圖(1)個股筆記：1325 恆大（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 22 日
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恆大：不織布產業領導廠商
恆大股份有限公司成立於 1962 年，為台灣證券交易所上市公司（股票代號：1325），實收資本額為新台幣 8.53 億元。目前由黃美慧女士擔任董事長，截至 2024 年 12 月底員工人數為 141 人。公司總部位於台北市，並在台南及中國廈門設有生產基地。
恆大以「團隊精神、穩健成長、重視研發、追求卓越」為經營理念，自成立初期生產針織手套及皮手套起步，歷經多年轉型與成長。1990 年開始投入不織布生產，2000 年順利於台灣證券交易所掛牌上市。2002 年引進德國 Reifenhauser 4.2M SMMS 複合不織布生產線，為公司技術升級奠定基礎。
產能布局與技術能量
生產基地配置
恆大在台灣設有兩處主要生產據點：
- 台南白河廠：主要生產 PP 紡結不織布等基礎產品
- 台南新廠：專注於高階過濾材及空氣過濾材生產
圖(2)生產據點（資料來源：恆大公司網站）
在海外市場方面，公司於廈門設立生產基地，擁有紡結不織布機及 SMS 複合不織布機各一套，主要服務中國大陸市場。
生產設備配置
台灣廠區目前配備：
– 紡結不織布機 3 套
– SMMS 複合不織布機 1 套
– 熔噴不織布機 5 套
– 高效濾材（HEPA）設備 4 套
– 口罩生產線 33 套（含平面、立體、客製化口罩）
主要產品與應用領域
恆大的產品組合包括：
紡結不織布與複合不織布
– 衛材市場：嬰兒紙尿褲、成人失禁用品、衛生棉等
– 醫療市場：口罩、手術衣、檢驗服等
– 工業用途：保護服、工作服、車罩等
– 農業應用：作物覆蓋、防寒保溫材料
熔噴不織布
– 過濾材料：口罩濾材（BFE、N95）
– 空氣過濾：空氣清淨機、無塵室用過濾網
– 隔熱保溫：雪衣、雪鞋等防寒填充物
– 工業用途：吸油材、擦拭布等
醫療級口罩系列
– 醫用口罩
– 外科手術口罩
– 立體醫用口罩
– N95 等級防護口罩
– 歐規 TYPE II 醫用口罩
– 醫用活性碳口罩
產品品質認證
恆大積極取得國際品質認證，提升產品競爭力：
ISO認證：
– ISO 9001（2015 年版）
– ISO 13485（2016 年版）
– ISO 14001（2015 年版）
醫療器材認證：
– QMS 品質管理系統認證
– 口罩產品通過歐盟 CE 認證
營運表現分析
財務狀況
恆大 2024 年前三季的營運受到市場競爭加劇及原物料成本波動的影響。營業收入達 2.45 億元，較 2023 年同期的 3.1 億元減少 21%。在獲利表現方面，由於產業競爭加劇，加上原物料價格上漲壓力，使營業毛利率下滑至 -19.24%，營業淨損為 5,929 萬元。
從資產負債結構來看，恆大維持穩健的財務體質。截至 2024 年第三季底，公司總資產為 28.98 億元，其中流動資產占 17.08 億元，非流動資產為 11.9 億元。負債方面則維持在相對低水平，流動負債為 0.39 億元，非流動負債為 0.56 億元，總負債僅 0.94 億元。
值得注意的是，公司的權益比率高達 97%，凸顯其健全的財務結構。每股淨值為 31.78 元，較前一年同期的 32.74 元略有下滑。流動比率達到 4,418%，反映公司具備充足的短期償債能力及營運資金。這樣的財務結構不僅提供公司營運所需的穩定性，也為未來的業務拓展預留發展空間。
股利政策
恆大近三年股利發放情形：
– 2023 年：每股現金股利 0.6 元
– 2022 年：每股現金股利 0.5 元
– 2021 年：每股現金股利 2.0 元
市場佈局與營收分布
區域營收分析
2024 年前三季的區域營收占比：
主要客戶群
恆大與多家國際知名企業建立長期合作關係，包括：
– Johnson & Johnson（嬌生）
– Procter & Gamble（寶僑）
– Kimberly-Clark（金百利）等
未來發展策略
短期發展計畫
產品開發：
– 運用現有熔噴設備開發吸音棉及保溫棉
– 開發高效濾材、活性碳複合不織布等過濾材料
– 發展高效空氣濾網產品
– 開發再生料回收技術，生產 PIR 及 PCR PP 等環保材料
市場拓展：
– 積極開發台灣及亞洲市場
– 深化與現有客戶的合作關係
– 參與國際展會，提升品牌知名度
中長期規劃
技術創新：
– 持續投入研發，開發差異化產品
– 提升產品附加價值
– 開發具特殊機能性的高階材料
產能擴充：
– 提升現有設備生產效率
– 評估新增生產線需求
– 強化自動化生產能力
成本控管
供應鏈優化：
– 與主要供應商建立長期合作關係，確保原物料供應穩定及價格優勢
生產效率提升：
– 強化製程管理
– 提高設備稼動率
– 降低生產耗損
品質管理：
– 實施嚴格品質管制系統
– 採用先進測試設備
– 建置封閉式廠房，提升產品品質
恆大將持續專注於不織布及相關產品的研發與生產，透過技術創新與市場開拓，鞏固產業領導地位。面對市場競爭，公司將以提升產品品質、開發高附加價值產品及強化成本管理等策略，維持競爭優勢。
參考資料說明
公司官方文件
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恆大股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.12.20）
本研究主要參考此法說會簡報的公司簡介、產能配置、財務數據、產品結構及未來營運策略。此簡報由恆大股份有限公司提供，為最新且權威的公司營運資訊。 -
恆大股份有限公司 2024 年第三季合併財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含資產負債表、損益表、現金流量表等關鍵財務數據及指標。 -
恆大股份有限公司 2024 年股東常會年報
此年報提供公司治理、營運概況、財務概況等完整資訊，為本文在公司發展策略及營運分析方面的重要參考依據。
研究報告
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富邦證券產業研究報告（2024.12）
研究報告深入分析恆大在不織布產業的市場定位及競爭優勢，並對公司未來發展提供專業評估。 -
元大投顧產業分析報告（2024.12）
該報告針對防疫產業供應鏈進行完整分析，提供本文在產業發展趨勢方面的重要參考。
新聞報導
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工商時報產業分析（2024.12.21）
報導詳述恆大在高效過濾材及醫療防護產品發展的最新進展。 -
經濟日報專題報導（2024.12.22）
針對恆大的產品開發、市場布局及未來展望提供完整分析。
產業認證文件
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ISO 認證報告（2024）
此報告詳細說明恆大通過 ISO 9001、ISO 13485、ISO 14001 等國際認證的相關資訊。 -
醫療器材 QMS 認證文件（2024）
提供恆大醫療器材品質管理系統認證的相關資訊。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。特別強調所有數據均以法人說明會簡報及公司財報為主要依據，確保資訊的準確性及時效性。
參考資料來源
資料來源：恆大公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/132520241219M001.pdf
法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/69694597C11B-A6474C9F-BEA0-11EF-B60A/?categoryId=101
基本概況
股價：32.45
預估本益比：nan
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)1325 恆大 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)1325 恆大 K線圖（日）
圖(5)1325 恆大 K線圖（週）
圖(6)1325 恆大 K線圖（月）
日報表
圖(7)1325 恆大 法人籌碼
週報表
圖(8)1325 恆大 大戶籌碼
月報表
圖(9)1325 恆大 內部人持股
圖(10)1325 恆大 本益比河流圖
圖(11)1325 恆大 淨值比河流圖
新聞筆記
注意股 Note right of 2025.01.14: ↓恆大為跌幅第一名
沿 2025.01.05 線上漲 Note right of 2025.01.13: ↑恆大為口罩醫材概念股 Note right of 2025.01.13: ↑不織布大廠恆大因防疫概念效應，股價連5漲開出
75% Note right of 2025.01.12: ↑恆大股價收39.50元，漲2.86%，成交量增加
1萬7627張
盛、恆大、毛寶、康那香
股價漲停，收30.45元，站上均線 Note right of 2024.12.28: →恆大股價成交量放大至1,481張，並有986張買
單高掛，顯示市場關注度提高 Note right of 2024.12.28: ↑冬季流感加上大陸疫情影響，恆大的基本面利多，對未
來營運前景有所支撐 Note right of 2024.12.28: →恆大 24 年營運未達預期，前 11M24 營收
2.95億元，年減19.58％，前三季虧損1100
萬元
深度分析
季報表
圖(12)1325 恆大 營收狀況
圖(13)1325 恆大 獲利能力
圖(14)1325 恆大 合約負債
圖(15)1325 恆大 存貨與平均售貨天數
圖(16)1325 恆大 存貨與存貨營收比
圖(17)1325 恆大 現金流狀況
圖(18)1325 恆大 杜邦分析
圖(19)1325 恆大 資本結構
年報表
圖(20)1325 恆大 股利政策