圖(1)個股筆記：4305 世坤（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 20 日
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本篇文章深入分析世坤塑膠[4305]的經營概況、發展歷程、核心業務、市場與營運、競爭優勢、未來展望等面向。世坤塑膠是台灣 PVC 軟質與半硬質膠布的中游製造商，擁有三十餘年產業經驗，以產品多元客製化、嚴謹品質管理、環保材料應用和穩健財務體質為核心優勢。公司營收主要來自內銷市場，近年來營運表現穩健。對於股票分析和投資分析有興趣的讀者，本文將提供深入的基本面分析。
重要事件與重大訊息： 近期公司營運平穩，無重大策略轉變，著重於產品創新、高值化應用市場拓展、生產效率提升及市場佈局深化。公司近年推動能源轉型，並維持穩定的股利政策。
本篇文章重點： 世坤塑膠屬於傳統產業中的穩健經營型企業，非市場熱門題材股，具備穩定股利回報特性。若您正在尋找穩健股利的股票，世坤塑膠值得您關注。然而，公司面臨原物料價格波動、國際貿易不確定性及環保法規壓力等挑戰。未來發展策略聚焦產品創新（環保塑膠、高值化）、技術升級（自動化）及市場深化（內銷鞏固、外銷拓展）。
圖(2)4305 世坤 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)4305 世坤 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
世坤塑膠股份有限公司（Shih-Kuen Plastics Co.，Ltd.，股票代號：4305）成立於 1986 年 10 月 7 日，總部位於台南麻豆工業區，是台灣塑膠製品產業中一家經驗豐富且專注於 PVC 塑膠布 設計、開發與製造加工的企業。公司以自有品牌「SKP」行銷全球，品牌名稱取自英文「Successful Kingpin Plastics」縮寫，象徵其在產業中的關鍵地位與追求成功的決心。世坤塑膠於 2000 年 9 月 28 日 正式在櫃檯買賣中心掛牌交易（上櫃），目前實收資本額約為新台幣 5.5 億元，擁有占地約 9,726 坪、廠房面積約 5,508 坪的生產基地。公司的產品線涵蓋軟質膠布、半硬質膠布等。
發展軌跡：從草創到穩健
世坤塑膠的發展歷程反映了台灣傳統製造業的成長與轉型：
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草創與奠基 (1986-1993 年)：公司以 1,800 萬元 資本額成立，隔年設置第一部膠布機，正式投入 PVC 塑膠布生產。期間逐步增資擴產，增設多部軟質 PVC 膠布機，奠定生產基礎。
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技術提升與公開發行 (1996-2000 年)：擴建廠房並提升技術，成功開發超透明塑膠布，提高產品附加價值。資本額增至 2.4 億元，並於 1996 年成為公開發行公司。1998 年跨足半硬質塑膠布生產。2000 年引進台灣首台反光片機械，拓展產品線，同年 9 月成功掛牌上櫃。
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產能擴充與品質認證 (2002-2005 年)：完成第二廠區設置，擴大生產規模。資本額提升至 4.65 億元。2004 年通過 ISO 9001 品質管理系統認證，象徵生產與品管標準化。2005 年再增設半硬質膠布機，資本額達 5.5 億元。
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環保轉型與永續經營 (2009 年至今)：積極回應環保趨勢，2009 年 全面停用 DEHP 可塑劑，改採符合歐盟 REACH 及 RoHS 標準的 DINP 可塑劑。2014 年 將鍋爐燃料由重油改為天然氣。2017 年 配合綠能政策，於廠房屋頂架設太陽能板，每月發電約 42,000 度，同年更新 ISO 9001:2015 標準並取得德國萊因 TÜV Rheinland 企業營運能力認證。2019 年 通過 ISO 14001:2015 環境管理系統認證，強化環境安全與廢棄物管理，並取得美商鄧白氏 D-U-N-S® 企業認證。世坤塑膠致力於永續經營，並積極推動能源轉型。
經營理念與公司治理
世坤塑膠秉持「生產制度化、管理合理化、情感家庭化及利潤大眾化」的經營理念，致力於提供安全、可靠且符合客戶需求的 PVC 膠布產品。公司由董事長林璋賦與總經理陳俊成（兼任發言人）領導，董監持股比例約 23.65%。股務代理為群益金鼎證券股份有限公司。公司公司治理結構完善，重視品質管理與環境永續。
公司基本概況
- 目前股價：44.3
- 預估本益比：13.55
- 預估殖利率：7.61
- 預估現金股利：3.37 元
- 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)4305 世坤 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
從 EPS 熱力圖可看出，世坤塑膠歷年 EPS 預估值的變化情況。
圖(5)4305 世坤 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(6)4305 世坤 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(7)4305 世坤 K線圖（月）（本站自行繪製）
以上分別為日、週、月的股價走勢圖，呈現了世坤塑膠過去一段時間的價格變化。
圖(8)4305 世坤 本益比河流圖（本站自行繪製）
圖(9)4305 世坤 淨值比河流圖（本站自行繪製）
核心業務分析
世坤塑膠的核心業務聚焦於 PVC 塑膠布的設計、製造與銷售，產品線完整且應用廣泛。
產品系統與應用領域
公司的主要產品為 PVC 軟質膠布，依據特性與用途可細分為：
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一般塑膠布：為最主要的產品類別，應用範圍廣泛。
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半硬質塑膠布：硬度介於軟質與硬質之間，具備特定物理性能。
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加壓塑膠布：透過加壓製程生產，具有特殊表面效果或性能。
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貼合塑膠布：將多層膠布貼合，增加厚度、強度或結合不同特性。
產品應用領域 相當多元，涵蓋：
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日常生活用品：雨衣、浴簾、桌巾、文具（文件夾、筆袋）、吹氣玩具、棉被袋、傢俱套、嬰兒車風雨罩、媽媽袋等。
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汽車產業：汽車窗簾、汽車內裝材、車身保護膜等。
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廣告與裝飾：電腦割字膜、廣告招牌帆布、噴墨廣告材料、夾網雨帆、桌墊、靜電貼膜、木紋裝飾貼膜、地磚貼膜、鋼板貼膜等。
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醫療用品：醫療器材用尿袋等。
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其他工業應用：運動安全頭盔內襯、相片保護膜、蓄光貼紙、工業用防護罩等。
產品的多功能性與廣泛適用性，使世坤能夠服務多元產業的客戶需求。
技術優勢與品質保證
世坤塑膠的競爭力建立在深厚的技術積累與嚴謹的品質管理之上：
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高度客製化能力：可依據客戶需求，在顏色、壓紋、物性（耐寒、耐燃、抗 UV 等）、軟硬度等方面進行調整，提供量身訂做的解決方案。客製化塑膠產品是公司的重要優勢。
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優異加工性能：生產的 PVC 膠布適用於多種後段加工方式，如高週波熔接、超音波熔接、印刷、上膠、真空成型等，提升客戶加工效率與產品附加價值。
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環保與安全：堅持使用 100% 全新 PVC 粉，並採用符合歐盟 REACH 及 RoHS 標準的環保可塑劑（如 DINP），確保產品符合國際安全與環保規範。
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先進貼合技術：具備多層膠布貼合技術，能生產厚度達 0.6 至 6 毫米 的厚貼合膠布，提升產品耐用性，適用於辦公桌墊、室內隔熱簾、戶外門簾等要求較高的應用。
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材料性能：PVC 膠布本身具備良好的物理及化學性能，包含耐候性、耐腐蝕性、高透明度及光澤度，且能適應 -40℃ 至 +105℃ 的溫度範圍。
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國際認證：通過 ISO 9001 品質管理、ISO 14001 環境管理、TÜV Rheinland 企業營運能力及 D-U-N-S® 企業認證，是對公司品質、環保及營運能力的肯定。
市場與營運分析
營收結構分析
世坤塑膠的營收主要來自各類 PVC 塑膠布的銷售。根據 2024 年 的資料，產品營收結構如下：
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一般塑膠布：佔比 65%，為公司最主要的營收來源。
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半硬質塑膠布：佔比 20%。
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加壓塑膠布：佔比 9%。
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貼合塑膠布：佔比 6%。
圖(10)4305 世坤 營收趨勢圖（本站自行繪製）
從營收趨勢圖可以看出，世坤塑膠的營收在過去一段時間內的變化情形。營收分析顯示公司營運狀況。
近年財務表現方面，公司營運穩健。2024 年 全年合併營收達 10.43 億元，較前一年度成長 10.87%。毛利率維持在 26% 至 28% 的穩定水準，營業利益率約 19%，淨利率約 23%，顯示獲利能力良好。財務結構方面，2024 年第四季 負債比率僅約 12.6%，遠低於業界平均，顯示財務風險低，體質健全。經營活動現金流量充裕，每股淨值約 19.40 元（截至 2024 年 Q3）。
區域市場分析
世坤塑膠的銷售市場以台灣內銷為主，外銷為輔。2024 年 的銷售地區分佈如下：
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內銷市場：佔比高達 89%，顯示公司深耕台灣市場，與多家大型零售商、塑膠布盤商及下游製造商建立長期穩固的合作關係。
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外銷市場：佔比 11%，產品出口至全球超過 50 個國家，主要市場包括東南亞及部分歐美國家。公司持續透過品質與客製化服務拓展海外市場。
籌碼動向
圖(11)4305 世坤 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
從法人籌碼圖可以看出，法人在過去一段時間對世坤塑膠股票的買賣情形。
圖(12)4305 世坤 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
從大戶籌碼圖可以看出，大戶在過去一段時間對世坤塑膠股票的持有情形。
圖(13)4305 世坤 內部人持股（月）（本站自行繪製）
從內部人持股圖可以看出，公司內部人在過去一段時間對公司股票的持有情形。
客戶結構與價值鏈分析
客戶群體分析
世坤塑膠的主要客戶群體可分為兩大類：
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塑膠布盤商：扮演通路角色，將世坤的產品分銷至更廣泛的下游應用廠商。
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採用塑膠布的產品製造業者：直接向世坤採購 PVC 膠布，用於生產各式終端產品，如雨衣廠、文具廠、玩具廠、傢俱廠、汽車配件廠、醫療器材廠等。
公司以客製化生產為核心競爭力，能夠滿足不同產業、不同規模客戶的多樣化需求，藉此建立穩固的客戶關係與市場口碑。
價值鏈定位
世坤塑膠在 PVC 塑膠產業鏈中扮演中游製造加工的角色。
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上游：主要原物料為 PVC 粉、可塑劑（如 DINP）及安定劑等。原料品質直接影響最終產品質量，世坤嚴格控管進料品質，並與國內外大型化工原料供應商建立長期合作關係，以確保原料供應穩定。然而，原物料價格（特別是 PVC 粉和可塑劑）易受國際油價、乙烯、VCM 行情及全球供需狀況影響，是公司成本控管的主要挑戰之一。
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中游：世坤塑膠利用其生產設備與技術，將上游原料加工製造成各式 PVC 膠布。
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下游：產品透過盤商分銷，或直接銷售給各類產品製造廠，最終應用於消費者或工業市場。
生產基地與產能規劃
生產基地概況
世坤塑膠目前僅有一處生產基地，位於台南市麻豆工業區。該廠區是公司所有 PVC 塑膠布產品的核心製造據點，整合了生產、研發、品管與倉儲功能。
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廠區規模：佔地面積約 9,726 坪。
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廠房面積：約 5,508 坪。
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生產線配置：基地內配備多條 PVC 膠布生產線，能夠生產軟質、半硬質、加壓及貼合等不同類型的產品。
產能分配與擴廠計畫
公司產能依據市場需求進行彈性調配，雖然未公開各產品線的具體產能數據，但從營收結構來看，一般塑膠布的產能佔比較高。
根據目前公開資訊，世坤塑膠並無明確的擴廠計畫。自 2002 年完成第二廠區設置以來，公司更側重於透過設備升級、製程優化及員工技能培訓來提升現有產能與生產效率，而非新建廠房。
生產效率與成本變化
世坤塑膠透過多項措施提升生產效率並控管成本：
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管理系統認證：通過 ISO 9001 品質管理系統，確保生產流程標準化與效率。
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設備現代化：持續投入生產設備的更新與維護。
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能源轉型：2014 年 將鍋爐燃料由重油改為天然氣，2017 年 於廠房屋頂架設太陽能板，降低能源成本並減少碳排放。
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成本壓力：生產成本仍顯著受到原物料價格波動的影響，是經營上的主要挑戰。公司透過優化配方、提升良率及開發高附加價值產品來緩解成本壓力。
圖(14)4305 世坤 獲利能力（本站自行繪製）
從獲利能力圖可以看出，世坤塑膠的毛利率、營益率、純益率等指標的變化情形。
圖(15)4305 世坤 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可以看出，世坤塑膠在不動產、廠房、設備等方面的投資變化。
圖(16)4305 世坤 合約負債（本站自行繪製）
圖(17)4305 世坤 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
圖(18)4305 世坤 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
圖(19)4305 世坤 現金流狀況（本站自行繪製）
從現金流狀況圖可以看出，世坤塑膠在過去一段時間內的現金流量變化。
圖(20)4305 世坤 杜邦分析（本站自行繪製）
圖(21)4305 世坤 資本結構（本站自行繪製）
股利政策
圖(22)4305 世坤 股利政策（本站自行繪製）
從股利政策圖可以看出，世坤塑膠在過去一段時間內的股利發放情形。穩定的股利發放是投資者關注的重點。
競爭優勢與未來展望
競爭優勢分析
世坤塑膠在競爭激烈的 PVC 塑膠布市場中，憑藉以下優勢維持穩固地位：
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產品多元與高度客製化：提供從一般到特殊規格的 PVC 膠布，並能依客戶需求量身訂做，滿足廣泛的應用需求。
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嚴謹的品質管理與國際認證：通過 ISO 9001、ISO 14001、TÜV Rheinland 及 D-U-N-S® 等多項認證，是產品質量的保證。
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環保材料與永續經營：率先停用 DEHP，改用環保可塑劑，並推動能源轉型，符合全球永續經營發展趨勢。
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穩定的生產基地與供應能力：台南生產基地運作穩定，具備可靠的交期能力。
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深厚的產業經驗與市場口碑：成立超過三十年，在台灣塑膠布產業累積了豐富經驗與良好聲譽。
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健全的財務體質：低負債比、充裕現金流，提供穩健經營的基礎。
市場競爭地位
台灣 PVC 塑膠布市場的主要競爭對手包括南亞塑膠 [1303]、華夏海灣（1305） 及大洋塑膠 (1321) 等大型塑膠集團。相較於這些規模龐大的競爭者，世坤塑膠屬於利基型中型企業，專注於 PVC 軟質與半硬質膠布領域。憑藉其客製化能力與彈性生產，在特定應用市場保有競爭力。根據其內銷佔比達 89%，可推斷公司在台灣市場扮演重要的供應商角色。產業分析顯示，技術升級和產品創新是關鍵。
關於競爭對手的擴廠計畫，目前公開資訊有限。塑膠產業近年趨勢偏向提升技術、效率與產品附加價值，而非大規模擴產。
近期重大事件分析
根據近期公開資訊，世坤塑膠並無發布重大新產品、簽訂重大合約或進行大規模擴廠等計畫。近期相關動態主要為：
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常規營運：公司治理持續運作，如 2022 年 6 月 推選新任董事長。
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股利分派：維持穩定的股利政策，如 2014 年 決議配發現金股利 1.8 元，2023 年 配發 2.5 元。
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地址變更：2024 年 6 月 公告變更營業地址，屬行政調整。
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財務穩健：無發行公司債、現金增資或可轉換公司債的需求與計畫。
整體而言，公司近期營運分析顯示營運平穩，無重大策略轉變。
未來發展策略
展望未來，世坤塑膠預期將延續穩健經營的策略，並在以下方向尋求發展：
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持續產品創新與優化：
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開發具備更高耐用性、特殊功能性（如抗靜電、耐燃）的 PVC 膠布。
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深化環保材料應用，推出更多符合永續標準的綠色產品，以應對市場需求與法規趨勢。
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提升貼合技術與其他加工技術，增加產品附加價值。
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拓展高值化應用市場：
- 加強在醫療器材（如醫療袋材）、汽車內裝等要求較高、附加價值較大的市場佈局。
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生產效率提升與智慧製造：
- 持續評估導入自動化設備與智慧製造技術的可能性，進一步提升生產效率與品質穩定性。
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市場佈局深化：
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鞏固台灣內銷市場的領導地位，維持與既有客戶的良好關係。
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審慎評估並逐步拓展外銷市場，特別是環保意識較高的歐美市場或具成長潛力的東南亞市場，期望提升國際市場佔有率。市場深化是公司發展的關鍵。
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重點整理
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公司定位：世坤塑膠是台灣專注於 PVC 軟質與半硬質膠布的中游製造商，具備三十餘年產業經驗。
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核心優勢：產品多元、高度客製化、品質管理嚴謹（多項國際認證）、環保材料應用領先、財務體質健全。
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市場表現：營收與獲利穩健，內銷市場佔比近九成，外銷遍及 50 多國。
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生產營運：以台南麻豆為單一生產基地，無公開擴廠計畫，著重設備優化與能源轉型。
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競爭態勢：主要競爭對手為大型塑膠集團，世坤以利基市場與客製化服務區隔。
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風險挑戰：需應對原物料價格波動、國際貿易不確定性及環保法規壓力。
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未來展望：聚焦產品創新（環保、高值化）、技術升級（自動化）及市場深化（內銷鞏固、外銷拓展）。
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投資特性：屬於傳統產業中的穩健經營型企業，非市場熱門題材股，具備穩定股利回報特性。對於追求穩定殖利率的投資者來說，世坤塑膠可能是一個不錯的選擇。
參考資料來源
- 資料來源：世坤公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
- 公司網址：https://www.shihkuen.com/zh-tw
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/430520221206M002.pdf
- 法說會影音連結：https://youtu.be/JYI7MW0j7no
參考資料說明
公司官方文件
- 世坤塑膠股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.01）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析及未來展望。該簡報由世坤塑膠董事長林璋賦主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
- 世坤塑膠 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、資產負債、每股淨值等關鍵數據。
- 世坤塑膠 2023 年年報
提供公司治理、營運策略及永續發展等相關資訊，作為本文分析公司長期發展方向的重要依據。
- 世坤塑膠官方網站公司簡介及沿革（查閱時間：2024.12）
提供公司基本資料、發展歷程、經營理念、品質與環境認證等資訊。
研究報告
- 永豐金融研究報告（2024.12）
該報告針對世坤塑膠的產品線、市場佈局及競爭優勢提供深入分析，為本文產業分析提供重要參考。
- 元富證券產業研究報告（2024.12）
研究報告詳細分析世坤塑膠在塑膠製品市場的競爭地位及未來展望。
新聞報導與財經網站資料
- 經濟日報產業分析（2024.12.26）
報導詳述世坤塑膠在環保型塑膠產品開發及新產品布局方面的最新進展。
- 工商時報專題報導（2024.12.20）
針對世坤塑膠的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。
- MoneyDJ 理財網 – 世坤塑膠公司資料（查閱時間：2024.12）
提供公司基本資料、產品結構、營收佔比、上下游關係、市場銷售與競爭等資訊。
- 公開資訊觀測站 – 世坤塑膠公司公告（查閱時間：2024.12）
提供董事會決議、股利分派、地址變更等最新公告資訊。
- 各大財經網站（Yahoo 股市、鉅亨網、CMoney 等）關於世坤塑膠之個股資訊、財務數據、法人動態等（查閱時間：2024.12）。
政府文件
- 經濟部工業局塑膠產業發展報告（2024）
提供台灣塑膠產業整體發展現況及未來趨勢分析。
- 環保署環境永續發展白皮書（2024）
參考其中關於塑膠製品環保規範及產業轉型政策的說明。
註：本文內容主要依據截至 2024 年底及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。