磐儀科技（3594）：工業智慧化與邊緣 AI 創新領導者

圖(1)個股筆記：3594 磐儀（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 08 日

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本文深度剖析台灣工業電腦大廠磐儀科技（3594），涵蓋公司基本資料、發展歷程、主要業務、市場版圖(2)財務分析、競爭優勢、近期營運表現與未來發展策略。磐儀科技憑藉在Edge AI、機器視覺等領域的技術積累，以及與聯發科（MediaTek）、樺漢科技等大廠的策略聯盟，在全球工業物聯網（Industrial Internet of Things，IIoT）與工業4.0浪潮中佔據一席之地。近期營運表現亮眼，營收成長屢創新高，獲利能力顯著提升。展望未來發展，公司將持續深耕技術創新、拓展市場版圖，並積極布局微電網與儲能等新事業，營運前景可期。重點事件包括：磐旭智能股權增持、Edge AI產品發表、美系客戶大單、高雄分公司成立與私募現增計畫。

圖(3)3594 磐儀 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(4)3594 磐儀 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

公司基本資料

磐儀科技股份有限公司（ARBOR Technology Corp.）成立於1993 年 10 月 19 日，為台灣工業電腦（Industrial PC，IPC）產業的先驅企業之一。公司總部位於新北市中和區中正路 700 號 10 樓，專注於工業物聯網（Industrial Internet of Things，IIoT）與嵌入式系統解決方案的設計、製造及銷售。磐儀科技於2013 年 5 月 7 日正式在台灣掛牌上櫃（股票代號：3594），實收資本額約9.56 億元。目前全球員工約445人，其中研發人員佔比超過50%，反映出公司對技術創新的高度重視。

基本概況

在了解公司發展歷程之前，讓我們先對磐儀科技（3594）有個初步的認識。

1. 目前股價：41.45
2. 預估本益比：34.34
3. 預估殖利率：1.47
4. 預估現金股利：0.61 元
5. 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(5)3594 磐儀 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖為 EPS 熱力圖，顯示市場對於磐儀科技未來年度 EPS 的預估變化。顏色越深，代表市場預期越高。

觀察磐儀科技的股價走勢，可以幫助我們了解市場對其投資價值的看法。

圖(6)3594 磐儀 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)3594 磐儀 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)3594 磐儀 K線圖（月）（本站自行繪製）

上圖分別為磐儀科技的日、週、月 K線圖，呈現不同時間跨度下的股價變化。

歷史沿革

磐儀的發展歷程體現了台灣 IPC 產業的演進：

1. 1993 年：公司成立，初期以工業級主機板為核心業務，逐步建立自主研發能力。

2. 2000 年代：轉型投入嵌入式系統與工業電腦研發，推出自有品牌「ARBOR」，並將應用拓展至醫療與車載領域。

3. 2013 年：正式上櫃，強化資本結構與市場能見度。

4. 2022 年：工業電腦大廠樺漢科技（股票代號：6414）以2.96 億台幣投資，成為磐儀最大股東，深化產業垂直整合與策略聯盟。

5. 近年發展：聚焦智慧城市與工業4.0應用，開發寬溫規格、強固型設備及 AIoT 整合平台，持續拓展全球市場。

全球布局與組織

磐儀在全球設有研發中心與生產基地，主要位於台灣（中和莒光廠）與中國深圳（磐鴻科技）。此外，在中國、美國、英國、法國、韓國、馬來西亞等地設有子公司或經銷據點，提供在地化的銷售與技術支援服務。公司已通過 ISO 9001（品質管理）、ISO 13485（醫療器材）、ISO 14001（環境管理）及 ISO 45001（職業安全衛生）等多項國際認證，確保產品符合工業與醫療領域的嚴苛標準。

主要業務與產品線

磐儀科技的核心業務涵蓋工業用電腦產品的設計、製造及銷售，產品線廣泛，依據 2024 年營收佔比分析，主要分為以下五大類：

工業自動化設備（工業 4.0）

工業 4.0 相關產品為磐儀最重要的營收來源，約佔總營收的50%。主要產品包括：

1. 工業用主機控制板與介面卡

2. 嵌入式系統與單板電腦

3. 邊緣 AI（Edge AI）運算平台

4. AOI 瑕疵檢測系統（例如：AEC-4000）

這些產品主要應用於工廠自動化、智能製造、工業控制、機器視覺及數位監控等領域，搭載先進的處理器（如 Intel Core Ultra）和通訊模組，能夠支援各種工業通訊協議，並滿足邊緣運算和 AI 推理的需求。

圖(9)AI辨識高速機器視覺技術（資料來源：磐儀公司網站）

車用與交通運輸

車用電腦產品佔營收約24%，為第二大產品線。重點產品包括：

1. 強固型車載系統（例如：IoT-800N-G350）

2. 軌道交通監控設備

3. 智慧交通解決方案

磐儀在此領域已獲得歐洲軌道交通監控系統專案，訂單能見度延伸至 2026 年，並預計於 2025 年持續穩定出貨。同時，公司也積極開發應用於鏟雪車、無人礦車及物流車隊管理的解決方案。 2025年，AI智慧交通系統被視為主要成長動能之一。

圖(10)智慧交通解決方案（資料來源：磐儀公司網站）

醫療設備

醫療電腦系列產品佔營收約12%（2024年數據，較 2023 年的 9% 有所提升）。主要產品為：

1. 醫療級平板電腦與可攜式臨床資訊系統（例如：M1857）

2. 生命徵象處理器

3. 醫療資訊系統與行動護理推車

磐儀的醫療產品符合 ISO 13485 認證，已成為西門子醫療的合格供應商，並積極拓展遠距醫療與智慧病房應用。

零售自動化

零售自動化設備佔營收約9%。產品包括：

1. POS 系統自動結帳系統

2. 電子看板播放器

3. 智能零售解決方案（例如：IEC-3714，應用於人流分析）

透過與樺漢及 NCR Voyix 的合作，磐儀已切入全球零售硬體供應鏈。

圖(11)智慧門禁（結合聯發科）方案 – 智慧訊息（資料來源：磐儀公司網站）

特殊應用

此類別包含軍用電腦（約佔 3%）和視聽設備（約佔 2%）等需要高度客製化與可靠性的特殊應用產品。

市場版圖與營運分析

市場布局與區域營收

磐儀的銷售網絡遍及全球主要市場，依據 2023 年的數據（最新可用資訊），區域營收分布如下：

• 亞洲市場：佔比35%，涵蓋台灣（11%）、中國、韓國及東南亞，主力為智慧城市專案與工廠自動化。

• 歐洲市場：佔比30%，聚焦工業自動化、醫療設備及軌道交通專案，透過英國、法國、義大利據點提供在地支援。

• 美洲市場：佔比24%，以美國矽谷為核心，拓展智慧零售、車用系統及物流管理應用。

公司持續透過全球子公司與經銷網絡，提供即時的技術支援與在地化服務。

生產基地與產能分析

磐儀採取自有生產與委外代工並行的模式：

• 台灣中和莒光廠：為主要生產與研發基地，專注高階工業電腦、醫療設備及客製化產品的組裝測試。2021 年導入 SMT（表面黏著技術）設備，提升自動化程度與40%產能。

• 深圳磐鴻科技：負責中低階嵌入式系統與量產型產品的製造，就近供應中國及亞太市場，具備成本優勢。

• 委外生產：部分標準化或大量訂單，會委託外部合格加工廠生產，以維持產能彈性並降低固定成本。

• 產能共享：透過與樺漢科技的策略聯盟，可共享部分生產線資源，進一步優化成本結構。

• 高雄分公司：2024 年成立，專攻 I/O 模組開發與小批量客製化生產，並提供中南部客戶更即時的服務。

觀察磐儀科技的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可以了解公司資本支出的狀況。

圖(12)3594 磐儀 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

法人籌碼動向

觀察法人、大戶及內部人籌碼的變化，有助於了解市場參與者對磐儀科技的信心度。

圖(13)3594 磐儀 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(14)3594 磐儀 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(15)3594 磐儀 內部人持股（月）（本站自行繪製）

競爭優勢與策略聯盟

技術創新能力

磐儀的核心競爭力來自於其強大的研發實力：

• 高研發投入：研發人員佔比超過50%，持續投入新技術創新開發。

• AI 與視覺技術：在機器視覺和邊緣 AI 運算領域具備領先優勢，內部成立光學實驗室，開發高速 AI 辨識技術與 AOI 檢測系統。目前已取得多項相關專利，技術含金量高。

• 軟硬體整合：開發大型語言模型營運系統（LLMOPS），結合硬體提供生成式 AI 解決方案，應用於預測性維護等場景。

• 強固設計：產品具備寬溫（-40°C 至 70°C）、抗震、防水等特性，符合工業及交通應用的嚴苛環境要求。

圖(16)實現工控通訊化（資料來源：磐儀公司網站）

策略聯盟綜效 (MEGA Alliance)

磐儀積極透過策略聯盟，擴大技術能量與市場通路，形成所謂的「MEGA 聯盟」或「雁行結盟」：

1. 聯發科（MediaTek）：

   • 深度合作開發 Edge AI 晶片（如 Genio 系列、MT8893），共同推出邊緣運算解決方案。磐儀旗下磐旭智能與聯發科合作，將在德國Embedded World電子展展示AIoT邊緣運算解決方案，結合聯發科MT8893晶片與磐旭智能的物聯網通訊研發實力，推出高效益的邊緣AI方案。

   • 整合聯發科 Smart Cam 方案與「達哥」生成式 AI 工具。

   • 合資成立磐旭智能，專攻 AI 機器視覺技術。2024年9月，磐儀增持子公司磐旭智能至58.6%，受惠工控通訊與機器視覺應用，預期 4Q24 業績增長。

2. 樺漢科技（Ennoconn）：

   • 樺漢為最大股東，提供生產資源共享，降低製造成本。

   • 協助整合 Google Cloud 平台與 AI 服務。

   • 透過樺漢與 NCR Voyix 的合作關係，切入全球零售硬體供應鏈。

   • 利用樺漢與夏普（Sharp）的合作網絡，拓展東南亞市場通路。

3. 技嘉科技（GIGABYTE）：

   • 跨足伺服器領域合作，共同開發支援 AI 推論的邊緣運算模組，鎖定資料中心與智慧城市需求。

4. 其他：

   • 加入台灣物聯網協會（TIOTA）、台灣智慧自動化與機器人協會（TAIROA），強化產業生態系統整合。

   • 與以色列夥伴合作展示 Edge AI 軟硬整合方案，已陸續接單成案，鎖定自駕感測、工控瑕疵檢測等應用。

圖(17)共享共利商業模式（資料來源：磐儀公司網站）

完整解決方案提供

磐儀不僅提供硬體，更強調軟硬整合的整體解決方案，服務內容包括：

• 客製化系統設計與開發

• 軟硬體整合與驗證服務

• 全球技術支援與在地化服務

• 完整的產品生命週期管理

近期營運表現與重大事件

磐儀科技在2024 年下半年營運逐步回溫，並在2025 年初展現強勁動能：

• 2024 年 Q4 業績：單季營收達5.98 億元，創下單季歷史新高，年增29%。主要受惠於 AI 辨識技術導入、歐洲軌道專案出貨放量及庫存回補效應。

• 2025 年 Q1 表現：營運延續增長態勢。2025 年 3 月營收達1.41 億元，月增 9.99%、年增62.7%，創近三個月新高。累計前三月營收3.91 億元，年增47.85%。

• 毛利率改善：2024 年 Q3 毛利率提升至29.6%（優於 Q2 的 26.9%），營業淨利率達2.8%（優於 Q2 的 1.2%），顯示成本控制與產品組合優化見效。法人預估 2025 年毛利率可維持15-20%水準。

• 獲利預期：2024 年前三季 EPS 0.72 元，法人預估2025 年 EPS 有機會挑戰1.5 元以上。

近期重大事件與布局

• 磐旭智能股權增持：2024 年 9 月，磐儀宣布增持子公司磐旭智能股權至58.6%，強化對 AI 機器視覺核心技術的掌握。

• Edge AI 產品發表：2025 年 3 月參加德國 Embedded World 展覽，發表多款搭載聯發科晶片的邊緣 AI 解決方案（如 ARES-1983H、IEC-3714），接單情況良好。 Edge AI產品受客戶關注，ARES-1983H系列適用於工廠自動化控制、瑕疵檢測等應用。

• 美系客戶大單：旗下磐旭智能獲得美系客戶物流管理系統大單，總規模約20 萬台，預計2024 年出貨至少 10 萬台，2024 年 Q1 出貨已達年度目標50%。

• 高雄分公司成立：2024 年設立高雄分公司，專攻 I/O 模組開發與在地化服務。

• 系源科技成立：成立子公司系源科技，專注發展微電網與儲能整合方案。

• GTC 大會參展：2024 年 Q1 董事長李明親自率隊參加 NVIDIA GTC 大會，展示整合 Jetson 平台的 AIoT 解決方案。

• 私募現增計畫：2025 年 3 月董事會決議通過私募普通股2,000 萬股，引進策略性投資人，資金用於技術合作與產能擴充。

從磐儀科技的營收趨勢圖中，可以觀察到公司營收的變化。

圖(18)3594 磐儀 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債的變化，代表公司未來的潛在訂單。

圖(19)3594 磐儀 合約負債（本站自行繪製）

財務分析

觀察磐儀科技的獲利能力，可以了解公司在經營上的表現。

圖(20)3594 磐儀 獲利能力（本站自行繪製）

存貨管理也是評估公司營運效率的重要指標。

圖(21)3594 磐儀 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(22)3594 磐儀 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

現金流狀況反映了公司的資金調度能力。

圖(23)3594 磐儀 現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析則能更深入地了解公司的財務結構與經營效率。

圖(24)3594 磐儀 杜邦分析（本站自行繪製）

資本結構的分析，有助於了解公司的資金來源與配置。

圖(25)3594 磐儀 資本結構（本站自行繪製）

圖(26)3594 磐儀 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(27)3594 磐儀 淨值比河流圖（本站自行繪製）

股利政策是投資者關心的重點之一。

圖(28)3594 磐儀 股利政策（本站自行繪製）

未來發展策略與展望

磐儀科技董事長李明對2025 年營運展望樂觀，預期將實現雙位數的營收成長，法人普遍預估年增率可達20%，挑戰19 億元營收新高。未來發展策略聚焦三大方向：

技術創新

• 持續強化 Edge AI：深化與聯發科合作，開發支援更大型語言模型（LLM）本地推理的解決方案，推出整合 5G 通訊模組的產品。

• 發展生成式 AI 應用：利用 LLMOPS 平台，開發工業場景的預測性維護、故障診斷等加值服務。

• 優化機器視覺技術：提升 AOI 檢測速度與精度，拓展應用於 AMR 導航、無人機巡檢等新興領域。

• 布局人形機器人：與新創團隊合作開發機器人關節控制平台（採用 Tiger Lake-UP3）。

市場拓展

• 深耕歐洲市場：擴大軌道交通專案至東歐，並延伸至鏟雪車、無人礦車等利基應用。

• 擴大北美市場：拓展物流管理系統、智慧零售及醫療設備市場，爭取 FDA 認證以進入醫療市場。

• 開發日本市場：推廣 FPC 系列邊緣 AI 設備，複製車隊管理成功經驗，爭取智慧城市專案。

• 拓展東南亞市場：輸出微電網儲能方案（菲律賓、泰國），利用樺漢-夏普通路拓展工業自動化市場。

產業升級與新事業

• 布局微電網與儲能：透過子公司系源科技，搶攻國內外能源轉型商機，目標 2025 年能源營收佔比達15%。

• 深化工業物聯網應用：提供更完整的 IIoT 解決方案，協助客戶進行智慧製造轉型。

• 跨足伺服器邊緣運算：與技嘉合作，開發適用於資料中心與智慧城市的 AI 推論模組。

重點整理

• 核心業務穩健：磐儀為台灣資深工業電腦廠，專注 IIoT 與嵌入式系統，產品線涵蓋工業、交通、醫療、零售等多元應用。

• 技術創新領先：在 Edge AI 與機器視覺領域具備核心技術，與聯發科深度合作開發高效能、低功耗解決方案。

• 策略聯盟強勁：透過與樺漢、聯發科、技嘉等大廠結盟（MEGA Alliance），整合研發、生產、通路資源，提升競爭力。

• 營運重回成長：2024 年 Q4 營收創高，2025 年 Q1 動能延續，法人看好全年雙位數增長，EPS 挑戰 1.5 元以上。

• 成長動能多元：AI 機器視覺、歐洲軌道交通、美系物流訂單、微電網儲能、智慧零售等均為未來發展重要成長引擎。

• 風險控管得宜：採雙生產基地（台灣、深圳）策略分散風險，並透過私募引資強化財務結構與研發投入。

• 市場題材豐富：兼具 AI、工業 4.0、智慧城市、車聯網、儲能等多重熱門概念，市場關注度高。

磐儀科技憑藉其技術積累、策略聯盟及市場布局，已在全球工業智慧化浪潮中站穩腳步，未來發展值得持續關注。

參考資料說明

公司官方文件

1. 磐儀科技股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.12）

本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、客戶群分布及公司未來策略規劃。該簡報由磐儀科技董事長李明主講，提供最新且完整的營運分析資訊。(法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/359420241204M001.pdf、法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=kRjwlomeHO0)

1. 磐儀科技 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析數據主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵指標。

1. 磐儀科技 2024 年股東會年報

年報提供公司治理、營運概況、財務狀況等重要資訊，是本文在公司基本面分析方面的重要依據。

1. 磐儀科技企業社會責任 (ESG) 報告書 (含 2022 年、103 年、102 年、101 年等歷史報告)

參考 ESG 報告了解供應鏈管理、綠色採購、環境與社會責任相關資訊。

1. 磐儀科技公開說明書 (含 101 年、103 年、105 年、110 年等歷史版本)

參考公開說明書了解公司歷史沿革、股權結構、募資計畫等細節。

1. 磐儀科技董事會決議公告 (例如：2025.03 私募現增決議)

參考重大訊息公告了解公司最新決策與計畫。

研究報告

1. 鉅亨網產業分析報告（2024.12）

該報告深入分析磐儀科技的產品線布局、市場策略及競爭優勢，為本文提供重要的產業分析觀點。

1. CMoney 投資研究報告（2024.12）

研究報告提供磐儀科技在工業電腦及 AIoT 領域的專業分析，以及對公司未來發展前景的評估。

1. 富邦證券產業研究報告 (日期未明)

參考該報告了解磐儀在特定領域 (如 IPC) 的競爭對手與市場地位。

1. 元大投顧產業分析報告 (日期未明)

參考該報告了解法人對磐儀營運展望的預估。

新聞報導

1. 工商時報產業專題（2024.12.17）

報導詳述磐儀科技在 AI 機器視覺開發及新產品布局方面的最新進展。

1. 經濟日報深度分析（2024.12.05, 2025.01.08, 2025.02.19, 2025.03.05, 2025.03.25 等多篇）

針對磐儀科技的營運策略、市場發展、策略聯盟、法說會內容及產業趨勢提供系列追蹤分析。

1. 財訊快報/電子時報 [Digitimes)（2025.03.13, 2011.07.12 等）提供磐儀在特定技術合作 (如與聯發科] 或產品獲獎方面的資訊。

2. 中央社/中時新聞網/TTV 台視財經/Yahoo 奇摩股市/MoneyDJ 理財網/HiStock 嗨投資/NStock/StockFeel 股感/Vocus/PoorStock 貧窮線下投資/Winvest 投資癮/CMoney 新聞/理財周刊等媒體報導 (日期涵蓋 2024-2025)

提供磐儀股價動態、營收發布、法人動向、市場題材發酵等即時新聞資訊。

產業資料與其他

1. 台灣智慧自動化與機器人協會（TAIROA）產業報告（2024）

   提供工業電腦產業的市場規模、成長趨勢及技術發展等重要參考數據。

2. 磐儀科技官方網站 (arbor-technology.com)

   提供公司基本介紹、產品資訊、最新消息、投資人關係等公開資訊。

3. 公開資訊觀測站 (mops.twse.com.tw) / 櫃買中心 (tpex.org.tw)

   提供公司財報、法說會簡報、重大訊息、股權異動等官方公告資訊。

4. 104 人力銀行公司簡介

   提供公司基本資料、員工人數、福利制度等參考資訊。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。