雲豹能源 (6869)：全方位綠能整合霸主，儲能與售電雙引擎驅動高成長

產業地位與投資亮點

雲豹能源科技股份有限公司（J&V Energy Technology Co., Ltd.，股票代號：6869）自 2016 年成立以來，已從單純的太陽光電開發商，成功轉型為全方位綠能整合投資集團。公司不僅在台灣綠能市場佔有一席之地，更將觸角延伸至儲能、綠電交易、水處理及生質能等領域，建構出完整的循環經濟生態系。

2025 年對於雲豹能源而言是極具指標性的一年，全年合併營收達 74.69 億元，年增率高達 96.9%，創下歷史新高。這股強勁的成長動能主要來自於儲能工程與綠電交易兩大核心業務的爆發性成長，徹底改變了過往以太陽能工程為主的營收結構。展望 2026 年，隨著旗下子公司天能綠電與台普威能源計畫陸續登錄興櫃，加上日本與東南亞市場的佈局發酵，雲豹能源正加速邁向「亞洲低碳新能源整合集團」的目標。

公司概要與發展歷程

轉型軌跡與集團架構

雲豹能源成立於 2016 年，初期深耕太陽光電領域，並以「漁電共生」模式在業界建立口碑。隨著全球能源轉型趨勢加速，公司積極進行垂直整合與水平擴張。2021 年起，透過策略性轉投資，先後納入儲能系統整合商台普威能源（Taipower Energy）及水處理專業公司煒盛環科，並成立售電平台天能綠電，完成了從發電、儲能到售電的一條龍佈局。

目前，雲豹能源已發展成為控股公司型態，旗下子公司各司其職，形成緊密的產業護城河：

資本市場里程碑

公司於 2023 年 3 月在台灣創新板上市，並於隨後轉列一般板。2026 年，集團將迎來新的資本市場里程碑，旗下天能綠電及台普威能源預計於第二季陸續登錄興櫃，這不僅能彰顯子公司的獨立運營價值，也將為母公司帶來顯著的潛在資本利得與評價提升。

️ 核心業務範疇分析

綠電交易：市佔龍頭地位穩固

旗下子公司天能綠電是目前國內民營售電業的龍頭，2025 年綠電交易量達 4.16 億度，穩居全台第一。天能綠電主要服務對象涵蓋半導體、電信及金融業等對 RE100 有強烈需求的企業。

近期最具代表性的合作案為與中華電信簽署的 20 年長期購售電合約（CPPA），總轉供量達 46 億度，這不僅是中華電信最大規模的綠電採購，也確立了天能綠電在大型企業綠電供應鏈中的關鍵地位。預估 2026 年交易度數將成長五成，目標攀升至 6.6 億度。

儲能系統：營收成長新引擎

子公司台普威能源專注於儲能系統整合（SI），是雲豹能源 2025 年營收倍增的關鍵推手。台普威 2025 年營收達到 32.82 億元，年增率高達 404%。

台普威在技術與標案取得能力上表現優異，近期取得全台最大的光儲工程統包案之一，總規模達 48MW / 185.7MWh。此外，台普威也積極佈局日本市場，與日本 GREEN ENERGY 簽署合作備忘錄，計畫在 2027 年前於日本共同開發 20 座高壓儲能案場，將台灣的成功經驗輸出海外。

太陽光電與水處理

雖然營收比重相對下降，但太陽光電仍是集團的基石。雲豹能源持續推動「漁電共生」案場，並將開發重心轉向海外。在水處理方面，子公司煒盛環科手握多項大型政府標案，包括總金額 98.88 億元的「濱江水資源再生中心」，為集團提供長期且穩定的工程營收現金流。

營收結構與財務分析

2025 年營收結構轉變

根據 2025 年財報數據，雲豹能源的營收結構已出現結構性翻轉，不再單一依賴太陽能工程，而是由儲能與售電雙引擎驅動。

• 儲能工程：營收約 29.4 億元，佔比 39%，年成長率達 234%。

• 售電事業：營收約 23.8 億元，佔比 32%，年成長率達 115%。

• 太陽能與其他：包含水處理及傳統計價工程，佔比約 29%。

財務績效表現

2025 年合併營收 74.69 億元，年增 96.9%。前三季稅後純益年增 53.8%，顯示在營收規模擴大的同時，獲利能力亦同步提升。公司已宣示 2026 年將邁入「高股利時代」，預計股利配發率將維持在 8 成水準，展現對股東權益的重視及對未來現金流的信心。

區域佈局與海外擴張

雲豹能源正積極將台灣的成功模式複製到亞洲其他國家，目標是未來 10 年挑戰千億營收。

日本市場

日本是雲豹能源海外佈局的重中之重。看準日本電網調頻需求及高昂電價，公司積極開發儲能案場。2026 年日本儲能開工量預計達 78 MW，2027 年目標開發容量更將提升至 262 MW。預估日本市場將貢獻 2025 年營收約 10% 至 15%，並逐年成長。

東南亞市場

• 越南：設立子公司源利新能源，協助當地台商進行能源轉型，目標 2028 年開發 100 MW 以上案場。

• 菲律賓：與當地夥伴合作，目標 5 年內投資 500 MW 太陽能案場。

• 泰國：鎖定光電、儲能及生質能開發，同樣設定 2028 年開發 100 MW 以上的目標。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體

雲豹能源的客戶結構呈現高度多元化，涵蓋政府機構、半導體大廠、電信業者及國際科技巨擘。

供應鏈關係

在供應鏈管理上，雲豹能源採取靈活的策略合作模式。

• 上游：與國內外太陽能模組廠（如有成精密）、儲能電池芯廠及變流器廠商保持緊密合作。

• 中游：透過旗下子公司台普威及煒盛環科掌握系統整合（SI）與工程統包（EPC）的核心技術。

• 下游：直接面對終端用電大戶及政府標案，掌握出海口。

️ 重大工程與建案資訊

雲豹能源及其子公司目前手握多項指標性工程，確保了未來 2 至 3 年的業績能見度。

近期重大工程一覽表

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

1. 一站式整合能力：不同於同業僅專注於單一領域，雲豹能源橫跨創能、儲能、售電及水處理，能提供客戶完整的 ESG 解決方案。

2. 售電平台規模效應：天能綠電已建立起龐大的供需媒合資料庫與客戶群，形成強者恆強的網絡效應，新進競爭者難以撼動。

3. 靈活的資本策略：透過子公司分拆上市櫃（IPO），不僅能獨立籌資加速發展，更能釋放集團潛在價值。

未來發展策略

• 深化海外佈局：將台灣成熟的綠能整合經驗輸出至日本及東南亞，降低對單一市場政策的依賴風險。

• 強化循環經濟：除了能源，更將業務延伸至水資源處理與生質能，打造全方位的低碳集團。

• 資本運作：推動天能綠電與台普威能源於 2026 年順利進入資本市場，充實營運資金並提升國際能見度。

潛在風險

投資人仍需留意政策變動風險，雖然目前政府大力支持綠能，但躉購費率（FIT）的調整及電業法修正仍可能影響長期收益。此外，海外市場的法規差異與匯率波動，也是公司在快速擴張過程中必須審慎管理的變數。

參考資料說明

公司官方文件

1. 雲豹能源科技股份有限公司 2025 年法人說明會簡報（2025.11）。本研究主要參考法說會簡報的年度營收數據、產品結構轉變、海外市場佈局及子公司 IPO 規劃。

2. 雲豹能源科技股份有限公司 2025 年財務報告。本文的財務分析依據此份財報，包含合併營收、稅後淨利及各事業群營收佔比。

新聞報導

1. 經濟日報產業報導（2026.02.05）。報導詳述天能綠電 2025 年交易量達 4.16 億度及台普威能源營收倍增之資訊。

2. 工商時報專題報導（2026.01.23）。針對雲豹能源子公司台普威取得大型光儲標案及股價表現進行深入分析。

3. 鉅亨網個股快訊（2025.12.09）。報導台普威與日本 GREEN ENERGY 簽署 MOU 之合作細節與未來展望。

研究報告

1. 凱基證券投資研究報告（2025.03）。該報告分析雲豹能源在綠電交易市場的競爭優勢及 2026 年獲利預估。

2. CMoney 投資決策系統（2026.02）。提供雲豹能源近期股價動態、法人買賣超及營收成長趨勢分析。