圖(1)個股筆記：4532 瑞智（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 25 日
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瑞智精密：全球第四大壓縮機製造領導廠商
瑞智精密股份有限公司（RECHI Precision Co., Ltd.，股票代號：4532）成立於 1989 年 12 月，為台灣最大的壓縮機生產商。公司由聲寶、泰瑞電子及大同公司等共同創立，專注於高品質壓縮機的研發、製造及銷售，目前在全球壓縮機市場排名第四。
產品與技術優勢
瑞智精密的主要產品為迴轉式壓縮機及其泵組合，主要應用於冷暖氣機、除濕機、熱泵乾衣機和熱泵熱水器等。2024 年上半年度的產品結構中，壓縮機營收占比達 95%，熱泵熱水設備占比 5%。公司與 BOSCH 合作開發商用熱泵熱水器，應用於醫院、飯店、游泳池等場所。
從應用平台來看，2024 年上半年分體機占 53.7%、乾衣機占 19.0%、除濕機占 11.1%、移動空調占 9.8%、窗機占 2.0%、Unitary占 1.5%，其他產品占 3.0%。
圖(2)產品介紹（取自瑞智管委會）
市場布局與銷售
瑞智的全球市場布局相當完整，2024 年上半年的終端市場銷售分布中，中國市場占 39%、歐洲市場占 26%、北美市場占 15%、東南亞市場占 9%、東亞占 5%、南美占 5%，中東（含非洲/中亞/西亞）占 2%。
圖(3)家用空調事業增加（資料來源：瑞智公司網站）
營運表現
2024 年上半年瑞智展現強勁的營運動能。合併營收達 110.8 億元，較去年同期成長 32.1%。稅後淨利達 6.13 億元，年增 56.3%。壓縮機銷量達 413.5 萬台，年增高達 92.9%。尤其在歐洲乾衣機市場表現亮眼，銷量達 212.0 萬台，較去年同期大幅成長 166.9%。
未來展望
瑞智精密持續推動業務擴張，2024 年已訂定壓縮機銷售目標為 2,100 萬台，並計劃 2025 年進一步挑戰 2,300 萬台的新高。公司也積極布局新興市場，與埃及最大家電集團 ELARABY 合資設廠，預計 2025 年投產後年產能可達 150 萬台，未來五年內更將擴大至 600 萬台。
在印度市場方面，瑞智已與大金合資設立壓縮機廠，持股 49%，初期投資約 2 億元。新廠預計於 2026 年投產，2027 年達年產 200 萬台，第二階段將擴大至 400 萬台，為進軍東南亞、中東及歐洲市場奠定基礎。
瑞智並計畫投資 1,500 萬美元於九江廠擴產，目標在 2025 年第二季達成集團月產能 250 萬台，以滿足不斷成長的市場需求。隨著營運規模擴大及效率提升，管理層對 2025 年的業績展望持續看好。
參考資料說明
公司官方文件
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瑞智精密 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.09.26） 本研究主要參考此簡報的產品營收結構、市場分布、財務數據及區域佈局資訊。該簡報由瑞智精密總經理馮明法主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
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瑞智精密 2024 年上半年度合併財務報告 本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收成長、獲利表現、資產負債及現金流量等關鍵數據。特別是在毛利率、營業費用及淨利等財務指標的分析上，均以此報告為主要依據。
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瑞智精密 2024 年第二季營運報告 此報告提供瑞智精密在產品發展、市場策略及未來展望等方面的詳細說明，是本文在分析公司營運方向時的重要參考依據。
研究報告
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產業在線機電產業研究報告（2024.12） 該報告詳細分析中國迴轉式壓縮機行業的市場動態，提供本文在產業分析方面的重要參考數據。
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國際制冷空調暖通展覽會（JARN）研究報告（2024.09） 報告針對全球家用空調市場的消長狀況提供完整分析，特別是在新興市場發展趨勢方面提供重要見解。
新聞報導
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經濟日報產業分析專文（2024.12.18） 報導詳述瑞智精密與大金在印度合資設廠計劃，以及對未來市場發展的評估。
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工商時報產業新聞（2024.12.27） 針對瑞智精密 2024 年營運表現及 2025 年業務展望提供深入報導，包含銷售目標及市場策略等資訊。
產業研究文件
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JRAIA（日本冷凍空調工業協會）產業分析報告（2024.09） 此報告提供全球家用空調市場的詳細數據及趨勢分析，特別是在各區域市場成長率方面的專業評估。
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全球工業分析機構（GII）研究報告（2024.12） 報告針對全球熱泵市場的發展趨勢提供完整分析，對瑞智精密在此領域的發展前景給予專業評估。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。特別感謝瑞智精密提供詳實的公司營運資訊，使本文能夠完整呈現公司的發展現況與未來展望。
參考資料來源
資料來源：瑞智公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/453220240925M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4532_13_20240926_ch.mp4
基本概況
股價：31.35
預估本益比：12.65
預估殖利率：4.31%
預估現金股利：1.35元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)4532 瑞智 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)4532 瑞智 K線圖（日）
圖(6)4532 瑞智 K線圖（週）
圖(7)4532 瑞智 K線圖（月）
日報表
圖(8)4532 瑞智 法人籌碼
週報表
圖(9)4532 瑞智 大戶籌碼
月報表
圖(10)4532 瑞智 內部人持股
圖(11)4532 瑞智 本益比河流圖
圖(12)4532 瑞智 淨值比河流圖
新聞筆記
5 挑戰620萬台，有望改寫單季新高 Note right of 2025.03.18: ↑瑞智目標 25 年銷售2,300萬台壓縮機，續創
歷史新高 Note right of 2025.03.18: →瑞智 24 年壓縮機銷售2,123.28萬台創新
高，EPS達2.02元 Note right of 2025.03.18: ↑2M25 壓縮機銷售200.66萬台，年增45.
6％，前 2M25 營收年增42.14％ Note right of 2025.03.18: ↑中國大陸以舊換新政策及海外需求復甦，帶動家電產品
需求上升 Note right of 2025.03.18: ↑美國加徵關稅政策，預期將推升中國大陸出口訂單增長 Note right of 2025.03.18: →瑞智將參加上海AWE家電及消費電子博覽會，提升品
牌知名度 Note right of 2025.03.18: →瑞智參加德國法蘭克福ISH展，增加品牌曝光度，有
助擴展外銷市場 Note right of 2025.03.18: →瑞智看好HVAC＆R市場前景及亞洲新興市場人口紅
利 Note right of 2025.03.18: →瑞智 24 年與埃及ELARABY、印度大金合資
成立新公司，增加海外生產基地，預計 4Q25 起供
貨
智挹注EPS，台南廠啟動可望成長 Note right of 2025.03.17: ↑瑞智首度參加德國法蘭克福ISH展，增加品牌曝光度
並擴展外銷市場 Note right of 2025.03.17: ↑瑞智 24 年 壓縮機銷售創歷史新高，25 年持
續挑戰新高 Note right of 2025.03.17: ↑瑞智 24 年 合併營收215.17億元，稅後純
益10.08億元，EPS 2.02元 Note right of 2025.03.17: →董事會決議每股配發現金股利1.5元 Note right of 2025.03.17: ↑瑞智 2M25 壓縮機銷售200.66萬台，年增
45.6％，2M25 合併營收20.12億元，年成
長51.46％ Note right of 2025.03.17: ↑瑞智前 2M25 壓縮機銷售420.8萬台，年增
38.54％，前 2M25 合併營收42.60億元
，年成長42.14％ Note right of 2025.03.17: ↑1Q25 是外銷旺季，前 2M25 壓縮機累積銷
量達420萬台，有望打破單季歷史新高 Note right of 2025.03.17: ↑中國大陸以舊換新政策及美國加徵關稅政策，預期將推
升 25 年中國大陸出口訂單增長，帶動空調家電產品
需求上升 Note right of 2025.03.17: →瑞智也將參加2025.03.20至 2025.0
3.23 的中國上海AWE家電展，提升品牌競爭力
外資買超
，擬配發1.5元現金股息，配發率約71.8％ Note right of 2025.03.13: →2M25 台股震盪，上市櫃公司董事加碼自家股票動
作變小 Note right of 2025.03.13: →勤美、力鵬、瑞智等多家公司法人董事逢低加碼數百張 Note right of 2025.03.13: →瑞智聲寶買進420張
擬配息1.5元 Note right of 2025.03.12: →以 2025.03.11 收盤價29.1元計，瑞
智殖利率約5.15％ Note right of 2025.03.12: ↑瑞智 24 年壓縮機銷售2,123.28萬台創新
高，營收達215.17億元 Note right of 2025.03.12: ↑瑞智積極研發，變頻產品突破，銷售量創歷史新高 Note right of 2025.03.12: ↑瑞智熱泵乾衣機應用銷量破500萬台，整體獲利年成
長34％ Note right of 2025.03.12: ↑瑞智看好亞洲新興市場，投資埃及、印度生產基地 Note right of 2025.03.12: ↑瑞智 25 年銷售挑戰2,300萬台，營收及獲利
均追求成長
高 Note right of 2025.02.08: ↑瑞智 25 年 銷售台數上看2,300萬台 Note right of 2025.02.08: ↑瑞智 1M25 壓縮機銷售220.14萬台，月增
18.69％ Note right of 2025.02.08: ↑瑞智 1M25 壓縮機銷售創高，主因外銷旺季 Note right of 2025.02.08: ↑瑞智與埃及及印度大金合資設空調壓縮機產線
.73％ Note right of 2025.02.07: ↑瑞智 1M25 營收22.48億元年增34.73
%，月增20.68%
8萬台，1M25 預計銷售150萬台以上 Note right of 2025.01.19: ↑瑞智 25 年 銷售目標挑戰2300萬台，並有庫
藏股題材加持 Note right of 2025.01.19: →瑞智 2025.01.17 實施庫藏股首日，外資
買超607張，股價上漲0.85元 Note right of 2025.01.19: →瑞智庫藏股期間為 2025.01.17 至 20
25.03.16 ，預計買回5千張自家股票 Note right of 2025.01.19: ↑瑞智買回庫藏股，將悉數轉讓給員工，激勵員工向心力
挑戰2300萬台，續創新高 Note right of 2025.01.17: →瑞智 2025.01.17 實施庫藏股首日，終場
上漲0.85元，收25.3元 Note right of 2025.01.17: →瑞智 24 年 與埃及、印度業者合資設廠，預計2
025 2H25 陸續投產 Note right of 2025.01.17: →瑞智庫藏股期間 2025.01.17 至 202
5.03.16 ，預計買回5000張股票 Note right of 2025.01.17: →瑞智買回庫藏股將悉數轉讓給員工 Note right of 2025.01.17: ↑瑞智 24 年 壓縮機銷售2123.28萬台，年
增36.97%，受惠多項因素 Note right of 2025.01.17: ↑瑞智預估 1M25 出貨150萬台以上，25 年
目標挑戰2300萬台 Note right of 2025.01.17: ↑瑞智與埃及業者合資設廠，初期在埃及銷售，未來擴及
非洲中東 Note right of 2025.01.17: ↑瑞智與印度大金合資設廠，2025 2H25 先代
工生產，26 年 底完工 Note right of 2025.01.17: ↑瑞智目標未來3-5年印度年銷售600萬台，全球年
銷量達3000萬台 Note right of 2025.01.17: ↑瑞智今起買回5000張庫藏股，股價開高漲幅一度逾
5% Note right of 2025.01.17: ↑瑞智公告今日起買回5000張庫藏股，區間價格17
.15至37.85元 Note right of 2025.01.17: ↑瑞智買回股份擬轉讓予員工，激勵股價開高，漲幅一度
逾5% Note right of 2025.01.17: ↑瑞智 24 年 合併營收215.39億元，創歷史
第三高，年增27.89% Note right of 2025.01.17: ↑瑞智 24 年 壓縮機銷售達2123.28萬台，
創新高，年增36.97% Note right of 2025.01.17: ↑瑞智預計 25 年 銷售量達2300萬台，呈現兩
位數成長 Note right of 2025.01.17: →瑞智與大金合資印度廠，分兩期投資，2H25 正式
啟動
H25 啟動，印度廠由瑞智持股49% Note right of 2025.01.13: ↑瑞智 25 年 銷售目標為2300萬台，挑戰創新
高 Note right of 2025.01.13: ↑瑞智 24 年 合併營收215.39億元，年增2
7.89%，壓縮機銷售首破2100萬台 Note right of 2025.01.13: ↑瑞智預計 25 年 銷售量達2300萬台，呈現兩
位數成長
與重要客戶合作 Note right of 2025.01.10: →瑞智 25 年將加大「瑞智空調」的成長力道 Note right of 2025.01.10: ↑聲寶 25 年挑戰百億營收，擴大空調冰箱產能，瑞
智壓縮機布局印度 Note right of 2025.01.10: ↑瑞智 24 年 營收預計成長30%以上，受惠於研
發投資及客戶合作 Note right of 2025.01.10: ↑瑞智預計 25 年 銷售量將達2300萬台壓縮機
，年產量2100萬台 Note right of 2025.01.10: ↑瑞智與大金合作在印度設廠生產壓縮機，鎖定印度市場 Note right of 2025.01.10: ↑瑞智印度廠第一期投資4-5億台幣，第二期預計投資
20億台幣，2H25 可望啟動
史新高 Note right of 2025.01.08: ↑瑞智 24 年 合併營收年增27.89%，改寫歷
年第三高 Note right of 2025.01.08: ↑瑞智 25 年 訂定銷售2,300萬台新目標 Note right of 2025.01.08: ↑瑞智看好歐洲熱泵壓縮機市場，將參展開拓訂單
並計劃 25 年 挑戰2,300萬台，創新高 Note right of 2024.12.27: ↑瑞智與埃及及印度的合資協議將有助於 25 年 營
收增長，並計劃在埃及及印度設廠生產空調壓縮機
，初期投資約2億元 Note right of 2024.12.18: ↑新廠預計 26 年 投產，27 年 達年產200
萬台，第二階段將擴大至400萬台 Note right of 2024.12.18: ↑大金計劃進一步擴展在印度的空調生產基地，預計 3
6 年 印度將成為全球第二大空調市場
深度分析
季報表
圖(13)4532 瑞智 營收狀況
圖(14)4532 瑞智 獲利能力
圖(15)4532 瑞智 合約負債
圖(16)4532 瑞智 存貨與平均售貨天數
圖(17)4532 瑞智 存貨與存貨營收比
圖(18)4532 瑞智 現金流狀況
圖(19)4532 瑞智 杜邦分析
圖(20)4532 瑞智 資本結構
年報表
圖(21)4532 瑞智 股利政策