玖鼎電力（4588）：智慧電網核心供應商，迎向能源轉型新契機

公司簡介

玖鼎電力資訊股份有限公司（Arch Meter Corporation，股票代號：4588）成立於 2005 年 6 月 15 日，源自工業技術研究院（ITRI）能源與資源研究所的核心團隊與專利技術。公司專注於智慧電網（Smart Grid）及電力監控設備的研發、製造與銷售，結合工研院移轉的 8 項專利與 4 項技術，涵蓋關鍵晶片開發、系統產品整合及通訊校驗設備。

經過近二十年的發展，玖鼎電力已成為台灣智慧電表市場的領導廠商之一，是國內少數能同時大量供貨智慧電表及生產多樣化電力監控設備的廠商。公司於 2024 年 1 月 29 日在台灣證券交易所掛牌上市，總資本額達新台幣 4.2857 億元，標誌著企業發展進入新里程碑。

組織架構與經營團隊

玖鼎電力的經營核心由董事長兼執行長陳展鵠博士及總經理曾文良領導，兩人均出身工研院能源與資源研究所，具備深厚的產業知識與管理經驗。公司股權結構穩健，截至 2024 年資料，法人持股約佔 22%、自然人持股 41%、董事持股 31%、員工持股 6%。主要法人股東包括士林電機（Shihlin Electric）、旺玖科技（Wang Ju Technology）、亞力電機（Asia Electric）、三菱電機株式會社、國賓大飯店、仰德投資事業及新光人壽等知名企業與機構投資者。

核心業務與產品組合

圖(1)產業領域（資料來源：玖鼎電力公司網站）

產品營收結構

玖鼎電力的營運結構主要涵蓋三大核心領域。根據 2024 年第三季的營收數據分析，各業務佔比如下：

• 智慧電網產品：佔營收 83.4%，主要為智慧電表及其相關系統。

• 電力監控設備：佔營收 13.0%，提供各式電力監控儀表。

• 電能管理系統：佔營收 3.6%，包含監控軟體與系統整合服務。

2024 全年度營收結構中，智慧電網產品佔比約 84.2%，顯示其核心業務地位穩固。

智慧電表系統

智慧電表系統為玖鼎電力的主力產品線，憑藉源自工研院的技術基礎，產品具備多項核心優勢：

圖(2)智慧電網相關產品系列（資料來源：玖鼎電力公司網站）

• 寬範圍電源供應系統：能適應各種複雜的供電環境。

• 高精度電力量測功能：確保計費與監測數據的準確性。

• 電力品質監視系統：可即時監控電壓、電流、頻率等供電品質指標。

• 先進負載紀錄功能：完整記錄用戶的詳細用電數據，支援需量反應。

• 時間電價（TOU）計算能力：支援多元電價方案，促進電力資源優化配置。

• 停電偵測與回報技術：提升電網可靠度與故障排除效率。

• 多樣化通訊整合能力：支援 PLC、RF Mesh、NB-IoT 等多種通訊協議，滿足不同佈建需求。

電力監控設備

針對工商業用戶的配電盤及電力系統，玖鼎電力開發完整的監控產品系列，協助客戶實現精確的電力監測與管理：

圖(3)電力監控儀表產品系列（資料來源：玖鼎電力公司網站）

圖(4)電能管理系統產品系列（資料來源：玖鼎電力公司網站）

• 電力分析表：提供諧波分析、電壓驟降/驟升監測等完整的電力品質分析功能。

• 多功能電力表：整合電壓、電流、功率、頻率等多種即時監測能力。

• 集合式電力表：適用於數據中心、商場等多迴路集中監控需求。

• 負載記錄電力表：專注於長時間用電數據的收集與分析。

• 精巧型電力表：體積小巧，安裝便利，適用於空間有限的盤面。

• 多迴路電力表：可同時監控多個獨立電路系統，提升監控效率。

電能管理系統

玖鼎電力在電能管理領域提供從硬體到軟體的完整解決方案，產品線涵蓋多元應用場景：

• 大型監控軟體：功能強大，可整合大量監測點，提供智慧化管理平台。

• 中小型電力監控系統：採用套裝產品設計，易於導入與操作。

• 雲端電力監控平台：支援遠端監控與多群組階層化管理，提升管理彈性。

• 預付費電能管理系統：針對特定計費需求（如出租套房、商場攤位）量身設計。

市場布局與客戶群分析

國內市場表現

玖鼎電力深耕台灣市場，在智慧電表領域扮演重要角色。公司為台灣電力公司（Taipower）主要的智慧電表供應商之一，市占率約維持在 20% 至 25% 之間。

根據最新資訊，玖鼎電力承接台電 111～113 年度的智慧電表標案，原訂單 91 萬具，後增購 20 萬具，合計達 111 萬具，總契約金額達新台幣 26.22 億元。其中，約 37 萬具智慧電表預計於 2024 年 12 月至 2025 年第三季間完成交貨。

此外，公司於 2025 年初再度取得台電「低壓智慧型電表」新標案，訂單金額約 19.17 億元（未稅），交付期長達兩年，訂單能見度延伸至 2027 年。這些來自台電的穩定且龐大的訂單，是公司營運成長的主要支柱。

海外市場拓展

玖鼎電力亦積極拓展海外市場，視其為未來重要的成長動能。

• 國際認證：已完成美規（ANSI）智慧電表國際認證，為進入北美市場奠定基礎。

• 東南亞布局：與國內通訊廠商組成策略聯盟，已在東南亞完成智慧電表及通訊整合測試系統。

• 產品開發：針對目標市場需求，開發下一代智慧電表，預計於 2025 年進行驗證，強化全球市場競爭力。

• 營收貢獻：預計 2025 年起海外市場將逐步貢獻營收。

客戶群分布

公司的主要客戶群涵蓋多元領域：

• 公營事業：以台灣電力公司為最主要客戶。

• 高科技產業：服務半導體廠、面板廠等對電力品質要求高的客戶。

• 教育機構：合作超過 30 所大專院校及 50 所中等學校，建置校園能源管理系統。

• 工商業客戶：提供大型工廠、商業大樓、連鎖商店等電力監控與管理解決方案。

生產基地與產能配置

現有產能規劃

玖鼎電力目前擁有兩大生產基地：

• 新竹科學園區廠房：面積約 1,624 坪，為公司初期的主要生產與研發據點。

• 香山新廠：位於新竹香山，基地面積 3,600 坪。此新廠於 2024 年 10 月底至 11 月初陸續啟用，總投資金額達 8.6 億元。

香山新廠規劃設置四條主要生產線：

1. 台電智慧電表專線：兩條產線，專門應對台電的大量訂單。

2. 外銷智慧電表線：一條產線，針對國際市場需求設計。

3. 電力監控設備及電能管理系統產線：一條綜合生產線。

圖(5)產線與產能（資料來源：玖鼎電力公司網站）

產能擴充計畫

香山新廠的正式投產是玖鼎電力重要的里程碑。新廠啟用後，智慧電表的月產能將從原先的 4 萬具倍增至 8 萬具，大幅提升了公司的生產供應能力，足以應對台電持續釋出的標案及未來海外市場的需求。竹科舊廠則規劃轉型為智慧電表倉儲與發貨中心。

公司亦自主開發多項檢測設備，確保產品品質與生產效率：

• 電表檢驗裝置：自動化檢測確保產品符合高精度要求。

• 絕緣耐壓測試設備：提升產品安全性檢測的效率與可靠度。

• 自動化燒機（Burn-in）裝置：加速產品老化測試流程，確保長期穩定性。

新廠設計亦融入 ESG 理念，引進太陽光電系統、超高效率空調、專業照明及資訊化智慧倉儲系統，注重節能減碳、公司治理及社會責任，並已獲得多項綠色採購及綠色夥伴相關獎項肯定。

財務表現與營運分析

營收表現

玖鼎電力近年營運表現強勁，受惠於台電智慧電表標案的穩定出貨。

• 2024 年表現：全年合併營收達新台幣 10.7 億元，年增 23.1%（註：此處原文 231% 應為筆誤，根據前後文推斷應為 23.1%），創下歷史新高。

• 2024 年前三季：累計營收達新台幣 7.45 億元。

• 2024 年前 11 個月：累計營收達 9.36 億元，年增 45.48%。

營收成長的主要動能來自台電智慧電表的持續交付。

獲利能力

公司獲利能力維持穩健水平。

• 2024 年前三季：

  • 毛利率為 35.19%。

  • 營業利益率為 21.44%。

  • 稅後淨利率為 15.78%。

  • 每股盈餘（EPS）達到 2.76 元。

獲利表現穩健，顯示公司在產品製造、成本控制及營運效率方面具備良好能力。

財務結構與資金運用

玖鼎電力財務結構穩健，營運資金充裕。為支應香山新廠建設及未來營運需求，公司於 2024 年 11 月董事會決議發行國內第一次無擔保可轉換公司債（CB），發行總額上限為新台幣 4 億元，票面利率 0%，主要用於償還銀行借款及強化財務體質。此舉有助於優化資本結構，降低對銀行借款的依賴。

公司目前應收帳款周轉情況良好，庫存控管得宜，整體營運效率維持在理想水準。

競爭優勢與市場地位

技術創新能力

玖鼎電力專注於智慧電表及電力監控領域的技術研發，核心競爭優勢包括：

• 完整專利組合：擁有源自工研院及自主研發的多項核心測量技術專利。

• 自主研發能力：具備開發高精度、高可靠度監控系統的能力。

• 系統整合技術：能提供從硬體設備到軟體平台的完整智慧電網解決方案。

• 產品認證實力：取得台電認證及美規（ANSI）等多項國際標準認證。

創新產品開發

公司積極投入非侵入式家電負載監測（Non-Intrusive Appliance Load Monitoring, NIALM）技術研發。此技術透過單一傳感器，結合暫態電力特徵擷取及雲端人工智慧（AI）系統，分析家中各電器的用電情況。目前已在 10 戶測試系統中取得良好成效，家電運轉識別成功率高，未來可應用於智慧家庭能源管理及獨居老人居家照護等加值服務。

此外，因應電動車市場的快速成長，玖鼎電力已開發並量產汽車充電樁所需的電力量測與漏電偵測模組，以及適用於充電站的盤面式及軌道式直流電表，成功切入綠色交通基礎設施供應鏈。

市場競爭環境

在國內市場，玖鼎電力的主要競爭對手包括大同、中興電、康舒、華新儀表等同樣參與台電標案的業者。玖鼎電力憑藉其技術實力、穩定的產品品質、快速的交貨能力（新廠產能）及與台電的良好合作關係，在競爭中維持約 20% 至 25% 的市佔率。

未來展望與發展策略

市場拓展計畫

玖鼎電力的成長策略清晰，涵蓋國內深化與海外拓展：

• 深耕台電市場：持續穩定交付現有訂單，並積極準備參與 2025 年度及後續的台電新標案。

• 布局海外市場：

  • 東南亞：利用已完成的通訊整合測試系統，爭取當地電力公司訂單。

  • 北美市場：憑藉 ANSI 認證，開拓美國及加拿大市場。

  • 歐洲市場：規劃開發符合歐規需求的智慧電表。

• 加強通訊整合：持續與國內外通訊模組廠商合作，提升產品的連網能力與互操作性。

• 拓展新應用領域：推廣電動車充電相關產品及 NIALM 應用服務。

產業前景分析

全球智慧電網市場正處於高速成長期。根據 Precedence Research 的研究報告，全球市場規模預計從 2020 年的 306 億美元，成長至 2030 年的 1,624 億美元，年複合成長率（CAGR）高達 18.2%。

台灣市場方面，台電規劃於 2035 年前完成全台約 1,400 萬具智慧電表的全面建置與換裝，預估每年市場規模達 36.8 億至 49.2 億元新台幣。智慧電表的平均壽命約 10 年，意味著未來將有持續的汰換需求。

全球節能減碳、淨零排放的政策趨勢，以及企業對 ESG 的重視，都將持續推動智慧電網、電力監控及能源管理系統的需求，為玖鼎電力帶來長期的發展機遇。

重點整理

• 市場領導者：玖鼎電力為台灣智慧電表及電力監控設備領導廠商，台電市佔率約 20-25%。

• 訂單穩固：手握台電長期大額訂單，能見度延伸至 2027 年，營運基礎穩固。

• 產能倍增：香山新廠啟用，智慧電表月產能由 4 萬具提升至 8 萬具，滿足國內外需求。

• 技術領先：擁有多項專利與國際認證，積極投入 NIALM、EV 充電模組等新技術研發。

• 海外擴張：取得美規認證，布局東南亞，海外市場將成未來成長新動能。

• 財務穩健：營收獲利創新高，財務結構良好，透過發行 CB 優化資金運用。

• 產業趨勢正向：受惠全球智慧電網建置、節能減碳及能源轉型趨勢，市場前景看好。

• 多元成長動能：成長來自台電標案、海外市場拓展、電動車充電產品及 NIALM 加值服務。

綜合評估，玖鼎電力憑藉其技術實力、穩固的國內市場地位、積極的產能擴充與海外布局，以及符合產業趨勢的產品策略，已在智慧電網產業鏈中佔據有利位置，未來營運成長可期。

參考資料說明

公司官方文件

1. 玖鼎電力資訊股份有限公司 2024 年法說會簡報（2024.12.13）

本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、產能規劃、市場展望及經營策略。該簡報由總經理曾文良主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 玖鼎電力 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，主要依據此份財報。

1. 玖鼎電力上市前公開說明書（2024.01）

提供公司完整的背景資料、歷史沿革、股東結構、經營策略及風險評估，作為本文公司基本資料與背景分析的重要依據。

1. 玖鼎電力公司基本資料（官網公告）

參考公司官網提供的基本聯絡資訊、股東結構、經營團隊等資訊。

1. 玖鼎電力重大訊息公告（公開資訊觀測站）

參考公司發布的重大訊息，如取得標案、新廠進度、發行可轉換公司債等事件。

研究報告

1. 工研院產業科技國際策略發展所研究報告（2024.12）

該報告深入分析智慧電網產業發展趨勢與技術動向，為本文提供產業分析的專業觀點。

1. 智慧電表產業研究報告（Precedence Research，2024）

提供全球智慧電表市場規模預測及成長趨勢分析，作為市場前景評估的重要參考。

1. 券商研究報告（UAnalyze, MoneyDJ, 各大券商，2024-2025）

參考市場法人對玖鼎電力的營運分析、財務預估及投資評價。

官方政策文件

1. 台灣電力公司智慧電表建置計畫書（2024-2035）

詳述台電智慧電表建置的目標、時程與規模，提供本文在市場規模預測與訂單分析方面的官方依據。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網、MoneyDJ 等財經媒體報導（2024.12 – 2025.01）

參考相關新聞報導，掌握公司最新動態、法人看法、市場反應及新廠啟用等即時資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。