偉訓科技 (3032) 深度分析：掌握 AI 伺服器與電競雙引擎的領導者

公司概況與發展歷程

偉訓科技股份有限公司（Weltrend Technology Inc.），股票代號 3032，於 1979 年 2 月 成立，最初名為偉訓企業公司，1989 年 8 月更為現名，並於 2002 年 8 月 26 日 在台灣證券交易所正式掛牌上市。公司總部位於台灣台南市安南區，實收資本額達新台幣 1,132,856,260 元，全球員工人數約 3,000 人。

偉訓的發展歷程展現了其從傳統製造向高科技領域轉型的軌跡。公司初期以汽車輪圈蓋製造與銷售起家，1989 年轉型進入電腦機殼代工生產領域，隨後迅速跨足 PC 電源供應器市場。為了拓展通路與品牌能見度，2006 年成立子公司亞碩國際，以自有品牌 HEC 將產品銷售至零售市場。

隨著市場趨勢演變，偉訓積極切入伺服器機殼市場，並針對高階電競玩家於 2008 年推出自有品牌「COUGAR」（美洲獅），提供包括電競桌椅、機殼、風扇、鍵盤、滑鼠等多元電競週邊設備，產品行銷全球超過 58 個國家，擁有 74 家代理商。

為強化垂直整合與擴大營運版圖，偉訓於 2016 年透過收購富驊（持股 50.24%）與力韡（持股 60%）進行產線整併。2025 年 3 月，更宣布以約 4,294 萬美元（約新台幣 14 億元）收購 Amber Investment Partners Limited (AIP) 100% 股權，正式跨足聲學關鍵元件領域，目標鎖定專業音響、汽車音響及快速成長的電動車（EV）產業。

主要業務範疇分析

偉訓科技已發展成為一家業務多元化的企業集團，主要營運範疇涵蓋四大核心領域：

圖(1)主要產品（資料來源：偉訓公司網站）

電源供應器事業

此為偉訓的核心業務之一，約佔 2023 年營收 43%。公司不僅為 Corsair、be quiet、EVGA、CoolerMaster 等全球知名電競電源品牌提供代工服務，也持續投入研發，推出符合最新規格與高效能標準的產品。

電腦及伺服器機殼事業

約佔 2023 年營收 27%。產品線涵蓋標準 PC 機殼、高階電競機殼以及近年重點發展的 AI 伺服器機殼與機櫃（包含氣冷及水冷散熱方案）。

電競自有品牌事業 (COUGAR)

約佔 2023 年營收 19%。COUGAR 品牌提供全方位的電競硬體與周邊設備，以高性能、創新設計及人體工學為訴求，在全球電競市場建立良好聲譽。

醫療與家居床事業

透過子公司力韡經營，約佔 2023 年營收 4%。主要產品為醫療用床及家居護理床，並積極拓展長照設備市場。

其他業務

包含聲學關鍵元件（透過收購 AIP）、其他零組件及服務，約佔 2023 年營收 7%。

產品系統與技術優勢

偉訓科技在各產品線均展現其技術實力與市場洞察力。

AI 伺服器機櫃產品線

因應 AI 運算對高密度、高功耗散熱的需求，偉訓積極布局 AI 伺服器機櫃市場。
* 已與國內主要 AI 伺服器系統大廠達成策略聯盟，共同開發 AI 伺服器氣冷及水冷機殼，並已進入合格供應鏈開始生產。
* 推出的 21 吋與 19 吋 AI 水冷機櫃產品，整合了 Manifold（分歧管） 與 CDU（冷卻液分配裝置），能為 AI 高瓦數系統提供完善的液冷散熱解決方案，此技術已獲得美商大廠測試通過，展現其技術領先地位。

電競機殼產品線

• 以高階硬體設備與主流市場需求為導向開發 PC 公殼，協助客戶節省模具投資，主要客群為 Gaming 市場與大型系統整合商。
• 因應 NVIDIA RTX 50 系列顯示卡對電力供應與散熱的更高要求，新一代機殼產品支援雙 PSU（電源供應器）安裝、多種水冷與空冷散熱配置，並強化機殼內部氣流通道設計，確保高效散熱。

電源產品線

• 技術布局完整，因應新一代高功耗顯示卡與 AI PC 需求，開發具備以下特色的高效能電源供應器：
  • Titanium（鈦金牌） 大瓦數電源：提供極致電源轉換效率。
  • 無風扇電源：滿足對靜音運行的需求。
  • 數位電源設計：可透過軟體實時監控電壓、電流、溫度等運行狀態，提升系統穩定性。
  • MPS 解決方案：採用半數位式 PFC+LLC 控制 IC，優化效能與成本。
  • 符合 Intel ATX 3.1 最新規格，並升級靜音風控線路。

圖(2)電源產品（資料來源：偉訓公司網站）

自有品牌 COUGAR 發展

• COUGAR 品牌持續推陳出新，2024 年上半年推出多款新產品，旨在滿足 AI PC 對高階硬體（如高效能電源、散熱方案）的需求，並抓住電競市場回溫的商機。
• 產品線涵蓋電競 PC 組件（機殼、電源、散熱）及周邊設備（鍵盤、滑鼠、耳機、電競椅、電競桌），並持續在 Computex 等國際展會上展出新品，提升品牌能見度。

圖(3)COUGAR 品牌-1（資料來源：偉訓公司網站）

圖(4)COUGAR 品牌-2（資料來源：偉訓公司網站）

聲學元件與電動車應用 (AIP)

• 透過收購 AIP，偉訓將取得其在聲學關鍵元件的研發與製造能力，產品應用於消費性電子、專業音響、汽車音響，並延伸至電動車產業。
• AIP 在越南、馬來西亞及美國設有研發與生產據點，此舉將強化偉訓在東南亞的布局，並拓展新的成長曲線。

全球布局與生產基地

偉訓科技在全球擁有完整的研發、生產及行銷網絡。

生產基地布局

• 台灣台南安和廠：作為營運總部與研發中心，主要生產 PC 電腦機殼、醫療床及 Cloud 雲端產品，產能約佔 30% – 40%。
• 中國大陸廠區：位於廣東東莞、惠州及江西永豐、安遠，以生產電腦機殼及電源供應器為主，產能約佔 30% – 40%。
• 泰國廠區：於 2023 年投資擴建，以生產雲端和 PC 產品為主，強化東南亞產能，產能約佔 10%。
• 越南廠區：透過併購當地廠房及收購 AIP 取得產能，將成為伺服器、新能源車相關產品及聲學元件的主要生產基地，產能佔比預計提升至 20% – 30%。
• 墨西哥廠區：計劃於 2024 年設立新廠，專注於伺服器與新能源車零組件生產，以就近供應北美市場。

圖(5)全球生產基地佈局（資料來源：偉訓公司網站）

原物料供應

• 主要原物料包括鋼板、ABS 塑料和電子零件。
• 鋼板主要向台灣中鋼公司大量採購，因採購量大享有價格優勢。
• ABS 塑料及電子零件則由亞洲地區及國際供應商提供，部分關鍵電子元件（如變壓器）由子公司富驊自行生產，實現部分垂直整合。

市場布局與銷售策略

偉訓科技的產品銷售以外銷為主，具備全球化的市場視野。

銷售區域分布

根據 2023 年數據，銷售區域比重如下：

• 亞洲市場為最大營收來源，佔比達 67%。
• 美洲市場次之，佔 27%。
• 歐洲市場佔 6%。

銷售通路與客戶

• 代工 [OEM/ODM)：與全球知名電競品牌（如 Corsair、be quiet 等）、大型系統整合商及雲端服務供應商 (CSP] 合作，提供機殼、電源及伺服器機櫃的設計與製造服務。已成功切入全球四大 CSP 的 AI 伺服器供應鏈。
• 自有品牌 (OBM)：透過 COUGAR 品牌直接面對終端消費者，在全球 58 個國家設有 74 家代理商，積極拓展電競零售市場。
• 多元通路：除傳統 PC Retail/DIY 通路外，亦加強拓展 PC SI（系統整合商）與 Furniture（家具/辦公設備）等銷售通路。

財務表現與獲利能力

偉訓科技近年展現穩健的營運與獲利能力。

營運概況

• 2024 年 Q1-Q3：合併營收達新台幣 54.42 億元（年減 11%），毛利率維持在 22% 水準，歸屬母公司淨利為 4.42 億元，每股盈餘 (EPS) 3.94 元。
• 2024 全年：合併營收約 74.02 億元。全年稅後純益 6.4 億元，EPS 5.41 元，創下歷史新高。
• 2025 年 Q1：營收動能強勁，3 月營收達 8.7 億元（年增 36.22%，月增 37.89%），創 40 個月新高。累計前三月營收 23.38 億元（年增 15.27%）。法人預估 Q1 營收有望重返 20 億元大關。

獲利能力與成本控制

• 公司毛利率維持在 20% 以上的穩健水平，顯示在高階產品開發與成本控制方面的成效。
• 透過垂直整合（富驊生產變壓器）、大量採購（中鋼鋼板）及生產自動化，有效控制生產成本。
• 營業費用控制得宜，近年營業利益率與淨利率表現穩定。

股利政策

• 偉訓長期維持穩定的股利政策，重視股東回饋。
• 2023 年度 EPS 5.41 元，決議配發現金股利 3.5 元，股利發放率約 65%。
• 近五年股利發放率均維持在 60% 以上。

競爭態勢與優勢分析

偉訓在競爭激烈的電腦周邊與伺服器市場中，憑藉多重優勢保持領先地位。

主要競爭對手

國內同業競爭者包括：
* 旭品 (3325)
* 迎廣 (6117)
* 振發 (5426)
* 晟銘電 (3013)
* 勤誠 (8210)
* 營邦 (3693)
* 神基 (3005)
* 僑威 (3078) – 特別在電源供應器領域

核心競爭優勢

1. 技術創新能力：

   • 持續投入第三代半導體 (SiC, GaN) 於電源產品的應用。
   • 掌握 AI 伺服器水冷散熱關鍵技術 (Manifold + CDU 整合)。
   • 數位電源、靜音風控等技術領先。
   • 擁有眾多專利與國際設計獎項 (COUGAR)。

2. 垂直整合與供應鏈管理：

   • 子公司富驊提供關鍵零組件，提升效率與品質控制。
   • 與中鋼等主要供應商建立長期穩定關係，確保料源與成本優勢。

3. 多元化產品組合與市場布局：

   • 業務橫跨 PC、電競、伺服器、醫療、聲學元件、電動車等多個領域，分散風險。
   • 代工與自有品牌雙軌並行，兼顧訂單穩定性與品牌價值。

4. 全球化生產與銷售網絡：

   • 在台灣、中國、泰國、越南、墨西哥設有生產基地，具備彈性調配能力。
   • 自有品牌 COUGAR 行銷全球，代工業務服務國際大廠。

5. 快速市場反應能力：

   • 能迅速配合市場趨勢與新規格（如 ATX 3.1, PCIe 5.0）推出對應產品。
   • 因應急單縮短年假，展現生產彈性。

近期重大事件分析

收購 AIP 跨足新領域 (2025 年 3 月)

• 事件：董事會決議以約新台幣 14 億元收購聲學元件廠 AIP 100% 股權，資金來源為自有資金及銀行融資，預計 2025 下半年完成交割。
• 目的：整合資源，正式進軍聲學關鍵元件及電動車市場，強化東南亞生產布局。AIP 產品應用廣泛，預期可貢獻偉訓總營收 50% 以上。
• 市場反應：消息公布初期，市場擔憂併購金額過高（超越偉訓當時資本額）、整併風險及短期效益不明，導致股價於 3 月 21 日一度跌停。然而，部分分析師仍看好其長期國際擴張潛力。外資於當日大賣 6,008 張。

受惠 NVIDIA 新顯卡與 AI 需求 (2024 年底 – 至今)

• 事件：NVIDIA RTX 40 Super 系列熱銷及市場對 RTX 50 系列的高度期待，帶動高瓦數（750W/850W 以上）電競電源及高效散熱機殼需求激增。
• 影響：偉訓相關產品訂單能見度延長至 2025 年第二季，電源事業處 2024 年 Q1 業績較 2023 同期成長兩倍。公司縮短農曆年假以應對急單。
• AI 伺服器進展：AI 水冷機櫃通過美商大廠測試，並開始小量出貨給國內 AI 伺服器大廠，預計 2025 年顯著貢獻營收。此利多消息曾帶動股價連續上漲甚至漲停。

未來發展策略與市場機會

偉訓科技未來發展藍圖清晰，聚焦於高成長潛力市場。

AI 與伺服器業務深化

• 持續擴大 AI 伺服器機殼（氣冷/水冷）及機櫃產能，滿足 CSP 及 ODM/EMS 客戶需求。
• 目標將伺服器及資料中心事業營收佔比從 2023 年的 30% 提升至 35%～40%。
• 利用水冷散熱技術優勢，爭取更多高階 AI 伺服器訂單。

電競與 PC 市場升級

• 配合 NVIDIA RTX 50 系列及未來新規格，推出更高瓦數、高效率的 ATX 3.1 電源及散熱優化的電競機殼。
• 強化 COUGAR 品牌在高階電競市場的地位，推出滿足 AI PC 需求的硬體與周邊。
• 拓展賽車模擬器等新興電競周邊市場，與現有客戶開發不同產品線合作（賽車模擬器市場預計 2032 年達 16.8 億美元，CAGR 14.2%）。

醫療與長照產業拓展

• 子公司力韡將於 2025 年 6 月前完成全新高階醫療產床認證並導入市場。
• 與主要客戶共同開發磅秤床及離床警示系統，提升產品附加價值。
• 與北美長照品牌合作開發起身輔助設備、多功能洗澡椅等，拓展零售及機構市場。
• 尋求機會進入日本長照市場。

新興業務拓展 (聲學與電動車)

• 完成 AIP 收購後，整合其聲學技術與客戶資源，拓展專業音響、汽車音響市場。
• 利用 AIP 在電動車產業的初步布局，切入快速成長的電動車供應鏈。

全球產能優化

• 持續推進越南、墨西哥新廠建設與量產，提升非中國大陸產能比重，滿足客戶區域化生產需求。
• 提升各廠區自動化水平與生產效率。

重點整理

• 多元業務引擎：偉訓成功從 PC 周邊拓展至伺服器、電競、醫療、聲學、電動車等多領域，降低單一市場風險。
• 技術領先：在電源效率 (Titanium)、水冷散熱 (AI 伺服器)、數位電源等方面具備核心技術。
• AI 伺服器動能強勁：成功切入 CSP 供應鏈，水冷機櫃技術獲認可，為未來主要成長引擎。
• 電競市場受惠升級潮：NVIDIA 新顯卡帶動高瓦數電源與高效散熱機殼需求，COUGAR 品牌持續成長。
• 全球布局完善：生產基地遍布亞洲與美洲，具備供應鏈彈性與區域服務能力。
• 財務穩健：營收成長，獲利能力穩定，股利政策佳。
• 策略併購拓展新局：收購 AIP 為跨足聲學與電動車領域的關鍵一步，具長期潛力。

參考資料說明

公司官方文件

1. 偉訓科技股份有限公司 2024 年線上法人說明會簡報（2024.12.11）
   本研究主要參考法說會簡報的營運概況、產品策略分析、全球布局及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 偉訓科技 2024 年第三季財務報告（2024.10）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 偉訓科技 2024 年 ESG 企業永續報告書（2023）
   提供偉訓科技在環境、社會及公司治理各面向的具體作為與未來規劃。

4. 偉訓科技 重大訊息說明記者會內容（2025.03.20）
   關於收購 Amber Investment Partners Limited (AIP) 之詳細說明與目的。

產業新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、電子時報 等（2024.11 – 2025.04）
   相關報導詳述偉訓在 AI 伺服器業務突破、NVIDIA 新顯卡效應、AIP 收購案、營收表現及股價動態等多方面資訊。

產業研究報告

1. 資策會 MIC 研究報告（2024.Q2）
   研究報告提供 AI 風潮驅動全球資訊系統產品成長趨勢分析，以及 2024 年企業換機潮預測。

2. Market Research Future – Racing Simulator Market Research Report（2024）
   提供賽車模擬器市場規模及成長預測，作為電競周邊產品市場分析參考。

永續發展文件

1. ISO14064-1 溫室氣體查證報告（2024）
   此報告詳細說明偉訓科技在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導，力求資訊的時效性與準確性。產業趨勢分析則綜合多方研究資料，提供完整的市場觀點。