圖(1)個股筆記：8482 商億-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 27 日
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商億-KY：全球客製化家具外包服務領導者，穩健佈局迎接市場復甦
商億全球控股有限公司（Shane Global Holding Inc.，股票代號：8482.TW）於 2014 年 9 月 30 日在英屬開曼群島註冊成立，並於 2018 年 8 月 15 日在台灣證券交易所掛牌上市。公司定位為全球領先的客製化家具外包服務供應商，專注於室內家具的設計、研發與製造，產品線涵蓋沙發、床具、餐椅等，主要服務中高價位市場。
公司概要與發展歷程
公司基本資料
- 公司名稱：商億全球控股有限公司（Shane Global Holding Inc.）
- 股票代號：8482.TW
- 成立時間：2014年9月30日
- 上市日期：2018年8月15日
- 總部地點：英屬開曼群島
- 經營團隊：董事長為陳盛沺
- 全球市場定位：全球客製化家具外包服務領導者
- 產業價值鏈角色：家具設計、研發、製造及供應鏈管理
發展歷程
- 2014年：商億全球控股有限公司成立，進行組織架構重組，為台灣證券交易所上市做準備。
- 2014年12月：發行新股取得 Shayne International Holdings Limited 100% 股權，完成組織重組。
- 2016年：子公司杭州珂圖家居有限公司在中國杭州開設旗艦店，拓展中國內銷市場。
- 2018年8月15日：於台灣證券交易所正式掛牌上市。
- 2018年：董事會決議併購泰國室內家具製造商 Tetrad International Co., Ltd. 100% 股權，並併購美國高端家具設計公司 Bobo Intriguing Objects, LLC 75% 股權，強化全球佈局。
組織規模概況
商億-KY 透過旗下子公司商億（澳門離岸商業服務）有限公司及杭州樺桐家私集團有限公司等負責產品銷售與生產，在全球市場佔有一席之地。
核心業務分析
產品系統說明
商億-KY 主要產品可分為兩大類別：
- 室內家具：營收佔比達 91%，包含沙發、床具、餐椅等核心產品線，鎖定中高價位市場。
- 家具配件：營收佔比約 9%，包含沙發套及其他相關配件。
圖(2)主要產品-1（資料來源：商億-KY 公司網站）
圖(3)主要產品-2（資料來源：商億-KY 公司網站）
公司產品主要使用牛皮與布料等高品質原物料，牛皮供應商來自義大利，布料供應商則來自美國，確保產品品質與市場競爭力。
應用領域分析
商億-KY 產品主要應用於住宅與商業空間，並提供客製化家具外包服務，終端市場涵蓋：
- 住宅家具：滿足家庭用戶對高品質室內家具的需求。
- 商業空間：為辦公室、酒店、餐廳等商業場所提供家具配置方案。
- 客製化需求：針對特定客戶提供量身訂製的家具設計與生產服務。
圖(4)高附加價值服務 – 客製化訂單模式（資料來源：商億-KY 公司網站）
圖(5)客製化選項（資料來源：商億-KY 公司網站）
技術優勢分析
商億-KY 的核心技術優勢在於其 高度垂直整合的商業模式 與 Just-In-Time (JIT) 生產系統。
- 垂直整合：廠內自製率超過 90%，有效掌控生產流程，確保產品品質與交期。
- JIT 生產：實現 5-7 週的業界領先交期，快速響應市場需求。
- 客製化能力：提供超過 800 種布料與 100 種皮料選擇，以及尺寸、海綿種類等客製化選項，滿足消費者個性化需求。
圖(6)客製化訂單生產流程（資料來源：商億-KY 公司網站）
市場與營運分析
營收結構分析
根據 2023 年數據，商億-KY 的產品營收結構如下：
- 室內家具：營收佔比 91%，為公司營收主力。
- 家具配件：營收佔比 9%。
區域市場分析
2023 年，商億-KY 的銷售區域比重以北美市場為主：
- 美國：營收佔比高達 82%，為最主要市場。
- 歐洲、中國大陸：營收佔比皆為 5%。
- 其他地區：營收佔比 8%。
公司主要客戶為北美大型家具集團與高端家具零售商，如 RH (Restoration Hardware) 和 William Sonoma。
財務績效分析
- 營收表現：2024 年 12 月營收達 3.95 億元，年增 22.91%，創 25 個月以來新高。2024 年全年累計營收 37.04 億元，年增 2.55%。
- 獲利能力：最新財報顯示，毛利率為 35.27%，淨利率為 11.78%。
- 股利政策：近五年平均現金股利 5.05 元，現金殖利率約 6.16%，展現公司樂於將獲利回饋股東。
客戶結構與價值鏈分析
客戶群體分析
商億-KY 主要客戶鎖定北美高端家具市場，客戶群體包含：
- 大型家具零售集團：如 RH (Restoration Hardware)、William Sonoma 等。
- 高端家具零售商：專注於高品質家具產品的零售通路。
- 商業客戶：如飯店、餐廳等商業空間。
圖(7)目標客群（資料來源：商億-KY 公司網站）
客戶結構圖示如下：
圖(8)高端家具品牌 RH（資料來源：公司網站）
價值鏈定位
圖(9)家具零售客戶的價值主張（資料來源：商億-KY 公司網站）
商億-KY 在家具產業價值鏈中扮演 客製化家具外包服務供應商 的角色，提供從設計、採購、生產到物流的全方位服務，與上下游夥伴建立緊密合作關係。
- 上游供應商：主要為義大利牛皮供應商與美國布料供應商，確保原物料品質。
- 下游客戶：為北美大型家具集團與高端家具零售商，提供穩定銷售通路。
競爭優勢與市場地位
競爭優勢分析
商億-KY 在高端家具市場中具備多項競爭優勢：
- 客製化生產能力：快速響應客戶需求，提供高品質客製化家具。
- 垂直整合模式：有效控制生產流程，降低成本與供應鏈風險。
- JIT 生產系統：實現業界領先交期，提升客戶滿意度。
- 價格優勢：產品價格相較美國競爭對手更具吸引力。
- 一站式服務：提供從設計到物流的全方位解決方案，深化客戶依賴性。
- 多元生產基地：於中國與柬埔寨設廠，分散地緣政治風險。
市場競爭地位
商億-KY 在全球客製化家具外包服務市場中佔據領先地位，主要競爭對手包含：
- 敏華控股（Minghua Holdings）
- 來思達（La-Z-Boy）
- FLEXSTEEL INDUSTRIES INC
- LA-Z-BOY INC
儘管競爭激烈，商億-KY 憑藉其獨特的商業模式與競爭優勢，在市場中維持穩健成長。
近期重大事件分析
營運表現亮眼，營收創 25 個月新高 (2025.01.02)
2025 年 1 月 2 日報導指出，商億-KY 2024 年 12 月合併營收達 3.95 億元，年增 22.91%，創下 25 個月以來單月營收新高。此佳績歸功於美國客戶積極拉貨，以及柬埔寨廠產能利用率提升。
擴大柬埔寨廠產能，分散貿易風險 (2024.09.23)
為因應美中貿易摩擦，商億-KY 計劃將部分美國訂單轉移至柬埔寨廠生產，並持續擴大柬埔寨廠產能，降低關稅風險並提升整體生產彈性。
庫藏股計畫與獲利成長 (2024.08.28)
2024 年 8 月 28 日公告，商億-KY 董事會通過庫藏股計畫，減資比率約 2.27%。同時，2024 上半年獲利達 2.24 億元，年增 27.27%，每股盈餘 (EPS) 2.09 元，優於去年同期，顯示公司營運績效顯著提升。
未來發展策略展望
短期發展計畫 (1-2年)
- 擴大柬埔寨廠產能：持續擴建柬埔寨廠，複製中國廠成功經驗，提升非中產能。
- 拓展新客戶：積極開拓中國、日本、中東及歐洲等地市場客戶，分散市場風險。
- 提升產品單價：啟動產品價格調整策略，反映成本上升並提升毛利率。
- 強化品牌合作：與更多國際知名家具設計師及品牌合作，提升品牌價值與市場吸引力。
中長期發展藍圖 (3-5年)
- 深化全球市場佈局：擴大歐洲、亞洲市場佔有率，實現全球化營運。
- OBM 轉型：逐步從 ODM 轉型為 OBM，發展自有品牌，提升產品附加價值。
- 技術創新：持續投入自動化生產、數位設計工具與數據分析應用，提升生產效率與產品競爭力。
- 多元產品線：開發戶外家具等新產品線，滿足消費者多元需求，擴大市場空間。
圖(10)目標成為室內家具全方位服務供應商（資料來源：商億-KY 公司網站）
投資價值綜合評估
商億-KY 作為全球客製化家具外包服務領導者，具備以下投資價值：
- 產業地位穩固：於高端客製化家具市場佔據領先地位，擁有穩定的客戶群與訂單來源。
- 競爭優勢顯著：垂直整合、JIT 生產、客製化能力與價格優勢，構築競爭壁壘。
- 成長動能強勁：受惠於美國市場需求回溫、新客戶拓展與柬埔寨廠產能擴張，未來營運展望樂觀。
- 財務體質穩健：毛利率、淨利率維持高檔，股利政策大方，具備長期投資價值。
- 機構法人看好：近期營收表現亮眼，獲多家機構法人正面評價與買入建議。
重點整理
商億-KY 憑藉其獨特的商業模式、穩健的財務表現與前瞻性的市場策略，在全球高端家具市場中展現強勁的競爭力與成長潛力。隨著柬埔寨廠產能持續擴張、新市場開拓以及全球家具需求回暖，商億-KY 有望迎來更輝煌的發展前景，值得投資人持續關注。
參考資料說明
公司官方文件
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商億全球控股有限公司法人說明會簡報（未註明日期）
本研究主要參考公司法說會簡報，內容涵蓋公司簡介、營運模式、競爭優勢、未來策略、財務表現及營收結構等重要資訊，為本文核心分析依據。 -
商億-KY 公司官方網站投資人關係專區
參考公司網站揭露之公司簡介、歷史沿革、產品資訊及投資人相關資訊，以補充文章基本面資料。
新聞報導
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鉅亨網新聞 – 商億-KY等業者 25 年 非中產能有機會倍數增加（2025.01.02）
報導指出家具業者包含商億-KY 等，預期 2025 年非中國產能將顯著提升，為本文產業趨勢分析之佐證。 -
MoneyDJ 新聞 – 商億 1H24 獲利2.24億元，年增27.27％，顯示 4Q24 拉貨提前（2024.09.23）
報導分析商億-KY 2024 上半年獲利表現亮眼，並預期第四季拉貨效應提前，為本文營運表現分析之參考。 -
經濟日報 – 商億2024年營收37.04億元 2025年受惠轉單樂觀市場（2024.12.28）
報導指出商億-KY 2024 年營收表現及 2025 年市場展望，為本文營收數據及未來展望分析之重要來源。
投資研究報告
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StatementDog – 商億-KY (8482) 財報分析
財報狗網站針對商億-KY 進行之財務分析報告，提供本文財務績效評估之參考。 -
UAnalyze – 商億-KY (8482) 個股分析
UAnalyze 平台針對商億-KY 進行之個股分析報告，提供本文產業地位與競爭優勢分析之參考。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：商億-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.shaneglobal.com.tw
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/848220241213M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/8482_15_20241217_ch.mp4
基本概況
股價：99.6
預估本益比：21.25
預估殖利率：3.63%
預估現金股利：3.62元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(11)8482 商億-KY EPS 熱力圖
股價走勢
圖(12)8482 商億-KY K線圖（日）
圖(13)8482 商億-KY K線圖（週）
圖(14)8482 商億-KY K線圖（月）
日報表
圖(15)8482 商億-KY 法人籌碼
週報表
圖(16)8482 商億-KY 大戶籌碼
月報表
圖(17)8482 商億-KY 內部人持股
圖(18)8482 商億-KY 本益比河流圖
圖(19)8482 商億-KY 淨值比河流圖
新聞筆記
鏈 Note right of 2025.01.02: ↑商億-KY等業者 25 年 非中產能有機會倍數增
加
％，顯示 4Q24 拉貨提前 Note right of 2024.09.23: →商億-KY計劃將美國訂單轉至柬埔寨，避免美中貿易
摩擦影響
.27％，每股盈餘（EPS）2.09元，優於 23
年同期 Note right of 2024.08.28: →商億-KY公告買回庫藏股，減資比約2.27％，並
計畫將部分美國訂單轉移至柬埔寨廠生產 Note right of 2024.08.28: →商億-KY 1H24 獲利2.24億元，年增27
.27％，每股盈餘（EPS）2.09元 Note right of 2024.08.28: →商億-KY宣布董事會通過庫藏股計畫，減資比約2.
27％，並計劃擴大柬埔寨廠產能
增10％～20％估，業績有望回復到 22 年 水平 Note right of 4Q23: →柬埔寨有12條產線，23 年稼動率已達3成 Note right of 4Q23: ↑億與其他同業最大優勢就是柬埔寨新廠可為客戶省去2
0％～25％關稅，以目前商億商模客製化，從開發設計
到接單製造出貨都是一條龍 Note right of 4Q23: ↑至少為客戶省掉10％成本，加上 23 年更新增包
括餐桌廚櫃等硬家具客製生產出貨業務，24 年有望成
為新動能 Note right of 4Q23: ↑21 年 疫情期間美國戶外家具需求意外成長3～4
成，商億柬埔寨廠也成立outdoor部門做產品客製
，目前已有三家大客戶產品投產，接著還有新客戶投入 Note right of 4Q23: ↑有望迎來大復甦，主要是零售業庫存去化差不多了，應
該要進新貨
深度分析
季報表
圖(20)8482 商億-KY 營收狀況
圖(21)8482 商億-KY 獲利能力
圖(22)8482 商億-KY 合約負債
圖(23)8482 商億-KY 存貨與平均售貨天數
圖(24)8482 商億-KY 存貨與存貨營收比
圖(25)8482 商億-KY 現金流狀況
圖(26)8482 商億-KY 杜邦分析
圖(27)8482 商億-KY 資本結構
年報表
圖(28)8482 商億-KY 股利政策