圖(1)個股筆記：5465 富驊（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
公司概要與發展歷程
企業基本資料
富驊企業股份有限公司（Loyalty Founder Enterprise Co., Ltd.，股票代號：5465）成立於 1984 年 7 月 23 日，總部位於台灣桃園市，隸屬於電子產業中的電腦及週邊設備業。公司初期專注於電腦機殼生產，隨著市場演變與技術升級，逐步擴展至伺服器機殼、電源供應器、網路交換器機殼、POS 機殼、電動升降桌及銅鋁排等多元產品線，並積極佈局新能源領域，成功轉型為精密機電解決方案的專業供應商。
富驊為偉訓科技（股票代號：3032）的轉投資公司。自 2016 年 6 月 13 日起，偉訓科技取得富驊過半數董事席次，成為其最終母公司，截至 2024 年 9 月 30 日，持股比例約 50.62%。公司資本額約新台幣 14.8 億元，員工人數約 2000 人。依據 2025 年 6 月股東會最新資訊，目前由偉訓法人代表王駿東擔任富驊董事長。
發展歷程與重要里程碑
富驊的發展史堪稱台灣資訊產業轉型的縮影，從傳統零組件製造逐步邁向高附加價值的系統整合：
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草創與奠基期（1984-1999 年）：1984 年公司成立，初期專注於電腦周邊金屬零件沖壓。1996 年至 1998 年間通過 ISO 9002 國際品質認證，並於 1998 年併購 Axxion 集團成為子公司，同時取得 ISO 9001 及 ISO 14001 認證。
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上櫃掛牌與擴張期（2000-2015 年）：2000 年 11 月 8 日於上櫃市場發行股票。2001 年投資東莞東聯電子（後更名為東莞東驊電子科技有限公司），強化供應鏈整合。此階段開始由單純機殼製造轉向伺服器機構件研發。
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轉型與策略結盟期（2016 年至今）：2016 年偉訓科技入主，雙方達成策略結盟。2018 年完成東莞東聯工廠擴建，並承接母公司訂單。2020 年後積極佈局 AI 伺服器與雲端資料中心市場。2023 年投資泰國工廠，擴建東南亞產能，並拓展新能源產品線，因應客戶「中國產地+1」策略。
核心業務範疇分析
產品系統說明
富驊的產品組合多元，涵蓋精密金屬機構件與系統整合方案，主要分為三大核心領域：
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伺服器與儲存設備：包含高密度 4U、6U、8U 機種及模組化開放式機架（DC-MHS），滿足 AI 伺服器、高效能運算（HPC）及邊緣運算設備需求。
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新能源與儲能產品：涵蓋電動車（EV）的風冷充電模組、逆變器、電池托盤（Battery Tray）、底板沖壓件，以及太陽能模組逆變器與大型儲能系統（ESS）機櫃。
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工業電腦與其他：提供網路交換器機殼（滿足 5G 設備需求）、POS 系統機殼、電動升降桌（與偉訓合作開發）及用於電子設備的導電元件（銅鋁排）。
圖(2)公司產品（資料來源：富驊公司網站）
技術優勢與護城河
富驊的競爭優勢建立在「機殼與電源」的跨界整合及精密製造能力上：
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高階散熱結構整合技術：具備設計大型 AI 伺服器機櫃的能力，能精準控制風道流向，並預留水冷（Liquid Cooling）管路空間，確保散熱效率。
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精密模具自主開發：具備自主設計與製造高精密連續模具的能力，將誤差控制在微米等級，確保高階伺服器 L10（準系統）組裝階段的良率。
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協同設計（JDM）模式：在客戶產品設計初期即介入，針對散熱、電磁干擾（EMI）及結構強度提供建議，大幅縮短開發週期。
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集團資源綜效：結合母公司偉訓的電源供應器（PSU）技術，提供客戶完整的「機櫃加電源」解決方案，增加客戶黏著度。
營收結構與市場分析
產品營收結構
富驊的營收結構已發生質變，逐步向高毛利的伺服器相關業務傾斜。依據 2023 年資料及近期營運狀況，產品銷售結構如下：
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伺服器與儲存設備：佔比約 70% 至 80%，為主力營收來源，受惠於 AI 伺服器與雲端資料中心需求，帶動機殼及其零組件營收比重提升。
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新能源與儲能：佔比約 5% 至 10%，為成長最快的新事業，預期佔比將逐年提升。
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工業電腦與其他：佔比約 10% 至 15%，包含傳統 PC、醫療及軍工產品，提供穩定的現金流。
財務績效分析
富驊近年營運重點從追求營收規模轉向提升獲利品質：
| 年度/季度 | 營收表現 | 獲利能力 | 關鍵因素 |
|---|---|---|---|
| 2023 年 | 54.38 億元 | EPS 表現穩健 | 伺服器需求支撐，全年營收年增 26.9% |
| 2024 年 | 約 44.9 億元 | 毛利率提升 | 營收受庫存調整影響下滑，但高毛利產品帶動獲利 |
| 2024 年 Q3 | 8.97 億元 | 毛利率 18.84% | 高階伺服器量產，毛利率創七季新高 |
| 2025 年 Q1 | 需求強勢復甦 | 營收創近 50 個月新高 | 3 月營收達 6.1 億元，年增 41.12% |
毛利率呈現逐季改善趨勢，2024 年第三季毛利率達 18.84%，創下歷史新高。2024 年前三季每股盈餘（EPS）為 1.32 元，法人預估 2024 年全年 EPS 有望突破 2 元。財務結構方面，2024 年第三季負債比降至 35%，資本結構穩健，現金流狀況良好。
區域市場與全球布局
富驊採取高度外銷導向策略，產品主要銷售至美洲及亞洲市場。
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美洲市場：佔比約 40% 至 50%，為核心成長區域，主要受惠於美系 IT 品牌及雲端資料中心（CSP）客戶對高階伺服器及 AI 伺服器的需求。
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亞洲市場：佔比約 30% 至 40%，中國為主要生產基地與伺服器內需市場，台灣則為研發中心與高階組裝據點。
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歐洲及其他：佔比約 10% 至 15%，以工業電腦、醫療器材機構件及新能源訂單為主。
圖(3)全球布局（資料來源：富驊公司網站）
生產基地與供應鏈布局
富驊採取「兩岸分工、全球供貨」的策略，並積極擴展東南亞產能，以因應地緣政治風險與客戶需求。
生產基地與產能分配
| 廠區位置 | 預估產能佔比 | 核心產品線 | 戰略意義 |
|---|---|---|---|
| 中國大陸（東莞/昆山） | 70% – 75% | 通用伺服器、傳統 PC | 核心量產基地，具備規模經濟與自動化優勢 |
| 台灣（桃園） | 25% – 30% | AI 伺服器、醫療/軍工 | 研發中心與高階組裝據點，規避關稅壁壘 |
| 泰國（建置中） | 預計達東莞廠 20-30% | 伺服器組裝與機構件 | 因應「中國產地+1」策略，預計 2025 年 Q1 投產 |
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中國廠區：東莞廠為核心生產基地，負責大批量的通用型伺服器機殼與 PC 相關組件。目前重點在於產線優化，將部分傳統 PC 產線轉化為伺服器或儲能櫃機構件產線。
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台灣廠區：專注於 AI 伺服器機櫃及高階產品的 L10（準系統組裝）與 L11（全系統組裝），持續導入自動化沖壓與機器人焊接設備，提升高階產能。
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泰國廠區：初期投資超過 100 萬美元，定位為「小而巧」的生產基地，初期以組裝為主，未來將擴展至沖壓、塑膠射出等製程，強化全球供應鏈韌性。
客戶結構與價值鏈分析
富驊處於產業鏈中游，向上採購鋼材、鋁材及電子零組件，向下服務全球頂尖科技品牌與雲端服務商。
關鍵客戶關係
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伺服器品牌與 CSP 客戶：與 HP、Dell、Lenovo 等一線品牌商建立長期合作關係。近年積極提升北美市場的直供比例，直接與終端雲端大廠（CSP）對接，提升毛利率並精準掌握市場需求。
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新能源客戶：成功打入世界最大電動車品牌供應鏈，供應機電設備與電池包；並與世界前三大太陽能品牌合作開發風冷充電模組與逆變器。
競爭優勢與未來展望
核心競爭力分析
在與勤誠、迎廣、晟銘電等同業的競爭中，富驊展現出獨特的差異化優勢：
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「機殼加電源」一站式整合：結合母公司偉訓的電源技術，提供包含電源與散熱的準系統解決方案，對需要系統化解決方案的 CSP 客戶極具吸引力。
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高毛利利基市場深耕：在醫療器材與軍工領域經營多年，擁有穩定的客戶群；並利用大型金屬加工技術切入儲能櫃市場，避開消費性電子的價格戰。
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靈活的 JDM 研發模式：針對 AI 伺服器快速迭代的規格，能快速修改設計並進行小批量打樣，滿足北美 CSP 大廠的高客製化需求。
近期重大事件分析
富驊近期營運表現與策略佈局展現積極態勢：
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2025 年營收創高與高層異動：2025 年 3 月營收達 6.1 億元，年增 41.12%，創近 50 個月新高。5 月累計營收年增 27.9%。6 月股東會決議配發現金股利每股 1.8 元，並由偉訓法人代表王駿東擔任富驊董事長。
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高階伺服器出貨高峰：美系 IT 品牌客戶的高階 4U 伺服器產品於 2024 年第四季進入出貨高峰；美系雲端資料中心客戶的 1U 產品亦開始放量出貨，帶動 2025 年業績成長。
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新能源與 AI 產品進展：與世界最大電動車品牌之機電設備產品持續出貨；AI 伺服器及模組化伺服器（DC-MHS）進入量產階段。
未來發展策略
展望未來，富驊制定了明確的成長藍圖：
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短期發展計畫（1-2 年）：
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擴大高階伺服器產能：確保 4U、8U 及 AI 相關伺服器產品順利量產，提升 L10 準系統出貨比重。
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泰國廠順利投產：2025 年第一季完成泰國廠新產品導入與驗證，實現全球化生產布局。
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深化新能源合作：擴大與電動車及太陽能客戶的合作範圍，爭取更多風冷充電模組與電池托盤訂單。
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中長期發展藍圖（3-5 年）：
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技術領導地位：持續投入水冷散熱、精密結構等核心技術，保持在 AI 伺服器領域的技術領先。
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供應鏈韌性強化：優化全球供應鏈管理，透過多地生產基地降低地緣政治風險。
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永續經營與 ESG：導入環保製程與材料，提升能源效率，切入高效能環保設備市場。
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重點整理
富驊企業正處於從「零件供應商」進化為「系統整合商」的關鍵轉型期。憑藉在伺服器機殼領域的深厚技術底蘊，成功搭上 AI 與雲端運算浪潮，高階伺服器產品訂單強勢成長。同時，新能源佈局成效顯現，電動車與太陽能產品開始穩定貢獻營收。
透過與母公司偉訓的資源整合，富驊具備「機殼加電源」的獨特競爭優勢，帶動毛利率明顯提升，財務體質穩健。隨著泰國廠預計於 2025 年投產，全球產能擴張將進一步強化供應鏈韌性。未來在 AI 伺服器紅利持續發酵與利基市場護城河的雙重驅動下，富驊的營運成長動能值得期待。
參考資料說明
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富驊企業股份有限公司 2024 年第三季財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
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富驊企業股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12.10）。本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。
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富驊企業股份有限公司 2023 年企業社會責任報告書。此報告詳細說明富驊科技在環境永續發展方面的承諾與具體措施。
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富驊企業股份有限公司 2021 年及 2023 年年報。主要參考公司沿革、產品說明及未來展望。
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元大證券產業研究報告（2024.12）。該報告深入分析富驊的資產開發計畫、轉型策略及市場布局，提供本文在產業分析方面的重要參考。
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富邦證券研究報告（2025.01）。針對富驊的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。
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凱基證券投資分析報告（2025.01）。提供富驊在產業上的競爭優勢及未來展望。
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各大財經媒體產業分析專文與即時新聞（2023-2025.06）。彙整關於富驊月營收表現、股東會決議、高階伺服器出貨動態及泰國廠建置進度之即時資訊。
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