓展北美、歐洲及非洲市場。

  • 近期透過私募引進策略投資人，強化營運資金與競爭力。

  • 2025 年 3 月營收創高，第一季營運顯著回溫。

  • 公司具備技術領先、策略合作及市場布局等多重優勢，但需注意營收波動與市場競爭風險。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 安瑞-KY 法人說明會簡報（2024.12.17）

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、區域營收分布及未來展望等資訊。該簡報由安瑞-KY 公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

  1. 安瑞-KY 歷年財務報告及公開資訊觀測站公告

本研究參考公司發布之財務數據、重大訊息公告（如私募案、股東會決議等）。

網站資料

  1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 安瑞-KY

本研究參考 MoneyDJ 理財網關於安瑞-KY 公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料、原物料等資訊。

  1. NStock 網站 – 安瑞-KY 做什麼

本研究參考 NStock 網站關於安瑞-KY 公司之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊。

  1. 鉅亨網 – 台股 – 安瑞-KY

本研究參考鉅亨網關於安瑞-KY 公司之公司簡介、經營團隊、新聞動態及營收資訊。

  1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 安瑞-KY

本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於安瑞-KY 公司之公司概況、股價資訊、新聞、營收及法人報告摘要。

  1. 財訊快報、工商時報、經濟日報等財經媒體報導

本研究參考相關財經媒體針對安瑞-KY 的新聞報導，涵蓋策略合作、營運表現、市場動態等。

  1. CMoney 股市、Goodinfo! 台灣股市資訊網等財經數據平台

本研究參考相關數據平台提供的公司基本資料、財務數據、營收資訊、法人動態等。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。