個股筆記：5902 德記

圖(1)個股筆記：5902 德記（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 24 日

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德記洋行：民生消費品代理與自有品牌茶飲的穩健經營者

德記洋行股份有限公司 (Tait Marketing & Distribution Co., Ltd.) 創立於 1987 年 2 月 5 日，股票代號 5902，為居家生活產業類股，並於中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃。現今，德記洋行隸屬於統一企業股份有限公司旗下，成為其集團貿易事業的重要組成。

公司概要與發展歷程

公司沿革

德記洋行的歷史可追溯至十九世紀，初期以砂糖、茶葉出口貿易為主。爾後，公司轉型為民生消費品進口代理商，業務範疇涵蓋食品、飲料、酒類及用品之行銷代理與物流，並跨足大宗物資買賣及自有品牌茶飲之產銷。

發展歷程

1. 1987 年：立中實業股份有限公司成立，以倉儲業務為起點。

2. 1990 年：更名為德記事業股份有限公司，於基隆市七堵區建置自動化倉庫及辦公大樓。

3. 1991 年：自動化倉庫及辦公大樓落成，總部遷至基隆，並承接英商德記洋行有限公司台灣分公司之代理經銷權。

4. 1993 年：誠洲股份有限公司入主德記事業。

5. 1995 年：德記事業改名為德記洋行股份有限公司。

6. 1998 年：國巨集團入主德記洋行，股票獲准上櫃，經營重心轉向酒水市場。

7. 2006 年：統一集團開始接手國巨股份。

8. 2008 年：統一集團正式入主德記洋行，展開品牌相互代理合作。

9. 2009 年後：統一集團持股逾六成，信喜實業將開喜商品全數轉移予德記洋行。

組織規模概況

德記洋行現為統一企業集團旗下之貿易公司，員工人數與組織規模未有詳細揭露，然其營運範疇涵蓋台灣及海外市場，並透過完善的銷售及服務網絡，拓展自有品牌及代理品牌業務。

核心業務分析

德記洋行的核心業務可分為三大範疇：

自有品牌業務

德記洋行積極發展自有品牌，以提升產品差異化與獲利能力。「開喜」系列為其主力自有品牌，產品線包含：

• 開喜烏龍茶：開喜系列之核心產品，以傳統烏龍茶為基礎。

• 開喜嚴選系列：延伸品牌線，包含奶茶、冰糖雪梨、愛玉冰、豆花等多樣化茶飲及甜點。

• 德記茶 (TAIT TEA)：自有品牌茶飲系列，市場表現相較開喜系列較為平緩。

• 其他自有品牌：優果甜坊、NIJIYA 等品牌，拓展產品線至甜點領域。

圖(2)德記自有品牌（資料來源：德記公司網站）

圖(3)開喜系列商品（資料來源：德記公司網站）

代理品牌業務

代理品牌業務為德記洋行之營收主力，範圍廣泛，涵蓋食品、酒水、飲料、冰品等多種品項。主要代理品牌包括：

• 酒類：泰國勝獅啤酒、德國 Becks 啤酒、馬祖東引高粱、多國紅酒品牌等國際知名酒類品牌。

• 飲料：罐裝星巴克咖啡、統一巴馬等知名飲料品牌。

• 冰品：日本森永冰品，引進日系冰品搶佔市場。

• 其他食品：韓國 YOUUS 與 SWEETORY 等品牌，拓展進口食品品項。

圖(4)代理品牌（資料來源：德記公司網站）

圖(5)甜點系列商品（資料來源：德記公司網站）

圖(6)冰品系列商品（資料來源：德記公司網站）

圖(7)國際啤酒系列商品（資料來源：德記公司網站）

圖(8)用品系列商品（資料來源：德記公司網站）

其他業務

除自有品牌及代理品牌業務外，德記洋行亦從事大宗穀物進口銷售，主要品項為玉米。此項業務旨在配合統一集團食品加工之原料需求，並為公司帶來額外營收。

市場與營運分析

營收結構分析

依據 2023 年數據，德記洋行之營收結構以代理品牌為大宗，佔總營收 70.24%，自有品牌次之，佔 28.75%，其他業務佔 1%。

代理品牌業務為德記洋行之主要營收來源，自有品牌業務則為次要營收來源。

區域市場分析

德記洋行之銷售市場以台灣為主，外銷市場則積極拓展中。

• 台灣市場：為德記洋行之主要營收貢獻區域，透過便利商店、超市、大賣場等多元通路銷售產品。

• 菲律賓市場：德記洋行積極拓展菲律賓市場，與當地 7-ELEVEN 合作銷售開喜烏龍茶等產品。

• 中國大陸市場：透過統一集團通路拓展中國大陸市場業務。

• 東南亞其他市場：計畫拓展至東南亞其他市場，擴大海外市場版圖。

區域營收佔比

德記洋行未單獨揭露各國營收佔比，然依 2015 年資料顯示，外銷貿易業務約佔總營收 30%，推估內銷市場仍為主要營收來源。

財務績效分析

• 營收表現：2024 年 12 月合併營收達新台幣 1.65 億元，年增 36.8%；2024 年全年累計營收為新台幣 22.2 億元，年增 5.21%。

• 獲利能力：2024 年第一季每股盈餘 (EPS) 為新台幣 0.54 元，季增 49.15%，創七季以來新高。2024 年第三季累計稅後盈餘為新台幣 1.68 億元，前三季累計 EPS 為新台幣 1.77 元。

• 股利政策：2023 年第四季配發現金股利每股新台幣 1.5 元，現金殖利率達 4.21%。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

德記洋行之主要客戶為通路商，透過多元通路將產品銷售至終端消費者。

• 便利商店：如統一超商 (7-ELEVEN) 等連鎖便利商店體系。

• 超市：各大連鎖超市。

• 大賣場：如家樂福等量販體系。

• 餐飲服務業：餐廳、飯店、小吃店等餐飲通路。

• 個人消費者：一般家庭用戶。

價值鏈定位

德記洋行於產業價值鏈中，主要扮演品牌代理商及通路商之角色。

• 上游：與國內外品牌供應商及原物料供應商合作。

• 中游：負責產品進口、倉儲、物流、通路管理及行銷推廣。

• 下游：透過多元通路將產品銷售至終端消費者。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

德記洋行在市場上之競爭優勢，可歸納為以下幾點：

1. 歷史悠久與品牌知名度：承襲百年歷史，於台灣市場建立良好品牌形象。

2. 品牌代理經驗豐富：具備豐富國際品牌代理經驗，與多家知名品牌建立長期合作關係。

3. 完善的通路網絡：於台灣市場建立完善銷售通路，涵蓋便利商店、超市、大賣場等多元渠道。

4. 與統一集團策略聯盟：隸屬統一集團，於品牌代理及通路方面可相互合作，擴大市場佔有率。

5. 自動化倉儲：曾投資興建自動化倉儲設備，提升物流效率。

6. 自有品牌基礎：擁有開喜茶飲等自有品牌，可自主開發與掌握產品銷售。

7. 專注領導品牌代理：傾向選擇各類產品之領導品牌進行代理，確保市場競爭力。

近期重大事件分析

• 營收成長：2024 年營收表現亮眼，12 月營收年增率達 36.8%，全年累計營收亦有 5.21% 之成長。

• 物流擴張：受惠於統一集團於台南樹谷園區興建大型物流園區，預計 2025 年上半年投入營運，可望提升物流效率與服務範圍。

• 子公司調整：完成直接 100% 持股德記洋行實業 (上海) 有限公司，強化中國市場佈局並簡化投資架構。

• 股利政策：維持穩健股利政策，2023 年第四季配發現金股利每股新台幣 1.5 元。

未來發展策略展望

1. 拓展自有品牌：持續開發開喜嚴選等自有品牌產品線，並強化品牌行銷。

2. 深化品牌代理：積極尋求具市場潛力之國際品牌代理機會，擴充代理品項。

3. 擴張海外市場：以菲律賓市場為基礎，逐步拓展東南亞及其他海外市場。

4. 強化物流效能：藉由統一集團新建物流園區之助益，提升整體物流效率與服務品質。

5. 數位轉型：積極推動數位轉型，優化營運流程，並拓展電商通路。

投資價值綜合評估

德記洋行身為統一企業集團旗下之民生消費品代理商，具備穩健之營運基礎與品牌優勢。受惠於營收成長、物流擴張及子公司調整等利多因素，未來發展可期。然市場競爭激烈，且消費者口味變化快速，仍為其營運上之挑戰。

投資建議

• 優勢：背靠統一集團、品牌歷史悠久、通路網絡完善、股利政策穩健。

• 劣勢：自有品牌營收佔比較低、市場競爭激烈、新品開發具挑戰。

• 機會：受惠物流擴張、海外市場拓展、進口食品需求增加。

• 威脅：消費者偏好快速變化、原物料價格波動、競爭對手推陳出新。

總結

德記洋行具備長期穩健發展之潛力，然投資人仍需密切關注市場變化與公司營運狀況，審慎評估投資風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 德記洋行股份有限公司官方網站

   • 本研究參考德記洋行官方網站，以取得公司簡介、歷史沿革、產品資訊及企業社會責任報告等公開資訊。

2. 德記洋行股份有限公司法人說明會簡報

   • 本研究參考德記洋行法人說明會簡報，以瞭解公司營運概況、財務數據、未來展望等投資人關係資訊。

3. 德記洋行股份有限公司財務報告

   • 本研究依據德記洋行財務報告，分析公司營收結構、獲利能力、財務狀況等關鍵財務指標。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 德記洋行

   • 本研究參考 MoneyDJ 理財網之德記洋行百科資訊，以建立公司基本認識、產業地位及競爭態勢之理解。

2. NStock 網站 – 德記洋行做什麼

   • 本研究參考 NStock 網站關於德記洋行之公司沿革、營運項目、股利政策等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. 鉅亨網 – 台股 – 德記洋行

   • 本研究參考鉅亨網關於德記洋行之公司簡介、股價資訊、營收數據等，以了解公司股價表現與營運數據。

4. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 德記洋行

   • 本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於德記洋行之股價資訊、公司概況等，以了解公司股價表現與市場關注度。

5. HiStock 嗨投資 – 個股 – 德記洋行

   • 本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於德記洋行之公司資料、財務數據等資訊，以驗證公司基本資料與財務數據之準確性。

6. 財報狗 – 德記洋行

   • 本研究參考財報狗網站關於德記洋行之財務報表、營收資訊、股利政策等，以進行財務分析與營運概況之評估。

7. Cmoney 股市 – 德記洋行

   • 本研究參考 Cmoney 股市網站關於德記洋行之營收資訊、股利政策、股價資訊等，以補充營運數據與股價表現之分析。

8. 公開資訊觀測站

   • 本研究參考公開資訊觀測站關於德記洋行之公司公告、財務報告等資訊，以取得最新公司資訊與財務數據。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：德記公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.tait.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/590220240808M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/5902_5_20240808_ch.mp4

基本概況

股價：45.55
預估本益比：29.16
預估殖利率：1.6%
預估現金股利：0.72元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(9)5902 德記 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(10)5902 德記 K線圖（日）

圖(11)5902 德記 K線圖（週）

圖(12)5902 德記 K線圖（月）

日報表

圖(13)5902 德記 法人籌碼

週報表

圖(14)5902 德記 大戶籌碼

月報表

圖(15)5902 德記 內部人持股

圖(16)5902 德記 本益比河流圖

圖(17)5902 德記 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(18)5902 德記 營收狀況

圖(19)5902 德記 獲利能力

圖(20)5902 德記 合約負債

圖(21)5902 德記 存貨與平均售貨天數

圖(22)5902 德記 存貨與存貨營收比

圖(23)5902 德記 現金流狀況

圖(24)5902 德記 杜邦分析

圖(25)5902 德記 資本結構

年報表

圖(26)5902 德記 股利政策