圖(1)個股筆記：3594 磐儀（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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磐儀科技：工業智慧化創新領導者
磐儀科技股份有限公司（ARBOR Technology Corp.）成立於 1993 年 10 月 19 日，為台灣工業電腦產業的先驅企業之一。公司總部位於新北市中和區，全球員工約 445 人，其中研發人員佔比超過 50%，反映出公司在技術創新上的重視。磐儀科技在 2013 年掛牌上櫃（股票代號：3594），透過持續投入研發和市場開拓，逐步發展成為全球工業物聯網及邊緣運算領域的領導廠商。
主要業務與產品線
磐儀的核心業務涵蓋工業用電腦產品的設計、製造及銷售，產品線分為五大類：
工業自動化設備
工業 4.0 相關產品佔總營收的 50%，為公司最重要的營收來源。主要產品包括：
– 工業用主機控制板
– 嵌入式系統
– Edge AI 運算平台
這些產品主要應用於工廠自動化、智能製造及工業控制等領域，搭載先進的處理器和通訊模組，能夠支援各種工業通訊協議。
圖(2)AI辨識高速機器視覺技術（資料來源：磐儀公司網站）
車用與交通運輸
車用電腦產品佔營收 24%，重點產品包括：
– 車載系統
– 軌道交通監控設備
– 智慧交通解決方案
磐儀在此領域已獲得歐洲軌道交通監控專案，預計於 2025 年開始出貨。
圖(3)智慧交通解決方案（資料來源：磐儀公司網站）
醫療設備
醫療電腦系列佔營收 12%，主要產品為：
– 醫療級平板電腦
– 生命徵象處理器
– 醫療資訊系統
公司已成為西門子醫療的合格供應商，產品獲得多項國際認證。
零售自動化
零售自動化設備佔營收 9%，產品包括：
– 自動結帳系統
– 電子看板播放器
– 智能零售解決方案
圖(4)智慧門禁(結合聯發科)方案 – 智慧訊息（資料來源：磐儀公司網站）
特殊應用
包含視聽設備（2%）和軍用電腦（3%）等特殊應用產品。
市場版圖與營收分布
磐儀的銷售網絡遍及全球主要市場，2024 年的地區營收分布如下：
– 亞太地區（含台灣）：46%
– 歐洲：30%
– 美洲：24%
公司在中國、美國、韓國、馬來西亞和法國等地設有子公司或經銷據點，以提供在地化服務。
競爭優勢
技術創新能力
磐儀擁有堅強的研發團隊，在機器視覺和 AI 運算等領域具備領先優勢。公司成立光學實驗室，並與聯發科合作開發 AI 晶片技術，目前已取得多項專利，技術含金量高。
圖(5)實現工控通訊化（資料來源：磐儀公司網站）
策略聯盟優勢
公司與產業領導廠商建立深度合作：
1. 與聯發科合作開發 Edge AI 和機器視覺技術
2. 與樺漢科技共享生產資源和海外通路
3. 加入台灣物聯網協會，強化產業生態系統整合
圖(6)共享共利商業模式（資料來源：磐儀公司網站）
完整解決方案
磐儀提供從硬體到軟體的整體解決方案，包括：
1. 客製化系統設計
2. 軟硬體整合服務
3. 全球技術支援
4. 產品生命週期管理
近期表現
磐儀科技在 2024 年第三季交出亮眼的成績單，營收達 3.65 億元，較第二季成長 1.21%。在成本控制得宜下，第三季毛利率提升至 29.6%，優於第二季的 26.9%。營業淨利率則來到 2.8%，相較第二季的 1.2% 有明顯改善。
轉進第四季，公司業績延續上升態勢，新接單動能持續增溫。特別是 AI 機器視覺產品與智慧交通解決方案的出貨量增加，推升整體營運表現。董事長李明指出，物流管理系統已接獲美系客戶大單，訂單金額約 20 萬台，目前首季出貨已達年度目標的 5 成，預期將為 2024 年帶來可觀的業績貢獻。
值得注意的是，磐儀近期成功完成數項策略布局，包括增持磐旭智能股權至 58.6%、與聯發科建立深度合作關係，以及在高雄成立分公司並增設系源科技能源公司。這些舉措將有助於公司在 Edge AI、機器視覺及微電網儲能等領域的發展，為未來營運增添成長動能。
未來發展策略
磐儀提出三大發展方向：
技術創新
- 持續強化 Edge AI 產品線
- 發展大型語言模型和生成式 AI
- 優化機器視覺技術
市場拓展
- 深耕歐洲軌道交通市場
- 擴大北美物流管理系統佔有率
- 開發日本市場新商機
產業升級
- 布局微電網和儲能解決方案
- 發展工業物聯網應用
- 推動智慧製造轉型
面對工業智能化浪潮，磐儀期望透過持續創新和市場開拓，在 2025 年實現雙位數成長，進一步鞏固其在全球工業電腦市場的領導地位。
參考資料說明
公司官方文件
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磐儀科技股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.12）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、客戶群分布及公司未來策略規劃。該簡報由磐儀科技董事長李明主講，提供最新且完整的營運資訊。 -
磐儀科技 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析數據主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵指標。 -
磐儀科技 2024 年股東會年報
年報提供公司治理、營運概況、財務狀況等重要資訊，是本文在公司基本面分析方面的重要依據。
研究報告
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鉅亨網產業分析報告（2024.12）
該報告深入分析磐儀科技的產品線布局、市場策略及競爭優勢，為本文提供重要的產業分析觀點。 -
CMoney 投資研究報告（2024.12）
研究報告提供磐儀科技在工業電腦及 AIoT 領域的專業分析，以及對公司未來發展前景的評估。
新聞報導
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工商時報產業專題（2024.12.17）
報導詳述磐儀科技在 AI 機器視覺開發及新產品布局方面的最新進展。 -
經濟日報深度分析（2024.12.05）
針對磐儀科技的營運策略、市場發展及產業趨勢提供完整分析。
產業資料
- 台灣智慧自動化與機器人協會（TAIROA）產業報告（2024）
提供工業電腦產業的市場規模、成長趨勢及技術發展等重要參考數據。
註：本文內容主要依據 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：磐儀公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.arbor-technology.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/359420241204M001.pdf
法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=kRjwlomeHO0
基本概況
股價：48.5
預估本益比：110.23
預估殖利率：0.64%
預估現金股利：0.31元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(7)3594 磐儀 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(8)3594 磐儀 K線圖（日）
圖(9)3594 磐儀 K線圖（週）
圖(10)3594 磐儀 K線圖（月）
日報表
圖(11)3594 磐儀 法人籌碼
週報表
圖(12)3594 磐儀 大戶籌碼
月報表
圖(13)3594 磐儀 內部人持股
圖(14)3594 磐儀 本益比河流圖
圖(15)3594 磐儀 淨值比河流圖
新聞筆記
5 出貨 Note right of 2025.01.08: ↑磐儀在AI智慧交通方面已取得歐洲軌道交通監控專案
，並切入機器視覺領域，搶攻機器人商機 Note right of 2024.12.17: ↑儘管過去營運起伏，磐儀在 22 年 營收達18億
元，毛利率突破30%，EPS創新高，顯示未來發展潛
力 Note right of 2024.12.17: ↑磐儀與大廠合作後，營運效率提升，並積極發展邊緣A
I、機器視覺、門禁管理等領域，成為機器人概念股
等布局發酵，預計 25 年 業績將有雙位數增長 Note right of 2024.12.05: →磐儀與聯發科、樺漢深化合作，擴大產業物聯網布局，
並在AI、智慧交通、微電網儲能領域取得新突破
有雙位數增幅，挑戰新高 Note right of 2024.12.04: →磐儀與聯發科、樺漢深化合作，擴大物聯網布局，AI
機器視覺、智慧交通等領域帶動營運成長 Note right of 2024.12.04: ↑磐儀AI機器視覺系統提升辨識範圍與速度，門禁產品
自 4Q24 開始出貨，貢獻營收增長 Note right of 2024.12.04: →AI智慧交通應用在歐洲軌道交通監控及無人車等領域
進行開發，預計 25 年將成為主要成長動能 Note right of 2024.12.04: →磐儀預期 25 年 車用電腦與視聽設備市場份額將
快速增長，受智慧交通與機器視覺專案帶動 Note right of 2024.12.04: →磐儀看好 25 年 工控市場需求好轉，加上AI應
用發酵，預計營運表現將優於 24 年 Note right of 2024.12.04: →磐儀完成買回磐旭智能股權，將與聯發科共同推動影像
視覺、Edge AI等技術，預期未來業績逐步增強
115元，交易金額不超過人民幣4,800萬元 Note right of 2024.09.25: ↑磐儀增持子公司磐旭智能至58.6%，受惠工控通訊
與機器視覺應用，預期 4Q24 業績增長 Note right of 2024.09.25: ↑磐儀計劃收購康佳的持股，成為最大法人股東，預期未
來貢獻度擴大 Note right of 2024.09.25: ↑內部成立光學實驗室，聯發科晶片助力，已獲得歐洲與
以色列訂單，成為 25 年成長力道之一 Note right of 2024.09.25: ↑4Q24 預期將有季、年雙增，24 年營收目標維
持 23 年水準，獲利成長可望明顯優於 1H24
覺等工控領域 Note right of 1Q24: ↑公司相當看重此次GTC大會，李明更是親自領軍參加
，透過整合聯發科AI晶片及樺漢生產資源，協力打造A
IoT解決方案 Note right of 1Q24: ↑將展示強化機器視覺和邊緣人工智慧運算的無風扇電腦
，增強邊緣運算和人工智慧推理需求應用等產品 Note right of 1Q24: ↑磐儀提供結合MXM和Jetson平台解決方案，可
支援即時分析、深度學習模型、機器視覺、自動駕駛汽車
和VR設備 Note right of 1Q24: ↑提供導入NVIDIA Jetson平台嵌入式電腦
，在邊緣端提供高效能運算，鎖定即時視訊分析，自動駕
駛車輛、安全警報和監控等應用領域 Note right of 1Q24: ↑旗下磐旭智能也成功獲得美系客戶大單，主要產品為物
流管理系統，1Q24 起開始出貨，據悉，整體訂單規
模約20萬台，市場估計 24 年至少出貨10萬台以
上，且目前首季握有訂單已達 24 年目標5成 Note right of 1Q24: →磐儀看好歐洲為主要成長地區，其次，美國需求逐步冒
芽，而日本也有不少合作案持續推行當中 Note right of 1Q24: →產品部分，工業電腦仍為大宗，主要應用聚焦工業自動
化、另醫療、物流等訂單成長，出貨動能正向
深度分析
季報表
圖(16)3594 磐儀 營收狀況
圖(17)3594 磐儀 獲利能力
圖(18)3594 磐儀 合約負債
圖(19)3594 磐儀 存貨與平均售貨天數
圖(20)3594 磐儀 存貨與存貨營收比
圖(21)3594 磐儀 現金流狀況
圖(22)3594 磐儀 杜邦分析
圖(23)3594 磐儀 資本結構
年報表
圖(24)3594 磐儀 股利政策