個股筆記：4551 智伸科

圖(1)個股筆記：4551 智伸科（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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智伸科技：精密金屬零件製造的全球領航者

智伸科技股份有限公司（Global PMX Co., Ltd.，股票代碼：4551.TW）於 1987 年在台灣成立，專注於精密金屬零組件的設計、開發與製造。歷經三十多年的發展，智伸科技已成為全球精密機械代工產業的領導者，以其卓越的技術能力與客製化服務，在汽車、醫療、電子、半導體及運動器材等多個產業領域佔據關鍵地位。

公司沿革與發展歷程

智伸科技創立於 1987 年，初期以單軸多站式製程技術為核心，逐步發展成為具備多元製程能力的精密金屬零件製造商。公司於 2015 年 8 月 10 日在台灣證券交易所掛牌上市，股票代號為 4551。2019 年，智伸科技透過發行新股方式，併購六方精機旗下旭申國際科技，進一步擴展其業務範疇與技術能力，並於 2020 年 4 月完成合併，成功跨足新能源車系統領域。

核心業務分析

智伸科技的核心業務為精密金屬零組件的製造與加工，產品應用範圍廣泛，涵蓋四大產業：汽車產業、電子產業、醫療器材產業及運動產業，並積極拓展半導體設備及其他工業產品領域。

圖(2)主要產品列表（資料來源：智伸科公司網站）

汽車產業

汽車產業為智伸科技營收佔比最高的業務，主要產品應用於傳統燃油車、混合動力車及電動車的引擎系統、煞車系統、傳動系統及轉向系統等關鍵部位。

主要產品包括：

1. 引擎節能系統零件（GDI / 汽油高壓泵浦）

2. 變速箱系統零件（DCT）

3. ABS（防鎖死煞車系統）、ESC（電子穩定控制系統）控制閥

4. 柴油燃油系統噴嘴

5. 電動馬達散熱零組件

6. 空氣懸吊系統

7. One-box 煞車系統

隨著全球汽車產業朝向電動化轉型，智伸科技積極投入新能源車關鍵零組件的開發與生產，與國際汽車大廠及 Tier 1 供應商緊密合作，擴大在電動車市場的佔有率。

電子產業

電子產業為智伸科技營收的重要組成部分，主要產品為硬碟機（HDD）之墊片等精密零件，應用於雲端伺服器、資料中心等領域。受惠於 AI 雲端應用興起，帶動大容量硬碟需求持續成長，智伸科技電子事業部營收穩定提升。

醫療器材產業

醫療器材產業為智伸科技近年來快速成長的業務，主要產品為外科、骨科手術器械之精密金屬零件，如血管夾等。隨著微創手術技術日益普及，以及高齡化社會對醫療器材需求的增加，智伸科技醫療事業部營收呈現強勁成長態勢。公司亦積極開發新微創手術器械產品，預計未來將成為營收成長的主要動能。

運動產業

運動產業為智伸科技多元化佈局的重要一環，主要產品為高端自行車之前後避震系統零件。受惠於全球運動休閒風潮盛行，以及高端自行車市場需求穩定，智伸科技運動產業營收亦穩定貢獻。

其他產業

除上述四大產業外，智伸科技亦積極拓展半導體設備及其他工業產品領域，例如半導體設備流量控制器系統、工業及光學產品精密金屬零件等，以分散產業風險，並開拓多元營收來源。

生產基地與產能

智伸科技在全球設有四大生產基地，以滿足全球客戶需求，並形成區域化供應鏈：

圖(3)生產基地、全球供貨（資料來源：智伸科公司網站）

1. 台灣桃園楊梅廠

   • 員工人數：720 人
   • 營收規模：17.9 億元新台幣
   • 主要產品：新能源車、運動器材、醫療器材、工業產品
   • 營收佔比：31.39%

2. 中國浙江嘉善廠

   • 員工人數：986 人
   • 營收規模：23.8 億元新台幣
   • 主要產品：ADAS、GDI、DCT 系統零件、新能源車零件、醫療器材零件
   • 營收佔比：41.77%

3. 中國浙江嘉興廠

   • 員工人數：220 人
   • 營收規模：3.8 億元新台幣
   • 主要產品：新能源車零件、醫療器材零件
   • 營收佔比：6.72%

4. 中國廣東東莞廠

   • 員工人數：338 人
   • 營收規模：11.5 億元新台幣
   • 主要產品：電子零件、半導體零件、汽車零件
   • 營收佔比：20.11%

其中，浙江嘉善廠為公司最大的生產基地，貢獻超過四成的營收，而桃園楊梅廠則以生產高附加價值產品為主。透過多元化的生產基地佈局，智伸科技得以靈活調配產能，並有效降低地緣政治風險。

市場與營運分析

營收結構分析

根據智伸科技 2024 年第三季財報，公司營收結構呈現多元化發展趨勢，各產業營收佔比變化如下：

與 2023 年同期相比，各產業營收佔比消長互見：

1. 汽車產業：營收佔比約51%，較 2023 年同期下降 5%。

2. 電子產業：營收佔比約17%，較 2023 年同期上升 50%。

3. 醫療產業：營收佔比約13%，較 2023 年同期上升 30%。

4. 運動產業：營收佔比約15%，較 2023 年同期下降 40%。

儘管汽車產業營收佔比略為下降，但其營收金額仍較 2023 年同期增加約 51%。值得注意的是，電子、醫療及運動產業營收金額均較 2023 年同期顯著成長，顯示智伸科技在多元產業佈局策略下，已逐步降低對單一產業的依賴。

區域市場分析

智伸科技產品銷售區域遍及全球，主要市場集中於亞洲、美洲及歐洲。

區域營收佔比：

1. 亞洲：約佔總營收60%，其中中國大陸為主要銷售地區。

2. 美洲：約佔總營收25%，北美市場為重要銷售區域。

3. 歐洲：約佔總營收20%。

智伸科技在全球市場佈局均衡，有助於分散區域市場風險，並掌握全球產業發展脈動。

財務績效分析

智伸科技近年營收與獲利能力穩步提升，2024 年第三季財務表現亮眼：

• 營收表現：2024 年第三季合併營收達22.16 億元，較前一季成長 19.42%，較 2023 年同期成長 22.86%，顯示營運動能強勁。
• 獲利能力：2024 年第三季稅後淨利達2.02 億元，較前一季成長 18.91%，較 2023 年同期成長 15.5%，每股盈餘1.76 元，創近七季新高。
• 毛利率：2024 年第三季毛利率為24.17%，較前一季顯著提升，顯示產品組合優化及成本控制成效顯現。
• 累計營收與獲利：2024 年前三季合併營收達57.07 億元，年增 3.69%；稅後淨利達5.45 億元，年增 16.82%，每股盈餘4.73 元，已超越 2023 年全年水準。

整體而言，智伸科技 2024 年營運表現亮眼，營收與獲利能力均呈現成長趨勢，顯示公司在多元產業佈局策略下，已逐步擺脫單一產業景氣波動的影響，營運體質更趨穩健。

客戶結構與價值鏈分析

主要客戶群體

智伸科技主要客戶為國際知名大廠，涵蓋汽車、電子、醫療器材及運動器材等產業領域，以 Tier 1 汽車零組件供應商為主。

圖(4)主要客戶（資料來源：智伸科公司網站）

主要客戶包括：

1. 汽車產業：德國 Continental、BOSCH、Delphi、BorgWarner、Magneti Marelli、TRW、Cummins 等。

2. 電子產業：Seagate 等硬碟機製造商。

3. 醫療器材產業：Medtronic、Covidien、Zimmer 等。

4. 運動產業：FOX 等自行車零件廠。

智伸科技與主要客戶建立長期穩定的合作關係，確保訂單來源穩定，並有助於公司掌握產業趨勢與市場脈動。

價值鏈定位

智伸科技在產業價值鏈中扮演精密金屬零組件供應商的角色，位於產業鏈中游。

產業價值鏈：

• 上游：金屬材料供應商，提供不鏽鋼棒材、碳鋼棒材、鋁製棒材、銅製棒材等原物料。
• 中游：智伸科技，從事精密金屬零組件設計、製造與加工。
• 下游：汽車、電子、醫療器材、運動器材等終端產品製造商。

智伸科技透過精湛的精密加工技術，將上游原物料轉化為高附加價值的零組件產品，供應給下游客戶，共同打造完整的產業價值鏈。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

智伸科技在全球精密金屬零件製造產業中，具備以下核心競爭優勢：

1. 技術領先：

   • 擁有超過三十年的精密金屬加工經驗，技術實力深厚。
   • 具備多元製程能力，可滿足客戶多樣化需求。
   • 持續投入研發創新，掌握產業技術發展趨勢。

2. 客戶關係：

   • 與多家國際知名大廠建立長期穩定的合作關係。
   • 客戶群涵蓋多元產業，分散市場風險。
   • 提供客製化服務，滿足客戶特殊需求。

3. 全球佈局：

   • 生產基地分佈於台灣、中國大陸等地，具備全球供貨能力。
   • 可彈性應對市場需求變化，就近服務客戶。
   • 全球銷售網絡完善，市場觸角廣泛。

4. 營運效率：

   • 導入自動化生產設備，提升生產效率。
   • 重視垂直整合，降低生產成本。
   • 有效控制庫存，提升資金運用效率。

5. ESG 永續發展：

   • 積極推動環境永續發展，設定減碳目標。
   • 落實企業社會責任，提升企業形象。
   • 重視公司治理，確保穩健經營。

近期重大事件分析

智伸科技近期營運表現亮眼，多項重大事件值得關注：

1. 2024 年第三季營收與獲利創近七季新高：受惠於電子、醫療事業恢復成長，以及汽車產業需求回溫，智伸科技 2024 年第三季營收與獲利均創下近七季以來新高，顯示營運動能強勁復甦。

2. 醫療事業體表現突出：智伸科技醫療事業體在 2024 年第三季表現突出，營收季增 91.47%，年增 19.07%，主要受惠於新產品量產及訂單推動，未來可望成為營收成長主力。

3. 切入半導體事業：智伸科技積極拓展半導體事業，已完成設備認證，有望於 2025 年加入試量產，為公司開拓全新成長空間。

4. 新能源車需求反彈：受惠於中國大陸新能源車市場滲透率提升，以及各國政府政策支持，新能源車需求持續增長，帶動智伸科技汽車事業營收回溫。

5. 機構法人調高目標價：統一投顧等機構法人看好智伸科技未來營運展望，紛紛調高其股價目標，顯示市場對公司前景抱持樂觀態度。

未來發展策略展望

展望未來，智伸科技將持續深耕精密金屬零件製造本業，並積極拓展三大發展策略：

1. 多元產業佈局：

   • 持續擴大在醫療、電子、半導體等高成長產業的佈局，降低對汽車產業的依賴。
   • 積極開發新應用領域，如航太、綠能等產業，開拓多元營收來源。

2. 技術創新升級：

   • 持續投入研發資源，提升精密加工技術水準。
   • 開發高附加價值產品，提升產品競爭力。
   • 強化自動化生產能力，提升生產效率與品質。

3. 全球市場拓展：

   • 深耕現有市場，擴大市場佔有率。
   • 積極開拓新興市場，如東南亞、印度等地，擴大全球佈局。
   • 加強與國際大廠合作，拓展海外業務。

在全球汽車產業電動化、醫療器材需求增長、AI 雲端應用興起等趨勢下，智伸科技憑藉其技術優勢、多元產業佈局及全球化營運能力，已做好準備迎接未來的成長契機。公司將持續透過產品創新、市場擴張及永續經營，追求長期穩健的成長。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，智伸科技具備以下投資價值：

1. 產業前景佳：受惠於電動車、醫療器材、AI 雲端應用、半導體等產業快速發展，市場需求持續增長，為智伸科技帶來廣闊的發展空間。

2. 營運績效優異：近年營收與獲利能力穩步提升，2024 年第三季營運表現亮眼，營收與獲利均創近七季新高，顯示公司營運體質良好。

3. 競爭優勢明顯：在技術、客戶關係、全球佈局、營運效率及 ESG 永續發展等方面，均具備顯著競爭優勢，有助於公司在產業中保持領先地位。

4. 未來成長可期：積極佈局新能源車、醫療器材、半導體等高成長產業，並持續投入技術創新與市場拓展，未來營收與獲利可望持續成長。

5. 機構法人看好：多家機構法人發布研究報告，看好智伸科技未來發展，並調高其股價目標，顯示市場對公司前景抱持正面預期。

整體而言，智伸科技在產業前景、營運績效、競爭優勢及未來成長性等方面均表現出色，具備長期投資價值，值得投資人關注。

參考資料說明

公司官方文件

1. 智伸科技股份有限公司法人說明會簡報（2024.11.12）
   本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、營運概況、產業分析、財務數據及未來展望等資訊。該簡報由智伸科技官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. Global PMX 智伸科技 ESG 永續報告書（2024.08）
   本研究參考 ESG 永續報告書，以了解智伸科技在環境永續發展、社會責任及公司治理等面向的具體作為與目標。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 智伸科技
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於智伸科技之公司基本資料、產業地位、營運項目、財務分析等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. UAnalyze 網站 – 智伸科技個股分析文章
   本研究參考 UAnalyze 網站對智伸科技之產業分析、營運現況、財務績效、股價評估等文章，以深入了解公司營運狀況與投資價值。

3. 鉅亨網 – 台股 – 智伸科技
   本研究參考 鉅亨網 關於智伸科技之公司新聞、營收資訊、財務報表、法人評等，以追蹤公司近期營運動態與市場評價。

4. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 智伸科技
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於智伸科技之股價資訊、公司概況、機構法人持股等資訊，以了解公司股價表現與市場關注度。

5. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於智伸科技法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

6. 財報狗 – 智伸科技財務報表分析
   本研究參考 財報狗 網站對智伸科技之財務報表分析，以深入了解公司歷年財務績效與營運狀況。

7. HiStock 嗨投資 – 個股 – 智伸科技
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於智伸科技之公司資料、股利政策、財務數據等資訊，以驗證公司基本資料與股利政策之正確性。

8. CMoney 股市 – 智伸科技個股資訊
   本研究參考 CMoney 股市網站關於智伸科技之營收資訊、股價走勢、新聞動態等資訊，以追蹤公司近期營運表現與市場脈動。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：智伸科公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.global.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/455120241111M001.pdf

基本概況

股價：109.5
預估本益比：12.69
預估殖利率：4.09%
預估現金股利：4.56元
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股價走勢

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月報表

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新聞筆記

深度分析

季報表

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圖(15)4551 智伸科 獲利能力

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圖(19)4551 智伸科 現金流狀況

圖(20)4551 智伸科 杜邦分析

圖(21)4551 智伸科 資本結構

年報表

圖(22)4551 智伸科 股利政策