海華科技（3694）：掌握無線核心技術，驅動 AIoT 應用發展

圖(1)個股筆記：3694 海華（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 06 日

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本文深入分析海華科技（AzureWave Technologies, Inc.，3694.TW），一家專注於無線通訊模組與數位影像模組的領導廠商。公司受惠於Wi-Fi 7、AIoT及5G升級趨勢，市場前景看好。海華不僅掌握Wi-Fi 7關鍵技術，更積極布局AI 智能安防、機器人視覺辨識等新興應用，驅動未來成長。公司隸屬和碩集團，並與研華科技策略合作，具備豐沛資源。近期重大事件包括Wi-Fi 7模組量產、AI 產品上市、擴充產能及完成私募。財務狀況穩健，法人評價正面，股價表現強勢。投資人可參考以下基本面量化指標與質化暨市場面分析雷達圖，審慎評估投資價值。

公司簡介

海華科技股份有限公司（AzureWave Technologies, Inc.，股票代號：3694.TW）於2005 年 4 月 13 日創立，隸屬於電子通訊網路產業。公司專注於無線網路通訊模組與數位影像處理模組的研發、製造及銷售，並以技術創新與彈性客製能力，在全球ODM/EMS市場佔據一席之地。海華科技最終母公司為和碩聯合科技股份有限公司（Pegatron），資本額於 2023 年 9 月提升至新台幣 20 億元，展現穩健的成長動能。公司總部位於台灣新北市新店區，董事長為程建中，總經理為鄭光志。公司網址：https://www.azurewave.com/。

公司簡介

公司沿革與發展歷程

海華科技自成立以來，深耕無線通訊技術領域，逐步拓展產品線與應用範疇。

1. 草創與技術積累 (2005-2011)：公司成立初期，聚焦無線通訊技術的研發與製造，為日後發展奠定堅實基礎。初始即定位為無線通訊模組與數位影像模組的製造商。

2. 公開發行與多元發展 (2011-至今)：2011 年 5 月 3 日，海華科技股票於台股證券交易所掛牌上市，象徵公司邁入嶄新階段。此後，海華積極擴展產品線，強化無線通訊模組與數位影像模組的研發實力，並跨足 AI 智能安防、無人機、智慧眼鏡等新興應用領域。

股權結構調整

2018 年 3 月，研華科技斥資新台幣 4.57 億元投資海華科技，成為僅次於和碩集團的第二大股東。此舉不僅強化海華的資金實力，更深化與研華在工業物聯網領域的策略合作，為未來發展注入強勁動能，顯示公司在產業鏈中的重要地位。

核心業務分析

海華科技的核心業務包括無線網路通訊模組與數位影像處理模組的創新研發及製造。公司強調微型化、多功能整合設計，以縮短產品開發時程並加速上市，滿足市場對輕薄短小、高附加價值及環保省電產品的需求。

無線通訊模組：多元規格，應用廣泛

無線通訊模組為海華科技營收主力，佔比約 79%。產品線涵蓋 Wi-Fi、Bluetooth、Zigbee、LPWA 及 IoT 等多種無線技術，可滿足各式應用場景之需求。

1. Wi-Fi 無線網路模組：提供全系列 Wi-Fi 模組方案，包含最新的 Wi-Fi 7 技術。無論客戶採用何種平台或架構，皆能提供領先且完整的產品組合。近年主要的出貨主力產品為 WiFi 6 相關產品，搭載在筆電產品的市佔率約在 5 成水準。2024 年開始全球 WiFi 7 產品出貨也將逐步放量，有利該公司出貨表現。

2. Bluetooth 藍牙模組：廣泛應用於穿戴裝置、智慧醫療等市場。

3. Zigbee 無線模組

4. LPWA 低功耗廣域網路模組

5. IoT 相關技術模組：包含 Wireless SOM 無線系統模組。

6. Wi-Fi HaLow 模組：與摩爾斯微電子合作推出市場最小尺寸（13mm x 13mm）的模組，展現技術整合與微型化優勢。

圖(2)無線通訊模組（資料來源：海華公司網站）

數位影像模組：精準成像，應用多元

數位影像模組佔營收約 19%，產品線包含超薄/超窄定焦、自動對焦等多種鏡頭技術，以及 IR 紅外生物辨識等高端應用。

1. 超薄/超窄定焦鏡頭模組

2. 自動對焦鏡頭模組

3. IR 紅外生物辨識定焦鏡頭模組

4. 雙鏡頭 3D/深度識別模組

5. 條碼掃描攝像頭模組

6. IP Camera/Door Bell 攝像頭模組

圖(3)數位影像模組（資料來源：海華公司網站）

AI 相關新興產業：前瞻布局，驅動成長

海華科技積極拓展 AI 相關新興產業 應用，包含 AI 智能安防傳感器模組、機器人 AI 視覺辨識方案、無人機方案與智慧眼鏡模組等，為未來營收增長注入新動能。

1. AI 智能安防傳感器模組：具備 Edge AI 本地邊緣運算能力，適用於犯罪及災害防止、長者及嬰幼兒看護、居家及工作場所安全維護、寵物行為觀察及照護等場景。

2. 機器人 AI 視覺辨識方案

3. 無人機方案：提供長距離通訊用無線模組、長距離廣角夜視特殊鏡頭等。

4. 智慧眼鏡模組：整合微型化鏡頭模組、CPU／NPU 及記憶體、影像訊號處理器、無線網路及藍牙於一身的高整合度微小化模組。

圖(4)AI 智能安防傳感器模組（資料來源：海華公司網站）

圖(5)無人機方案（資料來源：海華公司網站）

圖(6)Smart Glass 智慧眼鏡模組（資料來源：海華公司網站）

其他產品

其他產品營收佔比約 2%。

市場與營運分析

基本概況

圖(7)3694 海華 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖顯示，法人預估海華科技未來幾年的 EPS 呈現成長趨勢。

圖(8)3694 海華 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(9)3694 海華 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(10)3694 海華 K線圖（月）（本站自行繪製）

股價走勢圖顯示，海華科技股價近期呈現上漲趨勢，2025 年 2 月股價創下逾 15 年新高。日線圖(11)週線圖和月線圖均呈現多頭排列。

營收結構分析

根據 2023 年的營收資料，海華科技的營收主要來自無線通訊模組與數位影像模組兩大產品線。

區域市場分析

海華科技銷售市場以亞洲地區為主，其中又以香港及中國大陸為最大宗，佔比達 73%（2023 年數據）。

1. 香港及大陸：為最主要營收來源地，佔比達 73%。反映出海華在華人市場及製造基地附近的強大銷售網絡。

2. 台灣：佔比 18%，主要供應當地品牌及集團內部需求。

3. 歐洲：佔比 1%，為較小但持續拓展的市場。

4. 其他地區：佔比 8%，包括北美及東南亞等地區。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

海華科技主要客戶包括集團母公司華碩（ASUS）及和碩（Pegatron），此外還有藍天集團（Clevo）、微星科技（MSI）、神基科技（Schenker）、大眾電腦（Compal）、LG 及北大方正等國際知名品牌。這些客戶多為筆記型電腦、消費電子及網通設備領域的領先廠商，海華為其提供無線通訊模組及數位影像模組的 ODM/EMS 服務。根據新聞指出，海華筆電 Wi-Fi無線網路模組及相機模組 2025 年可望恢復成長。

價值鏈定位

海華科技在產業鏈中定位於中游模組製造商，負責無線通訊模組與數位影像模組之研發、製造與銷售，提供從設計（Design）、製造（Manufacturing）到軟體支援及服務（Software Service）的整合解決方案。

1. 上游供應商：主要為 IC 晶片（如 Wi-Fi、Bluetooth 晶片）、鏡頭（供應商如大立、久禾、先進、聲遠）、CMOS 影像感測器（供應商如 Hynix、OVT、Sony）、PCB/FPC（供應商如競國、復揚）、Backend IC（供應商如 Sunplus IT）及 VCM（音圈馬達，供應商如 TDK、XPT、大立）等原物料供應商。

2. 下游應用產業：產品廣泛應用於消費性電子（筆記型電腦、智慧家庭設備、穿戴裝置）、嵌入式系統（工業物聯網 IIoT、智慧醫療）、手持式裝置、行動連網產品、家電（智慧家電、企業路由器）及工業設備（智慧城市監控、工業自動化、車載電子、無人機）等領域。隨著5G技術普及，無線模組需求有望提升。

生產基地與產能分析

生產基地布局

海華科技主要生產基地位於中國大陸上海，並於中國大陸揚州設有相關企業。為擴展全球布局，海華科技亦宣布將在越南投資設廠，以更貼近客戶需求，提供區域市場服務，並提升供應鏈韌性。台灣則設有總公司及研發中心。

圖(12)3694 海華 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

由不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可見，海華科技在非流動資產上的投入呈現增加的趨勢，顯示公司正在積極擴張。

產能與生產效率

海華科技致力於提升生產效率，透過優化製程、技術升級、微型化技術及多功能整合設計等方式，縮短產品開發時程，加速產品上市速度。公司具備彈性製造與快速客製化能力，能迅速響應市場變化，採取少量多樣生產模式。

競爭優勢分析

技術研發實力

海華科技長期深耕無線通訊技術，於 Wi-Fi 7 等新世代技術領域具備領先優勢。根據新聞指出，海華在Wi-Fi 7供應鏈中擔任重要角色，隨著技術普及，其產品需求大幅增加。公司持續投入研發資源（2024 年研發費用佔營收比重約 3% 至 5%），開發高附加價值產品，並積極布局 AI 相關應用，擁有多項國際專利，展現強勁的技術創新能力。研發策略強調產品微型化、多功能整合與低功耗設計。Wi-Fi模組受惠 Wi-Fi 7 滲透率提升，將推升營運成長。

產業鏈資源整合

海華科技為和碩集團成員，並與研華科技建立策略合作夥伴關係，可有效整合集團資源，共享技術與市場通路，提升整體競爭優勢。

高附加價值產品

海華科技近年積極開發高附加價值產品，如AI 智能安防傳感器模組、機器人 AI 視覺辨識方案、無人機模組及智慧眼鏡模組等，有效提升產品平均單價（ASP）與獲利能力，驅動營運成長。

供應鏈管理

面對全球供應鏈風險，海華採取多元供應商策略，並導入先進物料管理系統（如 Oracle Agile PLM），強化預測與庫存管理，提升供應鏈彈性與穩定性。

圖(13)3694 海華 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(14)3694 海華 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

由存貨與平均售貨天數、存貨與存貨營收比等圖表可見，海華科技的存貨管理能力維持在一定水準。

競爭態勢分析

主要競爭對手

海華在不同領域面臨多家國內外競爭者：

1. 無線通訊模組：Murata、Taiyo Yuden、Mitsumi、ALPS、SEMCO、環電、亞旭、正文、建漢、合勤、仲琦、廣業科、宏傳、訊舟、亞瑟、友訊、智邦、國電等。

2. 數位影像模組：群光、實盈、光寶、百辰、正崴、致伸、萬吉達等。

市場地位與市佔率

海華在無線通訊模組市場中具備穩固的市場地位，為台灣主要供應商之一。雖然具體全球市場佔有率數字未公開，但其在筆記型電腦 WiFi 模組市場佔有率高達 5 成（WiFi 6 產品）。隨著 WiFi 7 及 5G 應用推廣，市佔率有望進一步提升。

競爭對手動態

部分國際大廠如 Murata、Taiyo Yuden 持續擴充產能以因應 5G 及 WiFi 7 需求。台灣本地競爭廠商亦有擴產計畫。海華需持續透過技術創新與產能投資維持競爭優勢。

近期重大事件分析

新產品上市與市場拓展

海華科技積極推動 Wi-Fi 7 模組 及 AI 相關應用產品 上市。2024 年開始全球 WiFi 7 產品出貨逐步放量，預期 2025 年 WiFi 7 滲透率提升至 15%，產品平均單價（ASP）成長 40% 至 60%，將成為主要營運成長動能。AI 相關產品（如 AI 智能安防、機器人視覺辨識）已有部分出貨，預計 2025 年量產。同時拓展 無人機方案（看好 2025 年為無人機產業元年）與 智慧眼鏡模組等新興應用領域，並積極拓展北美市場。

業績表現與財務狀況

圖(15)3694 海華 營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示，海華科技營收呈現波動趨勢。

圖(16)3694 海華 獲利能力（本站自行繪製）

從獲利能力圖來看，海華科技的毛利率、營益率和純益率等指標在近年來有所提升。

圖(17)3694 海華 現金流狀況（本站自行繪製）

從現金流狀況圖來看，海華科技的現金流量維持在健康的水位。

圖(18)3694 海華 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析顯示，海華科技的財務狀況良好，各項指標均呈現穩健的態勢。

圖(19)3694 海華 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖顯示，海華科技的資本結構維持穩定。

1. 2025 年 3 月營收：達新台幣 9.34 億元，年增 30.68%，月增 22.94%。第一季累計營收年增約 16%。

2. 2024 年第四季財報：營收 22.67 億元（季減 10.67%），毛利率 14.99%，歸屬母公司稅後淨利 93.84 百萬元（季減 33.28%，年增 61.95%）。

3. 2024 全年財報：營收 92.51 億元（年減 2.94%），歸屬母公司稅後淨利成長 25.07%，全年 EPS 為 2.75 元（年增 26.15%）。

4. 股利政策：董事會決議 2024 年度（113 年度）配發現金股利 1.5 元。

圖(20)3694 海華 股利政策（本站自行繪製）

海華科技近年的股利政策相對穩定。

整體而言，海華科技業績表現穩健，獲利能力提升，並持續受惠於新技術與市場需求之成長。

資本額增加與私募

海華科技近期資本額增加至新台幣 20 億元。2024 年 5 月，完成私募普通股發行 17,500,000 股，主要目的為補充營運資金、改善財務結構及引進策略性合作夥伴，強化長期競爭力。目前無公開發債或可轉債計畫。

圖(21)3694 海華 合約負債（本站自行繪製）

由合約負債的圖表可見，海華科技的合約負債呈現增加的趨勢，代表公司的未來的潛在訂單越多。

市場反應與股價表現

圖(22)3694 海華 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(23)3694 海華 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(24)3694 海華 內部人持股（月）（本站自行繪製）

從籌碼面來看，法人籌碼近期對海華科技呈現買超，大戶持股比例也呈現增加趨勢，內部人持股則相對穩定。

圖(25)3694 海華 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(26)3694 海華 淨值比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖與淨值比河流圖顯示，海華科技的評價在歷史區間內波動。

1. 股價走勢：2024 年底至 2025 年初，股價表現強勁，多次上漲，2025 年 1 月一度衝上漲停價 61.9 元。2025 年 2 月底至 3 月初，股價重回月線後轉多頭，創逾 15 年新高，2025 年 2 月 27 日收在 69.8 元。近期股價突破所有短中長期均線，技術面呈現多頭格局。

2. 法人動態：近期外資及投信法人買超動作明顯，顯示市場對公司未來成長潛力持正面評價。八大公股行庫亦有買超紀錄。

3. 市場關注度：多次因股價、成交量、當沖比等因素被列為注意股或量價齊揚個股，顯示市場高度關注。

海華因累積週轉率過高被列為注意股。裕民、海華、濱川、威強電等股，當沖比也達 6 成以上。本周投組選入大綜、鴻呈，再挑選承業醫、海華、大江。海華 2M25 股價重回月線後，技術面轉多頭，股價創逾 15 年新高。2025.02.27 台股重挫，海華逆勢上漲 3.41％，收在 69.8 元。海華日 KD 及周 KD 同步向上，外資法人買多於賣。慧洋-KY、海華、正德、裕民也入榜量價齊揚個股。網買到嗨，網友直呼買海華「好爽啊！」。八大公股賣超前十名依序為新光金、華南金、光寶科、台塑、富邦金、兆豐金、海華、鴻海、日月光投控、興能高。海華股價開高走低，尾盤買盤急拉，再創新高。外資大砍海華，股價小漲。海華被列為注意股。海華成交量增加，列量價雙增股。海華當沖比高，成交量大，股價下跌。海華被列為成交量前十名。八大公股買超海華。海華被列為當沖比過高注意股。網通股海華早盤亮燈漲停。海華收 61.9 元，漲 5.6 元，股價漲停。今日成交量前 10 名個股包括海華。股價已突破所有短中長期均線，技術面重回多頭，未來有機會挑戰 60 元整數關卡。海華股價近一個半月反彈，2024.12.04 漲 6.23%，成交量超過 2.3 萬張，短線漲幅達 33.68%。

未來發展策略展望

海華秉持「持續創新」與「及時導入市場」的經營理念，結合無線連結技術與數位影像技術的優勢，提供多樣化的整合化模組產品。

短期發展計畫（1-2 年）

1. 擴大 Wi-Fi 7 模組市場佔有率：受惠 Wi-Fi 7 滲透率提升，積極搶佔市場先機。Wi-Fi模組受惠 Wi-Fi 7 滲透率提升，將推升營運成長。

2. 加速 AI 相關產品量產上市：AI 智能安防、機器人視覺辨識等新產品逐步貢獻營收。

3. 越南新廠落成啟用：擴充全球產能，提升供應鏈韌性。

4. 恢復筆電模組成長：筆電 Wi-Fi 無線網路模組及相機模組業務預計於 2025 年恢復成長。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 深耕 AIoT 應用領域：掌握 AIoT 市場脈動，開發多元應用解決方案，如智慧家庭、工業自動化等。

2. 拓展新興市場：積極開拓亞洲以外市場（如北美、歐洲），降低區域市場風險。

3. 強化技術領先優勢：持續投入研發資源，掌握關鍵技術（如 5G 相關應用），保持市場競爭力。

4. 多元化產品組合：持續推動無人機、智慧眼鏡等新興應用發展。

ESG 永續發展策略

海華科技積極推動 ESG 策略，在產品設計與製造過程中，強調節能減碳與環保材料的使用，符合國際環保標準。同時重視員工多元發展與職場安全，並參與公益活動，強化公司治理結構，確保企業永續經營。

供應鏈風險管理

面對全球供應鏈挑戰，公司採取多元供應商策略，導入先進物料管理系統，並透過長期合約穩定採購成本，提升供應鏈韌性。

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 產業趨勢明確：受惠 Wi-Fi 7、AIoT、5G 升級潮等產業趨勢，市場前景看好。

2. 技術領先地位：於無線通訊模組領域具備技術優勢，特別是 Wi-Fi 7 技術領先同業。

3. 集團資源豐沛：隸屬和碩集團，並與研華科技策略合作，資源整合效益顯著。

4. 高附加價值產品：AI 相關產品、無人機、智慧眼鏡模組可望推升獲利能力，驅動營運成長。

5. 財務分析 狀況穩健：營收表現穩健，獲利能力提升，現金流充裕。

風險提示

1. 市場競爭激烈：無線通訊模組與數位影像模組市場競爭者眾，價格壓力可能影響獲利。

2. 景氣循環風險：全球經濟景氣波動可能影響消費性電子產品需求，進而影響公司營收。

3. 供應鏈風險：半導體供應鏈不穩定性及原物料價格波動可能影響成本與供貨。

4. 地緣政治風險：國際貿易情勢變化可能影響全球布局與銷售。

投資建議

綜合考量海華科技之產業地位、技術優勢、未來發展潛力與潛在風險，法人普遍看好其成長潛力。投資人可 審慎樂觀 看待其長期投資價值，並關注 WiFi 7 滲透率、AI 產品放量進度及全球經濟情勢變化。

重點整理

• 無線通訊與影像模組領導廠商：專注無線通訊與數位影像模組研發製造，技術實力雄厚。

• 掌握 Wi-Fi 7 關鍵技術：於 Wi-Fi 7 領域具備領先優勢，可望受惠市場滲透率提升。

• 積極布局 AIoT 新興應用：AI 智能安防、機器人視覺辨識、無人機、智慧眼鏡等新產品線，驅動未來成長動能。

• 集團資源豐沛：和碩集團旗下企業，與研華科技策略合作，資源整合效益顯著。

• 財務狀況穩健：營收表現穩健，獲利能力持續改善，股利政策穩定。

• 市場前景看好：受惠多重產業趨勢，法人評價正面，股價表現強勢。

參考資料說明

公司官方文件

1. 海華科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告

2. 海華科技股份有限公司 2024 年第四季財務報告

3. 海華科技股份有限公司 2024 年法人說明會簡報 (推測)

4. 海華科技股份有限公司企業社會責任報告書

5. 海華科技股份有限公司股東會年報

6. 海華科技股份有限公司公開資訊觀測站公告 (含私募、股利、減資等)

研究報告

1. 多家券商研究報告 (如 CMoney、財報狗等平台彙整)

2. 產業技術研究院產業分析報告

3. 工研院 IEK 產業研究報告

新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 海華科技

2. 鉅亨網 – 台股 – 海華 (含公司簡介、新聞、研究報告連結)

3. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 海華 (含公司概況、新聞、營收)

4. 經濟日報 – 產業報導 – 海華 (含 AI 布局、WiFi 7 相關報導)

5. 工商時報 – 產業分析 – 海華

6. 聯合新聞網 – 財經 – 海華 (含 AI 布局報導)

7. 中時新聞網 – 財經 – 海華

8. 中央通訊社 – 財經 – 海華

網站資料

1. NStock 網站 – 海華做什麼

2. HiStock 嗨投資 – 個股 – 海華

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 海華科技股份有限公司

4. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音

5. Cmoney 理財 – 筆記 – 海華 (含法人報告摘要)

6. StockFeel 股感 – 產業分析 – 海華

7. Berich 豐富 – 公司資料 – 海華

8. WantGoo 玩股網 – 個股 – 海華 (含財報數據)

9. AzureWave 海華科技 – 公司網站

10. Digitimes 電子時報 – 科技 – 海華

11. IFA 人工智慧財經分析 – 台股 – 海華

12. PChome 股市 – 個股 – 海華

13. Histock 歷史股價 – 個股 – 海華

14. Winvest 雲投資 – 投資分析 – 海華

15. Scantrader – 股票分析 – 海華

16. Sinotrade 群益金融網 – 產業資訊 – 海華

17. Fubon eBroker 富邦證券 – 交易平台 – 海華

18. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 個股 – 海華

註： 本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年第一季 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。部分推測性資料來源於產業分析報告及市場研究資料，僅供參考。