海華 (3694) 7.3分[成長]↗PEG指標極具魅力，獲利驚豔全場 (04/11)

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綜合評分：7.3 | 收盤價：57.3 (04/11 更新)

簡要概述：綜合評估海華近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 值得投資人留意的是，極具吸引力的成長估值比，暗示著未來巨大的獲利空間，而且超乎預期的業績表現。不僅如此，受惠於熱門趨勢。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

最新【低軌衛星】新聞摘要

2026.04.07

1. 全球 LEO 衛星市場五年複合成長率達 24.7%，通訊應用為最大宗，北美市場需求最為強勁
2. Starlink 用戶數突破 900 萬，地面設備需求由一次性建置轉為長期累積式拉貨，有利供應鏈

2026.04.02

1. Google 與 Meta 領漲大型成長股；SpaceX 傳秘密遞件 IPO，帶動衛星概念股 EchoStar 上漲 3%
2. 1Q26 發射量年增 61.4% 創同期新高，星艦商用與太空 AI 將驅動低軌衛星產值成長百倍
3. 上修 2026- 28 年 發射量預估 5-7%，看好供應鏈昇達科、華通及穩懋

2026.03.30

1. SpaceX啟動IPO，26 年 全球低軌衛星發射量預增35%帶動產業需求
2. 台廠在衛星RF FEM產能佔比破60%，相關廠商太空營收占比將提至15%
3. 萊德光電-KY、華通、啟碁近 2026.03.01 漲幅均逾9%，為族群強勢個股

最新【網通】新聞摘要

2026.04.07

1. 輝達結盟邁威爾強攻 AI-RAN，將電信基地台轉型為 AI 運算節點
2. 光寶、和碩、啟碁、微星受惠設備與電源需求，搶占 6G 邊緣運算商機

2026.04.02

1. 資金受資料中心 AI 伺服器排擠，傳統電信設備更新週期延後，致部分網通 IPC 業者營收衰退
2. 傳統網通硬體需求進入平穩期，促使業者轉向具備 AI 推論能力的邊緣通訊設備與安全防護服務

2026.03.18

1. 受惠低軌衛星題材外溢效應，仲琦與正文等低基期老牌網通股市場關注度增溫

核心亮點

1. 預估本益比分數 4 分，具備顯著價值型投資潛力：海華預估本益比為 12.12 倍，已進入其歷史本益比區間中具吸引力的低估水平。
2. 預估本益成長比分數 5 分，反映市場嚴重低估其爆發性成長動能：海華目前本益成長比 0.26 (小於1)，已進入歷史罕見的超高成長與深度低估並存區，極具爆發性成長型投資價值。
3. 股東權益報酬率分數 4 分，彰顯卓越的股東價值創造能力：海華股東權益報酬率達到 17.03%，是公司為股東創造可觀實質價值的有力證明。
4. 業績成長性分數 5 分，是超級成長股投資組合中不可或缺的核心配置：對於追求高額回報的投資者而言，海華 46.33% 的預估盈餘年增長，使其成為構建超級成長型投資組合時，優先考慮的核心持倉標的。
5. 訊息多空比分數 4 分，需留意消息的真實性與持續性影響：儘管 海華近期正面消息較多，投資人仍需審慎評估消息的真實性、重要程度及其對公司基本面的長期持續性影響。
6. 題材利多分數 4 分，公司因特定事件或產業動態增添些許市場話題性：某些特定的公司事件或產業動態，為 海華 在短期內增添了一些市場話題性，但其對公司基本面的直接貢獻尚不明確。

主要風險

1. 預估殖利率分數 2 分，可能反映公司派息政策保守或成長優先：海華預估殖利率達到 2.62%，偏低的派息可能反映了公司當前採取較為保守的股利政策，或更側重於將盈餘用於內部再投資以追求未來成長。
2. 股價淨值比分數 2 分，成長型績優股或可接受此P/B，但仍需謹慎評估：對於像 海華這樣的公司，如果其屬於成長型績優股且具備強勁的盈利能力，2.42 倍的股價淨值比或在可接受範圍，但投資人仍需謹慎評估其成長的持續性。
3. 產業前景分數 2 分，市場對產業信心不足，整體評價偏向保守：海華所在的產業（網通-通訊模組、低軌衛星-地面接收）近期可能因某些負面因素影響，導致市場信心相對不足，投資者對該產業的整體評價趨向保守。
4. 法人動向分數 2 分，法人賣盤對股價短期表現或構成一定阻力：在 海華 的籌碼結構中，三大法人的賣出行為，可能對股價的短期上漲構成一定的阻力，增加了突破的難度。

綜合評分對照表

圖(1)3694 海華 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.2

圖(2)3694 海華 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：6.4

圖(3)3694 海華 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★★

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：海華的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產輕微減少。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)3694 海華 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：海華的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)3694 海華 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：海華的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)3694 海華 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：海華的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)3694 海華 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：海華的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)3694 海華 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：海華的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)3694 海華 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：海華的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)3694 海華 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：海華的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)3694 海華 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：海華的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）

圖(12)3694 海華 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：海華的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)3694 海華 淨值比河流圖（本站自行繪製）

產業地位與投資亮點

海華科技（AzureWave Technologies, Inc.，股票代號：3694.TW）作為和碩集團（Pegatron）旗下的關鍵零組件大廠，長期深耕於無線通訊與數位影像模組領域。隨著 2024 年至 2025 年間 WiFi 7 技術的商用化普及，以及 AI 邊緣運算（Edge AI）在無人機、機器人與智慧眼鏡等載具上的應用爆發，海華科技已從傳統的模組製造商，轉型為 AIoT 智慧物聯網的關鍵賦能者。

公司不僅在筆記型電腦無線模組市場擁有約五成的市佔率，更透過與工業電腦龍頭研華（Advantech）的策略結盟，成功切入工業物聯網與智慧安防領域。本文將深入剖析海華科技的營運架構、技術優勢及未來成長動能。

公司概況與發展歷程

基本資料與集團背景

海華科技成立於 2005 年 4 月，總部位於台灣新北市新店區。作為和碩集團的一員，海華在供應鏈整合與產能調度上享有集團優勢。2023 年 9 月，公司資本額提升至新台幣 20 億元，展現擴大營運規模的決心。目前的經營團隊由董事長程建中與總經理鄭光志領軍，帶領公司在激烈的電子零組件市場中突圍。

關鍵發展里程碑

海華的發展軌跡可視為台灣網通零組件產業升級的縮影，主要歷程如下：

1. 技術奠基期（2005-2011）：

成立初期即確立以無線通訊與數位影像處理為雙核心技術，專注於模組的小型化與整合設計。2011 年 5 月正式掛牌上市，奠定資本市場基礎。

1. 策略結盟期（2018）：

2018 年 3 月，工業電腦龍頭研華科技斥資 4.57 億元入股海華，成為僅次於和碩的第二大股東。此舉為海華打開了工業物聯網（IIoT）的大門，從消費性電子跨足至高毛利的工業應用領域。

1. AI 轉型期（2023-至今）：

隨著 AI 技術成熟，海華積極佈局 AI 智能安防、無人機視覺導航及智慧眼鏡模組。2025 年更獲得經濟部補助，與台灣希望創新合作開發無人機 AI 影像晶片，正式進入「國機國造」供應鏈核心。

核心業務與產品系統

海華科技的產品策略強調「微型化」與「多功能整合」，主要分為兩大核心事業群：

無線網路通訊模組（Wireless Connectivity）

此為公司營收主力，佔比約 79%。產品涵蓋 Wi-Fi、Bluetooth、Zigbee 及 LPWA 等技術。

• Wi-Fi 模組：為市場領導者之一，特別是在筆記型電腦領域，Wi-Fi 6 產品市佔率約達 50%。隨著 Wi-Fi 7 技術於 2024 年底至 2025 年開始放量，成為推升產品平均單價（ASP）的主要動能。

• Wi-Fi HaLow：與摩爾斯微電子合作，推出市場最小尺寸（13mm x 13mm）模組，鎖定長距離、低功耗的物聯網應用。

• 車用與工業模組：結合研華資源，開發適用於嚴苛環境的工業級無線通訊方案。

圖(14)無線通訊模組（資料來源：海華公司網站）

數位影像處理模組（Digital Imaging）

佔營收約 19%，不僅是傳統鏡頭模組，更整合了 AI 辨識功能。

• 高階鏡頭模組：包含超薄/超窄邊框設計，應用於輕薄筆電與行動裝置。

• 生物辨識與感測：開發 IR 紅外線人臉辨識、3D 深度感測模組，應用於智慧門禁與安防系統。

• AI 視覺方案：整合 Edge AI 運算能力，應用於機器人視覺導航與無人機避障系統。

圖(15)數位影像模組（資料來源：海華公司網站）

新興應用佈局

海華近年積極拓展高附加價值的 AIoT 應用：

• 無人機方案：提供長距離通訊模組與廣角夜視鏡頭，並參與國家級 AI 影像晶片研發計畫。

• 智慧眼鏡：整合 CPU/NPU、鏡頭與無線通訊於單一微型模組，搶攻元宇宙與 AR 眼鏡商機。

• AI 智能安防：具備邊緣運算能力的感測器，可即時分析影像，應用於長照看護與居家安全。

圖(16)AI 智能安防傳感器模組（資料來源：海華公司網站）

營收結構與市場分析

產品營收佔比

依據 2023 年至 2024 年的營運數據，海華的營收結構高度集中於無線通訊領域，但影像模組的比重隨著 AI 應用增加而有提升趨勢。

全球市場佈局

海華的銷售區域與全球電子製造供應鏈的聚落高度相關。

• 香港及中國大陸（73%）：作為全球最大的電子製造基地，海華透過此區域交貨給各大 ODM/OEM 代工廠。

• 台灣（18%）：主要供應給集團內部（如和碩）及台灣品牌的研發與試產需求。

• 歐美與其他（9%）：雖然直接營收佔比不高，但終端產品多數銷往歐美市場。公司正積極拓展北美業務，以降低地緣政治風險。

產業價值鏈與客戶結構

供應鏈角色定位

海華科技位於電子產業鏈的中游，扮演著將上游晶片與光學元件整合為功能模組的關鍵角色，提供下游系統廠「隨插即用」的解決方案。

主要客戶群體

• 集團客戶：和碩（Pegatron）、華碩（ASUS）。

• 策略夥伴：研華（Advantech）。

• 國際大廠：Google、Microsoft、LG 等國際品牌及廣達、仁寶等代工大廠皆為其服務對象。

• 新創客戶：在無人機與機器人領域，與台灣希望創新（Taiwan Hope Innovation）等新創公司深度合作。

生產基地與產能配置

為因應地緣政治風險及客戶對供應鏈韌性的要求，海華科技正進行生產基地的多元化佈局。

現有產能分佈

1. 中國上海：主要生產基地，具備大規模量產能力，鄰近華東電子產業聚落。

2. 中國揚州：專注於特定模組生產與後段加工。

3. 台灣：總部設有研發中心及試產線，負責高階產品開發與新技術導入。

未來擴產計畫

• 越南新廠：為配合客戶「China+1」策略，海華已啟動越南設廠計畫。此舉將有助於分散生產風險，並就近服務在東南亞設廠的筆電與網通客戶，預計將成為未來兩年的產能擴充重心。

競爭優勢與護城河

1. 技術領先與微型化能力

海華在 SiP（System in Package） 封裝技術上擁有深厚積累，能將處理器、記憶體、射頻元件與鏡頭整合在極小的尺寸中。例如與摩爾斯微電子合作的 Wi-Fi HaLow 模組，以及高度整合的智慧眼鏡模組，皆展現其技術護城河。

2. 雙集團資源加持

• 和碩集團：提供龐大的出海口與採購議價能力，確保產能利用率。

• 研華科技：協助海華打入高門檻、長週期的工業物聯網市場，提升產品毛利率。

3. AI 軟硬整合能力

不同於純硬體製造商，海華投入大量資源開發 AI 軟體演算法，提供客戶包含「模組 + AI 模型 + 軟體 SDK」的完整解決方案，特別是在影像辨識與無人機導航領域，這已成為其差異化的關鍵。

個股質化分析

近期重大事件與財務表現

2025 年營運亮點

根據 2025 年初至第三季的公開資訊，海華展現強勁的成長動能：

1. 營收創新高：

   • 2025 年 3 月營收達 9.34 億元，年增 30.68%。

   • 2025 年前 7 月累計營收 65.35 億元，年增 23%，創歷史同期新高。

   • 成長動能主要來自 Wi-Fi 7 換機潮啟動，以及 AI PC 對高階影像模組的需求增加。

2. 股價表現強勢：

   • 2025 年初至 8 月間，股價多次創下上市以來新高，一度突破 100 元大關（後續有修正）。

   • 因成交量放大與周轉率過高，多次被證交所列為注意股，顯示市場資金高度關注。

3. 無人機國家隊補助：

   • 2025 年 9 月，海華與台灣希望創新合作的「AI 影像模組與視覺導航平台」計畫，獲得經濟部 3.26 億元專案補助（海華為主要參與者之一）。

   • 該計畫採用聯發科 Genio 720 晶片，目標是打造具備自主導航能力的無人機 AI 大腦，預計三年內搶攻 10 億元市場商機。

財務體質分析

• 獲利能力：2024 年全年 EPS 為 2.75 元，年增 26.15%。2025 年上半年獲利持續成長，每股純益年增率達雙位數。

• 股利政策：2024 年度配發現金股利 1.5 元，維持穩定的配息紀錄。

• 資安事件：2025 年 7 月曾遭受駭客網路攻擊，但公司迅速啟動防禦機制，評估對營運無重大影響，展現其資安應變能力。

個股新聞筆記彙整

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  2026.01.26：通訊網路類股海華等多檔漲停
  
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  2025.12.26：海華新應用全面開花，26 年 營運續航向上
  
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  2025.12.26：海華新應用拓展，預計 26 年 營運將持續向上
  
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  2025.12.11：2萬8失而復得！台股終場大跌375點 台積電下滑30元、收1470元
  
• 
  2025.12.11：跌幅前五名為海華、波力-KY等
  
• 
  2025.12.09：台股翻黑走低，通訊網路族群逆勢勁揚
  
• 
  2025.12.09：海華上漲最高破5%
  
• 
  2025.11.06：跌幅前五名則為啟碁、志強-KY、海華、隴華、艾姆勒
  
• 
  2025.10.20：中小型A級動能50指數成分股大汰換，海華遭刪除
  
• 
  2025.09.24：台灣無人機AI影像晶片自主研發起飛，三年拚搶10億元市場
  
• 
  2025.09.24：經濟部補助AI影像晶片與低成本飛控板研發，如同無人機的大腦、視網膜和反射神經
  
• 
  2025.09.24：海華科技＋台灣希望創新合作開發視覺導航及追蹤演算法暨相機模組，獲經濟部補助，採用聯發科Genio 720晶片，開發高精度AI影像平台，投入逾2億元
  
• 
  2025.09.24：此AI影像晶片平台將廣泛應用於災防、智慧物流等領域，並同步展開國際專利布局
  
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  2025.09.24：台灣無人機獲3.26億補助！海華、中光電「等7檔」領軍，打造AI晶片國機國造
  
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  2025.09.24：海華科技與台灣希望合作，打造AI影像模組，以聯發科晶片為核心
  
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  2025.09.24：無人機國家隊，海華投入AI影像模組，打造短、中、長距離的連接解決方案
  
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  2025.09.23：經濟部撥補3.26億元補助，給海華科技等7項研發案，推動無人機產業升級
  
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  2025.09.23：海華科技、臺灣希望合作開發具高精度與抗干擾能力的AI影像平台，採用聯發科Genio 720晶片
  
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  2025.09.23：經濟部通過約3.26億新臺幣的研發補助預算，給予7家廠商發展AI影像晶片及低成本飛控板，海華科技入選
  
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  2025.09.05：跌幅前五名則為詠業、新美齊、宏旭-KY、海華、虹光
  
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  2025.09.05：跌幅前五名為詠業、新美齊、宏旭－KY、海華、虹光
  
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  2025.09.04：跌幅前五名則為海華、順德等
  
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  2025.08.29：【台股 8M25 風雲榜】上市20大飆股揭曉！海華入列
  
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  2025.08.29：台股 8M25 漲幅前十名依序為國精化、揚博、國碩、雷虎、宏達電、鈺邦、海華、無敵、亞航、昇貿
  
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  2024.05.27：跌幅前五名為海華
  
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  2025.08.25：毅嘉、海華、台燿等16檔內資買盤青睞中小型股，有望突圍
  
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  2025.08.20：無線模組廠海華 7M25 營收10.77億元，年增24%
  
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  2025.08.20：海華累計前7月營收65.35億元，年增23%，創歷史同期新高
  
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  2025.08.20：海華搭上AI熱潮，進攻無人機、機器人等領域
  
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  2025.08.20：海華自 2025.08.11 起連 2025.08.07 收漲，2025.08.07 漲幅達67.47%
  
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  2025.08.20：海華 2025.08.19 遭證交所列入注意股
  
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  2025.08.20：海華股價終場鎖死跌停價93.6元，終止連7漲行情
  
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  2025.08.19：AI熱潮延燒至網通，海華爆量勁漲
  
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  2025.08.19：海華 7M25 每股純益年增11%，前 7M25 營收創同期新高，股價狂飆
  
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  2025.08.20： 2025.08.19 海華股價創歷史新高
  
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  2025.08.20：海華重摔10%，為跌幅前五名之首
  
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  2024.08.19：AI眼鏡概念股，如海華、達邁等
  
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  2025.08.18：海華遭列注意股
  
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  2025.08.18：專家看盤，AI眼鏡題材股包含海華
  
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  2025.08.16：近一週上市個股漲幅，海華漲幅也高
  
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  2025.08.15：股價連11漲噴上天！這「機器人股」累積漲幅過高被盯 和椿、佳能也列24檔注意股
  
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  2025.08.15：海華被列為注意股
  
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  2025.08.14：海華股價百元以下
  
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  2025.07.08：遭駭客攻擊，資訊部門迅速斷網阻隔，評估對財務及業務無重大影響，營運一切正常
  
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  2025.07.08：將持續提升網路及基礎架構之安全管控，確保資訊安全，保險理賠金額尚無法確定
  
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  2025.07.08：股價受利空影響開盤下跌，最低跌幅為2.27％後止跌回升
  
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  2025.06.20：海華搭上AI熱潮，3Q25 營收續唱高歌，25 年營收拚增二成
  
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  2025.06.20：海華股東會表示，AI熱潮帶動，25 年營收和獲利可望優於 24 年
  
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  2025.06.20：海華前5月營收年增21.5%，3Q25 訂單能見度佳，25 年成長幅度有望維持
  
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  2025.06.20：海華股東會通過營業報告書及財務報表，每股盈餘2.75元，配發現金股利1.5元
  
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  2025.06.20：海華無線通訊、數位影像模組站穩腳步，將引進AI相關技術
  
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  2025.06.20：海華成長重點在無線網路模組，WiFi 7技術成熟將放量，擴大應用至車用無人機、機器人
  
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  2025.06.20：海華 5M25 營收破10億元，創近年新高；前5月營收44.1億元，年增21.5%，歷史同期新高
  
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  2025.06.20：美國政府關稅及匯率影響難估，海華 3Q25 訂單能見率佳，營運可望維持 2Q25 高檔
  
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  2025.05.25：海華主要產品包括Wi-Fi無線網路模組、AI安防模組、無人機方案與智慧眼鏡模組等
  
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  2025.05.25：預計 25 年 主力產品Wi-Fi模組受惠於Wi-Fi 7滲透率提升，將帶動營運成長
  
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  2025.05.25：海華股價自 4M25 初至 5M25 初形成W底，近期突破頸線，並站回月線及年線之上
  
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  2025.05.25： 2025.05.23 股價上漲2.85%，收盤價54.1元，短線漲幅超過4成，目前股價於季線與半年線間震盪
  
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  2025.04.02：僑委會募款帳號4/8啟動，由海華文教基金會負責
  
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  2025.03.03：海華因累積週轉率過高被列為注意股
  
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  2025.03.01：裕民、海華、濱川、威強電等股，當沖比也達6成以上
  
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  2025.03.02：本周投組選入大綜、鴻呈，再挑選承業醫、海華、大江
  
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  2025.03.02：海華 2M25 股價重回月線後，技術面轉多頭，股價創逾15年新高
  
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  2025.03.02：2025.02.27台股重挫，海華逆勢上漲3.41％，收在69.8元
  
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  2025.03.02：海華日KD及周KD同步向上，外資法人買多於賣
  
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  2025.03.02：海華筆電Wi-Fi無線網路模組及相機模組 25 年可望恢復成長
  
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  2025.03.02：Wi-Fi模組受惠Wi-Fi 7滲透率提升，將推升營運成長
  
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  2025.03.02：慧洋-KY、海華、正德、裕民也入榜量價齊揚個股
  
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  2025.02.25：海華股價齊步創上市櫃新高價
  
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  2025.02.26：5G技術普及，無線模組需求有望提升
  
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  2025.02.26：未來需求有望提升，股價漲停鎖死在67.5元
  
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  2025.02.26：網買到嗨，網友直呼買海華「好爽啊！」
  
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  2025.01.09：八大公股賣超前十名依序為新光金、華南金、光寶科、台塑、富邦金、兆豐金、海華、鴻海、日月光投控、興能高
  
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  2025.01.03：海華股價開高走低，尾盤買盤急拉，再創新高
  
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  2025.01.04：外資大砍海華，股價小漲
  
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  2025.01.05：海華被列為注意股
  
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  2025.01.05：海華成交量增加，列量價雙增股
  
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  2025.01.06：海華當沖比高，成交量大，股價下跌
  
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  2025.01.06：海華被列為成交量前十名
  
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  2025.01.07：八大公股買超海華
  
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  2025.01.08：海華被列為當沖比過高注意股
  
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  2025.01.02：網通股海華早盤亮燈漲停
  
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  2025.01.02：海華收61.9元，漲5.6元，股價漲停
  
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  2025.01.02：海華 25 年 展望樂觀，主力產品將恢復成長，新領域布局將發酵
  
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  2025.01.02：海華股價帶量衝上漲停，突破五日線壓力
  
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  2025.01.03：今日成交量前10名個股包括海華
  
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  2024.12.08：股價已突破所有短中長期均線，技術面重回多頭，未來有機會挑戰60元整數關卡
  
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  2024.12.08：海華在Wi-Fi 7供應鏈中擔任最後組裝廠，隨著技術普及，其產品需求大幅增加，預期 25 年營運正向
  
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  2024.12.05：海華股價近一個半月反彈，2024.12.04 漲6.23%，成交量超過2.3萬張，短線漲幅達33.68%
  
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  2024.12.05：海華在Wi-Fi 7供應鏈中扮演重要角色，需求大增，預期 25 年營運將呈現正向成長
  
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  2Q24 該公司近幾年主要的出貨主力產品為WiFi 6相關產品，搭載在筆電產品的市占率約在5成水準
  
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  2Q24 24 年開始全球WiFi 7產品出貨也將逐步放量，有利該公司出貨表現
  

產業面深入分析

產業-1 網通-通訊模組產業面數據分析

網通-通訊模組產業數據組成：環科（2413）、海華（3694）、互億（6172）、同欣電（6271）、正基（6546）

網通-通訊模組產業基本面

圖(17)網通-通訊模組 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)網通-通訊模組 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)網通-通訊模組 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

網通-通訊模組產業籌碼面及技術面

圖(20)網通-通訊模組 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)網通-通訊模組 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)網通-通訊模組 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 低軌衛星-地面接收產業面數據分析

低軌衛星-地面接收產業數據組成：台揚（2314）、仲琦（2419）、兆赫（2485）、建漢（3062）、明泰（3380）、海華（3694）、大眾控（3701）、正文（4906）、中磊（5388）、啟碁（6285）

低軌衛星-地面接收產業基本面

圖(23)低軌衛星-地面接收 營收成長率（本站自行繪製）

圖(24)低軌衛星-地面接收 合約負債（本站自行繪製）

圖(25)低軌衛星-地面接收 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

低軌衛星-地面接收產業籌碼面及技術面

圖(26)低軌衛星-地面接收 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(27)低軌衛星-地面接收 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(28)低軌衛星-地面接收 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

網通產業新聞筆記彙整

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  2026.04.07：輝達結盟邁威爾強攻 AI-RAN，將電信基地台轉型為 AI 運算節點
  
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  2026.04.07：光寶、和碩、啟碁、微星受惠設備與電源需求，搶占 6G 邊緣運算商機
  
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  2026.04.02：資金受資料中心 AI 伺服器排擠，傳統電信設備更新週期延後，致部分網通 IPC 業者營收衰退
  
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  2026.04.02：傳統網通硬體需求進入平穩期，促使業者轉向具備 AI 推論能力的邊緣通訊設備與安全防護服務
  
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  2026.03.18：受惠低軌衛星題材外溢效應，仲琦與正文等低基期老牌網通股市場關注度增溫
  
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  2026.03.06：Wi-Fi 7 升級趨勢明確，通路商與電信商積極轉向新規格，帶動射頻前端模組需求持續擴張
  
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  2026.03.06：Wi-Fi 8 仍處於與運營商討論階段，預期 27 年 營收佔比僅個位數，大規模貢獻需待 28 年
  
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  2026.03.02：50G SerDes 成功打入全球前十大光模組及 CSP 供應鏈，200G 技術已在開發中
  
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  2026.03.02：10G PON 滲透率持續提升，預計 26 年 佔寬頻業務比重達 30%，歐美市佔擴大
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.02.09：正文指出，記憶體漲價對短期毛利率造成壓力，但透過與客戶協商，已有部分客戶同意吸收漲幅
  
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  2026.02.09：記憶體供應吃緊狀況恐延續至 1H27 ，價格走勢仍是網通廠營運最大不確定因素
  
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  2026.02.09：網通廠重新盤點產品策略，評估調整設計方向，以降低對DDR4的依賴
  
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  2026.02.09：記憶體飆漲風暴！「網通大廠」硬撐毛利、客戶埋單成關鍵戰場，訂單滿到 27 年
  
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  2026.02.09：記憶體缺貨推升報價，成本壓力衝擊網通產業，網通廠與客戶協商後，多數已將漲價反映到產品售價上
  
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  2026.02.09：網通廠如智易、中磊、正文、明泰等表示，電信與企業端客戶對價格調整接受度高，成本轉嫁進展順利
  
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  2026.02.10：WiFi 7 滲透率預計於 26 年 倍增，成為網通族群長期營運成長的主要動能
  
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  2026.02.10：受記憶體漲價影響，26 年 手機與 PC 出貨量預期衰退，壓抑消費性電子需求
  
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  2026.02.10： 25 年 客戶提前拉貨致基期較高，加上終端漲價壓抑買氣，1H26 成長動能趨緩
  
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  2026.01.13：Wi-Fi 7 滲透率看升，且低軌衛星進入 3-5 年高速成長期，SpaceX 與亞馬遜加速部署
  
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  2026.01.13：DDR4 記憶體漲價導致企業品牌客戶拉貨暫緩，網通產業 4Q25 營收達成率略低於預期
  
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  2026.01.12：受記憶體漲價與終端售價調漲壓抑買氣，26 年 手機與 PC 出貨量預估將出現衰退
  
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  2026.01.12：WiFi 7 滲透率預計於 26 年 底倍增至 20% 以上，帶動網通族群長期技術升級紅利
  
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  2026.01.13：受 DDR4 漲價影響，企業品牌客戶拉貨減少，致 12M26 營收略低於預期，需關注供貨穩定度
  
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  2025.12.26：台廠於晶片、模組、地面設備及材料端佈局完整，多數已切入 Starlink 關鍵供應鏈
  
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  2025.12.16：特斯拉採RF透明聚合物車頂整合GNSS、LTE、Wi-Fi天線，消除鯊魚鰭設計，改善訊號性能與外觀
  
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  2025.12.16：聚合物車頂薄膜效應提供更優異碰撞緩衝，同時增加車內頭部空間，符合FMVSS 201U安全標準
  
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  2025.12.16：模組化組裝流程可縮短產線工時3-5倍，實現水平工位預裝與全自動化，革新汽車製造效率
  
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  2025.12.16：泡沫夾層提供隔熱隔音雙重優勢，聚合物材料具設計自由度、抗腐蝕與客製化優勢
  
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  2025.12.16：特斯拉新專利採RF透明聚合物車頂，整合GNSS、LTE、Wi-Fi等天線與通訊模組，支援衛星通訊
  
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  2025.12.16：車頂模組化設計可縮短產線裝配工時3-5倍，支援水平工位預裝，提升自動化效率
  
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  2025.12.16：為Robotaxi/車隊營運做準備，解決山區無訊號問題，車頂成為可擴充通訊平台
  
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  2025.12.16：兆赫、百一、仲琦、訊舟等網通終端設備股集體上漲，資金從龍頭智邦轉向中小型CPE廠商
  
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  2025.12.16：低基期網通CPE股出現「棄高保低」輪動，受惠衛星、寬頻基建與Wi-Fi 7升級題材
  
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  2025.12.16：兆赫、百一主要做衛星LNB與STB；仲琦做Cable Modem；訊舟做Wi-Fi路由器，產品各異但同屬終端設備
  
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  2025.12.15： 30 年 D2D服務收入將達百億美元規模，SpaceX與蘋果合作推動完整D2D體驗，市場成長潛力大
  
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  2025.12.15：AST SpaceMobile目標 26 年 底前部署45~60顆衛星，與Vodafone合資建立銷售與TT&C，Verizon目標 26 年 提供D2D服務
  
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  2025.12.15：SpaceX傳聞收購Echostar與Globalstar，將取得頻譜與多國落地權，有望為iPhone提供完整穩定D2D服務
  
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  2025.12.15：iPhone14及後續系列支援T-Satellite，26 年 底R19凍結，30 年 蘋果有望推出全球首款衛星漫遊手機
  
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  2025.12.15：5GAA 27 年 導入IoT-NTN、30 年 導入NR-NTN，汽車成衛星通訊下一主戰場，NTN功能有望成高階車款標配
  
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  2025.12.15：台灣衛星發展從遙測衛星、立方衛星進展至通訊衛星，政府與新創合作培育供應鏈，零組件自製率持續提升
  
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  2025.12.15：台廠涵蓋衛星酬載、ADCS、電源系統、TT&C等次系統，鐳洋、創未來、芳興等廠商供應Ku/Ka/X-band酬載
  
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  2025.12.15：電信商需建置衛星閘道器接收訊號，帶動天線、RF元件、伺服器、光通訊設備等機房設備需求，台廠有切入機會
  
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  2025.12.15：手機增加衛星通訊功能帶動小幅換機潮，既有供應鏈業者受惠，支援NR-NTN功能將進一步推升換機需求
  
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  2025.12.15：NTN更契合車輛跨境與不中斷連線需求，D2D功能成高階車款標配，台廠商機橫跨地面終端、閘道器與衛星零組件
  
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  2025.12.10：6G來了？！結合AI與低軌衛星，全球通訊產業鏈迎來十年大洗牌
  
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  2025.12.10：6G結合低軌衛星與AI，實現「萬物智聯」與「全域覆蓋」
  
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  2025.12.10：6G將推動半導體、太空基建到終端設備的產業鏈重組
  
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  2025.12.10：6G可能重組通訊產業鏈，迎來新一輪投資與創新
  
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  2025.12.10：6G驅使射頻元件與化合物半導體技術迭代更新
  
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  2025.12.10：AI成為6G核心，邊緣運算因應巨量資料需求而擴張
  
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  2025.12.10：6G引入「非地面網路（NTN）」整合低軌衛星等
  
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  2025.12.10：具備關鍵技術廠商有機會在變革中突圍而出
  
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  2025.12.08：美、澳致力推動印太地區可信任資訊通訊科技發展，瓦卡海底電纜順利完工
  
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  2025.12.08：瓦卡海底電纜總額 5,600 萬美元，由美、澳共同出資，台灣、紐西蘭、日本共同推動
  
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  2025.12.09： 30 年 前後衛星通訊成手機標準功能，無網路覆蓋時自動連接衛星網路
  
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  2025.12.09：汽車成連接衛星重要載體，台廠受惠換機潮可投入車載終端與衛星零組件供應鏈
  
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  2025.11.26：800G光收發模組 26 年 需求量上看4,000萬支，1.6T需求量突破2,000萬支，倍數成長
  
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  2025.11.26：CPO爆發元年預計2026 2H25 ，將光學引擎與電子晶片整合，功耗從30W降至9W
  
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  2025.11.26：AI資料中心推動800G交換器主流地位確立，機櫃層級整合需求增加，推升產業景氣
  
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  2025.11.26：Wi-Fi7滲透率 26 年 PC和路由器皆將倍增，無人機、太陽能電池等新應用放量
  
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  2025.11.26：InP基板供應仍具最大不確定性，中國禁令若再祭出將直接影響產品生產
  
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  2025.11.10：DDR4比DDR5還貴！記憶體缺貨壓頂，合勤控全喊漲救毛利
  
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  2025.11.10：DRAM狂飆，網通廠成受災戶，合勤控股價翻黑
  
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  2025.11.10：合勤控預估DRAM若持續漲勢至 26 年 ，恐使毛利率下降4至5個百分點
  
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  2025.11.10：網通股庫存待去化，前三季營運承壓
  
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  2025.11.10：網通業下游庫存調整已逾二年，產業仍未顯著復甦，傳統寬頻、光纖及家庭通訊設備市場仍處於庫存去化
  
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  2025.11.10：主要品牌廠及代工廠接單能見度偏低，營運商資本支出放緩
  
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  2025.11.10：啟碁、中磊及明泰 25 年前三季營運表現均呈年減受壓
  
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  2025.11.10：中磊 3Q25 稅後純益季減11.4％、年減45.8％，累計前三季稅後純益年減47％
  
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  2025.11.10：明泰前三季稅後淨損2億元，營運持續反應市場壓力
  
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  2025.11.10：啟碁 3Q25 毛利率12.12％，每股稅後純益1.39元，累計前三季稅後純益年衰退14.74％
  
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  2025.11.10：疫情期間超前採購效應退潮，客戶庫存回補拉長，客戶壓價採購，產品組合惡化，毛利率下滑
  
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  2025.11.10：AI應用尚未全面滲透，對傳統網通製造商助益有限
  
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  2025.11.10：網通廠自 2H23 起進入「庫存消化＋接單遞延」循環，3Q25 營收回升多為客戶回補性拉貨，非需求回穩
  
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  2025.11.10：營運商壓縮資本支出，網通設備出貨成長動能有限
  
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  2025.11.10：市場預期 4Q25 可望持平或略有回升，26 年須觀察AI邊緣應用實質拉貨速度，法人預期 26 年電信商擴增設備，網通廠營運有望回升
  
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  2025.11.04：WiFi 7產品營收有望成長超過一倍，Computing solution年增80%
  
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  2025.11.04： 25 年 5G滲透率將提升至67-69%，手機市佔有望持續擴大
  
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  2025.10.27：AI基礎設施帶動400G/800G高階產品需求強勁
  
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  2025.10.27：資料中心業務重啟成長，佔比重回六成水準
  
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  2025.10.27： 17 年 100G升級高峰後經歷規格調整期，現已回穩
  
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  2025.10.22：博通推出800G AI乙太網路介面卡Thor Ultra，台達電、英業達、智邦均入列
  
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  2025.10.22：Thor Ultra能互連數十萬個XPUs，驅動上兆參數規模AI工作負載，採用開放的UEC規範
  
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  2025.10.22：Thor Ultra讓UEC在大型AI叢集實現現代化RDMA技術，導入突破性的先進RDMA創新技術
  
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  2025.10.22：Thor Ultra使客戶能自由連接任何XPUs、光學模組或交換器，減少對專有解決方案的依賴
  
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  2025.10.22：衛星通訊市場 31 年 設備規模可達21億美元
  
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  2025.10.22：低軌衛星數量 32 年 將達42,600顆
  
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  2025.10.22：6G技術發展利多，衛星雷射通訊前景可期
  
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  2025.10.22：輝達光通訊Spectrum X 首款共同封裝光學CPU技術的細光子網路交換器問世
  
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  2025.10.22：獲得甲骨文和Meta兩大巨頭採用，宣告AI光通訊時代來臨
  
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  2025.10.22：將AI伺服器優勢與光通訊技術結合，提升客戶黏著性
  
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  2025.10.22：推出開放以太網生態解決方案，衝擊現有數據中心網路架構
  
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  2025.10.22：降低雲端服務商成本，提升網路兼容性和靈活性
  
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  2025.10.14： 9M25 營收月增5%、年增14%，Wi-Fi 7滲透率將達15-20%
  
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  2025.10.14：低軌衛星發射趨勢看好，SpaceX 25 年 衛星發射數年增36%
  
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  2025.10.14：推薦智易、昇達科，看好2H25網通設備升級效益
  
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  2025.10.14：美國對半導體關稅可能達100~300%，將衝擊終端需求與產品售價
  

低軌衛星產業新聞筆記彙整

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  2026.04.07：全球 LEO 衛星市場五年複合成長率達 24.7%，通訊應用為最大宗，北美市場需求最為強勁
  
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  2026.04.07：Starlink 用戶數突破 900 萬，地面設備需求由一次性建置轉為長期累積式拉貨，有利供應鏈
  
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  2026.04.02：Google 與 Meta 領漲大型成長股；SpaceX 傳秘密遞件 IPO，帶動衛星概念股 EchoStar 上漲 3%
  
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  2026.04.02：1Q26 發射量年增 61.4% 創同期新高，星艦商用與太空 AI 將驅動低軌衛星產值成長百倍
  
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  2026.04.02：上修 2026- 28 年 發射量預估 5-7%，看好供應鏈昇達科、華通及穩懋
  
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  2026.03.30：SpaceX啟動IPO，26 年 全球低軌衛星發射量預增35%帶動產業需求
  
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  2026.03.30：台廠在衛星RF FEM產能佔比破60%，相關廠商太空營收占比將提至15%
  
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  2026.03.30：萊德光電-KY、華通、啟碁近 2026.03.01 漲幅均逾9%，為族群強勢個股
  
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  2026.03.26：SpaceX 考慮 IPO 募資規模上看 750 億美元，有望成為史上最大 IPO，帶動特斯拉股價走揚
  
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  2026.03.17：短期留意 3M26 底川習會發展及 GTC 大會、低軌衛星展，相關供應鏈為維繫台股人氣指標
  
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  2026.03.12：衛星發射量持續增加，且小型營運商積極擴張衛星群，帶動整體供應鏈零組件需求進入高速成長期
  
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  2026.03.12：風險提示：低軌衛星部署速度若慢於預期、新進供應商競爭，或營運商改採內部自行生產組件
  
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  2026.03.11：SpaceX 計畫 25 年 衛星量增至 2.8 萬顆，Amazon 亦需於 26 年 前發射 1,500 顆以維持許可
  
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  2026.03.11：LEO 具低延遲特性，發射量進入軍備競賽階段，未來五年新衛星發射量預估達 7 萬顆
  
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  2026.03.05：SpaceX傳將IPO並擴增衛星計畫，市場高度看好低軌衛星台廠供應鏈營運前景
  
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  2026.03.03：低軌衛星族群熄火一片綠，相關概念股走勢慘淡
  
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  2026.03.03：低軌衛星族群受SpaceX與MWC題材受矚，但今日相關個股普遍熄火
  
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  2026.03.02：一線運營商對地面接收設備精準定位需求增強，帶動台廠衛星定位與乙太網業務成長
  
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  2026.03.02：低軌衛星龍頭躍升為網通晶片大廠前三大客戶，顯示衛星通訊商用化進程加速
  
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  2026.02.25：Amazon Leo 計畫，佈署進度落後，面臨 FCC 期限壓力，26 年 預計發射 1100 顆衛星以搶佔頻譜資源
  
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  2026.02.25：手機衛星直連（D2C），鎖定全球 85% 地表訊號盲區，Starlink 與 ASTS 積極佈署，帶動高靈敏度天線組件產值
  
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  2026.02.25：2025- 30 年 CAGR 達 14%，動能來自全球網路覆蓋、國防遙測及火箭復用技術
  
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  2026.02.25：產業朝高頻段（V/W）發展，並導入 ISL 雷射通訊與 D2C 手機直連服務，台廠供應鏈受惠
  
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  2026.02.23：主權衛星熱引爆兆元商機，事欣科等台灣衛星關鍵元件供應商有望受惠
  
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  2026.02.23：地緣政治變動下，各國積極建置主權衛星，確保通訊、數據與情報穩定傳輸
  
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  2026.02.23：主權衛星的戰略意義包含關鍵時刻通訊不受外國掣肘，確保自主權，提升太空主權
  
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  2026.02.23：德國預計 30 年 前在衛星等太空項目投資350億歐元
  
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  2026.02.23：歐盟規劃打造264顆低軌衛星及18顆中軌衛星的「IRIS太空計畫」，預計 27 年 啟用
  
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  2026.02.23：阿曼與美衛星新創Astranis達成合作，獲得對其數位基礎設施的主權控制權
  
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  2026.02.23：中國大陸規劃國網星座及千帆各自打造1.3萬顆及1.5萬顆衛星，投入金額高達數百億美元
  
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  2026.02.23：台灣由中華電信與Astranis合作，斥資近40億元打造首顆主權衛星，預計 2H26 提供服務
  
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  2026.02.23：印尼計劃發射19顆衛星；菲律賓與Astranis合作，打造衛星自主權；泰國則有地球觀測及遙測衛星計畫
  
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  2026.02.23：主權衛星熱引爆兆元商機，燿華等有望受惠
  
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  2026.02.23：各國為確保通訊、數據與情報穩定傳輸，積極建置主權衛星
  
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  2026.02.23：主權衛星確保自主權，提升太空主權
  
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  2026.02.12：Edge AI 結合 Matter 協定推動環境智慧，並導入零信任（Zero Trust）架構強化居家資安
  
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  2026.02.12：低軌衛星（LEO）與地面網路整合，形成 AI 管理的全球無縫連結，補足通訊涵蓋缺口
  
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  2026.02.12：超表面技術利用奈米結構取代傳統彎曲鏡片，實現光學系統平坦化與極薄化之革命性轉變
  
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  2026.02.02：SpaceX 擬部署百萬顆衛星建立太空資料中心，潛在市場規模將較原計畫成長 23.8 倍
  
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  2026.02.02：第三代星艦大幅降低發射成本，推動衛星部署規模化，太空將成 AI 計算成本最低處
  
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  2026.01.26：低軌衛星與 PCB 產業，SpaceX 衛星總數增至 1.5 萬顆，V3 規格升級帶動 PCB 材料與層數提升，產值顯著增加
  
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  2026.01.26：一般伺服器升級至 PCIE 6.0 帶動產值上升，PCB 廠積極拓展 AI Server 相關應用
  
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  2026.01.22：SpaceX 訪台尋求新夥伴，群創、事欣科、元晶等協力廠可望受惠供應鏈擴大釋單
  
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  2026.01.22：SpaceX 訪台擴大星鏈布局，昇達科與華通具備技術門檻，衛星佈建帶動訂單動能
  
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  2026.01.15：Starship V3 預計 26 年 商用，單次衛星載運量將從 30 顆提升至百顆以上，加速星座佈建
  
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  2026.01.15：衛星通訊功能由地面站擴展至衛星對衛星、衛星對手機（D2C），頻寬需求增加帶動產值提升
  
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  2026.01.15：Amazon 衛星發射合作夥伴增加 Arianespace 與 Blue Origin，發射能力大幅提升
  
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  2026.01.12：SpaceX / Starlink，FCC 批准部署 7,500 顆二代衛星，28 年 底前需完成半數，26 年 起發射需求量級提升
  
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  2026.01.12： 27 年 迎來首波衛星壽命汰換潮，且 V2/V3 規格升級帶動高階 PCB 需求增長
  
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  2026.01.02：低軌衛星產業受 Space X 4Q25 發射量創單季新高帶動，年增 70.4%，規模持續擴張
  
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  2026.01.02：太空資料中心能源成本低於地面 10 倍，吸引 Google 等大廠布局，推升低軌衛星潛在市場
  
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  2026.01.02：第三代星艦 26 年 有望完全回收，發射成本大幅下降，將加速衛星部署與商業化進程
  
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  2025.12.31：天上衛星、地上無人機！萬架採購點火，台廠供應鏈受惠曝光
  
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  2025.12.31：SpaceX最快2026 2H25 上市，華通、燿華等受惠低軌衛星需求成長
  
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  2025.12.29：星鏈商用擴大，衛星發射維持高檔，台系PCB廠切入核心專案，華通、燿華等業者在低軌衛星板件領域已占有一席之地
  
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  2025.12.29：SpaceX持續推進星艦測試，規劃新一代低軌衛星放量，亞馬遜Kuiper計畫目標部署上千顆衛星，加速亞太市場布局
  
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  2025.12.29：衛星通訊朝高頻寬、大容量與多天線配置演進，衛星本體與地面接收設備對高階PCB與HDI板需求結構調整
  
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  2025.12.29：衛星板件須承受高頻、高速與高可靠度環境，進入門檻高
  
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  2025.12.29：法人看好華通在主要低軌衛星客戶專案供應關係趨於穩定，衛星專案具長周期與規格延續特性，支撐華通營運
  
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  2025.12.29：燿華將低軌衛星視為中長期重點布局，低軌衛星通訊板件需採用LCP等高階材料並結合RF設計
  
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  2025.12.29：燿華衛星產品出貨受產地移轉影響，短期訂單遞延，泰國新廠將成為低軌衛星產品主要生產基地，有新客戶自 2H25 起加入驗證與合作
  
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  2025.12.29：星鏈商用擴大，衛星發射維持高檔，台系PCB廠切入核心專案
  
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  2025.12.26：TrendForce研究顯示，Starlink 部署需求上升，加上美國太空軍需求，SpaceX 轉向全面回收火箭技術
  
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  2025.12.26：火箭本體回收、新型燃料推動下，商用火箭發射成本降低，有利台灣衛星供應鏈成長
  
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  2025.12.18：AI直送外太空！馬斯克點火低軌衛星商機，SpaceX評估將AI伺服器送入太空，打造太空AI資料中心
  
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  2025.12.18：市場解讀SpaceX未來可能擴大衛星通訊服務，並發展新一代資料中心
  
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  2025.12.18：低軌衛星概念股受AI題材加持，台灣供應鏈成資金關注焦點
  
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  2025.12.18：昇貿提供通過低軌衛星認證的低溫焊料，是高可靠度材料的少數供應商
  
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  2025.12.18：昇達科專攻微波與毫米波元件，產品涵蓋衛星載具與地面站零組件
  
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  2025.12.18：維熹供應低軌衛星地面接收設備所需的電源線與線束
  
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  2025.12.18：新復興聚焦高頻、高功率放大器零組件，包含低軌衛星所需的陶瓷基板
  
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  2025.12.18：事欣科透過系統整合模式，切入SpaceX供應鏈，提供衛星通訊用PCB、PCBA及機電整合與系統組裝服務
  
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  2025.12.18：同欣電深耕陶瓷基板與封裝模組技術，應用於高頻無線通訊，導入低軌衛星射頻模組
  
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  2025.12.18：啟碁供應Starlink等低軌衛星用戶端設備，包括CPE與路由器
  
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  2025.12.18：宏觀專注低軌衛星通訊晶片研發，有機會打入SpaceX與Amazon等供應鏈
  
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  2025.12.18：法人看好台廠營運動能將隨產業成熟度提升而放大，值得持續追蹤
  
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  2025.12.16：耀登、公準、新復興、百一、元晶5檔低軌衛星股漲停鎖死
  
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  2025.12.16：SpaceX大型星艦Starship發射成功，帶動高頻通訊元件與地面設備規格升級
  
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  2025.12.15：意法半導體過去十年已為 SpaceX 星鏈出貨 50 億顆射頻天線晶片，27 年 前有望倍增
  
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  2025.12.15：將為星鏈供應衛星間雷射通訊鏈路，並與 Thales、Eutelsat 合作參與 IRIS² 計畫
  
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  2025.12.15：SpaceX IPO點火，太空衛星族群逆勢升空，昇貿亮燈漲停
  
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  2025.12.15：低軌衛星起飛，昇貿等多檔低軌衛星概念股跟上漲停
  
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  2025.12.11：未來5年將發射70,000顆新衛星，低軌衛星4大營運商佔3~3.5萬顆
  
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  2025.12.11：低軌衛星大舉發射軍備競賽展開，將有利華通、燿華等公司
  
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  2025.12.11：高盛預估衛星市場規模 24 年 150億美元至 35 年 1,080億美元
  
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  2025.12.15： 30 年 D2D服務收入將達百億美元規模，SpaceX與蘋果合作推動完整D2D體驗，市場成長潛力大
  
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  2025.12.15：AST SpaceMobile目標 26 年 底前部署45~60顆衛星，與Vodafone合資建立銷售與TT&C，Verizon目標 26 年 提供D2D服務
  
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  2025.12.15：SpaceX傳聞收購Echostar與Globalstar，將取得頻譜與多國落地權，有望為iPhone提供完整穩定D2D服務
  
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  2025.12.15：iPhone14及後續系列支援T-Satellite，26 年 底R19凍結，30 年 蘋果有望推出全球首款衛星漫遊手機
  
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  2025.12.15：5GAA 27 年 導入IoT-NTN、30 年 導入NR-NTN，汽車成衛星通訊下一主戰場，NTN功能有望成高階車款標配
  
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  2025.12.15：台灣衛星發展從遙測衛星、立方衛星進展至通訊衛星，政府與新創合作培育供應鏈，零組件自製率持續提升
  
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  2025.12.15：台廠涵蓋衛星酬載、ADCS、電源系統、TT&C等次系統，鐳洋、創未來、芳興等廠商供應Ku/Ka/X-band酬載
  
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  2025.12.15：電信商需建置衛星閘道器接收訊號，帶動天線、RF元件、伺服器、光通訊設備等機房設備需求，台廠有切入機會
  
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  2025.12.15：手機增加衛星通訊功能帶動小幅換機潮，既有供應鏈業者受惠，支援NR-NTN功能將進一步推升換機需求
  
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  2025.12.15：NTN更契合車輛跨境與不中斷連線需求，D2D功能成高階車款標配，台廠商機橫跨地面終端、閘道器與衛星零組件
  
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  2025.12.15：5G FWA為5G世代最成功延伸應用，28 年 累計全球FWA用戶數將達122百萬戶
  
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  2025.12.15：5G FWA營運商佔比持續提升至47.9%，帶動 25 年 電信資本朝固網光纖FTTx業務布局
  
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  2025.12.15：衛星與行動電信業者合作結盟，NTN D2D服務市場規模 25 年 1.52億美元，32 年 成長至25億美元
  
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  2025.12.15：衛星與行動從競爭走向整合，邁向一體化網路為大勢所趨，3GPP標準化推進NTN擴展至HAPS
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：海華的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表股價急殺重挫，賣壓沉重。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(29)3694 海華 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：海華的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(30)3694 海華 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：海華的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表月線呈現強勁噴發，長期多頭格局明確。
（判斷依據：分析月線圖上的大型態（如長期頭肩底/頂、大型W底/M頭、長期上升/下降通道），有助於預測未來數年的潛在漲跌空間與目標。）

圖(31)3694 海華 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：海華的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資少量減持，獲利了結或避險需求。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：海華的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信小幅獲利了結，調節持股。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：海華的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）略有賣出，或避險賣壓略增。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(32)3694 海華 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：海華的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：海華的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(33)3694 海華 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析海華的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(34)3694 海華 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短期策略（1-2 年）：Wi-Fi 7 換機潮

隨著 Wi-Fi 7 標準底定，2025 年至 2026 年將是 PC 與網通設備的換機高峰。海華作為筆電無線模組的龍頭供應商，其 Wi-Fi 7 產品單價較前一代顯著提升，將直接帶動營收與毛利的雙重成長。預計 2025 年 Wi-Fi 7 滲透率將達 15%，2026 年進一步擴大。

中長期策略（3-5 年）：AIoT 與無人載具

海華的中長期成長引擎鎖定在 非 PC 領域：

1. 無人機與機器人：透過經濟部科專計畫，建立自主 AI 影像導航技術，擺脫紅色供應鏈依賴，進軍全球商用與軍用無人機市場。

2. Edge AI 邊緣運算：將 AI 算力整合至攝影機模組中，應用於智慧城市、長照監控等場景，從單純賣硬體轉向提供 AI 解決方案。

3. 智慧眼鏡：佈局 AR/VR 穿戴裝置，隨著 AI 助理（如 ChatGPT 整合眼鏡）的應用普及，微型化模組需求將爆發。

重點整理與投資評估

投資優勢

• 產業順風車：同時搭上 Wi-Fi 7 升級、AI PC、無人機 與 機器人 四大熱門趨勢。

• 技術護城河：在微型化封裝與 AI 影像整合上具有領先地位，非單純組裝廠。

• 籌碼與背景：有和碩與研華兩大富爸爸支持，且近期獲外資與投信法人青睞，納入多項中小型股指數成分。

風險提示

• 股價波動風險：近期因題材熱炒，股價波動劇烈，且當沖比率偏高，投資人需留意追高風險。

• 地緣政治影響：雖然已佈局越南，但目前產能仍高度集中於中國，需持續關注美中科技戰對網通產品的關稅與禁令影響。

• 消費電子週期：筆電市場雖有 AI PC 題材，但整體出貨量成長仍受全球經濟景氣影響，若終端需求不如預期，將壓抑成長幅度。

總結而言，海華科技已成功從傳統零組件廠轉型為 AIoT 關鍵方案供應商。在 2026 年展望上，隨著 Wi-Fi 7 滲透率提升及無人機 AI 晶片專案開花結果，營運基本面具備長期向上的實力。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/369420241224M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3694_10_20241224_ch.mp4

公司官方文件

1. 海華科技股份有限公司 2024 年及 2025 年各季度財務報告。本研究參考其營收數據、毛利率變化及獲利表現。

2. 海華科技 2025 年股東常會年報及法人說明會簡報。資料涵蓋公司發展策略、新產品佈局（Wi-Fi 7、AIoT）及產能規劃。

新聞媒體報導

1. 經濟日報（2025.09.24）。報導海華與台灣希望創新合作開發無人機 AI 影像晶片，獲得經濟部補助之詳細內容。

2. 工商時報（2025.08.20）。分析海華 2025 年前 7 月營收創高原因及 AI 熱潮對股價之影響。

3. MoneyDJ 理財網（2025.06.20）。報導海華股東會內容，董事長說明 Wi-Fi 7 與車用、機器人佈局展望。

產業研究資訊

1. 證交所公開資訊觀測站。參考海華科技之重大訊息公告（如資安事件、資本額變動、注意股公告）。

2. 券商投顧研究報告。彙整法人對網通產業及海華科技之投資評等與未來獲利預估。

註：本文內容主要依據 2024 年至 2025 年底之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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