圖(1)個股筆記：1515 力山（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 24 日
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力山工業：從傳統工具機到智慧健康產業的轉型之路
力山工業股份有限公司（REXON）成立於 1973 年 4 月 30 日，1995 年 2 月 4 日在台灣證券交易所上市掛牌。總部位於台中市大里區，實收資本額 18.15 億元，目前員工人數約 1,000 名。公司以生產電動工具起家，逐步擴展至健身器材製造，產品行銷全球超過 70 個國家。
圖(2)ESG 永續綠色產品（資料來源：力山公司網站）
產業定位與業務範疇
力山在工具機及健身器材產業占據關鍵地位。2024 年產品營收結構中，健身器材占 65%，電動工具占 30%，其他業務占 5%。廠房年產能方面，電動工具機達 40 萬台，健身器材達 120 萬台。
主要產品與技術
力山的產品線涵蓋多個領域：
電動工具產品包含木材、金屬、塑膠等材料的加工設備，提供切割、鉋平、鑽孔、鋸切、磨光及開槽等功能。生產過程中採用高精度馬達技術，確保產品性能穩定。
健身器材方面生產跑步機、健身車等設備，針對健康促進、醫療治療、復健訓練等不同需求開發專業產品。產品設計融入智慧科技元素，提升使用體驗。
圖(3)主力產品（資料來源：力山公司網站）
市場布局與客戶群
2024 年營收地區分布中，美洲市場占 86%，歐洲市場占 8%，亞洲市場占 4%，其他地區占 2%。美洲市場成長主要來自 Peloton 等大客戶訂單增加。
在客戶結構方面，力山與國際知名品牌建立長期合作關係。電動工具領域合作夥伴包括 DeWalt、Stanley Black & Decker、Bosch、Ryobi 等知名品牌。健身器材領域則與 Peloton、Life Fitness、Precor、Technogym 等領導廠商維持穩定合作。
圖(4)主要客戶（資料來源：力山公司網站）
生產基地與供應鏈管理
力山建立多元化生產基地布局：台中大里廠主要生產手工具機及健身器材，浙江桐鄉廠專注於健身器材生產。另外，公司將在泰國設立新廠，與威海奧文機電科技合作，提升產能配置靈活度。
在原物料供應方面，主要使用鋁錠、滾珠軸承、馬達、鋸片、鎂合金、塑膠、鋼板、鋼管及控制面板等關鍵零組件。公司與供應商建立長期合作關係，確保料源穩定。
近期營運表現
2024 年第一季營運表現亮眼。1 月合併營收 8.16 億元，年增 265.75%；2 月合併營收 5.79 億元，年增 295.46%。營收成長主因包含 Peloton 大型電動跑步機重新上市，以及健身車訂單增加。
公司經歷 17 個月衰退後，從 2023 年 5 月起營收開始好轉。2023 年第三季 EPS 達 1.16 元，相較第二季 0.05 元大幅提升。針對訂單增長趨勢，除增加基本人力配置外，也啟動彈性加班機制因應。
新事業發展現況
力山積極拓展電動自行車業務，把握歐洲電動貨運自行車（E-Cargo）市場需求成長機會。公司投入馬達技術研發，與台灣自行車廠商建立策略合作關係，透過參加歐洲展會提升產品知名度。
在無人機領域，公司專注於動力系統開發。目前已開始進行客戶送樣，並密切關注各國法規制定進度，評估市場應用機會。新事業部門將在未來營收結構中扮演重要角色。
永續發展成果
力山在永續發展領域獲得多項肯定。2024 年營收達 67 億元，公司類別晉升第一類。在永續報告書評比中，公司透明度與可信度獲得高度評價。
在職業安全衛生管理方面，公司獲得勞動部評選為自願申報績優企業第一名。永續發展策略聚焦「創新、綠色、人才、治理、關懷」五大面向，落實企業社會責任。
未來發展策略
力山針對各事業體制定清晰發展方向：
電動工具事業將加速新機種開發，提升產品競爭力。透過泰國合資廠增加產地多元性，強化成本優勢。
健身器材事業持續深耕商用市場，拓展重訓產品線。鞏固與國際品牌合作關係，開發新型態健身設備。
新興業務著重技術研發，擴大電動自行車市場占有率。加強無人機核心技術能力，開發多元應用場景。研發投入將帶動公司長期競爭力提升。
參考資料說明
公司官方文件
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力山工業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.01） 本研究主要參考法說會簡報的公司基本資料、營運概況、產品結構分析及未來展望。該簡報由力山工業董事長王冠祥主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
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力山工業股份有限公司年度報告（2023） 本文的財務分析主要依據此份年報，包含合併營收、產品結構、營運表現等關鍵數據。
研究報告與產業分析
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IFA 投資研究報告（2024.01） 該報告深入分析力山工業在健身器材及電動工具領域的市場地位，提供本文在產業分析方面的重要參考。
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元大投顧產業研究報告（2023.12） 研究報告提供力山工業在健身器材代工及電動工具開發方面的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
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鉅亨網產業分析專文（2024.01.03） 報導詳述力山工業在健身器材產品線及新業務布局方面的最新進展。
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經濟日報專題報導（2024.01.02） 針對力山工業與威海奧文機電科技合作案及泰國設廠計畫提供完整分析。
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工商時報產業動態（2023.12.30） 分析力山工業在電動自行車及無人機領域的發展策略。
永續發展文件
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力山工業永續報告書（2024） 此報告詳細說明力山工業在「創新、綠色、人才、治理、關懷」五大永續面向的具體成果。
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勞動部職業安全衛生評選報告（2024） 說明力山工業在職業健康與安全管理方面的優異表現。
註：本文內容主要依據 2023 年第四季至 2024 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。本文所引用之圖片及數據版權歸屬力山工業股份有限公司所有。
參考資料來源
資料來源：力山公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/151520241205M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1515_11_20241206_ch.mp4
基本概況
股價：35.3
預估本益比：nan
預估殖利率：3.03%
預估現金股利：1.07元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)1515 力山 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)1515 力山 K線圖（日）
圖(7)1515 力山 K線圖（週）
圖(8)1515 力山 K線圖（月）
日報表
圖(9)1515 力山 法人籌碼
週報表
圖(10)1515 力山 大戶籌碼
月報表
圖(11)1515 力山 內部人持股
圖(12)1515 力山 本益比河流圖
圖(13)1515 力山 淨值比河流圖
新聞筆記
健身器材、重訓設備代工 Note right of 2025.02.26: →力山積極布局電動自行車及無人機市場，以動力系統為
主
營收年減9.08%，受客戶減少採購影響 Note right of 2025.01.10: ↓力山營收衰退主因為Peloton家用健身器材訂單
大幅減少，客戶調整庫存 Note right of 2025.01.10: →力山代工多國際大廠健身器材，並接獲喬山飛輪健身車
訂單 Note right of 2025.01.10: →喬山委託力山代工飛輪健身車，看重力山在機電及馬達
的基礎
榮獲傳統製造業-第1類「金獎」 Note right of 2024.12.12: →力山營收達67億元，從 23 年度的第二類躍升為
第一類，顯示公司在永續報告書中的透明度和可信度獲得
高度肯定 Note right of 2024.12.12: →力山在永續發展方面聚焦於「創新、綠色、人才、治理
、關懷」五大面向，致力於展現永續價值 Note right of 2024.12.12: →力山在職業健康與安全方面表現優異，獲得勞動部評選
為自願申報的績優企業第一名
備忘錄，雙方布局泰國，將共同在開發、銷售、製造等進
行全面合作 Note right of 2Q24: →力山與威海奧文在電動工具領域，各自擁有豐富的經驗
，此次合作將發揮「一加一大於二」的效益，為雙方創造
更大的發展機遇
n）銷售狀況好追加採購量，為派樂騰代工生產家用健身
器材的力山受惠，自結 2M24 合併營收5.79億
元、年增295.46％ Note right of 1Q24: →公司代工客戶除派樂騰外，還替美國Life、Pre
cor、義大利Technogym生產商用健身器材 Note right of 1Q24: ↑力山指出，派樂騰的一款大電動跑步機 24 年重新
上市，小電動跑步機及健身車都正常供貨，目前跑步機及
健身車比重各半，有利推進公司業績 Note right of 1Q24: ↑自結 1M24 合併營收8.16億元，年增265
.75％，主因是客戶銷售狀況好而增加採購量所致 Note right of 1Q24: ↑主力客戶-美商派樂騰（Peloton）的健身車訂
單持續增強；另Peloton與消費者消費糾紛和解後
，Peloton預定 24 年 重新開賣大電動跑步
機，對力山將帶來營運利多 Note right of 1Q24: →力山電動工具機客戶，包括Lowe's、Bosch
、Hitachi、Stanley Black等；健
身器材客戶，包括Life、Precor及Pelot
on等多家業者 Note right of 1Q24: ↑力山透露，公司不僅拿到喬山的飛輪健身車代工訂單，
也瞄準歐洲風行的電動貨運自行車（E-CARGO）需
求，正與歐洲廠商洽談代工E-CARGO訂單 Note right of 1Q24: ↑除增加人手，若訂單增加，公司還會規劃安排彈性加班
增產
，將比 1H24 樂觀 Note right of 4Q23: ↑在歷經17個月衰退後，營收自 23 年 5M23
開始轉為年成長，並持續復甦 Note right of 4Q23: ↑進入傳統旺季，預估單季營收可來到 23 年高峰
元大幅成長 Note right of 3Q23: ↑力山主力客戶美商派樂騰（Peloton）與消費者
消費糾紛和解後，派樂騰預定 24 年重新開賣大電動
跑步機，對力山將帶來營運利多 Note right of 3Q23: ↑公司不僅拿到喬山的飛輪健身車代工訂單，也瞄準歐洲
風行的電動貨運自行車（E-CARGO）需求，正與歐
洲廠商洽談代工E-CARGO訂單 Note right of 3Q23: ↑客戶增採購量 Note right of 3Q23: ↑受惠客戶庫存管理增加採購量
於Peloton營運轉好，力山預估 2H23 健身
機供貨會逐漸回到傳統旺季水準
深度分析
季報表
圖(14)1515 力山 營收狀況
圖(15)1515 力山 獲利能力
圖(16)1515 力山 合約負債
圖(17)1515 力山 存貨與平均售貨天數
圖(18)1515 力山 存貨與存貨營收比
圖(19)1515 力山 現金流狀況
圖(20)1515 力山 杜邦分析
圖(21)1515 力山 資本結構
年報表
圖(22)1515 力山 股利政策