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綜合評分：4.4 | 收盤價：59.5 (04/23 更新)
簡要概述：就動力-KY目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 最令人振奮的是，目前的價格具有資產保護傘；此外，雖然PEG較高，但這往往反映了市場對其高成長故事的買單意願。不僅如此，雖然本益比處於高檔，但這也代表了市場資金對其後市的高度共識與期待。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。
核心亮點
- 股價淨值比分數 4 分，具備顯著價值型投資潛力：動力-KY股價淨值比為 1.09，顯示股價相對於公司每股淨值處於具吸引力的偏低水平。
主要風險
- 預估本益比分數 1 分，反映市場給予過高預期，股價有下修風險：動力-KY目前預估本益比 nan 倍，可能反映市場對其未來增長給予了過度樂觀的預期，若未來業績不如預期，股價面臨較大的下修壓力。
- 預估本益成長比分數 1 分，顯示股價已嚴重透支未來多年成長，投資需極度警惕：動力-KY預估本益成長比 nan，可能已將未來許多年的潛在成長完全甚至過度地反映在當前股價中，現階段投資需抱持極高度的警惕與風險意識。
- 業績成長性分數 1 分，成長性遠遜於同業，市場競爭力堪憂：動力-KY nan% 的預估盈餘年增長，使其在同業競爭中處於極為不利的地位，市場競爭力令人高度擔憂，可能面臨被邊緣化的風險。
- 題材利多分數 2 分，負面因素具持續性，需嚴密監控後續發展：動力-KY面臨的負面議題具有中短期持續性特徵，建議投資人密切追蹤後續發展動向。
綜合評分對照表
| 項目 | 動力-KY |
|---|---|
| 綜合評分 | 4.4 分 |
| 趨勢方向 | → |
| 公司登記之營業項目與比重 | 電競90.35% 通訊2.75% 工控及家電2.75% 一般散熱2.51% 車載電子及其他1.64% (2023年) |
| 公司網址 | https://www.sun-max.com.tw/ |
| 法說會日期 | 113/11/27 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 59.5 |
| 預估本益比 | nan |
| 預估殖利率 | 4.03 |
| 預估現金股利 | 2.4 |
圖(1)6591 動力-KY 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：3.7
圖(2)6591 動力-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：5.1
圖(3)6591 動力-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★★☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：動力-KY的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表設備逐步升級。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）
圖(4)6591 動力-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：動力-KY的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）
圖(5)6591 動力-KY 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：動力-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）
圖(6)6591 動力-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：動力-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）
圖(7)6591 動力-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：動力-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）
圖(8)6591 動力-KY 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：動力-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表市場需求穩定。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）
圖(9)6591 動力-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：動力-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）
圖(10)6591 動力-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：動力-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表歷史 EPS 與未來預估同步跳水，基本面惡化。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）
圖(11)6591 動力-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：動力-KY的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表估值風險急劇升高，市場看法極度保守。
（判斷依據：若股價持續突破河流上緣，需警惕估值泡沫風險；若跌破下緣，可能存在價值低估機會，但需結合基本面確認。）
圖(12)6591 動力-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：動力-KY的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）
圖(13)6591 動力-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
公司基本資料
動力科技股份有限公司（Sun Max Tech Limited，簡稱動力-KY）於 2013 年 11 月 28 日為登錄台灣證券交易所上市交易而重組設立，其集團營運主體可追溯至 1998 年成立的 SUN MAX。公司總部位於新北市中和區建一路 166 號，由創辦人暨董事長許文昉先生領導。動力-KY 專注於直流散熱風扇的設計、製造與銷售，是全球高效能散熱解決方案的關鍵供應商。
公司產品廣泛應用於泛電競（Gaming Entertainment）、車載電子（Automotive）、工控／物聯網（Industries / IoT）、智能家電、電信／資料儲存、新能源及醫療設備等多個高增長領域。動力-KY 以其在電競散熱風扇市場的領先技術與市場份額聞名，特別是在高階顯卡散熱應用方面，已穩居領導地位。在產業價值鏈中，動力-KY 扮演中游關鍵零組件製造商的角色，為下游各大品牌及系統整合商提供核心散熱模組。
發展歷程分析
動力-KY 的發展歷程展現其持續創新與市場擴張的軌跡：
- 1998 年：集團前身 SUN MAX 成立，奠定散熱技術基礎。
- 2003 年：東莞動利電子有限公司成立，擴展中國大陸生產基地。
- 2013 年：溙奕（江西）電子科技有限公司成立，進一步強化產能；同年 11 月 28 日，動力科技股份有限公司（開曼群島）為上市目的重組設立。
- 2016 年 11 月 30 日：股票於台灣興櫃市場開始交易。
- 2017 年 10 月：經台灣證券交易所核准上市。
- 2017 年 12 月 28 日：正式於台灣證券交易所掛牌上市（股票代號：6591.TW）。
- 2019 年：購置台北辦公室，強化台灣營運總部功能。
- 2022 年：購置台北廠辦，擴充研發與試產能力。
- 2024 年：新能量科技股份有限公司成立，作為集團台灣營運母公司。
- 2025 年：因應車用市場需求及全球供應鏈布局，董事會決議於泰國設立子公司，拓展車用風扇生產基地。
圖(14)發展歷程（資料來源：動力科技公司網站）
組織規模概況
動力-KY 擁有完整的全球營運與生產網絡，其組織架構如下：
圖(15)組織架構（資料來源：動力科技公司網站）
營運與生產據點詳細資訊（截至 2024 年 Q3）：
| 公司名稱 | 營運地點 | 面積 (m²) | 研發人員 | 員工總數 |
|---|---|---|---|---|
| 動力科技股份有限公司 | 營運總部 (新北市) | 5,000 | 30 | 70 |
| 東莞動利電子有限公司 | 廣東東莞廠 | 25,000 | 20 | 300 |
| 溙奕[江西]電子科技有限公司 | 江西吉安廠 | 74,000 | 30 | 650 |
公司研發團隊持續擴充，致力於散熱技術的創新。生產基地的產能分配主要集中於電競相關散熱風扇，約佔總產能 90% 以上，其餘產能則分配給車用、工控、網通及家電等利基型產品。
主要業務範疇分析
產品系統與應用說明
動力-KY 擁有超過 26 年的風扇和散熱解決方案工程設計、開發和生產經驗，產品線涵蓋從 20x10mm 到 172x51mm 的多種規格直流散熱風扇，包括軸流扇、離心扇等。
主要產品應用領域
- 泛電競散熱：為公司核心業務，應用於高階顯卡（VGA）、電競個人電腦（PC）、電競筆記型電腦（NB）、電源供應器（PSU）及電競機殼等。
- 車用電子散熱：新興增長領域，應用於座椅通風風扇、車用音響風扇、電池冷卻系統、LED 車燈散熱、行車電腦（ECU）及先進駕駛輔助系統（ADAS）等。
- 工控／伺服器／網通散熱：應用於工業電腦（IPC）、伺服器、5G 基地台、資料中心、交換器等網通設備。
- 智能家電及其他散熱：應用於空氣清淨機、投影機、LED 照明等消費性電子產品。
圖(16)產品供應鏈及應用（資料來源：動力科技公司網站）
圖(17)產品類型（資料來源：動力科技公司網站）
公司憑藉其在散熱領域的專業技術，提供客戶客製化解決方案，滿足不同應用場景對高效能、低噪音、高可靠度的嚴苛要求。
圖(18)車用風扇應用（資料來源：動力科技公司網站）
技術優勢分析
動力-KY 的競爭力奠基於其深厚的技術積累與持續的研發投入。
核心技術掌握
公司掌握風扇設計的五大核心技術：
- 散熱技術 (Thermal)：優化熱傳導與熱對流效率。
- 熱流分析 (Fluid Dynamics)：透過模擬與實驗改善風流路徑與風量風壓。
- 噪音控制 (Noise)：開發低噪音扇葉與馬達設計，提升使用者體驗。
- 電子工程 (Electronics)：高效能馬達驅動與控制電路設計。
- 機構設計 (Mechanical)：精密模具開發與結構優化，確保產品耐用性與安裝便利性。
圖(19)垂直附加價值（資料來源：動力科技公司網站）
研發實力與創新
- 研發設備：擁有 CNC 機台、3D 列印機、動平衡機、大型／中型／小型風洞測試機及散熱測試機等先進研發與測試設備。
- 客製化服務：能根據客戶特定需求，提供從設計、模擬、打樣到量產的全方位客製化服務。
- 專利技術：擁有多項專利技術，例如 IP68 防水防塵技術，提升產品在嚴苛環境下的可靠性。
- 垂直整合：高度垂直整合的生產流程，從產品設計、模具開發、塑膠射出、馬達繞線、SMT 加工到成品組裝測試，均在廠内完成，確保品質控管與快速反應能力。
圖(20)製程設備（自動化設備）（資料來源：動力科技公司網站）
圖(21)研發實力-1（資料來源：動力科技公司網站）
圖(22)研發實力-2（資料來源：動力科技公司網站）
圖(23)研發實力-3（資料來源：動力科技公司網站）
此研發實力使動力-KY 能持續推出符合市場趨勢的高效能散熱產品，尤其在機構有限空間內實現高度散熱效率方面，具備顯著的產品差異化優勢。
營收結構與市場布局
營收結構分析
產品營收分析
根據公司 2024 年第三季法說會資料，以及近期市場資訊，動力-KY 的產品營收結構如下：
- 一般散熱 & PC：包含傳統 PC、NB 及部分顯卡散熱，2024 年 Q3 佔比 87.8%。隨著高階顯卡及電競 PC 需求增長，此部分與泛電競類別有高度重疊，整體電競相關應用佔公司營收約 90%。
- 泛電競：專指高階電競周邊及系統，2024 年 Q3 佔比 5.3%。
- 車載：為重點發展領域，2024 年 Q3 營收佔比已達 3.8%，並持續增長。
- 網通／其他：包含 5G 基地台、伺服器等，2024 年 Q3 佔比 2.5%。
- 工控／家電：2024 年 Q3 佔比 0.6%。
公司目標在 2025 年將非電競產品（主要為車用、工控、伺服器）營收佔比提升至高個位數，甚至雙位數百分比，以實現營收來源多元化。
財務績效分析
近期營運表現 (2024 Q1-Q3 vs 2023 Q1-Q3)：
- 營業收入：2024 年前三季為新台幣 9.87 億元，較去年同期 10.39 億元減少 5.0%。
- 營業毛利：2024 年前三季為 2.63 億元（毛利率 26.7%），較去年同期 2.93 億元（毛利率 28.2%）減少 10.2%。
- 營業淨利：2024 年前三季為 0.65 億元（營益率 6.6%），較去年同期 0.84 億元（營益率 8.1%）減少 22.7%。
- 本期淨利：2024 年前三季為 0.93 億元，較去年同期 0.98 億元減少 5.2%。
- 每股盈餘 (EPS)：2024 年前三季為 2.53 元，去年同期為 2.83 元。
2025 年第一季表現亮眼：
- 2025 年第一季合併營收達新台幣 4.36 億元，季增 57.71%，年增 41.56%，創下 11 季以來新高。
- 稅後淨利 6,450.2 萬元，每股盈餘 (EPS) 1.71 元，創 12 季以來新高，年增率高達 152.27%。此強勁增長主要受惠於 NVIDIA 新一代顯卡上市及電競客戶新品備貨需求。
- 2025 年 4 月合併營收 1.92 億元，年增 44.86%，創歷年同期新高。
股利政策：
公司近年股利發放率約 5 至 6 成，2023 年度 EPS 3.21 元，擬配發現金股利 2.4 元，股利發放率達 81%，現金殖利率（以 2025 年 3 月 10 日收盤價 53.6 元計）約 4.47%。
區域市場分析
市場布局分析
動力-KY 的主要銷售市場與其客戶群體分布密切相關：
- 中國大陸及亞洲市場：為公司主要生產基地所在地，同時也是重要的銷售市場，涵蓋大量電競硬體製造商及工控、家電品牌。
- 北美市場：由於全球主要 GPU 大廠如 NVIDIA 及眾多電競品牌總部位於北美，此區域為高階顯卡散熱風扇的重要出海口。
- 歐洲及其他地區：隨著車用電子業務的拓展及 5G 伺服器散熱需求的增加，公司逐步擴大在歐洲及東南亞市場的業務。
目前公司未單獨揭露各區域市場的營收佔比，但可預期亞洲（含中國大陸）及北美市場為其主要營收貢獻來源。
生產基地與產能分配
動力-KY 目前擁有三大主要生產據點：
- 東莞動利電子有限公司（廣東東莞）：重要生產基地，負責多種風扇產品製造。
- 溙奕（江西）電子科技有限公司（江西吉安）：主力生產基地，產能規模較大。
- 泰國新廠（計劃中）：於 2025 年董事會通過設立泰國子公司，投資金額不超過 2 億泰銖，將購置土地廠房，主要用於擴增車用風扇產能及提升全球供應鏈韌性。
圖(24)營運佈局（資料來源：動力科技公司網站）
產能分配方面，電競相關散熱風扇仍佔據絕大部分（約 90%），其餘則分配給車用、工控、網通等利基型產品。泰國新廠建成後，將有助於優化產能結構，提升非電競產品的生產比重。
客戶群體與競爭態勢
客戶群體分析
動力-KY 採ODM（原始設計製造商）模式運作，主要客戶群體涵蓋全球頂尖的科技品牌與製造商：
- GPU 大廠：最核心客戶為 NVIDIA（輝達），動力-KY 是其 RTX 50 系列高階顯卡散熱風扇的主要供應商。
- 電競品牌與製造商：服務眾多國際知名的電競 PC、電競筆電、顯卡、電源供應器及機殼品牌。
- 車用電子廠商：已通過多家歐系一線車廠 Tier 1 供應商認證，逐步擴大合作。
- 伺服器及網通設備商：為資料中心、5G 基地台等提供散熱解決方案。
- 工控及家電品牌：提供特定規格的散熱風扇。
公司強調技術創新與客製化設計，與客戶建立長期穩固的合作關係。
競爭態勢分析
散熱風扇市場競爭激烈，動力-KY 面臨來自國際大廠及區域性專業廠商的競爭。
主要競爭對手
- 國際大廠：如 Delta Electronics（台達電子）、Nidec（日本電產）等，這些企業擁有全面的散熱解決方案及廣泛的全球市場覆蓋。
- 區域及專業廠商：部分專注於特定應用領域（如車用或工業控制）的中小型廠商。
市場地位與競爭優勢
- 市場佔有率：在高階電競顯卡散熱風扇市場，動力-KY 擁有領先地位，市佔率預估超過 30%。
- 技術領先與客製化能力：專注於高效能、低噪音設計，並擁有 IP68 防水防塵等關鍵技術。快速的設計開發與打樣能力，滿足客戶高度客製化需求。
- 關鍵客戶合作：與 NVIDIA 等頂尖客戶的緊密合作關係，確保了在高階市場的穩定訂單來源。
- 產能彈性與全球布局：中國大陸東莞、江西廠區提供穩健產能，規劃中的泰國新廠將進一步提升全球供應鏈韌性與產能彈性。
- 多元化市場拓展：除穩固電競市場外，積極拓展車用、伺服器及工控等高毛利潛力市場，有助於分散營運風險，開創新的增長曲線。
圖(25)泛電競市場發展（資料來源：動力科技公司網站）
個股質化分析
近期重大事件與未來展望
近期重大事件分析
泰國設廠計畫
- 2025 年 4 月：董事會通過設立泰國子公司，授權董事長在泰國尋覓生產基地，預計投資不超過 2 億泰銖（約新台幣 1.94 億元）購置土地廠房。
- 目的：提高生產供應韌性，因應美中貿易摩擦等地緣政治風險，並擴增車用風扇產能，拓展海外車用客戶業務。
資本市場運作
- 2025 年 5 月 9 日：董事會決議辦理現金增資及發行可轉換公司債。
- 現金增資：上限 350 萬股，每股面額 10 元。
- 無擔保可轉換公司債：發行國內第四次無擔保可轉換公司債，總額上限 2.51 億元。
- 目的：募集資金主要用於擴增泰國生產基地，強化資本結構，支持未來產能擴充與研發投入。
營運表現強勁
- 2025 年第一季：受惠於 NVIDIA RTX 50 系列新顯卡上市及電競客戶新品拉貨，營收 4.36 億元（年增 41.56%），EPS 1.71 元（年增 152.27%），創多項季度新高。
- 2025 年 4 月：營收 1.92 億元（年增 44.86%），續創歷年同期新高。
個股新聞筆記彙整
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2026.03.09：動力 25 年 EPS達5.37元 寫近三年新高
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2026.03.09： 25 年 營收17.53億元改寫歷年次高，EPS 5.37元創三年新高，毛利率優異
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2026.03.09：NVIDIA RTX 50系列上市帶動換機潮，推升電競散熱風扇產品拉貨動能
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2026.03.09：董事會決議配息4元，殖利率約6.36%；累計前2月營收受年節影響年減10.48%
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2026.03.09：看好AI及電競帶動高階顯卡需求，並持續布局5G伺服器與車用散熱等利基產品
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2026.03.03：AI基建四小福發威，動力-KY受惠先進製程擴廠與AI建設商機
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2026.02.26：散熱族群噴發，奇鋐成為領頭羊
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2026.02.09：動力 1M26 營收達1.46億元，年增8.7％
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2026.02.09：RTX 50系列顯卡導入高性能AI核心，對高可靠散熱解決方案需求升溫
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2026.02.09：動力持續聚焦高效能運算及個人電腦市場，並拓展至多元利基型領域
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2026.02.10：動力-KY元月營收月增逾21%，看旺 1Q26 業績表現
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2026.02.10：動力-KY 1M26 合併營收達1.46億元，較上月跳升21.52%，較 25 年同期成長8.7%
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2026.02.04：光寶科、群電入列SpaceX「星鏈」供應鏈
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2026.02.04：光寶科及群電搭上低軌衛星題材，有望成為 26 年營運成長動力
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2026.02.04：群電主要供貨家戶式地面接收設備、車用小型充電及船舶等移動型電源相關通訊類產品
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2026.02.04：光寶科在低軌衛星布局多年，主要供貨家戶式地面接收設備電源
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2026.02.02：康和證券在SPO籌資市場上，近年亦積極協助上市櫃公司在資本市場籌資，如東研信超、動力-KY等
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2026.01.23：CES2026》無人機與智慧座艙進入「大腦級」競爭，AI要會飛、會駕駛跟管座艙
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2026.01.21：廣宇攻人形機器人關節應用，董事會通過與鴻海聯手，以3,200萬歐元取得比利時Magnax BV 52％股權，進軍人形機器人
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2026.01.21：廣宇併購壯大人形機器人佈局，估 27 年 貢獻放大，今股價逆勢揚
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2026.01.21：鴻海、廣宇砸11億攻人形機器人！獲關鍵技術，拚2027營收
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2026.01.21：廣宇強攻人形機器人！砸11億入主比利時新創奪關鍵技術，股價逆勢漲逾7%
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2026.01.20：昶瑞機電DC吊扇、無人機動力系統接單暢旺，有助 26 年 營收、獲利優於 25 年
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2026.01.20：昶瑞DC吊扇於美國達拉斯照明展，獲兩家客戶選定產品並簽訂採購MOU
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2026.01.20：MOU約定未來三年DC吊扇交貨量較 25 年 呈雙位數成長
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2026.01.20：無人機動力系統與關島客戶簽訂MOU，26 年 有機會出貨，切入美國市場
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2026.01.20： 25 年 受美國通膨影響，DC吊扇從大陸轉單至台灣，客戶拉貨不如預期，營收8.08億元，年減15.67％
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2026.01.20：昶瑞「單火線牆控」技術在 25 年 完成美國專利布局
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2026.01.20：美國達拉斯照明展，客戶選定16～20款DC吊扇，並簽訂MOU；與關島客戶簽訂MOU，切入美國無人機供應鏈，加速開拓美國市場
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2026.01.20：預期 26 年 營收成長動能來自吊扇、無人機兩大主力產品，持續推出新款，與重要客戶簽MOU，預期 2Q26 起訂單量放大
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2026.01.20：無人機動力模組正與國內無人機整機廠測試合作，客戶包含軍備局及海外重酬載案
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2026.01.20：昶瑞全資子公司昶制科技，聚焦協作型機器手臂與自動化整合應用，致力降低企業導入自動化門檻，推動機器手臂普及化，為昶瑞帶來新成長動能
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2026.01.15：意念成真！日本「腦機介面」商機噴發，機器人與AI神助攻，34 年 市場規模衝破180億大關
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2026.01.15：IMARC Group報告指出，日本BCI市場規模預計將從 25 年 的1.602億美元，一路攀升至 34 年 的6.252億美元
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2026.01.15：制霸全球自動化！機器人ETF狂掃日股三成，「物流界台積電」大福、發那科成AI時代隱形贏家
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2026.01.16：CES 2026重點趨勢研討，工研院：AI成為推動產業前行核心動能
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2026.01.12：需求熱，動力-KY 25 年業績衝鋒
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2026.01.12：動力-KY 25 年營收寫歷史次高，看好散熱需求
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2026.01.12：動力 25 年 合併營收17.53億元，年增38.81％，改寫歷年次高
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2026.01.12：動力-KY自結 12M25 營收1.21億元，年增24.5%
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2026.01.12：中高階散熱風扇與模組產品需求升溫，帶動動力 26 年出貨維持穩定水準
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2026.01.12：產品結構、製造布局優化，提升生產效率與產能利用率
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2026.01.12：動力持續推進產品結構優化與製造布局調整，提升產能利用率
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2026.01.12：動力-KY看好電競、PC及高效能伺服器市場擴張
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2026.01.12：動力-KY積極布局工控、車載、伺服器等多元應用市場
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2026.01.10：動力-KY 25 年 營收寫次高，年增38.81％，受惠中高階散熱風扇與模組產品需求升溫，伺服器與個人電腦應用端拉貨動能強勁
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2026.01.10： 12M26 合併營收1.21億元，年成長24.50％，4Q26 合併營收3.82億元，年成長38.72％
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2026.01.10：集團積極推進產品結構優化與製造布局，透過模組化設計與供應鏈管理提升效率
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2026.01.10：觀察2026美國消費電子展（CES），各大品牌廠推出高效能產品，產業對中高階產品的需求重心持續上升
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2026.01.10：動力持續於伺服器及工控領域拓展客戶，優化模組化設計與生產流程，強化長期競爭力
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2026.01.10：看好電競、個人電腦及高效能伺服器市場擴張，深化散熱技術研發與模組化設計能力，積極布局工控、車載、伺服器等多元利基型應用
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2026.01.05： 1Q26 將贊助江蕙、動力火車演唱會及《蜷川實花》特展等活動
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2025.12.31：國巨、台達電、奇鋐等被動、電源與散熱族群為資料中心剛需
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2025.12.29：旭暉應材金屬遮罩受陸廠競爭，營收獲利下降
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2025.12.29：總經理表示與美系客戶合作切入AI水冷散熱片，26 年 可望量產出貨
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2025.12.29：AI水冷散熱片價格貼近市場，26 年 放量出貨，營收、獲利貢獻將明顯提升
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2025.12.29：無人機動力系統、新型封測基板有機會 2H25 放量
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2025.12.29：旭暉憑藉蝕刻技術拓展半導體應用，產品可望量產，26 年 損益表現可望改善
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2025.12.29：與日廠合作半導體元件通過認證，旭暉是獨家代工廠
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2025.12.29：旭暉併入散熱片廠千鋐，拓展多元散熱應用
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2025.12.29：旭暉與夥伴成立旭翔動力，開發無人機次動力系統，搶500億商機
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2025.12.20：16檔跌深AI伺服器股，法人搶進
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2025.12.20：三大法人買超緯創、光寶科、散熱雙雄等16檔AI伺服器股
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2025.12.17：野村投信看好 26 年 台股，認為有全球景氣回溫、政策寬鬆及AI資本支出三大驅動力
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2025.12.17：野村投信預估台股EPS成長約16%，受AI需求推動，建議年底前逐步拉高持股
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2025.12.17：液冷散熱在 25 年 普及，26 年 AI晶片功耗突破2000W，推動散熱產業成長
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2025.12.17：聯準會 12M25 降息機率大增，寬鬆貨幣環境將支撐風險資產估值
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2025.12.17：野村投信認為 26 年 台股有三大驅動力：全球景氣回溫、政策寬鬆延續、AI資本支出擴張
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2025.12.17：野村投信建議 1Q26 採取股優於債的資產配置
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2025.12.17：野村投信台股團隊預估台股EPS成長約16%，AI需求強勁推動企業獲利上行
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2025.12.17：建議投資人年底前逐步拉高持股比重，迎接2026– 27 年 長多格局
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2025.12.17：資金寬鬆、AI仍十分精彩非泡沫！野村看好六大產業
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2025.12.17：聯準會 12M25 如預期降息，台灣 25 年 GDP上修至7.37%
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2025.12.17：台股每股盈餘（EPS）預估成長16%，AI需求強勁推動企業獲利上行
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2025.12.17：AI伺服器擴張帶動電源管理、液冷散熱、PCB、測試設備需求提升
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2025.12.10：動力-KY 11M25 營收年增47.28％，累計 25 年 1至 11M25 營收年增40.00％
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2025.12.10：全球散熱市場成長、NVIDIA顯卡需求，推升風扇出貨
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2025.12.10：集團優化生產流程與訂單管理，提升產能利用率
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2025.12.10：散熱風扇市場規模擴大，有利於動力-KY未來接單
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2025.12.10： 24 年 全球電腦機殼散熱風扇市場規模為33.6億美元，預計 35 年 達50億美元
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2025.12.09：動力-KY前 11M25 營收年增40%，看旺散熱市場規模逐年擴大
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2025.12.09：動力-KY 11M25 營收1.26億元，月減6.62%，年增47.28%，前 11M25 合併營收為16.32億元，年增40%
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2025.12.09：受惠散熱市場成長、應用多元化及NVIDIA 5千系列顯卡
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2025.12.09：看好電競、個人電腦及高效能伺服器市場持續擴張
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2025.12.09：透過AI伺服器、工控與健身器材等新市場逐步開花結果
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2025.12.06：動力關鍵動能成形，26 年穩穩賺
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2025.12.06：NVIDIA RTX 50系列將帶動中高階GPU換機潮，動力-KY預期 26 年 營運可達中高個位數成長
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2025.12.06：伺服器與工控專案預期將較快出現具體貢獻，車用有三到四個專案預計於 26 年 進入量產
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2025.12.06：動力 25 年前三季營收年增38.83％，稅後純益年增90.58％，前三季毛利率因產能利用率提升而升至35.55％
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2025.12.06： 4Q25 營收將較 1H25 轉弱，但仍優於 24 年同期，動力指出，伺服器應用已與白牌及歐洲客戶進入設計認證階段
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2025.12.06：AI伺服器風扇亦有少量樣品出貨，車載風扇涵蓋LED車頭燈、水箱、自動駕駛主控到電池冷卻等應用
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2025.12.06：泰國廠預計 1Q26 點交，2H25 啟動試產，初期規劃兩條產線，主要供應車用風扇
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2025.12.06：電競需求維持穩定，非電競逐步形成第二成長線，26 年 營運結構將比 25 年更趨完整
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2025.12.04：太景*-KY抗流感病毒新藥Pixavir marboxil小兒懸液劑於中國大陸一期臨床告捷
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2025.12.04：一期臨床試驗旨在評估小兒懸液劑與成人口服膠囊的生體可用率是否相當，試驗結果顯示表現理想，安全性良好
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2025.12.04：試驗確認小兒懸液劑具良好適口性，提升兒童服藥依從性，並已成功為小兒三期臨床試驗確認最佳劑量方案
產業面深入分析
產業-1 散熱-散熱風扇產業面數據分析
散熱-散熱風扇產業數據組成：力致（3483）、動力-KY（6591）
散熱-散熱風扇產業基本面
圖(26)散熱-散熱風扇 營收成長率（本站自行繪製）
圖(27)散熱-散熱風扇 合約負債（本站自行繪製）
圖(28)散熱-散熱風扇 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
散熱-散熱風扇產業籌碼面及技術面
圖(29)散熱-散熱風扇 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(30)散熱-散熱風扇 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(31)散熱-散熱風扇 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
散熱產業新聞筆記彙整
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2026.04.10：散熱族群，高力早盤亮燈漲停創新高，散熱系統成為最大成長引擎；建準水冷產品 26 年 蓄勢待發
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2026.04.09：奇鋐：維持「超越大盤」評等，看好資料中心及 5G 網路散熱升級趨勢
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2026.04.09：富世達：維持「超越大盤」評等，預期 26 年 摺疊機與液冷滲透率同步提升
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2026.04.09：雙鴻：維持「中立」評等，但近期股價回檔後，獲利回升有望成為短期催化劑
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2026.04.09：看好散熱三雄 2Q26 營收皆具備季增 10% 以上動能，GB300 伺服器為核心成長引擎
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2026.04.09：AI ASIC 專案陸續展開，市場對散熱族群的獲利預估近期有望同步上調
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2026.04.08：散熱四雄（奇鋐、雙鴻等） 3M26 營收刷新歷史紀錄，首季表現同步攻頂
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2026.04.08：AI 伺服器需求強勁，帶動散熱模組出貨量與平均售價持續提升
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2026.03.30：AI 伺服器由氣冷轉向水冷架構，帶動冷板、快接頭及分歧管等組件內涵價值大幅成長
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2026.03.30：CSP 廠商資本支出維持高成長，帶動 26 年 Nvidia 機櫃出貨量預期倍增至 7 萬櫃
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2026.03.24：GB300 放量帶動水冷板、分歧管需求，奇鋐 1Q26 營收預估季增 6%，水冷應用持續擴大
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2026.03.24：雙鴻受惠 HGX 強勁需求及 GB 伺服器放量，預估 2Q26 營收季增 20%，水冷營收比重將達 43%
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2026.03.24：健策受惠 B300 均熱片價量提升，且 Rubin 均熱片製程加倍，2H26 至 27 年 營運展望正向
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2026.03.24：富世達水冷頭與滑軌出貨優於預期，2Q26 將供應 GB300 水冷頭，預估營收季增 20%
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2026.03.24：散熱模組需求隨算力提升而演進，GB300 Switch Tray 轉為全水冷設計，奇鋐等台廠仍為主要供應商
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2026.03.24：奇鋐GB300 水冷板開始放量，受惠組裝廠備貨優於預期，1Q26 營收預估淡季不淡
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2026.03.24：川湖4Q25 獲利優於預期，受惠 GB300 與通用型伺服器導軌強勁成長，專利護城河穩固
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2026.03.24：台達電4Q25 排除一次性減損後獲利穩健，AI 伺服器電源出貨加速，液冷專案 2Q26 回升
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2026.03.24：富世達水冷接頭與滑軌出貨優於預期，2Q26 起供應 CSP 水冷頭，營收將明顯增加
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2026.03.24：科技下游產業 4Q25 獲利優於預期，1Q26 受惠 GB300 伺服器放量，帶動水冷、電源、光通訊營收季增
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2026.03.24：AI 伺服器規格升級推升零組件價值，看好散熱、PCB 及自動化景氣復甦，推薦奇鋐、欣興
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2026.03.16：韓國長錦商船（Sinokor）精準卡位波斯灣並掌控全球近 40% 超大型油輪，受惠中東能源危機帶動日租金飆升 10 倍
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2026.03.16：戰前大舉掃貨累積約 150 艘超級油輪，單艘每日收益達 50 萬美元，預計不到半年即可回收成本
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2026.03.16：控制市場大部分可用船隊具備定價權，帶動全球一年期租金均價創下 1988 年以來新高
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2026.03.03：GB 系列出貨暢旺帶動 1Q26 營收持續增長，且陸續取得 AI ASIC 新訂單
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2026.03.03：美系大行重申對奇鋐、富世達正向觀察，受惠新 GPU 平台單機價值提升
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2026.03.02：黃仁勳背書太空AI需要更多散熱，奇鋐、雙鴻等跟著衝一波
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2026.03.02：資金到位後，SpaceX將擴張營運規模，激勵太空散熱市場需求
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2026.03.02：太空環境特殊，散熱不易，奇鋐、雙鴻等散熱廠有能力跨足太空AI散熱市場
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2026.02.25：ASIC 液冷需求爆發，帶動雙鴻、緯穎等散熱雙雄後市看旺，華碩亦打造全液冷 AI 超級電腦
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2026.02.25：受惠 AI 大趨勢，散熱、封測、衛星及 HVDC 等產業 26 年展望大好，獲利機會多
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2026.02.11：GB300 出貨持續帶動水冷零組件及機殼需求，看好奇鋐、雙鴻、健策、勤誠及富世達
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2026.01.08：VR 架構預計 2026 2H26 出貨，訓練效能提升 3.5 倍，推論效能提升 5 倍
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2026.01.08：GPU 功耗翻倍至 2300W，散熱由氣液混合轉為全液冷，散熱需求不減反增
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2026.01.08：VR200 採無風扇設計，冷卻液流量倍增，有利 CDU、分歧管、水冷板與 QD 規格升級
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2026.01.08：GPU 採用微通道冷板（MCCP）搭配鍍金散熱蓋，散熱設計精密化帶動單位產值提升
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2026.01.08：台廠曝險集中於資料中心白區（機櫃內部），水冷機部署趨勢不影響散熱廠正向展望
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2026.01.08：CSP 偏好低溫冷卻水搭配水冷機，若無水冷機則需更高規散熱系統，有利台廠產值提升
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2026.01.02：電鍍牌照受環保法規限制取得不易，水冷廠商多採外包模式，具備牌照之電鍍業者將受惠
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2026.01.02：電鍍牌照受環保法規限制取得不易，水冷廠商多採外包模式，具備牌照的電鍍業者將受惠
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2025.12.18：OpenAI與Amazon洽談至少100億美元採購並採用AWS AI晶片，AWS ASIC在1Q26進展優於預期
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2025.12.18：亞系重申對奇鋐、富世達正面觀察不變，散熱產業受惠AI晶片需求
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2025.12.08：邁科打入Google供應鏈，3Q25 EPS攀升至2.49元，前3季獲利年增率達1.61倍
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2025.12.08：勤凱開發AI高速軟板合金膏與散熱材料，10M25 營收創近五年新高1.89億
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2025.12.08：勤凱 4Q25 EPS預估2.5元，25 年 度EPS預估7.11元
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2025.12.05：AWS 推出最強自研 AI 晶片 Trainium 3，採 3 奈米製程，訓練與推理速度提升逾 4 倍
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2025.12.05：預計 26 年初部署快速擴張，帶動緯穎、鴻海、奇鋐、雙鴻等供應鏈受惠
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2025.11.28：俄烏停火啟動重建，鐵礦砂進口需求預估將占全球散裝海運貿易的0.3%至1.9%
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2025.11.28：重建將正面推動散裝航運需求，受惠船型以海岬型與輕便型為主
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2025.11.28：研究單位維持新興投資建議為Buy
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2025.11.28：太平洋區三大礦商密集詢船，加上中國進口煤需求回升，BDI指數走高，新興運價反彈與需求回暖，終場大漲4.74%
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2025.11.28：散熱產業液冷大出貨時點落在 26 年，富世達、奇鋐、雙鴻為主要受惠標的
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2025.11.28：高力燃料電池展望佳，美國未來應會大量採用，但sidecar學習曲線影響毛利
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2025.11.28：晟銘電sidecar已去瓶頸，可追蹤 11M25 / 12M25 營收表現
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2025.11.28：jpp-ky新產能開出，將跟隨台達電成長動能
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2025.11.28：高力現階段可轉債轉換期剩50%，需觀察後續調整狀況
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2025.11.14： 26 年 NVL72機櫃需求50-60k、出貨50-70k，較 25 年 翻倍成長，AI伺服器ODM及零組件供應商迎強勁收入
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2025.11.14：資料中心電力安裝基礎2025-28年CAGR 27%達242GW，伺服器PSU TAM CAGR 64%、液冷TAM CAGR 54%
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2025.11.14：Rubin GPU TDP升至2.3kW（Blackwell 1.4kW），系統功耗220-250kW，採110kW電源架、800G網卡，液冷普及化
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2025.11.14：鴻海、廣達、緯創等台灣ODM因Nvidia標準化L10托盤獲評Overweight，競爭格局集中化利好市場領導者
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2025.11.14：台達電在電力、液冷領域領先，液冷系統收入2025-27年CAGR 36%；致茂為行業領導者
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2025.11.14：Jentech為鍍金蓋板獨家供應商、MCL供應商，Rubin升級帶ASP增長2-9倍，為液冷主要受益者
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2025.11.14：GB300爬坡慢於預期、VR200進度延遲至4Q26主要爬坡，CSPs反對標準化L10托盤決定未定
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2025.11.14：Nvidia推MCP託管模式致MCP供應商競爭加劇，可能衝擊ASP與訂單分配
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2025.11.04：Eaton收購Boyd Thermal，凸顯AI對散熱需求趨勢
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2025.11.04：AI需求將推動散熱市場規模在202630年增長30%
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2025.11.04：Eaton收購案暗示相關供應鏈有潛在估值提升空間
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2025.11.04：預計 26 年 液冷營收將翻倍至3035億美元
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2025.11.04：預計 26 年 伺服器散熱營收將年增69%至32億美元
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2025.11.04：Tranium晶片 25 年 約150萬顆，26 年 預期成長至250萬顆
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2025.11.04：年增67%，成為AI ASIC市場核心動能
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2025.11.04：相關供應鏈如奇鋐、雙鴻有望受惠
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2025.11.04：MTIA晶片 25 年 約10萬顆，26 年 預期成長至40-50萬顆
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2025.11.04：年增300-400%，顯示AI晶片需求強勁
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2025.11.04：奇鋐、雙鴻將受惠於Meta晶片成長
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2025.11.04：Nvidia Vera Rubin 推出Vera Rubin NVL144 CPX系統，散熱需求大幅提升
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2025.11.04：快接頭需求由8顆增至12+2顆
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2025.11.04：水冷板數量增加至3個，反映高運算需求
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2025.11.04：AI伺服器需求帶動，全球散熱產業從氣冷轉向液冷
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2025.11.04：晶片級散熱成為下一世代關鍵技術發展方向
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2025.11.03：伺服器機櫃散熱元件價值較前一代提升200%
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2025.11.03：AWS、Meta等大廠採用水冷設計，26 年滲透率大幅提高
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2025.11.03：奇鋐、富世達、雙鴻等散熱概念股獲看好
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2025.10.18：奇鋐、雙鴻、健策受益 AI 散熱升級
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2025.10.18：預期 2-3 年內散熱元件將持續成長
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2025.10.18：AI 晶片熱設計功率 26 年中將升級至約 2,000 瓦
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2025.10.18： 27 年 AI 晶片 TDP 可能突破 3,000 瓦
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2025.10.18：MCL 液冷可能成為 3,000W 以上晶片散熱解決方案
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2025.10.18：AI 晶片熱設計功率 26 年中將升至約 2,000 瓦，27 年 可能突破 3,000 瓦
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2025.10.18：MCL 液冷可能成為 3,000W 以上晶片最具可行性散熱方案
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2025.10.18：奇鋐、雙鴻、健策有望受益 AI 散熱升級
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2025.10.16：Delta電子、BizLink等公司被看好800 VDC生態系商機
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2025.10.16：資料中心電力與冷卻市場預估2026- 30 年 將達30%複合成長率
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2025.10.08：台積電、鴻海、廣達等大廠，以及奇鋐、雙鴻等散熱廠，都有望受益電力系統升級
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2025.10.03：GB300 NVL72採用DLC散熱方案，Sidecar為既有氣冷機房應急方案
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2025.10.03：台灣氣冷散熱廠商跨入水冷領域，與ODM廠商合作關係為最大優勢
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2025.09.25：微軟發展「微流體」技術，可能顛覆AI伺服器散熱，不再需要均熱片、水冷板
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2025.09.25：微軟冷革命！震撼散熱台鏈，「微流體」從晶片下手捨棄現有元件
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：動力-KY的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表股價急殺重挫，賣壓沉重。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）
圖(32)6591 動力-KY 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：動力-KY的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）
圖(33)6591 動力-KY 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：動力-KY的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）
圖(34)6591 動力-KY 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：動力-KY的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表外資少量減持，獲利了結或避險需求。
（判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。） - 投信籌碼：動力-KY的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
（判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。） - 自營商籌碼：動力-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商買賣超金額不大，多空操作互抵。
（判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）
圖(35)6591 動力-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：動力-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
（判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。） - 400 張大戶持股變動：動力-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
（判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）
圖(36)6591 動力-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析動力-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(37)6591 動力-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略
短期發展計畫（1-2 年）
- 鞏固電競市場領導地位：持續配合 NVIDIA RTX 50 系列及未來新產品，提供高效能散熱解決方案，滿足電競換機潮需求。積極開發 RTX 5060、5070 等中階顯卡風扇市場。
- 加速泰國廠建置與投產：力求泰國新廠在 1-2 年內完成建置並投入生產，初期聚焦車用散熱風扇。
- 提升生產效率與產能稼動率：精進生產製程與訂單交期管理，滿足客戶熱絡的訂單需求。
- 深化客戶關係：與現有主要客戶保持緊密合作，共同開發新一代產品。
中長期發展藍圖（3-5 年）
- 多元化市場拓展：
- 車用電子：目標將車用散熱產品營收佔比提升至 20% 以上，涵蓋電池冷卻、LED 車燈、ADAS 及座艙娛樂系統等。
- 伺服器／資料中心：切入 AI 伺服器高階散熱風扇產品，目前已有多項產品完成認證試產，預期逐步放量。
- 工控／5G 通訊：持續開發工控設備及 5G 基地台等利基型散熱風扇業務，歐洲、台灣地區工控訂單已逐步回溫。
- 技術持續創新：投入研發資源於更高散熱效率、更低噪音、更高可靠性（如 IP68）及智能化散熱技術。
- 全球供應鏈優化：透過多區生產基地（中國大陸、泰國）布局，提升供應鏈韌性與成本競爭力。
- ESG 實踐：持續推動節能減碳措施（如光伏發電），落實企業社會責任。
圖(38)產業發展趨勢（資料來源：動力科技公司網站）
公司預期 2025 年在高階顯卡與車用電子雙成長引擎驅動下，全年獲利有望挑戰每股 5 元。
重點整理
- 技術領先：動力-KY 在高階電競顯卡散熱風扇市場具備技術優勢，並掌握 IP68 等關鍵專利。
- 核心客戶穩固：與 NVIDIA 等國際大廠合作緊密，RTX 50 系列顯卡為主要成長動能。
- 多元化布局：積極拓展車用電子、伺服器、工控等利基市場，泰國設廠計畫為重要一步，有助於分散風險並開創第二成長曲線。
- 營運表現強勁：2025 年第一季營收與獲利均創佳績，顯示市場需求旺盛。
- 財務規劃積極：透過現金增資與發行可轉債籌措資金，支持產能擴充與海外布局。
- 產業前景看好：AI、高效能運算、5G 及車用電子等趨勢持續推升對高效散熱解決方案的需求。
- 潛在風險：需關注全球晶片供應狀況、原物料價格波動、匯率風險及國際貿易政策（如美國關稅）變化。
整體而言，動力-KY 憑藉其技術實力、穩固的客戶關係以及前瞻性的市場布局，在散熱產業的持續增長趨勢下，具備良好的發展潛力。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/659120241126M001.pdf
- 法說會影音連結：https://youtu.be/9aBVsPvWdJw
公司官方文件
- 動力科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.07）。本研究主要參考法說會簡報的公司概況、財務數據、產品應用、競爭優勢及市場展望。
- 動力科技股份有限公司公開資訊觀測站公告（2024-2025）。包含董事會決議（如泰國設廠、現增、可轉債）、每月營收公告等。
研究報告與新聞報導
- 鉅亨網產業分析及新聞報導（2024-2025）。提供公司營運展望、法人看法及市場動態。
- MoneyDJ 理財網新聞報導及個股資訊（2024-2025）。涵蓋公司財務數據、擴廠計畫、新產品進展及法人觀點。
- 經濟日報、工商時報等財經媒體新聞報導（2024-2025）。提供市場趨勢、公司策略及營運表現分析。
- 優分析產業資料庫（2025）。提供公司營運分析及法人預期。
- CMoney 相關財經資訊及新聞（2025）。提供營收數據及市場解讀。
- Yahoo 股市、非凡新聞、台視新聞等媒體平台（2024-2025）。提供公司簡介、新聞動態及市場反應。
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