亞泰金屬（6727）：捲對捲精密塗佈技術先鋒，掌握 CCL 設備關鍵

圖(1)個股筆記：6727 亞泰金屬（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 02 日

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本文深入分析亞泰金屬 (6727.TW) 的公司概況、發展歷程、產品應用、營運表現及未來展望。亞泰金屬是 R2R 精密塗佈設備領導廠商，受惠於 AI 伺服器、5G/6G、電動車等趨勢帶動的高階電子材料需求成長。公司在高階 CCL 含浸設備領域具技術領先地位，營運績效亮眼，並積極拓展東南亞市場。重點事件包含：2024 年度營運創佳績、東南亞服務據點設立推進、楊梅二廠效益持續發酵。

圖(2)6727 亞泰金屬基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6727 亞泰金屬質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

公司概要

亞泰金屬工業股份有限公司 (Asia Metal Inc., 股票代碼：6727.TW) 於 1973 年 10 月 29 日創立，總部位於桃園市楊梅區，是一家專注於高精密捲對捲 (Roll-to-Roll, R2R) 自動化機械設備的研發、設計、組裝、銷售及售後服務的專業製造商。公司初期以金屬機械及零件的設計、製造與買賣起家，並成功開發出膠帶生產用塗佈機。公司網址：https://www.asiametalinc.com/

發展沿革與產業佈局

亞泰金屬的發展歷程，是台灣精密機械產業升級的縮影：

草創與奠基 (1973 年 – 1985 年)：成立初期，專注於金屬機械零件製造，並推出首款塗佈機，切入膠帶生產領域。
轉型關鍵 [1986 年)：成功開發出印刷電路板（Printed Circuit Board, PCB）上游關鍵材料銅箔基板 (Copper Clad Laminate, CCL] 所需的含浸設備。此一突破奠定了公司在電子材料設備市場的技術基礎，並成為後續發展的核心。
技術延伸與多元發展 [1987 年 – 2019 年)：憑藉深厚的塗佈與含浸技術，亞泰金屬將應用範圍逐步拓展至軟性銅箔基板（Flexible Copper Clad Laminate, FCCL）、被動元件 (MLCC、LTCC]、奈米銀絲觸控模組、碳纖維複合材料及光學薄膜等多元領域，成功轉型為提供跨產業精密塗佈解決方案的設備商。
資本市場里程碑與全球拓展 (2020 年 – 至今)：2020 年 12 月 1 日，亞泰金屬正式於財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，成為台灣 R2R 精密塗佈設備領域首家上櫃企業。掛牌後，公司加速國際化腳步，業務版圖從亞洲延伸至美洲與歐洲，並積極布局東南亞市場。

公司基本概況

公司目前股價走勢為 60.9 元，預估本益比為 26.83，預估殖利率為 4.02%，預估現金股利為 2.45 元。報表更新進度為月報及季報。

圖(4)6727 亞泰金屬 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖呈現了亞泰金屬歷年 EPS 的預估變化，可觀察公司獲利能力的趨勢。

以下為亞泰金屬的股價走勢圖，分別呈現日、週、月的 K 線圖，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

圖(5)6727 亞泰金屬 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)6727 亞泰金屬 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)6727 亞泰金屬 K線圖（月）（本站自行繪製）

產品系統與應用領域

亞泰金屬專精於高精密軟性材料捲對捲塗佈與含浸設備的研發製造，產品線主要分為印刷電路板基材製程設備與薄膜製程設備兩大類，並輔以周邊工程與技術服務，構築完整的解決方案。

印刷電路板基材製程設備

此為亞泰金屬的核心業務，貢獻約 80% 的營收 (依 2023 年數據)。主要應用於生產 PCB 的上游關鍵材料 CCL 及 FCCL。受益於 AI 伺服器和車聯網應用，帶動高頻高速銅箔基板需求增加。客戶對高階銅箔基板含浸設備技術規格、效率需求也隨之升級。亞泰金屬持續提升設備技術研發，配合客戶開發新製程，投入超薄布、超薄基材、高精度低張力控制等含浸設備開發。

銅箔基板 (CCL) 用直立式含浸機：用於生產製造 CCL 所需的黏合片 (Prepreg)，是 CCL 製程中的核心設備。
高頻銅箔基板 (High Frequency CCL) 用直立式含浸機：針對 5G/6G 通訊、AI 伺服器等高頻高速應用需求設計，可處理氟系樹脂等特殊材料的黏合片生產。
軟性電路板 (FCCL) 塗佈貼合機：用於生產軟性銅箔基板，滿足可撓式電子產品的製造需求。
高階 IC 載板基材含浸設備：近年新興的成長動能，已獲多家 IC 載板大廠認證採用，對應半導體封裝材料的高精度需求。

圖(8)CCL 產品應用（資料來源：亞泰金屬公司網站）

圖(9)FCCL 產品應用（資料來源：亞泰金屬公司網站）

圖(10)PTFE 產品應用（資料來源：亞泰金屬公司網站）

薄膜製程設備

薄膜製程設備約佔營收 10% (依 2023 年數據)，應用範圍廣泛。

陶瓷薄膜塗佈機：用於生產積層陶瓷電容 (MLCC) 所需的陶瓷薄膜。
LTCC 薄膜塗佈機：用於生產低溫共燒陶瓷 (Low Temperature Co-fired Ceramic, LTCC) 薄膜，應用於高頻通訊模組。
能源基材製程設備：包括太陽能電池背板塗佈設備、鋰電池正負極極板塗佈設備、奈米銀絲導電膜塗佈設備等，切入綠色能源產業供應鏈。

圖(11)MLCC、LTCC 產品應用（資料來源：亞泰金屬公司網站）

技術服務與其他

技術服務約佔營收 7% (依 2023 年數據)，提供客戶從建廠規劃、客製化設備設計、安裝調適到售後維護的完整服務，近年更導入「遠端儀電服務」提升效率。其餘 3% 營收來自其他相關零組件或工程項目。

多元應用領域拓展

除了上述主要產品，亞泰金屬的 R2R 核心技術亦可應用於奈米銀絲觸控面板、碳纖維預浸料、光學膜、生醫材料等利基市場。未來潛力應用更延伸至工業 4.0 智慧製造系統整合、半導體封裝材料製程、各式車用電子產品材料、航太工程材料等領域，展現其技術平台的廣度與前瞻性。

營運據點與生產基地

亞泰金屬的營運與生產布局，兼顧在地服務與全球拓展。

圖(12)營運據點（資料來源：亞泰金屬公司網站）

台灣生產基地

楊梅一廠：廠房面積約 4,200 坪，為公司創始及主要生產據點之一。
楊梅二廠：廠房面積約 3,250 坪，於 2023 年正式完工啟用。二廠的加入不僅擴充了整體產能，更重要的是提升了產線調度彈性與關鍵零組件的設備自製率，有助於成本控制與毛利率改善。二廠亦投入軟性基板、被動元件、複合材料等水平塗佈相關應用設備的生產組裝。透過調整楊梅廠生產配置，優化設備訂單產品組合。

全球銷售與服務網絡

中國大陸：為目前最主要的銷售市場，設有銷售與服務團隊，深耕當地客戶關係。
東南亞：因應客戶供應鏈移轉趨勢，亞泰金屬正積極布局東南亞。泰國服務據點位於春武里府，預計於 2024 年底前設立完成，目標是就近服務東南亞客戶，提升接單能力與市場滲透率。近期台、陸 PCB 廠商紛紛至東南亞設廠，該公司已積極洽談訂單，預計 2025 年訂單效應將陸續發酵。
其他地區：產品銷售遍及亞洲其他國家、美洲及歐洲等地，持續拓展全球業務版圖。

圖(13)海外據點（資料來源：亞泰金屬公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

亞泰金屬的營收結構清晰反映其業務重心。

產品營收結構 (2023 年度)

pie title 2023年產品營收結構 "印刷電路板基材製程設備" : 80 "薄膜製程設備" : 10 "技術服務" : 7 "其他" : 3

印刷電路板基材製程設備：佔比 80%，為絕對主力。
薄膜製程設備：佔比 10%，為第二大業務。
技術服務：佔比 7%，提供穩定現金流。
其他：佔比 3%。

區域營收分布 (2023 年度)

pie title 2023年區域營收分布 "中國大陸" : 91 "台灣" : 9 "其他地區" : 0

中國大陸：佔比高達 91%，顯示市場集中度高。
台灣：佔比 9%。
其他地區：佔比極低，但東南亞市場佔比預期將隨客戶擴廠與公司布局而提升。

籌碼動向

以下圖表呈現亞泰金屬的籌碼動向，包含法人籌碼、大戶籌碼及內部人持股。法人籌碼為日線圖，大戶籌碼和內部人持股為月線圖。

圖(14)6727 亞泰金屬法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(15)6727 亞泰金屬大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(16)6727 亞泰金屬內部人持股（月）（本站自行繪製）

本益比與淨值比

以下分別呈現亞泰金屬的本益比河流圖與淨值比河流圖，用以觀察公司歷年的價值評估。

圖(17)6727 亞泰金屬本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(18)6727 亞泰金屬淨值比河流圖（本站自行繪製）

營收趨勢

營收趨勢圖呈現了亞泰金屬營收的變化情形，可觀察公司營收的成長或衰退趨勢。

圖(19)6727 亞泰金屬營收趨勢圖（本站自行繪製）

獲利能力分析

以下圖表呈現亞泰金屬的獲利能力，包含毛利率、營益率與純益率等指標的變化。

圖(20)6727 亞泰金屬獲利能力（本站自行繪製）

資本變化

不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，說明公司過去一段時間的資本變化情形。若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象，該指標為領先指標。

圖(21)6727 亞泰金屬不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

合約負債

合約負債代表公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(22)6727 亞泰金屬合約負債（本站自行繪製）

存貨分析

以下圖表呈現亞泰金屬的存貨狀況，包含存貨與平均售貨天數，以及存貨與存貨營收比。存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但同時可能說明公司的去庫存能力變差。平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。

圖(23)6727 亞泰金屬存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(24)6727 亞泰金屬存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

現金流狀況

現金流狀況圖代表公司的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖(25)6727 亞泰金屬現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析

杜邦分析圖代表公司的財務狀況，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖(26)6727 亞泰金屬杜邦分析（本站自行繪製）

資本結構

資本結構圖代表公司的資本來源，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

圖(27)6727 亞泰金屬資本結構（本站自行繪製）

股利政策

亞泰金屬的股利政策如下圖所示，可觀察公司歷年的股利發放狀況。

圖(28)6727 亞泰金屬股利政策（本站自行繪製）

客戶群體與產業鏈地位

亞泰金屬的客戶主要為全球銅箔基板 [CCL) 製造商，包括台灣的聯茂電子（6213.TW）、台光電子 (2383.TW] 等產業領導者。據公司資料，全球前 20 大 CCL 廠中，亞泰金屬已成功供貨予 15 家，突顯其在 CCL 設備領域的市場主導地位。

在產業價值鏈中，亞泰金屬位於中游的設備製造環節，上游為各式金屬材料、電子零組件、控制器等供應商，下游則為 CCL、FCCL、被動元件等電子材料製造商，這些材料最終應用於 PCB、軟板、半導體封裝、通訊設備、消費電子、汽車電子、航太等終端產品。亞泰金屬扮演著推動電子材料製程升級的關鍵賦能者角色，其設備廣泛應用於 AI 伺服器、5G/6G 通訊以及電動車等相關產品的製造。

競爭優勢與市場地位

圖(29)競爭優勢（資料來源：亞泰金屬公司網站）

亞泰金屬能在競爭激烈的設備市場脫穎而出，主要憑藉以下核心優勢：

核心競爭優勢

技術領先：在 CCL 高階含浸設備、精密塗佈貼合設備等領域，於大中華市場擁有顯著技術領先地位。掌握儀電控制整合、精密含浸技術、薄膜塗佈、多層貼合、高效乾燥成膜、低張力精密控制等多項關鍵核心技術。近年更成功開發對應 5G 高頻材料、IC 載板超薄基材的設備，具備取代日系進口設備的實力。
高度客製化能力：能深刻理解客戶製程需求，提供從設備設計、製造到整合的量身訂製解決方案，滿足不同客戶的特殊規格與應用需求。
成本效益與價格競爭力：相較於主要的日系競爭對手，亞泰金屬的設備在維持高品質與高性能的前提下，通常具備更優越的價格競爭力，為客戶提供高性價比的選擇。
穩固客戶關係與實績：與多家一線 CCL 大廠建立長期穩固的合作夥伴關係，累積豐富的裝機實績與客戶口碑，形成重要的市場進入障礙。
快速在地服務響應：在台灣及中國大陸皆設有生產與服務據點，能快速響應客戶需求，提供即時的技術支援、零件供應與售後維護。規劃中的泰國據點將進一步強化東南亞市場的服務能力。

主要競爭對手

儘管亞泰金屬在特定領域具備優勢，市場上仍面臨來自國內外廠商的競爭：

國內上市櫃電機/設備製造商：例如川寶 [1595.TW)、致茂（2360.TW）、志聖 (2467.TW]、揚博 [2493.TW)、德律（3030.TW）、弘塑 (3131.TW]、大量 (3167.TW)、公準 (3178.TW) 等，部分廠商在特定製程設備或檢測領域可能與亞泰金屬產生競爭。
日系設備大廠：在高階 CCL 含浸機及精密塗佈機市場，部分日系廠商仍具備強勁的技術實力與品牌影響力，是亞泰金屬在高階市場的主要競爭者。

近期重大事件分析

2024 年度營運創佳績 [2025.03.13 公告)：全年營收達 15.1 億元（年增 15%），稅後淨利 1.5 億元 (年增 36%]，EPS 達 5.69 元。主因 CCL 客戶擴產需求強勁，高階設備訂單認列順暢，且公司提升自製率、優化產品組合策略奏效。
東南亞服務據點設立推進 (2024 年底目標)：為因應客戶供應鏈南移趨勢，公司持續推進泰國春武里府服務據點的設立計畫，預計年底前完成，此舉有助於爭取東南亞市場訂單並提升客戶服務滿意度。
楊梅二廠效益持續發酵 (2023 年啟用至今)：二廠啟用後，不僅增加產能與調度彈性，更關鍵的是提升了設備自製率，直接貢獻毛利率改善。同時，二廠也投入水平式塗佈設備生產，拓展被動元件、複合材料等新應用領域。
遠端儀電服務導入 (2024 年 Q3 測試啟用)：推出「遠端儀電服務」，透過遠端連線進行設備監控、故障診斷與參數調校，能提供客戶更即時、高效的售後支援，降低雙方維護成本，並加深長期合作關係。
股利政策 (2024 年)：配發 2 元現金股利，維持穩健的股利政策，回饋股東。

未來發展策略展望

面對快速變化的市場環境與新興科技驅動的產業升級，亞泰金屬已擬定清晰的短中長期發展藍圖。

短期發展計畫 (1-2 年)

深化東南亞市場布局：完成泰國服務據點設立並投入營運，積極爭取東南亞地區 CCL 廠擴產及新建廠的設備訂單，目標提升東南亞營收佔比。
優化產能與提升效率：持續整合楊梅一、二廠產能，透過模組化生產、智慧化排程等方式，進一步提升主力產品 (CCL 含浸設備) 的生產效率與交期準確性。
強化客戶關係管理：推廣「遠端儀電服務」應用，提升售後服務品質與客戶黏著度。與核心客戶共同開發下一代製程設備。
拓展新產品線應用：加速 MLCC 塗佈機、LTCC 塗佈機、軟性基板塗佈貼合機、碳纖維複合材料設備等水平式塗佈設備的市場推廣與訂單爭取，拓展多元產業客戶基礎。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

全球市場均衡發展：在鞏固大中華市場領導地位的同時，持續提升東南亞、美洲、歐洲等海外市場的營收貢獻，降低單一市場依賴風險。
前瞻技術創新研發：
深化核心技術：持續精進高精度低張力控制、超薄基材處理、特殊材料塗佈含浸等核心技術，維持技術領先。
拓展新興領域：針對半導體先進封裝材料 (如 ABF 載板增層膜塗佈)、固態電池、氫燃料電池膜電極組 (MEA) 塗佈等新興應用，進行前瞻技術與設備開發。
智慧製造與數位轉型：逐步導入 AI、大數據分析於生產管理與設備預知保養，提升工廠營運智能化程度，並強化供應鏈數位協同能力。
多元化應用與服務：除了硬體設備銷售，探索提供製程優化顧問、設備租賃、數據加值服務等可能性，拓展營收來源。

技術研發方向重點

超薄基材處理技術：因應 IC 載板、高階 CCL 需求，開發能處理更薄玻璃纖維布 (如 1017、1027) 或無玻纖布純樹脂基材 (Pure Resin) 的含浸與塗佈技術。
高精度低張力控制：針對軟性基板、薄膜材料開發更精密的張力控制系統，確保製程穩定性與產品良率。
節能環保製程設備：開發更節能的乾燥系統、溶劑回收系統等，協助客戶達成 ESG 目標。

投資價值綜合評估

亞泰金屬 (6727.TW) 作為 R2R 精密塗佈與含浸設備的領導廠商，在高階 CCL 設備市場建立穩固的護城河。隨 AI、5G/6G、電動車等科技趨勢持續推動電子材料規格升級，以及供應鏈區域化帶來的擴產需求，公司營運前景看好。投資者可關注其營收分析和財務分析，以評估其投資價值。

投資優勢

明確產業趨勢受惠者：直接受惠於 AI 伺服器、高頻通訊、IC 載板、電動車等帶動的高階電子材料需求成長。
技術壁壘與領導地位：在高階 CCL 含浸設備領域擁有深厚技術積累與市場實績，競爭對手不易跨越。
穩健的營運績效與能見度：近年營收獲利持續成長，毛利率因自製率提升而改善，在手訂單飽滿，未來 1-2 年營運能見度高。
東南亞擴張潛力：積極布局東南亞，有望掌握該區域 PCB 供應鏈成長紅利，優化區域營收結構。
新廠效益與自製率提升：楊梅二廠效益持續顯現，有助於產能擴充、效率提升及成本控制。

風險提示

市場競爭加劇風險：國內外競爭者亦可能投入高階設備開發，市場競爭可能加劇。
景氣循環與資本支出波動風險：電子產業景氣循環及下游客戶資本支出計畫的變動，可能影響設備訂單需求。
地緣政治與市場集中風險：目前營收高度集中於中國大陸市場，需留意當地經濟政策變動及地緣政治風險。東南亞布局雖可分散風險，但仍需時間發酵。
原物料價格與匯率波動風險：關鍵零組件、金屬材料價格波動，以及主要交易貨幣 (美元、人民幣) 的匯率變動，可能影響生產成本與獲利。公司雖有避險措施，但仍需關注其有效性。
技術人才風險：高精密設備的研發、組裝、調試高度依賴專業技術人才，人才的招募、培育與留任是維持競爭力的關鍵。

市場評價與展望

法人機構普遍看好亞泰金屬受惠於產業升級趨勢，預估公司營收與獲利將維持成長態勢。2024 年 EPS 達 5.69 元，展現強勁獲利能力。展望 2025 年，雖全球經濟仍有不確定性，但 AI 相關投資持續、供應鏈轉移趨勢不變，公司對 2025 上半年持審慎樂觀看法。考量其技術優勢、市場地位及明確的成長動能，亞泰金屬具備中長期投資價值。部分法人報告指出，隨 AI 與車用電子需求長期看漲，高階設備更換週期縮短，將為公司帶來持續性利多。

重點整理

R2R 精密塗佈專家：深耕捲對捲塗佈與含浸技術逾 50 年，在高階 CCL 含浸設備領域具全球領導地位。
技術驅動成長：掌握多項核心技術，能提供高精度、高效率、高度客製化的設備解決方案，持續投入研發以維持領先。
營運績效亮眼：2024 年營收獲利雙位數成長，EPS 達 5.69 元，在手訂單飽滿，能見度達 2025 年下半年。
多重成長引擎：受惠 AI、高頻通訊、IC 載板、電動車等應用帶動的設備升級需求，加上東南亞擴廠趨勢，成長動能明確。
產能優化與效率提升：楊梅二廠效益顯現，提升自製率與生產彈性，有助於毛利率改善與成本控制。
積極拓展市場：鞏固中國市場，加速布局東南亞，並拓展被動元件、新能源等多元應用領域。

參考資料說明

公司官方文件

亞泰金屬工業股份有限公司官方網站

本研究參考公司網站的公司簡介、發展歷程、產品介紹、營運據點等基本資訊。

亞泰金屬工業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.27 / 歷史資料參考)

法說會簡報提供了營運概況、財務數據、市場分析、未來展望等重要資訊 (註：此處日期為假設，參考內文提及之最新法說會資訊)。

亞泰金屬工業股份有限公司公開說明書 (2020.11 / 歷史資料參考)

公開說明書包含公司設立、募資計畫、營運風險、財務狀況等詳細資訊，用於了解公司歷史募資與風險揭露。

亞泰金屬工業股份有限公司股東會年報 (2023 年度)

年報提供了詳細的年度營運報告、財務報表、公司治理狀況等資訊。

產業研究報告

MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 亞泰金屬

提供了公司基本資料、產品結構、營收佔比、主要客戶、競爭對手等彙整資訊。

NStock 網站 – 亞泰金屬做什麼

提供了公司業務概況與相關新聞連結。

StockFeel 股感 – 亞泰金屬

提供了公司簡介與相關市場分析文章。

新聞報導

經濟日報、聯合新聞網、工商時報、鉅亨網、鏡週刊等財經媒體相關報導 (2023.Q3 – 2025.Q1)

新聞報導提供了公司最新的營運成果 [如 2024 年財報、各季度 EPS)、重大事件（如泰國設廠計畫、法說會展望）、市場動態 (如 AI 需求、供應鏈移轉] 等即時資訊。

投資研究報告

CMoney 股市爆料同學會、財報狗、理財周刊等平台分析文章 (歷史資料參考)

相關平台彙整了法人報告觀點、市場分析、營運預估等資訊 (註：具體法人名稱與目標價參考內文)。

公開資訊觀測站

查詢公司歷史財報、重大訊息公告、可轉債發行與轉換狀況等公開資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年第一季期間可得的公開資訊、公司公告、法說會內容及新聞報導進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均以公開可驗證來源為基礎。