復盛應用 (6670) 深度解析：高球龍頭跨足 AI 散熱與無人機的精密製造霸主

圖(1)個股筆記：6670 復盛應用（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2026 年 09 月 04 日

主要業務

復盛應用科技股份有限公司（Fusheng Precision Co., Ltd.，股票代號：6670.TW）為全球規模最大的高爾夫球桿頭製造商，在高階市場擁有超過 40% 至 50% 的市佔率。公司源自 1953 年成立的復盛集團，初期以空氣壓縮機維修起家，於 1978 年跨足運動器材領域，並在 2010 年正式分割獨立。歷經數十年發展，復盛應用已從單一的運動器材代工廠，蛻變為掌握頂尖精密金屬加工技術的跨國製造平台。

一、核心業務與營運模式

復盛應用主要定位為 OEM/ODM（代工與設計代工）製造商，堅持「不發展自有品牌」的策略。此舉有效避免與主要客戶產生利益衝突，進而贏得全球一線高爾夫品牌商的深度信任。公司提供從研發設計、模具開發、精密鑄造、機械加工到塗裝組裝的一站式整合服務（One-Stop Shop），品牌商僅需專注於行銷與通路，複雜的供應鏈管理皆由復盛應用統籌。

二、產品系統與多元化佈局

公司憑藉卓越的精密金屬成型技術，建構了五大核心產品領域，並積極向高附加價值產業延伸：

1. 高爾夫球桿頭與組合件：為公司獲利基石。產品涵蓋運用鈦合金精密鑄造的開球木桿、結合多種金屬與配重設計的球道木桿、鍛造與鑄造鐵桿，以及精密加工推桿。同時，公司運用碳纖維複合材料技術，生產輕量化球桿並提供整組球具組裝服務。

2. 冰上曲棍球鞋與運動防護裝備：透過子公司民盛應用（於 2026 年 3 月正式掛牌上櫃），生產冰上曲棍球鞋、滑雪靴、直排輪鞋及越野摩托車靴等極限運動裝備。

3. 航太及汽車零件：藉由併購力野精密及嘉華盛科技，將精密金屬加工技術延伸至要求極高可靠度的航太引擎零件、渦輪葉片及汽車傳動系統。

4. 工業級手工具：於 2025 年 3 月斥資 14.81 億元收購伯鑫工具 51% 股權，正式進軍年產值達千億元的工業級活動扳手市場。

5. 新興科技應用（AI 散熱、機器人與無人機）：此為公司 2026 年最具爆發力的新事業版圖。

三、關鍵技術與熱門產業之連結

復盛應用的技術護城河在於異材質結合技術（如鈦合金、碳纖維與鎢合金的無縫接合）以及航太級精密鑄造工藝。進入 2026 年，公司成功將上述核心技術導入當前最熱門的科技產業：

• 無人機（UAV）結構件：無人機對機身輕量化與結構強度的要求，與高階高爾夫球桿頭的物理特性完全一致。復盛應用運用其鈦合金與碳纖維複合技術，成功打入無人機供應鏈，帶動股價於 2026 年 3 月創下 355 元歷史新高，躋身無人機概念股指標。

• AI 散熱模組：隨著 AI 伺服器運算能力提升，散熱需求急遽攀升。子公司力野精密運用其金屬精密加工與熱處理技術，正式切入 AI 散熱領域，研發高階液冷散熱冷水板（Cold Plate）的金屬機構件。

• 機器人關節零組件：人形機器人與工業機器人需要極高精度的金屬關節與減速機構。復盛應用結合伯鑫工具的金屬加工技術與力野精密的研發能量，開始佈局機器人關鍵零組件市場，為公司挹注長線成長動能。

營收結構

復盛應用的營收結構呈現「穩健基盤」與「高成長動能」並存的特性。根據 2025 年至 2026 年上半年的財務數據，高爾夫球相關產品仍為營收主力，但非高爾夫業務的佔比正穩步攀升。

一、產品營收分析

• 高爾夫相關產品：佔比約 85%，包含球桿頭、碳纖維球桿及零配件。受惠於 2026 年品牌商推出結合 AI 設計與複合材料的新品，換桿需求熱絡，為公司提供充沛的現金流。

• 運動用品（非高爾夫）：佔比約 10%，主要由民盛應用貢獻。受惠於大谷翔平熱潮帶動棒球裝備需求，以及機車安全帽、釣魚鞋等新產品出貨，營收穩定成長。

• 航太、汽車及手工具：佔比約 5%。雖然目前佔比不高，但航太發動機零件與新切入的 AI 散熱、機器人領域具備極高毛利率，是推升整體獲利結構優化的關鍵引擎。

二、區域市場分析

• 美國市場：佔比高達 69%，為最大單一市場。美國高爾夫下場打球人次在疫後不減反增，需求維持溫和成長。

• 日本市場：佔比約 14%，對高端與精緻鍛造球具需求龐大。

• 其他地區：佔比約 17%，包含歐洲、韓國及亞洲新興市場。

三、全球生產基地與產能佈局

為因應地緣政治風險與客戶對供應鏈分散（China+1）的要求，復盛應用建構了跨國生產網絡，並將重心全面移往越南。

• 越南廠區（核心主力）：產能佔比已從 2025 年的 75% 提升至 2026 年的 80%。越南同奈新廠導入高度自動化研磨與拋光系統，不僅享有較低廉的人力成本，更具備出口至美、日的關稅優勢。2026 年越南盾貶值，進一步擴大了公司的成本優勢。

• 中國廠區（內需與輔助）：產能佔比降至 20% 以下，主要供應非美市場與中國內需，保留成熟的供應鏈配套。

• 台灣廠區（研發與高階製造）：定位為集團研發中心，專注於航太零件、AI 散熱模組及最尖端高爾夫原型開發。

四、客戶結構與價值鏈

圖(2)主要客戶群（資料來源：復盛應用公司網站）

復盛應用位於產業鏈中游，向上整合鈦合金、碳纖維等原物料，向下服務全球頂尖品牌。其高爾夫客戶囊括 Callaway、TaylorMade、Titleist (Acushnet)、Ping 等美系大廠，以及 Honma、Mizuno 等日系精品。在 Premier 系列高階產品中，品牌覆蓋率超過 95%，展現絕對的市場主導權。

重大事件

復盛應用在 2025 年至 2026 年間，透過精準的資本操作與策略佈局，成功克服總體經濟挑戰，並開啟全新成長週期。以下為相關重大事件彙整：

未來展望

展望 2026 年下半年至 2030 年，復盛應用已擬定清晰的發展藍圖，營運目標將聚焦於「核心業務優化」與「前瞻科技佈局」雙軌並進。

一、短期營運展望（2026 年）

1. 獲利重返榮耀：擺脫 2025 年匯損與關稅干擾，2026 年第一季良率問題已順利克服。隨著第二季毛利率明顯改善，以及第四季傳統旺季到來，法人預估 2026 年全年 EPS 將達 27.9 元至 28.3 元水準，年增率上看 25%，挑戰疫情後獲利新高。

2. 越南產能紅利爆發：越南廠產能比重正式達標 80%，規模經濟與自動化效益全面顯現。配合越南盾貶值趨勢，製造成本進一步降低，有效抵禦全球通膨壓力。

3. 高股息護體：公司維持 65% 至 70% 的高配息率政策，2026 年配發現金股息 16 元，總殖利率穩定維持在 6% 以上，具備強大的下檔保護。

二、中長期發展策略（2027-2030 年）

1. 挑戰 500 億營收目標：公司設定 2030 年中期目標，期望透過有機成長與持續併購，將集團合併營收推升至新台幣 500 億元規模。

2. 深化前瞻科技佈局：AI 散熱模組、機器人關節零件與無人機結構件將成為未來三年的研發重心。公司將持續利用其在鈦合金鑄造與碳纖維複合材料的絕對優勢，擴大在上述高科技領域的市佔率，從傳統「運動器材代工廠」徹底轉型為「全球高階精密金屬解決方案提供者」。

3. 手工具產業併購擴張：繼收購伯鑫工具後，公司明確表示將積極尋求手工具產業的其他併購機會，期望透過水平整合擴大市佔，發揮集團聯合採購與技術共享的綜效。

綜合評估，復盛應用具備深厚的技術護城河、靈活的全球產能調度能力，以及精準的跨領域戰略眼光。在穩固高爾夫龍頭地位的同時，成功搭上 AI 與無人機的產業特快車，未來營運成長動能明確，具備長線投資價值。

參考資料

1. 復盛應用科技股份有限公司 2025 年至 2026 年第一季財務報告。本研究主要參考財報中的營收結構、毛利率變化、匯兌損益及 EPS 等關鍵財務數據。

2. 復盛應用科技股份有限公司 2025 年度至 2026 年法人說明會簡報。參考簡報中關於越南廠產能擴充進度、自動化升級策略、產品應用領域及未來營運展望之官方說明。

3. 國內各大券商及投顧機構產業分析報告（2025.08 – 2026.06）。彙整法人對高爾夫產業供需狀況、美國市場消費趨勢、無人機與 AI 散熱領域發展潛力之專業評估，以及對復盛應用 2026 年獲利之預估。

4. 財經媒體專題報導與即時新聞（2025.03 – 2026.06）。參考關於公司收購伯鑫工具、子公司民盛應用上櫃、納入高股息 ETF 成分股，以及股價創歷史新高等市場動態資訊。

5. 復盛應用科技股份有限公司重大訊息公告。參考關於公開收購案、股利分派決議及子公司營運進展之官方公告。

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