系統電（5309）：智能製造與儲能技術的創新領航者

圖(1)個股筆記：5309 系統電（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 08 日

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本文深入分析系統電子工業股份有限公司（系統電，5309）的公司概況、發展歷程、主要業務範疇、財務績效、客戶供應鏈、全球布局及競爭優勢。系統電以汽車電子（TPMS）為核心，積極拓展工業電腦( IPC )與能源管理業務，例如儲能系統。近期重大事件包括加速美國德州廠量產、與岱宇策略聯盟進軍電動輔助自行車市場、以及實施庫藏股。重點在於公司策略轉型、技術領先地位，以及全球布局的擴張。

圖(2)5309 系統電 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)5309 系統電 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司簡介

系統電子工業股份有限公司（Sysgration Ltd.，以下簡稱系統電），股票代號 5309，於 1977 年 10 月 14 日成立，總部位於台北市內湖區。公司初始專注於車用電子、電力能源環保、VOIP 通訊及電玩遊戲週邊等四大領域，並以 OEM/ODM 模式提供電子產品製造服務。系統電於 1996 年 3 月正式在台灣證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，目前實收資本額為新台幣 19.09 億元。

系統電定位為技術整合型企業，歷經多年發展與轉型，自 2015 年起逐步調整業務結構，退出個人電腦（PC）相關業務，聚焦於三大核心領域：汽車電子產品、工業電腦（IPC）產品及工業能源管理產品。公司憑藉自主研發與創新技術，在胎壓偵測器（Tire Pressure Monitoring System, TPMS）、強固型工業電腦及儲能系統（Energy Storage System, ESS）等領域建立重要市場地位，並持續實踐「誠信、熱情、承諾、創新」的企業核心價值。

基本概況

在深入了解公司營運之前，讓我們先對系統電的基本概況有所掌握。

• 公司網址：https://www.sysgration.com/

• 目前股價：34.55

• 預估現金股利：0.12 元

• 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)5309 系統電 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖呈現了系統電歷年 EPS 的預估變化，股價的漲跌與 EPS 具有高度相關性。

圖(5)5309 系統電 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)5309 系統電 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)5309 系統電 K線圖（月）（本站自行繪製）

股價走勢圖分別以日、週、月為單位，呈現了系統電過去一段時間的價格變化。

發展歷程分析

系統電的發展歷程展現其順應市場趨勢、勇於轉型的策略思維：

1. 創立初期（1977-1995）：公司成立，奠基於多元電子產品的 OEM/ODM 製造服務，累積技術與生產經驗。

2. 掛牌上櫃與初步擴張（1996-2014）：成功掛牌上櫃，拓展車用電子、通訊、能源等業務範疇，建立初步市場基礎。

3. 策略轉型期（2015-至今）：果斷退出 PC 相關業務，集中資源發展具備高成長潛力與技術門檻的汽車電子（以 TPMS 為核心）、工業電腦（強固型、車聯網）及能源管理（儲能、電池模組）三大支柱。

4. 技術深化與全球布局：成功開發出領先市場的藍牙 TPMS 技術，成為美系電動車大廠獨家供應商。同時，積極拓展儲能業務，於 2023 年分拆成立子公司電統能源科技股份有限公司（PowerTank Energy Co., Ltd.），專注於智能微電網與電力調頻服務。生產基地橫跨台灣南投、中國惠州與鎮江，並積極籌建美國德州廠，強化全球供應鏈韌性。

主要業務範疇分析

系統電的營運版圖主要環繞三大核心業務領域，展現其多元化佈局與技術整合能力：

汽車電子產品

此領域為系統電的核心營收來源，以 TPMS 為主力產品。公司不僅是全球前五大 TPMS 供應商之一，更憑藉創新的藍牙 TPMS 技術，成為美系電動車龍頭品牌的全車系獨家供應商。相關產品應用涵蓋乘用車、商用車（物流車、重卡、聯結車）等。隨歐盟自 2024 年 7 月起強制要求卡車、貨車及公車安裝 TPMS，預期將帶動商用車市場需求顯著增長。系統電的 TPMS 年產能目前約 1,300 萬至 1,400 萬顆，並可透過加班擴充至 1,500 萬顆。

工業電腦（IPC）產品

系統電生產的工業電腦具備高防護等級特性，包含抗高溫、防震防摔、耐衝擊、防水及防粉塵等，適用於工程車輛、農機、礦車、露營車、船舶、倉儲管理及自動化設備等嚴苛環境。近年來，公司積極將 IPC 技術與 AI 結合，開發出強固型 AI IPC（AI BOX），搭載高通（Qualcomm）等高效能處理器，整合 AI 運算與邊緣運算能力，搶攻智慧製造、車隊管理、地質探勘等新興應用市場。此外，公司亦開發自主移動機器人（Autonomous Mobile Robot, AMR），整合 IPC、感測器與鋰電池模組技術，鎖定物流自動化及無人配送商機。

工業能源管理產品

此業務由子公司電統能源主導，涵蓋範圍廣泛，包括：

• 電池備援系統（Battery Backup Unit, BBU）：專為資料中心、AI 伺服器設計，提供穩定可靠的備用電力，具備高電壓大電流、優異熱管理及防爆防燒等技術優勢。

• 不斷電系統（Uninterruptible Power Supply, UPS）電池模組：提供高倍率放電能力，滿足電信機房、工業設備等關鍵應用的電力需求。

• 儲能系統（ESS）：開發貨櫃型及機櫃型儲能解決方案，最大容量可達 1,500 度電，應用於工廠、商業大樓的削峰填谷、備用電力，並可整合太陽能等再生能源，建構智能微電網。

• 電力輔助服務（Ancillary Services）：參與台灣電力公司的電力交易平台，提供調頻備轉（AFC）等輔助服務，協助穩定電網頻率。

• 高頻開關整流器（Switched Mode Rectifier, SMR）：開發支援 5G 基站及資料中心特殊需求的高效能整流器產品。

系統電在此領域累積超過 10 年的鋰電池封裝經驗，具備從電芯篩選、電池模組設計、電池管理系統（BMS）開發到系統整合的垂直整合能力。

產品系統與應用說明

核心技術與產品應用

系統電的產品線展現其跨領域技術整合能力，以下為主要產品應用說明：

胎壓偵測器（TPMS）

• 技術亮點：採用藍牙低功耗（BLE）傳輸技術，相較傳統 RF 方案，具備雙向通訊、傳輸距離遠、不易受干擾、配對簡單等優勢，更利於車隊管理數據整合。電池壽命可達 5 至 7 年。

• 應用領域：乘用車（OEM/AM 市場）、商用車（強制安裝趨勢）、工程車輛等。

• 市場地位：全球前五大供應商，美系電動車獨家供應商，並已打入多家歐美傳統車廠供應鏈（含前十大車廠中的六家）。

強固型工業電腦（IPC）與 AI BOX

• 技術亮點：高防護等級（IP65/IP67），耐寬溫、抗震動、防塵防水。AI BOX 搭載高通 QCS8550/QCS6490 等高效能處理器，支援邊緣 AI 運算。

• 應用領域：工程車輛儀表板、車隊管理系統、倉儲堆高機、農業機械自動化、船舶控制、戶外 KIOSK、智慧製造產線監控、地質探勘數據分析等。

• 新興應用：整合 IPC 技術開發 AR 智慧眼鏡，應用於工業維修、遠端協作等場景。

自主移動機器人（AMR）

• 技術亮點：達到 Level 4 自駕等級，整合視覺系統、AI 判讀、自主導航及系統電自有鋰電池模組。部分機種搭載 NVIDIA Jetson 平台。

• 應用領域：倉儲物流（貨物搬運、分揀）、無人配送（Last Mile Delivery，如送餐、送貨）、廠區巡檢等。已在美國加州進行無人送餐服務測試。根據 2025 年 1 月的新聞報導，系統電自駕機器人已開始出貨，營收佔比近一成，並計劃擴展到全美各地，搭載 NVIDIA Jetson 平台，在美國營運無人送餐服務。

電池備援系統（BBU）與儲能系統

• 技術亮點：高能量密度、高功率放電（支援 1C-2C 倍率）、優異熱管理（防止熱失控）、符合 UL9540A 等國際安規認證。BMS 系統具備精準電量估測與健康狀態監控。

• 應用領域：AI 伺服器/資料中心電力備援、5G 基站備用電源、工業 UPS、電網級儲能（AFC 調頻、削峰填谷）、再生能源整合（太陽能、風力）、電動車充電站儲能、家庭儲能等。

圖(8)AI 增值應用場景垂直市場（資料來源：系統電公司網站）

![系統電自主移動機器人[AMR)]（https://uc913.com/wp-content/uploads/PO35430-2.webp）圖、自主移動機器人[AMR)（資料來源：系統電公司網站）![系統電電統能源市場與主要產品](https://uc913.com/wp-content/uploads/PO35430-3.webp]
圖(9)電統能源市場與主要產品（資料來源：系統電公司網站）

籌碼分析

圖(10)5309 系統電 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

法人籌碼圖呈現了近期法人對系統電股票的買賣情況。

圖(11)5309 系統電 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼圖則顯示了大戶投資人持有系統電股票的比例變化。

圖(12)5309 系統電 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股圖則揭露了公司內部人持有股票的比例變化，可作為公司經營階層對公司前景信心的參考。

營收結構與財務績效分析

產品營收結構

根據公司提供資料與法人報告，系統電的營收結構以汽車電子為重，但近年積極拓展工業電腦與能源管理業務，優化產品組合。

2023 年營收結構：

• TPMS：佔比約 80%

• 工業電腦：佔比約 15%

• 儲能系統：佔比約 5%

（備註：部分資料來源顯示 2023 年前三季汽車電子佔比達 92.3%，能源管理佔 7.7%，顯示不同統計區間可能略有差異，但 TPMS 為主力的趨勢明確。）

預期 2025 年隨著 BBU、AMR 及 AI BOX 等新產品放量，工業電腦與能源管理的營收佔比將明顯提升，法人預估 IPC 業務營收佔比有機會達到 10% 以上，儲能業務更有翻倍成長的潛力，有助於優化公司整體毛利率與獲利能力。

財務績效分析

• 近年營收趨勢：

  • 2024 年：合併營收 31.1 億元，年減 5.44%。主要受 TPMS 客戶庫存調整影響。

  • 2025 年 Q1：合併營收 8.73 億元，季增 14.3%，年減幅度收斂。其中 3 月營收 3.1 億元，年增 2.2%，月增 4.52%，呈現回溫跡象，主要受惠 IPC 新專案出貨及 BBU/UPS 需求挹注。

圖(13)5309 系統電 營收趨勢圖（本站自行繪製）

從營收趨勢圖可看出，系統電的營收在 2024 年經歷了一段調整期後，2025 年第一季已展現回溫的態勢。

• 獲利能力：

  • 2024 年：稅後純益 1.2 億元，年減 54.6%，每股盈餘（EPS）為 0.61 元。獲利下滑主因營收減少及儲能、美國廠等新業務前期投入成本較高。

  • 毛利率：TPMS 產品毛利率維持在 25% 以上水平，優於同業。隨著高毛利率的 BBU、IPC、AMR 等產品營收比重提升，以及美國廠自動化生產效益顯現，預期 2025 年整體毛利率可望改善。公司預估 2024 年 Q4 毛利率將優於 Q3。

圖(14)5309 系統電 獲利能力（本站自行繪製）

從獲利能力圖可看出，系統電的毛利率、營益率和純益率在過去一段時間內呈現波動，但整體仍維持在一定水準之上。

• 股利政策：

  • 2024 年度：董事會決議擬配發現金股利 0.7 元，配息率高達 114.7%（以 EPS 0.61 元計算），顯示公司願意將獲利與股東分享。

圖(15)5309 系統電 股利政策（本站自行繪製）

觀察股利政策圖，系統電過去的股利發放狀況相當穩定。

• 研發投入：

  • 公司持續投入研發，2024 年 Q3 研發費用達 2.37 億元，佔營收比重 10.1%，維持高檔水準，支持新產品與技術開發。

• 庫藏股計畫：

  • 2025 年 4 月 11 日董事會決議實施庫藏股，預計於 2025 年 4 月 11 日至 6 月 10 日買回 300 萬股。此舉展現公司對自身營運基本面的信心，亦可能用於員工激勵。

圖(16)5309 系統電 本益比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現了系統電歷年的本益比變化，以及預估的未來本益比。

圖(17)5309 系統電 淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖則呈現了系統電歷年的淨值比變化。

圖(18)5309 系統電 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可看出，系統電近年來在此方面的投資呈現增長趨勢，顯示公司積極擴張。

圖(19)5309 系統電 合約負債（本站自行繪製）

合約負債代表公司的預收款項，從圖中可看出，系統電的合約負債在 2023 年有顯著的提升，代表公司未來的潛在訂單增加。

圖(20)5309 系統電 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖顯示了系統電的存貨狀況和銷售效率。

圖(21)5309 系統電 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比則進一步分析了系統電的存貨管理能力。

圖(22)5309 系統電 現金流狀況（本站自行繪製）

現金流狀況圖呈現了系統電的現金流量變化，可評估公司的資金運用效率。

圖(23)5309 系統電 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析圖則從更全面的角度分析了系統電的財務狀況。

圖(24)5309 系統電 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖顯示了系統電的資本來源，可評估公司的財務風險。

客戶群體與供應鏈分析

主要客戶群體

系統電的客戶遍及全球，涵蓋多個產業領域：

• 汽車產業：

  • 美系電動車龍頭：為其全車系 TPMS 獨家供應商。

  • 歐美傳統汽車大廠：已打入多家一線車廠供應鏈，包括前十大車廠中的六家。

  • 商用車製造商：供應物流車、重卡、聯結車等 TPMS 需求。

  • 售後維修市場（AM）：透過美國廠就近供應北美 AM 市場需求。

• 資料中心與電信運營商：

  • 雲端服務供應商（CSP）：為其資料中心提供 BBU 解決方案（北美客戶驗證中）。

  • 電信公司：供應 5G 基站及機房所需 BBU、UPS 電池模組（已打入中國電信客戶）。

• 工業與自動化領域：

  • 工程機械製造商：提供強固型 IPC。

  • 物流與倉儲業者：供應 AMR 及車隊管理系統。

  • 製造業：提供智慧工廠所需 AI BOX 及自動化設備零組件。

  • 能源產業：提供儲能系統、電力輔助服務解決方案。

區域市場分析

系統電的營收主要來自外銷市場，北美為其最大單一市場。

• 美國市場：約佔總營收 50%。主要貢獻來自美系電動車客戶的 TPMS 訂單，未來 BBU、IPC、AMR 等產品以及德州廠的設立，將進一步深化北美市場佈局。

• 亞洲市場：約佔總營收 40%。涵蓋台灣、中國大陸及東南亞等地，中國廠生產儲能模組，並供應當地電信及資料中心客戶。台灣南投廠則為研發及高階產品生產中心。

• 歐洲市場：佔比較低，但受惠於歐盟 TPMS 強制安裝法規，商用車訂單潛力看好。

上下游供應鏈關係

• 上游供應商：

  • 半導體晶片：TPMS 及 IPC 所需的感測器、微控制器（MCU）、藍牙通訊 IC、AI 處理器（如 Qualcomm 晶片）等。

  • 被動元件：電阻、電容、電感等。

  • 印刷電路板（PCB）。

  • 鋰電池電芯：儲能產品關鍵原料，系統電具備電芯篩選與管理能力。

  • 機構件與線材。

• 下游客戶：如上所述，涵蓋汽車、資料中心、電信、工業自動化等多個領域的品牌商或系統整合商。

系統電透過 OEM/ODM 模式服務下游客戶，提供從設計、研發到製造的完整解決方案。在儲能領域，子公司電統能源更提供系統整合與維運服務，展現更深度的價值鏈參與。

營業範圍與地區布局

全球生產基地

系統電建立跨國生產網絡，以滿足不同市場需求並分散風險：

• 台灣南投廠：作為集團的營運總部與研發中心，主要負責核心技術開發、高階 TPMS 產品及 BBU 等儲能產品的生產與驗證。

• 中國大陸廠區：

  • 惠州廠：專注於電子元件製造與組裝。

  • 鎮江廠：側重於儲能模組等產品的生產。

• 美國德州 Plano 廠：為公司近年最重要的海外投資，地理位置優越，鄰近達拉斯市區及國際機場。

  • 投資金額：約 3,000 萬美元。

  • 建廠時程：原訂 2025 年 Q1 量產，因應客戶需求與關稅考量，已加速推進，力拼 2024 年 Q3 試產，2024 年 Q4 正式量產。董事長李益仁已親赴美國督導，加快新廠量產，力拚 TPMS、BBU 和 IPC 在美生產。

  • 生產規劃：初期以 TPMS 為主，後續將導入 BBU、IPC、AMR 組裝、AR/VR 裝置、ECU/BCM 及 UPS 電池模組等產品線。

  • 生產特色：採用高度自動化生產線，降低對當地高昂人力的依賴，提升生產效率與獲利能力。

  • 策略意義：實現美國在地製造（Made in USA），縮短供應鏈、降低關稅衝擊、快速回應北美客戶需求、爭取美國政府基建及企業訂單。根據 2025 年 4 月的新聞報導，系統電總經理謝東富表示，美國製造策略領先業界，有助於贏得新客戶與訂單，強化供應鏈韌性。

圖(25)美國德州 Plano 廠時程及產品規劃（資料來源：系統電公司網站）

產能規劃

• TPMS：現有年產能約 1,300-1,500 萬顆。美國廠投產後，預計可增加 300-400 萬顆年產能，使總產能提升至 1,600-1,800 萬顆。

• 儲能產品（BBU/UPS）：產能可依據訂單需求彈性擴充，子公司電統能源規劃透過增資支持產能擴建。

• IPC/AMR：美國廠亦規劃相關產線，支援未來成長需求。

全球銷售與服務網絡

系統電透過全球生產基地及銷售據點，服務遍及美洲、歐洲及亞洲的客戶，建立完整的銷售及服務網絡，提供即時的技術支援與售後服務。中華航空預計於 2025 年 11 月開通台北-達拉斯直飛航線，將有助於提升台灣總部與美國德州廠之間的溝通協調與管理效率。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

系統電能在競爭激烈的電子產業中脫穎而出，主要仰賴以下核心競爭優勢：

1. 技術差異化與創新：

   • 藍牙 TPMS 領導者：掌握 BLE TPMS 關鍵技術與專利，相較傳統 RF 方案具備顯著優勢，形成技術護城河。

   • 儲能系統整合能力：擁有從電池封裝、BMS 設計到系統整合的垂直整合能力，可提供客製化解決方案。

   • AI 邊緣運算整合：將 AI 技術導入 IPC 與 AMR 產品，滿足智慧化應用需求。

   • 持續研發投入：維持高比例研發費用，支持新技術與產品開發。

2. 穩固的客戶關係：

   • 深度綁定指標客戶：與美系電動車龍頭建立長期穩固的獨家供應關係，帶來穩定的訂單基礎，並有助於拓展其他車廠客戶。

   • 跨領域客戶群：客戶涵蓋汽車、資料中心、電信、工業等多個領域，分散單一產業景氣循環風險。

3. 全球化生產布局：

   • 多地生產基地：台灣、中國、美國三地佈局，提供產能彈性，降低地緣政治風險。

   • 美國在地製造優勢：德州廠的設立符合供應鏈區域化趨勢，強化北美市場競爭力。

   • 高度自動化生產：有效控制生產成本，提升產品品質與生產效率。

4. 靈活的經營模式：

   • OEM/ODM 基礎：提供專業代工服務，滿足客戶需求。

   • 拓展系統整合服務：在儲能領域提供更高附加價值的系統解決方案與服務。

   • 策略聯盟：如此次與岱宇合作，透過交叉持股共同開拓新市場（如電動輔助自行車）。

市場競爭地位

• TPMS 市場：

  • 全球排名：位居全球前五大供應商。

  • 細分市場：在技術要求較高的藍牙 TPMS 領域處於領先地位。

  • 主要競爭對手：包括為升（2231）等傳統 TPMS 廠商，以及部分國際汽車零組件大廠。系統電以技術差異化應對中國廠商的低價競爭。

• 儲能市場（BBU/UPS/ESS）：

  • 市場定位：在資料中心 BBU 領域，目前主要聚焦於中小型客戶及利基市場，正積極爭取大型 CSP 廠商認證。在台電 AFC 輔助服務市場仍處於早期發展階段。

  • 主要競爭對手：包括台達電（2308）、光寶科（2301）、旭隼（6409）、中興電（1513）等國內外電源與儲能大廠。系統電的優勢在於鋰電池技術的掌握與垂直整合能力。

• 工業電腦（IPC）市場：

  • 市場定位：專注於強固型 IPC 及特定應用（如車載、AMR、AI BOX）的利基市場。

  • 主要競爭對手：包括研華（2397）、樺漢（6414）、研揚（6579）等 IPC 領導廠商。系統電透過客製化服務與整合 AI、儲能等技術建立差異化。

近期重大事件分析

系統電近期營運活動頻繁，展現積極拓展業務與應對市場變化的企圖心（2024 年 Q4 – 2025 Q2）：

• 美國德州廠進度加速（2025.04）：

  • 事件：因應客戶需求及關稅考量，原訂 2025 年 Q1 量產的德州廠，進度提前，力拼 2024 年 Q3 試產，Q4 正式量產。董事長李益仁已親赴美國督導。

  • 影響評估：此舉展現公司滿足客戶在地化生產要求的決心，可望搶佔美國製造商機，降低供應鏈風險與成本。全自動化生產線有助於提升獲利能力。初期將生產 TPMS、BBU、IPC 等核心產品。

• 與岱宇策略聯盟（2025.04）：

  • 事件：宣布與健身器材廠岱宇（1598）進行價值 5,000 萬元的交叉持股，達成策略聯盟，共同拓展全球電動輔助自行車（e-Bike）市場。系統電將於 5 月啟用電輔車研發製造新廠。

  • 影響評估：結合系統電的汽車電子、電池模組技術與岱宇的品牌、通路（美歐銷售據點）及馬達技術，切入高成長的 e-Bike 市場，為公司帶來新的營收來源，並降低對單一產業依賴。但初期營收貢獻預計有限。

• 實施庫藏股（2025.04）：

  • 事件：董事會決議於 2025 年 4 月 11 日至 6 月 10 日買回 300 萬股庫藏股。

  • 影響評估：在股價相對高檔（本益比偏高）之際實施庫藏股，主要目的可能為展現公司對未來營運的信心、穩定股價，或供未來員工認股權等用途。實際執行狀況與買回價格區間值得關注。

• BBU 技術與市場突破（2024.12 – 2025.03）：

  • 事件：BBU 產品持續取得進展，通過 UL9540A 工業級規格驗證，展現在高負載下穩定供電能力。已打入中國電信客戶，並積極爭取北美 CSP 大廠驗證，法人預估 2025 年下半年有機會開始出貨。

  • 影響評估：隨著 AI 伺服器對電力穩定性要求提高，BBU 市場需求強勁。系統電的技術優勢與驗證進展，使其在該領域具備良好成長潛力，法人預估 2025 年 BBU 相關營收可望倍數成長。

• IPC 與 AMR 新單挹注（2025.01 – 2025.04）：

  • 事件：IPC 新專案提前至 2025 年 3 月開始量產出貨，應用於 AI 邊緣運算。AMR 自駕機器人於 2024 年 Q4 開始量產出貨，營收佔比近 1 成，並規劃拓展至全美市場。

  • 影響評估：IPC 與 AMR 等高毛利產品線的放量，有助於優化產品組合、提升獲利能力。法人看好 2025 年 IPC 業務可望有雙位數甚至倍數成長。

• 營運表現回溫（2025.03）：

  • 事件：3 月合併營收 3.1 億元，年增 2.2%，月增 4.52%，創近 11 個月新高。Q1 合併營收 8.73 億元，季增 14.3%。

  • 影響評估：營收呈現觸底反彈跡象，顯示 TPMS 客戶庫存調整近尾聲，且 IPC、BBU 等新動能開始發酵。公司預期 2025 年營運將重返成長軌道。

• 私募引資計畫（2025.02-03）：

  • 事件：董事會決議辦理上限 2,500 萬股的私募普通股，引進策略性投資人。

  • 影響評估：引進策略夥伴可能有助於加速新技術開發、拓展市場通路或強化供應鏈合作，但需留意股權稀釋影響。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

• 美國德州廠順利量產：確保 2024 年 Q4 量產目標達成，初期以 TPMS 為主，逐步導入 BBU、IPC 等產線，提升產能利用率與在地供應能力。

• BBU 市場拓展：完成北美主要 CSP 客戶驗證並開始供貨，實現 2025 年 BBU 業務倍數成長目標。

• IPC/AMR 業務放量：擴大 AI BOX、AMR 等新產品出貨規模，提升 IPC 業務營收佔比與獲利貢獻。

• TPMS 市場鞏固：把握商用車強制安裝需求，拓展歐美客戶，維持 TPMS 業務穩定增長。

• 電輔車合作深化：與岱宇合作開發具競爭力的 e-Bike 解決方案，初步建立市場灘頭堡。

• 財務目標：力求 2025 年整體營收重返成長軌道，並透過優化產品組合提升毛利率與 EPS。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 技術持續領先：

  • 深化藍牙 TPMS 技術，開發整合更多感測功能（如胎紋偵測）的新一代產品。

  • 強化 AI 邊緣運算技術於 IPC、AMR 的應用。

  • 提升儲能系統能量密度、安全性與智慧化管理能力。

• 能源管理事業擴張：

  • 推動子公司電統能源 IPO，擴大營運規模。

  • 爭取國內外大型儲能案場、微電網及電力輔助服務標案。

  • 開發新一代 SMR 等電源產品。

• 全球化布局深化：

  • 擴大美國廠產品線與產能，建立北美完整供應鏈。

  • 評估在歐洲或其他新興市場設立生產或服務據點的可能性。

• 新興應用探索：

  • 持續拓展 AMR 在不同場景的應用。

  • 探索 AR/VR 裝置在工業領域的潛力。

  • 評估其他結合公司核心技術（感測、通訊、電源管理、AI）的新興市場機會。

• 永續經營：將 ESG 理念融入營運，開發環保節能產品，提升企業永續價值。

重點整理

• 核心業務穩健：系統電以 TPMS 為基石，憑藉領先的藍牙技術及穩固的美系電動車客戶關係，維持市場領導地位。

• 多元引擎啟動：積極拓展工業電腦（IPC）與能源管理（BBU/儲能）兩大新興業務，已見初步成效，AMR 與 AI BOX 開始貢獻營收，BBU 打入資料中心供應鏈，成長潛力可期。

• 美國製造先機：德州新廠加速建置並即將投產，實現在地化生產，有助於掌握北美市場商機、降低成本與風險，為重要成長催化劑。

• 技術整合優勢：公司擅長整合感測、通訊、電源管理、AI 等技術，應用於多元產品線，提供客戶一站式解決方案。

• 財務狀況回溫：歷經 2024 年調整，2025 年 Q1 營收已現反彈，法人看好全年營運重返成長。高配息政策顯示對股東回饋的重視。

• 策略佈局清晰：透過產品組合優化、全球產能擴張（尤其美國廠）、策略聯盟（如與岱宇合作）及子公司分拆（電統能源），積極應對市場變化，追求長期永續成長。

• 潛在風險注意：需關注全球車市景氣、TPMS 市場競爭加劇、新業務（BBU/AMR）客戶驗證與放量進度、美國廠量產初期挑戰、以及技術快速迭代的風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 系統電子工業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.4）

本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析及未來營運展望。該簡報詳細說明公司在 TPMS、IPC 及儲能系統等領域的最新發展。

1. 系統電子 2024 年第三季合併財務報告（2024.11.13）

本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收、毛利率、營業費用及稅後淨利等關鍵數據。

1. 系統電子 2024 年度財務報告及股利分派公告（約 2025.02.27）

提供 2024 全年營運成果、EPS 及股利政策資訊。

1. 系統電子庫藏股決議公告（約 2025.04.11）

說明庫藏股買回期間與數量。

1. 系統電子私募普通股決議公告（約 2025.02.27-03.13）

說明私募計畫及目的。

研究報告

1. 日本野村證券產業研究報告（2024.12）

該報告深入分析系統電的產品組合、市場布局及競爭優勢，對本文的產業分析提供重要參考。

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12）

研究報告提供系統電在汽車電子、工業電腦及儲能系統領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

營運分析資料

1. 系統電子第三季營運報告（2024.11）

報告詳述公司在 TPMS、IPC 及儲能系統的營運表現，並提供美國廠建置進度及新產品開發情況。

1. 公司投資人關係簡報（2024.12）

提供系統電在全球市場的布局策略、產品發展方向及未來營運展望等重要資訊。

1. MoneyDJ 理財網、財報狗、Goodinfo! 等財經資訊平台關於系統電之公司資料、營收、財報、新聞等彙整資訊（持續更新至 2025.04）。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網等財經媒體關於系統電之新聞報導（2024.12 – 2025.04）

內容涵蓋：BBU 技術驗證進度、美國廠建廠時程更新、自駕機器人量產、與岱宇策略合作、庫藏股實施、月營收公告、法人展望等。

產業研究資料

1. 全球 TPMS 市場研究報告（2024.12）

提供 TPMS 市場的成長趨勢及區域分布分析。

1. 工業電腦產業分析報告（2024.12）

分析工業電腦市場的發展趨勢與應用。

1. 全球資料中心 BBU/儲能市場研究報告（相關年份）

提供儲能市場規模、成長動能及技術趨勢。

1. 自主移動機器人（AMR）市場研究報告（相關年份）

分析 AMR 市場規模、成長率及主要應用領域。

（註：本文內容主要依據上述 2024 年 Q3 至 2025 年 Q2 初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。）