圖(1)個股筆記：2402 毅嘉（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 26 日
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毅嘉科技：從按鍵廠到全方位智能系統方案商的轉型之路
毅嘉科技成立於 1989 年，2000 年在台灣證券交易所掛牌上市（股票代號：2402），是台灣具代表性的電子零組件製造商。公司經過多年轉型，已從最初的橡膠按鍵製造商，成功轉型為車用軟性電路板的領導廠商。資本額 30 億元的毅嘉科技，憑藉著先進的核心製造技術，整合機構件、電子件及散熱的模組，向全球頂尖品牌提供卓越的產品與服務。
產品結構與營收分析
毅嘉的產品結構主要分為兩大類：軟板整合元件及機構整合元件。根據 2024 年第三季資料，軟板整合元件佔營收 81%，機構整合元件佔 19%。在應用領域方面：
- 車用產品：佔比 66%
- 手機應用：佔比 8%
- 穿戴裝置：佔比 6%
- 光通訊：佔比 2%
- 其他應用：佔比 18%
全球製造基地布局
毅嘉目前在全球擁有四座主要製造基地：
台灣林口廠：新產品與新技術研發中心
– PCB/SMT 生產線
– MVI 製程
– Thermal M 製程
中國蘇州廠：車用產品製造中心
– PCB/SMT 生產線
– MVI 製程
– Micro M 製程
中國中山廠：綜合零組件製造中心
– MVI 製程
– Micro M 製程
馬來西亞檳城廠：東南亞製造中心
– PCB/SMT 生產線
– MVI 製程
馬來西亞新廠擴產計畫
毅嘉正在馬來西亞吉打興建新廠，投資規模達 1 億美元，預計於 2025 年第四季開始量產。新廠主要生產：
圖(2)⾺來⻄亞新廠建設（資料來源：毅嘉公司網站）
- 電子件（PCB/PCBA）
- 機構件（IM/IML）
- 子系統模組（IMS/TMS）
新廠主要應用領域包括：
– 光通訊 OFC 產品
– 車用智慧座艙
– 儲能系統 BMS
營運展望與成長動能
毅嘉科技在 2024 年第三季延續成長動能，合併營收達 26.33 億元，較第二季增加 10.5%。稅前淨利攀升至 2.79 億元，季增幅度達 33%，促使前三季稅前淨利累計達 5.96 億元，不僅較去年同期大幅成長，更已超越去年全年獲利。營運表現優異主因來自車用產品需求持續成長，加上消費性電子產品進入旺季效應。
在技術發展策略上，毅嘉持續優化微機電設計與軟體設計能力，積極整合車載模組設計方案。同時拓展業務範疇至消費電子、機器人及工業領域，藉以提升產品組合的多元性。此外，為強化全球供應鏈韌性，公司規劃未來三年投入 30 億元資本支出，主要用於提升非中國地區產能。目標在 2026 年前將非中國產能比重提升至 15%，並且使新產品與技術營收佔比達到 20% 以上。
在永續發展方面，毅嘉推動多項節能減碳措施成效卓著。2024 年能源耗用強度較前期降低 12.20%，廢棄物回收率提升至 66.35%，用水強度也下降 7.06%。以溫室氣體排放為例，較基準年減少 28.05%，進度超前原定目標。這些成果印證毅嘉在追求營運成長的同時，亦重視企業社會責任。
展望未來，毅嘉將持續投資研發創新技術，擴大產品應用範疇。特別是在車用電子、光通訊及散熱解決方案等高成長領域，期望藉由完整的產品線與全球化布局，在 2027 年前實現成為全球領先智能系統方案解決商的願景。在新興科技快速發展的浪潮中，毅嘉的技術積累與市場布局，為未來的持續成長奠定堅實基礎。
參考資料說明
公司官方文件
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毅嘉科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.17） 本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、全球布局策略及未來展望。該簡報由毅嘉科技執行長曾恭勝主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
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毅嘉科技 2024 年第三季財務報告 本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、產品營收占比、獲利能力等關鍵數據。
研究報告
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國泰證券產業研究報告（2024.11） 該報告深入分析毅嘉科技的車用電子布局及技術發展策略，提供本文在產業分析方面的重要參考。
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富邦證券投資研究報告（2024.11） 研究報告針對毅嘉科技在光通訊及散熱技術領域的發展提供專業分析，並評估公司未來成長潛力。
新聞報導
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鉅亨網產業分析專文（2024.12.02） 報導詳述毅嘉科技在馬來西亞新廠投資計畫及未來營運展望。
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工商時報財經專題（2024.11.27） 針對毅嘉科技的產品組合轉型、全球布局策略及永續發展成果提供完整分析。
永續發展文件
- 毅嘉科技永續報告書（2024） 此報告詳細說明公司在環境永續發展方面的具體措施與成效，包含能源管理、溫室氣體減量等數據。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：毅嘉公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/240220241017M001.pdf
法說會影音連結：https://pse.is/6knkva
基本概況
股價：36.8
預估本益比：16.5
預估殖利率：4.48%
預估現金股利：1.65元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)2402 毅嘉 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)2402 毅嘉 K線圖（日）
圖(5)2402 毅嘉 K線圖（週）
圖(6)2402 毅嘉 K線圖（月）
日報表
圖(7)2402 毅嘉 法人籌碼
週報表
圖(8)2402 毅嘉 大戶籌碼
月報表
圖(9)2402 毅嘉 內部人持股
圖(10)2402 毅嘉 本益比河流圖
圖(11)2402 毅嘉 淨值比河流圖
新聞筆記
泰等，及PCB廠健鼎、定穎投控、毅嘉等可望受惠
3.91%，營收持穩高檔 Note right of 2024.12.02: →前 11M24 累計營收約87.37億元，年增1
1.01%，預期 24 年創下近年新高 Note right of 2024.12.02: →毅嘉 3Q24 獲利2.3億元，前三季獲利達5.
02億元，創新高 Note right of 2024.12.02: ↑毅嘉在馬來西亞新廠預計 4Q25 量產，目標未來
5年營收達40～50億元
車用產品需求穩定，營收表現強勁 Note right of 2024.12.01: →11M24 軟板整合元件營收6.80億元，機構整
合元件營收1.82億元，前 11M24 總營收87
.38億元，年增11% Note right of 2024.12.01: →毅嘉預期，隨著汽車智慧化與電動化趨勢發展，24
年營收有望挑戰近年新高
3Q24 營運表現亮眼，4Q24 車載出貨穩定 Note right of 2024.11.27: ↑毅嘉前三季營收70.15億元，年增10％，稅後淨
利達5.02億元，獲利已超越 23 年 24 年表
現 Note right of 2024.11.27: →毅嘉未來將專注智慧座艙及車載模組化發展，目標從T
ier2進階至具設計能力的Tier1.5，拓展市場
定位 Note right of 2024.11.27: ↑隨著汽車智慧化趨勢，毅嘉計劃優化微機電設計及擴展
消費電子、機器人領域，車載產品需求預期將持續增長 Note right of 2024.11.27: ↑為提升競爭力，品牌業者積極升級ANC、空間音頻等
技術，並加入創新功能如觸控螢幕耳機盒等
，顯示車用及消費性產品需求強勁 Note right of 2024.11.02: →公司看好 4Q24 車用產品需求持續，將推動 2
4 年營運增長 Note right of 2024.11.02: →毅嘉新設散熱事業部，目標 30 年 營收達30億
元，並計畫拓展光通訊及散熱領域 Note right of 2024.11.02: →10M24 軟板整合元件營收為6.99億元，機構
整合元件為1.71億元，前 10M24 累計營收7
8.8億元，年增11% Note right of 2024.11.02: →隨著汽車產業智能化及自動化趨勢，車用電子產品需求
預期逐年成長 Note right of 2024.11.02: ↑新廠計畫 3Q25 完工，將生產光通訊、車用及電
池包等產品，預期未來五年可挹注40億至50億元營業
額 Note right of 2024.11.02: →公司預期 4Q24 為傳統旺季，車用產品需求可望
延續，將持續推動 24 年營運穩健 Note right of 2024.11.02: →營收占比中，軟板整合元件產品占81%，機構整合元
件產品占19%，顯示車用及消費性產品需求穩定
體獲利創新高 Note right of 2024.10.18: ↓毅嘉預期 4Q24 消費電子略微下滑，但車載出貨
穩定，將發展光通訊與散熱領域 Note right of 2024.10.18: →新設立的散熱事業部門目標 30 年 營收達30億
元，25 年馬來西亞新廠將啟動量產 Note right of 2024.10.18: →毅嘉執行長曾恭勝指出，汽車電子化將成為營運成長基
石，散熱產品將助力未來發展
增長 Note right of 2024.10.17: ↑毅嘉新設馬來西亞廠，預計 4Q25 開始量產，五
年內營業額可達40~50億元 Note right of 2024.10.17: →毅嘉切入散熱及車用模組新事業，持續朝向產品轉型及
多角化經營發展 Note right of 2024.10.17: →毅嘉前三季獲利創新高，24 年車載營收可望持平或
小幅增加，但 4Q24 營收恐略滑落 Note right of 2024.10.17: ↑毅嘉在馬來西亞新廠預計 4Q25 量產，五年內將
挹注40~50億元營收 Note right of 2024.10.17: →毅嘉科技 3Q24 稅前淨利約2.79億元，季增
33% Note right of 2024.10.17: ↑前三季合併營收70.15億元，年增10%，獲利已
超越 23 年 24 年 Note right of 2024.10.17: →隨著車用電子需求成長，毅嘉持續開發新產品以促進轉
型與多角化經營 Note right of 2024.10.17: ↑車用及消費性產品出貨穩健，助推 3Q24 營收達
26.33億元，季增10% Note right of 2024.10.17: ↑毅嘉將大力發展光通訊、散熱及 IMS 整合模組，
馬來西亞新廠計劃 3Q25 啟用 Note right of 2024.10.17: ↑隨著 5G 和物聯網技術發展，光通訊市場需求持續
成長，營收預計年增50%以上 Note right of 2024.10.17: →毅嘉擁有20年散熱技術經驗，將進一步開發散熱模組
，25 年PC產品散熱預計放量 Note right of 2024.10.17: →馬來西亞吉打廠選址因當地環境熟悉，將以光通訊 O
FC 產品為主力生產 Note right of 2024.10.17: →毅嘉在 IMS 整合模組領域將提升微機電控制能力
，目標成為 Tier 1.5 供應商 Note right of 2024.10.17: ↑毅嘉 3Q24 稅前淨利達2.79億元，年增近4
成，前三季稅前淨利超越 23 年 24 年獲利，創
歷史新高 Note right of 2024.10.17: ↑預計 24 年營收將維持2位數成長，主要受惠於車
用及消費性產品出貨暢旺，並且稼動率提升
9%； 3Q24 合併營收26.31億元，季增及年
增均超過10%
，受益於穿戴裝置及車用產品需求持續成長 Note right of 2024.10.01: →前三季合併營收累計70.14億元，年增10%；
3Q24 營收為26.3億元，季增10.5% Note right of 2024.10.01: →毅嘉 9M24 軟板整合元件營收為6.91億元，
機構整合元件營收為1.83億元 Note right of 2024.10.01: →隨著汽車智慧化及自動化趨勢，預期車用電子需求將持
續攀升，推動毅嘉營運成長
12%，創單月新高。前 8M24 累計營收 61
.4 億元，年增 10.3% Note right of 2024.09.02: →車用產品需求強勁，車用營收比重達 70%，加上消
費產品旺季，預計整體營運將持續增長 Note right of 2024.09.02: →前8月累計營收61.4億元，年增10.3%；車用
產品營收比重達70%
6%，年增12.3%，創近10年新高
收將創新高
營收 23.8 億元，季增 19.2%，年增 15
.0%
場旺季水準，有望推動營運繼續攀升 Note right of 2024.08.01: ↑2Q24 營收23.83億元，季增19%、年增1
5%，毛利率達18%，稅前盈餘年增47% Note right of 2024.08.01: ↑3Q24 營運預期將攀升，車用及消費性電子產品需
求將進入旺季 Note right of 2024.08.01: ↑毅嘉將於 25 年 底前啟用位於馬來西亞的新廠，
計劃三年內投入30億元擴建
、年增15％，毛利率18％，稅前盈餘2.11億元，
創十年新高 Note right of 3Q24: ↑毅嘉在馬來西亞的新生產基地已開始興建，預計 25
年 底投入試產，未來三年投入30億元擴建 Note right of 3Q24: →營業淨利和稅前淨利分別為1.73億元和2.11億
元，顯示業績強勁成長 Note right of 3Q24: ↑軟板整合元件營收約7.15億元，機構整合元件約1
.44億元，兩者表現均穩健成長
域發展，並挑戰新高
成長潛力 Note right of 2Q24: ↑營收達23.83億元，年增15%，創十年新高 Note right of 2Q24: ↑車用點火 毅嘉 1Q24 獲利三率三升 Note right of 2Q24: →雖然 24 年車市遞延交車的紅利趨緩，但純電車市
場持續擴大成長。車用產品市場的滲透率仍然持續穩健提
下，24 年整體營運將逐季增溫 Note right of 2Q24: →展望 2Q24 和後市，毅嘉表示，雖然 24 年
車市遞延交車的紅利趨緩，多數車廠對於車市銷售的看法
轉趨保守 Note right of 2Q24: →純電車市場仍在持續擴大成長。毅嘉看好在車用產品市
場的滲透率仍然持續穩健提升，24 年整體營運將逐季
增溫，24 年度的營收及獲利有機會續攀高峰 Note right of 2Q24: ↑車用助攻 毅嘉 1Q24 獲利三率三升 Note right of 2Q24: ↑車用產品需求依舊穩健成長帶動下，毅嘉預估 24
年營運軌跡逐季增溫 Note right of 2Q24: →24 年 車市遞延交車的紅利趨緩，多數車廠對於車
市銷售的看法轉趨保守，但是純電車市場仍在持續擴大成
長 Note right of 2Q24: →毅嘉全球共計有三座製造基地，涵蓋台灣、中國與馬來
西亞，而為布局車用領域 Note right of 2Q24: ↑毅嘉持續擴張產能，在 3M24 時曾公告，將斥資
2,000萬美元（約新台幣6.2億元）於馬來西亞成
立第二間子公司，主要以車用領域為主，生產軟板打件、
硬板打件和機構整合元件等 Note right of 2Q24: ↑此次投資2,000萬美元涵蓋在 24 年資本支出
當中，往年資本支出金額約為新台幣2到3億元，而 2
4 年資本支出因投資關係，預計高出往年 Note right of 2Q24: →未來產能擴充會先以馬來西亞為主，往後三年支出約1
5億元，多數都將用於投資馬來西亞 Note right of 2Q24: →中國大陸產能仍然高達90％，而馬來西亞和台灣則占
10％，期望2026非中國產能可以增加至15％左右
稅前盈餘3.18億元，年增70％
子公司，主要以車用領域為主，生產軟板打件、硬板打件
和機構整合元件等 Note right of 1Q24: →毅嘉積極布局車用領域，且由於車用客戶持續成長，以
及為降低地緣政治風險，毅嘉預計產能擴充會先以馬來西
亞為主，未來三年支出約15億元，多數都將用於投資馬
來西亞 Note right of 1Q24: →24 年車用電子產品需求樂觀，整體出貨仍然受惠於
客戶需求強勁，預期可望帶動 24 年營運呈現逐季增
溫趨勢 Note right of 1Q24: →馬來西亞廠目前主要是軟板後段製程，提供光通訊客戶
應用在 AI、運算中心、超級電腦等，預計 24 年
會增加車用客戶 Note right of 1Q24: →毅嘉因應車用客戶持續成長、需求迫切，未來將增加馬
來西亞的投資金額，包含廠房與土地，新廠規劃 24
年動土 Note right of 1Q24: ↑毅嘉表示，全球車用市場對於車用電子產品的需求仍然
強勁，毅嘉營運可望隨著汽車智慧化與電動化趨勢持續成
長而跟進續攀 Note right of 1Q24: ↑25 年 車用占比有望挑戰20％ Note right of 1Q24: ↑近年積極拓展車用新事業，包含電池模組、散熱、氛圍
燈、智能駕駛艙等新產品正在進行開發中 Note right of 1Q24: ↑看好新事業未來業績翻倍跳增，法人預估，毅嘉受惠車
用市場擴增，25 年 營收占比可望達到20％ Note right of 1Q24: →產能布局方面，毅嘉大陸產能占比約為90％，馬來西
亞與台灣則占10％ Note right of 1Q24: →毅嘉看好車用客戶持續成長，未來將增加馬來西亞的投
資金額，包含廠房與土地。毅嘉估未來三年資本支出約1
5億元，多數都將用於投資馬來西亞 Note right of 1Q24: →根據毅嘉規劃，25 年 大陸以外產能營收占比可提
升至15％ Note right of 1Q24: ↑毅嘉指出，24 年 持續受到車用電子需求暢旺，2
4 年營運有望繼續往上攀升 Note right of 1Q24: ↑毅嘉指出，全球車用市場對於車用電子的需求仍強勁，
因此整體營運可望隨著汽車智慧化、電動化的趨勢持續攀
升
深度分析
季報表
圖(12)2402 毅嘉 營收狀況
圖(13)2402 毅嘉 獲利能力
圖(14)2402 毅嘉 合約負債
圖(15)2402 毅嘉 存貨與平均售貨天數
圖(16)2402 毅嘉 存貨與存貨營收比
圖(17)2402 毅嘉 現金流狀況
圖(18)2402 毅嘉 杜邦分析
圖(19)2402 毅嘉 資本結構
年報表
圖(20)2402 毅嘉 股利政策