個股筆記：2546 根基

圖(1)個股筆記：2546 根基（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 17 日

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根基營造深度分析：穩健經營中求轉型，公共工程與科技建廠雙引擎驅動

根基營造股份有限公司（Kindom Construction Corporation，股票代碼：2546.TW）創立於 1982 年 4 月 13 日，並於 2000 年 9 月 11 日在台灣證券交易所掛牌上市，為甲級綜合營造廠。母公司為冠德企業集團，董事長為袁藹維，總經理為范錦華。根基營造以紮實的營建技術與穩健的經營策略，深耕台灣營造產業數十年，並在公共工程與科技建廠領域建立良好口碑。

公司概要

發展歷程

1. 1982 年：根基營造股份有限公司正式成立，奠定在台灣營造業發展的基石。

2. 1998 年：股票公開發行上市（2546.TW），象徵公司邁入新的里程碑。

3. 2018 年：成為全國首家獲得 ISO 19650 建築資訊模型（Building Information Modeling, BIM）認證之營造廠，展現其於技術創新與國際標準接軌的決心。

4. 2024 年：通過 ISO 14001 環境管理系統驗證，展現其在環境永續發展的努力與承諾。

核心業務分析

根基營造核心業務為綜合營造業，主要承攬住宅工程、土木工程及其他工程三大類別，展現其多元化的工程承攬能力與豐富的實績經驗。

產品系統說明

1. 住宅工程：

   • 民間都市更新
   • 精緻住宅
   • 集合住宅大樓
   • 辦公大樓

2. 土木工程：

   • 政府交通建設
   • 道路
   • 橋樑
   • 車站
   • 隧道
   • 水道
   • 下水道

3. 其他工程：

   • 政府公共工程
   • 指標建築工程
   • 社會住宅
   • 高科技廠房
   • 民間廠房
   • 企業總部辦公大樓

應用領域分析

根基營造的工程服務廣泛應用於以下領域：

1. 民生住宅：滿足居住需求，提升都市生活品質。

2. 交通運輸：完善交通網絡，促進區域發展與連結。

3. 科技產業：支援高科技產業發展，鞏固台灣科技產業領先地位。

4. 公共建設：提升公共服務機能，完善都市基礎設施。

圖(2)建案實績（資料來源：根基公司網站）

技術優勢分析

1. BIM 建築資訊模型技術：

   • 全國首家獲得 ISO 19650 認證，與國際標準接軌。
   • 應用 BIM 技術優化設計流程，減少施工衝突與變更。
   • 提升專案管理效率與品質，有效控制成本與進度。

2. 智能化工地管理：

   • 導入 AI 人臉辨識系統，強化工地安全管理。
   • 運用智慧監測系統，即時掌握工地狀況，提升應變能力。
   • 導入 MR 混合實境技術，輔助工程設計與施工，提升效率與精準度。

3. 綠色營造技術：

   • 推動低碳混凝土耐震試驗，降低營建碳排放。
   • 採用綠色建材與工法，符合綠建築與智慧建築標準。
   • 導入 ISO 14001 環境管理系統，落實環境保護。

市場與營運分析

營收結構分析

2023 年度根基營造營收結構以其他工程佔比最高，達 58%，住宅工程與土木工程則各佔 21%，顯示其營收來源多元，且在高毛利的科技廠房等其他工程領域佔有重要地位。

• 其他工程：58%（主要包含高科技廠房、企業廠辦等）
• 住宅工程：21%（主要來自母公司冠德建設）
• 土木工程：21%（政府公共工程）

財務績效分析

1. 合併營收：2023 年度合併營收達新台幣 142.92 億元，與 2022 年歷史高點持平，維持高檔水準。2024 年 12 月合併營收達 16.03 億元，年增 21.5%，顯示營收動能強勁。

2. 每股盈餘（EPS）：2023 年度每股稅後盈餘 8.20 元。2024 年前二季基本稅後每股盈餘 2.12 元。

3. 毛利率：2024 年第三季毛利率為 9.14%，較前兩季回升，顯示獲利能力逐步改善。

4. 在建工程合約金額：截至 2023 年底，在建工程合約金額達 519 億元，在手案量充沛，為未來營收提供有力支撐。

5. 尚未認列營收：近五年尚未認列營收維持高檔，2023 年為 296 億元，顯示未來營收成長可期。

區域市場分析

根基營造業務範圍以台灣市場為主，營運據點遍及全台，並未有明顯的區域營收比重資訊。

市場布局分析

根基營造深耕台灣市場，並積極拓展以下業務布局：

1. 公共工程市場：受惠於政府持續投入公共建設，公共工程市場需求穩定成長，為根基營造帶來穩定的業務來源。

2. 科技廠房市場：台灣半導體產業持續發展，帶動高科技廠房建置需求，根基營造在高科技廠房興建領域已累積豐富實績，可望受惠於此趨勢。

3. 都市更新市場：台灣都市更新需求殷切，根基營造與母公司冠德建設合作，積極參與都市更新及危老重建，拓展業務範疇。

競爭態勢分析

台灣營造業市場競爭激烈，甲級營造廠眾多，根基營造面臨的主要競爭對手包含：

1. 久舜營造

2. 欣陸投控（大陸工程）

3. 工信工程

4. 中國工程

5. 建國工程

6. 隆大營建

7. 皇昌營造

8. 新建工程

競爭優勢分析

1. 技術領先優勢：

   • BIM 技術應用領先同業，提升工程效率與品質。
   • 智能化工地管理系統，強化工地安全與管理效能。
   • 綠色營造技術，符合永續發展趨勢，爭取綠色工程商機。

2. 集團資源優勢：

   • 隸屬冠德企業集團，可整合集團資源，發揮綜效。
   • 與母公司冠德建設合作，承攬穩定住宅工程案源。
   • 共享集團品牌聲譽，提升市場競爭力。

3. 客戶關係優勢：

   • 與指標性客戶如台積電、聯發科等建立長期合作關係，確保業務穩定成長。
   • 公共工程承攬實績豐富，與政府部門建立良好合作關係。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

根基營造客戶群體多元，涵蓋政府部門、科技產業、民間企業及住宅建商等。

1. 政府部門：交通部等政府機構，為土木工程及公共工程主要客戶。

2. 科技產業：台積電、聯發科、ASML 等高科技企業，為科技廠房建案主要客戶。

3. 民間企業：大成長城集團等企業，承攬企業總部及廠辦建案。

4. 住宅建商：母公司冠德建設及其他建商，承攬住宅及都更建案。

價值鏈定位

根基營造於營造產業價值鏈中，定位於中下游之營造廠商，負責承攬工程專案，整合上游建材供應商及下游客戶需求，提供專業營建服務。

1. 上游：

   • 建材供應商：東和鋼鐵（鋼筋）、亞洲水泥（水泥）等，提供鋼筋、水泥、預拌混凝土、磁磚、鋁窗、鋼構等原物料。
   • 分包廠商：專業分包廠商，協助執行水電、消防、空調等專業工程。

2. 中游：

   • 根基營造：作為營造廠商，負責工程承攬、專案管理、施工執行及品質控管。

3. 下游：

   • 政府部門、科技產業、民間企業、住宅建商等業主，為工程服務最終需求者。

建案與工程資訊

根基營造目前在手建案與工程多元，涵蓋興建個案、科技廠建案及鐵路公路工程等，展現其豐富的工程承攬實力。

根基營造在建工程一覽表

興建個案

科技廠建案

鐵路公路工程

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

1. 技術創新與應用：根基營造積極導入 BIM、AI、MR 等先進技術，提升工程效率、品質與安全管理，展現其技術創新實力。

2. 永續發展先行者：根基營造重視 ESG 永續發展，推動綠色營造、溫室氣體盤查、節能減碳等措施，符合國際趨勢與政策方向。

3. 集團資源整合：根基營造隸屬冠德企業集團，可整合集團資源，發揮多角化經營優勢，提升競爭力與穩定性。

4. 多元工程實績：根基營造承攬多種類型工程，包含住宅、土木、科技廠房等，展現其豐富的工程經驗與彈性應變能力。

5. 穩健財務結構：根基營造財務狀況穩健，營收與獲利能力維持良好水準，具備長期投資價值。

近期重大事件分析

1. 溫室氣體盤查與低碳轉型：根基營造於城市軌道建設、科技廠辦與住宅工程中全面進行溫室氣體盤查，並與學術機構合作進行低碳混凝土耐震試驗，積極推動低碳轉型。

2. 智慧工地與職安強化：根基營造利用 BIM 技術、AI 人臉辨識、智慧監測及 MR 技術提升工地安全，並設立 AED 安心場所認證，強化職場安全管理。

3. 員工關懷與跨文化交流：根基營造關注移工專業發展，提供訓練資源，並舉辦跨文化交流活動，增進台越員工之間的合作精神與情誼，營造友善職場環境。

4. 榮獲多項企業獎項：根基營造獲得多項企業幸福與安全獎項，員工關懷與職場友善環境備受肯定。

5. 取得台積電嘉義廠辦新建合約：根基營造於 2024 年 8 月取得台積電位於嘉義科學園區的廠辦新建合約，預計將為未來業績帶來正面貢獻。

6. 通過 SBTi 近程目標審查：根基營造通過 SBTi 近程目標審查，承諾 2030 年前達成範疇一、範疇二及範疇三溫室氣體減量目標，展現其積極響應國際減碳趨勢的決心。

未來發展策略展望

1. 市場展望：

   • 公共工程市場：政府持續擴大公共建設投資，為營造業提供穩定成長動能。
   • 科技廠房市場：台灣半導體產業持續發展，帶動高科技廠房建置需求，根基營造可望受惠。
   • 都市更新市場：政府積極推動都市更新與危老重建，為營造業開拓新的成長空間。

2. 短期發展計畫（1-2 年）：

   • 科技廠房建案完工：預計 2025 年有多個科技廠房建案完工，挹注營收與獲利。
   • 公共工程穩定貢獻：持續承攬公共工程，維持營收穩定成長。
   • 強化技術優勢：持續精進 BIM、智能化工地管理及綠色營造技術，提升競爭力。

3. 中長期發展藍圖（3-5 年）：

   • 拓展綠色營造市場：掌握綠色建築與低碳工程商機，發展永續營造事業。
   • 深化科技應用：擴大 BIM、AI、MR 等技術應用範圍，提升營運效率與創新能力。
   • 國際市場布局：評估拓展海外市場機會，提升國際競爭力（目前尚無明確海外市場拓展計畫）。
   • 發展模組化建築：推動最佳化及模組化建築相關事業，提升營建生產力。

投資價值綜合評估

根基營造為台灣營造業領導廠商之一，具備以下投資價值：

1. 產業前景看好：受惠於政府公共建設投入、科技廠房擴建及都市更新等趨勢，台灣營造業未來發展可期。

2. 營運穩健成長：根基營造營收與獲利能力穩健，在建工程案量充足，未來營運成長動能可期。

3. 技術領先優勢：根基營造在 BIM、智能化工地管理及綠色營造技術領先同業，具備競爭優勢。

4. ESG 永續發展：根基營造積極推動 ESG 永續發展，符合國際趨勢與政策方向，提升企業價值。

5. 股利政策穩健：根基營造股利政策穩健，現金殖利率具吸引力，可望吸引穩健型投資人青睞。

風險提示

1. 原物料價格波動風險：鋼筋、水泥等原物料價格波動，可能影響營造成本與獲利。

2. 勞工短缺風險：營造業面臨勞工短缺問題，可能影響工程進度與人力成本。

3. 市場競爭風險：台灣營造業市場競爭激烈，可能影響專案承攬與利潤空間。

4. 政策變動風險：政府政策變動，如限貸令、公共工程預算調整等，可能影響營造業景氣。

重點整理

• 營運穩健：根基營造營收與獲利能力維持高檔水準，財務結構穩健。
• 技術領先：BIM、智能化工地管理、綠色營造技術領先，具備競爭優勢。
• ESG 領航：積極推動 ESG 永續發展，通過 SBTi 驗證，展現企業社會責任。
• 展望樂觀：受惠公共工程與科技建廠需求，未來營運成長可期。
• 價值投資：股利政策穩健，具備長期投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 根基營造股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.03）
   本研究主要參考根基營造於 2024 年 12 月 3 日發布之法人說明會簡報，內容涵蓋公司簡介、產業分析、營運概況、經營績效、優勢與發展策略等資訊，為本報告之重要參考依據。

2. 根基營造股份有限公司企業社會責任報告書（2021-2023）
   本研究參考根基營造發布之企業社會責任報告書，內容包含公司在環境永續、社會責任及公司治理（ESG）等面向之具體作為與績效，以深入了解公司在永續發展方面的努力與成果。

3. 根基營造股份有限公司年報（2021-2023）
   本研究參考根基營造歷年年報，蒐集公司基本資料、營運概況、財務報表等資訊，作為分析公司發展歷程與財務績效之基礎資料。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 根基營造
   本研究參考 MoneyDJ 理財網財經百科中關於根基營造之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock 網站 – 根基營造做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於根基營造之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 根基營造股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於根基營造之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 根基營造
   本研究參考鉅亨網關於根基營造之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 根基營造
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於根基營造之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 根基營造
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於根基營造之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於根基營造法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

註： 本文內容主要依據上述 2024 年 12 月 3 日法人說明會簡報及其他公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件及網站資訊。

參考資料來源

資料來源：根基公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.kedge.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/254620241015M001.pdf

基本概況

股價：72.1
預估本益比：12.19
預估殖利率：4.51%
預估現金股利：3.26元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(3)2546 根基 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(4)2546 根基 K線圖（日）

圖(5)2546 根基 K線圖（週）

圖(6)2546 根基 K線圖（月）

日報表

圖(7)2546 根基 法人籌碼

週報表

圖(8)2546 根基 大戶籌碼

月報表

圖(9)2546 根基 內部人持股

圖(10)2546 根基 本益比河流圖

圖(11)2546 根基 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(12)2546 根基 營收狀況

圖(13)2546 根基 獲利能力

圖(14)2546 根基 合約負債

圖(15)2546 根基 存貨與平均售貨天數

圖(16)2546 根基 存貨與存貨營收比

圖(17)2546 根基 現金流狀況

圖(18)2546 根基 杜邦分析

圖(19)2546 根基 資本結構

年報表

圖(20)2546 根基 股利政策