東元電機（1504）：從重電龍頭邁向智慧能源與永續發展新紀元

公司簡介

東元電機股份有限公司（TECO Electric & Machinery Co., Ltd.，股票代號：1504.TW）自 1956 年 成立以來，長期深耕於重電製造、智慧能源及工業自動化等領域。總部位於台北市南港區南港軟體工業園區，為台灣重電產業的領導企業之一，並逐步發展成為全球電氣化、智能化與綠色能源的核心發展驅動者。

在永續發展方面，東元電機表現優異，已連續五年入選道瓊永續指數（DJSI）新興市場指數，並在機電類股 ESG 評鑑中名列前茅，特別在企業倫理、供應鏈管理及環境政策等領域獲得業界高度評價。

公司發展歷程

東元電機的發展歷程，體現了台灣產業從傳統製造邁向高科技與永續經營的轉變：

• 奠基時期 (1951-1960 年代)：1956 年，由林和引、偕林波士與錢水木等人共同創立「東元電機廠」，初期專注於馬達生產。1960 年，成功開發出台灣首部 300 匹馬力的大型馬達。

• 擴張與多元化 (1970-1990 年代)：1972 年，於淡水設廠，開始生產家電產品，如電視機、冷氣機等。1973 年，公司股票於台灣證券交易所掛牌上市。1987 年，與美國西屋電氣合資成立西屋馬達。1990 年代，業務版圖擴展至電控、資訊、建設、餐飲等多個領域。

• 轉型與全球化 (2000 年代至今)：2000 年，總部遷至南港軟體工業園區。2001 年，成立東元激光科技。2002 年，發表新版企業識別系統，整合為六大事業群。近年來，積極推動綠能發展，涵蓋太陽能、風力發電，並推出 T Power 系列電動車動力系統，同時深化工業自動化與智慧製造解決方案。

核心業務與營運架構

東元電機的營運主要由三大核心事業群構成，展現其多元化經營策略與市場布局：

主要業務範疇

• 機電系統暨自動化事業群：為公司營收主要來源，專注於高效工業馬達、變頻器、伺服驅動器、PLC、機器人系統整合等工業自動化核心產品與解決方案。服務產業涵蓋鋼鐵、半導體、食品飲料、紡織等。

• 智慧生活事業群：涵蓋家用空調、商用空調、冰箱、洗衣機等家電產品，以及智慧建築相關系統整合服務。

• 智慧能源事業群：聚焦於再生能源（太陽能、風力發電）、儲能系統、智慧電網解決方案、能源管理服務（ESCO）、電動車動力系統及充電樁等新興能源領域。

營運架構與營收比重

根據 2024 年第三季 資料，各事業群營收分布如下：

• 機電系統事業群：占合併營收 53.3%。
• 智慧生活事業群：占合併營收 22.5%。
• 智慧能源事業群：占合併營收 17.6%。
• 其他業務：占合併營收 6.6%，包含投資收益與其他收入。

產品系統與技術優勢

東元電機憑藉深厚的技術積累，持續開發創新產品與解決方案：

圖(1)東元產品種類眾多（資料來源：東元公司網站）

智慧空調與家電產品

• 智慧空調系統：
  • 寬溫域控制：實現 -55℃ 至 180℃ 的精準溫度控制能力。
  • 高效節能：相較傳統定頻系統，節能效率可提升達 42%。
  • 智慧診斷：導入自動健康監測與預警功能，提升維運效率。

圖(2)家電暨空調產品（資料來源：東元公司網站）

高效能機電驅動系統

• 永磁馬達技術：開發 IE5 等級超高效率永磁馬達，相較傳統馬達節能效果可超過 30%。
• 變頻控制整合：提供智慧化變頻驅動控制方案，優化能源使用效率。
• 系統整合方案：提供從馬達、變頻器到控制系統的完整工業自動化解決方案。

圖(3)機電系統－整合超高效率馬達、中壓變頻器、變頻器等系列產品（資料來源：東元公司網站）

技術創新與研發投入

東元持續投入研發資源，強化產品競爭力。近期重點發展項目包括：

• AI 伺服器冷卻技術：

  • 先進散熱方案：開發創新的液冷與氣冷散熱系統，滿足高密度運算需求。
  • 能源效率優化：整合冷熱調節與廢熱回收技術，降低資料中心 PUE 值。
  • 智慧監控管理：導入 AI 智慧化管理功能，提升系統穩定性與運維效率。

• PCB 產業節能方案：

  • 與臻鼎科技合作開發，目標年度減碳 5,000 噸 以上。
  • 整合廠房節能「減碳包」技術、設備健康管理平台及智慧化維護系統。

• 研發投入：持續增加研發投入，特別是在高效能馬達、變頻器、變壓器技術及能源管理領域，並透過產學合作強化創新能量。

市場布局與營運策略

東元電機積極拓展全球市場，並因應區域特性制定差異化策略：

全球市場分布與策略

• 北美市場：

  • 重點發展電動車動力系統（電動巴士）與充電樁業務。
  • 德州廠區建置充電樁產線，強化在地供應能力。
  • 取得製氫設備相關訂單（約 400 萬美元），切入氫能供應鏈。
  • 透過在地生產與採購，降低潛在關稅壁壘影響。
  • 受惠於美國電網升級計畫，拓展變壓器等重電設備商機。

• 台灣市場：

  • 深耕家電與空調市場，維持品牌領導地位。
  • 積極參與台電電網強韌計畫標案，如 STATCOM 靜態同步補償器。
  • 規劃投入售電業務，預計 2025 年第一季 取得執照。
  • 持續擴大儲能系統建置實績，目標建置 300MW 容量。

• 東南亞市場：

  • 透過併購馬來西亞 NCL Energy，擴大 IDC（網際網路資料中心）機電工程服務團隊與市場覆蓋。
  • 深化工業自動化產品與解決方案布局。
  • 強化區域供應鏈整合，提升服務效率。
  • 目標在未來 2 到 3 年 將海外營收占比提升至 50% 以上。

• 中國大陸市場：

  • 雖然近期民生消費力道趨緩，但馬達市場已觀察到回溫跡象。
  • 中國大陸約占東元整體銷售 20%-25%。
  • 關注陸企在海外（歐洲、中東）建廠帶來的設備商機。

• 其他市場：

  • 歐洲：關注工業自動化與節能方案需求。
  • 澳洲/印尼：與丹佛斯合作，供應礦業市場高效節能動力方案。
  • 印度：取得電動車動力系統 5.5 萬套 大訂單，預計 2025 年起 量產交付，並設立小馬達工廠。

生產基地與產能規劃

東元在全球建立多元生產據點，以分散風險並貼近市場：

• 台灣：設有中壢、觀音、湖口等主要生產基地，涵蓋馬達、家電、電控及研發中心。觀音廠規劃打造電力級與配電級變壓器產線，預計 2028 年 提供產能。
• 中國大陸：於江西、無錫、青島、廈門等地設有工廠，生產馬達、家電等產品。
• 越南：平陽省設有高效率小馬達生產基地（年產能 30 萬台），為集團智慧自動生產中心之一。
• 墨西哥：在新萊昂州設立低壓馬達製造廠，供應北美市場。
• 印度：於古吉拉特州設立小馬達工廠，支援當地及周邊市場需求。
• 產能擴充：因應變壓器需求（尤其北美市場），計劃增設臨時產線並規劃新廠。

財務績效與營運表現

近期營運概況

• 2024 全年表現：

  • 合併營收新台幣 552.3 億元，年減 6.66%。主因為歐美市場需求不振影響機電事業群，以及儲能工程案認列高峰已過影響智慧能源事業群。
  • 毛利率 25.6%，年減 0.4 個百分點。
  • 稅後淨利 57.68 億元，年減 1%。
  • 每股盈餘（EPS）為 2.73 元。

• 2024 年第三季表現：

  • 合併營收 134.57 億元。
  • 毛利率 26.0%，年增 1.4 個百分點。
  • 稅後淨利 19.03 億元，年增 71.6%。
  • 單季 EPS 達 0.84 元。

• 2025 年初表現：

  • 2025 年 1-2 月 合併營收 87.4 億元，年減 3.73%。
  • 2025 年 2 月 單月合併營收 44.35 億元，年增 6.36%。其中機電系統與智慧生活事業群營收年增，智慧能源事業群約略持平。顯示機電事業群已有回溫跡象。

成本控管與獲利能力

東元透過有效的成本控管及產品組合優化策略，維持穩健的獲利能力。雖然 2024 年 毛利率略有下滑，但公司持續聚焦高毛利產品及高潛力業務（如變壓器、綠能工程），預期有助於未來毛利率的回升。

股利政策

公司維持穩健的股利政策，積極回饋股東。

年度	每股盈餘 [EPS)（元）	現金股利 (元]	配息率 (%)
2023	2.73	2.20	80.6%

• 2023 年度股利：董事會決議擬配發現金股利每股 2.2 元，配發率達 80.6%，符合公司股利政策目標。

庫藏股計畫

為維護公司信用及股東權益，並轉讓股份予員工，東元於 2025 年 3 月 17 日至 5 月 16 日 實施庫藏股計畫，預計買回 5,000 張 股票，買回區間價格為每股 37.66 元至 81.36 元。

競爭格局與市場地位

主要競爭對手

• 國內市場：士林電機（1503.TW）、中興電工（1513.TW）、亞力電機（1514.TW）、華城電機（1519.TW）、大同公司（2371.TW）。
• 國際市場：
  • 重電與工業自動化：西門子（Siemens）、ABB 集團、WEG（巴西）。
  • 小型馬達：日本電產（Nidec）、萬寶至馬達（Mabuchi Motor）、日立（Hitachi）。
  • 工業自動化（部分重疊）：台達電子（2308.TW）。

市場占有率分析

• 工業馬達：東元在台灣市場佔有率超過 50%，為龍頭地位。在全球工業馬達市場，東元市占率位居第三，僅次於 ABB 和西門子。
• 齒輪減速機：透過收購義大利 Motovario，全球市占率約 12%。

核心競爭優勢

• 技術實力與產品廣度：在馬達、變頻器、電控等核心技術領域擁有深厚積累，產品線涵蓋工業、家電、能源等多元領域。
• 全球運營網絡：生產基地與銷售服務網絡遍布全球，能快速回應區域市場需求並分散風險。
• 品牌聲譽：在台灣及部分國際市場擁有高品牌知名度與客戶信任度。
• 系統整合能力：提供從單一元件到整體解決方案的整合服務能力，特別是在智慧能源與自動化領域。
• 永續發展領先：在 ESG 方面的投入與成果，提升企業形象並符合國際趨勢。

近期重大事件與發展

重要併購與策略合作

• 併購伸昌電機：取得伸昌電機約 57.2% 股權，強化電力變壓器（69kV-161kV）產品線與產能，預計 2024 年第四季 開始貢獻營收。
• 併購馬來西亞 NCL Energy：於 2025 年 3 月 宣布以不超過 5.2 億 新台幣（約 7 千萬馬幣）收購 NCL Energy 及其新能源子公司 NCL Green 80% 股權，預計 2025 年第二季 完成交割。此舉將大幅強化東元在東南亞（尤其馬來西亞）的數據中心、新能源及機電工程市場布局。NCL 為馬國電力公司 TNB 的策略夥伴，有助於東元快速取得當地執照與資源。
• 與印尼 Sintra 策略聯盟：在變壓器領域與印尼 Sintra 變壓器廠形成策略聯盟，擴大區域合作。
• 與丹佛斯（Danfoss）合作：共同開拓澳洲、印尼等地的礦業市場，提供高效節能動力解決方案。

重大工程實績與計畫

案件類別	案件名稱/內容	地區	金額/規模	狀態/時程
進行中/已得標	桃園國際機場第三航站 機電工程 (含能源中心/變電站)	台灣桃園	約 127 億元	2021 年 10 月開工，預計 2026 年完工
	屏東安心農科廠 二次配電擴充工程	台灣屏東	–	執行中
	林口國家檔案館 機電工程	台灣新北	–	已完工 (獲第 24 屆金質獎優等)
	渢妙離岸風場一期 陸上變電站工程	台灣	–	進行中
規劃中/爭取中	其他離岸風場 陸上變電站工程	台灣/海外	–	爭取中
	IDC 機房 (數據中心) 機電工程	台灣/東南亞	–	爭取中
	台電 STATCOM 靜態同步補償器 標案	台灣	–	爭取中
	東元明台大樓 開發案 (複合式商辦)	台灣台北	21 層	規劃中，預計 2028 年底完工
透過併購拓展	馬來西亞數據中心 機電工程 (透過 NCL)	馬來西亞	–	2025 年 Q2 交割後展開
	馬來西亞太陽能/儲能/充電樁 工程 (透過 NCL)	馬來西亞	–	未來規劃

市場動態與法人觀點

• 股價與評價：2025 年 3 月，有投顧看好 AI 帶動的重電需求，給予東元「買進」評等，目標價上看 61 元，預估 2025 年 EPS 可達 3.21 元。然而，近期股價也受到投信賣超等因素影響而波動。
• 指數納入：東元被納入元大高股息 ETF（0056）及富時社會責任新興市場指數等成分股。
• 經營團隊：2025 年 4 月 7 日 起，總經理職務由原機電系統暨自動化事業群總經理高飛鳶接任，原總經理范炘聘期屆滿。
• 市場關注重點：電價議題、台電電網強韌計畫、全球（尤其北美）電網升級、AI 伺服器帶動的電力需求、電動車發展、企業 ESG 投入等，均被視為影響東元營運的關鍵因素。

永續發展與社會責任

東元電機將永續發展視為核心營運策略之一，積極實踐 ESG（環境、社會、公司治理）理念。

環境管理與減碳目標

• 永續評級：連續五年入選道瓊永續指數（DJSI）新興市場指數，ESG 評鑑表現優異。
• 減碳承諾：目標 2030 年 減排 50%（相較基準年），2050 年 達成淨零排放。2025 年 目標減排 20%。
• 綠色產品：2023 年 永續相關產品營收比重達 54.6%。高效率低壓馬達（IE3 以上）營收占比達 74.7%。持續開發廢熱回收、節能驅控系統等環保產品。
• 綠色生產：導入智慧化能源管理系統，提高能源效率。台灣鑄造廠回收下腳廢料再利用。
• 再生能源：自身積極投入太陽能電廠建置與營運。

社會責任實踐

• 人才招募與培育：2025 年 啟動校園徵才計畫，預計招募 500 名 新血，鎖定電氣化、能源管理等領域。推行多元、平等、共融（DEI）活動。
• 性別平等：實施女性晉用保障政策。
• 職場安全：建立完善的工安衛生管理制度。

公司治理

• 秉持誠信經營原則，落實公司治理規範。
• 近期由利明献接任董事長後，強調將評估並簡化集團架構，提升管理效率與經營績效。

未來發展策略與展望

東元電機聚焦四大策略方向，推動企業轉型升級與永續成長：

1. 電氣化轉型

• 深化電動車動力系統布局（T Power），拓展印度、北美等市場。
• 強化變壓器事業，透過併購伸昌與觀音廠擴產，滿足國內外（尤其北美）電網升級需求。
• 發展充電樁解決方案。

2. 智慧能源發展

• 建立完整的能源管理服務（ESCO）體系，提供從診斷、規劃到建置維運的一站式節能服務。
• 發展虛擬電廠（VPP）與售電平台業務，整合創能、儲能、節能與交易。
• 持續投入儲能系統、智慧電網整合服務及再生能源應用方案。
• 布局氫能燃料電池應用與加氫站工程。

3. 國際市場布局深化

• 北美：除電動車與變壓器外，關注製氫、工業自動化需求。
• 東南亞：以馬來西亞為據點，擴大 IDC 工程服務、再生能源與機電整合業務。
• 歐洲/中東：把握陸企海外建廠帶來的設備商機。
• 持續優化全球生產基地配置，提升供應鏈韌性。

4. 永續創新驅動

• 持續投入研發，開發新一代節能產品（如 IE5 馬達、AI 伺服器冷卻方案）。
• 提升智慧製造能力與生產效率。
• 擴大綠色能源應用，落實 ESG 目標。

短中期營運展望

• 2025 年展望：預期營收可望較 2024 年 增長約 10%。機電事業群預期在上半年擺脫衰退，北美需求回溫及東南亞併購效益是關鍵。智慧能源事業群則看好變壓器需求及綠能工程。智慧生活事業群相對穩健。
• 毛利率：隨高毛利產品（如變壓器）比重提升及成本控管，毛利率有望改善。
• 關注重點：全球經濟景氣復甦情況、主要市場（北美、中國）需求變化、原物料價格走勢、新併購事業整合效益、台電標案與綠能工程進度。

重點整理

• 營運核心：東元電機以機電系統、智慧能源、智慧生活為三大支柱，從傳統重電製造商成功轉型。
• 技術優勢：在高效馬達、變頻控制、能源管理、系統整合等方面具備核心技術。
• 全球布局：生產與銷售網絡遍布全球，近年積極深化北美與東南亞市場。
• 併購擴張：透過併購伸昌電機與馬來西亞 NCL Energy，快速切入變壓器與東南亞機電工程市場。
• 綠能轉型：積極投入再生能源、儲能、ESCO 服務、電動車動力系統及氫能等領域，掌握永續商機。
• 財務穩健：營運現金流穩定，股利政策良好，重視股東回饋。
• 未來動能：電網升級需求（國內外）、AI 帶動的電力需求、電動化趨勢、企業 ESG 投入將是主要成長驅動力。
• 風險挑戰：全球經濟不確定性、市場競爭加劇、原物料波動、地緣政治風險（如關稅）。

參考資料說明

公司官方文件

1. 東元電機股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.15）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、事業群營收結構、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 東元電機 2024 年第三季合併財務報告（2024.11.15）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，以及各事業群的營收表現。

3. 東元電機股份有限公司 2025 年 2 月份營運快報（2025.03.08）
   提供 2025 年初最新營收數據及各事業群概況。

4. 東元電機股份有限公司 董事會決議公告（2025.03.14 / 2025.03.15）
   包含併購 NCL Energy、股利分派、總經理異動、庫藏股計畫等重大決策資訊。

5. 東元電機官方網站 (teco.com.tw) 公開資訊 (檢索日期 2025.03)
   包含公司簡介、歷史沿革、產品介紹、新聞發布等。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網、中央社、財訊快報、MoneyDJ 等財經媒體報導 (2024.11 – 2025.04)
   彙整近期關於東元營運表現、法說會內容、併購案細節、市場展望、法人評價、股價動態、產業趨勢（電價、AI、重電、ESG）等新聞資訊。

研究報告與分析

1. 券商研究報告摘要 (例如：元大投顧 2025.03.26)
   提供法人機構對東元營運預估、目標價及投資評級等觀點。

2. 網路產業分析文章 (例如：UAnalyze, StockFeel, Vocus 等)
   提供對東元業務、競爭格局、市場地位的分析評論。

永續發展文件

1. 東元電機 ESG 永續報告書 (歷年)
   說明東元在環境保護、社會責任及公司治理方面的具體措施與成果。

2. 道瓊永續指數 (DJSI) 相關公告
   確認東元入選 DJSI 新興市場指數之資訊。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月初 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析與未來展望均來自公開可得的官方文件、新聞報導及研究資訊，力求資訊的時效性與可靠性。