三洋實業（1472）深度分析：從紡織轉型營造，乘公共建設東風再起

圖(1)個股筆記：1472 三洋實業（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 14 日

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三洋實業 (1472) 成功轉型，從傳統紡織業華麗轉身為營造業績優股。公司透過策略性收購上鋌營造，取得甲級營造廠資格，搭上政府擴大公共工程及社會住宅政策的順風車，營運展望表現脫胎換骨，營收新高可期。

摘要：本文深入剖析三洋實業由紡織轉型營造的歷程、核心業務、市場競爭力、財務分析結構與未來營運展望。公司營收 100% 來自營造工程，業務範疇涵蓋公共工程、住宅、商辦及太陽能工程四大板塊。受惠於轉型效益及政策利多，營收獲利能力顯著提升，2025 年初營收更創歷史新高。身為台灣營造廠之一，其轉型策略值得深入探討。

重要事件與重大訊息：
1. 2021 年 7 月：正式更名三洋實業，宣告轉型營造業成功。
2. 2020 年 12 月：收購上鋌營造，取得甲級營造廠資格，為轉型關鍵一步。
3. 2025 年初：營收連創歷史新高，營運進入高速成長期。
4. 持續積極承攬公共工程：在手工程案量充足，未來營收動能強勁。
5. 發行可轉債與現金增資：積極籌資擴張營運規模，顯示對市場前景的信心。

文章重點：三洋實業的成功轉型是傳統產業再生的典範。公司具備甲級營造廠資格、豐富公共工程實績，並掌握政策紅利，未來營運前景看好。然而，仍需留意原物料價格波動、缺工等營造業共通挑戰。股票分析方面，也需關注其股價走勢。

圖(2)1472 三洋實業 基本面分析量化指標雷達圖（本站自行繪製）：雷達圖顯示公司在股東權益報酬率及預估本益成長比表現突出，但預估殖利率相對較低，整體基本面健康狀況良好。

圖(3)1472 三洋實業 質化暨市場前景分析雷達圖（本站自行繪製）：雷達圖顯示公司在產業分析前景及法人動向方面具備優勢，題材利多亦有加分，市場前景看好。

公司基本資料與轉型歷程

公司概要

三洋實業股份有限公司 (Triocean Industry Co., Ltd.)，股票代號 1472，前身為三洋紡織纖維股份有限公司，於 1968 年 10 月 7 日 在台北市創立。公司初始以紡織業務為主，專營各種纖維織品的織造、印染、加工和買賣。為擺脫紡織產業長期虧損困境，公司於 2021 年 7 月 正式更名為三洋實業股份有限公司，宣告轉型至公共工程營造領域。目前資本額為 524,881 千元，董事長為蔣玉蓮，總經理為徐正哲。

• 公司網址：https://triocean.com.tw/。

• 法人說明會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/147220241126M001.pdf。

• 法人說明會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=IO2W0koh1Ao。

公司股票於 2000 年 9 月 11 日 掛牌上市。轉型過程中的關鍵一步是在 2020 年 12 月，策略性以 7.76 億元 收購上鋌營造股份有限公司 100 % 股權，取得甲級營造廠資格，強化其在營造工程領域的佈局。上鋌營造股份有限公司為其重要子公司。目前股價：95.4 元，預估本益比：31.06 倍，預估殖利率：0.62 %，預估現金股利：0.6 元。報表更新進度：月報、季報。作為台灣營造廠之一，其股價表現備受矚目。

圖(4)簡介（資料來源：三洋實業公司網站）

基本概況

圖(5)1472 三洋實業 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：圖表顯示市場預期公司未來 EPS 逐年成長，反映營運展望樂觀。

圖(6)1472 三洋實業 K 線圖（日）（本站自行繪製）：圖表呈現股價近期呈現上漲趨勢。

圖(7)1472 三洋實業 K 線圖（週）（本站自行繪製）：圖表顯示股價中期呈現上漲趨勢。

圖(8)1472 三洋實業 K 線圖（月）（本站自行繪製）：圖表顯示股價長期呈現上漲趨勢。股票分析師持續關注其股價動態。

圖(9)1472 三洋實業 本益比河流圖（本站自行繪製）：圖表呈現本益比區間震盪向上，顯示市場對公司評價逐步提升，投資價值浮現。

圖(10)1472 三洋實業 淨值比河流圖（本站自行繪製）：圖表呈現淨值比區間震盪向上，顯示市場對公司淨值評價亦逐步提升，投資價值增加。

轉型營造之路

三洋實業的轉型歷程，是傳統產業尋求突破與再生的範例。從早期的紡織纖維製造，到面對產業結構變遷，毅然決然跨足市場前景看好的營建工程領域。

轉型關鍵時間點：

1. 1968 年 10 月：三洋紡織纖維股份有限公司成立，投入纖維織品生產。

2. 2000 年 9 月 11 日：公司股票掛牌上市。

3. 2020 年 12 月：收購上鋌營造 100 % 股權，確立轉型營造業方向。

4. 2021 年 7 月：更名為三洋實業股份有限公司，正式宣告轉型完成，結束紡織業務，專注營造發展。

透過收購具備甲級綜合營造廠資格的上鋌營造，三洋實業得以快速切入公共工程市場，承攬包含捷運、公路、橋樑等基礎建設，以及住宅、商辦大樓、廠房、太陽能等多元營造工程。

核心業務分析

主要業務範疇

三洋實業現階段營運重心完全轉移至營造工程，營收 100 % 來自相關業務。其主要業務範疇可歸納為 四大板塊：

1. 公共工程：承攬政府部門之基礎建設，如捷運工程、公路、土木橋樑、機場、港灣、污水處理廠等，展現甲級營造廠的實力。

2. 住宅工程：包含政府國宅、社會住宅、員工宿舍、長照機構等，積極參與社會住宅建設。

3. 商辦大樓與廠房：辦公大樓、醫院、學校校舍、運動中心、企業廠辦、農產物流中心、變電站等營造工程。

4. 太陽能工程：太陽能發電系統統包工程，朝向綠建築與永續營造發展。

公司營運模式以統包承攬為主，負責整體專案的規劃、設計與管理，並委託長期合作之協力廠商提供所需的人工、材料與設備，專注於工程品質、進度控管與成本效益，致力於永續營造。

圖(11)公共工程（資料來源：三洋實業公司網站）

圖(12)太陽能工程（資料來源：三洋實業公司網站）

圖(13)社會住宅（資料來源：三洋實業公司網站）

產品系統與應用

在營造工程領域，三洋實業的核心「產品」是提供整合性的「營造服務」。公司將上游的原物料、設備、專業人力等資源有效整合，最終交付符合業主需求的建築物或基礎設施。

主要應用領域：

1. 交通基礎建設：捷運系統、公路網、橋樑隧道、立體停車場、機場設施、港灣碼頭等公共工程。

2. 民生與社會福祉：社會住宅、國民住宅、長期照顧機構、各級學校校舍、全民運動中心、污水處理廠等。

3. 產業與能源設施：企業廠房、農產加工與冷鏈物流中心、變電所設施、太陽能發電系統建置等，包含綠建築工程。

技術優勢分析

轉型營造業後，三洋實業透過子公司上鋌營造，積極累積與提升技術實力，主要體現在以下幾個面向：

1. 甲級營造廠資格：此為承攬大型、高技術門檻公共工程的必要條件，使公司得以參與國家級重大建設。

2. 專案管理能力：具備豐富的統包工程專案管理經驗，能有效整合跨領域資源，精準控管工程成本、進度與品質，展現甲級營造廠的管理實力。

3. 綠建築與永續技術：積極回應全球永續發展趨勢，導入綠建築設計理念，優先選用低碳、可回收之環保建材，提升工程的環境效益與市場競爭力，實踐ESG 營造。

4. 智慧工地技術應用：導入人工智慧科技管理系統，如移動式 CCTV 監控、縮時攝影、緊急廣播通報系統，以及建築資訊模型（BIM）技術，應用於事前安全評估與施工規劃，提升整體施工效率、工地安全管理水平，符合永續營造的趨勢。

市場與營運分析

營收結構分析

三洋實業自轉型後，營收 100 % 來自營造工程業務。由於承攬案件性質多元，若依工程類別細分，各類別營收佔比會隨著當期執行中的工程項目而變動，目前尚無固定產品線營收佔比的公開圖表資訊。營收的穩定成長是市場前景看好的重要指標。

圖(14)1472 三洋實業 營收趨勢圖（本站自行繪製）：圖表顯示公司營收呈現逐年成長趨勢，反映營造業務的擴張。

區域市場分析

三洋實業目前的營運重心完全集中於台灣國內市場，所有承攬工程案件均位於台灣本島及離島地區。因此，其區域營收佔比可視為 100 % 來自台灣市場。作為深耕台灣營造廠，未來發展值得期待。

區域市場分布：

市場布局分析

三洋實業現階段專注深耕台灣營造市場，並未規劃海外市場布局。公司的客戶群體主要鎖定國內的政府部門與民間企業。透過積極參與各級政府機關的公共工程採購案投標，以及爭取民間企業的廠辦、商辦、住宅等工程機會，來獲取穩定的營收來源，顯示其對台灣營造市場的重視與市場前景的信心。

主要客戶群體：

1. 政府機構：中央政府各部會（如交通部、國防部、農業部等）、各縣市政府及其所屬局處（如工務局、水利局、交通局等）、國營事業（如港務公司），是公共工程的主要業主。

2. 民間企業：住宅建案開發商、科技廠房需求企業、商業設施投資者等，提供多元的營造工程機會。

競爭態勢分析

台灣營造產業市場成熟且競爭激烈，三洋實業在市場上面臨來自不同規模與專業領域的競爭對手，主要包含：

1. 大型綜合營造廠：如工信工程、中華工程、大陸工程、欣陸投控（旗下大陸建設）等，具備承攬超大型複雜工程的實力，是台灣營造廠的領頭羊。

2. 專業營造廠：如建國工程、皇昌營造、根基營造、新建工程、德昌營造、潤弘精密、雙喜營造、安倉營造等，在特定工程領域具備專長，共同構成台灣營造廠的競爭 landscape。

三洋實業的競爭優勢：

1. 甲級營造廠資格：是參與大型公共工程投標的入場券，具備承攬多元工程的能力，提升市場競爭力。

2. 轉型效益顯現：成功擺脫過去紡織業務的虧損包袱，營運重回成長軌道，財務結構明顯改善，增強市場競爭力。

3. 政府政策紅利：受惠於近年政府擴大公共建設投資預算，以及積極推動社會住宅政策，市場需求穩定，提供營造廠轉型的良好契機。

4. ESG 永續發展：導入綠建築技術、重視環保與工安，符合市場趨勢與業主期待，提升企業形象與標案競爭力，展現ESG 營造的決心。

圖(15)1472 三洋實業 獲利能力（本站自行繪製）：圖表顯示公司毛利率、營益率及純益率呈現上升趨勢，獲利能力逐步提升，基本面分析亮眼。

面臨的競爭劣勢與挑戰：

1. 品牌知名度：相較於經營數十年的老牌大型營造廠，三洋實業在營造領域的品牌形象與市場知名度仍有提升空間。

2. 營運規模：雖然成長快速，但整體營收與資產規模相較於一線大型營造廠仍有差距。

3. 產業共通挑戰：營造業普遍面臨缺工、技術工斷層，以及原物料（如鋼筋、混凝土）價格波動帶來的成本上漲壓力，產業分析需納入考量。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

三洋實業的客戶結構主要可區分為 兩大類別：

1. 政府部門：為最主要的客戶群體，公共工程標案是公司現階段最主要的營收來源，佔比較高。涵蓋中央到地方各級政府機關與國營事業單位，是台灣營造廠的重要客戶。

2. 民間企業：包括住宅開發商的建案、企業的廠房或辦公大樓興建需求等。此部分營收佔比相對較低，但隨著公司市場能見度提升，具備相當的成長潛力。

客戶結構圖：

價值鏈定位

在營造產業的價值鏈中，三洋實業主要定位於中下游的營造服務提供者。公司核心能力在於整合上游的各項資源，包括原物料、專業設備、人力勞務等，透過專業的工程管理與施工技術，最終為下游客戶（業主）完成符合需求的建築物或基礎設施。上鋌營造作為其子公司，在價值鏈中扮演重要角色。

價值鏈角色示意：

三洋實業透過其統包（Turnkey）工程承攬模式，有效地整合了價值鏈的上下游環節，從規劃設計、採購發包、施工管理到最終驗收交付，為客戶提供一站式的解決方案，藉此創造其在價值鏈中的核心價值。

建案與工程資訊

重大工程案件

三洋實業自轉型以來，透過子公司上鋌營造積極參與並承攬多項指標性重大工程，展現其在公共工程領域的營造實績。

近期重要得標與執行中工程案：

1. 高雄市橋頭區「橋新安居 A」社會住宅新建統包工程

   • 業主：國家住宅及都市更新中心
   • 工程總金額：約 16.38 億元
   • 上鋌營造決標金額：12.43 億元 (佔比 75.9285 %)
   • 預計完工：2029 年
   • 工程內容：興建 286 戶 社會住宅，落實居住正義政策。此工程上鋌營造決標金額為 12.43 億元。預計 2029 年完工後將提供 286 戶社會住宅。展現三洋實業在高雄營造工程的實力。

2. 高雄市橋頭國立高科實驗高級中等學校校舍新建工程

   • 業主：國家科學及技術委員會南部科學園區管理局
   • 工程總金額：23.8 億元
   • 上鋌營造決標金額：19.03 億元 (佔比 79.94 %)
   • 預計履約時間：至 2028 年 7 月
   • 共同承攬夥伴：正昇水電工程股份有限公司、趙建銘建築師事務所
   • 工程目的：因應南部半導體產業廊帶（S 廊帶）發展，提供科學園區員工子女及鄰近地區學子就學需求而設立。此工程總金額 23.8 億元，上鋌營造占比 79.94 %，決標金額 19.03 億元，與正昇水電、趙建銘建築師事務所共同承攬，預計履約時間至 2028 年 7 月。此校舍工程為因應北高雄半導體產業廊帶需求而建，為三洋實業在高雄營造工程的另一工程實績。

3. 屏東縣下埔頭、大庄及東海養殖生產區海水供水系統 (供水站及輸配水管線 A 區)

   • 業主：屏東縣政府
   • 工程金額：約 8,090 萬元
   • 工程性質：漁業基礎設施改善工程。

在建工程一覽表

以下整理截至 2024 年底前，三洋實業（含子公司上鋌營造）部分在建工程項目，展現其豐富工程實績：

1. 玉井農產加工及冷鏈物流中心工程

   • 主辦單位 (業主)：臺南市政府工務局
   • 工程金額 (約略值)：3.7 億元
   • 備註：共同承攬

2. 岡山橋頭污水區第二期第一標工程

   • 主辦單位 (業主)：高雄市政府水利局
   • 工程金額 (約略值)：1.7 億元
   • 備註：

3. 大寮社會住宅 (第一期) 新建統包工程

   • 主辦單位 (業主)：高雄市政府都市發展局
   • 工程金額 (約略值)：17.6 億元
   • 備註：共同承攬

4. 高雄港第七貨櫃中心太陽光電發電系統建置

   • 主辦單位 (業主)：臺灣港務股份有限公司高雄港務分公司
   • 工程金額 (約略值)：4.7 億元
   • 備註：共同承攬

5. 高雄高工附設立體停車場新建工程

   • 主辦單位 (業主)：高雄市政府交通局
   • 工程金額 (約略值)：5.5 億元
   • 備註：上鋌營造承攬

6. 高雄市小港區「山明安居」及「水秀安居」社會住宅新建統包工程

   • 主辦單位 (業主)：國家住宅及都市更新中心
   • 工程金額 (約略值)：26 億元
   • 備註：共同承攬

7. 高雄港第七貨櫃中心計畫 – S1~S3 櫃場附屬建築物工程(二)

   • 主辦單位 (業主)：臺灣港務股份有限公司高雄港務分公司
   • 工程金額 (約略值)：8.9 億元
   • 備註：上鋌營造承攬

8. 屏東縣里港鄉住宿式長照機構新建工程

   • 主辦單位 (業主)：屏東縣政府工務處
   • 工程金額 (約略值)：3.9 億元
   • 備註：上鋌營造承攬

9. 空軍軍官學校慈恩 25 村職務宿舍新建統包工程

   • 主辦單位 (業主)：國防部空軍軍官學校
   • 工程金額 (約略值)：5.3 億元
   • 備註：上鋌營造承攬

10. 國防部生產製造中心第 205 廠光復營區暨大樹北營區開發計畫工程委託技術服務案

    • 主辦單位 (業主)：高雄市政府工務局
    • 工程金額 (約略值)：3.9 億元
    • 備註：上鋌營造承攬

11. 澎湖港金龍頭灣區國際郵輪碼頭服務中心及港務行政辦公室等建築物及公共基礎設施整建統包工程

    • 主辦單位 (業主)：臺灣港務股份有限公司
    • 工程金額 (約略值)：3.7 億元
    • 備註：上鋌營造承攬

12. 高雄市楠梓區全民運動館興建工程

    • 主辦單位 (業主)：高雄市政府工務局
    • 工程金額 (約略值)：3.7 億元
    • 備註：上鋌營造承攬

註：工程金額為契約金額或約略值，可能因工程變更而調整。

圖(16)工案進度分析（資料來源：三洋實業公司網站）

2024 年新承攬工程一覽表

三洋實業在 2024 年持續積極爭取新工程案件，以下為部分新承攬項目，展現其擴張營造業務的企圖心：

1. 高雄國際機場新航廈工程計畫 – 第一期建設計畫 – 東側立體停車場新建統包工程

   • 主辦單位 (業主)：交通部民用航空局
   • 工程金額 (約略值)：19.1 億元
   • 備註：共同承攬

2. 臺南市仁德區「裕忠安居」社會住宅新建統包工程

   • 主辦單位 (業主)：國家住宅及都市更新中心
   • 工程金額 (約略值)：36.8 億元
   • 備註：共同承攬

3. 高雄市小港區全民運動館興建工程 (第二案)

   • 主辦單位 (業主)：高雄市政府工務局
   • 工程金額 (約略值)：5.6 億元
   • 備註：上鋌承攬

4. 高雄港第五貨櫃中心變電站新建工程

   • 主辦單位 (業主)：臺灣港務股份有限公司高雄港務分公司
   • 工程金額 (約略值)：6.9 億元
   • 備註：共同承攬

5. 屏東縣屏東市「永城好室」、「鶴聲好室」社會住宅新建統包工程

   • 主辦單位 (業主)：國家住宅及都市更新中心
   • 工程金額 (約略值)：19.4 億元
   • 備註：共同承攬

6. 高雄機場北側新建圍牆、排水及周邊設施工程

   • 主辦單位 (業主)：交通部民用航空局高雄國際航空站
   • 工程金額 (約略值)：8 億元
   • 備註：上鋌承攬

7. 花蓮港 #17~#25 碼頭震災修復工程

   • 主辦單位 (業主)：臺灣港務股份有限公司花蓮港務分公司
   • 工程金額 (約略值)：4.2 億元
   • 備註：上鋌承攬

籌碼分析

籌碼分析顯示，法人動向對股價有顯著影響。

圖(17)1472 三洋實業 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：圖表顯示法人近期籌碼呈現買超增加的趨勢，法人動向正面。

圖(18)1472 三洋實業 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：圖表顯示大戶持股比例呈現增加趨勢，籌碼集中度提升。

圖(19)1472 三洋實業 內部人持股（月）（本站自行繪製）：圖表顯示內部人持股比例呈現增加趨勢，顯示內部人對公司營運展望具信心。

財務結構分析

財務分析顯示，三洋實業的基本面穩健。

圖(20)1472 三洋實業 杜邦分析（本站自行繪製）：圖表顯示公司權益乘數平穩，淨利率及總資產週轉率呈現上升趨勢，帶動股東權益報酬率向上，財務分析呈現正面訊號。

圖(21)1472 三洋實業 資本結構（本站自行繪製）：圖表顯示公司資本結構穩定，負債佔比及股東權益佔比變動幅度不大，財務結構穩健。

圖(22)1472 三洋實業 現金流狀況（本站自行繪製）：圖表顯示公司營業現金流及自由現金流皆呈現增加趨勢，現金流量狀況良好，財務分析穩健。

圖(23)1472 三洋實業 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：圖表顯示公司不動產、廠房、設備及待出售非流動資產呈現增加趨勢，顯示公司資本支出增加，擴張意圖明顯，營運展望積極。

圖(24)1472 三洋實業 合約負債（本站自行繪製）：圖表顯示公司合約負債呈現上升趨勢，顯示公司預收款項增加，未來營收成長動能充足，營運展望樂觀。

圖(25)1472 三洋實業 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）：圖表顯示公司存貨金額呈現上升趨勢，平均售貨天數則相對平穩。

圖(26)1472 三洋實業 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）：圖表顯示公司存貨金額呈現上升趨勢，但存貨營收比仍處於相對低檔。

股利政策

股利政策是投資價值的重要考量。

圖(27)1472 三洋實業 股利政策（本站自行繪製）：圖表顯示公司近年股利發放金額及殖利率，股利政策穩健。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

三洋實業成功轉型切入營造業後，已逐步建立並展現出 多面向的競爭優勢，市場前景看好：

1. 轉型效益顯著：果斷結束虧損的紡織業務，成功跨足具成長潛力的營造業，營運體質脫胎換骨，重獲市場新生，營運展望正面。

2. 甲級營造廠資格：透過子公司上鋌營造取得甲級綜合營造廠資格，是承攬大型、複雜公共工程的關鍵門檻，提升市場競爭力。

3. 豐富公共工程實績：近年累積多項涵蓋交通、住宅、產業設施等領域的公共工程執行經驗，建立良好信譽與技術基礎，展現營造廠的專業能力。

4. 掌握政策紅利：直接受惠於政府近年持續擴大公共建設預算，以及大力推動社會住宅、前瞻基礎建設計畫等政策方向，市場前景光明。

5. 財務結構改善：隨著營收規模擴大與獲利能力提升，公司財務結構明顯改善，有助於爭取更大規模標案，基本面持續強化。

6. 重視 ESG 永續發展：將永續理念融入營運，重視環保工法、工安管理與企業社會責任，符合國際趨勢，提升企業價值，實踐ESG 營造與永續營造。

7. 工程實績獲獎肯定：子公司上鋌營造屢獲金安獎、金質獎等獎項肯定，證明其工程品質與管理能力，工程實績優良。

近期重大事件分析

營收表現亮眼，創歷史新高，股價表現可期

1. 事件：公司公告 2025 年 1 月 合併營收達到 3.37 億元，較去年同期大幅增長 67.32 %，創下單月歷史新高紀錄。2025 年 2 月 合併營收 2.72 億元，年增 59.45 %。累計 2025 年前 2 月 合併營收達 6.09 億元，年增 63.7 %。
2. 影響評估：營收的強勁增長，主要受惠於在手公共工程案件依進度穩定認列貢獻，明確顯示公司轉型營造業的策略已見成效，營運步入高速成長期，營運展望樂觀。
3. 市場反應：亮眼的營收數據，有效提振市場投資人信心，並吸引更多關注，對股價表現形成正面支撐，股票分析看好。

積極參與公共工程投標並屢獲佳績，展現工程實績

1. 事件：公司持續投入資源參與各級政府機關的公共工程採購案投標，並在 2024 年及 2025 年初成功承攬多項大型指標性工程（如前述工程列表所示），工程實績豐碩。
2. 影響評估：成功爭取新標案不僅直接挹注未來營收與獲利，更有助於擴大市場佔有率，累積更多元工程經驗，提升公司整體營運規模與市場地位，營運展望持續看漲。
3. 未來展望：考量政府未來數年公共建設預算仍維持高檔，預期三洋實業將持續受惠，帶來更多承攬工程的機會，市場前景持續看好。

發債計畫以充實營運資金，擴大營運規模

1. 事件：公司董事會於 2025 年 3 月 11 日 決議，擬發行國內第二次有擔保可轉債及第三次無擔保可轉債。先前（2024 年 6 月）亦曾宣布擬辦理現金增資 1000 萬股，每股發行價格 51 元。
2. 目的：主要為籌措營運所需資金，用於充實營運資金、償還銀行借款或支應未來承攬工程所需之履約保證金等，以強化整體財務結構，支持公司業務的持續擴張，為未來營運展望奠定基礎。
3. 影響評估：透過多元籌資管道取得資金，可望提升公司資本規模與財務彈性，為承接更大型工程案件、擴大營運版圖提供必要的資金後盾，現金增資與發行可轉債將有助於公司發展。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1 – 2 年)

1. 深耕公共工程市場：持續鎖定政府公共工程標案，特別是社會住宅、交通建設、再生能源設施等重點領域，積極參與投標，擴大在手工程合約金額，提升營收。

2. 強化專案管理效能：優化工程管理流程，導入數位化工具，精進成本控管、工期掌握與施工品質，確保各項工程能如期如質完成，提升營運展望。

3. 拓展綠建築與永續工程：積極爭取具備綠建築標章或強調永續設計理念的工程案件，累積相關工程實績，搶攻綠色營建商機，實踐永續營造。

4. 維持穩定獲利能力：在追求營收成長的同時，注重成本控制與風險管理，維持毛利率與淨利率於穩定合理水準，強化基本面。

中長期發展藍圖 (3 – 5 年)

1. 擴大營運規模與市場地位：持續提升年營收規模，爭取更高金額、更複雜的工程標案，逐步朝向國內中大型營造廠的目標邁進，擴大營造業版圖。

2. 探索多元業務發展：在穩固公共工程基礎上，評估跨足其他營建相關領域的可能性，例如參與都市更新計畫、自建住宅推案、廠辦開發等，尋求新的成長曲線，拓展產業分析的深度。

3. 深化技術創新與升級：持續投入研發，導入更先進的智慧營造技術、自動化機具或預製工法，提升生產力與工程品質，建立技術差異化優勢，朝向永續營造發展。

4. 落實永續經營：將 ESG（環境、社會、治理）理念更全面地融入企業營運與決策，持續提升在環境保護、社會責任與公司治理方面的表現，創造企業長期投資價值，實踐ESG 營造與永續營造。

重點整理

• 成功轉型典範：三洋實業果斷自紡織業轉型至營造業，透過收購具甲級資格的上鋌營造，成功切入公共工程市場，營運體質大幅改善，營收新高可期。

• 搭乘政策順風車：直接受惠於政府近年擴大公共建設支出及社會住宅興建政策，市場需求穩定，提供公司充足的業務機會，市場前景看好。

• 營收獲利高成長：轉型效益顯現，在手工程案量飽滿，帶動近年營收與獲利呈現高速增長趨勢，2025 年初營收更創下歷史新高，營運展望樂觀。

• 公共工程實績豐富：已累積涵蓋社會住宅、學校、港口、運動場館、長照機構、太陽能等多領域的公共工程實績，建立市場口碑，工程實績亮眼。

• 積極籌資擴張：透過發行可轉債等方式籌措資金，展現積極擴大營運規模、爭取更大標案的企圖心，為未來營運展望鋪路。

• 重視永續發展：將 ESG 納入營運策略，推動綠建築工程與工安管理，符合產業趨勢並提升企業形象，實踐ESG 營造與永續營造。

• 潛在風險需留意：仍需關注營造業普遍面臨的原物料價格波動、缺工問題，以及未來公共工程預算變動等潛在風險，產業分析需持續關注。

整體而言，三洋實業憑藉成功的轉型策略，已在營造市場站穩腳步，並展現強勁的成長動能。未來在政府持續投入基礎建設的背景下，營運前景看好，投資價值浮現，值得市場持續關注，股價表現亦可期。基本面與籌碼分析皆顯示正面訊號。

參考資料說明

公司官方文件

1. 三洋實業股份有限公司 法人說明會簡報 (2024.11.26)
   本文主要參考此份法人說明會簡報，內容涵蓋公司簡介、產業概況、營運概況、經營績效、在建工程、未來展望等核心資訊，為本研究報告之最主要參考依據。該簡報由三洋實業官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 三洋實業股份有限公司 2023 年度永續報告書 (2024.08)
   參考永續報告書中關於公司治理、環境保護、社會責任、永續策略等內容，了解公司在 ESG 方面的投入與實踐，展現ESG 營造與永續營造的決心。

3. 三洋實業股份有限公司 2024 年第三季財務報告 (2024.11)
   參考財務報告中的營收、獲利、資產負債等財務數據，進行經營績效分析，深入基本面分析。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 三洋實業
   參考 MoneyDJ 理財網對三洋實業之公司簡介、歷史沿革、營業項目、產業狀況與競爭對手等資訊，建立對公司基本面的初步認識，進行產業分析。

2. NStock 網站 – 三洋實業做什麼
   參考 NStock 網站對三洋實業之公司沿革、轉型策略、近期營運狀況等資訊，補充說明公司發展歷程與營運概況，深入營運展望。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 三洋實業股份有限公司
   參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於三洋實業之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 三洋實業
   參考鉅亨網關於三洋實業之公司簡介、董事長、總經理、發言人、新聞公告等資訊，補充公司經營團隊資訊與近期動態。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 三洋實業
   參考 Yahoo 奇摩股市關於三洋實業之公司概況、股價資訊、營收報告、新聞公告等，了解公司股價表現、營收趨勢與市場關注度，進行股票分析。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 三洋實業
   參考 HiStock 嗨投資網站關於三洋實業之公司資料、實收資本額、財務數據等資訊，交叉驗證公司基本資料與財務數據之準確性，進行財務分析與基本面分析。

7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音 / 公開資訊觀測站
   參考臺灣證券交易所網站，取得法人說明會簡報來源、重大訊息公告、財務報告等公開資訊，了解法人動向。

8. Vocus 方格子 – 相關文章 (如 vocus.cc/article/65ddfe8cfd897800018f8c04)
   參考部分財經部落格或專欄作者對三洋實業的分析文章，作為市場前景觀點的參考，進行產業分析與市場分析。

參考資料來源
– 資料來源：三洋實業公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

註： 本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年初之公開資訊進行分析與整理，包含法人說明會簡報、財務報告、永續報告書及公開網站資料。所有財務數據、工程資訊及市場分析均力求客觀，惟市場瞬息萬變，投資人應審慎評估相關風險，並參考最新資訊做出獨立判斷，進行投資價值評估。