全訊科技（5222）：軍用微波技術的領航者，掌握國防自主關鍵能量

公司簡介

全訊科技股份有限公司（Transcom Technology Inc.，股票代號：5222.TW）於 1998 年 6 月 17 日在台南科學工業園區創立，專注於高頻無線通訊組件及半導體之研發與製造。公司前身為全訊尖端科技股份有限公司，於 2000 年更名為現稱。全訊以微波半導體元件、積體電路及其次系統為核心業務，產品廣泛應用於衛星通訊、高頻雷達系統、無線通訊設備及無線區域網路等領域，尤其在軍工及國防領域佔據重要地位。

紮根台灣，放眼國際

全訊科技自成立以來，即以技術自主為核心，深耕微波通訊領域。公司具備 IDM（整合元件製造） 完整產業鏈能力，從 MMIC 設計、晶圓製造、封裝測試到終端銷售皆能一手掌握，有效提升技術競爭力與產品品質。

發展歷程

• 1998 年： 全訊科技股份有限公司正式成立，初始專注於微波半導體元件之研發與製造。

• 2000 年： 公司更名為全訊科技股份有限公司。

• 2012 年： 股票於財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心開始興櫃買賣。

• 2021 年： 正式於台灣證券交易所掛牌上市，邁向發展新里程碑。

經營團隊與全球佈局

全訊科技由總裁張全生領軍，旗下員工約 278 人（截至 2024 年 12 月）。公司總部及主要生產基地皆設於台南科學工業園區，擁有 一廠與二廠 兩座廠房，具備 Class 100 級無塵室，年產能可達 10,000 片 4 英吋晶圓。

全訊科技以自有技術及高品質產品，成功打入國際市場，客戶遍及全球，包含：

• 台灣： 國防科技研究院（中科院）為最主要客戶。

• 以色列： IAI/Elta、Rafael、Elbit、Elisra 等軍工企業。

• 美國： Teledyne Microwave、CTT、Keysight 等。

• 歐洲： Thales（法國）、API（英國）、SAAB（瑞典）等。

• 印度： BEL。

• 其他合作客戶尚包括瑞典低軌衛星系統廠、英國搜救設備大廠、捷克雷達系統客戶、土耳其與瑞士的無人機系統廠商等。

核心業務分析

產品系統與技術優勢

全訊科技產品線完整，涵蓋微波半導體元件、積體電路及次系統模組三大系統：

1. 微波半導體元件

   • 分離式電晶體元件（Discrete Devices / Transistors）

   • 單晶微波積體電路（MMICs – Monolithic Microwave Integrated Circuits）

   • 場效電晶體晶片（FET Chips）

2. 微波次系統模組

   • 功率放大器（Amplifiers / Power Amplifiers / SSPA）： 功率範圍涵蓋廣泛，最高可達 10,000 瓦。固態功率放大器（SSPA）為主力產品。

   • 低雜訊放大器（LNAs – Low Noise Amplifiers）

   • 射頻模組（RF Modules）： 包含發射器（Transmitters）、接收器（Receivers）、收發器（Transceivers）等。

   • 其他次系統： 包含合成器（Synthesizers）、升頻/降頻模組等。

圖(1)產品規格列表（資料來源：全訊公司網站）

圖(2)X-band GaN 500W SSPA（資料來源：全訊公司網站）

圖(3)MMICS（資料來源：全訊公司網站）

全訊科技在微波技術領域擁有深厚之技術實力，其產品技術之特別之處在於：

• 高頻寬、高功率、高可靠性： 產品具備優異之高頻寬、高功率與高可靠性，應用頻率範圍從 0.5 GHz 延伸至 40 GHz，平均失效時間（MTTF）超過 100 萬小時。

• GaN 與 GaAs 技術領先： 於砷化鎵（GaAs）及氮化鎵（GaN）技術領域居於領先地位，特別是 GaN 技術，能提供更高功率密度與效率，滿足軍工及航太領域之嚴苛要求。產品已全面升級為固態功率放大器（SSPA）。

• MMIC 設計能力： 具備 MMIC 設計能力，可客製化開發符合客戶需求之產品，並擁有氧化鋁電路基板設計與生產技術。

圖(4)Ka-Band 3W MMIC 功能特性曲線（資料來源：全訊公司網站）

產品應用領域

全訊科技產品廣泛應用於多個領域，尤其在國防軍工領域扮演關鍵角色：

• 國防軍工領域：

  • 軍事雷達系統（含地面預警監控、高功率偵蒐雷達）

  • 電子戰系統（含電子攻擊、電子偵察、寬頻電戰反制雷達）

  • 軍用無人機通訊系統及電子干擾系統

  • 飛彈尋標系統與攔截系統

  • 航空通訊系統

• 商用領域：

  • 衛星通訊系統（含低軌衛星通訊酬載）

  • 微波通訊系統

  • 光纖通訊系統

  • 微波測試設備

  • 商用雷達系統（氣象雷達、海上導航系統）

  • 遙控與遙測系統

技術研發與專利佈局

全訊科技持續投入研發創新，以維持技術領先地位。公司研發團隊致力於：

• 氮化鎵（GaN）技術： 開發新一代氮化鎵毫米波（GaN mmWave）大功率固態放大器模組，以取代傳統行波管（TWT），提升產品效能。相關產品將於 2025 年進入試量產階段。

• 5G 毫米波技術： 投入 5G 毫米波小型基地台應用之 MMIC 功率放大器開發，包含 28 GHz 及 39 GHz 頻段之 3W 及 0.5W MMIC PA。

• 低軌衛星通訊技術： 針對低軌衛星通訊應用，開發 X 頻段及 K 頻段氮化鎵 MMIC 及 SSPA 模組。公司受託國家太空中心（TASA）開發之 X 頻段氮化鎵 MMIC 將成國內首個太空規格 PA MMIC 晶片；為工研院（ITRI）開發之 K 頻段多通路功率放大器晶片（MMIC Chip）則將於 2024 年起出貨。近千瓦級氮化鎵高功率 SSPA 模組亦已進入工程驗證階段。

圖(5)專利與認證（資料來源：全訊公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

全訊科技營收主要來自兩大產品線：微波功率放大器及微波次系統。

根據 2023 年財報，全訊科技之產品營收結構如下：

• 微波功率放大器： 佔營收比重約 78%，為公司主要營收來源。

• 微波次系統： 佔營收比重約 21%。

• 其他產品： 佔營收比重約 1%。

近年隨著國防用 SSPA 產品的量產規模經濟逐漸顯現，高階 PA 模組以及次系統的營收占比顯著提升。

區域市場分析

全訊科技產品銷售區域以內銷（台灣）為主，佔比高達 93.97%（2022 年數據），主要客戶為中科院。外銷市場則以以色列為主要地區，佔比約 3.2%。

• 內銷（台灣）： 佔比 93.97%

• 以色列： 佔比 3.2%

• 中國： 佔比 1.03%

• 美國： 佔比 0.88%

• 德國： 佔比 0.39%

• 俄羅斯： 佔比 0.15%

• 其他國家： 佔比 0.38%

近年來，全訊科技積極拓展國際市場，已成功取得歐洲軍工客戶之大型無人機用固態功率放大器（SSPA）訂單，客戶群亦擴展至歐洲、美國及亞太地區。法人預估 2026 年海外營收占比將提升至約 24%，未來外銷營收佔比有望逐步提升。

生產基地與產能分析

全訊科技生產基地主要位於台南市南部科學園區，設有一廠與二廠，總面積達 2450 坪，無塵室面積約 140 坪。公司具備 砷化鎵（GaAs）PHEMT 及 氮化鎵（GaN）HEMT 製程能力，年產能約 15,000 片 4 英吋晶圓。

產能分配

全訊科技產能主要分配於兩大產品線：微波功率放大器（Amplifiers）及微波次系統（Subsystems）。其中，微波功率放大器為產能配置之重點，以滿足市場對高功率微波元件之強勁需求。

擴廠計畫

全訊新廠已於 2023 年底進入試機階段，預計 2024 年第一季正式投產。新廠主要針對後端模組封裝與測試，預計將使公司整體產能倍增，為公司營運帶來明顯成長動能。新廠導入先進設備與自動化生產線，預期將進一步提升生產效率與良率。

生產成本

受全球半導體材料價格波動影響，原物料成本有所上升，尤其是砷化鎵與氮化鎵磊晶圓價格較去年有所增加。但透過規模經濟及生產效率提升，公司整體生產成本控制穩健，2023 年毛利率達 56%，年增 2 個百分點。

財務績效分析

全訊科技近年財務表現亮眼，營收及獲利皆呈現成長趨勢。

近年營收概況

• 2024 年： 全年營收達 13.02 億元，創歷史新高，年增 4.07%。

• 2023 年： 全年營收達 12.50 億元。

• 2022 年： 全年營收達 10.34 億元。

• 2025 年 Q1： 營收 2.66 億元，較 2024 年同期略減 4.2%。

獲利能力分析

• 2024 年： 稅後淨利 3.96 億元，每股稅後純益（EPS）4.84 元。

• 2023 年： 稅後淨利 4.36 億元，每股稅後純益（EPS）5.88 元（創高）。

• 2024 年 Q2： 毛利率達 56%，受惠於高頻高功率 SSPA 模組出貨量提升。

• 2025 年預估： 法人預估全年營收約 11.53 億元（年減 11%），EPS 約 4.17 元（年減 13.9%）。

• 2026 年預估： 法人預估全年營收約 15.4 億元（年增 33.6%），EPS 約 5.19 元（年增 24.4%）。

股利政策

全訊科技長期以來維持穩健之股利政策，積極回饋股東。

2024 年盈餘分配

• 董事會擬議每股配發 現金股利 4 元 及 股票股利 1 元，合計 5 元股利。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

全訊科技客戶群主要可分為兩大類別：

1. 國防軍工客戶：

   • 國內： 國防科技研究院（中科院）為最主要客戶，佔營收約八成以上。

   • 國際： 以色列（IAI/Elta, Rafael 等）、美國（Teledyne Microwave, CTT 等）、歐洲（Thales, SAAB 等）、印度（BEL）等國之軍工企業。

2. 商用客戶：

   • 主要為衛星通訊、微波通訊設備商及研究機構（如工研院、國家太空中心）。

客戶結構圖

價值鏈定位

全訊科技在產業價值鏈中扮演 IDM（整合元件製造） 之角色，垂直整合經營模式使其能有效掌握關鍵技術與生產流程，提升產品競爭力。

產業鏈關係

• 上游：

  • 原物料供應商：提供砷化鎵（GaAs）及氮化鎵（GaN）磊晶圓、連接器、電源轉換器、被動元件、微波載體、機械零件等。主要來自國際半導體材料商及專業電子零組件廠。

• 中游：

  • 全訊科技：從事微波半導體元件、積體電路及次系統模組之研發、製造與銷售。

• 下游：

  • 系統整合商及終端應用客戶：將全訊科技產品應用於國防、軍工、航太、通訊等系統設備中，主要為國防單位（中科院）、國際軍工企業及通訊設備商。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

全訊科技在軍用微波技術領域具備多項競爭優勢：

1. IDM 完整產業鏈： 從晶圓設計、製造、封裝測試到終端銷售，垂直整合能力提升技術競爭力與供應鏈穩定性。台灣唯一可自主研發製造軍用 SSPA 之廠商。

2. GaN/GaAs 技術領先： 於高功率固態放大器（SSPA）領域居技術領先地位，掌握關鍵之 GaN 及 GaAs 技術，產品性能優越。

3. 軍工產業長期合作夥伴： 與中科院及國際軍工大廠建立長期穩固之合作關係，擁有多項軍品認證，市場進入門檻高，確保訂單來源穩定。

4. 高毛利率產品： 電戰雷達、軍用無人機、衛星通訊等利基型產品具備高技術門檻與高毛利率（2023 年達 56%）。

5. 客製化能力： 具備 MMIC 設計能力，可快速回應客戶需求，提供客製化產品與服務。

主要競爭對手

• 固態功率放大器（SSPA）競爭廠商： CTT、AML、Cernex、Miteq、Aethercomm 等國際大廠。

• 微波次系統與模組競爭廠商： 智勤科技、Elisra、Alenia、Herlay 等。

• 砷化鎵元件設計製造競爭廠商： 穩懋半導體、宏捷科技等（主要在商用領域）。國內在軍用 SSPA 領域尚無直接競爭對手。

近期重大事件分析

營運佳績與展望

• 2024 年營收創新高： 全年營收達 13.02 億元，創歷史新高，年增 4.07%。

• 獲利能力穩健： 2024 年 EPS 達 4.84 元，維持穩健獲利能力。

• 2025 年營運展望： 預估營收約 11.53 億元（年減 11%），EPS 約 4.17 元，主要受部分國防訂單遞延影響。

• 2026 年重返成長： 法人預估營收可達 15.4 億元（年增 33.6%），EPS 回升至 5.19 元，受惠於飛彈訂單認證通過、強弓飛彈出貨及海外訂單增加。

• 歐洲軍工大單挹注： 取得歐洲軍工客戶大型無人機用 SSPA 訂單（2H24 開始小量出貨），國際軍工市場拓展取得重要進展。

• 國防標案穩定出貨： 國內國防標案產品將依政府預算及排程穩定出貨，訂單能見度至 2030 年，為營收提供基本盤。預計 2025 年底前完成五項以上軍品認證。

• 低軌衛星產品可期： 低軌衛星用高功率氮化鎵 SSPA 模組進入測試驗證階段，2025 年可望逐步貢獻營收。

技術突破與產品升級

• 氮化鎵毫米波 SSPA 模組開發： 2025 年將試產下一世代氮化鎵毫米波大功率 SSPA 模組，進軍國際軍工市場。

• X 頻段氮化鎵 MMIC 晶片： 為國家太空中心開發之 X 頻段氮化鎵 MMIC 將成為國內首個太空規格 PA MMIC 晶片。

• 軍工應用升級： 產品應用領域由地面軍用擴展至空中偵防及無人機等高階應用（如大型無人機、電子偵防系統、高功率偵蒐雷達），提升產品價值。

股利政策

• 高股利回饋股東： 董事會擬議 2024 年每股配發現金股利 4 元及股票股利 1 元，合計 5 元股利，股利政策具吸引力。

未來發展策略展望

全訊科技未來發展策略將聚焦於三大面向：

1. 深耕國防軍工市場：

   • 持續擴大高階軍規功率放大器出貨量，特別是政府國防用 SSPA 模組（預期維持雙位數成長）。

   • 積極爭取國防標案及國際軍工訂單，擴大市場佔有率。

   • 拓展電戰雷達、軍用無人機等偵防型產品應用領域，提升產品組合價值。

2. 拓展商用及航太市場：

   • 積極開發低軌衛星通訊用 SSPA 模組及 MMIC 晶片，搶攻太空商機。

   • 拓展 5G 毫米波小型基地台應用市場，開發相關 MMIC 功率放大器產品。

   • 與國際衛星設備客戶（美、日）洽商合作，爭取商用衛星通訊產品訂單。

3. 強化技術研發與創新：

   • 持續投入氮化鎵（GaN）及 5G 毫米波技術研發，維持技術領先優勢。

   • 開發新一代氮化鎵毫米波大功率固態放大器模組，提升產品效能與競爭力。

   • 強化 MMIC 設計能力，提供客戶客製化解決方案。

短期發展計畫（1-2 年）

• 持續擴大國防軍工產品出貨量，穩固營收基礎。

• 積極推動低軌衛星通訊產品進入量產階段，於 2025 年逐步貢獻營收。

• 拓展國際軍工客戶群，提升歐洲無人機 SSPA 訂單出貨量，提升外銷營收佔比。

• 完成多項軍品認證，爭取更多國防標案。

• 試產氮化鎵毫米波大功率 SSPA 模組。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 成為全球軍用微波技術之領導廠商。

• 成功跨足商用及航太市場，實現多元化營收結構，提升海外營收佔比至 24%以上（2026 年目標）。

• 建立完整之 GaN 及 5G 毫米波技術平台，掌握產業發展先機。

• 鞏固國防訂單至 2030 年。

投資價值綜合評估

全訊科技在軍用微波技術領域具備領先地位，受惠於全球國防電子化趨勢及國防自主政策，未來營運展望看好。

投資優勢

• 產業前景佳： 軍工及國防產業具備長期成長動能，電子戰及無人機應用市場前景廣闊。國防預算持續增加提供穩定需求。

• 技術領先： 於 GaN 及 GaAs 技術領域居於領先地位，具備完整 IDM 能力與 MMIC 設計能力。

• 客戶關係穩固： 與中科院及國際軍工大廠建立長期合作關係，訂單來源穩定且能見度高。

• 獲利能力佳： 近年營收及獲利穩健成長，毛利率維持高水準（56%）。

• 股利政策優： 長期維持穩健股利政策，現金殖利率具吸引力。

潛在風險

• 原物料價格波動： 主要原物料如 GaAs 及 GaN 晶圓價格波動可能影響成本。

• 地緣政治風險： 全球地緣政治變化可能影響軍工產業發展及國際市場拓展，亦可能造成訂單排程變動。

• 市場競爭： 雖在國內軍用 SSPA 領域具獨佔性，但國際市場競爭激烈，需持續投入研發以維持競爭優勢。

• 訂單集中風險： 對單一客戶（中科院）依賴度高，需持續拓展國際市場分散風險。

• 短期營運波動： 國防標案訂單可能受預算執行進度影響，導致短期營收波動（如 2025 年預期）。

總結

全訊科技憑藉其技術優勢、產業地位及穩健之營運策略，已在軍用微波技術領域佔據領先地位。受惠於國防電子化趨勢、國防自主政策及新產品線（低軌衛星、GaN mmWave）之拓展，未來營運成長可期，具備長期投資價值。短期雖面臨訂單遞延壓力，但長期展望依然正向。

重點整理

• 軍用微波技術領航者： 台灣唯一可自主研發製造軍用 SSPA 之 IDM 廠商，於國防自主政策下受惠。

• IDM 完整產業鏈優勢： 垂直整合能力提升技術競爭力、品質控制與供應鏈穩定性。

• GaN/GaAs 技術領先： 掌握關鍵之 GaN 及 GaAs 技術，於高功率固態放大器領域居技術領先地位。

• 國防軍工訂單穩定： 與中科院及國際軍工大廠建立長期合作關係，訂單能見度高達 2030 年。

• 積極拓展新應用領域： 跨足低軌衛星通訊及 5G 毫米波市場，開發氮化鎵毫米波 SSPA 模組，開拓營運成長新動能。

• 財務績效亮眼： 近年營收及獲利穩健成長，毛利率高達 56%，股利政策優渥。

• 產能擴充進行中： 新廠已於 2024 年 Q1 投產，總產能倍增，支援未來成長。

• 短期展望謹慎，長期看好： 2025 年營運可能因訂單遞延下滑，但 2026 年預期重返強勁成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 全訊科技股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.27）

本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、產品技術、營運概況、財務分析、未來展望等資訊，簡報由全訊科技官方發布，提供最新且權威之公司營運資訊。

1. 全訊科技股份有限公司企業社會責任報告書

本研究參考企業社會責任報告書，以了解公司在 ESG 方面之承諾與實踐。

1. 全訊科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文之財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

1. 全訊科技股份有限公司 111 年年報

本研究參考年報以了解公司之基本資料、歷史沿革、產品介紹、生產基地、競爭對手、原物料、上下游關係等資訊。

1. 全訊科技股份有限公司 2020 年公開說明書

本研究參考公開說明書，了解公司早期發展、經營理念、產品細節與市場策略。

網站資料

1. 台灣證券交易所-法人說明會影音

本研究參考台灣證券交易所法人說明會影音網站關於全訊科技法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

1. MoneyDJ 理財網-財經百科-全訊

本研究參考 MoneyDJ 理財網關於全訊科技之公司簡介、產業地位、產品應用、財務資訊、競爭對手、客戶結構、區域營收分布等，以建立對公司之初步認識與數據參考。

1. NStock 網站-全訊做什麼

本研究參考 NStock 網站關於全訊科技之公司沿革、經營模式、產品結構、上下游關係等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

1. Yahoo 奇摩股市-個股-全訊

本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於全訊科技之公司概況、股價資訊、財務數據、營收資訊、重大新聞、股利政策等，以了解公司股價表現、市場關注度及最新動態。

1. HiStock 嗨投資-個股-全訊

本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於全訊科技之公司資料、股利政策、財務分析等資訊，以驗證公司基本資料與財務數據之準確性。

1. TechNews 科技新報-公司資料庫-全訊科技股份有限公司

本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於全訊科技之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

1. 鉅亨網-台股-全訊

本研究參考鉅亨網關於全訊科技之公司簡介、經營團隊、營收資訊、重大新聞、法人報告摘要等資訊，以補充公司經營團隊資訊與近期營運動態。

1. UAnalyze 聯安投顧-產業分析報告-全訊科技

本研究參考聯安投顧產業分析報告，以深入了解全訊科技之產業地位、競爭優勢、未來展望等專業分析。

1. CMoney 股市分析網-個股-全訊

本研究參考 CMoney 網站提供之法人報告摘要、新聞資訊、技術分析等，以了解市場對全訊科技的評價與關注點。

1. IntelligentData 網站-個股分析-全訊

本研究參考 IntelligentData 網站提供之營運數據預估、財務比率分析及法人評價，以補充對公司未來營運的預測性分析。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網-個股-全訊

本研究參考 Goodinfo! 網站提供之公司基本資料、股利政策、營收獲利數據等，進行交叉比對與驗證。

1. 各大財經新聞網站（工商時報、經濟日報、聯合新聞網、ETtoday 財經雲、Digitimes 等）

本研究參考各大財經新聞網站關於全訊科技之新聞報導（包含 2024 年 Q4 至 2025 年 Q2 之新聞摘要），以掌握公司最新營運動態、市場反應及重大事件分析。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年 4 月之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。區域營收分布圖表採用 2022 年數據，產品營收結構圖表採用 2023 年數據。部分未來預估數據引用自法人報告。