個股筆記：8481 政伸 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：8481 政伸（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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政伸企業：全球運動用品貼標與包裝的領航者

政伸企業股份有限公司（Transart Graphics Co., Ltd.，股票代碼：8481）於 1973 年在台中創立，初期專注於特殊印刷技術。1987 年正式成立公司後，逐步轉型為全球運動器材外觀裝飾的領導者，被譽為台灣的「隱形冠軍」。公司定位為「商品的彩妝師」，擅長為客戶提供全方位的外觀裝飾解決方案。

圖(2)政伸營運中心（資料來源：政伸公司網站）

政伸的發展歷程可分為以下幾個階段：

創立初期（1973-1987）： 公司致力於特殊印刷技術的開發，為日後發展奠定基礎。
業務拓展期（1987-2016）： 專注於貼標產品的研發與生產，並成為自行車貼標市場的領導者，產品應用範圍擴展至運動用品。
全球擴張期（2016-至今）：
- 2016 年於興櫃市場掛牌交易，並於 2017 年轉為上市。
- 2017 年設立福建廠，2018 年設立越南廠，2019 年併購荷蘭 Doublepress Products B.V.。
- 2020 年福建廠投產，2021 年整合中國生產基地，設立華南、華中、華北營運中心。
- 透過策略性投資與併購，逐步建立起全球生產網絡。

核心業務與產品結構

政伸的核心業務為特殊印刷，產品應用於自行車、運動器材等，為客戶提供圖案、LOGO，提升產品附加價值。公司擁有超過 30 種產品類別和 900 多種製程模組，能夠針對碳纖維、木材、金屬、玻璃、塑膠等各種材質提供客製化的裝飾服務。

圖(3)高階工業產品外觀裝飾（資料來源：政伸公司網站）

產品組合主要分為三大領域：

自行車貼標： 佔營收約 67%，為主要收入來源。
運動器材貼標： 佔營收約 28%，產品包括高爾夫球頭、棒球棒、曲棍球桿等。
其他特殊印刷： 佔營收約 5%，涵蓋電動機車、保溫瓶等領域。

pie title 產品組合營收比例 "自行車貼標" : 67 "運動器材貼標" : 28 "其他特殊印刷" : 5

市場布局與客戶群

政伸採取全球化營運策略，生產基地分布於：

台灣總廠： 佔總產能約 50%，主要服務台灣及亞太市場。
中國大陸： 包括福建廠，佔總產能約 30%。
越南廠區： 佔總產能約 10%。
歐洲廠區： 位於荷蘭，佔總產能約 10%。

pie title 生產基地分布比例 "台灣總廠" : 50 "中國大陸" : 30 "越南廠區" : 10 "歐洲廠區" : 10

政伸服務的客戶群體包括全球知名品牌，如：

自行車產業： Giant、Merida、Decathlon、Fox、FSA、GT、Scott 等。
運動器材： TaylorMade、Johnson、CCM、Louisville Slugger、Easton、Dyaco、Warrior、Nike Bauer 等。
其他領域： Gogoro、THERMOS、KOSO、BOWTECH 等。

競爭優勢與技術實力

政伸的核心競爭力來自於其深厚的技術積累和創新能力，主要體現在以下幾個方面：

技術優勢：
- 掌握網版印刷關鍵技術，並具備水轉印、熱轉印等多元技術。
- 擁有超過 900 種製程模組，能為客戶提供高度客製化的貼標解決方案。
- 持續投入研發，推出如鈦閃標、彩繪標等新產品。
客戶關係：
- 客戶包括全球知名品牌，建立長期合作關係。
- 參與客戶產品設計，提供專業貼標建議，並協助客戶建立生產動線。
生產優勢：
- 全球化的生產基地，能就近服務客戶，分散生產風險。
- 持續優化生產流程、導入自動化設備，以提高生產效率。

營運表現與財務分析

政伸近年來維持穩健的營運表現。2023 年度，公司營業收入為 993,686 仟元，營業毛利達 428,359 仟元，整體毛利率為 43.11%。稅後淨利為 124,892 仟元，每股盈餘達 1.88 元。

2024 年第三季，公司營收為 814,422 仟元，較去年同期成長 8.8%，毛利率提升至 45.44%，稅後淨利達 144,213 仟元，每股盈餘為 2.17 元。

政伸的財務表現具備以下特點：

營收成長： 2024 年營收預計將持續成長，目標全年營收年增率超過 10%，稅後盈餘年增率挑戰 40%。
毛利率維持： 毛利率維持在 43% 以上，展現成本控制及製程效率上的優勢。
獲利能力提升： 2024年第三季每股盈餘成長至 2.17 元，顯示獲利能力提升。
股利政策： 公司維持穩定的股利政策，積極回饋股東。2019 年至 2023 年間，平均配息率維持在健康水準。

ESG 永續發展

政伸積極推動永續經營，在環境、社會和公司治理方面都有具體行動：

環境保護：
- 加入中華自行車永續聯盟（BAS），成為創始會員。
- 導入 ISO14064-1 溫室氣體盤查，並建置太陽能發電系統。
- 開發環保包材和環保減碳產品，並推動零碳排全員參與計畫。
社會責任：
- 設置員工休息區、點心吧、提供職醫與職護健康諮詢，舉辦多元化親子活動。
- 設立員工父母敬老禮金及子女獎學金，並優先選購公益餐盒與禮盒。
公司治理：
- 強化資訊透明度、加強董事會職能、取得 ISO27001 資安認證。
- 優化供應鏈管理、落實物料風險管理。

未來展望與發展策略

政伸規劃了明確的發展方向，以鞏固其在特殊印刷領域的領導地位：

持續投資減碳設備及產品研發： 提升環保效能，開發環保減碳熱閃標及亮霧標系列。
深化智慧製造能力： 建構數位化生產系統，提升生產效率和品質。
培育永續發展專案管理人才： 建立內部講師傳承機制，落實企業社會責任。
擴大全球市場布局： 強化國際競爭力，並分散生產基地。
拓展新興市場： 積極開拓新興市場，如東南亞和拉丁美洲等。
深化客戶關係： 提前參與客戶產品設計，以建立長期合作關係。
多元化發展： 拓展應用領域，開發多樣化產品。
強化供應鏈管理： 建立穩定的供應鏈，以確保原物料供應穩定。

公司預期 2024 年將實現營收及獲利的雙重成長，全年營收年增率目標超過 10%，稅後盈餘年增率挑戰 40%。政伸將持續朝向「建構邁向智慧製造與永續發展卓越企業」的願景邁進，鞏固其在全球特殊印刷領域的領導地位。

重點整理

產業領先地位： 全球最大的自行車貼標生產廠商，並在運動器材貼標領域也具有領導地位。
技術創新優勢： 擁有超過 900 種製程模組，可提供客製化產品，並不斷研發創新貼標技術。
全球化生產佈局： 生產基地分佈於台灣、中國、荷蘭和越南，能就近服務全球客戶。
穩健的財務表現： 營收穩定成長，毛利率和獲利能力維持在良好水準。
積極推動 ESG： 在環境保護、社會責任和公司治理方面，都展現積極作為。
未來發展具潛力： 擴大全球市場布局、強化技術創新和投入綠色生產是未來發展重點。

參考資料說明

公司官方文件

政伸企業股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報 (2024.12.27)
本研究參考法說會簡報的公司營運概況、主要產品、市場布局、未來展望等資訊，由政伸公司發言人洪國智說明。
政伸企業股份有限公司 2023 年度年報。
本研究參考年報的財務數據、營運分析、公司治理等資訊，提供最新且權威的公司營運資訊。
政伸企業股份有限公司 2024 年 12 月營收報告
本研究參考月營收報告的公司營運數據，提供營收最新資訊。

網站資訊

MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 政伸 (8481)
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於政伸公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。
Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 政伸 (8481)
本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於政伸公司之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。
HiStock 嗨投資 – 個股 – 政伸 (8481)
本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於政伸公司之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。
Transart Graphics 政伸企業官方網站
本研究參考政伸企業官方網站，了解公司之產品項目、技術優勢、營運據點與發展歷程等資訊，有助於更深入了解公司。
Transart Graphics 政伸企業投資人專區
本研究參考政伸企業投資人專區，取得最新的公司訊息和報告，用於分析公司之營運狀況與未來展望。
台灣證券交易所 – 公開資訊觀測站
本研究參考台灣證券交易所公開資訊觀測站關於政伸公司之重大訊息及相關公告，以確保資訊之正確性。