鼎炫投資控股（8499）：電子材料與智能衡器雙引擎驅動的全球領航者

公司簡介與發展歷程

鼎炫投資控股股份有限公司（Top Bright Holding Co., Ltd.，股票代號：8499）設立於 2013 年，其歷史根基可追溯至 1967 年創立的台灣衡器工廠。公司以「全球信賴的電子材料夥伴」為願景，透過旗下兩大核心事業體——台衡（衡器事業）及隆揚（材料事業），在全球市場穩健發展，展現其多元化經營策略。

鼎炫-KY 透過旗下 8 家子公司，策略性地布局全球市場，提供多元產品與服務。其核心技術在於卷對卷真空磁控濺射（Roll-to-Roll Physical Vapor Deposition, PVD），擁有超過十年的豐富經驗，能將多種金屬材料沉積於各類柔性基材上，產品廣泛應用於電磁遮罩、散熱均溫、電路板及電池集流體等多個高科技領域。

圖(1)鼎炫-KY 集團投資架構（資料來源：公司網站）

graph LR A[鼎炫投資控股（8499.TW）] --> B[台衡精密測控（昆山）股份有限公司] A --> C[隆揚電子（昆山）有限公司] B --> D[台衡精密測控（重慶）有限公司] B --> E[台灣衡器工廠股份有限公司] B --> F[越南台衡責任有限公司] C --> G[富揚電子材料科技（淮安）有限公司] C --> H[隆揚（香港）有限公司] C --> I[越南隆揚責任有限公司] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style I fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

主要業務範疇分析

鼎炫-KY 採取多元經營策略，透過旗下兩大事業體獨立運作，發揮各自領域的專業優勢。

材料事業 (隆揚)

由子公司隆揚電子負責，專注於高階電子材料的研發、生產與銷售。主要產品涵蓋 EMI/EMC 抗電磁波材料、散熱材料 及 電子銅箔 等。隆揚電子具備從上游原材料製造、中游模切加工到下游技術支援的垂直整合能力，技術處於行業領先地位。該公司已於 2022 年在深圳交易所上市，進一步強化其資金與技術實力。

衡器事業 (台衡)

承襲台灣衡器工廠的深厚基礎，專注於各類電子衡器的設計、製造與銷售。產品線完整，包含計價秤、計數秤、檢重秤、地磅、吊秤、醫療秤及智能秤重系統等。台衡積極推廣自有品牌 「T-Scale」，並結合物聯網 (IoT) 技術，開發智慧秤重解決方案，提供雲端管理平台，提升產品附加價值與市場競爭力。

產品技術與應用領域

鼎炫-KY 憑藉其核心技術與持續的研發投入，產品廣泛應用於多個高成長性產業。

核心技術：卷對卷真空磁控濺射 (PVD)

公司憑藉逾十年 PVD 技術經驗，透過自行研發的鍍膜設備，能精密地將多種金屬材料（如銅、鎳、銀等）沉積在 PET、PI、PEN 等各類柔性材料表面。此技術具備高效率、高均勻性及環保等優點，是製造高性能電子材料的關鍵製程。

圖(2)產品應用範疇（資料來源：公司網站）

主要產品系列與應用

公司產品主要可分為四大應用領域：

pie title 產品應用領域分布 "商業應用" : 48 "工業應用" : 33 "實驗室用途" : 11 "醫療保健" : 8

EMI/EMC 遮罩材料：
- 產品：導電布、導電泡棉、吸波材、5G 電纜遮罩膜等。
- 應用：廣泛應用於智慧手機、筆記型電腦、平板電腦、伺服器等消費性電子產品，以及車用電子、醫療儀器等領域，有效屏蔽電磁干擾，確保設備穩定運行。
散熱材料：
- 產品：散熱凝膠、散熱石墨片、散熱矽膠、5G 吸波導熱片等。
- 應用：主要用於高效能運算 (HPC) 設備、AI 伺服器、新能源汽車電池模組、5G 基站等需要高效率散熱的場景，確保電子元件在穩定溫度下運作。
電路銅箔：
- 產品：可剝銅箔 [IC 載板用)、2L FCCL（軟性銅箔基板）、高頻高速銅箔 (HVLP]。
- 應用：供應 PCB (印刷電路板) 製造商及半導體封裝廠。特別是在 AI 伺服器、高速運算、5G 通訊等領域，對低損耗、高信賴度的高頻高速銅箔需求快速增長。鼎炫-KY 已成功開發 HVLP 5+ 銅箔，並與業界龍頭合作開發 PCIe6+ 和 NVLink 5.0 相關產品。

圖(3)銅箔產品系列（資料來源：公司網站）

複合集流體：
- 產品：應用於鋰電池製造的複合銅箔/鋁箔。
- 應用：涵蓋 3C 鋰電池、動力鋰電池及儲能設備等領域，為公司積極開發的新興市場，旨在提升電池能量密度與安全性。
電子衡器與智能系統：
- 產品：涵蓋計價、計數、檢重、醫療等多種專業衡器，以及結合 IoT 技術的智能秤重系統。
- 應用：廣泛應用於零售業 [超市、商店)、工業製造（產線、倉儲）、醫療保健 (醫院、藥局]、物流運輸及實驗室等，提供精確計量與智能化管理方案。

營收結構分析

鼎炫-KY 的營收主要來自材料事業與衡器事業兩大板塊，近年來材料事業的貢獻度持續提升。

事業體營收佔比

根據 2024 年第三季 數據，兩大事業體的營收比重如下：

pie title 2024年Q3事業體營收分布 "材料事業" : 63 "衡器事業" : 37

材料事業 貢獻了 63% 的營收，成為公司最主要的營收來源，受惠於消費電子、車用電子及 AI 相關應用的需求增長。衡器事業 則貢獻 37% 的營收，憑藉穩定的市場基礎和智能化產品的推展，持續提供穩健的現金流。

產品類別營收分析

從產品類別來看：

EMI/EMC 材料：主要營收來自手機、平板電腦、筆記型電腦等消費性電子產品的穩定需求。
散熱材料：隨著 AI 運算、高效能運算及電動車市場的蓬勃發展，相關散熱材料需求呈現明顯成長趨勢。
電路銅箔：高頻高速銅箔受惠於 AI 伺服器及高速傳輸應用的帶動，需求快速增長，成為重要的成長動能。
電子衡器：智能衡器產品線逐步放量，尤其在中國及新興市場的拓展，為衡器事業帶來新的增長點。

公司近年持續優化產品組合，增加高附加價值產品 (如高頻高速銅箔、車用電子材料) 的比重，帶動整體獲利能力提升。

財務績效簡析

營收表現：2024 年全年 累計合併營收達新台幣 20.39 億元，較去年同期成長 10.27%。2024 年 12 月 合併營收為新台幣 2.12 億元，年增 26.84%，月增 29.46%，顯示營收動能強勁。2024 年 Q2 單季 EPS 為 2.89 元，Q3 單季 EPS 為 2.3 元，近四季 EPS 達 8.71 元。
獲利能力：公司長期維持較高的毛利率水平，約在 40% 以上。2024 年第三季 毛利率達 44.58%，營業利益率為 24.94%，淨利率為 24.05%，突顯其在利基市場的競爭力及成本控制能力。
資產狀況：截至 2024 年第三季，每股淨值為新台幣 190.89 元。
股利政策：公司注重股東回饋，2023 年 進行現金減資，並持續配發現金股利。

市場布局與客戶群

鼎炫-KY 產品行銷全球 80 多個 國家，已建立廣泛的客戶基礎與銷售網絡。

主要客戶群

公司與眾多國際知名品牌及代工大廠建立了長期穩定的合作關係，客戶群涵蓋：

消費電子：Apple、HP、Lenovo、ASUS、Meta、Microsoft、Google 等。
車用電子：上汽集團、比亞迪 (BYD) 等。
其他：涵蓋 PCB 線路板製造商、半導體封裝廠、鋰電池製造商、醫療機構及零售通路等。

穩固的客戶關係是公司營運穩健的重要基石。

區域營收與全球化策略

鼎炫-KY 的營收來源呈現區域集中但積極全球化的特點。

區域營收分布

根據 2024 年第三季 數據，區域營收分布如下：

pie title 2024年Q3區域營收分布 "大陸" : 73 "亞洲" : 13 "歐洲" : 7 "美洲" : 5 "其他" : 2

中國大陸 為公司目前最主要的營收來源，佔總營收約 73%，主要供應當地龐大的消費電子及快速成長的車用電子市場。亞洲其他地區 (不含中國大陸) 佔 13%，歐洲市場佔 7%，美洲市場佔 5%，其餘地區約佔 2%。

全球化布局策略

為因應全球供應鏈重組趨勢並分散地緣政治風險，鼎炫-KY 正積極推動生產基地全球化：

越南廠：已於 2024 年 3 月 正式落成，2024 年 Q1 開始小批量試產，主要生產電子材料，就近服務東南亞客戶。
泰國設廠計畫：董事會已於 2024 年 4 月 授權董事長在泰國洽購土地，規劃投資 8,000 萬人民幣 建設電磁遮罩材料產線，並投入 1.2 億人民幣 發展複合銅箔項目，目標打造材料業務的東南亞生產基地。
北美市場強化：在美國設立技術支援中心，提供當地客戶即時服務，協助開發客製化解決方案，加速市場滲透。

透過全球化產能配置，鼎炫-KY 可望更有效服務不同區域客戶需求，降低單一市場依賴風險。

產能擴張計畫

為滿足不斷增長的市場需求，特別是在電子材料領域，公司正積極推動多項產能擴充計畫。

越南廠房建設

地點：越南
狀態：2024 年 3 月 正式落成，第一季 開始進行設備調整及小批量試產。
目的：擴充電子材料產能，服務東南亞客戶，分散生產風險。

淮安富揚銅箔專案

圖(4)淮安富揚一期複合銅箔廠（資料來源：公司網站）

地點：中國江蘇淮安
一期工程：
- 狀態：2024 年 5 月 投產。
- 產品：鋰電複合銅箔良率已突破 88%，並優先導入高頻電子銅箔生產線。
二期工程：
- 狀態：建設中。
- 目的：進一步擴大複合銅箔及高階電子銅箔產能。

圖(5)淮安富揚二期複合銅箔廠（資料來源：公司網站）

泰國新廠規劃

地點：泰國 (洽購土地中)
投資：預計 8,000 萬人民幣 (電磁遮罩材料產線)，1.2 億人民幣 (複合銅箔項目)。
目的：建立東南亞第二生產基地，深化全球化布局。

上述擴產計畫將為鼎炫-KY 未來的營收成長提供堅實的產能支撐。

競爭態勢與市場地位

鼎炫-KY 在其經營的兩大領域均面臨激烈的市場競爭，但憑藉其獨特優勢佔有一席之地。

主要競爭對手

電子衡器領域：
- 國際大廠：梅特勒托利多 [Mettler Toledo)、德國碧彩（Bizerba）、日本寺崗精工 (DIGI]、韓國 CAS。
- 中國大陸廠商：廣東香山衡器集團、中航電測儀器。
- 台灣廠商：英展實業 (EXCELL)。
電子材料領域：
- 國際大廠：Parker Hannifin Corporation、Gore Company、Laird Technologies、Polymer Science Company。
- 亞洲廠商：A-JIN Electron [韓國)、深圳市飛榮達科技（中國）、蘇州安潔科技 (中國]。
- 台灣廠商：上藝工業。
其他相關台廠：億杰 [3089)、友傳（3091）、宜特 [3289]、快特 [3361)、龍泰（3394）、柏騰 [3518]、閎康 [3587]、磐采（4765）、尚芳 (4920]、智崴 (5263] 等。

市場佔有率

雖然缺乏公開的精確市佔率數據，但根據產業資訊可推斷：

電子衡器：自有品牌 「T-Scale」 在台灣及中國大陸市場具備一定知名度與份額，並逐步拓展俄羅斯、印度等新興市場。
電子材料：子公司隆揚電子是全球少數掌握 5G 高頻高速電子材料 量產技術的廠商之一，在筆記型電腦、手機及車用電子的 EMI/EMC 材料領域具有較強競爭力，市佔率穩步提升。

核心競爭優勢

技術領先與垂直整合：掌握 PVD 核心技術，並在電子材料領域實現從原材料到終端應用的垂直整合，有效控制成本與品質。
產品多元化與智能化：橫跨衡器與材料兩大領域，產品應用廣泛。衡器產品積極導入 IoT 技術，提升附加價值。
全球化生產布局：在中國大陸、越南設有生產基地，並規劃泰國新廠，有效分散風險，提升供應鏈彈性。
雙軌經營模式：衡器事業採自有品牌 「T-Scale」 與 OEM/ODM 代工並行策略，擴大市場覆蓋。
上市子公司加持：隆揚電子在 A 股上市，有利於技術研發投入與市場拓展。
高毛利市場定位：專注於技術門檻較高的利基市場，長期維持 40% 以上的高毛利率。

近期重大事件與發展

鼎炫-KY 近期積極推動多項計畫，展現其擴張企圖心與技術實力：

AI 高頻銅箔亮相：旗下聚赫新材於 2024 年台灣 TPCA 電路板展 發表 HVLP 5+ 銅箔等尖端技術產品，搶攻 AI 伺服器市場。
尖端技術合作：與業界龍頭合作開發支援 PCIe6+ 和 NVLink 5.0 高速傳輸介面的電子材料，布局下一代 AI PC 與伺服器商機。
智能衡器拓展：持續推出智能衡器新品，並加強在中國大陸與歐美市場的接單力道。
產能基地擴張：越南廠於 2024 年 3 月 落成，淮安富揚一期複合銅箔廠於 同年 5 月 投產，並積極規劃泰國新廠，加速全球化生產布局。

未來發展策略與展望

鼎炫-KY 採取明確的 「1+3」 發展策略，擘劃未來成長藍圖：

鞏固存量業務 (1)：持續穩固在消費性電子領域的 EMI/EMC 材料市場領導地位。
開拓增量業務 (3)：
- 深耕車用電子市場：擴大在新能源汽車及智能駕駛相關應用的材料供應。
- 布局電子銅箔業務：重點發展高頻高速銅箔，搶佔 AI 與 5G 應用商機。
- 開拓鋰電銅箔市場：以複合銅箔技術切入鋰電池關鍵材料供應鏈。

AI 應用發展

公司視 AI 為重要成長引擎，透過開發適用於 AI 伺服器、AI PC 的高頻高速銅箔及散熱材料，積極參與 AI 產業鏈發展。

營運展望

隨著越南、淮安新產能逐步開出，以及高階電子材料 (特別是高頻高速銅箔) 和智能衡器產品的持續放量，法人預期鼎炫-KY 未來營收與獲利可望維持穩健增長。公司在高毛利市場的定位、技術優勢及全球化布局，為其長期發展奠定良好基礎。然而，仍需關注全球經濟景氣、原物料價格波動及市場競爭加劇等潛在風險。

重點整理

雙引擎驅動：鼎炫-KY 以電子材料與智能衡器兩大事業為核心，成功從傳統衡器製造轉型。
技術核心：掌握卷對卷真空磁控濺射 (PVD) 技術，並在材料領域具備垂直整合能力。
產品多元：產品涵蓋 EMI/EMC 材料、散熱材料、高階銅箔及各類電子衡器與智能系統。
市場布局：深耕中國大陸市場，並積極透過越南、泰國基地拓展全球化布局。
客戶穩固：與 Apple、Meta、BYD 等國際大廠建立長期合作關係。
財務穩健：營收持續成長，長期維持 40% 以上高毛利率，獲利能力良好。
未來動能：「1+3」 策略聚焦車用、高階銅箔及鋰電市場，AI 應用為重要成長引擎，新產能開出提供有力支撐。
競爭優勢：技術領先、垂直整合、全球布局、雙軌經營及高毛利定位。
潛在風險：需留意原物料波動、市場競爭及地緣政治風險。

整體而言，鼎炫-KY 憑藉其技術實力、多元化業務及前瞻性布局，在快速變化的電子產業中展現出良好的適應能力與成長潛力。

參考資料說明

公司官方文件

鼎炫投資控股股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文財務數據（營收、毛利率、淨利率、EPS、淨值等）主要參考此份財報。

鼎炫投資控股股份有限公司重大訊息 (台灣證券交易所公開資訊觀測站)

參考公司發布的重大訊息，包含董事會決議 (如泰國購地授權)、股東會資訊、發債訊息等。

鼎炫投資控股股份有限公司公司網站

參考公司網站獲取公司簡介、組織架構、產品資訊、生產基地分布、核心技術、投資架構圖(6)產品應用圖等資訊。

研究報告

富邦證券產業研究報告（2024.12）

參考其對鼎炫-KY 在電子材料產業的專業分析及未來發展評估。

凱基證券投資分析報告（2025.01）

參考其對鼎炫-KY 在 5G、AI、車用電子領域的分析及營運展望建議。

元大投顧產業分析報告（2024.12）

參考其對鼎炫-KY 產品組合、市場布局、競爭優勢的深入分析。

新聞報導

鉅亨網產業分析專文（2024.12）

參考其關於 AI 高頻銅箔開發、擴產計畫、新產品布局的報導。

經濟日報專題報導（2024.12）

參考其對公司營運策略、市場發展、未來展望的分析。

工商時報產業分析（2024.11）

參考其關於公司財務表現（營收、獲利、股利）的報導。

Digitimes 報導（2024.12）

參考其關於越南廠落成、淮安銅箔專案進度、泰國新廠規劃的報導。

其他新聞來源 (如 CMNews, Line Today, Yahoo 奇摩股市, 鉅亨網等)

整合來自不同新聞媒體關於公司營收公告、產品發布、市場動態、法人評價等資訊。

網路資訊

MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 鼎炫

參考其公司簡介、主要業務、上下游關係、市場銷售與競爭等基本資訊。

NStock 網站 – 鼎炫做什麼

參考其公司沿革、經營模式、近期營運狀況等資訊。

TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 鼎炫

參考其公司基本資料、地址等資訊。

StockFeel 股感 – 鼎炫 (8499)

參考其關於競爭對手、競爭優勢的分析。

PressPlay – 相關產業分析文章

參考其對產品應用、技術特色、市場供需狀況的分析。

SmartCPA – 產業分析文章

參考其對產品應用、技術特色、市場供需狀況的分析。

CMoney – 股市資訊與論壇

參考其法人評價、營收資訊、新聞事件、競爭對手資訊。

理財寶網站

參考其營收公告、法人預估等資訊。

StatementDog 財報狗

參考其股利政策、財務資訊等。

HiStock 嗨投資, PCHome 股市, WantGoo 玩股網

參考其公司基本資料、財務數據、股價資訊等。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季、第四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及未來展望均來自公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及網路資訊。