弘煜科 (6482) 4.8分[題材]→核心獲利穩健，適合平衡佈局 (04/23)

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綜合評分：4.8 | 收盤價：31.55 (04/23 更新)

簡要概述：綜合評估弘煜科近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 優勢方面，獲利品質優良。不僅如此，市場給予較高的評價倍數，顯示其資產運用效率較佳。不僅如此，股價表現強勢，反映了市場對公司未來成長潛力的強烈信心，資金追價意願高。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 股東權益報酬率分數 4 分，反映優秀的資本運用效率：弘煜科目前股東權益報酬率 15.44%，高於 15% 的表現證明公司能高效運用股東投入的每一分錢。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值已達昂貴水平，追高需格外小心：弘煜科預期本益比 nan 倍，已進入或超越其長期估值區間的上緣甚至極端高位，目前追高操作需格外審慎評估風險。
2. 預估本益成長比分數 1 分，代表股價極度昂貴，成長性無法匹配：弘煜科預估本益成長比 nan，顯示其目前的價格相對於其預期成長而言極度昂貴，成長潛力遠遠無法匹配當前市場給予的高估值。
3. 股價淨值比分數 2 分，建議投資人深入分析公司護城河與未來盈利質量：面對 弘煜科 2.1 倍的股價淨值比，建議投資人深入分析其競爭護城河的寬度、無形資產的價值以及未來盈利的質量與可持續性。
4. 業績成長性分數 1 分，對股價形成重大利空，投資者信心低迷：弘煜科預期 nan% 的盈餘年增長，對其股價表現構成了重大的基本面利空因素，市場及投資者信心可能因此而極度低迷。

綜合評分對照表

項目	弘煜科
綜合評分	4.8 分
趨勢方向	→
公司登記之營業項目與比重	網頁58.28% 手機41.32% 其他0.40% (2023年)
公司網址	https://www.fy.com.tw/
法說會日期	113/11/22
法說會中文檔案	法說會中文檔案
法說會影音檔案	法說會影音檔案
目前股價	31.55
預估本益比	nan
預估殖利率	3.17
預估現金股利	1.0

圖(1)6482 弘煜科 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：4.1

圖(2)6482 弘煜科 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.6

圖(3)6482 弘煜科 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

投資類型	目前評級	建議持有週期	風險屬性	適用市場環境
價值型	★★☆☆☆	6-24個月	中低	市場修正期/震盪期
成長型	★★☆☆☆	12-36個月	中高	多頭趨勢明確期
題材型	★★☆☆☆	1-6個月	高	資金行情熱絡期

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：弘煜科的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產輕微減少。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)6482 弘煜科 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：弘煜科的現金流數據主要呈現穩定上升趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表流動性逐步提升。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)6482 弘煜科 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：弘煜科的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)6482 弘煜科 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：弘煜科的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)6482 弘煜科 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：弘煜科的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)6482 弘煜科 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：弘煜科的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營收表現持平。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)6482 弘煜科 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：弘煜科的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)6482 弘煜科 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：弘煜科的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)6482 弘煜科 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：弘煜科的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表預估本益比顯著上揚，評價趨向昂貴。
（判斷依據：預估本益比的上升趨勢，可能警示未來盈利增長放緩，或股價已偏高。）

圖(12)6482 弘煜科 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：弘煜科的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：股價在河流中由上往下移動，代表P/B比下降，估值趨於便宜；反之，由下往上移動，代表P/B比上升，估值趨於昂貴。）

圖(13)6482 弘煜科 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

弘煜科技事業股份有限公司（FUNYOURS TECHNOLOGY CO., LTD.，股票代號：6482.TWO）於 2009 年 11 月在台灣成立，並於 2016 年 6 月 13 日正式掛牌上櫃，成為公開上市公司。公司總部位於台中市，另於日本東京設有子公司，專注於全平台遊戲軟體的研發、營運及銷售。創辦人洪而立帶領核心團隊，深耕遊戲產業逾 30 年，使弘煜科技成為台灣中部地區資深的遊戲開發商。

圖(14)核心團隊（資料來源：弘煜科公司網站）

歷史沿革

弘煜科技的發展歷程可追溯至 1993 年，早期以 PC 單機遊戲開發與發行為主，代表作包含《南海霸主》及《星世紀戰將》。1999 年，推出知名 IP 《風色幻想》系列，奠定公司在遊戲產業的基礎。隨著網路技術發展，弘煜科技於 2009 年轉型投入 PC 線上遊戲開發，並積極拓展日本市場。2013 年，網頁遊戲《聖痕幻想》榮獲經濟部工業局 GAME STAR 遊戲之星國內自製遊戲最佳網頁遊戲類獎項。2014 年，公司積極進軍手機遊戲市場，並於日本成立分公司 FUNYOURS JAPAN，擴展國際版圖。後續更陸續跨足網頁遊戲、手機遊戲及跨平台遊戲開發，展現其全方位技術實力。

核心團隊具備深厚的遊戲開發資歷，涵蓋 PC 單機、MMO 線上遊戲、網頁遊戲、手機遊戲及 PC 平台遊戲等多元領域。透過台灣母公司與日本子公司雙據點營運模式，弘煜科技不僅掌握全平台與跨平台整合技術，更累積豐富的自研遊戲 IP 與海外市場營運經驗，特別是在日本市場的深耕，使其能精準掌握當地市場脈動，提升產品成功率。

主要業務範疇分析

產品結構與營收分析

弘煜科技的營收主要來自於網頁遊戲及手機遊戲兩大產品線。根據 2024 年第三季財報顯示，網頁遊戲營收佔比約為 57%，手機遊戲則佔 40%。近年來，網頁遊戲營收佔比呈現逐年下降趨勢，而手機遊戲則維持穩定貢獻。其他類別營收佔比則維持在 3% 以下。

公司透過持續推出多元遊戲產品，並積極拓展營運範疇，帶動整體營收穩健成長。截至 2024 年 10 月底，公司營業額已達新台幣 4.48 億元，創下近 11 年來新高，並連續四年呈現營收增長態勢。營收主要來自自有 IP 遊戲的銷售與授權收入。

市場銷售與區域布局

弘煜科技的銷售市場以日本為核心，2022 年日本市場營收佔比高達 95%，台灣市場佔 3%，中國大陸市場則佔 1%。公司在日本市場的成功，歸功於其在日本設立營運子公司，深入了解當地市場需求，並與當地廠商緊密合作，共同開發符合日本玩家喜好的遊戲產品。

圖(15)日本營運子公司（資料來源：弘煜科公司網站）

圖(16)日本市場累積經驗（資料來源：弘煜科公司網站）

公司主要營收來源為授權金及營運分成。透過日本子公司深耕當地市場，弘煜科技已在日本遊戲市場建立穩固的基礎與品牌知名度。

主要客戶群體

弘煜科技的主要客戶群包括：

• 日本遊戲玩家：日本是弘煜科技遊戲產品的最大市場，玩家群體廣泛且忠誠度高。

• 遊戲代理商與平台：公司與日本當地遊戲代理商合作，透過子公司及代理商推廣遊戲產品，提升市場滲透率。主要合作夥伴包含智冠集團子公司遊戲新幹線。

• 台灣及中國大陸玩家：雖然比例較低，但仍是公司重要的銷售區域，尤其是台灣市場透過合作代理商進行遊戲營運。

產品技術與重點遊戲

核心技術與平台能力

弘煜科技具備全平台遊戲開發能力，產品線涵蓋 MMORPG 線上遊戲、網頁遊戲及手機遊戲等多種類型，並可進行跨平台開發。公司強調以高階製作技術及多樣化軟體創意為研發基礎，投入大量人力及資源提升遊戲品質。近期更積極導入 AI 技術應用於研發端及營運端，提升開發效率、產品質量及營運效益，降低人力成本。

主要產品線與應用

弘煜科技專注於文化創意產業中的電子遊戲開發與營運，產品主要應用於線上遊戲與手機遊戲市場，涵蓋 MMORPG、策略角色扮演遊戲（RPG）、二次元風格遊戲等。近年更結合遊戲 IP 與虛擬偶像（VTuber）技術，打造沉浸式互動娛樂體驗。

圖(17)自研遊戲 IP（資料來源：弘煜科公司網站）

MMORPG 線上遊戲

• 風色幻想覺醒：承襲經典 IP《風色幻想》世界觀，為系列最新 MMORPG 作品。

• 風色幻想Online 國際版：由公司自行收回代理權並推向國際市場的經典 IP 作品。

網頁遊戲

• エデンズリッターグレンツェ (伊甸騎士～Grenze～)

• 禁忌騎士

• 聖痕幻想

• 永恆星語

手機遊戲

• エデンズリッターグレンツェ (伊甸騎士～Grenze～)

• 禁忌騎士

• 燐光のレムリア 星空の絆

• 幻想神姬

• 九十九姬

• 永恆星語 Mobile

• 雙穹幻想BURST：2023 年第四季於日本遊戲平台上市，迅速登上銷售榜首，成為營收成長的重要動能。

• 魔競革命：2024 年 10 月於日本市場正式發行，事前登錄人數創下紀錄，上市後表現亮眼，預期將為第四季營運帶來正面效益。遊戲採用 PC、網頁、移動端資料共構技術，為 100% 自製開發營運產品，具備跨境創造收益潛力。

• 風色幻想 NeXus：全新手機遊戲，為《風色幻想》系列集大成之作，首度與多位 VTuber 深度合作，打造專屬主線劇情。2025 年 4 月 24 日由智冠子公司遊戲新幹線代理發行台港澳版本。遊戲導入 AI 聲紋與虛擬互動技術，打造具長期互動性的陪伴型角色體驗。

原物料與供應鏈關係

弘煜科技核心產品為數位遊戲軟體，其「原物料」主要涉及少量用於行銷或實體銷售的印刷品、包裝品、光碟及印刷紙點數卡等，多由國內外標準供應商提供，供應鏈穩定，且在整體成本結構中佔比低。公司主要成本集中於研發人力、技術投入及授權與營運（伺服器維護、平台分潤、行銷推廣）。

• 上游：主要為遊戲研發團隊與技術供應商。

• 下游：包括遊戲代理商（如智冠集團遊戲新幹線）、數位平台及通路商，負責遊戲發行、營運及市場推廣。

競爭環境與優勢分析

市場競爭態勢

弘煜科技身處競爭激烈的遊戲產業，面臨眾多國內外遊戲廠商的競爭。

主要國內競爭對手包含：

• 傳奇（4958）

• 大宇資訊（6111）

• 昱泉（6169）

• 橘子（6180）

• 華義（3086）

• 鈊象（3293）

• 網龍（3083）

• 宇峻（3546）

• 歐買尬（3687）

• 辣椒（4946）

這些競爭對手在網頁遊戲、手機遊戲及 MMORPG 領域具備一定市場份額。

公司目前市佔率

弘煜科技在日本市場具有較高的市場影響力，2023 年公司營收中約 95% 來自日本市場，顯示其在日本的遊戲產品擁有穩固的市場地位。雖然具體市佔率數字未公開，但公司持續透過自有 IP 及跨平台產品維持競爭力。

核心競爭優勢

弘煜科技仍具備獨特的競爭優勢：

1. 經驗豐富的核心團隊：團隊擁有深厚的遊戲開發資歷（逾 30 年），能快速應對市場變化，並持續推出高品質遊戲產品。

2. 全平台與跨平台技術能力：掌握全平台遊戲開發技術，能靈活佈局不同遊戲平台，擴大市場觸及面。

3. 自研遊戲 IP 優勢：擁有《風色幻想》等知名 IP，具備品牌號召力與粉絲基礎，能有效吸引玩家目光。

4. 深耕日本市場：長期深耕日本市場，透過日本子公司深入了解當地玩家喜好，建立穩固的市場基礎與品牌信譽。

5. AI 技術導入與創新模式：積極導入 AI 技術提升效率與品質，並開創遊戲 IP 虛擬偶像化新商業模式，結合 VTuber 文化，提升產品差異化與玩家互動體驗。

6. 強大的合作夥伴資源：與智冠遊戲新幹線等大型營運商合作，整合美術、音樂及通路資源，提升產品市場滲透率。

近期營運表現與未來展望

近期營運概況

弘煜科技近期營運表現亮眼，2024 年營收持續成長。2024 年 12 月營收達新台幣 0.55 億元，年增 14.26%；全年累計營收達新台幣 5.52 億元，年增 26.75%，創下歷史新高。2025 年 3 月單月合併營收 5,205.7 萬元，年增 17.42%；累計第一季營收 1.43 億元，年增 15.5%。

營收成長動能主要來自於：

• 新遊戲優異表現：《魔競革命》（2024 年 10 月日本上市）、《雙穹幻想BURST》（2023 年 Q4 日本上市）貢獻顯著。

• 既有遊戲穩定貢獻：《伊甸騎士》等遊戲持續帶來穩定營收。

• 季節性活動：2024 年第一季因應日本耶誕及新春假期推出多項遊戲內活動，有效刺激玩家消費。

財務績效分析

弘煜科技近年財務績效呈現穩健成長趨勢。

• 獲利能力：2024 年第三季財務數據顯示獲利能力持續提升。

  • 資產報酬率 [ROA)：11%（逐年上升） 股東權益報酬率 [ROE]：19%（逐年上升） 稅後淨利率：12% (維持雙位數水準]

• 財務結構：2025 年第一季每股淨值約 16.37 元，財務體質健康。

• 股利政策：股利發放率逐年提高，現金股利殖利率約 1.3% 至 1.5%，積極回饋股東。

整體而言，弘煜科技財務體質穩健，獲利能力良好，具備長期穩健發展的潛力。

個股質化分析

重大事件與市場反應

• 《風色幻想 NeXus》上市：2025 年 4 月 24 日在台港澳上市，結合台灣 10 大 VTuber 深度合作，開創國產 IP 虛擬偶像化新模式。事前預約突破 60 萬人，市場反應熱烈，預估首月營收約 5,000 萬元，2025 年營收貢獻估計達 3 億至 4 億元。

• 與智冠策略合作深化：透過子公司遊戲新幹線代理《風色幻想 NeXus》，整合雙方資源，共同開拓二次元與 VTuber 市場。

• 盈餘轉增資：2025 年 3 月董事會決議通過 113 年度盈餘轉增資，發行約 477 萬股新股（每千股配 200 股），強化資本結構。市場反應正面，顯示對公司未來發展的信心。目前無發行公司債或可轉債計畫。

• 異業合作：與漢堡王等品牌進行快閃活動，強化品牌形象。

個股新聞筆記彙整

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  2026.01.02：新品題材加持，弘煜科2026迎成長，預計每一季都有遊戲新品上市
  
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  2026.01.02：目前主力遊戲包括「伊甸騎士」、「雙穹幻想Burst」和「魔競革命」
  
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  2026.01.02：「伊甸騎士」上市五年累計營收達70億日圓，「雙穹幻想Burst」近兩年營收28億日圓
  
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  2026.01.02：「魔競革命」一年亦可貢獻6億日圓，支援PC、網頁、移動平台等多平台
  
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  2026.01.02： 1Q26 將推出融入3D及AI技術的遊戲「空想戰線-魔女領域」
  
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  2026.01.02： 2Q26 將推出與日本知名業者合作的遊戲「Demonion-魔王地下」
  
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  2026.01.02： 3Q26 計畫推出導入日本3D與水墨渲染技術的「姬神繪卷．真說」
  
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  2026.01.02：繼「伊甸騎士」與「雙穹幻想」後，4Q26 將推出代號「Project ERR」的新品
  
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  2026.01.02：日本市場仍是弘煜科主要營收來源，占比約8～9成，公司在日本採取在地經營策略
  
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  2026.01.02：弘煜科透過自營發行及跨平台產品布局，在日本競爭激烈的遊戲市場站穩腳步
  
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  2026.01.02：弘煜科積極導入AI技術，運用於美術設計、程式優化、翻譯與客服輔助等方面
  
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  2026.01.02：透過AI技術，弘煜科提升研發與營運效率，降低人力密集度，並協助產品持續調校內容與變現策略
  
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  2025.09.26：台股雪崩仍有奇蹟？廣達金孫逆勢飆110%！「這10檔標的攻漲停」蜜望實、弘煜科殺出血路
  
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  2025.09.26：弘煜科漲停
  
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  2025.09.25：東京電玩展登場，宇峻、弘煜、樂意在日本設有子公司，也到場搶商機
  
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  2025.09.25：弘煜科 2H25 將推出2款遊戲，成為營運動能
  
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  2024.05.15：弘煜科 1Q24 營收達1.42億元，年增15.52%
  
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  2024.05.15：弘煜科受惠 3M24 推出新遊戲，帶動 3M24 營收月增57%
  
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  2024.05.15：弘煜科股價 5M24 初曾連拉3根漲停，隨後進入盤整回檔
  
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  2024.05.15：弘煜科股價今日跌停，收盤價75.3元，股價連2黑
  
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  2025.05.09：台積電、鴻海仍可續抱？分析師點名「3大族群」準備起飛，弘煜科上榜
  
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  2025.05.09：分析師看好遊戲族群，點名遊戲類股辣椒、宇峻、弘煜科與昱泉
  
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  2024.05.07：營收寫下掛牌單季新高！文化概念股開盤即漲停，昱泉、弘煜科跟上腳步順利亮燈
  
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  2024.05.07：弘煜科早盤開高走強，衝上漲停
  
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  2025.05.07：台幣升值我不怕，昱泉等6檔遊戲股喜迎暑假大禮包
  
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  2025.05.07：昱泉、弘煜科率先漲停，遊戲類股受到股價跌深、內需市場及暑假旺季等多重因素推動，反彈行情看漲
  
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  2025.04.23：智冠子公司攜手弘煜科開創國產IP新商模，首發手遊月營收貢獻5000萬
  
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  2025.04.23：智冠子公司遊戲新幹線與弘煜科技合作，推動國產遊戲IP虛擬偶像化，拓展二次元市場
  
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  2025.04.23：《風色幻想 NeXus》將於 2025.04.24 上市，結合台灣十大VTuber
  
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  2025.04.24：智冠攜手弘煜科，推出「風色幻想NeXus」遊戲導入沉浸式體驗，預估月營收上看5,000萬元，25 年 營收貢獻約3億至4億元
  
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  2025.04.24：結合台灣VTuber融入主線劇情，遊戲導入AI聲紋與虛擬互動技術，打造具長期互動性的陪伴型角色體驗
  
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  2024.12.28：智冠公告旗下遊戲新幹線代理弘煜科技自研手遊「風色幻想NeXus」，負責台港澳地區的代理與營運
  
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  2024.12.28：弘煜科技為台灣少數自研及營運的遊戲公司，主力產品包括「風色幻想」及「魔競革命」
  
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  2024.12.28：「風色幻想NeXus」為全新手遊，將藉由遊戲新幹線的行銷資源推向台港澳市場
  
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  2024.12.28：弘煜科技在日本市場表現良好，3Q24 營收達1.47億元，創歷史新高
  
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  2024.12.27：智冠子公司遊戲新幹線取得弘煜科手機遊戲《風色幻想 NeXus》台港澳代理權，預計 1Q25 上市
  
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  2024.12.27：遊戲延續風色幻想系列的世界觀，並結合台灣超人氣VTuber合作，打造創新玩法和專屬劇情
  
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  2024.12.27：《風色幻想 NeXus》將是系列集大成之作，首度與多位VTuber深度合作，打造專屬主線劇情
  
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  2024.12.16：弘煜科將推出自製遊戲《魔競革命》的中文版，並在 1M24 舉行《伊甸騎士》4周年紀念活動
  
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  2024.10.18：弘煜科技於日本市場正式發行新遊戲《魔競革命》，事前登錄創下最高參與人數紀錄
  
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  2024.10.18：該遊戲推出後表現亮眼，預期將對 4Q24 營運動能產生正面影響
  
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  2024.10.18：弘煜科前三季累計營收3.91億元，年成長32%，創近11年來新高
  
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  2024.10.18：展望未來，弘煜科計劃在亞洲其他地區推出多款遊戲，並預期將進一步推升產品熱度
  
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  2024.10.18：新遊戲「魔競革命」於 10M24 上市僅兩天，獲得玩家熱愛，預期將推升 4Q24 營收
  
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  2024.10.18：弘煜科累計 1M24-9M24 營收3.91億元，較 23 年同期成長32.37%，創11年來新高
  
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  2024.10.18：該公司計畫在亞洲其他地區推出多款產品，並針對日本市場推出應景活動以提升銷售
  
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  1Q24 因多款自製遊戲 2H23 在日本上市，加上耶誕節及新春假期推出多項活動
  
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  1Q24 日本玩家最重視耶誕節及新春節慶，因此，遊戲中設計不少應景的活動，遊戲內容也開放多種新關卡、新任務，吸引玩家消費，並帶動實質業績成長
  
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  4Q23 自研新品「雙穹幻想BURST」在日本遊戲平台上市後，隨即登上該平台的第一名
  
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  4Q23 除了「雙穹幻想BURST」延續熱度並貢獻營收，另一款「伊甸騎士」也持續帶來營收貢獻
  

產業面深入分析

產業-1 線上遊戲-桌遊、手遊產業面數據分析

線上遊戲-桌遊、手遊產業數據組成：泰偉（3064）、網龍（3083）、華義（3086）、鈊象（3293）、宇峻（3546）、歐買尬（3687）、辣椒（4946）、傳奇（4994）、智冠（5478）、大宇資（6111）、昱泉（6169）、橘子（6180）、弘煜科（6482）、隆中（6542）、樂意（7584）

線上遊戲-桌遊、手遊產業基本面

圖(18)線上遊戲-桌遊、手遊 營收成長率（本站自行繪製）

圖(19)線上遊戲-桌遊、手遊 合約負債（本站自行繪製）

圖(20)線上遊戲-桌遊、手遊 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

線上遊戲-桌遊、手遊產業籌碼面及技術面

圖(21)線上遊戲-桌遊、手遊 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(22)線上遊戲-桌遊、手遊 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(23)線上遊戲-桌遊、手遊 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

線上遊戲產業新聞筆記彙整

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  2026.04.20：AI 生成技術引發產業變革擔憂，市場競爭回歸常態，華義、辣椒面臨估值修正
  
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  2026.03.04：遊戲市場競爭回歸常態，經典 IP 改版與自研輕量化產品成為吸引核心玩家與新客群之關鍵
  
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  2026.03.04：企業雲端託管與 AI SOC 資安需求強勁，帶動遊戲商轉型數位商務服務，平衡遊戲本業波動
  
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  2026.02.04：Alphabet 發布 Project Genie 可即時生成互動 3D 世界，大幅縮減開發成本，衝擊傳統遊戲股價
  
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  2026.01.30：Google DeepMind 推出「Project Genie」，由「Genie 3」驅動，能將文字指令或圖片生成互動式虛擬世界
  
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  2026.01.30：網友將《GTA6》截圖餵給 Genie 3，AI 根據圖片生成可駕駛、互動的動態遊戲世界
  
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  2026.01.31：Google 宣布實驗性 AI 專案「Project Genie」，透過 Genie3 模型，可用簡單提示詞、靜態圖片生成互動虛擬世界
  
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  2026.01.31：網友將《GTA6》截圖餵給AI模型，竟生成具有物理碰撞效果、可互動車輛的遊戲世界
  
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  2026.01.31：《GTA6》母公司Take Two股價下跌9.36%，Unity跌幅更達21.32%，投資人擔憂AI技術可能改變遊戲產業
  
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  2024.12.01：任天堂Switch 2將於 1M24 發布，預計 3M24 正式發售，官方已生產65萬台庫存
  
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  2024.12.01：Switch 2搭載NVIDIA Tegra T239晶片，8吋LCD螢幕，支援4K60幀畫面輸出，續航3至6小時
  
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  2024.11.28：Elon Musk透露將透過xAI成立一家AI遊戲公司，目標是創造有趣的遊戲內容並推動遊戲產業的成長
  
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  2024.11.28：Musk曾批評遊戲產業過度受政治正確影響，並認為大型遊戲公司收購後會影響遊戲的創意與樂趣
  
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  2024.11.28：Musk希望藉由新公司重新定義遊戲產業，讓遊戲再次「偉大」，但是否會實行仍未確認
  
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  2024.11.28：馬斯克宣布將成立AI遊戲工作室，並喊出口號「讓遊戲再次偉大」，結合AI技術開發遊戲
  
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  2024.11.28：馬斯克表示現有遊戲工作室過於注重意識形態，且被大型企業收購，未來他的遊戲將有不同的發展方向
  
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  2024.11.27：任天堂宣布從 26 年 起停止任天堂Switch在中國的網路服務，包括e商店等
  
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  2024.11.27： 2026.03.31 起，任天堂e商店將停止販售遊戲及工具軟體，2024.05.15 起停止下載服務與兌換碼服務
  
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  2024.11.27：作為補償，任天堂將向微信用戶提供下載版遊戲或工具軟體的兌換碼
  
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  2024.11.25：遊戲公司宇峻、橘子、傳奇透露寒假旺季新品計畫，將推動既有遊戲與新遊戲上市
  
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  2024.09.29： 9M24 共109款國產網絡遊戲獲批，中證動漫遊戲指數上漲9.8%
  
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  2024.09.29：昆侖萬維早盤漲幅達13.6%，其他遊戲股如電魂網絡、愷英網絡也有顯著上升
  
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  2024.09.29：獲批遊戲包括電魂網絡的“大當家之路”和愷英網絡的“藍月紀元”等多款新作
  
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  2024.09.25：分析師指出騰訊在中國互聯網股票中風險回報最佳，遊戲業務強勁
  
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  2024.09.19：東京電玩展2024將於 2024.09.26 開幕，吸引731家企業參展，帶動電競產業概念股上漲
  
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  2024.09.19：承啟股價漲停，華義上漲超過7%，華碩、技嘉、微星等股價也同步上揚
  
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  2024.09.18：東京電玩展將於 2024.09.26 在千葉幕張展覽館開幕，帶動電競概念股上漲。承啟股價漲停，華義大漲逾7%
  
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  2024.09.18：展會預計將刷新參展紀錄，共731家企業參展，展示從家用遊戲機到VR的各類產品，全球遊戲玩家已超過30億人
  
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  2024.09.03：台灣曾是華語遊戲界龍頭，但因政府不重視、政策不支持等問題逐步式微
  
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  2024.09.03：曾經的遊戲大老如今多有賣祖產、坐牢，或跨足餐飲市場等情況，反映產業變遷
  
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  2024.08.24：《黑神話：悟空》於 2024.08.20 上線後，4天內銷量突破1000萬套
  
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  4Q23 一年一度的玩家盛會，台北國際電玩展（Taipei Game Show，下稱TGS）將於 1M24、農曆新年前盛大登場
  
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  4Q23 智冠、網龍及大宇資將參加台北國際電玩展B2B商務區
  
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  4Q23 新規嚇趴遊戲股 陸急釋新版號
  
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  4Q23 中國擬重拳整頓網遊
  
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  4Q23 陸擬收緊遊戲監管 宇峻、網龍受波及
  
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  4Q23 中國「手遊新規」爆擊股市！騰訊市值蒸發1.4兆 遊戲股慘跌10%
  
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  4Q23 近年中國嚴格監管手機遊戲，包括控管未成年人使用網路遊戲時長，防止沉迷等措施
  
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  4Q23 玩家荷包縮水！ 任天堂主機傳漲價、遊戲片漲300元
  
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  3Q23 電玩展一波接一波！國內廠商參展秀新品 法人看好電競遊戲業反攻
  
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  3Q23 陸將限制未成年上網時數 網路科技股嚇跌
  
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  2Q23 生成式AI 翻轉遊戲業生態
  
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  2Q23 AI促使遞延的遊戲開發時程追上進度，或帶動AI應用所衍生的遊戲創意
  
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  寒假宅經濟發威！
  
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  大陸遊戲版號自2022年4月起開始重新發放後，大陸國家新聞出版署12月再批准84款國產遊戲及45款進口遊戲，2022年累計394個遊戲版號過審
  
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  中國宣布重新擴大網絡遊戲審批名單，並發放首批進口版號，點火遊戲類股，買盤也同步蔓延至與遊戲相關的顯卡族群
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：弘煜科的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表股價急殺重挫，賣壓沉重。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(24)6482 弘煜科 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：弘煜科的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數週下跌，跌破多條重要週均線（如60週、120週線）支撐。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(25)6482 弘煜科 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：弘煜科的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(26)6482 弘煜科 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：弘煜科的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：弘煜科的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：弘煜科的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商買賣超金額不大，多空操作互抵。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(27)6482 弘煜科 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：弘煜科的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：弘煜科的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(28)6482 弘煜科 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析弘煜科的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(29)6482 弘煜科 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

展望未來，弘煜科技將持續深耕日本市場，並積極拓展亞洲其他地區及北美市場。公司未來發展策略重點包含：

1. 持續強化既有產品：針對營運中產品《伊甸騎士》、《双穹幻想Burst！》、《魔競革命》等，持續進行內容更新與活動強化，維持玩家熱度與營收貢獻。2024 年 1 月已舉行《伊甸騎士》四週年紀念活動。

2. 擴大擅長領域：增量展開擅長領域產品線，如水墨風格仙魔題材新作《姬神繪卷.真說》等。

3. 深化 IP 產品運用：以《風色幻想》系列 IP 為核心，於 PC 端、手機端等多平台展開 IP 化產品運用，包含推出《風色幻想Online 國際版》、《風色幻想SP-Remake》、《風色幻想NeXus》等新作。

4. 導入 AI 技術應用：於研發端及營運端深化導入 AI 技術，提升開發效率、產品質量及營運效益，降低人力成本。

5. 拓展國際市場：除深耕日本市場外，積極拓展北美及亞洲其他市場，擴大營收來源。計劃在亞洲其他地區推出《魔競革命》中文版等多款遊戲。

機構法人評價

根據近期公開資訊，機構法人對弘煜科技評價整體偏向正面。法人看好公司在遊戲研發領域的成長潛力，特別是新遊戲《風色幻想NeXus》的市場表現及虛擬偶像化創新策略。與智冠集團的合作亦被視為正面因素，有助提升市場滲透率。法人普遍認為公司具備穩健的財務表現與成長動能，持續關注其在日本及亞洲市場的拓展情況。

重點整理

• 深耕日本市場：以日本市場為核心，營收佔比高達 95%，並持續擴大在日本市場的領先優勢。

• 多元 IP 策略與創新：以《風色幻想》等知名 IP 為基礎，積極拓展 IP 產品線，並開創遊戲 IP 虛擬偶像化新商業模式，結合 VTuber 文化。

• AI 技術導入：於研發及營運流程導入 AI 技術，提升效率、降低成本，並強化產品競爭力。

• 營收穩健成長：近年營收持續成長，2024 年營收創歷史新高，2025 年第一季維持雙位數年增長，展現強勁成長動能。

• 財務體質良好：獲利能力穩健提升，財務結構健康，股利政策積極，具備長期投資價值。

• 策略合作加持：與智冠集團子公司遊戲新幹線的合作強化市場推廣與營運能力。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/648220241122M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://youtu.be/n6_gTsYim38

公司官方文件

1. 弘煜科技事業股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.27）

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、市場布局策略及未來展望。簡報詳細說明公司最新營運狀況及未來發展規劃，為本文提供核心資訊。

1. 弘煜科技事業股份有限公司財務報告（2024 年第三季、2025 年第一季）

本文財務分析章節主要依據此份財報，包含營收結構、獲利能力、資產報酬率、股東權益報酬率、每股淨值等關鍵財務數據。

新聞報導

1. 鉅亨網新聞 – 弘煜科技 12 月營收年增 14.26% 全年營收創歷史新高（2025.01.07）

報導提供弘煜科技最新營收數據，驗證公司營收成長趨勢。

1. 經濟日報 – 遊戲新幹線攜手弘煜科技《風色幻想Nexus》明年Q1上市（2024.12.27）

報導揭露弘煜科技與遊戲新幹線合作發行《風色幻想NeXus》之消息。

1. 工商時報 – 弘煜科《魔競革命》日本上市告捷 前三季營收創11年新高（2024.10.18）

報導分析弘煜科技新遊戲《魔競革命》在日本市場的成功及其對營收的貢獻。

1. 聯合新聞網、Yahoo 股市、鉅亨網等關於《風色幻想 NeXus》上市及與智冠合作之報導（2025.04.23 – 2025.04.24）

提供《風色幻想 NeXus》上市細節、市場預期及策略合作效益分析。

1. MoneyDJ 理財網、鉅亨網等關於弘煜科技盈餘轉增資之報導（2025.03.10）

提供公司資本結構調整計畫資訊。

網站資料

1. MoneyDJ理財網 – 弘煜科技公司資料庫

提供弘煜科技公司基本資料、股價資訊、財務報表、競爭對手列表等數據。

1. 公開資訊觀測站 – 弘煜科技公司資料

提供公司公開發行資訊、財務報告、重大訊息等官方資料。

1. 維基百科 – 弘煜科技

提供公司歷史沿革及主要產品列表。

1. 財報狗、Goodinfo! 台灣股市資訊網、玩股網、CMoney 等財經資訊平台

提供財務比率分析、營收數據、股利資訊、法人評價摘要等。

注意事項

• 本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。

• 所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

• 簡報中提及之預測性資訊僅供參考，未來實際營運結果可能與預測存在差異。

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2	[3] 公司基本面分析	主標題
3	「主要業務與說明」	位於 [3] 公司基本面分析之下
4	「營收結構分析」	位於 [3] 公司基本面分析之下
5	[4] 個股質化分析	主標題
6	[5] 產業面深入分析	主標題
7	[6] 個股技術面與籌碼面觀察	主標題
8	「個股新聞筆記即時彙整」	位於 [4] 個股質化分析之下
9	「產業面新聞筆記彙整」	位於 [5] 產業面深入分析之下