福興工業（9924）：全球門鎖製造領導者，佈局智慧安防新未來

圖(1)個股筆記：9924 福興（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 19 日

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本文深入分析全球領先門鎖製造商福興工業（9924）的基本面分析、營運分析現況與未來展望。公司以 ODM 代工及自有品牌（加安、廣安、艾德克）雙軌策略經營，核心競爭力在於技術、製程掌握及穩固客戶關係。北美市場為主要營收來源，佔比超過 70 %，客戶包含 Home Depot, Lowe’s, Schlage 等。生產基地遍布台灣、中國大陸，並積極建設泰國新廠以提升全球產能。近期營運雖受美國市場波動影響，但長期發展策略明確，聚焦智慧電子門鎖市場拓展、智能製造升級及全球佈局多元化。公司近期重大事件包含泰國新廠建設、現金減資及股利政策。法人預期2025 年投資展望營運將逐步回溫。

圖、9924 福興 基本面分析量化指標雷達圖（本站自行繪製）
基本面分析量化指標雷達圖呈現福興在股東權益報酬率、預估本益成長比、預估本益比、股價淨值比、預估殖利率等面向的表現，整體而言，公司基本面分析尚屬健康。

圖、9924 福興 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
質化暨市場面分析雷達圖顯示福興在產業前景、題材利多、訊息多空比、法人動向等面向的評估，反映市場對公司產業前景的看法。

公司基本資料

公司概要與發展歷程

福興工業股份有限公司（Fuh Hsing Industries Co., Ltd.），台灣股票代號 9924，創立於 1957 年。初期以生產腳踏車與機車的五金零組件起家，歷經超過一甲子的發展與轉型，現已成為全球領先的門鎖及相關門用五金產品製造商。公司總部位於台灣高雄市岡山區。公司網址為：https://www.fuhsing.com.tw/。

福興工業不僅是國際知名品牌的 ODM 代工（Original Design Manufacturer，原始設計製造商）合作夥伴，也積極經營自有品牌，包括加安牌 (FAULTLESS)、廣安牌（LOCKWARE） 和艾德克 (ARCTEK]，產品行銷全球市場。公司致力於提供從傳統機械鎖到先進智慧電子門鎖的多元化解決方案，滿足市場對於安全防盜、便利及智慧家居化的需求。

組織規模與生產基地

福興工業在全球擁有完善的生產網絡，以支持其全球佈局業務。

1. 台灣生產基地：位於高雄岡山區的總公司及工廠為核心運營與研發中心，另在彰化及新北設有據點。台灣廠區負責多款門鎖及相關門用五金產品的製造。

2. 中國大陸生產基地：原設有上海廠及江蘇常熟廠。因應市政規劃，上海廠已於 2024 年初停止營運，相關產能已整合至常熟廠。

3. 泰國新廠計畫：為應對全球市場需求增長、分散地緣政治風險及強化供應鏈韌性，福興於 2023 年決定在泰國投資設立第三生產基地。該計畫總投資金額約 4,500 萬美元，已於 2024 年完成土地過戶。新廠目標規劃為設備自動化、製程智慧化的智能工廠，預計於 2025 年底完成第一階段建廠，目標於 2026 年營運展望投入量產。根據公司新聞，泰國新廠預計 2026 年投產，將增加產能量能。

目前公司兩岸生產基地的年產能最高可達 5,000 萬組 門鎖。泰國新廠投入運營後，預計將提升集團整體產能 10 %至 15 %，並成為支持北美市場及亞太市場的重要據點。

基本概況

福興（9924）的股價分析、本益比、殖利率等資訊，以及 EPS 熱力圖(2)股價分析走勢圖如下所示。

• 目前股價：47.5
• 預估本益比：14.35
• 預估殖利率：6.4
• 預估現金股利：3.04 元
• 報表更新進度：☑ 月報 □ 季報

圖(3)9924 福興 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖呈現了福興工業歷年 EPS 的預估變化，可視為公司獲利能力的指標之一。

圖(4)9924 福興 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)9924 福興 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(6)9924 福興 K線圖（月）（本站自行繪製）

股價分析走勢圖分別呈現了日、週、月的股價變化，可作為投資人評估股價分析趨勢的參考。

核心業務分析

主要產品系統

福興工業的產品線完整，涵蓋各類門用五金製品，主要可分為以下幾類：

1. 門用金屬製品（門鎖）：為公司核心產品，提供各式高級機械門鎖，適用於木質門、塑膠門及金屬雕花門等不同材質。產品涵蓋家用及商用市場。

圖(7)主要產品-門鎖（資料來源：福興公司網站）

1. 關門器與相關五金：生產各式外露式與隱藏式門弓器、天地鉸鏈、地鉸鏈、防火門鎖及防火平推鎖等。相關產品通過多項國際安全認證。

圖(8)主要產品-關門器/防火平推鎖/天地鉸鏈（資料來源：福興公司網站）

1. 電子鎖與智慧安防：因應智慧家居趨勢，積極投入智慧電子門鎖的研發與製造。產品線包含按鍵式電子鎖、指紋辨識鎖、以及結合遙控或無線射頻（RFID）技術的電子門鎖，應用於家庭住宅、高級豪宅、汽車門鎖及社區門禁系統。部分高端電子鎖產品單價可達 500 美元**以上。

2. 其他產品：包含天地鉸鏈、防火門鎖零件及其他家用五金製品。

技術特色與專利布局

福興工業的核心競爭力建立在深厚的技術積累與持續的研發投入之上。

• 專利佈局：公司在全球已累積超過 1,000 項專利，涵蓋產品設計、結構創新及製程技術等多個面向。

• 核心製程掌握：掌握沖壓、壓鑄、精密加工、電鍍及表面處理等關鍵製程的核心技術。

• 自製模具能力：具備強大的自製模具能力，能夠快速響應客戶需求，提供高度客製化的產品設計與製造服務，有效縮短開發週期並控制成本。此能力亦提升了產品品質與多樣性，特別是在 DIY 市場的產品開發上具備優勢。

• 一站式生產：提供從模具開發、零件製造、表面處理到組裝測試的一站式生產服務，為客戶節省時間與成本。

• 智能製造導入：持續推動生產自動化與智能化，導入先進設備與管理系統，提升生產效率與品質穩定性。2024 年生產效率較前一年提升約 5 %至 8 %。

自有品牌與 ODM 代工模式

福興工業採取 ODM 代工與自有品牌（OBM, Original Brand Manufacturer）並行的雙軌經營策略。

• ODM 代工業務：為公司主要的營運模式，佔整體營收結構約七成以上。福興為國際知名門鎖品牌及大型零售通路商提供設計與製造服務，主要客戶集中在北美市場。

• 自有品牌經營：積極經營自有品牌，包括加安牌 (FAULTLESS)、廣安牌（LOCKWARE） 及艾德克 (ARCTEK]。這些品牌主要銷售於台灣及亞洲市場（含中國大陸、東南亞），並逐步拓展全球市場。自有品牌有助於提升產品附加價值與毛利率，並分散對單一模式的依賴。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收結構

根據 2023 年資料，福興的主要營收結構來源為門用五金金屬品，佔比達到 100 %。此分類涵蓋了公司所有的門鎖、關門器、電子鎖及相關五金配件。目前缺乏更細緻的產品線營收結構佔比資訊。

區域營收結構分布

福興的銷售市場遍及全球，但高度集中於北美市場地區。根據近期資料，區域營收結構分布大致如下：

• 北美市場：為最主要的營收結構來源，約佔 69 %至 74 %。美國市場的住宅修繕與新建需求對公司營運影響顯著。

• 亞洲市場：佔比居次，約 20 %。其中，中國大陸市場約佔 5 %至 12 %。公司在此區域積極推廣自有品牌。

• 歐洲市場：約佔 6 %。

• 其他地區：包含紐澳、中南美洲等，合計約佔 3 %至 19 % (數據來源間略有差異，此處取較保守值)。

圖(9)銷售區域資訊（資料來源：福興公司網站）

近期營運分析表現與財務分析

福興近年的營運分析表現受到全球經濟環境、匯率波動及市場需求的綜合影響。

• 營收分析表現：

• 2024 年全年合併營收為 80.39 億元。

• 2025 年 3 月合併營收約 6.11 億元，較上月成長 21.08 %，但較去年同期減少 6.37 %。

• 2025 年第一季累計營收約 17.69 億元，較去年同期減少約 7.25 %。營收下滑主要受美國升息抑制消費需求及客戶庫存調整影響。

• 獲利能力：

• 2024 年全年稅後純益為 9.1 億元（年減 3.99 %），每股盈餘（EPS）為 4.83 元（相較於 2023 年的 5.03 元有所下滑）。

• 2024 年第四季EPS 約 1.13 元（季減 3 %，年減 4 %）。

• 毛利率表現相對穩健，2023 年第三季毛利率曾達 26.29 %，主要受惠於產品售價提升、原物料成本下降及匯兌收益。近期毛利率雖受成本壓力影響，但公司透過製程優化與產品組合調整維持穩定。

• 匯兌影響：美元匯率波動對獲利有顯著影響。2022 年受惠美元強勢，全年 EPS 創高；2023 年前三季則因匯率因素使營收較同期減少。

• 股東回饋：

• 2024 年度（於 2025 年宣布）擬配發每股現金股利 3.1 元。

• 董事會於 2025 年 3 月通過辦理現金減資 20 %，每股將退還股東現金 2 元，減資後實收資本額降至 15.07 億元。合計股東每股可獲得 5.1 元現金回饋。此舉顯示公司現金流充裕，並致力於優化資本結構及提升股東權益報酬率。

圖(10)9924 福興 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(11)9924 福興 股價淨值比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖與股價淨值比河流圖分別呈現了公司歷年的本益比與股價淨值比變化，可作為評估股價是否合理的參考。

圖(12)9924 福興 營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示了公司營收過去一段時間的變化情形，可用於了解公司營運的成長或衰退趨勢。

圖(13)9924 福興 獲利能力（本站自行繪製）

獲利能力圖表呈現了毛利率、營益率、純益率等指標的變化，可用於評估公司的獲利能力。

圖(14)9924 福興 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖顯示了公司資本支出的變化，若資本支出持續增加，可能代表公司正在產能擴張。

圖(15)9924 福興 合約負債（本站自行繪製）

合約負債圖表呈現了公司的預收款項變化，合約負債越高，代表公司未來的潛在訂單越多。

圖(16)9924 福興 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖表顯示了公司的存貨狀況，平均售貨天數越低，代表公司的存貨管理效率越好。

圖(17)9924 福興 存貨與營收比（本站自行繪製）

存貨與營收比圖表呈現了公司的存貨與營收的關係，可用於評估公司的去庫存能力。

圖(18)9924 福興 現金流狀況（本站自行繪製）

現金流狀況圖表顯示了公司的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高。

圖(19)9924 福興 杜邦財務分析（本站自行繪製）

杜邦財務分析圖表呈現了公司的財務分析狀況，可用於評估公司的獲利能力。

圖(20)9924 福興 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖表顯示了公司的資本來源，多元的資本來源代表公司資本配置較為健康。

法人動向、大戶與內部人持股技術分析

圖(21)9924 福興 法人動向籌碼（日）（本站自行繪製）

法人動向籌碼圖呈現了法人機構對福興台灣股票的買賣情況，可作為觀察市場專業投資者態度的指標。

圖(22)9924 福興 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼圖顯示了大戶投資人對福興台灣股票的持有比例，可用於了解市場資金流向。

圖(23)9924 福興 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股圖呈現了公司內部人士持有公司台灣股票的比例，可作為評估公司管理階層對公司未來展望信心的指標。

圖(24)9924 福興 股利政策（本站自行繪製）

股利政策圖表呈現了公司過去的股利發放情況，可作為評估公司是否具有穩定配息能力的參考。

客戶結構與供應鏈分析

主要客戶結構群體

福興的客戶結構群體主要集中在北美市場的大型通路商及品牌商。

• 美國大型居家裝修零售商：家得寶（Home Depot） 和 勞氏（Lowe’s） 為其主要客戶，佔有重要營收比重。

• 美國門鎖品牌：為知名品牌如 Schlage 提供 ODM 代工服務。

• 大型零售商：沃爾瑪（Walmart） 也是其客戶之一。

這些大型客戶的自有品牌 門鎖產品，許多是由福興設計與製造，穩固的合作關係是公司營運的重要基礎。

上下游關係與原物料供應鏈分析

福興在產業前景價值鏈中扮演關鍵的製造與設計角色。

• 上游供應鏈分析**：

  • 主要原物料包括鋼板/棒材、不鏽鋼、銅板、鋁合金及鋅合金錠。

  • 關鍵供應商包括：中鋼（鋼板/棒材）、新鋼（不鏽鋼）、第一銅（銅板）、喬泰與王冠（鋁合金）、以及利記五金（鋅合金錠）。

  • 原物料成本佔總生產成本比重超過 50 %，因此金屬（特別是鋅、鎳、銅）價格波動對公司毛利率有顯著影響。

  • 公司透過多元供應商策略、預購合約及衍生性金融商品進行價格避險，以降低原物料價格波動風險。

  • 近期（2024 年底至 2025 年初）全球金屬原料價格波動趨緩，供應鏈分析逐步恢復正常，有利於成本控制。

• 下游通路：

  • 產品主要透過大型零售通路商（如 Home Depot, Lowe’s）銷售給終端消費者（DIY 市場）。

  • 同時也供應給門鎖品牌商（如 Schlage），再由品牌商銷售。

  • 自有品牌產品則透過經銷商及在中國大陸設立的商貿公司進行銷售。

競爭優勢與未來展望

市場競爭態勢

全球 門鎖市場分析五金市場呈現寡占特性，市場競爭相當激烈。

• 主要國際競爭對手：包括 史丹利百得（Stanley Black & Decker）、英格索蘭（Ingersoll Rand）、亞薩合萊（Assa Abloy） 等國際大廠。值得注意的是，福興過去的主要競爭對手東隆五金已被 Stanley Black & Decker 收購。

• 台灣及亞洲競爭對手：包括橋椿（2062）、寶陞（2948）、嘉威（3557）、特昇-KY（6616）、泰金-KY（6629）等五金及家居相關企業。

• 市場定位與市佔率：福興在美國門鎖市場分析的市佔率約 20 %。公司主要在中價位市場憑藉優良品質與性價比取得領先地位，並積極拓展高階電子鎖市場。低價位市場則非公司主攻方向，主要由中國大陸及印度廠商供應。

• 競爭對手動態：國際大廠及亞洲競爭者均有擴廠或技術升級計畫，市場競爭預期將持續。

核心競爭力優勢

福興能在激烈的市場競爭中維持領導地位，主要基於以下優勢：

1. 技術與研發實力：累積超過 1,000 項專利，掌握關鍵製程技術。

2. 自製模具能力：提供高度客製化彈性，縮短開發時程並控制成本。

3. 一站式生產服務：整合從設計、開模、製造到組裝的完整流程。

4. 穩固的客戶關係：與北美市場大型通路商及品牌商建立長期夥伴關係。

5. 全球產能布局：台灣、中國大陸及即將投產的泰國基地，提升供應鏈分析韌性。根據公司法說會資料，福興計畫在泰國設廠，總投資 4,500 萬美元，預計 2025 年底完工，將分期開發以提升產能。

6. 雙軌經營模式：ODM 代工維持規模經濟，自有品牌提升附加價值。

近期重大事件與發展

福興近期積極推動多項計畫以應對市場變化並強化長期競爭優勢：

• 泰國新廠建設：為最重要的策略布局，投資 4,500 萬美元，預計 2025 年底完工、2026 年營運展望投產，目標打造智能工廠，提升產能 10 %-15 %，並分散地緣政治風險。公司已於 24 年 3Q25 支付泰國廠土地尾款約台幣 1 億元。目標 25 年底完成第一階段建廠，泰國廠預定 20 2Q26 量產。
• 現金減資與股利政策：2025 年 3 月宣布現金減資 20 % 並配發 3.1 元現金股利，合計每股回饋 5.1 元，優化資本結構並回饋股東。
• 提升自動化製程：持續投資自動化設備與智能製造技術，2024 年生產效率提升 5 %-8 %。
• 整合集團資源：優化內部營運流程，整合各生產基地資源，提升整體營運效率。

未來發展策略與未來展望

福興的未來發展策略清晰，聚焦於鞏固核心競爭力優勢並拓展新興機會。

• 全球佈局深化：泰國廠的投產將是關鍵一步，不僅擴大產能，更提升供應鏈分析的彈性與全球服務能力。
• 智慧安防拓展：持續投入智慧電子門鎖的研發與市場推廣，把握智慧家居市場的成長契機，提升產品附加價值。
• 技術創新與效率提升：深化智能製造應用，進一步提升自動化程度，優化生產效率與成本結構。
• 市場多元化：雖然北美市場仍是重心，但公司將持續拓展亞洲及其他新興市場，降低對單一市場的依賴。
• ESG 永續發展：響應全球 ESG 趨勢，逐步將環保理念融入產品設計與生產流程。

未來展望：短期而言（2025 年），美國市場庫存調整及需求狀況仍是影響營運的主要因素。法人預期隨著庫存去化告一段落及泰國新廠產能的逐步貢獻，公司營收與獲利有望自 2025 年下半年起逐步回溫。法人預估 2025 年EPS 預估約落在 4.6 元至 5.0 元區間。中長期來看，智慧門鎖市場分析的成長潛力、全球產能布局的完善以及持續的技術創新，為福興的長期穩健成長奠定良好基礎。

重點整理

• 福興工業為全球領先的門鎖製造商，採 ODM 代工與自有品牌（加安、廣安、艾德克）雙軌策略。
• 核心競爭力技術涵蓋模具自製、關鍵製程掌握及超過 1,000 項專利。
• 主要市場為北美（佔營收 70 %+），客戶包含 Home Depot, Lowe’s, Schlage 等大型通路商與品牌。
• 生產基地遍布台灣、中國大陸，並積極建設泰國新廠（預計 2025 年底完工、2026 年營運展望投產），提升全球產能 10 %-15 %。
• 近期營運受美國市場波動影響，但 2024 年 EPS 仍達 4.83 元，並宣布現金減資及配息回饋股東。
• 未來發展聚焦泰國擴產、智慧電子門鎖市場拓展、智能製造升級及全球市場多元化。
• 法人預期 2025 年營運將逐步回溫，EPS 預估區間為 4.6 至 5.0 元。

參考資料說明

公司官方文件

1. 台灣福興工業股份有限公司 2023 年股東會年報

本研究參考此年報以了解公司年度營運分析成果、股利政策、財務分析概況、公司治理及董事會成員等資訊。

1. 台灣福興工業股份有限公司 2023 年企業社會責任報告書

本研究參考此報告書以了解公司在環境ESG 永續發展、社會責任及公司治理（ESG）方面的相關政策與措施。

1. 台灣福興工業股份有限公司各年度財務分析報告

本文的財務分析（營收、獲利、毛利率等數據）主要依據公司歷年發布的財務分析報告。

1. 台灣福興工業股份有限公司法人動向說明會簡報

參考法人動向法說會簡報以獲取公司最新營運分析概況、財務分析數據、市場展望及重大計畫說明。福興的法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/992420241125M001.pdf。法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9924_15_20241125_ch.mp4。

1. 福興工業股份有限公司官方網站

參考官方網站獲取公司基本面分析資料、產品介紹、技術能力、生產基地、自有品牌及最新消息等資訊。

1. 公開資訊觀測站

參考公開資訊觀測站發布之重大訊息，如董事會決議（現金減資、股利分派）、股東會資訊等。

研究報告

1. 各法人機構研究報告（日期涵蓋 2024 年至 2025 年初）

參考如元大、富邦、凱基等券商或投顧機構發布的研究報告，以了解市場對福興的評價、獲利EPS 預估、目標股價及產業前景分析觀點。

新聞報導與網路資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 福興

參考此網站提供之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭等資訊。

1. NStock 網站 – 福興做什麼

參考此網站提供之公司沿革、經營策略、近期營運狀況等補充資訊。

1. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 福興工業股份有限公司

參考此資料庫驗證公司基本資料之準確性。

1. 鉅亨網 – 台股 – 福興

參考鉅亨網提供之公司簡介、經營團隊資訊及相關新聞報導。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 福興

參考 Yahoo 股市提供之公司概況、股價資訊、營收數據及相關新聞。

1. HiStock 嗨投資 – 個股 – 福興

參考此網站提供之公司基本資料及股價資訊。

1. 優分析 (UAnalyze) 相關分析文章

參考優分析網站對福興的個股分析，了解其客戶結構、市場分布與營運模式。

1. 方格子 (Vocus) 相關文章

參考方格子平台上的市場分析文章，補充對福興產品、市場及技術的理解。

1. Shiuncorner 部落格文章

參考此部落格對福興的深度分析，了解其經營模式、競爭優勢及風險。

1. 其他財經新聞媒體報導（如工商時報、經濟日報、財訊快報等）

參考各大財經媒體網站關於福興公司的相關報導，以了解公司近期動態、市場分析、法人看法等即時資訊。

註：本文內容主要依據 2024 年及2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及網路資訊。