晟田科技（4541）：航太與半導體精密製造的領航者

圖(1)個股筆記：4541 晟田（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 29 日

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晟田科技工業股份有限公司（Magnate Technology Co., Ltd.，股票代號：4541.TWO）成立於 1991 年，總部位於台灣高雄，是台灣重要的高雄精密機械零組件製造商，尤其在航太零組件與半導體設備零組件等高精密領域佔據關鍵地位，以 OEM/ODM（Original Equipment Manufacturer/Original Design Manufacturer）模式為國際知名大廠供應第一階（Tier 1）或第二階（Tier 2）零組件。公司主要業務涵蓋航太零組件（如飛機引擎機匣、起落架零組件）、半導體設備零組件（如真空泵浦零組件）等。

近期晟田科技營運顯著改善，2024 年已成功晟田轉虧為盈，稅後淨利達 0.85 億元，晟田 EPS（Earnings Per Share）達 1.26 元。進入 2025 年，在航太產業展望強勁復甦（波音空中巴士訂單積壓達 11.8 年）與半導體設備景氣回溫的雙引擎驅動下，晟田營收及晟田獲利能力持續成長，累計前四月營收較去年同期成長近 20%。公司正積極發行公司債以強化財務結構，並拓展高附加價值的起落架維修業務。技術方面，晟田科技憑藉在超合金加工等難切削材料加工的高精度加工能力、多項國際 Nadcap（National Aerospace and Defense Contractors Accreditation Program）認證特殊製程認證，以及 CMMC 2.0（Cybersecurity Maturity Model Certification）資安架構導入，建立深厚的競爭壁壘。市場關注其晟田航太復甦與軍工概念股題材，法人普遍看好其未來獲利表現，但投資人仍需留意晟田客戶集中度、原物料價格波動及全球經濟不確定性等潛在風險。

圖(2)4541 晟田 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4541 晟田 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

晟田科技工業股份有限公司（Magnate Technology Co., Ltd.，股票代號：4541.TWO）於 1991 年成立，總部位於台灣高雄市路竹區。公司初期專注於協助加工出口區廠商設計製造產業自動化周邊設備、加工冶具及檢查具，逐步累積精密加工技術的實力。透過與日本三菱重工產器事業部在食品包裝設備精密零組件生產方面的合作，晟田科技成功轉型並擴展業務範疇，現已成為南台灣地區重要的精密機械零組件製造商，尤其在航太零組件與半導體設備零組件等高精密領域佔據關鍵地位。

公司主要的營業項目涵蓋航太零組件（如飛機引擎機匣、引擎懸塊、起落架零組件）、半導體設備零組件（如真空泵浦零組件）、食品飲料填充包裝設備零組件，以及工業自動化精密傳動零組件等。晟田科技以 OEM/ODM 製造為主要經營模式，憑藉其卓越的技術能力和嚴格的品質管控，已成為多家國際知名大廠的第一階（Tier 1）或第二階（Tier 2）供應商。

目前晟田科技的晟田股價為 45.05 元，預估晟田本益比約 21.46 倍，預估晟田殖利率約 1.04%，預估現金股利為 0.49 元。公司報表更新進度為月報與季報。

圖(4)4541 晟田 晟田 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

從晟田 EPS 熱力圖觀察，晟田科技近年來的每股盈餘（EPS）波動較大，在 2021 年和 2022 年呈現較低的數值，但在 2023 年和 2024 年則顯著回升，顯示公司晟田獲利能力逐步改善並轉趨正向。

圖(5)4541 晟田 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)4541 晟田 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)4541 晟田 K線圖（月）（本站自行繪製）

從晟田股價走勢圖（日、週、月線）可以觀察到，晟田科技的股價在不同時間週期內呈現波動趨勢。日線圖顯示短期內的價格變化較為劇烈，週線圖則展現了中期的價格趨勢，而月線圖則能看到較長期的股價走勢，尤其在 2024 年初以來，晟田股價有明顯的上升趨勢。

圖(8)4541 晟田 晟田本益比河流圖（本站自行繪製）

晟田本益比河流圖呈現晟田科技股價與其獲利能力的比值變化。圖中可見，在 2021 年至 2023 年部分期間，由於獲利較低或虧損，本益比區間較不穩定。然而，隨著 2024 年晟田獲利轉佳，本益比區間趨於穩定，顯示市場對其獲利成長的評價。

圖(9)4541 晟田 淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖則反映晟田科技股價與其每股淨值的比值。圖中顯示，在 2022 年至 2023 年期間，淨值比位於相對低位，而進入 2024 年後，淨值比有所提升，反映市場對公司資產價值的重新評估。

重要發展里程碑

晟田科技的發展歷程清晰地展現了其從本土精密加工廠成長為國際化專業零組件供應商的軌跡：

1. 1991 年：公司正式成立，初期以自動化設備及冶具設計製造為主要業務，奠定精密加工技術的基礎。

2. 1990 年代後期：與日本三菱重工產器事業部達成合作，引進食品包裝設備（如瓶罐洗淨裝置、無菌飲料充填機）精密零組件的生產技術與業務，開啟了向高精密製造轉型的契機。

3. 2000 年代以後：憑藉在精密加工技術領域累積的經驗與技術，公司逐步將業務拓展至技術門檻更高的航太零組件與半導體設備零組件領域，成功打入國際晟田供應鏈。

4. 近年發展：公司持續深化在高階精密製造領域的布局，積極開發如超合金加工等重切削材料產品的加工能力，並導入彈性整合製造系統。同時，晟田科技不斷強化品質管理體系，取得多項國際 Nadcap 認證及特殊製程認證，拓展國際市場，特別是在高端航太零組件與半導體設備零組件市場取得顯著進展。公司亦開始布局起落架維修業務等高附加價值服務。

組織與生產規模

晟田科技的生產基地主要位於台灣高雄市路竹區北嶺二路 11 號。廠區內配置了超過 400 台高階 NC（Numerical Control，數值控制）生產設備，以及逾 20 台 CMM（Coordinate Measuring Machine，三次元量測儀）設備，展現其在精密加工技術方面的硬體實力。公司專注於航太起落架、制動器等關鍵零組件的製造，同時也供應精工大型設備組裝所使用的零件。

圖(10)4541 晟田 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可見，晟田科技近年來在固定資產方面的投入呈現穩定成長，這表明公司持續擴張生產規模，以滿足市場需求並提升產能，是公司積極擴張的領先指標。

在品質管理方面，晟田科技導入了 ISO 9001:2015（International Organization for Standardization）、AS9100D（Aerospace Standard，航太品質管理系統）及 ISO 45001:2018（職業安全衛生管理系統）等多項國際認證。此外，公司亦積極推動美國國防部網路安全成熟度模型認證（Cybersecurity Maturity Model Certification, CMMC 2.0） 的導入，已於 2024 年 5 月完成 ISO 27001 首次驗證，並在 2024 年 11 月由資策會完成輔導建立 CMMC 2.0 資安架構與擬定 SSP（System Security Plan，系統安全計畫），以符合國防供應鏈的嚴格資安要求。

雖然公開資料中未詳細揭露員工人數、研發團隊具體配置及全球其他據點分布，但從其設備規模、認證體系以及客戶群體來看，晟田科技已具備相當的組織與生產規模，展現台灣製造業實力，足以應對國際高端精密製造市場的需求。

核心業務與技術實力

主要產品組合與應用領域

晟田科技的產品組合專注於高精度、高品質的關鍵零組件，主要應用於航太、半導體、食品醫藥包裝及工業自動化等領域。

航太精密零組件

此為公司營收占比最高的業務，產品線十分廣泛，包括：

• 飛機發動機零組件：

  • 飛機引擎機匣（Compressor Case, Combustor Case, Turbine Case/Ring），材料如 M152、Ti 6-4、Inconel 718/Plus。
  • 渦輪葉片固定片及導片（Turbine Nozzle, Hanger/Segment/Shroud），主要材料為 René 77。
  • 引擎渦輪懸塊，材料為 René 77。
  • 齒輪箱與熱交換器零組件（Accessory Gear-Box, Transfer Gearbox, housing），材料多為鋁合金。
  • 應用引擎型號涵蓋 LEAP-1A/1B, CFM56, GE90, GEnx, Passport 20, SaM146, GP7200, CF34, BR710, Trent XWB, CT-7, V2500 等。

• 飛機起落架系統零組件：

  • 主起落架配件（Main Fitting）、扭力連桿（Torque Link）等。
  • 材料包含 300M 高強度鋼、15-5PH 不銹鋼、鋁合金（Aluminum）、鈦合金（Titanium）。
  • 應用機型包括 Airbus A350, A320/321/XLR, Bombardier CRJ700/900/1000, Mitsubishi MRJ, Honda Jet, Challenger 300 等。

• 飛行控制致動器與油壓系統精密組件：

  • 連桿組件（Link Match Sets, Link Kick Family）、軸頸組件（Trunnion Family, Trunnion Ring Family）、油缸/尾座（Cylinder/Tailstock）等。
  • 材料主要為 15-5PH 不銹鋼及鈦基合金（Ti-based alloy）。
  • 應用機型有 Boeing 787, 777X, Embraer E2 等。

• 引擎拖掛架（Engine Mounts / Pylons）零組件：

  • Yoke、Links、Assembly 等。
  • 材料包含 Ti 6-4、Inconel 718。
  • 應用引擎型號如 SaM146, CF34, CF6。

• 飛機機體結構精密組件及維修服務：

  • 除新件製造外，公司亦拓展航太 MRO（Maintenance, Repair, and Overhaul）相關的飛機起落架零組件維修業務。

圖(11)應用領域-起落架（資料來源：晟田科技公司網站）

圖(12)應用領域-致動器（資料來源：晟田科技公司網站）

圖(13)航太發電機（資料來源：晟田科技公司網站）

半導體設備關鍵零組件

隨著全球半導體產業的發展，此領域成為晟田科技的另一重要成長動能：

• 真空泵浦精密零組件：應用於半導體製程中的高潔淨真空環境。
• 光電、半導體設備腔體及其精密組件。
• 半導體機器人及自動倉儲精密零組件。

其他精密工業零組件

• 食品飲料及醫藥無菌充填包裝設備精密組件：例如高速無菌充填機中的液態食品（酒類、碳酸飲料、乳製品）及醫藥產品包裝相關零件。
• 工業自動化精密傳動零組件：如高壓泵浦、平面顯示器面板膠膜延伸機零件等。

技術優勢與品質認證

晟田科技的核心競爭力源於其卓越的精密加工技術實力與嚴謹的品質管控。

核心加工技術

• 高精度 CNC（Computer Numerical Control）多軸加工：精通各種高難度材料的複雜幾何形狀加工。
• 超合金與難切削材料加工能力：如英高鎳合金（Inconel）、鈦合金（Titanium）、勒內合金（René）等耐高溫、高強度材料的精密加工技術領先，這是航太引擎零件製造的關鍵。
• 整合性特殊製程能力：廠內掌握多項關鍵特殊製程，並由內部自行設計製造相關治具。
• 製程開發與優化：持續投入重切削材料產品的開發，並推動製造機具設備的彈性整合與自動化。
• 軟體模擬與 PFMEA（Process Failure Mode and Effect Analysis）：運用軟體模擬技術進行製程分析，並配合客戶進行製程失效模式與效應分析（PFMEA），確保設計與製造的可靠度。

圖(14)五軸加工中心、臥式四軸加工中心、多功能複合機、3D 五軸車銑複合機等，超過 400 台 CNC 加工設備（資料來源：晟田科技公司網站）

國際品質與特殊製程認證

晟田科技對品質的要求極為嚴格，通過多項國際級認證，是其進入高端市場的通行證：

• 管理系統認證：

  • ISO 9001:2015 (SAI Global QMS41042)
  • AS9100D (SAI Global AERO40052) – 航太產業品質管理系統標準
  • ISO 45001:2018 (SGS TW16/01155) – 職業健康安全管理系統

• Nadcap 認證特殊製程認證：Nadcap（National Aerospace and Defense Contractors Accreditation Program）是全球航太和國防工業對特殊產品和製程進行認證的權威機構。晟田科技取得的 Nadcap 認證 包括：

  • 非破壞性檢測（NDT，Non-Destructive Testing）：螢光滲透檢測（FPI，Fluorescent Penetrant Inspection）、磁粉探傷檢測（MPI，Magnetic Particle Inspection）。
  • 化學處理（CP，Chemical Processing）：鈍化（Passivation）。
  • 熱處理（HT，Heat Treatment）。
  • 表面強化處理（SE，Surface Enhancement）：噴丸（Shot Peening）。
  • 此外，公司還通過了主要客戶如 Safran Nacelles [SN)、Safran Landing Systems（SLS）、住友精密 (SPP]、MOOG、Nabtesco、GEAE（General Electric Aircraft Engines）等對多項特殊製程的認證，例如酸蝕、孔加工、EDM（Electrical Discharge Machining，放電加工）等。

• 近期特殊製程發展：

  • 已完成開發：MPI Coil 新增 Clam Shell Coil、化學處理新增 Nital 微觀結構蝕刻、鋼及鋁合金基材烤漆、真空/空氣熱處理新增油淬、噴丸材料擴展至 300M、硬膜陽極處理。
  • 開發中：鋅鎳電鍍 (Zn-Ni Plating，預計 2025 年 Q2 完成)、熱噴塗 (Thermal Spray – HVOF Coating，High Velocity Oxygen Fuel Coating)。
  • 2023 年 11 月新增鍍鉻製程，用於起落架維修業務；高溫熱噴塗設備已於 2024 年 1 月安裝測試完成。

圖(15)特殊製程（資料來源：晟田科技公司網站）

圖(16)非破壞檢測（資料來源：晟田科技公司網站）

圖(17)化學製程（資料來源：晟田科技公司網站）

圖(18)熱處理（資料來源：晟田科技公司網站）

圖(19)傳統加工與非傳統加工（資料來源：晟田科技公司網站）

資訊化管理與 CMMC 導入

為提升管理效率與產品品質追溯性，晟田科技導入了完善的文件與圖面管理系統，並應用五大核心品質工具（APQP，Advanced Product Quality Planning；SPC，Statistical Process Control；FMEA，Failure Mode and Effects Analysis；MSA，Measurement System Analysis；PPAP，Production Part Approval Process）。同時，為符合美國國防供應鏈要求，公司積極推動 CMMC 2.0 Level 2 認證，強化網路安全防護。

市場營運與財務表現

營收結構解析

晟田科技的營收主要來自航太、半導體及其他精密零組件業務。根據公司 2025 年 2 月晟田法說會公布的 2024 年數據：

產品營收比重

• 航太客供料零組件：佔營收 52%，金額為 7.30 億元，年增長 36.34%。
• 航太自購料零組件：佔營收 23%，金額為 3.33 億元，年增長 23.12%。
• 半導體設備零組件：佔營收 15%，金額為 2.13 億元，年衰退 11.06%。
• 食品機械及其他精密零組件：佔營收 10%，金額為 1.40 億元，年衰退 9.01%。

從數據中可以看出，航太零組件相關業務合計佔總晟田營收的 75%，是公司最主要的營收來源，且在 2024 年呈現強勁增長，鞏固台灣航太供應鏈的關鍵地位。半導體及其他業務則因市場週期性因素略有下滑。

客戶結構分析

根據 2024 年營業額比例，晟田科技的晟田客戶集中度及其佔比分別為：

1. 漢翔工業 (AIDC，Aerospace Industrial Development Corporation)：41%
2. E 社 (因保密未揭露全名)：13%
3. Safran Landing Systems (SLS)：11%
4. SPP (住友精密工業)：7%
5. MOOG：4%
6. 三菱食品機械：3%
7. 亞洲航空：3%
8. 長榮航太：3%
9. 豐兆航太：2%
10. Proterial Ltd：2%
11. 其他客戶：11%

漢翔作為最大客戶，佔比超過四成，突顯其在晟田供應鏈中的重要性。前五大客戶合計佔比達 76%，晟田客戶集中度較高。

以下為晟田科技主要產品線與代表性客戶的關係圖：

近期財務績效

晟田科技近年營運表現逐步回溫，並成功晟田轉虧為盈。

• 2024 年全年：

  • 合併晟田營收達新台幣 14.16 億元，較 2023 年成長 16.58%。
  • 毛利率在第四季提升至約 23%。
  • 稅後淨利達 0.85 億元，相較於 2023 年全年虧損 1.12 億元，晟田獲利狀況顯著改善。
  • 晟田 EPS 為 1.26 元（依據晟田法說會簡報數據）。

• 2025 年營運表現：

  • 2 月合併晟田營收達 1.46 億元，月增 51.63%，年增高達 129.89%。單月自結稅後純益約 2900 萬元，單月晟田 EPS 約 0.43 元。
  • 3 月合併晟田營收約 1.00 億元，月減 31.38%，年減 18.35%。
  • 累計第一季合併晟田營收較去年同期成長約 20.26%。
  • 4 月合併晟田營收回升至約 1.15 億元，月增 14.57%，年增 18.54%。
  • 累計前四月合併晟田營收較去年同期成長近 20%。

圖(20)4541 晟田 晟田營收趨勢圖（本站自行繪製）

從晟田營收趨勢圖可以看出，晟田科技的月營收在 2023 年中後段開始逐漸回升，並在 2024 年呈現顯著的同比增長，特別是 2024 年初的營收表現尤為亮眼，顯示公司營運已擺脫低谷，進入成長軌道。

圖(21)4541 晟田 晟田獲利能力（本站自行繪製）

晟田獲利能力圖顯示，晟田科技的毛利率、營益率和純益率在 2021 年和 2022 年經歷低谷甚至負值後，於 2023 年開始顯著改善，特別是進入 2024 年，各項獲利指標均呈現穩定回升趨勢，純益率也從負值轉為正值，證明公司晟田獲利能力持續增強。

圖(22)4541 晟田 合約負債（本站自行繪製）

合約負債圖顯示，4541 晟田的合約負債在 2022 年下半年至 2023 年初達到高峰，隨後有所下降，但整體仍維持在一定水準。合約負債代表公司預收的款項，其變化趨勢可作為未來潛在訂單和營收成長動能的參考。

圖(23)4541 晟田 現金流狀況（本站自行繪製）

現金流狀況圖顯示，晟田科技的營業現金流在 2023 年中以後由負轉正並持續增加，投資現金流則因公司擴張而呈現較大波動，而自由現金流在 2023 年底開始轉正，表明公司營運產生現金的能力逐漸好轉。

圖(24)4541 晟田 杜邦分析（本站自行繪製）

從杜邦分析圖可見，晟田科技的資產報酬率（ROA）和股東權益報酬率（ROE）在 2023 年前表現不佳，但在 2024 年明顯改善並由負轉正，顯示公司資產運用效率及為股東創造利潤的能力顯著提升。

圖(25)4541 晟田 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖顯示，晟田科技的負債佔比在 2022 年底至 2023 年初有所增加，但隨後趨於穩定，並透過發行公司債等方式優化了資本結構。整體來看，公司的資本配置保持在相對健康的水平。

整體來看，公司營運已擺脫谷底，進入成長軌道，晟田獲利能力持續提升。法人預估，在航太與半導體雙引擎帶動下，2025 年晟田營收有望持續成長約 28%，毛利率提升至 20.4%，全年晟田 EPS 預估可達 2.56 元。

原物料與成本控管

晟田科技生產所需的主要原物料為高性能金屬材料，包括用於航太零組件的超合金加工材料（如 Inconel、René）、特殊鋼材（如 300M）、鈦合金、鋁合金，以及用於半導體設備的精鑄品和棒材。這些原物料多由國際知名鋼鐵及材料供應商提供，部分材料甚至由客戶指定，必須符合嚴格的航太級或半導體級標準。

由於對材料品質的高要求，原物料成本在公司總成本結構中佔有相當比重。國際金屬價格、能源成本、環保政策及地緣政治等因素均可能影響原物料價格，進而對生產成本造成波動。為此，晟田科技採取以下策略應對：

• 多元供應商與長期合作：與多家國內外材料供應商建立長期穩固的合作關係，降低對單一供應商的依賴，爭取較穩定的價格與供貨。
• 晟田供應鏈管理優化：導入 ERP（Enterprise Resource Planning，企業資源規劃）及供應鏈管理系統，提高供應鏈的可見度與反應速度。
• 製程優化與材料利用率提升：持續開發高效切削技術，優化加工製程，減少材料浪費，以降低單位生產成本。
• 合作開發新材料：與材料供應商合作開發符合特定性能需求的新材料或替代材料，以提升產品性能並尋求成本優化的可能性。

圖(26)4541 晟田 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(27)4541 晟田 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

從存貨與平均售貨天數圖及存貨與存貨營收比圖可見，晟田科技的存貨水平在 2023 年至 2024 年初有所增加，同時平均售貨天數也略有上升。這可能反映公司為了應對未來訂單成長而提前備料，或在去庫存方面面臨一定壓力。

儘管全球原物料市場近年供應趨緊且價格維持高檔，晟田科技憑藉良好的晟田供應鏈關係與內部管理，仍能維持相對穩定的材料供應，以支持生產營運。

產業趨勢與客戶布局

全球航太市場展望

根據國際航空運輸協會（IATA，International Air Transport Association）2024 年 11 月的數據，全球航空客運需求（RPK，Revenue Passenger Kilometer）年增長 8.1%，其中國際線需求年增長 11.6%，顯示航太產業展望已展現其強勁的復甦彈性。Airbus 的 2024 GMF（Global Market Forecast）與 Boeing 的 2024 CMO（Commercial Market Outlook）均預測，未來 20 年全球飛機數量將呈現倍增趨勢，整體新機需求接近 24,000 架。

截至 2024 年 12 月，波音空中巴士訂單的未消化訂單分別高達 6,245 架與 8,658 架，預計消化這些積壓訂單的時間長達 11.8 至 11.9 年。其中，窄體客機如 Airbus A320/A220 家族積壓訂單達 7,726 架，Boeing 737 家族積壓訂單達 4,778 架，顯示市場對新機的強烈需求。

主要飛機製造商也正積極提升產能：

• Airbus：目標在 2027 年將 A320/A321 系列月產量提升至 75 架（目前約 40+ 架/月），A350 系列在 2028 年月產量達 12 架（目前約 4 架/月）。
• Boeing：雖然 737 MAX 機型的生產上限（38 架/月）短期內受美國聯邦航空總署（FAA，Federal Aviation Administration）安全與品質評估影響，但長期來看，隨著問題改善，產能有望逐步提升。2025 年預計產能可達 47 架/月。
• 引擎製造商如 GE Aviation 和 RTX（Raytheon Technologies）也同步擴大產能。GE 預測 2025 年 LEAP 引擎產能將增加 15-20%，約達 1,650 具；RTX 預計 2025 年 PW1000G 引擎產量增加 14%。

此一強勁的市場需求與產能擴張趨勢，為晟田科技等航太零組件供應商帶來了龐大的市場機會，亦為台灣航太供應鏈注入動能。

半導體設備產業動態

根據國際半導體產業協會（SEMI，Semiconductor Equipment and Materials International）2024 年 12 月的全球半導體設備銷售預測，2024 年半導體設備市場已呈現回穩態勢，並預期在 2025 至 2026 年將迎來擴大成長，顯示半導體設備景氣正向發展。此成長主要受到人工智慧（AI，Artificial Intelligence）應用需求驅動，帶動先進製程半導體製造商（如台積電）持續增加資本支出。晟田科技的半導體設備零組件、真空泵浦零組件、機器人及自動倉儲精密零組件等產品，將直接受惠於此輪設備投資的增長。

主要客戶群與合作關係

晟田科技已成功打入全球頂尖航太與半導體設備製造商的晟田供應鏈，並與客戶建立了長期穩固的合作關係。

航太產業客戶

• 漢翔航空工業股份有限公司 (AIDC, 2634.TW)：為晟田科技最大客戶，佔其 2024 年晟田營收 41%。透過漢翔，晟田科技的產品間接供應給全球兩大民航機製造巨頭波音與空中巴士。
• GE Aviation (CFM International)：全球領先的航空發動機製造商。
• Rolls-Royce：英國著名的航空發動機製造商。
• Safran 集團：旗下子公司包括 Safran Landing Systems (SLS，起落架系統) 和 Safran Nacelles (引擎機艙)。SLS 是晟田科技的第三大客戶。
• MOOG Inc.：精密運動控制產品和系統的設計和製造商，包括飛行控制致動器。
• SPP (住友精密工業株式会社)：日本精密機械製造商，提供起落架系統等。
• 其他重要客戶還包括 Hispano Suiza、Bombardier、Embraer 等。

半導體及其他產業客戶

• 日本三菱重工 (MHI)：不僅是晟田科技在食品飲料包裝設備領域的合作夥伴，也是其半導體設備零組件的重要客戶。
• 日本製鋼會社 (JSW)：供應半導體設備零組件相關零組件。
• 台灣封裝設備廠：近期晟田科技也切入台灣本土的半導體封裝設備晟田供應鏈，其終端客戶涵蓋台灣、中國大陸及韓國的半導體大廠。

透過與這些國際級領導廠商的緊密合作，晟田科技不僅確保了訂單的穩定性，也持續提升自身技術水準與市場能見度。

競爭格局與核心優勢

市場競爭態勢

晟田科技所處的精密加工技術及航太零組件產業，技術門檻高，產品認證嚴格且耗時（通常需 1 至 3 年），一旦通過認證並進入晟田供應鏈，訂單相對穩定且產品附加價值較高。

主要競爭對手

• 國內航太零組件競爭者：

  • 駐龍精密工業股份有限公司 (4572.TW)
  • 寶一科技股份有限公司 (8222.TW)
  • 公準精密工業股份有限公司 (3178.TW)
  • 長亨精密股份有限公司 (4546.TWO)
    這些公司同樣專注於高精密航太零組件的加工製造，在國內市場形成主要競爭。

• 精密機械零件加工競爭者：

  • 全鋒實業股份有限公司 (未上市)
  • 駐龍精密工業股份有限公司 (4572.TW)
    在半導體設備零組件與工業自動化設備零件供應方面，與上述廠商存在業務重疊。

• 國際競爭者：
  晟田科技的國際客戶（如 GE、Rolls-Royce、Safran 等）自身擁有的晟田供應鏈體系中，亦存在眾多來自全球各地的強勁競爭者。

市場地位評估

• 晟田科技擁有台灣規模最大的飛機起落架零組件產能，在該細分市場具有領導地位。
• 在疫情前，公司曾與漢翔合作，一度掌握全球空中巴士與波音部分飛機引擎機匣零件高達約 50% 的供應量，顯示其在特定產品上的重要性。
• 航太零組件營收佔公司總營收約六至七成，突顯其在航太市場的深耕與重要地位。

核心競爭力分析

晟田科技能在競爭激烈的市場中脫穎而出，主要仰賴以下核心競爭優勢：

• 卓越的技術與製程能力：

  • 精通超合金加工、鈦合金等難切削材料加工的高精度加工。
  • 掌握多項 Nadcap 認證及客戶認證的特殊製程，如熱處理、表面處理、非破壞檢測等，並能提供整合性服務。
  • 獨立開發製程與治具，提升生產效率與彈性。

• 嚴格的品質管理系統：

  • 通過 AS9100D 航太品質系統認證。
  • 導入五大核心品質工具（APQP, SPC, FMEA, MSA, PPAP）及資訊化系統，確保產品品質穩定與可追溯性。

• 穩固的長期客戶關係：

  • 與漢翔、Safran、MOOG、住友精密、三菱重工等國際大廠建立了長期且深厚的合作夥伴關係。
  • 成功切入波音空中巴士訂單等全球主要民航機製造商的晟田供應鏈。

• 多元化的產品線與市場布局：

  • 產品涵蓋航太零組件（起落架、發動機、致動器），以及半導體設備零組件、食品機械零件等，有效分散單一產業的市場風險。

• 持續的產能擴充與技術創新：

  • 公司曾於 2014 年起進行多次擴廠，2015 年底落成的第三期廠區專注於 Airbus A350 XWB 起落架零組件及制動器零組件生產。
  • 積極投入重切削材料加工技術的研發及彈性整合製造機具設備的導入，提升產品附加價值與製造能力。

• 地理位置與供應鏈優勢：

  • 位於台灣南部，鄰近亞洲航空產業聚落，具備一定的地緣優勢，強化台灣航太供應鏈韌性。

儘管競爭對手亦積極擴產與提升技術，晟田科技憑藉上述綜合優勢，有望在市場競爭中持續保有領先地位。

近期重大事件與營運進展

重大營運計畫與財務活動

公司債發行計畫

為強化財務結構並充實營運資金，晟田科技董事會於 2024 年 8 月 9 日決議發行「113 年度有擔保普通公司債」。

• 發行總額：不超過新台幣 10 億元，可一次或分次發行。
• 票面金額：每張 100 萬元。
• 利率：採固定利率，由董事長依市場狀況決定。
• 擔保方式：銀行保證。
• 資金用途：償還既有債務及充實營運資金。

後續於 2024 年 10 月補充公告，首次發行金額為 7 億元，發行期限 3 年，固定年利率約 1.92%。此舉顯示公司在資金籌措上傾向於穩健的債務融資，避免股權稀釋。目前尚無公開的現金增資或可轉換公司債發行計畫。

起落架維修業務拓展

晟田科技利用其在起落架零組件製造領域的全製程能力，積極拓展高附加價值的航太 MRO相關起落架維修業務。

• 2021 年：啟動維修相關計畫。
• 2023 年：啟動新機型維修計畫。
• 2023 年 11 月：新增鍍鉻製程，主要用於起落架維修業務。
• 2024 年 1 月：高溫熱噴塗設備安裝測試完成。
• 2024 年：維修相關業務營收達 3,531 萬元；整體軍工概念股相關營收（包含維修）達 9,305 萬元。

此業務的拓展，有助於提升公司產品生命週期的服務價值，並開拓新的晟田營收來源。

近期市場動態與法人觀點

近期市場對軍工概念股及航太產業的關注度提升，晟田科技作為相關軍工概念股，受到法人及市場的積極評價。

圖(28)4541 晟田 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

從法人籌碼日線圖觀察，法人的買賣超金額在 2024 年初以來呈現較大的波動，尤其在 2025 年 3 月底至 4 月初，法人買超金額有明顯增加，顯示其對晟田科技的短期交易活動頻繁。

圖(29)4541 晟田 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼週線圖顯示，大戶持股比率在 2024 年以來呈現震盪上升趨勢，尤其在 2025 年初有明顯增長，這表明主要資金對晟田科技的信心有所增強。

圖(30)4541 晟田 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股月線圖則顯示，內部人持股比例在過去一段時間內保持相對穩定，未見明顯的巨幅增減，這通常表明內部人對公司前景保持一致的看法。

• 營運表現受矚目：公司 2025 年初晟田營收表現亮眼，特別是 2 月營收年增逾倍，4 月營收亦實現年月雙增（2025 年 5 月 13 日，公司營收呈現年月雙增），訂單滿載的狀況獲得市場肯定。法人普遍預期，隨著波音空中巴士訂單交機量回升，以及半導體設備景氣資本支出回溫，晟田科技 2025 年晟田營收與晟田獲利將持續成長（2025 年 4 月 24 日，法人看好晟田科技 2025 年營收目標年增 20%，航太零組件相關營收佔比高達 74%）。

• 軍工題材發酵：

  • 2024 年 5 月以來，軍工概念股成為市場焦點。財信傳媒董事長謝金河曾點名包括晟田科技在內的台灣航太供應鏈廠商，認為有望受惠於產業趨勢（2024 年 5 月 20 日，謝金河點名晟田科技、駐龍、寶一、豐達科等有望受惠於波音業績好轉）。
  • 2025 年 5 月，配合 520 行情及國防自主概念股預算增加的預期，軍工概念股再度成為盤面人氣指標，晟田股價表現活躍，成交量顯著放大（2025 年 5 月 7 日，市場預期 520 前行情升溫，國防等族群被看好，晟田科技成交量達 6.2 萬張；2025 年 5 月 9 日，軍工概念股成為盤面人氣指標，晟田股價一度漲停）。
  • 2025 年 4 月，受中國傳出停止接收波音空中巴士訂單等消息刺激，市場預期台灣航太供應鏈中的航太零組件供應商可望受惠，晟田股價一度強勢漲停（2025 年 4 月 16 日，晟田科技、寶一早盤鎖漲停，軍工概念股逆勢上漲）。
  • 2025 年 4 月初，因應中國大陸軍事演習，軍工概念股成為資金避風港，晟田科技成交量屢創高峰（2025 年 4 月 2 日，成交量一度突破 8.9 萬張），並獲八大官股券商買超（2024 年 4 月 3 日，八大官股豪搶晟田科技 986 張）。

• 法人態度積極：

  • 多家券商發布報告，看好晟田航太復甦業務起飛，預期其在半導體設備景氣與航太業務雙成長引擎帶動下，2024 年下半年起晟田獲利能力將轉強，毛利率有望超越 2024 年水準（2025 年 4 月 24 日，晟田科技 2024 年下半年受惠半導體與航太業務成長，獲利能力轉強，扭轉 2025 年上半年虧損；2025 年 3 月 30 日，晟田科技半導體客戶需求正向，樂觀看待 2025 年晟田獲利升溫）。
  • 2024 年 5 月中下旬，雖軍工概念股整體有所回檔（2024 年 5 月 26 日，軍工概念股、航太股自 5 月 24 日中下跌），但法人資金開始進駐部分個股，顯示對基本面的認可。
  • 三大法人近期合計買超晟田科技股票，外資與自營商著墨尤深。

• 市場波動與提醒：

  • 儘管題材熱絡，但分析師亦提醒，軍工概念股價波動較大，如 2025 年 3 月底晟田股價曾出現漲停後大幅震盪的情況（2025 年 3 月 31 日，晟田科技一度飆漲停、盤中跳水狂殺逾 6%）。投資人應留意追高風險及市場資金輪動速度（2025 年 5 月 7 日，分析師建議晟田科技、寶一不宜追高）。
  • 2025 年 3 月 24 日，晟田股價曾隨大盤重挫而下跌 9.01%。
  • 2025 年 3 月 28 日，八大官股券商在晟田科技漲停時進行部分調節（2025 年 3 月 28 日，八大官股砍晟田科技漲停提款千萬）。

整體而言，近期市場對晟田科技的關注度極高，主要圍繞其晟田航太復甦、半導體設備景氣需求、軍工概念股題材三大主軸。法人普遍給予正面評價，但短期晟田股價受消息面與市場情緒影響較大。

未來發展策略與展望

短中期營運目標

根據公司晟田法說會及市場資訊，晟田科技短中期的營運目標聚焦於：

• 提升航太零組件產能與交付：因應 Airbus 及 Boeing 等主要客戶的產能提升計畫，晟田科技將透過提升現有產線效率、設備自動化及優化晟田供應鏈管理，確保引擎及起落架零組件等關鍵零件的穩定交付。預計 2025 年晟田營收中航太客供料與自購料零組件營收佔比合計仍將超過 70%（預估為 53% + 20% = 73%）。
• 掌握半導體設備景氣復甦契機：隨著半導體產業資本支出回溫，特別是先進製程相關需求，公司將持續提升真空泵浦零組件等精密機械零組件的供應能力。預計 2025 年半導體設備零組件營收佔比將提升至 21%。
• 強化獲利能力：透過產品組合優化、提升高附加價值產品比重（如超合金加工、特殊製程應用），以及持續的成本控管，目標將毛利率維持在 20% 以上的健康水準。
• 深化特殊製程技術：持續投入研發，完成開發中的特殊製程如鋅鎳電鍍、熱噴塗等，擴大技術護城河。
• 推動起落架維修業務成長：憑藉製造端的技術優勢，擴大航太 MRO相關的起落架維修業務規模與服務範圍，提升整體軍工概念股相關營收貢獻。

長期發展藍圖

放眼未來，晟田科技的長期發展策略將圍繞以下幾個核心方向：

• 技術領先與創新：持續投入研發，專注於超合金加工等高難度材料的精密加工技術，並積極導入智能製造、IIoT（Industrial Internet of Things，工業物聯網）等先進製造技術，提升生產效率與彈性。
• 全球晟田供應鏈深度整合：進一步鞏固與現有國際大廠的合作夥伴關係，爭取成為更多關鍵專案的核心供應商。同時，積極拓展歐美及新興市場（如東南亞）的客戶群。
• 產品多元化與高值化：在既有的航太零組件與半導體設備零組件基礎上，探索更多高精密、高附加價值的應用領域，例如醫療器材、新能源產業等相關零組件。
• 符合國際資安標準：完成並維持 CMMC 2.0 等國防工業資安認證，確保在全球晟田供應鏈中的合規性與競爭力。
• 永續經營與人才培育：重視 ESG（Environmental, Social, and Governance，環境、社會與公司治理），並持續投入專業技術人才的培育與引進，為公司長遠發展奠定穩固基石。

軍工產業契機

台灣近年積極推動國防自主概念股與國機國造政策，加上地緣政治局勢變化，帶動了軍工概念股產業的發展契機。晟田科技憑藉其在航太零組件精密製造領域的深厚基礎，已成功切入相關晟田供應鏈。

• 起落架維修業務：已成為公司在軍工概念股領域的具體業務實績，2024 年相關營收達 3,531 萬元，整體軍工概念股相關營收 9,305 萬元。
• 潛在合作機會：隨著國防預算增加及新式裝備的研發與採購，晟田科技在高強度、耐高溫精密機械零組件的製造能力，有望爭取更多國內外軍工概念股相關訂單。

公司積極布局軍工概念股相關業務，將是未來重要的成長動能之一。

投資價值綜合評估

投資亮點

• 晟田航太復甦確立：全球航空客運需求強勁反彈，波音空中巴士訂單龐大且持續擴產，為晟田科技的航太零組件業務提供明確的長期成長動能。
• 半導體設備景氣需求回溫：受惠於 AI 及先進製程帶動的半導體資本支出增加，晟田科技的半導體設備零組件需求看好。
• 技術門檻高，競爭優勢顯著：公司在超合金加工等難切削材料加工、多項 Nadcap 認證特殊製程認證等方面具備領先技術，建立了難以複製的競爭壁壘。
• 軍工概念股加持：國防自主概念股趨勢及地緣政治因素，為公司帶來新的業務增長點，特別是在起落架維修業務等領域已有實績。
• 晟田轉虧為盈，晟田獲利能力提升：公司已成功擺脫虧損，2024 年實現獲利，且 2025 年晟田營收與晟田獲利有望持續顯著成長，晟田 EPS 預估具吸引力。
• 客戶結構優良：主要客戶均為國際知名大廠，訂單能見度高且合作關係穩固。

風險考量

• 晟田客戶集中度偏高：最大客戶漢翔佔晟田營收比重超過四成，前五大客戶佔比逾七成，若主要客戶訂單或策略發生重大變化，可能對公司營運造成影響。
• 原物料價格波動風險：超合金加工等特殊金屬材料價格易受國際市場供需及地緣政治影響，成本波動可能侵蝕晟田獲利。
• 全球經濟與地緣政治不確定性：全球經濟衰退、貿易保護主義升溫或區域衝突加劇，可能衝擊航空運輸需求及國際晟田供應鏈穩定。
• 波音空中巴士訂單生產與品質問題：近期波音飛機的生產與品質管控問題受到市場高度關注，若影響其產能提升進度，可能對相關晟田供應鏈（包括晟田科技）的出貨造成短期波動。
• 匯率風險：公司外銷佔比較高（雖未明確提供數據，但客戶多為國際大廠），新台幣匯率波動可能對晟田營收及晟田獲利產生影響。
• 技術替代與競爭加劇風險：精密加工技術不斷演進，若未能持續投入研發並保持技術領先，可能面臨新技術替代或同業競爭加劇的壓力。

圖(31)4541 晟田 股利政策（本站自行繪製）

從晟田殖利率相關的股利政策圖可見，晟田科技在 2021 年至 2023 年由於虧損或獲利不佳而未配發股利。然而，隨著 2024 年營運晟田轉虧為盈，公司有望在未來恢復穩定的股利配發，提升其對股東的吸引力。

綜合而言，晟田科技憑藉其在航太零組件與半導體設備零組件精密製造領域的技術實力與市場地位，正處於營運上升週期。然而，投資人仍需關注上述潛在風險，並持續追蹤產業動態與公司營運表現。

參考資料說明

公司官方文件

1. 晟田科技工業股份有限公司 2025 年 2 月晟田法說會簡報。本研究主要參考晟田法說會簡報的全球航太產業展望概況、公司近況更新、主要產品概況、品質系統與特殊製程認證、近期主要影響事件進展、晟田營收統計及未來展望等資訊。

2. 晟田科技工業股份有限公司官方網站 (http://www.maicl.com)。參考公司簡介、產品應用、技術能力、品質認證等公開資訊。

3. 公開資訊觀測站 – 4541 晟田相關公告。參考公司發債計畫、晟田營收公告等資訊。

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 晟田 (4541) 公司資料、新聞及研究報告。參考公司簡介、歷史沿革、產品結構、客戶分析、競爭態勢、近期營運表現及法人評價。

2. 鉅亨網 – 晟田 (4541) 新聞及市場動態。參考近期股價表現、法人動態、重大事件分析及市場展望。

3. CMoney 投資網誌與報告 – 晟田 (4541) 分析。參考法人報告摘要、市場熱點分析及個股評價。

4. 雲投資 (Winvest) – 晟田 (4541) 新聞與公告。參考公司營收數據、重大訊息發布。

5. 經濟日報、聯合新聞網等財經媒體關於晟田科技之相關報導 (2024 年 – 2025 年)。參考產業動態、市場反應、法人觀點及股價走勢分析。

6. 優分析產業數據中心 – 晟田 (4541) 分析報告。參考法人對公司營運展望的預估數據。

7. Yahoo奇摩股市 – 晟田 (4541) 公司資料與新聞。參考公司基本資料、營收表現及相關新聞。

8. 財報狗 – 晟田 (4541) 分析數據。參考公司營收月增率、年增率等財務數據。

註：本研究報告整理之資訊時間點主要涵蓋 2024 年至 2025 年 5 月。所有財務數據、市場分析及未來展望均基於上述公開可得之公司官方文件、研究報告及新聞報導。