圖(1)個股筆記：1342 八貫（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 22 日
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八貫企業：全球頂尖 TPU 機能性布料解決方案供應商
八貫企業股份有限公司（股票代號：1342）創立於 1982 年，最初專注於運動器材進出口貿易業務。2008 年，公司進行策略性轉型，將營運重心轉向熱塑性聚氨酯（TPU）機能性布料的研發及生產，並在宜蘭設立生產基地。經過多年努力，八貫成功打入高門檻的航太、醫療及軍工等領域，並於 2020 年 11 月 24 日在台灣證券交易所掛牌上市。目前公司資本額達新台幣 7.13 億元，員工人數已達 368 人。
主要業務與產品結構
八貫的業務範疇主要分為兩大事業群：TPU 機能性布料及成品組件。TPU 機能性布料約占營收 65%，每月產能達 110 萬碼；成品組件則占 35%，包括醫療床及露營睡墊每月產能 3 萬床，醫療管材每月可達 30 萬支。
公司產品應用廣泛，涵蓋四大領域：
戶外產品
主力產品包括充氣及含棉露營睡墊、水肺潛水浮力控制背心、戶外防水收納袋、蓄水袋等。2024 年營收占比達 58.9%，預計年成長 5.5%。
圖(2)戶外產品（資料來源：八貫公司網站）
醫療產品
產品線涵蓋重症病房智能床墊、婦產科床具、高頻胸腔壁震動拍痰背心、輪椅座墊等。目前營收占比 20.7%，預計 2024 年成長 10%。
圖(3)醫療產品（資料來源：八貫公司網站）
航太救生產品
提供飛機逃生滑梯布料、救生筏、救生衣等產品。營收占比 12.9%，2024 年預計成長 30%。其中，機械設備防護產品已占 52%，首次超越救生衣的 48%。
圖(4)航太救生產品（資料來源：八貫公司網站）
軍工產品
生產軟式防彈背心、硬式防彈陶瓷保護罩、耐燃背心外罩等產品。營收占比 7.5%，2024 年預計大幅成長 55%。
圖(5)軍工產品（資料來源：八貫公司網站）
全球市場佈局
八貫企業深耕全球市場多年，目前業務遍及世界各主要區域。公司營收以美洲市場為主，占總營收的 40%，主要來自醫療產品及航太救生產品的穩定需求。亞洲市場則貢獻 33% 的營收，反映出公司在區域市場的深厚基礎和持續擴張。
台灣本土市場雖僅占營收 6%，但仍是公司重要的研發和生產基地。其餘 21% 的營收則來自歐洲等其他區域市場，顯示八貫的產品已獲得全球客戶的認可。近年來，公司積極拓展新興市場，透過提供高品質的客製化解決方案，不斷擴大全球市場佔有率。
這種多元化的市場布局不僅提供了穩定的營收來源，也降低了地域性風險。隨著全球經濟復甦及各地對高端 TPU 機能性布料需求的增加，八貫將持續優化全球布局，深化各地市場的滲透率。
客戶群體與競爭優勢
八貫在各領域都與國際頂尖品牌建立長期合作關係：
醫療領域：Baxter、Arjo、Agiliti、Stryker 等，占有美國重症病房床墊市場 70% 以上份額。
戶外產品：YETI、Sea to Summit、Patagonia、NEMO 等知名戶外品牌。
航太救生：Safran、Collins Aerospace、EAM Worldwide 等，為全球僅有的兩家飛機充氣逃生滑梯布料供應商之一。
近期發展與產能擴充
廠區擴建
德興一路二期廠區已於 2023 年 12 月完工，新增三層樓共 3,150 坪（約 10,413 平方公尺）的使用面積。透過精實優化生產流程，每月可增加約新台幣 1 億元的營收。
設備升級
2024 年 1 月引進第三台淋膜機，採用雙螺桿構造，具備多層次材料生產能力。預計每月可新增約 60 萬碼產能，帶來約 1 億元的額外產值。此外，計劃新增 17 台智能型高週波機台，持續提升生產效能。
財務表現
2023 年創下佳績，每股盈餘（EPS）達 7.52 元。三大獲利指標均較前一年度提升：
– 毛利率：32%
– 營業淨利率：24%
– 稅後淨利率：21%
ESG 永續發展
在環境、社會及公司治理方面，八貫展現高度重視：
– 為全台首家取得 STeP by OEKO-TEX® 可持續紡織和皮革生產認證的製造商
– 完成 ISO 14064-1 溫室氣體盤查
– ISO 14067 產品碳足跡查證將於 2024 年 1 月取得聲明
未來展望與發展策略
目前公司訂單能見度已達六個月，多項業務發展正值高峰：
– 軍工產品首批 55 萬件訂單已開始出貨，預計 2024 年上半年每月出貨 9 萬件
– 航太救生產品需求強勁，輕量型救生滑梯布料持續擴大市占
– 醫療產品線推出智能氣墊床等新品
– 戶外產品預計受惠新品挹注
展望 2024 年至 2025 年第一季，八貫將持續深耕核心技術，擴大高端市場影響力。透過產品創新及市場開拓，鞏固在全球 TPU 機能性布料領域的領導地位，為下一階段的成長奠定穩固基礎。
參考資料說明
公司官方文件
-
八貫企業股份有限公司 2023 年第四季法人說明會簡報（2023.12.14）
本研究主要參考此份法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由八貫企業董事長劉宗熹主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
八貫企業 2023 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
研究報告與分析
-
摩根士丹利證券研究報告（2024.01）
該報告提供八貫企業在醫療、航太及軍工產品領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。 -
元富證券產業研究報告（2023.12）
研究報告深入分析八貫企業的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
新聞報導
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工商時報產業分析專文（2024.01.02）
報導詳述八貫企業在軍工產品開發及新產品布局方面的最新進展。 -
經濟日報專題報導（2023.12.28）
針對八貫企業的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。
永續發展文件
-
ISO 14064-1 溫室氣體盤查查證聲明書（2023.06）
此文件詳細說明八貫企業在碳排放管理方面的成果。 -
STeP by OEKO-TEX® 永續紡織生產認證（2023）
提供八貫企業在永續紡織和皮革生產方面的認證資訊。
註：本文內容主要依據上述 2023 年第三、四季及 2024 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：八貫公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.cathayconsolidated.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/134220241218M001.pdf
基本概況
股價：106.0
預估本益比：16.65
預估殖利率：4.01%
預估現金股利：4.23元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(6)1342 八貫 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(7)1342 八貫 K線圖（日）
圖(8)1342 八貫 K線圖（週）
圖(9)1342 八貫 K線圖（月）
日報表
圖(10)1342 八貫 法人籌碼
週報表
圖(11)1342 八貫 大戶籌碼
月報表
圖(12)1342 八貫 內部人持股
圖(13)1342 八貫 本益比河流圖
圖(14)1342 八貫 淨值比河流圖
新聞筆記
頂
軍工產品訂單能見度達6個月以上 Note right of 2025.01.02: ↑八貫軍工新品 4Q24 起出貨放量，主攻防彈背心
半成品 Note right of 2025.01.02: ↑分析師預估八貫 25 年 航太產線年增20～25
%，醫療產線成長15～20%，戶外產線約10%
24 年營收恐出現衰退，主要受通膨及全球市場因素影
響 Note right of 2024.12.20: ↑八貫預估 25 年醫療產品將成長20％、航太救生
產品成長24％、戶外用品成長11％，軍工產品則持平 Note right of 2024.12.20: →24 年衰退主因包括通膨影響消費力道、醫療需求受
美國預算緊縮影響、航太出貨延遲及防彈背心需求減少 Note right of 2024.12.20: ↑八貫 4Q24 需求回溫，客戶提前要求出貨，顯示
消費信心指數回升，市場需求逐漸回暖 Note right of 2024.12.20: ↑八貫已完成產能擴充，增設新設備，月產能提升至3.
5萬床及35萬支管材，並預計 25 年進行新機台試
產 Note right of 2024.12.20: ↑八貫開發新型露營睡墊及血壓帶產品，並進行FDA認
證，預計 25 年底將帶來新的營收貢獻 Note right of 2024.12.20: →員工數已從 23 年底的320人增至405人，並
計劃 25 年持續擴編，成品組件事業群營收占比達四
成 Note right of 2024.12.20: ↑為提升軍工訂單產能，八貫將導入機器手臂並規劃24
小時運轉，軍工產線訂單已接至 6M25
上漲4.95%，成交量顯著增加 Note right of 2024.12.08: →八貫因軍工專用布料及航太救生產品需求增加，預期
12M24 及 1Q25 業績可望持續成長
3%，預期 12M24 業績將持續成長 Note right of 2024.12.07: ↑受惠戶外需求回升及軍工、航太救生訂單增長，八貫預
期 12M24 至 1Q25 業績將顯著增長
、航太救生產品出貨成長及軍工新訂單影響，月增19.
2% Note right of 2024.12.06: ↑八貫預期 1Q25 營運強勁，訂單能見度已達6個
月，航太、軍工產品需求穩定，推升業績表現 Note right of 2024.12.06: ↑八貫航太救生產品出貨表現亮眼，因全球交付量目標推
動國際飛機製造商擴大訂單需求，業績大幅成長 Note right of 2024.12.06: ↑戶外產品及軍工新品訂單回升，訂單能見度超過三個月
，軍工產品可持續性訂單達六個月以上，營收動能穩健 Note right of 2024.12.06: →八貫 11M24 營收達2.1億元，受戶外、醫療
、航太救生產品及軍工布料需求提升影響，月增19.2
3% Note right of 2024.12.06: →因美國總統大選期間航運需求激增，部分訂單延遲出貨
，預期 12M24 業績表現強勁 Note right of 2024.12.06: ↑八貫預計 12M24 起至 1Q25 業績將顯著
上升，戶外產品訂單回升，軍工訂單能見度超過六個月 Note right of 2024.12.06: ↑航太救生產品需求強勁，輕量型救生滑梯布料的競爭優
勢使得 11M24 業績大幅成長
軍工產品出貨成長，醫療與航太產品受排程影響，10M
24 營收1.76億元，年減17.11% Note right of 2024.11.08: →展望後市，預期戶外產品需求回溫，24 年業績力求
與 23 年持平，醫療產品線可維持現有水準 Note right of 2024.11.08: →軍工布料新產品出貨將於 4Q24 開始，且產品單
價高於平均機能布料，預期營收將持平不減
46元，前三季累計稅後純益4.82元，顯示年季雙減 Note right of 2024.10.18: ↓3Q24 營收6億元，年減9.6%；毛利率32.
6%，營業利益1.4億元，年減13.8% Note right of 2024.10.18: →八貫預期 4Q24 將受戶外、醫療及軍工新產品需
求回升，業績將顯著改善 Note right of 2024.10.18: →航太救生產品前三季成長逾20%，4Q24 有望啟
動新產品出貨，軍工產品也將陸續推出 Note right of 2024.10.18: ↓八貫 3Q24 稅後純益1.14億元，季減17.
65％、年減25.95％，EPS為1.46元 Note right of 2024.10.18: →公司對 4Q24 樂觀，戶外與醫療產品需求回溫，
航太救生與軍工產品穩定貢獻
元，季減17.65％，EPS為1.46元 Note right of 2024.10.17: →公司預期 4Q24 業績將改善，戶外與醫療產品需
求回溫，航太救生及軍工產品持續出貨
防彈背心半成品 25 年可望成為歐洲客戶獨家供應商
惠於戶外需求回溫及軍工新產品出貨 Note right of 2024.10.08: ↑4Q24 將出貨軍工專用布料新產品，預期營收表現
將優於 3Q24 Note right of 2024.10.08: →八貫 9M24 營收2.1億元，前三季營收18.
5億元，年減3.58%。 4Q24 預期受戶外需求
和軍工新品推動，營收將上升 Note right of 2024.10.08: ↑八貫的醫療與戶外產品線自 8M24 回穩，航太救
生產品年增24.87%，軍工產品新標案有助於 4Q
24 成長
開始陸續裝機並量產 Note right of 2024.08.28: ↑八貫計劃新增第3條生產線以擴充產能
、年減11.2％，前 7M24 營收14.25億元
，年減1.6％ Note right of 2024.08.09: ↓八貫的戶外及醫療產品需求減少，主要受到全球經濟需
求不明影響，客戶保守下單
升，公司重點在急單出貨機會 Note right of 2024.07.30: ↓八貫戶外產品線因季節性出貨完成，經典款受市場需求
疲弱影響，醫療產品線因採購需求保守，營收動能疲弱 Note right of 2024.07.30: →八貫 2Q24 營收達6.2億元，季增1.1%，
營業淨利1.42億元，季增16.6%，稅後淨利1.
38億元，季增11.3%，每股盈餘1.77元 Note right of 2024.07.30: →八貫預期全球經濟景氣偏弱，戶外產品需求未見改善，
將重點處理急單，努力爭取 3Q24 出貨機會 Note right of 2024.07.30: →戶外產品線營收最大，但受美國通膨影響市場需求減緩
；醫療產品線需求保守，影響營收動能。八貫加大研發投
入，提升產品競爭力
單保守，醫療產品需求不挹注
梯已開始出貨，佔逃生滑梯出貨的約二成 Note right of 2Q24: ↑八貫首季淨利 年增近2成 Note right of 2Q24: ↑24 年全球航空產業景氣高昂，帶動飛機製造商的需
求旺盛，1Q24 航太救生產品線營收年增7.2％ Note right of 2Q24: →八貫主要從事TPU（熱可塑性聚氨酯彈性體）機能性
布料產品及其相關成品組件的二次及三次製造加工及銷售 Note right of 2Q24: →終端應用於高端醫療、航太、救生、戶外用等產業；主
銷美洲、歐洲以及亞洲等地 Note right of 2Q24: →因航太救生產品急單需求，3M24 營收2.3億元
，月增6.9％ Note right of 2Q24: →醫療產品線因客戶將出貨時程順延至 4M24-6M
24 ，使 3M24 營收較 23 年同期減少5％ Note right of 2Q24: →八貫從事TPU（熱可塑性聚氨酯彈性體）機能性布料
產品及其相關成品組件之二次及三次製造加工及銷售；終
端應用於高端醫療、航太、救生、戶外用等產業 Note right of 2Q24: →產品多數屬需要認證的產品，技術門檻相對高；主外銷
至美洲、歐洲及亞洲等地 Note right of 2Q24: →航太救生客戶大幅增加對逃生滑梯出貨的短急單需求，
3M24 航太業績月增61％，年成長43％
略增，2Q24 則受惠工作天數增加，加上戶外、軍工
、航太等產品出貨增溫，毛利率還是有望優化 Note right of 1Q24: ↑受惠新品陸續出貨加持，4Q23 毛利率35.16
％創新高，單季營收、營業利益、稅後純益、EPS皆為
歷史同期次高 Note right of 1Q24: →法人看好 3M24 將受惠戶外產品訂單挹注，且航
太救生拉貨轉強，有助於營收向上 Note right of 1Q24: ↑八貫 2M24 營收年月雙增2位數 營運動能逐步
升溫 Note right of 1Q24: →八貫擁有皮布料及成品組件兩個事業群，主要從事TP
U（熱可塑性聚氨酯彈性體）機能性布料產品及其相關成
品組件之二次及三次製造加工及銷售 Note right of 1Q24: →終端應用於高端醫療、航太、救生、戶外用等產業，且
產品多數屬需要認證的產品，技術門檻相對高，主要外銷
至美洲、歐洲以及亞洲等地 Note right of 1Q24: →在銷售市場能見度逐漸顯現下，營收規模逐步成長，預
期受惠新品出貨比重持續增加，優化營收結構下，將有益
於毛利率表現 Note right of 1Q24: →八貫 23 年EPS 7.52元續攀峰 配發股息
＋股票共計6元 Note right of 1Q24: →展望 24 年 ，八貫 24 年主攻軍工、航太，
首季軍工新品有望大量出貨；減重版逃生滑梯、ICU新
款病床等新產品將也挹注動能 Note right of 1Q24: ↓23 年因戶外、醫療與航太救生產品線處於產品調整
期階段，致 24 年營收25.6億元、年減0.94
％ Note right of 1Q24: →高毛利的航太救生及軍工應用產品線出貨穩健，加上
4Q24 戶外與醫療產品線新品出貨貢獻，且戶外產品
24 年業績成長5.5％優於預期下，繳出 24
年EPS達7.52元新高紀錄 Note right of 1Q24: →八貫 23 年 24 年三大獲利指標，毛利率32
％、營益率24％與稅後淨利率21％，分別較 22
年 增加3、3與1個百分點，呈現三率三升 Note right of 1Q24: ↑展望 24 年，八貫主攻軍工、航太，首季軍工新品
有望大量出貨 Note right of 1Q24: ↑減重版逃生滑梯、ICU新款病床等新產品將挹注動能 Note right of 1Q24: ↑八貫新品與新產線預計 2H24 啟動 24 年
營運正向可期 Note right of 1Q24: ↑八貫德興新廠進展順利，第三台淋膜機預計清明假期裝
機及試機，全能生產約新增60萬碼產能，預估月增1億
元產值 Note right of 1Q24: →八貫主要從事TPU（熱可塑性聚氨酯彈性體）機能性
布料產品及其相關成品組件之二次及三次製造加工及銷售 Note right of 1Q24: →終端應用於高端醫療、航太、救生、戶外用等產業，且
產品多數屬需要認證；外銷至美洲、歐洲及亞洲等地 Note right of 1Q24: →醫療產品線受惠「新型智能醫療床」放量出貨，推升
12M23 業績續創 23 年 單月新高 Note right of 1Q24: →八貫航太救生因輕量版及一般款採購配比尚未明朗，未
有亮眼進展 Note right of 1Q24: ↑戶外產品線 1H24 因處調整階段，原預期 3Q
24 出貨力道會低於2022同期，惟 2H24 新
品挹注，戶外產品 24 年業績成長5.5％優於預期 Note right of 1Q24: →醫療與軍工產品每月均有訂單排程出貨，支撐八貫 2
3 年 營收25.7億元，與2022歷史高峰25.
9億元約當
，為公司增添營收成長動能
H24 表現優於 1H24 Note right of 1Q24: ↑隨著新品陸續上市、需求提升，持續擴增產能 Note right of 1Q24: ↑第三台淋膜機目標 3M24 中旬後開始量產；新機
組量產後約可新增60萬碼產能，預估每月可增加1億元
產值 Note right of 1Q24: ↑受惠軍工新品與航太新品開始大量出貨帶動下，24
年 軍工產品年成長可達55％、航太產品年增可達30
％ Note right of 1Q24: →八貫軍工、航太產品平均毛利率高於三成 Note right of 1Q24: ↑航太產品減重版逃生滑梯也已開始出貨，其中給機械設
備穿的出貨占比達52％，首度超越給人穿救生衣48％ Note right of 1Q24: ↑八貫軍工新品軟式防彈背心半成品開始出貨，首批訂單
55萬件，已先出8千件，預計 1H24 每月將出貨
9萬件 Note right of 1Q24: ↑軍工新品還有硬式防彈陶瓷保護罩、耐燃背心外罩與掛
彈布料三大產品開發進行中，目標 2H24 陸續通過
認證 Note right of 1Q24: ↑八貫醫療產品因看好醫療新品智能氣墊床上市，預估出
貨約可較年增一成 Note right of 1Q24: ↑戶外也有新品上市，預估成長約5％
年軍工產品年成長55％、航太產品年增30％，預期
獲利成長將優於營收表現
深度分析
季報表
圖(15)1342 八貫 營收狀況
圖(16)1342 八貫 獲利能力
圖(17)1342 八貫 合約負債
圖(18)1342 八貫 存貨與平均售貨天數
圖(19)1342 八貫 存貨與存貨營收比
圖(20)1342 八貫 現金流狀況
圖(21)1342 八貫 杜邦分析
圖(22)1342 八貫 資本結構
年報表
圖(23)1342 八貫 股利政策