個股筆記：2204 中華

圖(1)個股筆記：2204 中華（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 17 日

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深入剖析台灣汽車製造：中華汽車工業股份有限公司

中華汽車工業股份有限公司(China Motor Corporation，簡稱 CMC)成立於 1969 年 6 月 13 日，總部位於台北市大安區。創立初期即與日本三菱汽車簽訂技術合作協議，專注於商用小貨車製造。半世紀以來，中華汽車從單一商用車製造商，逐步發展成為集商用車、轎車、休旅車及電動機車等多元產品線的綜合車廠。

圖(2)導入全新電動車（資料來源：中華公司網站）

2022 年，中華汽車策略性引進英國 MG 品牌，正式進軍中型休旅車市場。近期因應政府「在地化供應鏈合作價值比率」政策，積極提升汽車零件國產化比例，展現靈活的經營策略與市場適應力。

主要業務與產品線

中華汽車主要從事汽車及相關零組件之製造與銷售。2024 年前三季營業收入達 322.21 億元，年增 16.52%，顯示公司業務持續成長。產品線涵蓋：

1. 商用車系列：包含 Delica 商旅車、中華菱利、Zinger 系列等
2. 乘用車系列：如 Grand Lancer、Colt Plus、Outlander、Eclipse Cross 等
3. 電動車產品：開發 iE125、EZ1 等電動機車，並與 Gogoro 合作推展換電式車款
4. MG 品牌車系：引進 MG HS、MG ZS 等中型休旅車款

截至 2024 年，整車及零組件製造銷售持續佔公司總營收超過 95%，其餘收入來自電動車及其他業務，顯示穩健的本業表現。

圖(3)公司產品（資料來源：中華公司網站）

產業供應鏈整合

中華汽車建立完整的供應鏈體系：

• 關鍵零件供應：主要來自日本三菱商事株式會社提供的 CKD 件
• 國內協力廠商：與約 120 家本土零件製造商合作，包括江申、敦揚、怡利等
• 原材料供應：鋼板來自新日本製鐵及春源鋼鐵，油料由中油供應，烤漆由台灣關西塗料提供

市場定位與競爭優勢

中華汽車在台灣汽車市場佔有重要地位。2024 年前三季內銷四輪車市占率已從 9.6% 提升至 11.6%，超越市場預期。主要競爭對手包括國瑞汽車、福特六和、台灣本田等車廠。

公司競爭優勢包括：

• 完整產品線布局：從商用車到休旅車，滿足不同客層需求
• 技術研發實力：擁有自主研發能力，具備造型設計、系統開發、測試驗證等完整技術
• 穩固供應鏈關係：與國內外供應商建立長期合作夥伴關係
• 品牌價值提升：透過 MG 品牌引進，強化高階市場競爭力

財務表現與營運狀況

2024 年前三季中華汽車呈現穩健成長態勢，營業收入達 322.21 億元，年增率為 16.52%，顯示營運動能持續提升。在獲利表現方面，營業毛利達 51.51 億元，毛利率維持在 15.99% 的良好水準，反映出公司具備穩定的成本控管能力。營業淨利方面，達到 18.61 億元，相較去年同期成長 2.37%，每股盈餘(EPS)為 5.99 元。

在產銷表現方面，2024 年前三季銷售台數較去年同期成長 15.0%，其中 MG 品牌表現尤為亮眼。新推出的 MG HS 及 MG ZS 車款持續獲得市場青睞，帶動整體銷售動能。此外，公司積極投入電動車市場，著眼於未來綠能運輸趨勢，並持續優化產品組合，為未來成長奠定基礎。

技術研發與創新

中華汽車為台灣唯一具備造型設計、系統開發、測試驗證完整自主技術能力的整車廠。公司建立 CMDS 研發流程體系，涵蓋：

1. 整車開發：包含多合一動力總成、電池系統等核心技術
2. 智慧科技：發展車用智慧系統、ADAS 先進駕駛輔助系統
3. 電動化技術：投入電動車平台開發，強化新能源應用

近期與車輛研究測試中心(ARTC)合作開發自駕隊列技術，展現技術創新實力。

永續發展與社會責任

中華汽車積極推動永續發展，2024 年獲得天下永續公民獎製造組第二名肯定。ESG 推動重點包括：

1. 環境永續：投入電動車開發，推動綠色生產
2. 社會參與：持續關懷偏鄉教育，推動「希望閱讀計畫」
3. 公司治理：納入「台灣證券交易所公司治理100指數」成分股

未來發展策略

中華汽車積極布局未來成長動能：

1. 電動化轉型：預計 2025 年推出 3.5 噸智慧電動貨卡，並持續擴充電動車產品線
2. 產能擴充：規劃提升 MG 品牌月產量至 2,300 台，滿足市場需求
3. 在地化深耕：持續提升零件國產化比例，強化供應鏈韌性
4. 智慧化升級：深化自駕技術研發，布局未來移動服務
5. 品牌價值提升：持續優化產品組合，提升市場競爭力

展望未來，中華汽車將持續以創新技術與優質產品服務消費者，透過完整的產品線、穩健的財務結構與前瞻的發展策略，鞏固台灣汽車產業龍頭地位，為股東創造更大價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 中華汽車工業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.21）
   本研究主要參考法說會簡報的營運展望、產品策略及財務數據。該簡報由中華汽車副總錢經武主講，提供最新且完整的公司營運資訊。

2. 中華汽車 2024 年第三季合併財務報告（2024.11）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收成長、毛利率、營業淨利及每股盈餘等關鍵財務指標。

3. 中華汽車企業永續報告書（2024 年版）
   該報告詳述公司在永續發展方面的具體措施與成果，包括環境保護、社會責任及公司治理等面向。

研究報告

1. CMoney 產業研究報告（2024.10）
   該報告深入分析中華汽車的產品線布局、市場競爭態勢及未來發展策略。

2. Money DJ 汽車產業分析（2024.09）
   研究報告提供中華汽車在台灣汽車市場的專業分析，以及對公司營運成長的評估。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.09.12）
   報導詳述中華汽車在商用車市場的最新布局及新車款開發進展。

2. 聯合報汽車產業專題（2024.08.26）
   針對中華汽車因應政府國產化政策的調整策略提供完整分析。

3. 經濟日報專題報導（2024.08.17）
   詳細報導中華汽車在電動車發展及 MG 品牌布局的最新進展。

產業資料

1. 台灣車輛研究測試中心（ARTC）產業研究報告（2024.10）
   提供台灣汽車市場概況及未來發展趨勢分析。

2. 天下雜誌永續公民獎評選報告（2024）
   提供中華汽車在永續發展方面的表現評估。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、產業分析及市場資訊均來自可公開取得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：中華公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.china-motor.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/220420241121M001.pdf

法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=nztDzl3eQxs

基本概況

股價：78.5
預估本益比：21.33
預估殖利率：4.9%
預估現金股利：3.85元
報表更新進度：☑ 月報 □ 季報

圖(4)2204 中華 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(5)2204 中華 K線圖（日）

圖(6)2204 中華 K線圖（週）

圖(7)2204 中華 K線圖（月）

日報表

圖(8)2204 中華 法人籌碼

週報表

圖(9)2204 中華 大戶籌碼

月報表

圖(10)2204 中華 內部人持股

圖(11)2204 中華 本益比河流圖

圖(12)2204 中華 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(13)2204 中華 營收狀況

圖(14)2204 中華 獲利能力

圖(15)2204 中華 合約負債

圖(16)2204 中華 存貨與平均售貨天數

圖(17)2204 中華 存貨與存貨營收比

圖(18)2204 中華 現金流狀況

圖(19)2204 中華 杜邦分析

圖(20)2204 中華 資本結構

年報表

圖(21)2204 中華 股利政策