圖(1)個股筆記：3450 聯鈞（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 26 日
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聯鈞光電：從雷射封裝到矽光子技術的轉型之路
聯鈞光電股份有限公司（Elite Advanced Laser Corporation，股票代號：3450）於 2000 年 9 月 27 日成立，總部位於新北市中和區。公司由董事長鄭祝良及總經理宋天增帶領，專注於半導體與光通訊產業發展。聯鈞成立初期資本額僅 500 萬元，經過多次增資後，目前實收資本額已達 14.57 億元。2006 年，公司於台灣證券交易所掛牌上市，正式邁入資本市場。
主要營運項目與產品技術
聯鈞目前專注於雷射封裝、模組組裝暨相關測試代工服務，產品技術架構橫跨六大領域，完整布局光通訊與半導體產業鏈。
消費性電子與工業應用
聯鈞在消費性電子市場主要提供印表機及投影機使用的雷射光源模組，同時也開發工業用高功率雷射元件，滿足精密加工需求。
車用與通訊應用
因應自動駕駛市場成長，公司積極布局光達（LiDAR）技術。在通訊基礎設施方面，提供 G-PON 及 EML 等光通訊元件，為 5G 通訊網路建設提供關鍵零組件。
資料中心與 AI 解決方案
面對數據中心及人工智慧應用需求增長，聯鈞開發完整的高速光通訊解決方案，包含：
– Data-Center 應用的高速光纖模組
– TRx 光電轉換器
– 主動式光纖電纜（AOC）
– AI/ML 專用產品：LPO、ELS 及 ELSFP
特殊製程技術
聯鈞近期在特殊製程技術方面取得重要突破：
– 矽光子（Silicon Photonic）技術平台
– CPO（Co-Packaged Optics）整合方案
– GaN（氮化鎵）Power 及 RF 元件製造
根據最新的法說會資料，2024 年第一季營收結構如下：
財務績效分析
聯鈞光電在 2024 年第一季的財務表現優異，合併營收達 12.85 億元。其中半導體事業貢獻 10.61 億元，占總營收 82.6%；光電產業貢獻 2.24 億元，占 17.4%。從單月營收來看，公司營運呈現穩定成長態勢，1 月營收 4.23 億元，2 月受農曆春節影響小幅下滑至 3.85 億元，3 月則回升至 4.77 億元。
在獲利表現方面，隨著產品組合優化及生產效率提升，公司毛利率從 2023 年的 15% 提升至 20%，營業淨利率達 7%。第一季每股盈餘（EPS）為 0.31 元，較去年同期大幅改善，顯示營運體質持續強化。
財務結構維持穩健，截至 2024 年第一季，公司總資產達 90.58 億元，負債比率為 34%，流動比率達 2.09，每股淨值為 26.70 元。充裕的營運資金加上合理的負債水準，為公司未來擴產及研發投入提供良好基礎。
市場布局與客戶結構
區域營收分布
– 台灣：約占 47% 的銷售額
– 亞洲其他地區：約占 41%，包含中國、日本和東南亞
– 歐美：約占 12%，主要為美國資料中心及科技公司
主要客戶群
– 國際大型資料中心運營商
– 北美四大雲端服務供應商（CSP）
– 全球光通訊設備製造商
– 車用電子系統整合商
公司採取客戶分散策略，單一客戶營收占比不超過 11%，有效降低營運風險。
競爭優勢與市場機會
聯鈞的主要競爭優勢包含：
技術整合能力
完整掌握光電封裝測試製程、矽光子技術自主研發，以及高階光通訊模組設計能力。
產品多元化
產品線橫跨消費性電子、工業應用、通訊基礎設施及資料中心解決方案，因應不同市場需求提供客製化產品。
客戶關係
與國際大廠建立長期合作夥伴關係，穩定的客戶基礎有助於業務持續成長。
未來發展策略
聯鈞的未來發展聚焦三大方向：
擴充產能計畫
- 400G AOC 預計於 2025 年將產能擴充至目前的兩倍
- 800G AOC 將於 2025 年下半年開始量產
- 矽光子技術預計 2024 年下半年小量生產
技術發展路線
持續投入研發資源，深化矽光子技術優勢，並開發下一代光通訊解決方案。
市場拓展策略
積極布局國際市場，特別是北美資料中心及歐洲市場，以提升全球市場占有率。
隨著 AI 及高效能運算需求持續增長，加上矽光子技術發展進程，聯鈞營運表現可望維持成長趨勢。2024 年營收已達 75.6 億元，年增率達 40.16%，顯示公司轉型策略已初見成效。
參考資料來源
法人說明會資料
- 聯鈞光電股份有限公司（2024 年 5 月 22 日）。法人說明會簡報。
新聞報導
- 經濟日報（2024 年 1 月 3 日）。聯鈞積極擴產，800G AOC 預期 2025 2H25 出貨。
- 經濟日報（2024 年 1 月 3 日）。聯鈞 11M25 獲利倍數年增，EPS 0.63 元。
- 工商時報（2024 年 12 月 30 日）。聯鈞子公司源傑科技切入 AOC transceiver 市場。
- 中時電子報（2024 年 12 月 25 日）。聯鈞股價創新高，矽光子技術推動下，CPO 股票表現強勁。
- 鉅亨網（2024 年 12 月 19 日）。聯鈞的 AOC、transceiver 產品獲得雲端大廠採用。
- 工商時報（2024 年 12 月 6 日）。聯鈞 11M24 營收達 7.87 億元，年增率 62.55%。
研究報告
- 瑞銀證券（2025 年 1 月）。聯鈞投資分析報告。
- 兆豐證券（2024 年 12 月）。聯鈞產業分析報告。
公司資料
- 聯鈞光電官方網站：http://www.elaser.com.tw
- 公開資訊觀測站
- 聯鈞光電 2024 年第一季財務報告
產業資料
- 台灣經濟研究院產業研究報告
- 工研院產業研究報告
- 光電科技工業協進會產業動態報告
參考資料來源
資料來源：聯鈞公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：http://www.elaser.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/345020240522M001.pptx
法說會影音連結：http://webpro.twse.com.tw/
基本概況
股價：278.5
預估本益比：47.8
預估殖利率：0.52%
預估現金股利：1.45元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)3450 聯鈞 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)3450 聯鈞 K線圖（日）
圖(4)3450 聯鈞 K線圖（週）
圖(5)3450 聯鈞 K線圖（月）
日報表
圖(6)3450 聯鈞 法人籌碼
週報表
圖(7)3450 聯鈞 大戶籌碼
月報表
圖(8)3450 聯鈞 內部人持股
圖(9)3450 聯鈞 本益比河流圖
圖(10)3450 聯鈞 淨值比河流圖
新聞筆記
09%，股價終場收281.5元，漲幅為1.26%
作 Note right of 2025.03.19: ↑黃仁勳GTC讚矽光子「超棒的技術」！台積電獲點名
勁揚，供應鏈波若威亮燈 Note right of 2025.03.19: →聯鈞上漲2.39%，收278元，為矽光子聯盟 Note right of 2025.03.19: ↑黃仁勳於GTC技術大會介紹液冷、矽光子CPO等最
新科技，聯鈞漲近4%
聯鈞被證交所盯上
.6T市場布局，可能間接受益 Note right of 2025.03.17: ↑輝達GTC大會，分析師認為CPO（矽光子）可搶短
，聯鈞亦漲 Note right of 2025.03.17: →聯鈞收盤274元，漲幅2.05%
66張，當沖率為77.33%，股價收268.5元，
漲幅為3.87%
，聯鈞開高走低跌3% Note right of 2025.03.13: →聯鈞跌幅超過3% Note right of 2025.03.13: →留意聯鈞等矽光子股是否跌深反彈
鈞盤中強勢漲停 Note right of 2025.03.12: ↑聯鈞 24 年 4Q25 毛利率再衝高，單季EP
S倍增至2元，25 年EPS 3.82元 Note right of 2025.03.12: →聯鈞透過源傑科技切入AOC transceive
r，打入北美四大CSP供應鏈，400G AOC配合
客戶擴產 Note right of 2025.03.12: →聯鈞800G AOC與美系雲端平台客戶持續送樣評
估，預期2025 1H25 小量出貨；美系雲端平台
新增AOC 100G訂單 Note right of 2025.03.12: ↑聯鈞 2M25 合併營收創歷史新高，法人看好 2
5 年 營收成長五成起跳，獲利挑戰倍數成長 Note right of 2025.03.12: ↑輝達GTC大會，黃仁勳將展示最新AI晶片GB30
0，聯鈞切入GB300供應鏈
一度攻上漲停，收盤漲幅7.26% Note right of 2025.03.11: →聯鈞 2M25 營收創新高，但近6個營業日週轉率
偏高，被列入注意股
最嗆 Note right of 2025.03.10: ↑聯鈞 2M25 營收9.58億，月增16.7%、
年增148.8%，創新高 Note right of 2025.03.10: →聯鈞前2月營收17.80億，年增120.3% Note right of 2025.03.10: →CPO將逐步量產，矽光應用擴大，市場關注業績 Note right of 2025.03.10: →上市櫃成交額排行：台積電、聯發科、世芯-KY、群
聯、聯鈞、鴻海、材料-KY、廣達、智邦、新盛力
當沖比高、股價收黑、大量個股
272.5元 Note right of 2025.03.02: ↓投信 2M25 出貨聯鈞1.2萬張，約33億元入
袋 Note right of 2025.03.02: ↓投信賣超聯發科25億元，旺矽、聯鈞均逾17億元，
多為中高價電子股
等
收291元 Note right of 2025.02.17: ↑聯鈞 1M25 營收年增94%，但股價卻重摔 2
025.02.05 Note right of 2025.02.17: ↓聯鈞股價已連5跌，列弱勢股第一 Note right of 2025.02.17: →聯鈞具有矽光子技術，AOC產品為成長動能 Note right of 2025.02.17: ↓最近一年股價已狂漲323%，近 2025.02.
04 遭投信砍出 Note right of 2025.02.17: ↓賣壓較重的個股則有聯鈞 Note right of 2025.02.17: ↓投信今再倒貨聯鈞 Note right of 2025.02.17: ↓聯鈞股價下跌，爆出大量現股當沖量 Note right of 2025.02.17: ↓聯鈞股價盤中飆高後飛速下墜，跌幅逾3% Note right of 2025.02.17: ↓聯鈞現股當沖成交量為1萬4668張
舉買進 Note right of 2025.02.12: ↓矽光子聯盟今日台股全線下跌，聯鈞回檔調整 Note right of 2025.02.12: ↓聯鈞下跌6.50%，報316.5元 Note right of 2025.02.12: ↓聯鈞三大法人狂敲5,603張最多 Note right of 2025.02.12: →聯鈞獲得三大法人買超3,211張，1M25 營收
月增25.74％ Note right of 2025.02.12: ↓成交額排行第三名為聯鈞，下跌6.94%，收盤31
5元 Note right of 2025.02.12: →聯鈞、亞光、眾達-KY當沖比率過高被列注意股
，擴增AOC產能 Note right of 2025.02.11: →CPO族群的光聖、聯鈞、眾達-KY等表現可留意 Note right of 2025.02.11: ↑矽光子族群再成焦點，聯鈞也有1-3%的漲幅 Note right of 2025.02.11: ↑與光聖股價雙雙攻上漲停，聯鈞 1M25 營收年增
94.25% Note right of 2025.02.11: ↑聯鈞收盤338.5元，漲30.5元 Note right of 2025.02.11: ↑投信買超上市個股張數前十名：聯電、大成鋼、矽格、
上海商銀、長榮、元大金、上銀、中信金、聯鈞 Note right of 2025.02.11: →聯鈞、光聖、IET-KY攻漲停 Note right of 2025.02.11: ↑聯鈞成交額120.46億元，股價漲停
%
，年增率94.25% Note right of 2025.02.07: ↓聯鈞最新股價為304元，近 2025.02.05
股價下跌-9.12% Note right of 2025.02.07: ↓聯鈞、事欣科、興能高等遭證交所列入注意股名單
.56元 Note right of 2025.02.05: →聯鈞 12M25 營業收入8.25億元，年增82
% Note right of 2025.02.05: ↑法人看好聯鈞 25 年 營收成長五成起跳 Note right of 2025.02.05: ↑矽光子概念股因亮眼獲利帶動股價回神 Note right of 2025.02.05: ↑聯鈞股價均拉出逾3％漲幅 Note right of 2025.02.05: ↑聯鈞單月稅後純益年增率高掛 Note right of 2025.02.05: →聯鈞盤中高點來到292元，漲幅一度擴及4.1％ Note right of 2025.02.05: ↑波若威、聯鈞 12M25 獲利倍增 Note right of 2025.02.05: ↑聯鈞 12M24 EPS 0.56元 Note right of 2025.02.05: ↓矽光子族群近期波動大，聯鈞股價下跌 Note right of 2025.02.05: ↑聯鈞OC業務持續增量，800G產品量產超前
被列為注意股
小量出貨
深度分析
季報表
圖(11)3450 聯鈞 營收狀況
圖(12)3450 聯鈞 獲利能力
圖(13)3450 聯鈞 合約負債
圖(14)3450 聯鈞 存貨與平均售貨天數
圖(15)3450 聯鈞 存貨與存貨營收比
圖(16)3450 聯鈞 現金流狀況
圖(17)3450 聯鈞 杜邦分析
圖(18)3450 聯鈞 資本結構
年報表
圖(19)3450 聯鈞 股利政策