圖(1)個股筆記：2548 華固（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 17 日
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公司概要
華固建設股份有限公司（簡稱：華固；代碼：2548）於 1989 年 4 月 6 日成立，2002 年在證券交易所上市。最初主要從事北部地區商業辦公室和住宅建案的開發，後期轉向北部地上權項目及中南部精華地段的開發。
華固主要在大台北地區推案，近年擴展至台中市的精華地段。
重要里程碑
- 2021 年：推出商辦大樓「華固智富中心」、「華固創富中心」，及廠辦大樓「華固國家置地」。
- 2022 年：推出住宅型個案「華固上文林」、「華固一莊」、「華固大安隱府」、「華固文臨」、「華固得月」，及商辦大樓「華固樂富中心」、廠辦大樓「華固中原置地」。
- 2023 年：推出商辦大樓「華固中央置地」、「華固時代置地」。
- 2024 年：推出住宅型個案「華固頂匯」。
營業項目
華固的商品包括住宅、商業辦公室、工業廠房及停車位等。主要業務為委託營造廠商建造國民住宅及工業廠房，進行出售及出租，這些業務占公司總收入的 100%。
華固的產品主要用途涉及住宅和商業辦公空間，以滿足市場對高品質生活和工作環境的需求。
圖(2)相關建案（資料來源：華固公司網站）
預售個案
- 華固中原置地：位置在新北市，產品為廠辦，樓層為 11F / B3，總銷面積 9,700 坪，總銷金額 49 億新台幣，銷售率 90-95%。
- 華固文臨：位置在台北市，產品為住宅，樓層為 13F / B3，總銷面積 2,500 坪，總銷金額 29 億新台幣，銷售率 90-95%。
- 華固大安隱府：位置在台北市，產品為住宅，樓層為 23F / B5，總銷面積 2,000 坪，總銷金額 34 億新台幣，銷售率 95-100%。
- 華固得月：位置在新北市，產品為住宅，樓層為 24F / B3，總銷面積 4,900 坪，總銷金額 38 億新台幣，銷售率 90-95%。
- 華固一莊：位置在新北市，產品為住宅，樓層為 25F / B4，總銷面積 6,400 坪，總銷金額 41 億新台幣，銷售率 85-90%。
- 華固上文林：位置在新北市，產品為住宅，樓層為 25F / B4，總銷面積 4,800 坪，總銷金額 62 億新台幣，銷售率 85-90%。
- 華固中央置地：位置在台北市，產品為商辦，樓層為 26F / B5，總銷面積 10,700 坪，總銷金額 132 億新台幣，銷售率為新推案。
- 華固時代置地：位置在台北市，產品為商辦，樓層為 17F / B5，總銷面積 5,400 坪，總銷金額 79 億新台幣，銷售率為新推案。
- 華固頂匯：位置在台中市，產品為住宅，樓層為 26F / B2，總銷面積 11,900 坪，總銷金額 111 億新台幣，銷售率 90-95%。
華固時代置地為合建案，全案預估總銷金額約 96 億元。華固頂匯全案共 260 戶，目前僅開放 200 戶銷售，餘 60 戶保留，表中銷售率計算基礎為目前可售戶數。
儲備個案
- 和璞案：位置在台北市，產品為商辦，樓層為 20F / B4，基地面積 1,618 坪，總銷面積 3,800 坪，總銷金額 44 億新台幣。
- 正大北投案：位置在台北市，產品為商辦，樓層為 27F / B4，基地面積 6,247 坪，總銷面積 38,500 坪，總銷金額 290 億新台幣。
- 華固還匯：位置在台中市，產品為住宅，樓層為 20F / B2，基地面積 1,450 坪，總銷面積 5,300 坪，總銷金額 44 億新台幣。
- 華固黛川：位置在新北市，產品為住宅，樓層為 23F / B4，基地面積 949 坪，總銷面積 5,500 坪，總銷金額 49 億新台幣。
- 百雙：位置在台北市，產品為住宅與商業，樓層為 31F / B5，基地面積 1,450 坪，總銷面積 3,000 坪，總銷金額 63 億新台幣。
- 華固繡隅：位置在新北市，產品為住宅，樓層為 20F / B4，基地面積 621 坪，總銷面積 3,600 坪，總銷金額 32 億新台幣。
- 台中崇德十路案：位置在台中市，產品為住宅，樓層為 20-24F / B3，基地面積 1,748 坪，總銷面積 6,400 坪，總銷金額 51 億新台幣。
- 文林北路三案：位置在台北市，產品為住宅，樓層為 20F / B4，基地面積 746 坪，總銷面積 3,500 坪，總銷金額 51 億新台幣。
- 正大新店案：位置在新北市，產品為住宅，樓層為 27-32F / B5，基地面積 13,962 坪，總銷面積 46,000 坪，總銷金額 475 億新台幣。
- 台中經貿五路案：位置在台中市，產品為住宅，樓層為 18F / B3，基地面積 1,350 坪，總銷面積 4,700 坪，總銷金額 46 億新台幣。
儲備個案總計：基地面積 30,141 坪，總銷面積 120,300 坪，總銷金額 1,145 億新台幣。
原物料及供應商
華固在土地、營建工程和材料方面的策略包括：
– 土地：積極擴大在適當區域的開發，重視住宅與商辦廠辦的均衡發展，並持續進行市中心精華地段的都市更新。
– 營建工程：訂定嚴謹的工程發包辦法和施工規範，與經營穩健的營造廠商合作。
– 材料：主要原物料包括鋼筋、水泥、磚石和室內設備，公司採用與長期合作供應商的統購議價方式。
競爭對手
主要競爭對手包括國建、冠德、宏璟、皇普、華建、櫻花建、興富發和日勝生等，這些公司在台灣的建設市場上具有顯著影響力。
轉投資關係企業
華固的轉投資企業包括品興營造（承包土木建築水利工程）、富鋼工程（鑿井起重鑽孔測量及預拌混凝土壓送）、成都萬誠多寶置業及成都華固置業（均從事不動產開發）。
土地儲備
華固持有豐富的土地儲備，支持其在住宅和商業建設領域的持續擴展。
推案與市場表現
華固在 2024 年將在台北及台中持續推案，案量達 470 億元。熱銷案例包括「華固上文林」、「華固得月」及「華固一莊」。計劃推出的六筆新建案中，總銷達 470 億元。
預計業績與投資展望
2025 年計劃推出台中 14 期重劃區內建地，初步規劃產品為 27-40 多坪，預估總銷 40 億元。2024 年新案總銷達 365 億元。
財務表現
2024 年第二季單季營收約 0.07 億元，稅後純損 0.75 億元，每股虧損 -0.27 元。年初無新案完工交屋，導致短期財務壓力。
土地投資與未來推案
2024 年購入台中 14 期 1362 坪建地，計劃 2025 年推出，未來三年完工計劃分別為 104 億元、428 億元及 176 億元。
市場競爭與銷售策略
2024 年將推出四筆新案，包括「華固頂匯」總銷 108 億元，並計劃於329檔期公開銷售。此外，將完工交屋的包括北投「華固文臨」及中和「華固中原置地」，合計完工量約 79 億元。
參考資料來源
資料來源：華固公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/254820240821M001.pptx
基本概況
股價：126.5
預估本益比：nan
預估殖利率：5.94%
預估現金股利：7.51元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)2548 華固 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)2548 華固 K線圖（日）
圖(5)2548 華固 K線圖（週）
圖(6)2548 華固 K線圖（月）
日報表
圖(7)2548 華固 法人籌碼
週報表
圖(8)2548 華固 大戶籌碼
月報表
圖(9)2548 華固 內部人持股
圖(10)2548 華固 本益比河流圖
圖(11)2548 華固 淨值比河流圖
新聞筆記
01元，雖然較 23 年同期減少27.7％，但仍大
賺半個股本 Note right of 2024.11.07: ↑展望 25 年 ，華固預計將重啟獲利上升動能，並
有四筆新案完工交屋，預期將再大賺1個股本 Note right of 2024.11.07: ↑前三季營收為71.66億元，主要來自「華固文臨」
及「華固中原置地」的住宅與商辦案完工入帳 Note right of 2024.11.07: ↑未來幾年華固完工交屋量預計將顯著增加，26 年
可達102億元，30 年 更將噴出至518億元
資案，計劃 2024.10.02 上櫃交易 Note right of 2024.09.30: →華固 24 年完工交屋量減少至兩案，總銷約78億
元，未來幾年預期業績成長
元，但股利政策穩定，未來五年每年現金股利預計達5元
以上 Note right of 2024.08.23: ↑華固預計推出百億推案潮，本周將推出台中「華固豐匯
」（總銷47億元）及三重「華固慕川」（總銷53億元
），為未來四到五年業績鋪路 Note right of 2024.08.23: ↑華固 24 年完工交屋量降至兩案，總銷約78億元
。公司股利政策為未來五年每年現金股利5元以上 Note right of 2024.08.23: ↑華固計劃 2H24 推出台中「華固豐匯」及三重「
華固慕川」新案，總銷分別為47億元及53億元，為未
來四到五年業績鋪路 Note right of 2024.08.23: →華固 2024.08.22 法說會強調股利政策，
希望未來五年每年現金股利發放高於5元，維持長期穩定
發放 Note right of 2024.08.23: ↑華固建設總經理洪嘉昇表示，台北市和新北市有15筆
新案，台中4筆，預售中有九筆，總計儲備新案存量達1
,223億元 Note right of 2024.08.23: ↑華固預計 24 年 推案量達485億元，包含6筆
新案，其中有總銷132億元的「華固中央置地」及其他
大案
華固一莊」等建案熱銷 Note right of 2Q24: ↑24 年 將再推出 6 筆建案，包括總銷 130
多億元的南港商辦案「華固中央置地」、80 億元的
大直商辦「華固時代置地」、台中西屯住宅案總銷爲 1
08 億元、北屯「美和段案」總銷 40 億元、三重
「仁義街 57 號案」總銷近 50 億元、北市信義
區「吾雙」總銷達 60 億元，合計 24 年 推案
量總銷將高達 470 億元 Note right of 2Q24: →：預期未來1-2年仍有不錯表現 Note right of 2Q24: →已經大賺11個股本，創下營建股空前紀錄的華固，1
Q24 無新案完工交屋 Note right of 2Q24: ↓最新出爐的財報，單季營收約0.07億元，稅後純損
0.75億元，EPS為-0.27元 Note right of 2Q24: →華固將有總銷29億元北投「華固文臨」、中和50億
元廠辦「華固中原置地」完工交屋，總銷達79億元，屆
時業績可望再拉升 Note right of 2Q24: ↑華固再擲逾10億元購入台中14期1362坪建地擬
25 年推案 Note right of 2Q24: ↑華固對此一新購入 1362 坪建地，規劃將於 2
Q25 以後推案，初步規劃 27-40 多坪產品 Note right of 2Q24: ↑華固此一新購入的台中 14 期重劃區內建地，在后
庄路、崇德十路二段，整體面積為三面臨路角地。此一台
中市新建案預估總銷達 40 億元 Note right of 2Q24: ↑以 18 億元購入區域內軟橋段建地 745.48
坪，華固總經理洪嘉昇指出，對今天敲進的軟橋段建地
，預計 2Q25 推 20 樓高純住宅案，總銷上看
50 億元
27元 Note right of 1Q24: →通過盈餘轉增資發行新股案；增資資金來源，為 23
年度可供分配盈餘，預計發行金額為2.76億元 Note right of 1Q24: ↑24 年將大舉推出4筆新案，總銷逾360億元，為
歷年少見大量；其中最大案為台中首發案、水湳經貿段住
宅「華固頂匯」，總銷達108億元 Note right of 1Q24: ↑還有總銷132億元「華固中央置地」、79億元「華
固時代置地」兩大商辦案，也是 24 年主力 Note right of 1Q24: →華固 23 年砸下20.72億元買下的新北市三重
仁義重劃區1,569.83坪建地，預計推出總銷46
億元的「仁義街57號」案 Note right of 1Q24: ↑預計 24 年 將完工交屋的新案，包括有總銷29
億元北投「華固文臨」、中和50億元廠辦「華固中原置
地」，完工量約79億元 Note right of 1Q24: ↑華固股利8.5元創新高 24 年推4筆新案總銷共
365億元 Note right of 1Q24: ↑24 年將推2筆百億大案，包括台中首發案、水湳經
貿段住宅「華固頂匯」，總銷達108億元，為展現深耕
中台灣的決心，特別打造一座企業會館及台中辦公總部，
預計329檔期公開銷售 Note right of 1Q24: ↑規畫推出總銷132億元「華固中央置地」，及總銷7
9億元「華固時代置地」，總銷46億元的「仁義街57
號」案，24 年合計推出4筆新案，總銷達365億元 Note right of 1Q24: ↑已推出新案有8筆，包括廠辦及商辦案3筆，住宅案5
筆，總銷466億元，除商辦2案新推出外，其餘銷售率
都在7成以上 Note right of 1Q24: ↑儲備中個案有9筆，總銷達1,079億元，其中百億
級大案包括台中「華固頂匯」108億元、北投商辦「正
大北投案」276億元、新店「正大新店案」435億元
等 Note right of 1Q24: ↑預計 24 年將完工交屋的有總銷29億元北投「華
固文臨」、中和50億元廠辦「華固中原置地」，完工量
約79億元 Note right of 1Q24: ↑24 年將推2筆百億級大案，包括台中首發案、水湳
經貿段住宅「華固頂匯」，總銷達108億元 Note right of 1Q24: →華固為展現深耕中台灣的決心，特別打造一座企業會館
及台中辦公總部，預計提前在329檔期公開銷售 Note right of 1Q24: ↑24 年也規畫推出總銷132億元「華固中央置地」
，及總銷79億元「華固時代置地」，總銷46億元的「
仁義街57號」案，24 年合計推出4筆新案，總銷達
365億元，為歷年少見大量 Note right of 1Q24: ↑旗下個案預計 24 年將完工交屋的新案，包括有總
銷29億元北投「華固文臨」、中和50億元廠辦「華固
中原置地」，完工量約79億元 Note right of 1Q24: ↑至於 26 年 ，華固預計將有104億元完工、2
7 年 再攀升至428億元，28 年 則預計有17
6億元完工 Note right of 1Q24: →華固將砸75億購地 創近十年新高 Note right of 1Q24: ↑華固 23 年 在四筆新案交屋認列下，業績獲利大
豐收，前三季EPS已達7.62元，法人估 24 年
可望賺進一股本，創下連五年大賺一個股本的紀錄 Note right of 1Q24: →華固也積極伺機購地，近十年來董事會決議的購地授權
額度多落在45億至70億元之間，24 年 董事會通
過購地金額達75億元，是近十年來最大手筆 Note right of 1Q24: ↑24 年 預計加入完工入帳的二大新案包括「華固中
原置地」商辦案，預計 6M24 完工交屋，總銷52
億元，目前扣除工業區立體化方案五年不能轉售的面積，
華固已售達9成，預計入帳後可望認列業績 Note right of 1Q24: ↑總銷29億元的「華固文臨」也將完工交屋 Note right of 1Q24: ↑華固在手土地存量達1,022億元，24 年 預計
推出的新案 Note right of 1Q24: ↑台中水湳首發案「華固頂匯」、北市大直「合璞案」、
「信義光復案」、「正大北投案」等四大案，總銷達46
1億元之外 Note right of 1Q24: ↑新北三重仁義街案也有機會在 3Q24 取得建照，
總銷約44億元。估計 24 年推案量，有機會首度叩
關500億元 Note right of 1Q24: ↑華固正施工中新案，總計有九大案同步進行中，提供未
來四年業績所需；至於推案時程，較集中在 2H24
下，23 年 11M23 單月營收以 51.74
億元改寫史上單月第三高營收，月增 3.36 倍，
年增 42.79 倍 Note right of 4Q23: ↑華固台北市北士科商辦大案「樂富中心」，是以 45
.9 億元售予單一買家，並在 11M23 完工入帳 Note right of 4Q23: →華固的商辦部分，23 年 僅推出總銷約 132
億元南港「華固中央置地」、96 億元大直「華固時代
置地」兩大商辦案 Note right of 4Q23: ↑24 年 起，將有 4 筆新案陸續依進度，包括兩
筆頂級商辦案，以及兩筆住宅開發案，其中「正大北投案
」總銷估達 255 億元，大直「合璞案」總銷也達
44 億元 Note right of 4Q23: ↑受惠「華固月河」完工交屋挹注 Note right of 4Q23: ↓前三季稅後純益21.08億元、EPS為7.62元
，遜於 22 年同期的10.9元 Note right of 4Q23: ↑展望 4Q23 ，北士科商辦大樓、總銷近45億元
的「華固樂富中心」將完工入帳
1,569.83 坪建地，預計在 2024 年下
半年起開始推案 Note right of 3Q23: ↓華固總經理洪嘉昇表示，儘管 24 年營收和獲利可
能比 23 年減少，但華固累積的保留盈餘仍相當豐沛
，屆時仍可望維持高股利 Note right of 3Q23: ↓24 年完工交屋量減少 Note right of 3Q23: ↑簽580坪土地合建案 插旗北士科新洲美段
建地
深度分析
季報表
圖(12)2548 華固 營收狀況
圖(13)2548 華固 獲利能力
圖(14)2548 華固 合約負債
圖(15)2548 華固 存貨與平均售貨天數
圖(16)2548 華固 存貨與存貨營收比
圖(17)2548 華固 現金流狀況
圖(18)2548 華固 杜邦分析
圖(19)2548 華固 資本結構
年報表
圖(20)2548 華固 股利政策