圖(1)個股筆記：3266 昇陽（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 23 日
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昇陽建設：深耕大台北的精品建築開發商
昇陽建設企業創立於 1993 年 3 月，初期以「弘如洋生技股份有限公司」經營西藥及醫療器材進出口業務。2007 年經新東陽集團旗下昇陽建設收購 50% 股權後，開啟業務轉型。2011 年 6 月更名為「昇陽開發股份有限公司」，將營運重心轉向住宅大樓開發租售與不動產買賣。2013 年 4 月，透過與昇陽建設合併優化經營架構，並於 2014 年 12 月正式掛牌上市（股票代號：3266），實收資本額達新台幣 35.23 億元。
營運範疇與業務特色
昇陽建設主營住宅及商業大樓開發業務，產品組合涵蓋住宅大樓開發、不動產買賣、都市更新重建及土木建築工程承攬等領域。2023 年營建事業佔總營收 99%，其中住宅及大樓開發租售業務佔 91.2%，土木建築工程承攬業務佔 7.6%，其他業務約佔 1.2%。產品線涵蓋住宅與商用大樓兩大類，住宅產品包含一般住家、套房及停車位，商用產品則提供店面、商場、辦公室及停車位等多元選擇。
組織結構與人力配置
公司由麥寬成擔任董事長，魏岱霖擔任總經理，現有員工 75 人。採用精簡且專業的組織結構，以委託營造廠商施工的方式執行業務，打造靈活高效的營運體系。在建築規劃上，積極導入綠建築及智慧建築概念，注重能源效率與居住品質的提升。
市場布局與競爭優勢
昇陽建設深耕大台北地區，在台北市及新北市市佔率約 4.5%，業務重點分布於北投、中山、信義、萬華等區域。近期更跨足桃園市場，承接當地首件公辦都市更新案「麗昇陽」，積極開拓都會區發展商機。公司重視產品多元化策略，透過不同坪數規劃滿足各類客群需求，並在建案規劃中融入現代化設計理念。
營運表現與財務概況
2024 年營運開局亮眼，1 月單月營收達 10.08 億元，較去年同期大幅成長 4.43 倍，連續兩個月突破 10 億元規模。2023 年度營業收入攀升至 42.4 億元，較 2022 年的 29.1 億元明顯成長，全年營業毛利 12.4 億元，營業淨利 7.5 億元，稅後淨利 6.4 億元，每股盈餘 1.94 元，展現優異的獲利能力。
重點建案進度與銷售實績
2023 年底至今，「昇陽國詠-麗池區」總銷 21 億元的建案進入交屋階段，成為營收成長主要動能。台北市石牌路總銷約 5 億元的新成屋案即將啟動銷售，提供 2024 年業績支撐。其他指標性建案包括位於台北市的「聚昇陽」，總銷 23 億元，預計 2024 年初完成餘屋銷售；「昇陽逸居」總銷 14 億元及桃園市「麗昇陽」總銷 18 億元，兩案皆已完成預售並進入交屋作業。
圖(2)銷售計畫（資料來源：昇陽公司網站）
施工進度與開發動態
目前施工中的大型建案包括「昇陽國際 ONE 360」，為 31 層住商大樓，總銷 63 億元，銷售率近六成；福林路案 17 層建案，總銷 25 億元，已於 2023 年底開工；重慶北路案 21 層建案，總銷 31 億元，2023 年 11 月動工；開封街案 15 層建案，總銷 12 億元，已舉行上梁典禮；石牌路案 14 層建案則進入使照申請階段。
都市更新與永續願景
公司積極投入都市更新計畫，著重提升社區居住品質。規劃過程中特別關注權利變換機制，確保原有住戶權益，同時規劃社區活動中心、綠地等公共設施，提升生活機能。推動過程中，透過公開聽證會廣納居民意見，確保更新計畫切合在地需求。2023 年第四季更取得新北市捷運三鶯線「三峽站出入口 2」開發案，預計投資 29 億元，目標 2028 年完工，進一步擴大都市更新版圖。
圖(3)開發及規劃中個案（資料來源：昇陽公司網站）
未來發展與市場策略
昇陽建設持續布局重點開發案，包括板橋音樂公園案（總銷 35 億元）、中和秀朗案（總銷 26 億元）、光明戲院案（總銷 42 億元）等，同時積極評估新興發展區域機會。面對土地資源稀缺化趨勢，公司將持續深化大台北都會區布局，透過精緻建築規劃與優質服務，鞏固市場競爭優勢。隨著重點個案陸續完工交屋，預期將為公司帶來穩定的營收與獲利成長。
公司競爭力與市場機會
昇陽建設在住宅開發市場建立了獨特定位，主要競爭對手包括名軒、國建、國揚、太設、全坤建、太子、冠德、宏璟等建設公司。公司以精緻建築規劃及完善的產品組合，在競爭激烈的市場中維持穩定成長。主要建案涵蓋不同坪數規格，從小坪數住宅到豪宅規劃，能滿足各類客群需求。同時，積極參與捷運聯開案與都更案，展現多元化的發展策略，為公司未來成長奠定堅實基礎。
透過完整的產品線布局、穩健的財務結構，以及積極參與重大開發案的策略，昇陽建設正逐步擴大市場影響力，朝向永續經營的目標邁進。公司將持續優化產品組合，深化區域發展，為股東創造更高價值。
建案一覽表
| 建案名稱 | 位置 | 樓層規劃 | 坪數規劃 | 總銷金額 | 開工時間 | 銷售/施工狀態 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 昇陽國詠-麗池區 | 新北市永和區 | – | – | 21億 | – | 2024年中完成餘屋銷售 |
| 聚昇陽 | 台北市 | – | – | 23億 | – | 2024年初完成餘屋銷售 |
| 昇陽逸居 | 台北市萬華區 | – | 18-28坪 | 14億 | – | 預售完銷，進行交屋 |
| 麗昇陽 | 桃園市 | – | – | 18億 | – | 預售完銷，進行交屋 |
| 昇陽國際ONE 360 | 台北市 | 31F/B7F | 26-89坪 | 63億 | 2020.10 | 銷售率近六成，施工至28FL版 |
| 福林路案 | 台北市士林區 | 17F/B4F | 28-49坪 | 25億 | 2023.12 | B4 FL版澆置 |
| 重慶北路案 | 台北市 | 21F/B5F | 28-68坪 | 31億 | 2023.11 | 第五層支撐施工 |
| 開封街案 | 台北市萬華區 | 15F/B4F | 17-31坪 | 12億 | 2021.11 | 已上梁 |
| 石牌路案 | 台北市北投區 | 14F/B3F | 18-38坪 | 5億 | 2021.04 | 申請使照階段 |
| 德行東路案 | 台北市 | 21F/B4F | 28-42坪 | 45億 | – | 拆除工程 |
| 永吉路案 | 台北市 | 24F/B5F | 35-82坪 | 67億 | – | 內裝拆除完成 |
| 板橋音樂公園案 | 新北市板橋區 | – | – | 35億 | – | 規劃中 |
| 中和秀朗案 | 新北市中和區 | – | – | 26億 | – | 規劃中 |
| 捷運三峽站出入口2案 | 新北市三峽區 | – | – | 34億 | – | 規劃中 |
| 光明戲院案 | 台北市 | – | – | 42億 | – | 規劃中 |
參考資料說明
公司官方文件
-
昇陽建設企業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.01.15）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、建案開發進度、區域市佔分析及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
昇陽建設 2023 年度財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵績效指標。
研究報告
-
投信投顧公會建設產業研究報告（2024.01）
該報告深入分析昇陽建設在大台北地區的市場定位、建案規劃及競爭優勢，為本文提供重要的產業分析參考。 -
富邦證券建設產業分析報告（2024.01）
研究報告提供昇陽建設在住宅開發及都更重建領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
-
工商時報產業分析專文（2024.01.10）
報導詳述昇陽建設在大台北地區的建案開發策略及市場布局的最新進展。 -
經濟日報都更專題（2023.12.28）
針對昇陽建設參與都市更新計畫的執行現況、效益評估及未來展望提供完整分析。
產業資訊
- 住宅產業研究中心市場報告（2023.12）
提供大台北地區房地產市場概況、價格走勢及供需分析等重要產業資訊。
註：本文內容主要依據 2023 年第四季及 2024 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：昇陽公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.sunty.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/326620241122M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3266_8_20240823_ch.mp4
基本概況
股價：18.4
預估本益比：nan
預估殖利率：2.28%
預估現金股利：0.42元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)3266 昇陽 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)3266 昇陽 K線圖（日）
圖(6)3266 昇陽 K線圖（週）
圖(7)3266 昇陽 K線圖（月）
日報表
圖(8)3266 昇陽 法人籌碼
週報表
圖(9)3266 昇陽 大戶籌碼
月報表
圖(10)3266 昇陽 內部人持股
圖(11)3266 昇陽 本益比河流圖
圖(12)3266 昇陽 淨值比河流圖
新聞筆記
高等
3.1億 社員怒：不用負責嗎 Note right of 2025.03.16: ↓鄭昇陽任內投資「花蓮新天堂養生行旅」9000萬幾
乎血本無歸，被爆投資失利，至少套牢合作社3.1億元 Note right of 2025.03.16: ↓現任理事爆料，鄭昇陽曾投資新莊預售屋3000萬也
出問題，投資6案建案狀況類似，造成房屋高買低賣被套
牢 Note right of 2025.03.16: →鄭昇陽稱相關合作案經共同評估審查，並提供擔保物與
本票，表示部分建商受疫情影響無法還款，將尋求法律途
徑，指出3.1億餘元房地產部分已過戶，其餘循訴訟追
償
漲多回檔 Note right of 2025.03.03: ↓昇陽半導體慘吞跌停
台光電、世芯-KY Note right of 2025.02.26: →投信買超個股前五名：南亞科、文曄、大成鋼、中租-
KY、昇陽半導體
價，6天噴漲逾45% Note right of 2025.02.20: ↑昇陽半導體受惠大客戶委外增加、2奈米量產，挹注營
運 Note right of 2025.02.20: ↑昇陽半導體公告元月EPS 0.43元，年增率達1
26%，激勵股價再創新高 Note right of 2025.02.20: ↑昇陽半導體 4Q24 EPS 1.16元，25
年EPS達2.85元，也是近10年高點 Note right of 2025.02.20: ↑昇陽半導體元月營收也繳出歷史單月新高3.6億元 Note right of 2025.02.20: →昇陽半導體董事會上月通過資本支出預算35.25億
元，加速擴產計畫 Note right of 2025.02.20: →預期 25 年底12吋再生晶圓月產能將提升至80
萬片 Note right of 2025.02.20: ↑昇陽半導體看好三大成長動能帶動下，25 年晶圓業
務營收將實現雙位數成長 Note right of 2025.02.20: ↑昇陽半導體股價連日帶量高漲，三大法人持續力挺 Note right of 2025.02.20: ↑昇陽半導體規劃在台中新建廠房、擴充產能，預計 2
6 年 完工 Note right of 2025.02.20: ↑昇陽半導體股價本周大漲逾2成，續創歷史新高 Note right of 2025.02.20: →均豪、聖暉*分別持股昇陽半導體5.21%、3.7
4% Note right of 2025.02.20: →均豪與昇陽半合作開發研磨設備，落實設備在地化 Note right of 2025.02.20: →昇陽半導體持續強勢，連7紅 Note right of 2025.02.20: →個股成交值前五名為台積電、昇陽半導體、世芯-KY
、華城、飛捷 Note right of 2025.02.20: ↑鑫創電子(6680)2025.02.19同步登上
漲停 Note right of 2025.02.20: ↑工業電腦族群強勢，鑫創電子強攻漲停 Note right of 2025.02.20: ↑飛捷和鑫創電子2025.02.19同步漲停
2根漲停 Note right of 2025.02.19: →威剛開拍棒球紀錄片《冠軍之路》預計 26 年初上
映 Note right of 2025.02.19: →記憶體廠將搶佔先機，威剛等擁「低價庫存」 Note right of 2025.02.19: →昇陽半導體列注意股
S 0.43元 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半導體股價直奔漲停 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半導體 1M25 營收年增46％，寫下單月新
高 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半導體漲停，寫上市新天價 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半導體打進台積電CoWoS供應鏈 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半 4Q24 營收首度突破10億元 Note right of 2025.02.18: ↑財報亮眼，帶動 2025.02.18 股價以漲停
作收 Note right of 2025.02.18: →昇陽半導體為台積電再生晶圓供應商，市占率突破4成 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半導體元月每股賺0.43元，擴產效益 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半導體 4Q24 每股淨利1.16元 Note right of 2025.02.18: ↑估 25 年EPS上看5.5-6元 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半導體毛利率已見上揚 Note right of 2025.02.18: ↑4Q24 淨利季增59%，年增99倍 Note right of 2025.02.18: →1M25 淨利年增1.24倍 Note right of 2025.02.18: →1Q25 營收仍可季增 Note right of 2025.02.18: →年底再生晶圓產能將提升到80萬片 Note right of 2025.02.18: ↑1M25 每股賺0.43元 Note right of 2025.02.18: ↑1M25 營收3.6億元，創單月歷史新高 Note right of 2025.02.18: →1M25 營收月增1.85％，年增46.4％ Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半積極擴建產能 Note right of 2025.02.18: →年底12吋再生晶圓月產能將達80萬片 Note right of 2025.02.18: ↑法人看好 25 年營收可望雙位數成長 Note right of 2025.02.18: →台中港科技產業園區新廠 1M25 動土 Note right of 2025.02.18: →台中港新廠預計2026完工，總投資25億 Note right of 2025.02.18: →個股成交值前五名：台積電、和大、昇陽半 Note right of 2025.02.18: ↑漲幅前五名個股為富爾特、昇陽半 Note right of 2025.02.18: ↑2/18上市量大上漲股包含富爾特、昇陽半 Note right of 2025.02.18: →新日興、昇陽半導體股價強漲 Note right of 2025.02.18: ↑昇陽半導體力拼挑戰前高 Note right of 2025.02.18: ↑有積可乘，台積電概念股反彈，昇陽半導體獲法人加碼
及規模效益影響，單月稅後淨利達0.71億元，年增9
87.5% Note right of 2024.12.25: →昇陽半 11M24 營收達3.52億元，創下單月
歷史新高，並使前 11M24 累計營收達31.98
億元，年增3.57% Note right of 2024.12.25: ↑昇陽半的獲利能力提升，11M24 單月淨利率達2
0.17%，較 24 年初的8.57%大幅增長 Note right of 2024.12.25: ↑法人預期昇陽半將積極切入2奈米領域，專注於晶背供
電製程的承載晶圓產品，維持在先進製程領域的競爭力
.3%，成交量突破1.6萬張，顯示市場關注 Note right of 2024.12.22: →昇陽是台積電再生晶圓的主要供應商，提供量產前關鍵
材料，助力成本降低 Note right of 2024.12.22: ↑11M24 營收創歷史新高達3.52億元，月增2
.06%，年增45.68%，產能持續滿載
計 25 年將實現強勁成長 Note right of 2024.12.11: →昇陽半導體 24 年 營收表現不理想，前三季營收
為25.02億元，較 23 年衰退2.81%
55.93%，但月增率為-38.36% Note right of 2024.12.09: →昇陽 24 年 1M24-11M24 累計營收為
42.05億元，年增率為32.21%
可達90％～92％，並看好伺服器應用帶來的動能
％，主因為產品組合中85％來自再生晶圓，並有良好的
利潤率 Note right of 1Q24: ↑在新北市永和新案「昇陽國詠-麗池區」完工交屋挹注
下，1M24 營收比 23 年激增4.43倍，達1
0.08億元，累計已經連續2個月營收突破10億元大
關 Note right of 1Q24: ↑23 年 底至 1Q24 ，總銷21億元的昇陽國
詠－麗池區啟動交屋，可望推升 4Q23 業績
深度分析
季報表
圖(13)3266 昇陽 營收狀況
圖(14)3266 昇陽 獲利能力
圖(15)3266 昇陽 合約負債
圖(16)3266 昇陽 存貨與平均售貨天數
圖(17)3266 昇陽 存貨與存貨營收比
圖(18)3266 昇陽 現金流狀況
圖(19)3266 昇陽 杜邦分析
圖(20)3266 昇陽 資本結構
年報表
圖(21)3266 昇陽 股利政策