圖(1)個股筆記：8390 金益鼎（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 08 月 08 日
在全球供應鏈重組與淨零碳排趨勢的雙重驅動下，循環經濟已從過去的環保口號，蛻變為具備實質獲利能力的龐大產業。金益鼎企業股份有限公司（8390）作為台灣電子廢棄物回收與貴金屬精鍊的領導廠商，正站在這波產業變革的浪頭上。
進入 2026 年，受惠於國際金價與銅價屢創歷史新高、AI 伺服器建置帶動的高階電子廢棄物增加，以及西濱新廠即將於第三季正式商轉等多重利多，金益鼎第一季每股盈餘（EPS）已達 2.87 元，全年獲利有望挑戰 10 元大關。本文將深入剖析金益鼎的營運護城河、技術優勢，以及在新能源與 AI 時代下的長期投資價值。
主要業務與核心技術
金益鼎成立於 1997 年，總部位於新竹，緊鄰台灣半導體產業重鎮新竹科學園區。公司專注於電子廢棄物清運處理與貴金屬精鍊，擁有行政院環保署核發的甲級廢棄物清除及處理許可證。透過將原本對環境有害的電子垃圾轉化為具備市場價值的工業金屬原料，金益鼎在產業鏈中扮演著「都市礦山開採者」的關鍵角色。
公司發展歷程與組織架構
金益鼎的發展歷程展現其在環保回收產業的持續深耕與技術升級。初期以服務周邊科學園區的電子廠廢料回收為主，隨後逐步引進先進的貴金屬精鍊技術，並於 2008 年正式掛牌上櫃。2015 年引進日本三井金屬礦業株式會社為策略夥伴，進一步提升國際競爭力。
近年來，公司積極投入太陽能板回收、鋰電池回收等新興領域，因應能源轉型帶來的廢棄物挑戰。透過旗下子公司與關係企業，金益鼎已建立起跨國的資源回收網絡。
圖(2)公司組織圖（資料來源：金益鼎公司網站）
循環經濟鏈與營業模式
金益鼎的循環經濟鏈涵蓋上、中、下游的完整垂直整合。上游主要為電子產業產生的廢 IC、主機板、廢印刷電路板及廢太陽能板等；中游透過物理拆解與化學精鍊技術，提取有價值的金屬原料；下游則將高純度貴金屬及工業金屬供應給電子、金融及工業製造業者。
圖(3)循環經濟鏈（資料來源：金益鼎公司網站）
在國內營業模式方面，金益鼎提供從事業機構廠內暫存、報關、專業車隊清運、精確分類到最終提煉銷售的「一站式服務」。此模式不僅確保廢棄物處理的合法合規，更為客戶提供完整的碳足跡追蹤，符合現代企業的 ESG 需求。
圖(4)國內營業模式（資料來源：金益鼎公司網站）
核心技術與產品優勢
金益鼎的技術護城河在於其處理複雜廢料並產出高純度資源的能力。公司回收精鍊的產品主要包括貴金屬（金、銀、鈀、鉑）及工業用金屬（銅、錫、鎳、鋁）。
圖(5)產品介紹（資料來源：金益鼎公司網站）
- 高純度貴金屬提煉技術：
公司具備「選擇性剝離」與「濕法冶煉」技術，能從複雜的電子廢棄物中精準分離出多種金屬。其精鍊出的黃金純度高達 99.99%（4N 級），直接對標國際金銀市場（LBMA）標準，具備極高的市場流動性與溢價空間。
- 廢棄太陽能板處理專利：
針對即將到來的太陽能板報廢潮，金益鼎已開發出全自動化太陽能板回收線，並取得台灣及日本專利。該技術能有效分離玻璃、金屬邊框與含銀導電漿，為公司在綠能回收領域建立強大壁壘。
- 鋰電池萃取技術佈局：
針對電動車電池，公司已掌握從黑粉（Black Mass）中萃取鋰、鈷、鎳等關鍵電池材料的技術，為未來的第二成長曲線奠定基礎。
圖(6)環境守護者 城市採礦師（資料來源：金益鼎公司網站）
圖(7)每年回收金/銅量對應開採天然金/銅礦量（資料來源：金益鼎公司網站）
營收結構與區域市場分布
金益鼎的營收表現與國際大宗商品行情及全球電子製造業的景氣高度連動。透過精準的市場定位與多元的產品組合，公司展現出強大的營運韌性。
產品營收組合分析
根據公司財報數據，金益鼎的營收結構呈現穩健的多元化配置。隨著 2025 年至 2026 年國際金價與銅價的大幅上漲，貴金屬與工業金屬的營收貢獻度進一步提升。
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黃金與貴金屬：佔比約 50%，為公司最核心的獲利來源。受惠於 AI 伺服器對高階晶片與導線架的需求增加，廢料中的含金量提升，加上國際金價突破每盎司 4,400 美元，帶動此區塊營收與毛利雙雙成長。
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工業用金屬（銅為主）：佔比約 32%。銅是電力傳輸與 AI 資料中心不可或缺的基礎材料。2026 年全球最大銅金礦停產導致供給短缺，支撐銅價維持高檔，為公司提供穩定的現金流。
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其他資源與服務：佔比約 18%，包含廢棄物清運服務費、廢塑膠回收及稀有金屬（如鈀、鉑）的銷售。
區域市場與客戶結構
金益鼎的業務佈局緊隨全球電子製造業的重心，主要集中在台灣與中國大陸，並逐步拓展至北美市場。
- 台灣市場（核心獲利引擎）：
佔比高達 75% 至 80%。台灣擁有全球最完整的半導體產業鏈，金益鼎簽約服務的客戶超過 260 家，其中逾 80% 為上市櫃公司（如台積電、聯電、日月光等）。高階半導體廢料的含金量高，是公司維持高毛利率的關鍵。
圖(8)國內服務對象（資料來源：金益鼎公司網站）
- 中國大陸市場（區域輔助）：
透過天津、連雲港等子公司，處理當地台商及電子產業的廢料。近年因中國環保法規趨嚴，公司策略轉向穩固既有據點，並將高階精鍊技術保留在台灣。
- 原物料來源與供應鏈管理：
金益鼎的原物料來自事業廢棄物。公司面臨的挑戰在於廢料採購價格與國際金屬行情的滯後效應。為降低風險，公司透過期貨市場進行避險，鎖定加工價差，確保獲利穩定。
圖(9)物料來源佈局完整（資料來源：金益鼎公司網站）
競爭態勢與市場地位
在台灣電子廢棄物處理市場中，金益鼎與光洋科（1785）、衛司特（6894）等大廠形成寡占競爭。
| 競爭廠商 | 核心競爭優勢 | 營運模式差異 |
|---|---|---|
| 金益鼎 (8390) | 4N 級貴金屬精鍊、太陽能/鋰電池回收先發優勢 | 專注於高純度精鍊原料銷售，資產配置靈活，受惠 ESG 溢價。 |
| 光洋科 (1785) | 具備完整循環經濟鏈（回收+提煉+靶材製作） | 採取「製造＋回收」閉環模式，資本支出龐大。 |
| 衛司特 (6894) | 專精於液態廢銅回收，廠內電解技術 | 偏向「廠內服務」模式，近期積極拓展東南亞 PCB 市場。 |
相較於競爭對手，金益鼎的優勢在於「純粹的精鍊技術」與「新興廢料的領先佈局」。公司不涉足下游製造，使其能更專注於提升回收率與純度，在金屬價格波動時具備更好的營運彈性。
重大事件分析
進入 2025 年下半年至 2026 年，金益鼎迎來多項推升營運的重大外部事件與內部突破，這些因素共同形塑了公司近期的強勢表現。
1. 國際貴金屬與銅價迎來超級循環
2026 年初，全球金融市場受金、銀、銅三大金屬同步突破歷史新高所震動。
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黃金價格飆升：受地緣政治（如中東戰火升級、美伊衝突）引發的避險需求，以及美國聯準會降息預期影響，倫敦黃金價格於 2025 年底至 2026 年初屢創新高，逼近每盎司 4,400 美元。此外，中國啟動保險資金投資黃金試點，預計帶來 400 公噸的實體需求，進一步推升金價。
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白銀與銅價大漲：白銀因全球供給缺口擴大及工業用量（如太陽能導電漿）增加，價格飆升至每盎司 57.84 美元，累計漲幅逼近 95%。同時，2026 年全球最大銅金礦宣佈停產，預計產量下降約 35%，為短期銅價提供強勁支撐。
金屬價格的高位運行，直接放大了金益鼎手中庫存的價值，並顯著提升了精鍊產出的毛利率。
2. AI 伺服器汰換潮帶動高階廢料增長
隨著 AI 浪潮席捲全球，資料中心對高效能運算（HPC）晶片與 AI 伺服器的需求爆發。由於 AI 伺服器在運算與散熱要求極高，其零組件（如導線架、連接器）的鍍金厚度與用量遠高於傳統消費性電子產品。2025 年至 2026 年，第一批早期建置的 AI 基礎設施開始進入汰換週期，為金益鼎帶來了含金量極高的優質「都市礦產」，大幅提升了單一廢料的提煉價值。
3. 財務績效創歷史新高
受惠於上述有利因素，金益鼎展現出驚人的爆發力。
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2025 年表現：前三季 EPS 達 5.11 元，逼近歷史高點。全年營收與獲利均繳出亮眼成績。
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2026 年第一季突破：2026 年第一季合併營收及本業獲利以大幅差距改寫新里程碑，單季 EPS 高達 2.87 元。4 月份合併營收更創下單月新高，年增逾 23%。法人高度樂觀預估，在下半年新廠效益顯現下，2026 年全年 EPS 有望從 10 元起跳，創下歷史新猷。
4. 西濱新廠完工與試營運
市場高度關注的新竹二廠（西濱廠）已於 2025 年第三季起展開試營運，並預計於 2026 年第三季正式全面商轉。該廠總投資約 10 億元，導入了全自動化破碎與分選設備，不僅解決了舊廠產能滿載的瓶頸，更大幅提升了貴金屬的回收率與處理效率。
圖(10)西濱新廠進度（資料來源：金益鼎公司網站）
未來展望與發展策略
展望未來 3 至 5 年，金益鼎已制定明確的發展藍圖，從傳統的電子廢棄物處理商，全面轉型為具備 ESG 溢價的「高階綠色材料供應商」。
1. 綠能回收領域的產能釋放
西濱新廠的正式商轉是金益鼎未來成長的核心引擎。該廠的產能規劃明確鎖定兩大新興領域：
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廢棄太陽能板處理：台灣在 2010 年代初期大量建置的太陽能板，即將在未來三到五年迎來第一波報廢潮。西濱廠規劃每年 21,600 噸的太陽能板處理產能，配合已取得的專利技術，將獨占這波龐大的綠能回收商機。
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廢小型家電與混合五金：透過自動化產線，每年可處理近 1.5 萬噸的混合五金與家電，進一步擴大非鐵金屬的回收規模。
預期西濱新廠全面達產後，將為公司整體營收帶來約 20% 的實質增長。
圖(11)新廠太陽能板回收，專利領先（資料來源：金益鼎公司網站）
圖(12)太陽能板回收，專利領先（資料來源：金益鼎公司網站）
圖(13)廢太陽能板處理技術（資料來源：金益鼎公司網站）
2. 全球化佈局與美國市場拓展
為因應全球供應鏈重組，金益鼎已在美國德州達拉斯設立 JYD Apollo Solutions, Inc.。該廠面積達 2 萬餘平方英尺，主要針對美國南方太陽能發電密集區域的廢棄面板回收需求進行佈局。此舉不僅將公司的專利技術輸出海外，更有助於分散單一市場風險，搶佔北美綠色基礎建設的政策紅利。
3. 深化 ESG 永續承諾與綠色溢價
在淨零碳排（Net Zero）趨勢下，國際科技巨頭（如 Apple、Microsoft）紛紛要求供應鏈使用 100% 再生材料。金益鼎產出的 4N 級再生金屬，具備極低的碳足跡，在市場上享有明顯的「綠色溢價」（Green Premium）。
公司在 ESG 方面設定了嚴格的目標：
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短期目標：達成 RE10X10 綠電倡議，2025 年使用 10% 綠電；並已取得 1300 千瓦漁電共生案場。
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中長期目標：承諾 2030 年減碳 20%，並於 2050 年全面達成碳中和。
透過取得 R2v3（電子廢棄物負責回收體系）、UL2809（再生材料含量驗證）等多項國際認證，金益鼎已深度嵌入全球頂尖科技廠的綠色供應鏈，構築了極高的客戶轉換成本。
綜合投資評估
金益鼎目前正處於「產能擴張」與「原物料超級循環」的完美交會點。短期內，國際金屬價格的高位運行與 AI 廢料的挹注，確保了公司強勁的獲利動能；中長期而言，西濱廠的太陽能板回收產線與鋰電池技術的佈局，為公司打造了第二條成長曲線。儘管面臨原物料價格波動與同業擴廠競爭的潛在風險，但憑藉其深厚的精鍊技術底蘊與穩健的財務體質，金益鼎在台灣循環經濟產業中的領導地位依然難以撼動。
參考資料說明
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金益鼎企業股份有限公司 113 年度法人說明會簡報（2024.12）。本研究主要參考法說會簡報中關於公司循環經濟鏈、西濱新廠建置進度、太陽能板回收專利技術，以及 ESG 永續發展目標等核心營運資訊。
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金益鼎企業股份有限公司近期財務報告與營收公告（截至 2026 年 5 月）。本文的財務績效分析主要依據公司公布之 2025 年全年獲利數據、2026 年第一季 EPS（2.87 元）及 4 月份創歷史新高之營收表現。
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國內外財經媒體與產業研究報告（2025.10 – 2026.05）。綜合參考經濟日報、MoneyDJ 理財網、Yahoo 股市等平台之報導，涵蓋國際金價突破 4,400 美元、白銀與銅價大漲之總體經濟分析，以及 AI 伺服器汰換潮對貴金屬回收產業之正面影響。
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金益鼎 (8390) AI 自動分析報告（2026.05）。參考該報告對金益鼎上下游供應鏈關係、競爭對手（光洋科、衛司特）比較分析，以及未來鋰電池與太陽能板回收市場潛力之深度評估。
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