快速總覽
綜合評分：5.0 | 收盤價：37.1 (04/24 更新)
簡要概述：綜合評估國碳科近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 從正面因素來看，優於平均的配息率。更重要的是，具備轉機或成長題材；此外，穩健且高於平均的股東回報。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。
最新【化學】新聞摘要
2026.04.22
- 先進封裝帶動特化需求，南寶、新應材等化工廠積極切入半導體膠材，產業轉型高值化趨勢明確
- 全球塗料與塑膠添加劑需求穩定，亞太地區為成長最快市場，產值已佔全球半數
- 環保法規日趨嚴格，綠色環保（無溶劑）、低毒性及高效能產品成為未來特化品開發的主流方向
2026.04.20
- 特用化學與材料，半導體在地化及 2 奈米製程帶動，新應材、晶呈科技特殊氣體出貨動能爆發
- 台特化供應 2 奈米關鍵特氣，首季營收年增近三倍，營運動能受 AI 需求激增
2026.04.17
- CCL 樹脂體系比較，Epoxy 為 M4 以下主流，具成本優勢但難滿足高頻需求
- MPPE 具優異電性但黏度高；BMI 耐熱性強但脆性大；碳氫樹脂技術門檻最高
- 特化產業（高頻樹脂），AI 晶片升級帶動 CCL 等級提升，高頻樹脂佔成本 20-30%，為決定電性性能核心
- GB200/300 導入 M8 CCL，26 年 進一步推進至 M8+ 與 M9 等級
- 高階 CCL 需採多樹脂混配設計，以平衡電性、熱穩定性與加工性之技術門檻
核心亮點
- 股東權益報酬率分數 4 分，具備顯著成長型投資潛力：國碳科股東權益報酬率為 16.23%，此一高於 15% 的水平顯示公司擁有良好的成長動能與再投資效益。
- 預估殖利率分數 4 分，股息收益為整體回報提供良好貢獻：國碳科預估殖利率 5.39% (高於 5%)，代表股息部分能為投資組合帶來穩固且可觀的貢獻。
- 題材利多分數 4 分，公司因特定事件或產業動態增添些許市場話題性：某些特定的公司事件或產業動態，為 國碳科 在短期內增添了一些市場話題性，但其對公司基本面的直接貢獻尚不明確。
主要風險
- 預估本益比分數 1 分，顯示股票估值偏高，安全邊際不足：國碳科未來一年預估本益比 26.13 倍，顯著高於其歷史常態，可能意味著投資的安全邊際相對匱乏，風險較高。
- 預估本益成長比分數 1 分，市場可能過度炒作，股價嚴重脫離基本面：國碳科目前預估本益成長比 26.13，如此高的PEG值強烈暗示市場可能存在過度炒作或非理性預期，股價已嚴重脫離其內在增長基本面。
- 股價淨值比分數 2 分，反映市場對其未來前景抱持樂觀，但需持續業績支撐：國碳科的股價淨值比 2.1 倍，通常反映市場對其未來發展前景抱持較為樂觀的看法，但此估值水平需要公司持續交出優良的業績來支撐。
- 產業前景分數 2 分，技術迭代緩慢或缺乏創新動能，產業吸引力下降：化學-特用化學品可能面臨技術更新迭代緩慢、缺乏顛覆性創新或新的應用場景不足的問題，導致整個產業的長期吸引力有所下降。
- 業績成長性分數 1 分，核心業務可能面臨萎縮或重大困境：國碳科預期 -35.17% 的盈餘年增長，極大可能反映其核心業務正遭遇市場萎縮、競爭失利或內部經營的重大困境。
綜合評分對照表
| 項目 | 國碳科 |
|---|---|
| 綜合評分 | 5.0 分 |
| 趨勢方向 | → |
| 公司登記之營業項目與比重 | 防火塗料48.54% 防火材料21.12% 其他15.64% 防火工程11.02% 阻燃劑3.69% (2023年) |
| 公司網址 | https://www.incatech.com.tw/ |
| 法說會日期 | 112/07/14 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 37.1 |
| 預估本益比 | 26.13 |
| 預估殖利率 | 5.39 |
| 預估現金股利 | 2.0 |
圖(1)4754 國碳科 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：4.2
圖(2)4754 國碳科 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：5.7
圖(3)4754 國碳科 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★★☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★★☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：國碳科的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產輕微成長。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）
圖(4)4754 國碳科 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：國碳科的現金流數據主要呈現劇烈下降趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金極度緊張。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）
圖(5)4754 國碳科 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：國碳科的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）
圖(6)4754 國碳科 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：國碳科的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）
圖(7)4754 國碳科 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：國碳科的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）
圖(8)4754 國碳科 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：國碳科的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表市場需求穩定。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）
圖(9)4754 國碳科 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：國碳科的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表遞延收入顯著提升，未來獲利能見度高。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）
圖(10)4754 國碳科 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：國碳科的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）
圖(11)4754 國碳科 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：國碳科的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表估值風險急劇升高，市場看法極度保守。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）
圖(12)4754 國碳科 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：國碳科的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：淨值比河流圖呈現公司長期股價相對於其每股淨值的估值變化軌跡。）
圖(13)4754 國碳科 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
國碳科技股份有限公司（INCA Tech Corp.，股票代號：4754）成立於 1998 年 5 月 11 日，是由立熠投資、中宇環保（中鋼集團）及啟聖實業（中央投資）共同合資設立的專業防火材料製造商。公司總部位於桃園市蘆竹區濱海里中圳街 176 號，實收資本額約為新台幣 3.03 億元。
國碳科技自創立以來，專注於防火工程及防火材料的研發與製造，並於 2016 年 9 月 28 日正式於台灣櫃買中心（OTC）掛牌上櫃，邁入資本市場。公司秉持「追隨台積電腳步」的經營理念，致力成為台灣防火填塞領域的第一品牌，並通過 ISO 認證及健康職場認證，強調品質與職場安全。
近年來，國碳科技持續投入研發，推出多款水性膨脹型鋼構防火塗料、電纜防火塗料及防火填縫膠等產品，並在防火工程承包領域取得多項實績。公司經營團隊由董事長賀東光與總經理黃俊傑領導，致力於提升公司營運績效與股東價值。
核心業務與產品線分析
國碳科技的核心業務涵蓋防火材料製造與防火工程承包兩大領域，提供從材料研發、生產到工程施作的完整解決方案。
主要產品結構
公司的產品組合多元，主要可分為以下幾類：
-
防火塗料：為公司營收主力，應用於鋼結構、電纜防火保護，包含水性膨脹型鋼構防火塗料（如 DC7120）、電纜防火塗料系列（如 DC6150、DC310、DC309-R）及裝飾型防火塗料（耐燃塗料 GC99-20）等。
-
防火材料：包含防火填縫膠（如 INSS1440、INSS2460、INSS1186）、防火泥（如 FM011、FM012）、阻火發泡劑（如 US150/US110）、防火膨脹條、避煙條、防火膨脹帆布、INCA Putty Pad（開關箱防火）等，用於建築貫穿部、層間塞及各種縫隙的防火封堵。
-
阻燃劑：包含非鹵素系列阻燃劑，應用於泡棉、接著劑（INCA 載火系統）及 PVC（抑煙劑）等，符合環保趨勢。
-
防火工程：提供「連工帶料」的整合性服務，承包各類建築與設施的防火系統工程。
圖(14)公司產品（資料來源：國碳科公司網站）
圖(15)水性鋼構膨脹型防火塗料（資料來源：國碳科公司網站）
營收結構分析
根據 2022 年資料，國碳科技產品營收分布如下：
根據 2023 年資料，產品營收結構略有調整：
-
防火塗料：約 48.54%
-
防火材料：約 21.11%
-
防火工程：約 11.02%
-
阻燃劑：約 3.69%
-
其他防火材料：約 15.64%
防火塗料持續為公司最主要的營收來源，防火材料占比亦相當重要。防火工程則提供穩定的業務基礎。
市場布局與銷售策略
國碳科技的營運範圍遍及全球，除深耕台灣本地市場外，亦積極拓展國際業務。
全球銷售網絡
主要銷售區域包括：
-
台灣
-
北美（美國、加拿大）
-
歐洲
-
中國大陸
-
東南亞（越南、新加坡、馬來西亞、菲律賓）
-
其他地區（中東、印度、南美、紐澳、韓國、北非）
區域營收分布
根據 2023 年第二季數據，公司的銷售區域比重如下：
外銷佔比將近七成（約 65% – 68.36%），顯示國際市場拓展成效良好。其中，北美市場為最主要的出口目的地，約佔外銷比重的 60%。台灣本地市場約佔 31.64% – 35%。
公司持續透過取得國際認證及技術創新，提升海外市場競爭力，並特別看好中國大陸防火填塞材料市場的發展潛力，擬採大單、長單策略積極部署。
技術創新與專利優勢
國碳科技高度重視研發創新，每年投入營收約 7% 至 8% 作為研發經費。公司擁有源自中山科學研究院技術背景的專家團隊，專注於防火材料的開發。
核心技術特點
-
水性膨脹型防火塗料：遇火迅速膨脹形成隔熱層，有效延長鋼結構耐火時間，具備環保、低 VOC 特性。
-
非鹵素系列阻燃劑：符合國際環保趨勢，無毒無鹵，具備優異的抑煙及戴奧辛抑制效果。
-
完整防火系統解決方案：提供從材料到施工的整合服務，確保防火效能。
-
自建模擬燃燒實驗室：可為客戶設計防火測試方案，加速產品開發與驗證。
專利與認證
公司目前擁有多項重要專利，包括 18 項台灣專利、13 項大陸專利和 1 項日本專利，涵蓋岩棉保溫材、水泥板、材料耐燃性、密封材料、防火區劃貫穿部和隔熱墊等多個領域。
產品亦通過多項嚴格的國際認證，例如：
-
UL 認證：UL1479、UL2079、UL723、UL1715
-
FM 認證
-
WH 認證
-
ASTM 認證：ASTM E84
-
加拿大最高防火規範認證（全球首家）
-
中國 3C 強制性認證
這些專利與認證構築了公司的技術護城河，強化市場競爭力。
客戶結構與重要專案
國碳科技的客戶群體涵蓋公共建設、高科技產業及一般建築等多個領域。
主要客戶群體
-
高科技產業：台積電（2023 年 7 月正式取得防火延燒材料供應商資格）、聯華電子、南亞科技、世界先進、ASML 等半導體大廠。
-
公共建設與交通運輸：台灣電力公司（各發電廠及變電所）、台北捷運、高雄捷運、機場捷運、高鐵（南港、桃園、新竹站）、台鐵。
-
政府機關及大型商業建築：政府大樓、醫院、學校、豪宅社區。
-
工業設施：石化廠、鋼鐵廠等。
重要工程案實績
公司承攬的防火工程案多為「連工帶料」模式，提供一站式服務。重要工程案包括：
-
台積電各廠區防火延燒材料供應與工程承包（持續進行中）。
-
台電發電廠及變電所防火工程（持續維護與擴建）。
-
各大捷運、高鐵、機場設施防火工程（部分完工，部分施工中）。
-
各類政府及商業建築防火工程（分散式案場，持續承攬）。
這些長期且穩定的合作關係，為公司帶來持續的營收貢獻。
生產基地與產能規劃
國碳科技的主要生產基地位於台灣桃園蘆竹區。
圖(16)生產流程（資料來源：國碳科公司網站）
現有產能與新廠計畫
-
蘆竹廠區：為公司防火材料及防火塗料的生產中心。2024 年，蘆竹「廠辦合一」的新廠已正式量產，整合辦公與生產功能，提升效率。
-
中國大陸子公司：負責當地市場銷售與部分生產活動。
-
擴產計畫：規劃將防火塗料年產能由 1,500 噸提升至 5,000 噸，防火材料產能亦將倍增，以應對市場需求。新廠預計能滿足未來三年的接單需求。
生產效率與成本管理
新廠的設立與整合，有助於改善生產流程效率。公司導入嚴格的品質管理系統與施工教育訓練，降低損耗。透過本地採購為主（約佔 64%）及與供應商的長期合作，有效管理原物料（如聚磷酸銨、樹脂、二氧化鈦、異戊四醇、三聚氰胺等）成本風險。雖然全球化工原料價格波動，但公司藉由技術創新與產品升級，提升附加價值，緩解成本壓力。
競爭格局與市場地位
國碳科技在台灣防火材料市場扮演領導者角色，尤其在防火填塞材料領域為國內唯一具備完整解決方案的廠商。
主要競爭對手
-
國際品牌：3M、HILTI、META CAULK、FLAME SEAL、NO-BURN Inc、57-FF88、TPR2 等。
-
國內同業：國華化工（1406）、東鹼（1708）、中碳（1723）、台硝（1724）、元禎（1725）、中華化（1727）、台蠟（1742）、大能（1748）、國慶（1757）、勝一（1773）等。
市場佔有率與競爭優勢
-
國內市佔率：整體約 26%，在防火填塞材料領域具絕對優勢。
-
競爭優勢：
-
技術領先：擁有自主研發能力與多項國際認證。
-
完整產品線：提供一站式防火解決方案。
-
環保優勢：非鹵素、水性產品符合 ESG 趨勢。
-
穩固客戶基礎：掌握台積電、台電等指標性客戶。
-
國際市場布局：外銷佔比高，分散風險。
-
相較於競爭對手，國碳科技積極的擴產計畫與技術創新策略，有助於持續鞏固市場地位。
圖(17)公司經營策略（資料來源：國碳科公司網站）
個股質化分析
近期營運表現與重大事件
國碳科技近年營運表現穩健，並受惠於市場需求增長。
財務績效摘要
-
2022 年：營收年增 35%，EPS 2.25 元（年增 19.05%），主因切入台積電供應鏈。
-
2023 年：1Q EPS 0.93 元。9M 營收 4.92 億元（年增 45.08%）。
-
2024 年：2Q 毛利率提升至 42.72%，EPS 年增 2.63%；1H EPS 年增 32.56%。全年 EPS 2.63 元（年增 16.88%）。
-
2025 年：1 月營收 7,174 萬元（年增 74%）。2 月營收年增 43.17%。3 月營收 7,830 萬元（年增 29.53%），創近 70 個月新高。1Q 營收 1.95 億元（年增 15.09%）。
重大事件
-
2023 年 7 月：正式取得台積電防火延燒材料供應商資格。
-
2024 年：蘆竹新廠正式量產。
-
2025 年 3 月 12 日：董事會決議 2024 年度配發現金股利 2 元，配發率 76%。以當時股價約 42 元計算，現金殖利率約 4.76%。
市場反應
近期股價表現強勢，盤面資金輪動下成為利基型股票焦點，曾出現漲停或大幅上漲情況。法人機構普遍給予正面評價，看好其技術優勢與市場前景。
個股新聞筆記彙整
-
2026.03.17：化工族群獲利逆勢奮起，國碳科 25 年 EPS達2.87元表現亮眼，並擬配發股息
-
2026.03.11： 25 年稅後純益0.87億元，EPS為2.87元，董事會通過配發現金股利2.3元
-
2026.03.11：提供防火工程與材料一站式購足服務，並透過連工帶料服務模式推升貿易收入
-
2025.11.14：國碳科 3Q25 EPS為0.78元，季增11.42％；前三季EPS達2.63元，年增13.36％
-
2025.11.13：化工行情持穩、業外挹注，國碳科 3Q25 獲利報喜
-
2025.11.13：國碳科 3Q25 EPS 0.78元，季增11.42％；前三季EPS 2.63元，年增13.36％
-
2025.11.13：國碳科產品分成防火工程及防火材料，提供連工帶料服務及一站購足所需的防火材料
-
2025.10.09：電子、利機出貨加持，國碳科 9M25 業績同步上揚
-
2025.10.09：國碳科 9M25 營收0.54億元，月增3.79％，年成長2.65％
-
2025.09.10：化工行情回穩、出貨旺季發酵，國化、和桐、國碳科 8M25 營收升溫
-
2025.09.10：國碳科 8M25 營收0.52億元，月年雙增36.84％、5.49％，前 8M25 營收4.1億元年增1.6％
-
2025.09.10：國碳科產品包含防火工程及防火材料，1H25 EPS1.85元
-
2024.08.12：國碳科、三福化 1H24 財報受台幣升值等因素影響，但利基產品支撐獲利
-
2024.08.12：國碳科 1H24 EPS 1.85元
-
2024.08.12：國碳科產品包含防火工程及材料，提供一站購足服務
-
2024.08.13：化工族群擁利基，1H24 業績報喜
-
2024.08.13：國碳科 1H24 營業利益0.78億元，稅後純益0.56億元，EPS達1.85元
-
2024.06.09：需求增溫，國碳科受惠全球防火、基建政策題材，5M24 營收0.53億元，年增2.55%
-
2025.05.12：利基、新單加持，化工業 1Q25 獲利逆勢衝高
-
2025.05.12：國碳科營運防火工程及防火材料，1Q25 獲利季、年增長顯著
-
2025.05.07：國碳科 1Q25 獲利季增270％、年增23.66％ EPS 1.15元
-
2025.05.07：國碳科 1Q25 營收1.95億元，年增15.09％，表現亮眼，稅後純益0.35億元，EPS 1.15元，季增270％
-
2025.05.07：國碳科業務涵蓋防火工程及防火材料，並提供一站購足服務
-
2025.04.09：出貨推進，國碳科 3M25 營收年增29.53％
-
2025.04.09：國碳科 3M25 營收0.78億元，年增29.53%，1Q25 營收1.95億元，年增15.09%
-
2025.04.09：國碳科產品包含防火工程及材料，提供連工帶料服務並推升貿易收入
-
2025.03.12：國碳科 24 年EPS 2.63元，年增16.88％
-
2025.03.12：國碳科董事會決議配發現金2元，配發率76％
-
2025.03.12：以42元股價推算，國碳科現金殖利率4.76％
-
2025.03.12：國碳科產品分成防火工程及防火材料
-
2025.03.12：國碳科 2M25 營收年增43.17％
-
2025.03.12：國碳科前 2M25 營收年增7.06％
-
2025.03.12：大陸防火填塞材料市場為國碳科開發目標
-
2025.01.13：晶睿、彬台、國碳科等早盤也一度亮燈
-
2025.01.14：盤面資金輪動快，利基型股票強勢，國碳科漲逾8%
-
2024.08.14：國碳科 2Q24 毛利率提升至 42.72％，EPS 年增 2.63％； 1H24 EPS 年增 32.56％
-
2024.08.14：國碳科專注於防火填塞材料，配合美國經銷商認證，大陸市場需求增長，開發歐美高端產品為目標
-
2Q24 國碳科切入台積電防火材料供應鏈
-
2Q24 各國加速節能建築材料開發，投入更多公共工程，伴隨基建、產業擴廠需求活絡開展，加上極端氣候防災趨勢加持，出貨動能拉升
-
2Q24 出貨動能拉升 國碳科 1Q24 獲利躍進報喜 EPS0.93元
-
2Q24 23 年因經濟解封、極端氣候，催化海外防火需求，加上切入台積電防火材料供應鏈，23 年營收年增35％，EPS2.25元，年增19.05％
-
2Q24 國碳科產品分成防火工程及防火材料；防火材料包括阻燃劑、防火材料、防火塗料等
-
2Q24 除向客戶提供連工帶料服務，也協助一站購足所需的防火材料，推升貿易收入
-
2Q24 國碳科外銷訂單除配合美國經銷商通過超過百項認證
-
2Q24 大陸防火填塞材料市場也因防火意識抬頭，用量遠大於台灣，目前均使用歐美高端產品，亦為開發目標市場
-
1Q24 國碳科配息1.8元 殖利率逾4％
-
4Q23 國碳科因經濟解封、極端氣候，帶動防火需求開展升溫，9M23 營收0.48億元，月增2.13％，年成長19.9％；前三季減營收4.92億元，年增45.08％
-
3Q23 大陸防火填塞材料市場也因防火意識抬頭，用量遠大於台灣，目前均使用歐美高端產品，亦為開發目標市場
-
產品分成防火工程及防火材料；防火材料包括阻燃劑、防火材料、防火塗料等，內、外銷比為31.64％及68.36％
-
3Q23 擬採大單、長單策略 部署大陸市場
-
3Q23 大陸防火填塞材料市場因防火意識抬頭，用量遠大於國內，目前均使用歐美高端產品，亦為開發目標市場
產業面深入分析
產業-1 化學-特用化學品產業面數據分析
化學-特用化學品產業數據組成：東鹼（1708）、和益（1709）、永光（1711）、國化（1713）、長興（1717）、三晃（1721）、中華化（1727）、奇鈦科（3430）、台灣精材（3467）、磐亞（4707）、新應材（4749）、國碳科（4754）、三福化（4755）、材料-KY（4763）、雙鍵（4764）、上品（4770）、台特化（4772）、聚和（6509）、保綠-KY（8423）
化學-特用化學品產業基本面
圖(18)化學-特用化學品 營收成長率（本站自行繪製）
圖(19)化學-特用化學品 合約負債（本站自行繪製）
圖(20)化學-特用化學品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
化學-特用化學品產業籌碼面及技術面
圖(21)化學-特用化學品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(22)化學-特用化學品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(23)化學-特用化學品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
化學產業新聞筆記彙整
-
2026.04.22：先進封裝帶動特化需求，南寶、新應材等化工廠積極切入半導體膠材，產業轉型高值化趨勢明確
-
2026.04.22：全球塗料與塑膠添加劑需求穩定，亞太地區為成長最快市場，產值已佔全球半數
-
2026.04.22：環保法規日趨嚴格，綠色環保（無溶劑）、低毒性及高效能產品成為未來特化品開發的主流方向
-
2026.04.20：特用化學與材料，半導體在地化及 2 奈米製程帶動，新應材、晶呈科技特殊氣體出貨動能爆發
-
2026.04.20：台特化供應 2 奈米關鍵特氣，首季營收年增近三倍，營運動能受 AI 需求激增
-
2026.04.17：CCL 樹脂體系比較，Epoxy 為 M4 以下主流，具成本優勢但難滿足高頻需求
-
2026.04.17：MPPE 具優異電性但黏度高；BMI 耐熱性強但脆性大；碳氫樹脂技術門檻最高
-
2026.04.17：特化產業（高頻樹脂），AI 晶片升級帶動 CCL 等級提升，高頻樹脂佔成本 20-30%，為決定電性性能核心
-
2026.04.17：GB200/300 導入 M8 CCL，26 年 進一步推進至 M8+ 與 M9 等級
-
2026.04.17：高階 CCL 需採多樹脂混配設計，以平衡電性、熱穩定性與加工性之技術門檻
-
2026.04.14：川普豁免在美設廠者晶片課稅，帶動台積電及其上游化學供應鏈需求，2H26 成長將恢復
-
2026.04.14：先進製程推進至 2 奈米，單位晶圓製程步數增加，帶動超高純度化學品與特殊氣體用量提升
-
2026.04.14：中國若停止硫酸出口，有利台灣供應商報價與接單條件改善，區域現貨供應將趨於緊縮
-
2026.03.24：荷姆茲海峽封鎖推升油價，船用燃料油、化肥供應受阻，恐引發全球糧食危機
-
2026.03.24：新應材4Q25 毛利率優於預期，受惠 N2 製程放量與客戶庫存加速轉化，獲利動能強勁
-
2026.03.24：迅得受惠晶圓大廠 CoWoS 產能加速及載板資本支出回升，PCB 產品獲利結構調整見效
-
2026.03.23：伊朗無人機擊中卡達工業城導致全球三分之一氦氣供應消失，卡達能源宣告不可抗力停產
-
2026.03.23：荷姆茲海峽封鎖導致物流中斷，液態氦保存期僅 45 天，預計供應恢復需數月時間
-
2026.03.23：氦氣現貨價一週內翻倍，供應商 Linde、Air Products 受惠漲價環境，股價表現強勁
-
2026.03.18：中東戰事致化肥原料船隻滯留，全球供應恐減 30~50%，有利東鹼及低基期新纖
-
2026.03.18：化工材料股近期飆漲後追高風險拉高，三晃建議逢高偏空應對
-
2026.03.19：台積電 2nm 量產帶動特化供應鏈在地化機會，特殊氣體與濕式化學品廠商為主要受惠族群
-
2026.03.19：高階光阻液與研磨液市場仍由日商寡佔，台廠自製切入核心技術仍具挑戰與競爭風險
-
2026.03.12：隨客戶 2 奈米及 3 奈米產能加大投產，帶動 Rinse（清洗液）等半導體特化材料需求持續擴張
-
2026.03.12：CPO（共同封裝光學）領域需求顯現，特化材料新品開發與客戶次世代節點合作開發進度穩定
-
2026.03.12：川普公布在美設廠豁免晶片課稅，台積電美廠受惠，帶動國內上游特化供應鏈需求提升
-
2026.03.12：台積電 2 奈米量產增加製程步數與規格要求，提升超高純度化學品用量，放大特化族群動能
-
2026.03.12：半導體供應鏈雖趨向在地化，但因赴美設廠成本高，近年特化品仍將由台灣直接供應美國廠
-
2026.03.17：台灣加速半導體在地化，N3/N2 先進製程需求逐季上升，長興等供應鏈將共同受惠
-
2026.03.17：因應 iPhone 18 Pro 於 3Q26 發表，相關材料產能將於 2Q26 持續成長
-
2026.03.11：伊朗戰爭導致荷莫茲海峽航運受阻，硫磺供應中斷，中國硫磺價格創下歷史新高
-
2026.03.11：中東占全球硫磺出口 45%，航運受阻將衝擊晶片、肥料、化學品與金屬加工等產業
-
2026.03.11：半導體業者依賴硫酸清洗晶圓，硫磺短缺與漲價將對全球晶片供應鏈產生連鎖效應
-
2026.03.11：金屬產業受創，印尼、剛果等銅鎳生產國因硫酸供應中斷，面臨生產受阻與成本飆升
-
2026.03.13：卡達拉斯拉凡工業區遭襲停產，全球 40% 氦氣供應中斷，因無法長期儲存，衝擊具即時性
-
2026.03.13：氦氣斷供威脅 EUV 微影製程，南韓與台灣晶片廠面臨停產；醫療 MRI 設備恐因失超永久損壞
-
2026.03.13：中國氦氣進口約 40% 來自卡達，若斷供超過兩週，國內晶圓廠將面臨冷卻氣體配給壓力
-
2026.03.13：中科院啟動氦氣回收技術攻關，目標將回收率提升至 70%，以降低對國際供應鏈之依賴
-
2026.03.13：卡達氦氣設施遭伊朗攻擊停運 9 天，全球 30% 供應中斷，恐引發晶片供應鏈系統性重組
-
2026.03.13：氦氣為晶圓冷卻關鍵材料且無可取代，若斷供超過 14 天，恢復供應商驗證需耗時數月
-
2026.03.13：卡達氦氣設施遭伊朗攻擊停運，全球 30% 供應中斷，恐引發晶片冷卻關鍵材料短缺危機
-
2026.03.13：南韓氦氣對卡達依賴度達 64.7%，面臨兩周斷供倒數，若超過 14 天恢復期恐長達數月
-
2026.03.13：除氦氣外，南韓 90% 溴素進口來自以色列，中東衝突升級恐波及更多半導體關鍵材料供應
-
2026.03.13：SK 海力士稱已多元化供應並確保庫存；台積電表示目前未見顯著影響，正密切監控局勢
-
2026.03.10：製程微縮至 2nm GAA 使化學品用量跳升至 3 倍，帶動特化產業迎來結構性成長
-
2026.03.10：台積電推動供應鏈在地化，本土供應商受惠市占擴張，獲利成長動能將優於產業平均
-
2026.03.10：N2 製程將於 26 年 放量，帶動特定沉積前驅物與光阻周邊材料需求進入爆發期
-
2026.03.06：AI 需求推升半導體產值，26 年 全球規模估年增 21%，帶動特用化學品用量與標準提升
-
2026.03.06：台系半導體廠積極推動供應鏈在地化，目標 28 年 材料自主率達 35%，台廠滲透率將提升
-
2026.01.14：先進製程需求推升純度至ppt級，G5級為主流，用於晶圓清洗、蝕刻與光阻去除
-
2026.01.14： 26 年 全球市場規模持續擴張，預計價值達4.85億至11.2億美元
-
2026.01.12：川普關稅豁免政策利好台積電在美設廠，帶動國內特化供應鏈需求，2H26 產業成長動能恢復
-
2026.01.12：台積電 2 奈米量產增加製程步數與規格升級，帶動超高純度化學品與特殊氣體用量顯著提升
-
2025.12.29：半導體在地化趨勢由前段製程轉向後段封裝，台廠積極填補日韓廠商壟斷的材料缺口
-
2025.12.18：台積電 26 年 資本支出可能高達480至500億美元，先進製程維持高UTR帶動耗材需求
-
2025.12.10：台積電目標 30 年 間接原料在地採購比例達68%，為台廠切入供應鏈提供機會
-
2025.12.10：全球電子化學品市場未來十年CAGR 5.3%穩健成長，光阻劑市場CAGR 6.25%
-
2025.10.14： 9M25 營收符合預期，半導體客戶需求強勁
-
2025.10.14：上游化學品需求持續強勁
-
2025.10.03：2奈米光罩層數為3奈米1.3倍以上，特用化學品用量隨之增加
-
2025.10.03：台積電在地化採購策略，台灣本土材料供應商切入高技術門檻產品
-
2025.10.03：新應材、台特化專注先進製程材料，已進入部分供應鏈
-
2024.11.08：化工行情回穩，展宇、元禎、台特化及國化等公司獲利顯著提升，顯示市場需求回暖
-
2024.11.02：川普若當選，預期減稅及製造業復甦政策將使內需類股如鋼鐵、化工受惠
-
2024.09.30：半導體需求穩定增長，化工族群如三福化、永光等營運動能加速推進
-
2024.09.30：三福化、晶呈科等受惠於COWOS材料需求及旺季效益，預期 2H24 營運將顯著增長
-
2024.09.23：聯光通和達興材料連續漲停，前者 8M24 營收年增62.85%，後者 2H24 將量產，預期營收增長
-
2024.09.19：國發會主委劉鏡清表示，台灣半導體未來10至20年將持續領導全球，將扶植設備及化學材料兩弱項
-
2024.09.18：隨著先進封裝和半導體製程需求增加，化工股受到市場重視，主要分為特用化學品和農糧肥料
-
2024.09.11：化工族群多家公司 8M24 營收年增顯著，包括三福化、上品、南寶等，均報喜
-
2024.09.11：上緯和和桐 8M24 營收雙位數成長，上品、晶呈科年增分別達36.43%和35.97%
-
1Q24 訂單能見度提升 化纖廠 2Q24 營運向上
-
4Q23 中國大陸新石化計畫陸續完工投產，可是疫後復甦力道不足，內需無法消化，業者以低價格搶食外銷市場，對我廠商影響很大
-
4Q23 「2050淨零排放」壓力，黃偉傑表示，政府已規畫石化業以AI技術及引進國際新世代化學製程等方式，來持續去化二氧化碳
-
化肥價看漲台廠受惠
-
天然氣高漲歐洲化肥廠6成停產
-
23年春季化肥價格反而可能因為低供給量再次上漲。
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：國碳科的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）
圖(24)4754 國碳科 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：國碳科的週線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表各週期週均線趨於收斂或糾結，等待週成交量放大帶動方向選擇。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）
圖(25)4754 國碳科 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：國碳科的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期月均線趨於黏合或平行，等待月成交量出現顯著變化以確認長期方向。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）
圖(26)4754 國碳科 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：國碳科的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
（判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。） - 投信籌碼：國碳科的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
（判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。） - 自營商籌碼：國碳科的自營商籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
（判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）
圖(27)4754 國碳科 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：國碳科的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。） - 400 張大戶持股變動：國碳科的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
（判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）
圖(28)4754 國碳科 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析國碳科的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(29)4754 國碳科 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與展望
國碳科技未來發展策略清晰，專注於核心競爭力的提升與市場機會的掌握。
核心發展策略
-
產能擴充：持續推進蘆竹廠產能提升計畫，滿足市場增長需求。
-
技術創新：深化非鹵素、水性防火材料研發，維持技術領先。
-
市場拓展：鞏固台灣市場，加強北美、歐洲布局，並重點開發中國大陸防火填塞材料市場。
-
客戶關係深化：強化與台積電、台電等大型客戶的合作。
-
ESG 實踐：持續推動環保產品與永續經營。
未來展望
-
成長動能：受惠於全球對節能建築材料需求增長、極端氣候帶來的防災需求升溫、半導體擴產及公共基建投資。
-
市場機會：中國大陸防火填塞材料市場潛力巨大；ESG 趨勢有利於環保產品推廣。
-
營運目標：透過技術、產能、市場三方驅動，追求營收與獲利的持續增長。
整體而言，國碳科技所處產業環境有利，公司策略明確，未來發展前景看好。
重點整理
-
市場領導者：國碳科技是台灣防火材料及防火工程領域的領導廠商，尤其在防火填塞材料市場具備獨占性優勢。
-
技術核心：擁有非鹵素、水性防火材料的自主研發能力，並取得多項國際頂尖認證。
-
關鍵客戶：成功切入台積電供應鏈，並與台電、捷運、高鐵等建立長期穩固合作關係。
-
產能擴張：蘆竹新廠已量產，並規劃大幅提升防火塗料與材料產能，支撐未來成長。
-
環保趨勢：產品符合 ESG 及全球節能減碳趨勢，具備市場利基。
-
國際布局：外銷佔比高，積極拓展北美、歐洲及潛力巨大的中國大陸市場。
-
財務穩健：營收獲利穩定增長，股利政策良好。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/475420230712M001.pptx
- 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4754_3_20230714_ch.mp4
公司官方文件
- 國碳科技股份有限公司 2023 年第二季法人說明會簡報（2023.08）
本研究主要參考法說會簡報的營收數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊，包含其外銷內銷比例及主要客戶分析。
- 國碳科技 2023 年第三季財務報告（2023.11）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收變化、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。特別是毛利率 44.99% 等重要財務指標。
- 國碳科技 2022 年報（2023.03）
本文的歷史沿革、公司治理架構及產品發展歷程主要參考此年報資訊。年報詳細記載了公司從 1998 年成立以來的重要發展歷程。
- 公司產品型錄（2023）
本文關於產品規格、應用領域及技術特點的描述，主要參考自公司最新的產品型錄資料。
- 國碳科技企業社會責任報告書（例如 106 年度報告書）
本研究參考了公司在 ESG 方面的策略、供應鏈管理（包含國內外採購比例）及員工關懷等資訊。
研究報告
- 國碳科技公司研究報告（2023.12）
該報告深入分析國碳科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，特別是在防火材料市場的競爭分析，以及與 3M、HILTI 等主要競爭對手的比較。
- 證券商產業研究報告（多家券商，如富邦證券，2023.10-2024）
研究報告提供國碳科技在防火材料領域的專業分析，包括其在台積電供應鏈的突破性進展，以及對公司未來發展的評估。法人評價與市場展望部分參考相關報告觀點。
新聞報導
- 工商時報、經濟日報、財訊、MoneyDJ、鉅亨網、Yahoo 股市等（2023.07 – 2025.04）
報導詳述國碳科技獲得台積電防火延燒材料供應商資格、新廠量產、近期營收表現、股利政策、股價動態及市場展望等最新進展與重大事件。
網站資料
- 國碳科技官方網站 (incatech.com.tw)
提供了公司簡介、產品介紹、最新消息、投資人關係等核心資訊。
- 公開資訊觀測站 (mops.twse.com.tw)
查詢公司基本資料、財務報告、重大訊息、法人說明會簡報等官方公告。
- 各大財經資訊平台（如 MoneyDJ、Goodinfo、HiStock、NStock、StockFeel、CMoney、Wantgoo 等）
彙整公司基本資料、股價、營收、財報數據、新聞、法人報告摘要等資訊。
- 專利資料庫彙整報告（2023）
本文關於公司專利佈局的內容，主要參考自專利資料庫的統計資料。
註：本文內容主要依據 2022 年末至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預測均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中提及的產品圖片及公司營運資訊均來自國碳科技公司官方網站或相關公開文件。
功能鍵說明與免責聲明
免責聲明
請參閱本站免責聲明，本站所提供資訊係基於公開資料整理與本站演算法進行分析，僅供一般投資資訊參考，不代表任何形式之投資建議、保證或邀約。本站對於所提供資訊之正確性、完整性或實用性不做任何形式之擔保。本站與讀者無任何對價關係，讀者應自行評估相關內容資訊之適當性，並自主進行相關投資決策並承擔盈虧風險，本站不負相關損益責任。
功能鍵說明
| 快捷鍵 | 功能描述 | 跳轉位置 |
|---|---|---|
| 左 | 快速切換至上一標題 | 回上一個標題 |
| 右 | 快速切換至下一標題 | 到下一個標題 |
| 0 | 快速切換股票頁面選單 | 輸入股票代碼快速切換至相關選單 |
| 1 | [2] 快速總覽 | 主標題 |
| 2 | [3] 公司基本面分析 | 主標題 |
| 3 | 「主要業務與說明」 | 位於 [3] 公司基本面分析之下 |
| 4 | 「營收結構分析」 | 位於 [3] 公司基本面分析之下 |
| 5 | [4] 個股質化分析 | 主標題 |
| 6 | [5] 產業面深入分析 | 主標題 |
| 7 | [6] 個股技術面與籌碼面觀察 | 主標題 |
| 8 | 「個股新聞筆記即時彙整」 | 位於 [4] 個股質化分析之下 |
| 9 | 「產業面新聞筆記彙整」 | 位於 [5] 產業面深入分析之下 |