圖(1)個股筆記：4173 久裕（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
久裕企業股份有限公司（ARICH ENTERPRISE CO., LTD.，股票代號：4173）創立於 1980 年 6 月，為台灣本土最大醫藥行銷推廣與經銷服務企業，同時名列台灣第二大醫藥物流服務商。公司深耕台灣醫療服務產業超過四十載，於 2009 年加入佳醫健康事業集團（股票代號：4104），藉此強化醫療服務價值鏈整合。歷經多年發展，久裕已建構涵蓋全台逾 12,000 家醫學中心、區域醫院、診所及連鎖藥局的綿密服務網絡。
圖(2)業務架構（資料來源：久裕公司網站）
公司的營運核心建構於雙核心模式，分別為專業銷售推廣與合規經銷物流。透過整合行銷策略與高效倉儲配送，為國際藥廠提供從上市前規劃到終端通路管理的完整解決方案。
銷售推廣為久裕獲利成長引擎。公司編制逾 80 人專業銷售團隊，精準鎖定特定專科領域，包含 VGR 團隊專責藥局通路的男性健康與婦科用藥、PCH 團隊負責醫療院所的精神科與眼科處方藥，以及 ATS 團隊主攻醫學中心泌尿系統與重症用藥。此策略有效區隔大型外商的競爭，提升品牌附加價值。
圖(3)銷售團隊（資料來源：久裕公司網站）
在核心技術方面，久裕率先導入 AI 流程自動化（RPA）與光學字元辨識（OCR）技術，迎合全球智慧醫療與數位供應鏈發展熱潮。透過大數據分析平台，公司能自動解析不同醫療機構格式各異的訂單，有效降低人工錯誤率並精準預測庫存需求。同時，具備符合國際 PIC/S GDP 規範的物流中心，掌握 2°C 至 8°C 及 -80°C 超低溫冷鏈技術，構築極高的法規與技術護城河。
營收結構
受惠於產品結構轉型與自費藥品市場擴張，久裕營運體質持續優化。依據 2025 年上半年法說會資料，業務營收佔比已產生結構性變化：
銷售推廣業務貢獻營收達 69%，為最主要收入來源。該業務毛利率較高，主要得益於新一代睡眠障礙用藥、抗流感製劑及眼科用藥等高單價自費產品的熱銷。經銷物流業務則貢獻 31%，提供穩定的服務費現金流。
在區域市場分布上，公司資源高度集中於本土市場，內銷佔比超過 99.9%。相較於外資物流商，本土化營運讓久裕能更靈活應對台灣複雜的醫院進院採購程序。財務績效方面，受惠於高毛利自費藥品比重攀升，2025 年上半年毛利率由過往 20% 提升至 22%。2026 年 1 月單月營收更創下 1.77 億元歷史新高，年增率高達 41.98%，突顯公司在防疫與專科用藥市場的熱絡買氣。
重大事件
回顧 2025 年至 2026 年初，久裕與其集團積極推動多項戰略布局，以下整理近期關鍵事件：
| 事件時間 | 關鍵事件內容 | 對營運之影響評估 |
|---|---|---|
| 2025 年 4 月 | 擴張新業務範疇 | 確立公司 2025 年穩定成長格局，擴充自費藥品代理線。 |
| 2025 年 9 月 | 長照事業發酵與物流市佔提升 | 結合佳醫集團長照資源，擴大非健保市場的物流服務規模。 |
| 2026 年 1 月 | 單月營收創歷史新高 | 流感疫情反覆帶動抗流感自費藥物激增，單月營收達 1.77 億元，年增近 42%。 |
| 2026 年 1-2 月 | 大股東久裕國際投資啟動公開收購 | 久裕國際以每股 37 元公開收購裕國 (8905) 5% 股權，目標持股提升至 14.33%，擴大集團跨界影響力與資源整合佈局。 |
針對 2026 年初的公開收購案，久裕大股東久裕國際投資宣布收購裕國（8905）股權以參與董事改選，此舉反映久裕集團背後資本運作轉趨積極。透過取得裕國股權，未來有望結合雙方在低溫倉儲與冷鏈物流的基礎設施資源，進一步擴大集團在台灣冷鏈產業的話語權。
圖(4)桃園物流中心（資料來源：久裕公司網站）
此外，因應現有龜山物流中心產能趨近飽和，公司斥資於桃園中壢高鐵南路建置 10 層樓高之智慧物流大樓。該廠房結合綠建築與太陽能設計，預計 2026 年下半年完成資訊系統對接，替未來產能釋放奠定基礎。
未來展望
迎向高齡化與精準醫療趨勢，久裕已制定明確的短中長期營運目標，力求在高度競爭的醫藥通路市場中保持獲利成長。
短期發展方面，公司將於 2026 年重點衝刺高毛利之自費專科藥品推廣，包含新一代睡眠障礙與眼科新藥。透過 AI 流程自動化（RPA）的深度應用，優化現有龜山倉儲的單位坪效，確保在流感等傳染病高峰期能維持高效的訂單出貨率。
中長期藍圖方面，中壢智慧倉儲中心預計於 2027 年第一季正式取得醫療器材品質管理系統（QMS）與藥品優良製造規範（GMP）雙認證。新廠啟用後，將大幅擴增 2°C 至 8°C 及 -80°C 超低溫冷鏈儲存容量。此舉不僅呼應政府強化藥品韌性計畫，更有助於爭取國際頂尖藥廠的臨床試驗藥品及生物製劑委外合約。
在集團資源整合上，久裕將持續深化與佳醫集團旗下長照機構、醫美診所的協同合作，建構具備高度防禦力的全通路銷售網，朝向亞洲最具價值的全方位專業醫療健康投資經營團隊邁進。
參考資料
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久裕企業股份有限公司 2025 年上半年法人說明會簡報（2025.08）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、業務架構、產品組合分析及中壢新倉儲規劃，提供最新且具權威性的公司營運資訊。
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久裕企業股份有限公司 2025 年第三季合併財務報告。本文財務表現及獲利分析主要依據此份財報，包含營業收入、毛利率及每股盈餘等關鍵指標。
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國內各大財經媒體產業分析與新聞報導（2025.09-2026.02）。報導詳述久裕在 2026 年 1 月份創下營收新高之市場背景，以及大股東久裕國際投資針對裕國（8905）發動公開收購的最新進展與集團戰略意圖。
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國內券商醫藥產業研究報告（2026.01）。該報告深入分析台灣醫藥物流法規（PIC/S GDP）門檻、AI 數位轉型趨勢，以及久裕在自費專科藥品推廣的競爭優勢。
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