圖(1)個股筆記：1618 合機（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 25 日
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合機電線電纜：台灣電力基礎建設的重要推手
合機電線電纜股份有限公司（Hold-Key Electric Wire & Cable Co., Ltd.）成立於 1989 年 3 月 1 日，初期從事貿易業務，以銷售雜貨、電工產品與電線電纜為主。在嵩益實業的投資支持下，公司逐步轉型為專業電線電纜製造商，並於 2000 年 9 月 11 日正式在台灣證券交易所掛牌上市。
合機總部設於台北市中山區，主要生產基地位於桃園觀音工業區，目前實收資本額為 19.27 億元，員工人數約 223 人。公司自成立以來不斷提升技術與品質，陸續取得多項國際認證，包括 ISO-9002、ISO-9001、ISO 17025、ISO 14001 等品質管理系統認證，以及 UL、USE、TL 等產品認證。
主要產品與技術實力
合機的主要產品涵蓋交連 PE 電力電纜、通信電纜、塑膠電線電纜及裸鋁線，並於 2023 年新增光纖電纜產品。根據 2024 年最新數據，交連 PE 電力電纜在公司營收中占比最高，達 65%，其次是塑膠電線電纜（9%）、通信電纜（8%）以及裸鋁線（5%）。
產品類別
- 交連 PE 電力電纜：包括超高壓、高壓及中壓電纜，主要供應給電力公司和各民營企業。
- 通信電纜：涵蓋網路線、光纜、電話線及大容量通訊線。
- 塑膠電線電纜：包括 PVC 絕緣電纜、控制線、扁平線等多種類型。
- 裸鋁線：用於電線電纜導體和銅製品製造，包括鋼心鋁線和耐熱鋁合金線。
圖(2)超高壓輸變電系統配線（資料來源：合機公司網站）
市場應用
合機產品主要應用於以下市場領域：
– 345kV 特高壓輸變電系統
– 161kV 特高壓輸變電系統
– 69kV 特高壓輸變電系統
– 22kV / 11kV 配電系統
– 低壓用戶工業配線、室內外配線
圖(3)主要產品與市場應用（資料來源：合機公司網站）
圖(4)主要產品與市場應用-通信電纜供應鏈（資料來源：合機公司網站）
生產基地與市場布局
合機的生產設施集中於桃園觀音，主要生產線包括塑膠電線電纜（年產能 15,000 公噸）、交連 PE 電力電纜（18,000 公噸）、通信電纜（7,000 公噸）、裸鋁線（5,400 公噸）以及光纖（350,000 芯公里）。
公司產品以台灣市場為主，內銷（包括合作外銷）佔總營收的 96%，外銷佔 4%，主要出口至亞洲、美洲和歐洲市場。台灣電力公司是公司最大客戶，在產業中，主要競爭對手包括華榮、大亞、宏泰、台一、大山及億泰等公司。
營運表現與未來展望
2024 年前三季，合機營收達 33.22 億元，年增 4.4%，稅後純益 5.21 億元，年增 137%，每股盈餘（EPS）2.71 元，創下近 27 年同期新高。第三季單季營收為 13.46 億元，稅後純益達 2.27 億元，每股純益 1.18 元，表現亮眼。
公司近期獲得台電強韌電網計畫多項訂單，累計金額超過 60 億元。這些訂單包括 69kV、161kV 和 345kV 高壓及超高壓交連 PE 電纜及附屬器材的採購和安裝。345KV 超高壓線纜的毛利率較高，帶動第三季毛利率從 9.66% 提升至 22%。
展望未來，隨著台電持續推動強韌電網計畫，加上全球對高品質電纜需求增加，合機的營運前景看好。公司將把握機會，專注於：
1. 執行現有訂單
2. 開發新型高壓及超高壓電纜
3. 拓展海外市場
4. 提升生產效率與品質
參考資料說明
公司官方文件
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合機電線電纜股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.11.20）
本研究主要參考法說會簡報的公司概況、產品結構、營運表現及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊，包含實收資本額、員工人數、生產據點等基本資料。 -
合機電線電纜 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收成長率、毛利率變化、營業利益、每股盈餘等關鍵財務指標。
研究報告
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群益金鼠年投資策略會報告（2024.01）
該報告分析合機電線電纜的產品應用領域、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。 -
CMoney 產業研究報告（2024.11）
研究報告提供合機在電線電纜產業的專業分析，以及對台電強韌電網計畫對公司營運影響的評估。
新聞報導
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經濟日報產業分析（2024.11.15）
報導詳述合機電線電纜第三季財務表現及營運展望，並分析台電強韌電網計畫對公司營收的影響。 -
鉅亨網專題報導（2024.08.08）
針對合機的訂單狀況、生產基地規劃及未來發展策略提供完整分析。 -
工商時報產業新聞（2024.Q2）
報導合機在超高壓電纜市場的競爭優勢及訂單展望。
產業資訊
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台灣證券交易所產業資訊（2024）
提供電線電纜產業的市場概況及主要公司的營運數據比較。 -
台灣電力公司強韌電網計畫相關資訊（2024）
說明台電強韌電網計畫的內容、進度及對電線電纜產業的影響。
註：本文內容主要依據上述 2024 年的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中的產品應用圖片及營收結構分析均源自公司官方資料。
參考資料來源
資料來源：合機公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.hold-key.com.tw
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/161820241120M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1618_9_20241120_ch.mp4
基本概況
股價：47.35
預估本益比：11.09
預估殖利率：1.18%
預估現金股利：0.56元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)1618 合機 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)1618 合機 K線圖（日）
圖(7)1618 合機 K線圖（週）
圖(8)1618 合機 K線圖（月）
日報表
圖(9)1618 合機 法人籌碼
週報表
圖(10)1618 合機 大戶籌碼
月報表
圖(11)1618 合機 內部人持股
圖(12)1618 合機 本益比河流圖
圖(13)1618 合機 淨值比河流圖
新聞筆記
全面獲利 Note right of 2025.03.14: ↑大山、合機、大東電 24 年獲利均創新高 Note right of 2025.03.14: ↑合機 24 年EPS為3.71元，全面創歷史新高
，擬配息1.5元
S達3.71元，擬配發現金股息1.5元 Note right of 2025.02.25: →合機 4Q24 EPS為1.0元，董事會決議 2
025.05.26 召開股東會，全面改選董事
列注意股 Note right of 2025.02.24: →合機、晟銘電因最近六個營業日之累積週轉率過高受列
注意股 Note right of 2025.02.24: →合機股價受惠銅價上漲，上週四漲停，吸引當沖客 Note right of 2025.02.24: →合機早盤一度漲4%至54.8元，創近7個月新高後
走跌 Note right of 2025.02.24: ↓合機終場重挫4.18%，收50.4元，爆出5.7
萬張現沖量，當沖比達73.13%，成當沖最慘苦主 Note right of 2025.02.24: ↑重電股亞力、合機有近3%漲幅
商雨露均霑，合機指出交連電纜等需求強勁，外銷以歐美
為主要市場 Note right of 2025.02.20: ↑電纜類股上攻，合機均漲停 Note right of 2025.02.20: ↑電線電纜的合機和榮星連袂漲停 Note right of 2025.02.20: ↑國際銅價彈升，合機股價出量突破
3.91% Note right of 2025.01.09: ↑24 年 1至 12M25 累計營收為46.75
億元，累計年增率4.29%
5倍，顯示出強勁的獲利表現 Note right of 2024.11.15: →合機本周股價漲幅達17.22%，周四漲停，並突破
所有均線 Note right of 2024.11.15: →儘管股價上漲，但三大法人連續四日賣超合機，共計3
837張 Note right of 2024.11.15: →合機 3Q24 營收為13.46億元，季增36.
9%，但年減4.5% Note right of 2024.11.15: ↑合機前三季累計營收33.22億元，年增4.4%，
稅後純益5.21億元，年增1.37倍 Note right of 2024.11.15: →合機受惠於台電強韌電網計畫，未來有望獲得更多34
5kV超特高壓電力電纜的訂單 Note right of 2024.11.15: →合機前三季每股盈餘（EPS）達2.71元，創近2
7年來同期新高，顯示公司獲利能力顯著提升 Note right of 2024.11.15: →儘管外資與自營商聯手賣超2,888張，但市場追價
買盤強勁，推升股價在臨收盤前亮燈漲停，收盤價達49
.3元 Note right of 2024.11.15: →合機受惠於台電強韌電網計畫，累積接單超過60億元
，345KV超高壓線纜的毛利率明顯高於其他類型，助
力 3Q24 毛利率從9.66%翻倍至22% Note right of 2024.11.15: →3Q24 稅後純益達2.27億元，每股稅後純益（
EPS）為1.18元，較 23 年同期倍增，顯示出
強勁的成長趨勢
14%，月增率95.87%
台電強韌電網計畫，訂單超過50億元 Note right of 2Q24: ↑合機 5M24 合併營收4.4億元，年增87.6
6%，持續受惠於台電強韌電網計畫釋單 Note right of 2Q24: ↑隨台電強韌電網計畫助陣，24 年以來營收維持成長
動能，1Q24 營收9.92億元，年增22.93％ Note right of 2Q24: ↑公司陸續拿下相關電纜及附屬器材及安裝標案，在手訂
單超過50億元，預計未來10年陸續交貨 Note right of 2Q24: ↑電纜股合機受惠銅價走強，加上台電強韌電網計畫助攻
的雙重利多 Note right of 2Q24: ↑合機獲台電強韌電網計畫中69kV高壓、161kV
及345kV超高壓等交連PE電纜及附屬器材採購及安
裝標案，在手訂單超過50億元
標案，訂單金額超過50億元，預計未來10年陸續交貨
，將挹注後續營收成長動能
42 億元，帶動整體營運 Note right of 4Q23: ↑除受惠台電強韌電網計畫外，包括綠能產業興起，以及
民間公共工程，為合機三大成長動能 Note right of 4Q23: ↑23 年獲台電強韌電網計畫 345kV、161k
V、69kV 交連 PE 電纜，以及附屬器材採購與
安裝標案訂單，訂單金額超過 42 億元 Note right of 4Q23: →累計前 11M23 營收 41.46 億元，年增
53.8%，合機指出，營收創高是由於銅板、高壓線
及超高壓線等產品出貨放量 Note right of 4Q23: ↑合機 23 年陸續拿下台電強韌電網計畫釋出345
kV、161kV、69kV交連PE電纜及附屬器材採
購及安裝標案，訂單金額逾42億元 Note right of 4Q23: →合機表示，營收成長主因是銅板、高壓線及超高壓線等
交貨數量大幅成長所致 Note right of 4Q23: ↑因台電強韌電網計畫而受益
、161kV、69kV交連PE電纜及附屬器材採購及
安裝標案，累積金額超過42億元
深度分析
季報表
圖(14)1618 合機 營收狀況
圖(15)1618 合機 獲利能力
圖(16)1618 合機 合約負債
圖(17)1618 合機 存貨與平均售貨天數
圖(18)1618 合機 存貨與存貨營收比
圖(19)1618 合機 現金流狀況
圖(20)1618 合機 杜邦分析
圖(21)1618 合機 資本結構
年報表
圖(22)1618 合機 股利政策