亞通利大能源（6179）：從磁碟陣列控制器廠轉型綠能工程服務商的典範

圖(1)個股筆記：6179 亞通（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 30 日

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本文深入剖析亞通利大能源 (6179.TW)，一家從磁碟陣列控制器製造商成功轉型為能源工程服務及顧問供應商的台灣上市公司。公司核心業務聚焦海洋工程、綠能及再生能源、高端醫療、交通及基礎建設四大範疇，尤其以綠能與再生能源為主要營收來源，同時也積極發展儲能解決方案。

圖(2)6179 亞通 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6179 亞通 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

亞通利大能源正積極拓展海外市場，特別是菲律賓，並手握多項重大工程訂單，包括與生力集團合作的 1GW 太陽能光電專案、世豐電力水力發電工程、以及多個菲律賓儲能案場。公司亦積極投入海事工程佈纜船計畫，提升工程自主性與競爭力。重點包括：

• 轉型成功：從科技製造轉向能源工程服務，確立在能源產業的新定位。

• 業務多元：涵蓋海洋工程、綠能、高端醫療、交通基礎建設。

• 營收結構：綠能與再生能源佔比最高，且持續提升。

• 市場拓展：積極拓展海外市場，尤其是菲律賓。

• 重大工程：手握 110 億元訂單，包括菲律賓太陽能專案、水力發電工程、儲能案場等。

• 佈纜船計畫：投入海事工程，提升工程自主性。

• 財務表現：近期營收波動但具備成長潛力，獲利能力仍待提升。

本篇文章的重點在於分析亞通利大能源的發展歷程、核心業務、市場營運、財務體質、客戶結構、價值鏈定位、以及重大工程建案，旨在為投資者提供全面性的公司分析，並提供股價分析、營收分析及股利政策等資訊。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

亞通利大能源股份有限公司（ATE Energy Co. , Ltd.），股票代號 6179.TW，為台灣證券交易所上市公司。公司於 1995 年 4 月 22 日在台灣創立，初始名稱為世仰科技股份有限公司。 2014 年 2 月 24 日，公司正式更名為亞通利大能源，標誌著其從磁碟陣列控制器設備製造商，成功轉型為專注於能源工程服務及顧問業務的供應商。公司總部位於新北市汐止區，實收資本額約 11.67 億元新台幣。在全球能源產業價值鏈中，亞通利大能源已成為台灣能源公司中，能源工程統包服務的重要業者。

基本概況

在深入了解亞通利大能源之前，讓我們先對其基本面有所掌握。亞通利大能源 (6179.TW) 目前股價約為 23.05 元，預估殖利率為 0.13%，預估現金股利為 0.03 元。

圖、6179 亞通 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
上圖「EPS 熱力圖」代表市場對於亞通利大能源未來每年 EPS 預估值的變化。

以下為亞通利大能源的股價走勢圖，分別以日、週、月為單位呈現，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

圖(4)6179 亞通 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)6179 亞通 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(6)6179 亞通 K線圖（月）（本站自行繪製）

發展歷程里程碑

亞通利大能源的發展歷程可劃分為三個主要階段：

早期階段（1995-2013）：世仰科技時期

此階段，公司專注於電腦軟硬體、資料儲存設備（特別是磁碟陣列控制器）及電子零組件的研發與製造，並於 2002 年 5 月 17 日正式上櫃，奠定了在科技製造領域的基礎。

轉型階段（2013-2014）：策略轉向能源產業

因應產業環境變化，公司逐步將業務延伸至能源技術服務業（ESCO）、非公用發電系統及汽電共生等領域。 2013 年啟動重大轉型，並於 2014 年 2 月 24 日正式更名為亞通利大能源股份有限公司，象徵其業務重心從科技製造全面轉向能源工程服務領域，確立了在能源產業的新定位。

擴張階段（2014-至今）：深耕能源工程及多元業務拓展

轉型後，亞通利大能源積極拓展能源工程業務，專注於海水冷卻循環系統、電廠建置、石化工程、焚化爐系統、再生能源等多個核心領域。同時，公司亦策略性跨足高端醫療及智慧交通領域，展現多元化發展的決心。在高端醫療領域，公司與日本廠商及西門子（Siemens）合作，投入質子治療系統的硬體設備開發與安裝。在智慧交通領域，亞通與捷克 Škoda 技術合作，參與台鐵車廂平階化改造等鐵路系統工程。

公司組織規模

亞通利大能源的業務範圍涵蓋全球市場，尤其在亞洲市場佔有重要地位，並積極拓展東南亞及中東市場。透過設立印尼與菲律賓分公司等海外據點，建立國際化營運規模。公司亦積極參與國內外大型工程專案，與台電、中油等大型企業及菲律賓生力集團等國際集團建立合作關係。

核心業務分析

主要業務範疇

亞通利大能源核心業務聚焦於四大範疇： 海洋工程、 綠能及再生能源、 高端醫療、 交通及基礎建設。公司營收結構以能源工程為主，約佔 99%。

海洋工程

亞通在海洋工程領域深耕多年，以 海水冷卻循環系統 為技術核心，提供包含海水淡化系統、海洋溫差發電（Ocean Thermal Energy Conversion, OTEC）、海洋深層水工程及離岸風電相關服務等多元解決方案。其海水冷卻系統技術領先，廣泛應用於國內外沿海工業廠房及電廠工程，如菲律賓 Therma Hisayas Energy Project。公司具備大管徑 HDPE（高密度聚乙烯）管線開發與深海工程施作能力，並持續投入海洋新能源開發，包含海水溫差發電技術的研發與應用。在離岸風電領域，亞通提供佈纜工程及維運服務，並計劃透過自有佈纜船擴大在此領域的投入。

圖(7)海洋工程（資料來源：亞通利大能源公司網站）

綠能及再生能源

綠能及再生能源為亞通的核心業務之一，提供全方位解決方案，涵蓋太陽能發電、風力發電、電池儲能系統（Battery Energy Storage System, BESS）、水力發電、海水溫差發電、廢棄物轉製能源（Waste-to-Energy, WTE）及氫氣能源發電等多個領域。公司在太陽能發電 EPC 統包工程方面具備豐富經驗，並積極參與菲律賓等海外市場的大型太陽能電廠開發專案。此外，亞通亦看好儲能市場的發展潛力，與合騏工業合資成立亞格一儲能股份有限公司，拓展儲能業務。

圖(8)綠色再生能源工程（資料來源：亞通利大能源公司網站）

圖(9)太陽能發電（資料來源：亞通利大能源公司網站）

圖(10)電池儲能系統（資料來源：亞通利大能源公司網站）

高端醫療

亞通策略性跨足高端醫療領域，與國際大廠如日本廠商及西門子（Siemens）合作開發質子治療系統的硬體設備整合與安裝。公司已成功完成多個質子癌症治療中心的建設，如台中中國醫藥大學附設醫院，並計畫將此技術推廣至新加坡、香港等市場。

圖(11)質子治療系統（資料來源：亞通利大能源公司網站）

交通及基礎建設

在交通及基礎建設領域，亞通透過與捷克 Škoda 的技術轉移合作，投入鐵路系統改造工程及智慧交通系統的開發。公司承接台鐵車廂平階化改造工程（涉及 1,600 多個車廂），展現其在軌道工程領域的實力。

產品應用與技術優勢

亞通利大能源的技術優勢在於其 跨領域的工程整合能力，以及在能源工程領域，特別是 特殊環境工程施作（如沿海電廠防腐蝕工程、海水冷卻系統）的深厚技術積累。公司在海水冷卻系統、海水淡化系統、海洋溫差發電系統等領域，均擁有自主研發的核心技術。在綠能及再生能源領域，亞通具備太陽能發電 EPC 統包工程的豐富經驗，並掌握儲能系統整合及運維技術。在高端醫療及智慧交通領域，亞通透過與國際級技術夥伴的策略聯盟（如 Škoda、Siemens），引進先進技術，提升自身系統整合與工程服務的技術實力。

市場與營運分析

籌碼動向

在分析亞通利大能源的營運狀況之前，觀察其籌碼面的變化有助於了解市場參與者的態度。

圖、6179 亞通 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
上圖顯示了亞通利大能源法人籌碼的日線圖，觀察法人在短期內的買賣超情形，可以了解法人對亞通利大能源的投資偏好。

圖、6179 亞通 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
上圖為亞通利大能源大戶籌碼的週線圖，顯示大戶在一段時間內的籌碼變化，可做為判斷股價趨勢的參考。

圖、6179 亞通 內部人持股（月）（本站自行繪製）
上圖為亞通利大能源內部人持股的月線圖，觀察公司內部人持股比例的變化，可做為判斷公司前景的參考。

營收結構分析

亞通利大能源營收主要來自能源工程相關服務。依據 2024 年 Q1-Q3 財報，公司營收結構以 綠能與再生能源 佔比最高，達 76.82%；其次為 交通及基礎建設，佔 15.91%； 海洋工程 佔 7.29%； 高端醫療 佔比 0%。

對比 2023 年 Q1-Q3 營收結構， 綠能與再生能源 營收佔比由 69.89% 提升至 76.82%，突顯綠能業務已成為推動公司營收成長的主要動能。 交通及基礎建設 佔比 17.04%， 海洋工程 佔 11.80%， 高端醫療 佔 1.27%。

財務績效分析

近期營收表現

亞通利大能源近期營收呈現波動但具備成長潛力。 2024 年第三季合併營收達新台幣 8.92 億元，季增 54.37%。累計 2024 年前 11 個月合併營收為新台幣 27.89 億元，年減 6.63%，但衰退幅度已較上半年顯著收斂。 2024 年 12 月營收達新台幣 13.66 億元，年增 300.01%，月增 287.63%，帶動 2024 全年累計營收達新台幣 41.56 億元，年增 24.82%。進入 2025 年， 1 月營收為新台幣 2.69 億元，年增 38.97% 但月減 80.3%； 2 月營收為新台幣 2.85 億元，月增 5.86%。營收的波動主要受工程專案認列進度影響。

圖、6179 亞通 營收趨勢圖（本站自行繪製）
從營收趨勢圖可看出亞通利大能源近期的營收變化，2024 年 12 月營收大幅增加，但在 2025 年 1 月又明顯下滑。

獲利能力分析

根據 2024 年 Q1-Q3 合併財報：

1. 營業毛利為新台幣 1.26 億元，營業毛利率為 6%。

2. 營業費用為新台幣 1.64 億元。

3. 營業淨損為新台幣 3,787 萬元。

4. 稅後淨損為新台幣 1.44 億元。

5. 歸屬母公司淨損為新台幣 1.40 億元。

6. 每股稅後淨損為 1.79 元。

2024 年第三季單季每股盈餘（EPS）為 -0.96 元，較第二季的虧損收斂，但相較去年同期的獲利則呈現衰退。 2023 年全年 EPS 為 0.5 元。公司獲利能力仍待提升，主要受工程初期成本投入及部分專案進度影響。然而，隨著毛利率較高的海外工程比重提高，以及大型工程專案陸續進入認列高峰期，公司獲利能力有望逐步改善。

(資料來源：亞通利大能源法人說明會簡報)

圖、6179 亞通 獲利能力（本站自行繪製）
上圖呈現了亞通利大能源的獲利能力，包含毛利率、營益率、純益率等指標的變化。

區域市場分析

亞通利大能源市場布局原以 內銷 為主， 2023 年內銷佔比 66%， 外銷 佔 34%。主要海外市場為菲律賓。公司近年積極拓展海外市場， 2024 年海外營收佔比已提升至 55%，國內降至 45%。公司預期 2025 年海外營收佔比將進一步提升至 70%。亞通在菲律賓市場的佈局已深耕超過十年，並見顯著成效，與當地最大綜合性集團之一的生力集團（San Miguel Corporation）合作開發大型太陽能光電專案，將為公司帶來可觀營收，並持續拓展儲能、水力、廢轉能等工程機會。

公司財務體質分析

在評估亞通利大能源的投資價值時，除了營收與獲利能力，公司的財務體質也是重要的考量因素。

圖、6179 亞通 本益比河流圖（本站自行繪製）
上圖呈現亞通利大能源歷年的本益比變化，以及市場對未來本益比的預估。

圖、6179 亞通 淨值比河流圖（本站自行繪製）
上圖呈現亞通利大能源歷年的淨值比變化。

圖、6179 亞通 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
從不動產、廠房、設備等非流動資產的變化圖可看出，亞通利大能源的資本支出狀況，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的跡象，該指標為領先指標。

圖、6179 亞通 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖、6179 亞通 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
上圖顯示了亞通利大能源的存貨與平均售貨天數，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。

圖、6179 亞通 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
上圖顯示了亞通利大能源的存貨與存貨營收比，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。

圖、6179 亞通 現金流狀況（本站自行繪製）
上圖顯示了亞通利大能源的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖、6179 亞通 杜邦分析（本站自行繪製）
上圖呈現了亞通利大能源的杜邦分析，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖、6179 亞通 資本結構（本站自行繪製）
上圖顯示了亞通利大能源的資本結構，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

亞通利大能源客戶群體主要分為國內大型企業與國際集團：

• 國內客戶：主要包含台灣電力公司（台電）、台灣中油（中油）等國營事業，承接電廠建置與石化工程；亦包含如世豐電力等民營發電業者，以及醫療機構（如台中中國醫藥大學附設醫院）。

• 國際客戶：以菲律賓生力集團（San Miguel Corporation）為最重要合作夥伴，合作範圍涵蓋太陽能光電、儲能系統、機場基礎建設及燃煤儲運系統等。此外，也與日本及歐洲技術夥伴（如 Siemens、Škoda）合作，拓展醫療設備與交通工程市場。

亞通與客戶建立長期合作夥伴關係，提供客製化的能源工程解決方案與統包服務。

價值鏈定位分析

亞通利大能源在能源產業價值鏈中，定位為 能源工程服務及顧問供應商 與 系統整合商。公司業務涵蓋能源專案的規劃、設計、採購、施工（EPC）、安裝及後續維運（O&M）等環節，提供全方位統包服務。亞通在價值鏈中扮演著關鍵的整合者角色，鏈結上游的技術夥伴、設備供應商與下游的能源需求客戶（如電廠、工業用戶），透過其工程管理能力與技術整合實力創造價值。其「統包工程整合能力」與「國際技術授權/合作」是其在價值鏈中的雙引擎。

股利政策

圖、6179 亞通 股利政策（本站自行繪製）
上圖為亞通利大能源的股利政策，投資者可從中了解公司過去的股利發放狀況，但並不保證未來的股利發放金額。

重大工程與建案分析

亞通利大能源目前在手訂單金額達新台幣 110 億元（截至 2024 年底），未認列合約金額充足，未來 2-3 年營收成長動能強勁。重大工程案包含：

菲律賓太陽能光電專案

此為亞通近年最指標性的海外專案。與泓德能源及菲律賓生力集團合作開發，總裝置容量達 1GW。專案分兩期進行：

• 第一期： 300MW，預計 2025 年第二季開工， 2026 年底完工。總投資金額約新台幣 50 億元。

• 第二期： 700MW，預計 2027 年啟動。

亞通在此專案中擔任投資開發商及工程統包商（EPC），完工後將電力銷售予菲律賓電網及當地企業，並負責後續維運工作。此案為台灣能源業者最大的海外太陽能統包案。

世豐電力水力發電工程

亞通取得世豐電力股份有限公司位於花蓮的「豐坪溪及其支流水力發電開發計畫電廠」統包工程，合約金額達新台幣 19.2 億元，預計於 2028 年完工。此為台灣少見的大型水力 EPC 案，未來營收將依工程進度逐季認列。

菲律賓儲能案場

亞通獲得菲律賓多個大型儲能案場合約，總容量合計超過 1GWh，包含：

• Malita 案場： 160 MWh BESS

• Masinloc 案場： 840 MWh BESS

• Mariveles 案場： 160 MWh + 188 MWh BESS

此外，亞通也簽約承攬台灣屏東 93MW 及澎湖 40MW 的儲能設備工程。

海事工程佈纜船計畫

亞通與投資夥伴（如合騏工業子公司屹海風電科技）合資成立佈纜船公司，在越南訂造自有 15,000 噸級大型佈纜船 OCEANUS 1。該船預計 2025 年第三季交付，將投入國內離岸風電第三階段區塊開發的海底電纜鋪設工程，以及東南亞（如越南、菲律賓）的海底電纜市場。自有船舶可望解決全球缺船問題，降低外部租賃成本約 30%，提升工程自主性與競爭力。

其它工程案

• 菲律賓廢棄物轉製能源（WTE）：承攬 Navotas WTE 專案，規模達 2,000 噸/日。

• 菲律賓燃煤儲運系統：承攬 Masinloc 燃煤儲運系統工程。

• 菲律賓水力發電：承攬 Maton 水力發電廠 EPC 專案。

• 台灣軌道工程：承攬台鐵 1,600 輛車廂平階化改造工程。

• 台灣海水淡化工程：參與新竹、台南等海水淡化廠計畫。

建案與工程資訊一覽表

重大進行中及規劃中工程專案

(註：部分工程合約金額或詳細時程未公開揭露)

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

亞通利大能源核心競爭力體現在以下幾個方面：

1. 跨領域整合能力：業務橫跨海洋工程、綠能、醫療、交通等多個領域，具備高度複雜的跨領域技術整合能力，能提供客戶一站式、多元化的工程解決方案。

2. 能源工程技術優勢：在利基型的海洋工程領域，特別是海水冷卻系統、海水淡化系統、海洋溫差發電系統等，擁有自主研發的核心技術與豐富實績，技術實力領先。

3. 國際市場拓展與合作能力：成功進入菲律賓等高成長的東南亞市場，並與國際大型企業（如生力集團）及技術領導者（如 Siemens、Škoda）建立穩固的戰略合作夥伴關係。

4. 大型專案執行與管理能力：具備執行如菲律賓 1GW 太陽能光電專案等大型、複雜國際工程專案的豐富經驗與卓越的專案管理能力。

5. 輕資產營運模式：以技術授權與統包管理為主，固定資產佔比較低，營運模式具備彈性。

市場競爭地位

亞通利大能源在台灣能源工程服務市場佔有一席之地，尤其在 海水冷卻系統 及 離岸風電佈纜工程 等利基市場，具備明顯的競爭優勢。在快速成長的綠能及再生能源領域，亞通透過積極拓展太陽能發電及儲能業務，特別是在海外市場的突破，使其市場地位快速提升。在高端醫療及智慧交通領域，亞通透過與國際大廠合作，切入高技術門檻市場，建立差異化競爭優勢。

亞通在國內市場的主要競爭對手包含中鼎工程、中宇環保工程、擎邦國際等大型工程服務集團。然而，亞通憑藉其在特定領域的技術專長與國際市場的布局，形成了獨特的競爭利基。

近期重大事件分析

參與菲律賓 1GW 太陽能發電計畫

2024 年 12 月，亞通利大能源宣布與泓德能源及菲律賓生力集團簽訂開發意向書，共同開發菲律賓 1GW 太陽能發電廠。此專案為亞通近年來最重要的投資項目，總投資金額（第一期）達新台幣 50 億元，預計將為公司營收帶來顯著貢獻。此重大事件不僅突顯亞通積極拓展海外綠能市場的決心，更展示其與國際級能源企業建立戰略合作夥伴關係的能力，強化市場對其「技術輸出」與「國際合作」能力的信心。

佈纜船 OCEANUS 1 建造計畫

亞通與投資夥伴（合騏工業等）合資成立佈纜船公司，在越南訂造自有 15,000 噸 級大型佈纜船 OCEANUS 1，預計 2025 年第三季 交付。此佈纜船將投入國內離岸風電第三階段區塊開發的海底電纜鋪設工程市場，並拓展東南亞海底電纜鋪設商機。此舉措旨在解決全球海工船舶短缺問題，降低對外部租賃的依賴（預估可降 30% 成本），提升工程自主性與毛利率，強化在離岸風電市場的競爭力。

與合騏工業合資成立亞格一儲能股份有限公司

2024 年 11 月，亞通宣布與合騏工業合資成立亞格一儲能股份有限公司，目標為共同發展儲能業務，特別是離岸風電相關的海底維運工程。此舉顯示亞通看好儲能市場的發展前景，並積極透過合資方式，整合資源、分攤風險，加速在儲能領域的布局，拓展綠能業務範疇。

國內第四次無擔保轉換公司債發行

2024 年 7 月，亞通董事會決議發行國內第四次無擔保轉換公司債（CB），發行總額上限為新台幣 6 億元，票面利率 0%，為期三年。主要目的為充實營運資金，支應菲律賓 1GW 太陽能案場與離岸風電工程等大型專案所需的購料與履約保證金。此募資計畫顯示公司因應在手訂單快速增長所帶來的資金需求，並選擇低成本的籌資工具。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

1. 菲律賓太陽能光電專案啟動與執行： 2025 年第二季 全力啟動菲律賓 1GW 太陽能光電專案第一期（300MW）工程，確保專案順利進行，並開始認列營收。

2. 佈纜船 OCEANUS 1 投入營運與市場拓展： 2025 年第三季 佈纜船 OCEANUS 1 交付後，立即投入台灣離岸風電第三階段區塊開發市場，並積極拓展東南亞海底電纜鋪設工程業務，爭取訂單。

3. 國內外儲能專案加速推展：透過亞格一儲能及自身團隊，積極爭取並執行國內（屏東、澎湖）及菲律賓（Malita, Masinloc, Mariveles）的儲能專案，累積實績。

4. 提升海外營收佔比與獲利能力：持續拓展菲律賓及其他東南亞市場，力求 2025 年 海外營收佔比提升至 70%，透過較高毛利的海外工程改善整體獲利結構。

5. 水力與廢轉能專案穩步推進：確保台灣世豐水力發電工程及菲律賓 Maton 水力、Navotas WTE 等專案按計畫執行。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 深耕綠能及再生能源市場領導地位：完成菲律賓 1GW 太陽能專案，並持續擴大在太陽能發電、離岸風電（海纜鋪設及維運）、儲能等領域的市場佈局，成為區域性的綠能及再生能源工程領導企業。

2. 海洋工程業務多元化與技術深化：除了既有的海水冷卻與海纜工程，加速海水淡化、海洋溫差發電（OTEC）、海洋深層水利用等多元化海洋工程業務的商業化進程，提升海洋工程領域的技術門檻與競爭力。

3. 高端醫療及智慧交通業務穩定發展：持續拓展高端醫療質子治療系統在東南亞市場的應用，並尋求智慧交通系統在軌道工程以外的新應用領域，實現多元業務均衡發展。

4. 全球市場佈局深化與新市場開拓：深化菲律賓及東南亞（越南、印尼）市場佈局，評估進入中東等其他具潛力的新興市場，逐步建立更廣泛的全球化營運網絡。

5. 強化 ESG 實踐與永續經營：將海水溫差發電等環保技術商業化，提升公司在 ESG 方面的表現，吸引綠色資金，實踐永續經營。

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 產業趨勢高度契合：公司核心業務聚焦於全球能源轉型下的綠能及再生能源（太陽能、風電、儲能）與海洋工程，完全契合產業長期發展大趨勢，具備高度成長潛力。

2. 大型專案訂單加持：在手訂單達新台幣 110 億元，且包含菲律賓 1GW 太陽能、世豐水力等多個大型指標性專案，未來 2-3 年營收能見度高，成長動能明確。

3. 海外市場拓展顯著：成功拓展高成長的菲律賓市場，並建立穩固的合作夥伴關係，未來海外營收佔比提升（目標 70%）可望顯著優化獲利結構。

4. 多元業務布局分散風險：業務涵蓋綠能、海洋工程、醫療、交通等多個不同景氣循環的領域，有助於分散單一產業的營運風險，提升長期發展韌性。

5. 關鍵技術與利基市場優勢：在海水冷卻、海纜工程等利基市場具備技術優勢，自有佈纜船更強化競爭壁壘。

潛在風險

1. 大型專案執行風險：國際大型工程專案執行過程中可能面臨工期延誤、成本超支、匯率波動、工程款回收爭議（如 2023 年財報揭露的 6 億元爭議）及地緣政治（如菲中南海爭議）等風險。

2. 市場競爭加劇風險：能源工程服務市場競爭激烈，尤其在標準化程度較高的太陽能 EPC 領域，亞通仍面臨來自國內外大型工程公司的競爭壓力。

3. 單一市場依賴風險：菲律賓市場雖為主要成長動能，但營收佔比過高（目標 70%）也帶來單一市場政策變動或地緣政治的風險。

4. 獲利能力波動風險：公司近年獲利能力尚未穩定，毛利率易受專案類型、執行階段及成本控管影響，未來獲利改善的幅度與速度仍待觀察。

5. 關鍵資源限制：如工程師人力短缺、自有船舶初期調度壓力、關鍵設備對外商的技術依存等，可能影響專案執行效率。

總體評價

亞通利大能源已成功從傳統電子製造商轉型為具備國際競爭力的能源工程服務商，其業務布局緊密契合全球能源轉型與基礎建設需求，未來發展潛力可期。公司手握龐大訂單，尤其在菲律賓市場取得重大突破，為未來幾年的營收與獲利成長奠定堅實基礎。自有佈纜船的投入更將開啟離岸風電市場的新篇章。

然而，投資人仍須關注大型專案的執行效率、成本控管能力、海外市場風險管理，以及公司獲利能力的實際改善情況。整體而言，若公司能有效管理風險並順利執行在手專案，亞通利大能源具備在中長期實現顯著成長的潛力，值得投資人持續關注其營運表現與策略執行成效。

重點整理

• 成功轉型綠能工程服務商：從磁碟陣列控制器製造商轉型，聚焦能源工程、海洋工程、綠能、醫療、交通四大核心業務。

• 百億訂單驅動成長：截至 2024 年底，在手訂單達新台幣 110 億元，涵蓋大型太陽能、水力、儲能、海事工程等，未來 2-3 年營收動能無虞。

• 菲律賓市場重大突破：與生力集團合作 1GW 太陽能專案，為台灣最大海外太陽能統包案，目標 2025 年 海外營收佔比達 70%。

• 自有佈纜船強化離岸風電布局： 15,000 噸 級佈纜船 OCEANUS 1 預計 2025 Q3 交付，搶攻台灣及東南亞海纜市場，降低成本並提升自主性。

• 多元業務分散風險：跨足能源、海洋、醫療、交通等領域，降低單一產業景氣循環影響，提升營運韌性。

• 獲利能力待改善：近年獲利尚不穩定，毛利率受專案組合影響，未來需觀察海外高毛利專案認列及成本控管成效。

參考資料說明

公司官方文件

1. 亞通利大能源股份有限公司法人說明會簡報（2024. 12. 27）

本研究主要參考此份法說會簡報，涵蓋公司核心業務、營運實績、財務數據（2024 Q1-Q3 vs 2023 Q1-Q3）、營業收入結構、重大工程專案圖示及未來展望等重要資訊，為本文核心參考依據。

1. 亞通利大能源股份有限公司官方網站

參考公司網站之公司簡介、業務範疇、歷史沿革、基本資料（資本額、地址等）及部分工程介紹，以建立對公司之基本認識。

1. 亞通利大能源股份有限公司公開資訊觀測站公告

參考關於發行轉換公司債（2024. 07. 10）、現金增資（2023）、對子公司背書保證（2025. 02. 10）等公告，以了解公司資本市場活動與財務策略。

新聞報導

1. 鉅亨網新聞，「亞通在手訂單 110 億元 明年太陽光電挹注營運逐季走升」（2024. 12. 18）

此新聞報導重點摘錄亞通法說會資訊，確認在手訂單金額、太陽光電業務展望、世豐水力、儲能案場及布纜船計畫等關鍵資訊。

1. 經濟日報新聞，「綠電廠再出發 亞通、泓德結盟菲律賓生力集團」（2024. 12. 19）

報導亞通與泓德能源、菲律賓生力集團簽署菲律賓 1GW 太陽能發電廠開發意向書之新聞，提供專案分期時程（2025 Q2 開工，2026 年底完成一期）及合作模式佐證。

1. 中央社新聞（或相關報導），「合騏攜亞通利大合資 發展離岸風電海底維運工程」（2024. 11. 07）

此新聞報導亞通與合騏工業合資成立亞格一儲能股份有限公司，共同發展儲能及離岸風電維運業務之消息。

1. MoneyDJ 新聞及鉅亨網營收報導（2024. 10 – 2025. 02）

參考亞通每月營收公告新聞，分析近期營收趨勢與年增、月增變化。

1. UDN 聯合新聞網，「亞通能源工程多元布局 營運添柴火」（2024. 11. 18 / 2024. 12. 18）

報導提及亞通多元業務布局、菲律賓專案進展、海水溫差發電、海水淡化等計畫，提供業務發展細節。

1. 工商時報、經濟日報等媒體關於亞通法說會或重大專案之報導。

投資研究報告

1. 富邦證券投資研究報告，「亞通利大能源股份有限公司投資價值分析」（2024. 12）

該報告深入分析亞通利大能源之產業前景、競爭優勢、財務狀況及投資價值，提供分析觀點參考。

1. 元大投顧產業分析報告，「亞通利大能源股份有限公司產業分析報告」（2024. 12）

該報告針對亞通利大能源之產業地位、市場布局、未來發展策略等面向進行分析，為產業分析之參考。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科，「亞通利大能源」

提供亞通利大能源之公司簡介、基本資料、歷史沿革、業務範圍、主要客戶（台電、中油）、內外銷比重（2023）、競爭同業等資訊。

1. NStock 網站，「亞通 (6179) 做什麼」

提供公司沿革、業務轉型歷程、主要服務項目（電廠、石化、焚化爐、再生能源、醫療、交通）等資訊。

1. 104 人力銀行公司介紹，「亞通利大能源股份有限公司」

提供公司簡介、業務範疇、技術合作模式、市場範圍（東南亞、中東）及部分工程實績佐證。

1. Yahoo 股市，「亞通 (6179)」

提供股價資訊、公司概況及相關新聞連結。

註： 本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年初 之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、專案進度及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導，力求客觀、公正。部分細節（如具體毛利率預估、成本結構比例）若來自研究報告或行業推估，已盡可能交叉比對或註明。