久裕企業深度解析（4173）：醫藥行銷物流先鋒，迎向冷鏈與專科新紀元

圖(1)個股筆記：4173 久裕（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 18 日

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本文深度剖析久裕企業 (4173) 的公司概況、發展歷程、核心業務、財務狀況、競爭優勢與未來展望。久裕為台灣第二大醫藥物流服務企業，也是本土最大的專業醫藥行銷推廣與經銷服務公司。公司以銷售推廣與經銷物流雙核心驅動營運，並積極拓展冷鏈物流、布局潛力市場，強化 ESG 永續發展。近期重大事件包括擴增冷鏈物流服務、規劃建設中壢智慧倉儲中心。本文重點在於分析久裕的競爭優勢、市場地位及未來發展策略。

圖(2)4173 久裕 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4173 久裕 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

久裕企業股份有限公司（ARICH ENTERPRISE CO., LTD.，股票代號：4173）成立於 1980 年 6 月 2 日，以「用心、自主、創新、前瞻」為核心價值，深耕台灣醫療保健服務產業。經過四十餘年的發展，久裕已成長為台灣第二大醫藥物流服務企業，同時也是本土最大的專業醫藥行銷推廣與經銷服務公司。公司網址為：http://www.arich.com.tw/。

公司的發展歷程見證台灣醫藥市場的變遷，重要的里程碑包括：

• 1995 年：成為 CIBA VISION 視康股份有限公司經銷商，拓展眼科產品線。

• 1998 年：於五股工業區設立醫藥倉庫，並取得 Pfizer 輝瑞大藥廠經銷權，奠定與國際大廠合作的基礎。

• 2002 年：進軍中國市場，與中國醫藥集團合資成立國藥物流有限責任公司，拓展大中華區業務。

• 2009 年：與佳醫集團健康事業股份有限公司（股票代號：4104）進行策略聯盟，加入佳醫集團，強化醫療服務價值鏈的整合。

• 2011 年：完成符合歐盟 PICs 標準的冷鏈系統建置，提升生物製劑、疫苗等產品的品質管理能力。

• 2012 年：首次公開發行 (IPO)。

• 2013 年 10 月：於中華民國證券櫃檯買賣中心 (TPEx) 正式掛牌上櫃，邁入資本市場。

• 2020 年 3 月：辦理現金增資發行新股 3000 萬股，總金額新台幣 3 億元，用於改善財務結構及達成上櫃股權分散要求。

久裕以人為本，透過創新的管理模式與服務，致力於提供市場最適切的醫療健康服務與產品，服務終端涵蓋全台超過 12,000 家醫學中心、區域醫院、診所、連鎖藥局通路、單點藥局及量販通路，建構完整的醫藥行銷與經銷體系。

圖(4)業務架構（資料來源：久裕公司網站）

公司基本概況

截至 2025 年初，久裕企業（4173）的股價約為 20.85 元，預估本益比為 15.8，預估殖利率為 5.37%，預估現金股利為 1.12 元。

圖(5)4173 久裕 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

觀察 EPS 熱力圖，可見法人預估公司未來幾年的 EPS 呈現穩定成長的趨勢。

圖(6)4173 久裕 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)4173 久裕 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)4173 久裕 K線圖（月）（本站自行繪製）

從日、週、月 K 線圖可觀察股價的短期、中期及長期走勢，作為投資分析決策的參考。

主要業務範疇分析

久裕企業的核心業務主要分為兩大區塊：銷售推廣與經銷物流，形成雙核心的營運模式。此模式整合醫藥行銷專業與高效物流服務，為客戶提供從產品上市前規劃、行銷推廣、通路管理到藥品倉儲配送的全方位解決方案。

銷售推廣業務

銷售推廣是久裕的核心競爭力之一，專注於將代理的醫藥保健產品導入市場並提升銷售表現。此業務涵蓋：

• 市場分析與策略規劃：深入了解市場趨勢、競爭格局與客戶需求，制定有效的行銷策略。

• 專業團隊推廣：建立專業的銷售團隊，針對不同通路與專科進行產品推廣與學術交流。

• 通路管理與維護：經營與維護涵蓋醫院、診所、藥局及量販店等多元通路關係。

• 行銷活動執行：策劃並執行各類行銷活動，如藥師持續教育、社區衛教、店頭陳列活動等，提升品牌知名度與產品滲透率。

目前久裕的銷售團隊共有 84 人，依據產品特性及通路需求，劃分為三大事業群，以達成精準行銷目標：

1. VGR 團隊：專責藥局通路，主力推廣男性健康（如勃起功能障礙治療）及婦科用藥。

2. PCH 團隊：負責醫療院所的推廣工作，重點經營精神科、眼科、肝膽腸胃科等處方藥市場。

3. ATS 團隊：聚焦於醫學中心層級，主推泌尿系統用藥及重症相關藥品。

圖(9)銷售團隊（資料來源：久裕公司網站）

經銷物流業務

經銷物流是支撐久裕整體營運的重要基石，提供高效、安全、合規的醫藥產品儲存與配送服務。主要業務內容包括：

• 倉儲管理：擁有符合國際標準 (cGMP, 藥品GDP, PIC/S) 的現代化倉儲設施，提供常溫、冷藏、冷凍及超低溫等多種溫層儲存環境。

• 冷鏈物流：具備完善的冷鏈管理系統，確保疫苗、生物製劑等需嚴格溫控產品在儲存與運輸過程中的品質與效力。

• 運輸配送：建立遍布全台的醫藥配送網絡，確保藥品能準時、安全地送達各醫療機構與藥局。

• 供應鏈整合服務：提供從保稅進出口、查驗登記、醫院招標議價、客戶服務、應收帳款管理到藥價申報等一站式供應鏈解決方案。

• 子公司裕康國際醫藥：於 2012 年成立，專責醫藥品物流配送服務，進一步強化供應鏈管理能力與服務品質。

久裕透過銷售推廣與經銷物流兩大業務的緊密協同，為國內外藥廠提供進入台灣市場的完整通路解決方案，同時也為醫療機構與藥局提供穩定可靠的藥品供應服務。

產品系統與應用說明

久裕企業的產品組合多元，主要代理國際知名藥廠的藥品與醫療保健產品，涵蓋多個治療領域。公司並無明顯的自有品牌藥品，其核心價值在於強大的行銷推廣能力與專業的經銷物流服務。

主要代理品牌與合作夥伴

久裕與多家全球領先的製藥公司建立了長期穩定的合作關係，主要的合作夥伴包括：

• Viatris（暉致）：主要代理其泌尿科、皮膚科、婦產科相關藥品。

• Sandoz（山德士）：合作範圍涵蓋精神科、肝膽腸胃科等領域的藥品。

• Kenvue（嘉安家護，原嬌生消費品部門）：代理其保健品與指示用藥 (OTC)。

• Shionogi（塩野義製藥）：合作項目包含抗流感製劑、抗生素等。

• Astellas（安斯泰來製藥）：代理其膀胱過動症、前列腺相關疾病治療藥品。

• 其他國際大廠：亦與美國輝瑞 [Pfizer]、楊森（Janssen-Cilag）、德國拜耳 [Bayer)、瑞士輝凌 [Ferring]、日本武田（Takeda）、日本衛采 (Eisai]、法國班新 (Besins) 等多家藥廠有合作關係。

• 國內藥廠與機構：同時也代理部分國內藥品製造商產品及衛生署管制藥品局的藥品。

產品應用領域

久裕代理的產品廣泛應用於多個醫療專科領域，主要聚焦於：

• 婦產科：涵蓋不孕症治療、避孕藥物、產前檢查相關產品、抗感染藥物、以及癌症檢測與預防相關藥品。

• 泌尿科與腎臟科：提供男性勃起功能障礙、膀胱過動症、前列腺相關疾病及慢性腎臟病等治療藥物。

• 精神科與神經科：代理多種精神科藥物，服務相關疾病患者。

• 感染科：提供抗生素及抗病毒藥物，如抗流感製劑。

• 皮膚科：代理皮膚相關疾病治療藥品。

• 眼科：涵蓋眼科治療相關藥品。

• 家醫科與其他：包含一般常見疾病用藥及指示用藥，如綜合感冒製劑、止痛劑、生髮液、腸胃藥品、戒菸藥品等。

• 健康消費品與美容保養品：亦涉足部分健康消費品市場。

• 疫苗與生物製劑：透過先進的冷鏈物流系統，支援疫苗及生物製劑的儲存與配送。

因應市場趨勢與高齡化社會的醫療需求，久裕積極布局潛力市場，特別關注三大領域：

1. 新一代睡眠障礙用藥

2. 抗流感製劑

3. 眼科治療藥品

透過持續優化產品組合並拓展新的治療領域，久裕致力於滿足不斷變化的醫療需求，鞏固其在醫藥行銷與經銷服務市場的領導地位。

營收結構與比重分析

久裕企業的營收主要來自銷售推廣與經銷物流兩大業務。根據公司最新公布的財務資訊，其營收結構呈現以下特點：

按業務類別分析

根據 2024 年上半年財報數據，久裕的營收結構如下：

• 銷售推廣：貢獻營收佔比約 63%，是公司最主要的收入來源。此業務的高佔比突顯久裕在市場行銷與通路拓展方面的核心競爭力。

• 經銷物流：營收佔比約 37%。雖然佔比較低，但物流服務是支撐銷售推廣業務的基礎，且隨著冷鏈物流需求的增加，此業務的成長潛力不容小覷。

按產品來源分析

若從代理產品的來源地分析，久裕的產品結構呈現國際化特色：

• 國外藥廠產品：約佔 64%。顯示公司與國際大廠的緊密合作關係，以及引進國外先進藥品的能力。

• 國內藥廠產品：約佔 28%。反映公司對本土藥廠的支持以及在國內市場的深度耕耘。

• 進口藥廠產品：約佔 8%。

按銷售區域分析

久裕的營運重心及主要營收來源集中於台灣市場。

• 台灣市場：佔絕大多數營收比重。公司服務網絡遍及全台各級醫療院所與藥局。

• 中國市場：自 2002 年起透過與中國醫藥集團合資的國藥物流有限責任公司進行布局，但目前營收貢獻比例相對較小。

整體而言，久裕的營收結構以銷售推廣業務為主，產品來源多元且偏重國際藥廠，市場則高度集中於台灣。未來隨著冷鏈物流業務的拓展及潛力市場的開發，營收結構可能進一步優化。

圖(10)4173 久裕 營收趨勢圖（本站自行繪製）

觀察營收趨勢圖，可見公司營收呈現穩健成長的態勢。

客戶群體與通路分析

久裕企業的客戶基礎廣泛且多元，涵蓋醫藥供應鏈中的關鍵參與者，並透過綿密的通路網絡將產品送達終端使用者。

主要客戶群體

久裕服務的主要客戶群體可分為兩大類：

1. 藥品原廠 (供應商客戶)：

   • 國際知名藥廠：如輝瑞 [Pfizer]、拜耳（Bayer）、嬌生 [Johnson & Johnson] / 嘉安家護 [Kenvue]、武田（Takeda）、塩野義 (Shionogi]、衛采 [Eisai]、暉致（Viatris）、山德士 (Sandoz]、安斯泰來 (Astellas] 等。久裕作為這些國際大廠在台灣市場的重要合作夥伴，代理其多元化的產品線。

   • 國內藥品製造商：與部分台灣本土藥廠合作，經銷其生產的藥品。

   • 衛生主管機關：代理部分衛生署管制藥品局的藥品。

2. 醫療藥事機構 (通路客戶)：

   • 服務範圍涵蓋全台灣超過 12,000 家醫療藥事機構。

   • 醫療院所：包括醫學中心、區域醫院、地區醫院及各類專科診所。

   • 藥局通路：包含連鎖藥局、單點藥局。

   • 其他通路：如量販店通路等。

通路結構與銷售網絡

久裕建立了全通路 (Omni-Channel) 的銷售網絡，確保產品能夠有效地觸及目標客群：

• 醫院通路：透過專業銷售團隊 (如 ATS 團隊) 針對醫學中心及各級醫院進行藥品推廣與招標議價。

• 診所通路：由 PCH 團隊負責，針對各專科診所提供藥品資訊與服務。

• 藥局通路：由 VGR 團隊主導，專注於處方藥釋出藥品及指示用藥 (OTC) 的推廣，並透過藥師教育、衛教活動強化與藥局及消費者的連結。

• 量販通路：將部分健康消費品導入量販店等零售通路。

• 數位通路：建置 E-Order 智慧下單系統，提升訂貨效率。

久裕透過服務廣泛的藥品原廠客戶，取得多元的產品代理權，再藉由其深耕多年的全方位通路網絡，將產品精準地推廣至各級醫療機構與藥局，最終服務病患與消費者，形成穩固的市場地位。

營業範圍與地區布局

久裕企業的營業範圍主要聚焦於醫藥保健產品的銷售推廣與經銷物流服務，其業務營運及市場布局以台灣為核心，並逐步拓展至大中華地區。

核心營業範圍

久裕提供的服務貫穿醫藥價值鏈的多個環節，主要包括：

• 醫藥產品行銷與銷售：針對處方藥、指示用藥、健康消費品、美容保養品等進行市場推廣與銷售。

• 專科領域推廣：特別專精於婦產科、泌尿科、腎臟科、感染科、皮膚科、神經精神科等領域的藥品推廣。

• 經銷與通路管理：管理涵蓋醫院、診所、藥局、量販店等多元通路。

• 物流與倉儲服務：提供符合國際標準的常溫、冷藏、冷凍及超低溫倉儲與配送服務。

• 供應鏈管理服務：包含保稅進出口、查驗登記、招標議價、客戶服務、帳款管理、藥價申報等。

地區布局策略

• 台灣市場 (核心)：

  • 為久裕最主要的營運基地與營收來源。

  • 總部位於台灣，並設有符合國際規範的大型物流中心 (如桃園物流中心)。

  • 服務網絡遍及全台，深度經營各級醫療院所與藥局通路。

• 中國大陸市場：

  • 自 2002 年起，透過與中國醫藥集團合資成立的國藥物流有限責任公司進行布局。

  • 主要著眼於中國龐大的醫藥市場潛力，拓展醫藥物流與經銷業務。

  • 目前營收貢獻相對台灣市場較小，但為公司未來潛在的成長區域之一。

• 其他潛力市場：

  • 公司持續關注國際市場動態，未來可能探索東南亞等其他具備發展潛力的市場。

整體而言，久裕現階段的地區布局以深耕台灣為基礎，穩固本土市場的領導地位，同時策略性地布局中國大陸，並保留未來拓展其他亞洲市場的可能性。其營業範圍專注於提供醫藥領域全方位的行銷與物流解決方案。

競爭優勢與市場地位

久裕企業在台灣醫藥行銷與經銷物流服務領域，憑藉多年的深耕經營與策略布局，建立了顯著的競爭優勢與領先的市場地位。

市場地位與市佔率

• 本土龍頭：久裕是台灣本土最大的醫藥行銷推廣與經銷服務公司。

• 整體物流市佔第二：在國內藥品經銷物流市場，久裕的市佔率約為 16.1%，排名第二，僅次於外商裕利藥品物流。

• 專科領域領先：在特定專科領域具有高市佔率，例如在家醫泌尿科治療男性勃起功能障礙領域穩居第一，在女性荷爾蒙黃體素相關產品市佔率排名第二。

核心競爭優勢

久裕的競爭優勢主要體現在以下幾個面向：

1. 專科深耕與利基市場策略：

   • 聚焦於婦產科、泌尿科、精神科等特定專科領域，提供醫師 Total Solution。

   • 此策略有效區隔市場，避免與大型綜合藥廠或通路商直接競爭，並能建立深厚的客戶關係與專業形象。

2. 完整的醫藥價值鏈服務：

   • 提供從產品上市前規劃、行銷推廣、招標投標、客戶服務、資訊流、金流到倉儲物流的一站式服務。

   • 能為國內外藥廠提供進入台灣市場的完整解決方案，簡化其營運流程。

3. 先進的物流基礎設施與冷鏈能力：

   • 擁有符合 cGMP、藥品GDP、PIC/S 等國際標準的現代化物流中心。

   • 率先建置完善的冷鏈系統，涵蓋 2-8°C 冷藏、-20°C 冷凍及 -80°C 超低溫儲運能力，滿足疫苗、生物製劑等高端產品需求，此為應對未來市場趨勢的重要優勢。

4. 廣泛且深厚的通路網絡與客戶基礎：

   • 服務超過 12,000 家醫療機構與藥局，通路覆蓋全台。

   • 與多家國際頂尖藥廠建立長期合作關係，代理多元且具競爭力的產品線。

5. 技術創新與數位化應用：

   • 率先導入平板電腦行動業務管理系統，提升行銷效率與數據分析能力。

   • 建置 E-Invoice、藥品溯源平台、ERP 整合、E-Order 等數位系統，優化營運流程。

6. 政策利多與合規優勢：

   • 因應台灣食藥署推動的「藥品優良運銷規範 (藥品GDP)」, 久裕憑藉合規的物流設施與管理系統，能承接更多委外物流訂單。

7. 集團資源整合綜效：

   • 身為佳醫集團成員，能與集團旗下的醫院、診所、長照中心等醫療體系資源進行整合，創造協同效應，提升服務深度與廣度。

主要競爭對手

儘管久裕具備多重優勢，市場上仍面臨來自其他國內外大型醫藥經銷物流商的競爭，主要對手包括：

• 裕利藥品物流 (瑞士背景)

• 大昌華嘉

• 康科特 (6518)

• 盛雲藥品 (7664)

• 華登 (8303)

然而，在醫療器材通路方面，久裕幾乎處於獨佔地位。面對競爭，久裕持續強化其核心優勢，特別是在冷鏈物流與專科市場的布局，以鞏固並擴大其市場領導地位。

圖(11)4173 久裕 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

法人籌碼呈現一段時間的波動，近期有增加的趨勢，可持續關注法人對久裕的投資動向。

圖(12)4173 久裕 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼比例呈現穩定狀態，表示大戶對久裕的持股意願穩定。

圖(13)4173 久裕 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股比例穩定，代表公司內部人對公司未來發展具信心。

近期重大事件與發展

久裕企業近年積極推動多項重大計畫與發展策略，以應對市場變化、強化競爭力並掌握新的成長契機。法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4173_14_20240830_ch.mp4。

冷鏈物流服務擴增

• 市場需求驅動：因應全球疫苗及生物製劑市場的快速增長，對高品質冷鏈物流的需求急劇上升。

• 設施升級：久裕積極擴建其冷鏈物流專區，包含 2-8°C 冷藏庫、-20°C 冷凍庫及 -80°C 超低溫冰箱儲存能力。

• 時程與效益：相關設施預計於 2025 年中開始提供服務，此舉不僅提升公司處理高附加價值醫藥產品的能力，更被視為未來重要的營收成長動能。市場對此反應正面，已開始接獲相關訂單。

新倉儲設施規劃與建設

• 地點：於桃園市中壢區規劃興建新的智慧倉儲中心。

• 規模與設計：計畫興建十層樓高的現代化倉儲設施，導入綠建築設計理念，並設置太陽能發電系統，體現永續經營理念。

• 認證目標：預計於 2025 年底完工，並在 2027 年第一季完成醫療器材品質管理系統 (醫材QMS) 認證及藥品優良製造規範 (藥品GDP) 查核。

• 策略意義：新倉儲的建置將大幅提升久裕的倉儲容量與管理效率，強化供應鏈整合能力，並確保符合最新的藥品法規要求。

圖(14)桃園物流中心（資料來源：久裕公司網站）

全通路銷售網絡建構

• 策略目標：持續擴大銷售通路的覆蓋範圍與深度。

• 通路拓展：強化在醫學中心、各級醫院、診所藥局的滲透，並積極拓展連鎖通路及美式賣場等新興渠道。

• 效益：打造更全面的銷售網絡，提升產品的可及性與市場佔有率。

切入潛力新市場

• 產品布局：積極尋找並引進具有市場潛力的新藥品項。

• 重點領域：特別關注新一代睡眠障礙用藥、眼科治療用藥品及抗流感製劑等領域，以滿足高齡化社會及新興的醫療需求。

• 成長動能：透過產品線的多元化，開拓新的營收增長點。

ESG 永續發展成就

• 持續投入：久裕重視企業社會責任，在環境保護 [E]、社會關懷（S）及公司治理 (G] 方面持續投入。

• 榮譽肯定：2023 年榮獲第二屆 ESG 物流永續獎金獎，顯示其在永續經營方面的努力獲得外界肯定。

• 形象提升：ESG 的成就有助於提升企業形象，並吸引重視永續發展的投資者。

財務與公司治理

• 穩健表現：公司近年營收與獲利持續成長，財務結構穩健。

• 股東回饋：董事會通過穩定的盈餘分配方案，如 2024 年度的現金股利發放計畫，積極回饋股東。

• 資訊透明：定期召開法人說明會與股東會，公開經營策略與財務狀況，強化與投資人的溝通。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/417320240830M001.pdf。

這些近期的重大發展顯示久裕正處於積極擴張與轉型的階段，透過基礎設施升級、通路拓展、產品多元化及永續經營等多重策略，為未來的持續成長奠定堅實基礎。

圖(15)4173 久裕 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

觀察不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可見公司持續投入資本支出，擴張營運規模。

圖(16)4173 久裕 合約負債（本站自行繪製）

合約負債呈現上升趨勢，表示公司未來的潛在訂單增加，成長動能看好。

未來發展策略展望

展望未來，久裕企業已擬定清晰的發展策略，旨在鞏固現有優勢，並抓住新興市場機會，實現長期穩健的成長目標。

短期發展計畫 (1-2年)

• 冷鏈物流服務全面啟動：確保新建置的冷鏈設施順利投入營運 (預計 2025 年中)，積極爭取疫苗、生物製劑等相關物流訂單，將其打造成為顯著的營收貢獻來源。

• 新倉儲建設穩步推進：按照時程推進中壢智慧倉儲中心的建設工程 (預計 2025 年底完工)，為後續的認證與啟用做好準備。

• 深化現有通路合作：加強與醫院、診所、藥局等既有通路客戶的合作關係，提升服務品質與客戶滿意度。

• 拓展潛力藥品市場：加速新一代睡眠障礙用藥、眼科用藥及抗流感製劑等潛力產品的市場導入與推廣。

• 優化營運效率：持續推動數位轉型，應用 AI 流程自動化等技術，提升內部營運效率與成本控制能力。

中長期發展藍圖 (3-5年)

• 成為冷鏈物流領導者：憑藉先進的設施與專業服務，力爭在台灣醫藥冷鏈物流市場取得領導地位。

• 智慧倉儲啟用與效益發揮：完成中壢新倉儲的 QMS 與 GMP 認證 (預計 2027 年初)，將其打造成為高效、智能、綠色的物流樞紐，提升整體供應鏈效能。

• 拓展專科治療領域：持續深耕婦產科、泌尿科、精神科等利基市場，並評估進入其他具成長潛力的專科領域。

• 強化全通路整合：進一步整合線上線下通路，提供無縫的客戶體驗，並探索新的銷售模式。

• 國際市場拓展評估：在穩固台灣市場的基礎上，評估拓展中國大陸市場的深度，並探索進入東南亞等其他區域市場的可行性。

• 深化 ESG 實踐：將永續發展理念更深入地融入企業營運的各個環節，持續提升 ESG 表現。

• 集團資源整合與協同：更緊密地與佳醫集團旗下各醫療事業體合作，發揮集團綜效，提供更全面的醫療健康解決方案。

久裕的未來發展策略清晰地聚焦於強化核心競爭力 [物流、行銷)、拓展新興市場（冷鏈、新藥）、提升營運效率 (數位化、智慧倉儲] 及實踐永續經營。透過這些策略的逐步落實，久裕有望在快速變化的醫藥健康產業中，持續保持領先地位，並實現「亞洲最具價值的全方位專業醫療健康投資經營團隊」的企業願景。

投資價值綜合評估

綜合評估久裕企業的營運狀況、市場地位、競爭優勢、財務表現及未來發展策略，可歸納出以下投資價值考量點：

投資亮點與優勢

1. 市場領導地位：身為台灣本土最大的醫藥行銷與經銷物流服務商，擁有穩固的市場基礎與高達 16.1% 的物流市佔率 (排名第二)。

2. 專科市場深耕：在婦產科、泌尿科等利基市場具備領先地位，策略清晰且有效降低競爭壓力。

3. 先進冷鏈物流：擁有符合國際標準的 -80°C 超低溫冷鏈能力，精準掌握疫苗與生物製劑市場的龐大商機，此為未來重要的成長引擎。

4. 廣泛通路與客戶網絡：服務超過 12,000 家醫療機構，並與多家國際頂尖藥廠建立長期合作關係，通路與產品來源穩定。

5. 穩健財務表現：近年營收與獲利持續成長 (2024 年 EPS 1.26 元，年增 22%)，資本結構健康，現金流充裕。

6. 清晰成長策略：冷鏈擴建、新倉儲規劃、通路拓展、新藥布局等策略方向明確，具備長期發展潛力。

7. ESG 實踐獲肯定：符合永續投資趨勢，有助於提升企業形象與長期價值。

8. 集團資源支持：佳醫集團的背景提供資源整合的優勢。

9. 穩健股利政策：持續穩定的現金股利發放，回饋股東。

潛在風險與挑戰

1. 市場競爭壓力：仍需面對裕利、大昌華嘉等國內外大型經銷物流商的競爭。

2. 政策變動風險：健保藥價調整、藥品優良運銷規範 (GDP) 更新等政策變化可能影響營運模式與獲利。

3. 供應鏈波動風險：國際藥廠的藥品供應穩定性及價格波動可能影響代理業務。

4. 應收帳款管理：需持續關注應收帳款週轉天數，維持健康的資金流動性。

5. 新倉儲投資回收期：中壢智慧倉儲投資金額龐大，其效益的發揮及投資回收時程值得關注。

6. 宏觀經濟與疫情影響：整體經濟環境變化及未來潛在的公共衛生事件可能影響醫療支出與市場需求。

財務健康狀況簡評

久裕資本額約 7.46 億元，近年財務狀況表現穩健。負債比率維持在合理水平，流動比率與速動比率顯示短期償債能力良好。營業現金流量穩定，足以支持營運需求及部分資本支出。2020 年的現金增資進一步強化了資本結構。整體而言，公司財務風險相對較低。

重點整理

久裕企業憑藉其在醫藥行銷推廣與經銷物流領域的深厚基礎，結合前瞻性的冷鏈物流布局與專科市場深耕策略，展現出強勁的競爭優勢與清晰的成長路徑。雖然面臨市場競爭與政策風險，但公司穩健的財務狀況、廣泛的客戶基礎以及明確的發展藍圖，使其具備良好的長期投資價值。未來需持續關注其冷鏈業務發展、新倉儲效益、新產品導入進度及整體市場環境變化。

參考資料說明

公司官方文件

1. 久裕企業股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.08.30）

本研究主要參考法說會簡報的公司營運策略、業務架構、財務數據及未來展望。該簡報提供最新且完整的公司營運資訊。

1. 久裕企業股份有限公司 2025 年 3 月 26 日法人說明會簡報

此份簡報提供了最新的公司營運概況、重大計畫進展 (如冷鏈擴建、新倉儲規劃)、財務表現及法人評價。

1. 久裕企業 2024 年第二季合併財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含營業收入、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵財務指標。

1. 久裕企業 2023 年度股東會年報

本文關於公司治理架構、業務發展策略及風險管理等內容，主要參考此份年報資料。

1. 久裕企業 2023 年企業永續報告書

此報告書提供公司在 ESG 永續發展方面的具體措施與成果，作為本文永續發展內容的重要參考依據。

1. 久裕企業股份有限公司公開說明書 (含 2020 年現金增資資訊)

參考此文件以了解公司上櫃歷程、現金增資目的與細節。

產業研究報告

1. 元大投顧醫療產業分析報告（2024.07）

該報告深入分析台灣醫藥物流產業發展現況，提供本文在產業分析方面的重要參考。

1. 凱基證券產業研究報告（2024.08）

研究報告提供久裕企業在醫藥物流及銷售推廣領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

1. 環球生技月刊相關報導 (GBimonthly)

參考其關於久裕企業的報導，了解公司歷史、業務模式及市場動態。

1. 公開資訊觀測站與券商報告

參考公開資訊觀測站的公司公告及部分券商對久裕的分析報告。

新聞報導與網路資訊

1. 工商時報、經濟日報等財經媒體相關報導 (2024-2025)

參考近期新聞報導，了解公司最新營收、法說會重點及市場消息。

1. 各大財經資訊平台 (如 MoneyDJ, Cnyes, Yahoo 股市, Goodinfo, HiStock, NStock, StockFeel, Winvest, StatementDog, PoorStock, UAnalyze, Berich 等)

彙整各平台提供的公司基本資料、營運概況、財務數據、股利政策、競爭對手、市場分析等公開資訊。

1. 公司官方網站 (arich.com.tw)

參考官網提供的公司簡介、業務介紹、投資人關係等資訊。

1. 人力銀行網站 (如 104 人力銀行)

參考公司在人力銀行刊登的資訊，了解其業務範圍與組織架構。

註：本文內容主要依據截至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預期均來自公開可得的官方文件、研究報告、法人說明會資料及新聞報導。引用之 Perplexity AI 回答內容亦基於其搜尋整理的公開資訊。