三能-KY (6671) 4.2分[價值]→殖利率稱霸，PB處歷史低檔 (04/23)

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綜合評分：4.2 | 收盤價：31.45 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，三能-KY在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 值得投資人留意的是，殖利率表現遠遠甩開同業；同時，這是一個具備防禦性的價位；同時，雖然PEG較高，但這往往反映了市場對其高成長故事的買單意願。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 5 分，是追求極致被動收入者的夢幻標的：對於追求最大化現金流的投資人，三能-KY 8.27% 的預估殖利率 (遠超 7%)，提供了難以匹敵的強勁被動收入潛力。
2. 股價淨值比分數 4 分，顯示股價處於歷史相對低檔：三能-KY目前股價淨值比 1.08，位於其歷史股價淨值比區間的中下緣位置，暗示價值浮現。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示潛在買點不佳，需等待估值回落：三能-KY預估本益比 nan 倍，位於近五年估值波動的頂部或極限區域，從價值角度看，並非理想的潛在買入時點，宜耐心等待估值回歸合理。
2. 預估本益成長比分數 1 分，市場可能過度炒作，股價嚴重脫離基本面：三能-KY目前預估本益成長比 nan，如此高的PEG值強烈暗示市場可能存在過度炒作或非理性預期，股價已嚴重脫離其內在增長基本面。
3. 業績成長性分數 1 分，盈利能力面臨嚴峻考驗，甚至出現衰退：三能-KY預估每股盈餘年增長率為 nan%，顯示公司盈利能力正遭遇嚴峻挑戰，幾乎停滯不前，基本面狀況堪憂。
4. 法人動向分數 2 分，法人賣盤略顯現蹤，市場信心可能有所保留：三大法人對 三能-KY 的操作開始出現一些賣出跡象，可能反映市場對公司短期前景或特定因素抱持一定的保留態度。
5. 題材利多分數 2 分，信用評等展望調降加劇融資成本壓力：信用評等機構對 三能-KY 的展望調降決策，可能加劇其市場融資成本上升壓力。

綜合評分對照表

圖(1)6671 三能-KY 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.9

圖(2)6671 三能-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.6

圖(3)6671 三能-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：三能-KY的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值持平。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)6671 三能-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：三能-KY的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)6671 三能-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：三能-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)6671 三能-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：三能-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)6671 三能-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：三能-KY的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)6671 三能-KY 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：三能-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)6671 三能-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：三能-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)6671 三能-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：三能-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)6671 三能-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：三能-KY的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表預估本益比顯著上揚，評價趨向昂貴。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)6671 三能-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：三能-KY的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：淨值比河流圖呈現公司長期股價相對於其每股淨值的估值變化軌跡。）

圖(13)6671 三能-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司基本資料

公司概要與發展歷程

三能集團控股股份有限公司（San Neng Group Holdings Co., Ltd.，股票代號：6671）設立於 2015 年 4 月 29 日，是一家註冊於英屬開曼群島的境外控股公司，主要目的為整合集團資源並在台灣證券交易所掛牌上市。公司於 2018 年 12 月 11 日正式上市交易，奠定其在資本市場的地位。

三能集團的根基可追溯至 1982 年 成立的台灣三能食品器具股份有限公司。初始階段，公司以手工製造少量烘焙模具為主，例如烤盤、吐司盒等。隨著市場需求的擴展，三能逐步擴大營運版圖，於 2000 年 成立無錫三能、2010 年 成立日本三能，並於 2015 年 在印尼雅加達設立印尼三能，形成跨國經營的集團架構。目前，台灣三能、無錫三能及日本三能均為集團 100% 持股子公司，印尼三能則持股 80%。此外，集團在中國大陸多地設有分公司與辦事處，包含廣州、北京、上海、成都等地，建立綿密的銷售與服務網絡。

圖(14)資本結構（資料來源：三能-KY 公司網站）

經營理念與團隊

三能集團秉持「專業、誠信、創新」三大核心經營理念，以「食品器具安全環保與節能減碳的推手」為使命，致力於永續經營。公司目標成為亞洲食品器具領域專業、服務與信賴的領導品牌，產品行銷遍及歐洲、美洲、亞洲及澳洲等多個國家和地區。2013 年，三能創立第二品牌「UNOPAN 屋諾」，正式跨足家用烘焙市場，提供消費者高品質的家用烘焙器具。

目前公司董事長為張瑞榮先生，總經理為蕭凱峰先生（自 2024 年 1 月 1 日起生效），發言人亦由蕭凱峰先生擔任。集團員工總數約 800 人。

主要業務與產品分析

核心產品線

三能-KY 專注於烘焙器具的研發、生產及銷售，主要產品應用於麵包、蛋糕、餅乾、糖果、中式漢餅、喜餅、月餅及點心等各類烘焙產品的製作。產品線涵蓋四大類別：

1. 烘焙烤模：占營收 36%，包含各式烤盤、吐司盒、蛋糕模具等。

2. 訂製產品：占營收 33%，根據客戶特定需求設計製造的產品。

3. 烘焙器具：占營收 22%，如擠花袋、刀具、量具等輔助工具。

4. 家庭用品：占營收 9%，以「UNOPAN 屋諾」品牌行銷的家用烘焙器具及相關食材。

根據 2023 年 數據，烘焙器具整體占公司營收比重高達 93%，其他產品（如代理品牌、食品原料等）約占 4%。

圖(15)烘焙烤模類、烘培工具類（資料來源：三能-KY 公司網站）

圖(16)家用類產品（資料來源：三能-KY 公司網站）

產品多元化與代理業務

除了自有品牌「San Neng」及「unopan」外，三能-KY 亦代理多個國際知名品牌產品，豐富產品組合，滿足不同層級客戶需求。代理品牌包括：

• 義大利 Silikomart 矽膠模具

• 日本關東光刀具

• 英國 Dalebrook 烘焙器具

• 比利時 Chocolate World 巧克力模具

• 台灣 Dynasty 攪拌機

近年來，公司更將製造專業延伸至戶外休閒領域，於 2023 年 底推出「三能 SANNENG OUTDOOR」品牌，提供露營炊具、咖啡器具等 30 多項 產品，切入快速成長的戶外休閒市場。

生產基地與全球布局

主要生產據點

三能集團在全球設有主要生產基地，策略性地分布於亞洲關鍵市場：

• 台灣：位於台中大里工業區，是集團重要的生產及研發中心，負責部分金屬成型及高階表面處理工序。

• 中國大陸：位於江蘇省無錫市，擁有五棟現代化廠房，分別負責金屬成型（A、B、C 棟）、塑料製造（E 棟）及表面處理（F 棟）。無錫廠是集團目前主要的生產基地，產能占比較高，並已完成擴廠以提升整體產能。

• 印尼：2024 年 4 月 成立印尼三能工業公司，租用土地建設新廠。目前已完成沖壓與表面處理兩大產線設置，預計 2024 年第四季 開始試量產，2025 年 正式全面投產。此基地將成為集團第三個主要生產據點，重點服務東南亞市場。

圖(17)台灣市場據點（資料來源：三能-KY 公司網站）

圖(18)中國市場據點（資料來源：三能-KY 公司網站）

擴廠計畫與產能效益

印尼新廠的建置是三能集團近年最重要的擴張計畫。該廠預計 2025 年 全面量產後，將實現東南亞市場的在地化生產與銷售。根據公司預估，印尼廠初期年營業額目標為 5,000 萬 新台幣，相較 2023 年 將有明顯增長。新廠房可望每月為集團貢獻約 3,000 萬至 5,000 萬 新台幣的營收，顯著提升集團在東南亞的產能與市場反應速度。此外，在地化生產預計可降低約 35% 的生產成本（相較台灣），並減少物流成本與關稅負擔，優化整體成本結構。

市場銷售與客戶結構

區域營收分布

三能集團的銷售網絡遍及全球，但主要營收貢獻來自亞洲市場。根據最新數據分析，各區域市場營收比重如下：

• 中國大陸：占總營收 66%，為集團最主要的市場。

• 台灣：占總營收 19%。

• 亞洲其他地區：占總營收 13%（包含日本、印尼及東南亞等）。

• 歐美及其他地區：占總營收 2%。

美國對中國加徵關稅的影響方面，由於三能集團外銷歐美營收占比極低（約 2%），預估關稅戰對公司的直接影響不到 1%。

銷售通路與客戶群體

公司採用多元化的銷售策略，結合傳統與現代通路：

• 傳統通路：服務專業客戶，包括大型連鎖麵包店、中央工廠、烘焙原料經銷商及餐飲設備通路等。

• 電子商務：積極拓展線上市場，在中國大陸透過天貓、淘寶、京東等平台銷售，電商銷售已占當地營收 15%。

• 家用市場：透過「unopan」品牌進入量販通路及百貨專櫃。

三能集團的客戶群體相當廣泛，涵蓋專業烘焙業者與一般消費者。重要企業客戶包括 Costco、Starbucks 及 華航 等知名企業。2024 年，雖然兩岸經銷商市場成長相對停滯，但公司憑藉成功開拓工業客戶及突破日本市場（2024 年 日本市場銷售達 4,100 萬元），仍維持營收成長，顯示客戶結構趨向多元與穩健。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

三能集團能在競爭激烈的烘焙器具市場保持領先地位，主要歸功於以下競爭優勢：

1. 技術與品質：擁有超過 40 年 的製造經驗，產品通過 SGS 食品級安全驗證。引進國際先進的自動化生產設備，如沖壓設備與不沾表面處理技術，確保產品品質穩定與生產效率。

2. 完整產品線：提供從專業級到家用級、從基礎模具到周邊器具的完整產品組合，並代理國際品牌，滿足一站式採購需求。

3. 品牌信譽：自有品牌「San Neng」在專業市場享有高知名度，「unopan」則成功打入家用市場。

4. 研發創新能力：持續投入研發，開發符合市場趨勢的新產品，如環保減塑產品（使用木質纖維粉、牡蠣殼粉等再生材料）及抗菌產品，並拓展至戶外休閒領域。

5. 全球生產布局：在台灣、中國大陸及印尼設有生產基地，可彈性調配產能，分散風險，並透過在地化生產降低成本、提升市場反應速度。

市場競爭態勢

在主要的中國大陸市場，三能集團面臨當地廠商的競爭，主要對手包括貝克威爾、昌順及上海巧廚等。然而，憑藉優異的產品品質、完善的服務網絡及品牌形象，三能仍然保持穩固的市場地位。

供應鏈管理

在原物料方面，三能集團主要使用鋁合金材料、鍍鋁鋼板、不沾塗料等。公司與主要供應商建立了長期穩定的合作關係，確保原料供應的穩定性與品質。完善的供應鏈管理體系使公司能夠有效控制成本，並維持產品品質的一致性。

個股質化分析

近期營運表現與重大事件

財務績效回顧

三能集團在 2024 年 展現強勁的營運動能，全年合併營收達 20.39 億元，較 2023 年 成長逾 7%，創下歷史次高紀錄。稅後淨利 1.93 億元，年增約 9.66%，每股盈餘（EPS）達 3.18 元，改寫歷史第三高。營收與獲利雙雙成長，主要受惠於中國大陸大型連鎖店及工廠訂單成長，以及日本市場的突破。

• 2024 年 11 月：單月合併營收達 2.10 億元，年增 19.80%，創下單月歷史新高，主要受惠無錫及日本營收增加。

• 2024 年前三季：合併營收 14.65 億元，毛利率 37.53%，營業利益 1.53 億元，EPS 為 2.19 元（2023 年 同期為 2.13 元）。

• 2025 年第一季：合併營收約 4.36 億元，年增 0.87%。其中 3 月 營收達 1.96 億元，年增 15.47%，月增 77.37%。

重大事件與發展

• 印尼新廠進展：2024 年 完成印尼廠房建置及產線設置，預計 2024 年第四季 試產，2025 年 正式投產，目標實現東南亞市場在地化生產與銷售。

• 管理層佈局：2024 年 1 月 1 日 起，蕭凱峰先生升任總經理，強化管理團隊。同時，公司啟動二代接班計畫，張瑞榮家族成員張心怡、張志豪在管理層的角色發展備受關注。

• 產品線擴展：2023 年底 推出「三能 SANNENG OUTDOOR」露營炊具品牌，正式進軍戶外休閒市場。

• 市場推廣活動：2025 年 3 月 積極參加台北國際烘焙暨設備展及國際露營展，並規劃參與新加坡、印尼、韓國等國際展會，爭取訂單，提升品牌曝光。展覽期間舉辦「烘焙名店大賞」，邀請名廚展演，促進技術交流。

• ESG 永續發展：持續推動環保減塑與抗菌產品開發，使用再生材料，提供環保器具重處理服務，減少碳排放。

產業環境與挑戰

2024 年下半年，中國大陸市場消費力恢復緩慢，部分烘焙業者放緩展店速度，對烘焙設備需求造成短期影響，使公司對當時展望持保守態度。然而，公司透過拓展工業客戶、日本市場及布局東南亞等策略，有效分散風險，並在 2024 年底至 2025 年初 呈現復甦態勢。

個股新聞筆記彙整

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  2026.02.11：真人版「麵包超人」集結本土烘焙大廠！攜手中部電機、新尚、三能重啟花蓮光復「百萬產線」
  
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  2026.02.11：花蓮光復地區遭水災，「模糊烘焙工作室」發起產業救援行動
  
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  2026.02.11：工作室串聯中部電機、新尚攪拌機與三能食品器具等大廠
  
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  2026.02.11：中部電機免費提供烤箱設備並吸收物流與技術安裝費用
  
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  2026.02.11：新尚攪拌機無償提供攪拌設備
  
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  2026.02.11：三能食品器具客製化支援，為店家配齊專用派盤
  
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  2026.02.11：本次救援行動集結超過新台幣一百萬元的物資與設備
  
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  2026.01.20：台股盤中震盪翻紅！終場指數再刷新高收漲120點，台積電收1775元
  
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  2026.01.20：台股開盤小跌，隨後震盪翻紅，終場指數再創新高
  
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  2026.01.20：台股終場上漲120.70點，以31,759.99點作收，漲幅0.38％
  
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  2026.01.20：台股成交量達7,771.05億元
  
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  2026.01.20：跌幅前五名為巨騰-DR、至上、成信實業*-創、三能-KY、可寧衛*
  
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  2025.08.27：三能-KY 1H25 每股盈餘0.85元，2H25 新廠量產，營運可望持穩
  
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  2025.08.27：三能2025 1H25 集團營收9.63億元，毛利率上升至38.26%
  
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  2025.08.27：受印尼新廠費用及匯率影響，1H25 EPS 0.85元
  
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  2025.08.27：營業費用增加主因為印尼新廠啟用，產生搬遷及人事等費用
  
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  2025.08.27： 2Q25 匯率波動影響損失約1258萬元
  
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  2025.08.27：中國大陸市場景氣仍處低檔，為目前較不利的變數
  
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  2025.08.27： 2H25 3Q25 匯率趨穩，印尼新廠將量產，營收有望持穩
  
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  2025.08.27：將調整產品銷售組合，深耕兩岸內需及拓展東南亞市場
  
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  2025.08.27：期待 2H25 新廠產能效益發揮，對營收與獲利有所貢獻
  
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  2025.04.23：三能-KY 25 年業績戰新高，1Q25 營收微幅年增近1%，4M25、5M25 將參加新加坡及上海烘焙展爭取訂單
  
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  2025.04.23： 3M25 營收年增15.47%，帶動 1Q25 合併營收達4.36億元、年增0.87%
  
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  2025.04.23：印尼廠預計 2H25 投產，25 年營收挑戰歷史新高，印尼市場業績預估上看4,500萬元
  
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  2025.04.23：主要市場為中國大陸、台灣、日本及印尼等，外銷歐美營收占比僅2%，關稅戰影響預估不到1%
  
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  2025.04.24：三能-KY積極參展搶單、印尼新廠投產，25 年營收挑戰歷史新高
  
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  2025.04.24：印尼新廠預計 2H25 投產吐司盒及烤盤，25 年印尼廠業績預估年成長五成
  
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  2025.04.24： 25 年營運目標是營收挑戰 21 年 締造的20.67億元歷史新高，獲利成長
  
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  2025.03.14：三能-KY力拚 25 年 營收創歷史新高，獲利也成長
  
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  2025.03.14： 24 年合併營收20.39億元，創歷史次高，EPS 3.18元，改寫歷史第三高
  
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  2025.03.14：大陸大型連鎖店及工廠訂單成長是營收獲利主因，大陸家電補助帶旺烤盤及吐司盒銷售，25 年合計創造7,500萬元營業額
  
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  2025.03.14： 24 年日本市場銷售4,100萬元
  
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  2025.03.14：前 2M25 營收年減8.58％，預期 3M25 業績持平，25 年營收成長動能來自東南亞市場成長
  
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  2025.03.14：將參加台北國際烘焙暨設備展爭取訂單，展期安排「烘焙名店大賞」，名店主理人現場展演，邀請韓國慶尚北道師傅演出，提升亞洲烘焙技術
  
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  2025.03.14：創建烘焙生態圈是集團宗旨
  
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  2025.03.15： 25 年積極海內外參展爭取新單，印尼新廠 2Q25 投產，計畫攜手德麥拓展大陸市場
  
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  2025.03.15： 2025.03.14 同步參加台北國際烘焙暨設備展及國際露營展，主推吐司盒及烤盤，4M25 起，將陸續前進新加坡、印尼及韓國參展
  
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  2025.03.12：三能 24 年合併營收突破20億元，EPS 3.18元
  
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  2025.03.12：董事會決議每股配發現金股利2.6元，殖利率6.06％
  
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  2025.03.12：三能 2025.03.14 起國內外參展，拚 25 年 營收創新高
  
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  2025.03.12：三能憑藉開拓工業客戶、突破日本市場達到營收成長
  
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  2025.03.12：台北烘焙展有烘焙名店大賞，多位名廚現場展演
  
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  2025.03.12：邀請韓國「Hans Dream Bakery」主理人韓相柏演出
  
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  2025.03.12：三能 4M25 參加韓國及新加坡國際展，拓展亞洲市場
  
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  2024.12.12：三能-KY印尼工廠已完成沖壓與表面處理產線設置，預計 25 年 達成在地化生產及銷售目標
  
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  2024.12.12：三能-KY將藉印尼工廠擴展東南亞市場，實踐提升亞洲烘焙技術及共建烘焙生態圈的目標
  
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  2024.12.12：三能-KY 11M24 營收2.1億元，年增20%，主要受惠無錫及日本營收增加
  
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  2024.12.12：三能-KY 24 年 前三季營收14.64億元，毛利率37.53%，預計 24 年營收可挑戰20億元
  
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  2024.12.12：三能-KY推動ESG永續發展，開發減塑與抗菌商品，並利用再生材料降低塑膠使用，減少溫室氣體排放
  
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  2024.12.12：三能-KY預計 24 年 營收挑戰20億元大關，受惠於中國市場復甦及東南亞佈局
  
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  2024.12.12：印尼三能工業已完成沖壓與表面處理產線，預計 25 年 實現在地化生產與銷售
  
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  2024.12.12：三能 11M24 營收達2.1億元，年增近20%，創近兩年來單月新高，前 11M24 累計營收達18.36億元
  
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  2024.12.12：集團將應用40多年製造經驗進軍戶外休閒市場，並開發減塑與抗菌商品，支持環保與成本降低
  
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  2024.12.12：三能-KY 11M24 合併營收達2.10億元，年增19.80%，創下單月新高，為同期次高紀錄
  
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  2024.12.12：三能-KY前 11M24 合併營收達18.36億元，年增6.84%，創下同期次高，並超越 21 年 營收
  
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  2024.12.12：三能 3Q24 合併營收回升至5.01億元，本業獲利0.53億元，EPS由 23 年同期0.72元降至0.67元
  
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  2024.12.12：三能前三季合併營收14.65億元，本業獲利1.53億元，EPS為2.19元，較 23 年同期的2.13元有所增長
  
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  2024.10.11：三能-KY 9M24 營收達標，年增16%，為 24 年新高點
  
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  2024.10.11：台日訂單挹注推升三能-KY營收表現
  
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  2024.08.29：大陸消費力未恢復，烘焙業放緩展店速度，導致新麥和三能－KY對 2H24 展望保守
  
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  2024.08.21：三能-KY 1H24 稅後純益年增 8.11%，每股純益 1.52 元
  
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  2024.08.21：三能-KY 2Q24 營收 5.33 億元，毛利率 36.6%，稅後純益 5191 萬元
  
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  2024.08.21：三能-KY 印尼新廠預計於 4Q24 開始試量產，25 年 正式投產
  
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  2024.08.21：三能-KY 董事長張瑞榮表示，印尼工廠將提升東南亞市場銷售動能，分散國際市場風險
  
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  3Q24 三能-KY在印尼租地建廠，預計 1Q25 投產，初期供應當地市場需求
  
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  3Q24 新廠主要生產吐司盒、烤盤及蛋糕模，並計畫擴展至東南亞市場
  
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  3Q24 25 年 初期營業額預計達5,000萬元，較 23 年 增長
  
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  3Q24 三能 1Q24 營收及獲利顯著成長，2Q24 營收達5.35億元
  
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  3Q24 印尼新廠計畫預計 25 年 正式投產，目標推動東南亞市場的整體銷售動能
  
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  2Q24 三能-KY 啟動二代接班
  
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  2Q24 張瑞榮家族內部接班計劃正式展開，張心怡和張志豪在管理層角色上的適應與發展，為公司未來領導備受注目
  
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  2Q24 三能-KY 23 年EPS回升至2.89元，通過配息2.50元，顯示穩健財務表現
  
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  2Q24 三能-KY估印尼設新廠 4Q24 進入試產 期待帶動東亞銷售量能
  
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  2Q24 三能-KY計畫在 4Q24 開始在印尼試產，25 年 正式投產，旨在提升東南亞市場銷售動能
  
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  2Q24 董事長強調三能-KY立足台灣，深耕亞洲，透過印尼工廠提升國際市場占有率，分散銷售市場
  
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  1Q24 三能將在印尼設置第三生產基地，主因是日本市場以訂製品為大宗而有較大增幅，1Q24 接單、出貨及營收有機會超越 23 年同期
  
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  4Q23 三能-KY人事新布局 由蕭凱峰升任總經理 24 年1/1生效
  
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  4Q23 拜日本、大陸無錫、印尼及台灣等子公司業績多成長，11M23 營收月增、年增
  
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  4Q23 前三季EPS達2.13元，自 23 年 2M23 起，營收連續9個月比 22 年同期成長
  
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  4Q23 三能布局餐飲及戶外露營市場，推出露營炊具品牌「三能SANNENG OUTDOOR」總計30多項產品問世
  
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  4Q23 印尼生產成本比台灣減35％，三能預計 24 年在東南亞市場展開在地化生產專案，委託印尼當地生產中低階烘焙器具業者代工生產烘焙烤盤及吐司盒
  
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  4Q23 看好露營炊具市場，23 年新推出露營炊具品牌「三能SANNENG OUTDOOR」，3Q23 末至 4Q23 陸續在兩岸推出產品搶市
  
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  4Q23 三能看好印尼人口紅利及人均所得逐年增加，規劃委託印尼當地加工廠生產烘焙烤盤及吐司盒
  
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  4Q23 三能打算 24 年在印尼設後段表面處理廠，前端烘焙器具前端產品，仍委託當地廠商代工生產
  
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  4Q23 三能 – KY 原以在中國大陸的比重較高，另在無錫廠的擴廠完工之後，更積極展開對投資印尼設廠
  
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  3Q23 三能推出露營炊具新品牌「三能 SANNENG OUTDOOR」，預計 9M23 至 4Q23 同步在兩岸推出產品，初期還在推廣階段，實際接單情況，還很難評估
  
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  2Q23 及 1H23 獲利均優於 22年 同期，8月搶攻中秋節前商機，針對中秋節相關產品進行推廣及促銷，有機會比 22年 同期微幅成長
  
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  烘焙器具廠三能推出新品牌「三能SANNENG OUTDOOR」露營炊具產品，進軍兩岸市場，7M23提前部署中秋節商機
  

產業面深入分析

產業-1 精密加工-生活用品產業面數據分析

精密加工-生活用品產業數據組成：牧東（4950）、智通（8932）、橋椿（2062）、元翎（4564）、泰金-KY（6629）、三能-KY（6671）、裕慶-KY（6957）

精密加工-生活用品產業基本面

圖(19)精密加工-生活用品 營收成長率（本站自行繪製）

圖(20)精密加工-生活用品 合約負債（本站自行繪製）

圖(21)精密加工-生活用品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

精密加工-生活用品產業籌碼面及技術面

圖(22)精密加工-生活用品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(23)精密加工-生活用品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(24)精密加工-生活用品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

精密加工產業新聞筆記彙整

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  2026.01.08：Google TPU 供應鏈電鍍由台廠主導，因鍍金厚度要求嚴苛且需三軸檢測技術，高技術門檻使代工廠商相對稀少
  
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  2025.08.01：日本關稅具優勢，台灣模具產業產值估計下降 5.47%
  
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  2025.08.01：密切觀察日韓等競爭國家關稅稅率對產業的衝擊
  
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  1Q24 ECFA對台灣機械產品關稅減讓一旦取消，衝擊最大的產品主要集中在關鍵零組件，包括動力傳動件、控制器、檢測儀器、閥類、真空泵及刀具等
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：三能-KY的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表連日大跌，跌破多條重要均線（如月線、季線）支撐。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(25)6671 三能-KY 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：三能-KY的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表週線級別短期均線（如5週、10週線）死亡交叉，中期賣壓持續釋放。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(26)6671 三能-KY 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：三能-KY的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數月大幅下跌，跌破所有重要長期月均線支撐。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）

圖(27)6671 三能-KY 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：三能-KY的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。）
• 投信籌碼：三能-KY的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：三能-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：觀察自營商買賣超的變化，有時可間接了解市場上特定權證的熱度或某些事件型交易的活躍程度。）

圖(28)6671 三能-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：三能-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：三能-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）

圖(29)6671 三能-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析三能-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(30)6671 三能-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短期發展計畫（1-2 年）

• 印尼市場深耕：確保印尼新廠於 2025 年 順利量產，達成在地化生產與銷售目標，初期年營收目標 5,000 萬元，並逐步擴展至整個東南亞市場。

• 營收獲利目標：力拚 2025 年 全年營收挑戰 2021 年 創下的 20.67 億元 歷史新高，並實現獲利同步成長。

• 市場拓展：持續開拓日本及工業客戶，加強與通路夥伴（如德麥）合作拓展中國大陸市場，並透過國際參展爭取新訂單。

• 新產品推廣：強化「SANNENG OUTDOOR」品牌行銷，提升戶外休閒產品線的營收貢獻。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 鞏固亞洲領導地位：持續深耕亞洲市場，利用多生產基地優勢，提升市占率與品牌影響力。

• 技術創新與產品升級：投入研發資源，開發更高附加價值、更環保節能的烘焙器具及食品相關器具。

• ESG 永續實踐：深化永續發展策略，擴大環保材料應用，降低營運對環境的衝擊，創建烘焙生態圈。

• 組織優化與人才培育：完善接班計畫，培育跨國管理人才，支持集團全球化發展。

財務健康與股東回饋

截至 2024 年底，公司資產總計約 23.39 億元，負債比率約 23%，資本結構穩健。2024 年 營業現金流約 3.06 億元，足以支應營運及資本支出。公司維持穩健的股利政策，2024 年 度董事會決議每股配發現金股利 2.6 元，現金殖利率約 6.06%（以決議時股價計算），積極回饋股東。

重點整理

• 市場領導者：三能集團是亞洲專業烘焙器具的領導廠商，擁有超過 40 年的產業經驗與良好品牌信譽。

• 多元化產品：核心業務為烘焙烤模、器具及訂製產品，並成功拓展至家用市場（unopan）與戶外休閒市場（SANNENG OUTDOOR）。

• 全球布局：生產基地橫跨台灣、中國大陸與印尼，印尼新廠將成為拓展東南亞市場的重要引擎。

• 營運穩健成長：2024 年 營收、獲利雙成長，EPS達 3.18 元。2025 年 前景看好，目標挑戰營收歷史新高。

• 財務結構健康：負債比低，現金流充裕，支持未來擴張計畫。

• 股利政策穩定：持續配發現金股利，2024 年 度配息 2.6 元，回饋股東。

• ESG 實踐：積極開發環保減塑產品，致力於永續發展。

• 未來動能：印尼廠投產、新產品線拓展、國際市場開發將是未來主要成長動能。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/667120241211M002.pdf
2. 法說會影音連結：https://reurl.cc/Q54NoO

公司官方文件

1. 三能集團控股股份有限公司 公司網站公開資訊

本文參考了公司網站提供的基本資料、發展歷程、產品介紹、全球據點分布等資訊。

1. 三能-KY 法人說明會簡報（日期不詳，根據內容推估為 2024 年底或 2025 年初）

本研究參考了法說會簡報中關於印尼廠進度、營運目標、市場展望等資訊。

1. 三能-KY 年度財務報告及公告（2024 年度及 2025 年第一季）

本文的財務分析、營收數據、獲利能力及股利政策主要依據公司發布的財務報告及相關公告。

研究報告

1. 券商研究報告（綜合多家，約 2025 年初）

法人機構報告提供了對公司營運表現的分析、未來展望的評價以及市場競爭態勢的看法。

新聞報導

1. 財經媒體新聞報導（鉅亨網、MoneyDJ、經濟日報、工商時報等，時間跨度 2023 Q2 – 2025 Q2）

新聞報導提供了公司最新營運消息、管理層變動、新產品發布、參展活動及市場反應等即時資訊。

其它公開資訊

1. 公開資訊觀測站、證券交易所公告

提供了公司上市資訊、股權結構、重大訊息等公開資料。

1. 人力銀行網站（104）

補充了公司經營理念、員工規模等資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年第二季至 2025 年第二季 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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