群光電能（6412）：引領全球智慧電源與節能解決方案的標竿企業

圖(1)個股筆記：6412 群電（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 29 日

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本文深入分析群光電能（6412）的營運現況、財務績效、市場地位與未來展望。群電是全球筆記型電腦電源供應器龍頭，近年積極拓展AI伺服器電源、智慧建築等高附加價值市場，成功轉型為雲端智能應用解決方案供應商。公司財務穩健，營收獲利持續成長，並維持穩定的股利政策。2025 年營運目標明確，四大成長動能清晰，法人預估EPS具備成長潛力。近期重大事件包括Q1營收正成長、與德州儀器技術合作推出GaN電源產品、以及目標價調整。

以下圖表呈現了群電的基本面量化指標及質化暨市場面分析：

圖(2)6412 群電 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6412 群電 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

公司概要說明

群光電能科技股份有限公司（Chicony Power Technology Co. , Ltd.，股票代號：6412），簡稱群電，於 2008 年 12 月 24 日 正式成立，隸屬於知名的群光集團。經過十餘年的發展，群電已成為台灣第三大、全球領先的電源供應器製造商。公司總部位於新北市三重區，由呂進宗擔任董事長，曾國華擔任總經理。截至 2024 年底，公司員工人數超過 11,000 人，資本額約新台幣 38.67 億元。群電以「Smarter, Greener, Zero Waste」為核心發展願景，專注於高效能電源供應器（Power Supply Unit, PSU）及智慧節能解決方案的研發、製造與銷售。群電的產品廣泛應用於筆記型電腦電源、AI伺服器電源以及LED照明等領域。

歷史沿革

群電的發展歷程展現了其在電源供應器領域的深耕與轉型：

1. 2008 年：由高效電子股份有限公司轉投資成立，正式跨足電源供應器市場。

2. 2013 年：於台灣證券交易所掛牌上市（股票代號 6412），開啟資本市場新篇章。

3. 2016 年：開始積極拓展非PC產品線，切入伺服器、遊戲機、安控、運動攝影機、無人機等多樣化應用領域，並同年投入建築樓宇智能管理新產業，提供智慧建築解決方案。公司總部遷入符合綠建築黃金級規範的新北市群光智慧綠能大樓。

4. 2019 年：為因應客戶需求及全球供應鏈移轉趨勢，於泰國北柳府設立生產基地。

5. 2020 年：泰國廠正式投產，強化全球產能布局與供應鏈韌性。

6. 近年發展：持續擴大LED照明產品及智慧建築系統業務，並透過策略聯盟進入車用照明市場，開發電動車電源相關應用。

組織規模與全球布局

群電在全球建立完整的營運網絡，涵蓋研發、生產與銷售：

圖(4)全球生產基地（資料來源：群電公司網站）

研發中心：

• 台灣新北市總部：作為集團研發核心與營運中樞。

• 香港技術支援中心：提供亞太區客戶即時技術支援。

生產基地：

• 台灣五股廠

• 中國蘇州吳江廠：專注於高效能電源產品生產。

• 中國重慶江津廠：為主要製造中心之一。

• 中國廣東東莞廠：重要的電源產品生產基地。

• 中國江西南昌廠

• 泰國北柳府廠：已成為中國以外的第二大生產據點，持續擴充產能，預計 2026-2027 年 達成零碳工廠目標，屆時產能可望佔公司總產能約 40%。

銷售據點：

• 遍及亞洲、美洲、歐洲等地，並在美國、日本設有分公司，提供在地化服務。

公司基本概況

群電（6412）目前股價約為 106.0 元，預估本益比為 15.36，預估殖利率為 5.66%，預計配發現金股利 6.0 元。公司每月及每季定期更新營運報表，提供投資者股票分析的依據。

圖(5)6412 群電 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS熱力圖顯示了分析師對群電歷年EPS的預估變化。

圖(6)6412 群電 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)6412 群電 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)6412 群電 K線圖（月）（本站自行繪製）

以上分別為群電的日、週、月K線圖，呈現了股價在不同時間跨度內的走勢變化。

主要業務範疇分析

核心產品線

群電的產品組合多元，主要可分為三大領域：

電源供應器產品

此為群電的核心業務，產品線完整，技術領先：

• 筆記型電腦電源：全球市佔率第一，持續開發高效能、小型化產品。

• 高瓦數伺服器電源：涵蓋 3KW 至 5.5KW 系列產品，滿足 AI 及雲端運算需求。

• 氮化鎵（GaN）技術產品：積極導入 GaN 技術，應用比例已超過 30%，提升效率並縮小產品體積。

• 消費性電子電源：應用於遊戲機、安控設備、無人機等多種消費性電子產品。

• 磁性元件：作為電源供應器的關鍵零組件，亦為重要產品項目。

圖(9)電源供應器產品（資料來源：群電公司網站）

圖(10)磁性元件（資料來源：群電公司網站）

雲端與智慧應用

順應數位轉型趨勢，群電積極拓展雲端及智慧應用相關業務：

• 人工智慧（AI）伺服器電源：為近年重點發展方向，已陸續通過客戶驗證並出貨。

• 智慧建築整合系統：提供智慧低碳解決方案，應用於智慧樓宇、綠能工廠、冷鏈物流等。

• 工業用電源管理方案：提供穩定可靠的工業級電源解決方案。

LED 與節能產品

結合節能趨勢，發展 LED 相關應用：

• 商業照明解決方案：提供高效能 LED 照明產品。

• 智慧照明控制系統：整合物聯網技術，實現智慧化照明管理。

• 節能整合平台：提供客戶完整的能源管理與節能方案。

圖(11)LED 應用產品（資料來源：群電公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2024 年第三季 財報數據，群電的產品營收結構顯示其業務重心已成功轉向高附加價值的雲端智能應用：

• 雲端智能應用：營收達 54.50 億元，佔比 53%，年成長顯著，已成為最主要的營收來源。

• 電腦電源產品：營收為 39.66 億元，佔比 38%，雖仍為重要業務，但佔比相對調整。

• 消費性電子：營收 9.47 億元，佔比 9%。

區域市場分析

群電的營收來源遍布全球，2024 年第三季 各區域市場的營收分布如下：

• 亞洲市場：貢獻 50% 的營收，為最大市場，涵蓋中國大陸、台灣及東南亞等地。

• 北美市場：佔比 30%，為重要的高階產品銷售區域。

• 歐洲市場：佔比 20%。

若以 2023 年全年 銷售地區來看，比例為：亞洲 65%、美洲 19%、台灣內銷 6%、歐洲 1%。顯示亞洲市場的重要性持續提升。

財務績效分析

圖(12)6412 群電 營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示群電的營收在過去一段時間內的變化。

2024 年營運表現

群電 2024 年全年合併營收 達新台幣 371.76 億元，年增 2.4%。其中，第四季合併營收 為 98.7 億元，年增 9.6%。儘管上半年受遊戲機庫存調整及智慧低碳平台高基期影響，下半年營收仍強勢回升。

2024 年第三季 營運表現亮眼：

• 合併營收：103.63 億元，季增 16.5%，年增 6.4%。

• 營業毛利：21.76 億元，毛利率 21.0%。

• 營業利益：12.40 億元，營業利益率 12.0%。

• 每股盈餘（EPS）：2.21 元。

累計績效與獲利能力

2024 年前三季 累計表現穩健：

• 累計營收：273.06 億元，與去年同期持平。

• 營業毛利：56.71 億元，毛利率提升至 20.8%（年增 0.2 個百分點）。

• 營業利益：29.37 億元，營業利益率 10.8%（優於去年同期的 10.4%）。

• 累計每股盈餘（EPS）：6.19 元，較去年同期 5.81 元 成長 6.5%。

2024 全年 EPS 達 8.34 元，連續六年 創下歷史新高。

圖(13)6412 群電 獲利能力（本站自行繪製）

上圖呈現了群電的獲利能力，包含毛利率、營益率及純益率等指標的變化。

圖(14)6412 群電 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析圖用以評估公司的財務狀況，顯示公司的獲利能力。

財務結構與現金流量

截至 2024 年第三季底：

• 資產總額：326.74 億元。

• 負債比例：55%。

• 淨負債占權益比例：負 10%，顯示營運資金充裕。

• 現金循環週期：54 天（存貨周轉 63 天、應收帳款周轉 96 天、應付帳款周轉 104 天），資金管理效率良好。

• 第三季現金流量：營業活動現金流入 14.42 億元，投資活動現金流出 4.57 億元（含資本支出 2.82 億元），籌資活動現金流出 2.45 億元。

• 期末現金餘額：33.21 億元。

圖(15)6412 群電 現金流狀況（本站自行繪製）

現金流狀況圖顯示了公司在一段時間內的現金流量變化。

圖(16)6412 群電 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化圖，顯示公司過去一段時間的資本變化情形，可用以觀察公司擴張的迹象。

圖(17)6412 群電 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(18)6412 群電 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

上述兩張圖表分別呈現了群電的存貨與平均售貨天數，以及存貨與存貨營收比，可用於分析公司的存貨管理能力。

圖(19)6412 群電 合約負債（本站自行繪製）

合約負債圖表代表公司的預收款項，其變化趨勢可反映公司未來的潛在訂單量。

圖(20)6412 群電 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖顯示公司的資本來源，資本來源的多寡代表公司的資本配置是否健康。

股利政策

群電維持穩健的股利政策，2024 年度 董事會決議每股配發現金股利 6 元，股息發放率達 71.9%，預計將連續多年維持七成以上的配息率。投資者可參考股利政策，評估其投資價值。

圖(21)6412 群電 股利政策（本站自行繪製）

股利政策圖呈現了公司歷年的股利發放情況。

客戶結構與價值鏈分析

主要客戶群體

群電採取以客戶為中心的OEM/ODM製造模式，客戶涵蓋全球一線品牌大廠：

• 國際品牌大廠：如 Dell 電源供應器、HP 電源供應器、Lenovo 電源供應器、Microsoft、SONY 集團、仁寶、緯創等，主要供應高效能電源供應器，營收佔比約 60%。

• 雲端服務商：提供數據中心所需的高瓦數伺服器電源解決方案，營收佔比約 25%。

• 系統整合商：針對智慧建築與工業應用客戶，提供客製化解決方案，營收佔比約 15%。

產業地位與競爭態勢

群電在全球電源供應器產業中扮演關鍵角色：

• 市場地位：

  • 筆記型電腦電源：全球第一。

  • 伺服器電源：市佔率前三。

  • 整體電源供應器：全球前十。

• 主要競爭對手：包括台達電、光寶科技、全漢科技、康舒科技、美磊等國內外大廠。

• 競爭優勢：

  • 品質領先：秉持「No Quality, No Sales」原則，深獲客戶信賴。

  • 技術創新：積極導入 GaN 等先進技術，提升產品效能。

  • 多元產品線：橫跨 PC、伺服器、遊戲機、智慧建築等多領域。

  • 全球產能布局：台灣、中國、泰國多點生產，提升供應鏈韌性。

  • 策略聯盟：與新世紀合作拓展車用照明市場。

圖(22)6412 群電 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(23)6412 群電 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(24)6412 群電 內部人持股（月）（本站自行繪製）

以上圖表分別呈現了法人、大戶及內部人持股的籌碼動向。

原物料分析

電源供應器的主要原物料包括：

• 半導體元件：半導體、二極體、電晶體、電源控制 IC。

• 被動元件：電解電容器、積層陶瓷電容器。

• 機構元件：金屬件、塑膠件。

• 印刷電路板（PCB）。

群電的原物料來自國際及區域供應商，公司透過嚴格的供應商管理、技術創新（如導入 GaN 降低材料使用）、推動回收塑膠料（PCR）應用（2022 年使用比例達 26.1%）及多元採購策略，來穩定供應鏈並控制成本。

近期重大事件分析

• 2025 年 Q1 營運：營收 84.42 億元，年增 4.9%，連續三季正成長。3 月營收 30.4 億元，月增 12.3%，年增 9.7%。主要受惠於 RTX 50 系列電競筆電新品鋪貨及伺服器電源需求增溫。

• 美國對等關稅影響：群電表示，直接輸美比例低，且關稅由客戶負擔，對公司直接影響不大。公司將積極與客戶溝通協調，並以彈性供應鏈應對。

• 緬甸地震影響：2025 年 3 月 緬甸強震波及泰國，群電泰國廠北柳府廠區短暫停工檢查後已復工，人員安全，廠務系統正常，生產營運未受重大影響。

• 技術合作：2024 年 12 月 與德州儀器（Texas Instruments, TI）合作，推出全球最小 65W PD3.2 GaN 筆電電源供應器「小王子 2.0」，體積僅 38 cm³，並導入 AVS 新功能提升效率。

• 產學合作：2025 年 3 月 與中國工業工程學會簽署合作意向書，冠名贊助全國碩士論文競賽，每年贊助 35 萬元，為期三年，展現對人才培育的承諾。

• 目標價調整：2025 年 3 月 Factset 調查顯示，分析師將群電目標價調降至 150 元（最高 168 元，最低 140 元），可能反映市場對短期毛利率及外部環境的擔憂。

未來發展策略與展望

圖(25)6412 群電 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(26)6412 群電 淨值比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現了歷年的本益比變化，以及預估的本益比區間。淨值比河流圖則呈現了歷年的淨值比變化。

四大成長動能

群電鎖定未來 3-5 年 的四大核心成長動能：

1. 高瓦數筆電電源：

   • 配合 NVIDIA RTX 50 系列 GPU 上市，380W-400W 高階電競筆電電源預計於 2025 年 Q2 開始大量出貨。

   • 持續擴大 GaN 技術應用，開發新一代節能、小型化產品。

2. 衛星及通訊電源：

   • 布局低軌衛星市場，相關新機種預計於 2025 年 Q2 推出，下半年貢獻營收。

   • 強化通訊產品線，美國主要通訊大廠 3000W 產品預計 2025 年 Q3 量產。

3. AI 伺服器電源：

   • 3000W-5500W 高功率產品已完成第二階段驗證，2025 年 開始量產。

   • 預計 2025 年 AI 伺服器電源營收可望成長 20% 以上，營收占比提升至不超過 10%。

   • 持續開發更高瓦數、更高效率產品，深化技術優勢。

4. 智慧整合平台：

   • 推廣智慧低碳解決方案，拓展智慧建築、智慧工廠市場。

   • 預計 2025 年 智慧建築業務營收將超過 30 億元，年增超過 40%。

   • 持續累積大型指標性訂單。

營運展望

• 2025 年目標：預期全年營收可望重返 400 億元 大關，年增約 7% 至 11%，並期望獲利成長優於營收。營運預計呈現逐季成長態勢，第一季 為谷底。

• 產能規劃：泰國廠持續擴充，目標 2026 年 產能佔比達 40% 以上，並實現零碳工廠。

• 市場策略：鞏固筆電電源領導地位，加速拓展 AI 伺服器、智慧建築等高成長、高毛利市場，優化產品組合。

風險與挑戰

• 客戶需求：全球經濟不確定性可能影響終端消費需求。

• 市場競爭：電源供應器產業競爭激烈，需持續技術創新。

• 原物料波動：半導體及被動元件價格波動可能影響成本。

• 地緣政治：關稅政策及供應鏈轉移帶來挑戰。

管理層將透過技術創新、多元產品布局、全球產能優化及強化客戶關係來應對相關風險。

重點整理

• 市場領導者：群電為全球筆記型電腦電源供應器龍頭，整體電源市佔率居全球前列。

• 多元成長引擎：成功拓展 AI 伺服器電源、智慧建築、通訊衛星等高附加價值市場，雲端智能應用已成最大營收來源。

• 技術創新：積極導入 GaN 技術，提升產品效能與競爭力，與TI等大廠深度合作。

• 全球布局：台灣、中國、泰國多點生產，泰國廠成為重要增長及避險基地，目標零碳工廠，展現其永續經營的決心。

• 財務穩健：營收獲利持續成長，連續六年 EPS 創高，財務結構健全，現金流充沛，股利政策穩定（配息率維持七成以上）。

• 展望正向：2025 年營運目標明確，四大成長動能清晰，法人預估 EPS 可達 12.5 元以上，具備長期投資價值。投資者可關注群光電能（6412）的股票分析與營收分析。

• 永續經營：重視 ESG，推動綠色製造與產品，積極參與產學合作及社會公益。

參考資料說明

公司官方文件

1. 群光電能科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.11)

本文參考法說會簡報的財務數據、產品營收結構、區域營收分布、主要客戶、技術優勢及未來展望，法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/641220241104M001.pdf。

1. 群光電能科技股份有限公司 2024 年第三季合併財務報告 (2024.10)

本文財務分析數據主要依據此份財報。

1. 群光電能科技股份有限公司 永續發展報告 (2022, 2023)

參考公司在 ESG、綠色製造、供應鏈管理及社會責任方面的具體措施與成效。

研究報告

1. MoneyDJ 理財網 – 群光電能 (6412) 公司基本資料 (持續更新)

參考公司沿革、主要產品、營收結構、銷售地區、主要客戶、競爭對手等基本資訊。

1. Vocus 方格子 – 相關文章 (2024.12 – 2025.04)

參考市場對群電營運展望、成長動能、技術趨勢及法人評價的分析。

1. 台新投顧 研究報告 (2024.12)

提供對公司營運及財務狀況的專業分析與預測。

1. 永豐金證券 產業分析 (2024.12)

提供電源供應器產業趨勢及群電在產業中的定位分析。

新聞報導

1. 鉅亨網、經濟日報、工商時報、自由時報、聯合新聞網 – 相關新聞報導 (2024.10 – 2025.04)

參考公司最新營收發布、法說會內容、新產品消息、市場動態、法人看法及重大事件（如關稅影響、地震應對、產學合作等）的即時資訊。

1. Yahoo 奇摩股市、CMoney 等財經網站 – 公司資訊與新聞 (持續更新)

補充公司基本資料、股價表現及相關新聞摘要。

註：本文內容主要依據截至 2025 年 4 月初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及未來預測均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導，可能隨時間更新而有所變動。