圖(1)個股筆記：5225 東科-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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東科-KY：全球音響設備製造龍頭的蛻變與創新
東科控股股份有限公司（東科-KY，股票代碼：5225）成立於 2011 年 2 月，2012 年 11 月在台灣證券交易所掛牌上市。作為全球音響設備產業的領導製造商，公司專注於揚聲器系統及耳機的設計與製造，目前市值約 101.92 億新台幣。東科-KY 採用 ODM（原始設計製造）模式，為國際知名品牌提供高品質的音響解決方案。
產品線介紹
東科-KY 的產品組合相當多元，涵蓋家用、個人、專業等不同應用領域。根據 2024 年上半年財報資料，各產品線營收占比及特色如下：
圖(2)產品類別（資料來源：東科-KY 公司網站）
家用音訊系統
家用音訊系統為公司最重要的營收來源，營收占比達 57.6%（33.60 億元）。主要產品包含：
家庭劇院音響系統：專為高品質家庭娛樂體驗設計，提供完整的音響整合解決方案。系統包含主要喇叭、環繞聲道喇叭及重低音喇叭，能創造出全方位的聲場效果。
Sound Bars：因應電視面板輕薄化趨勢而生的精簡型音響解決方案。公司特別開發支援 HDMI eARC 介面的產品，可透過 HDMI 線傳輸完整原始解析度的音訊訊號，並與 Dolby Atmos 和 DTS 等高階音訊格式相容，提供高品質的視聽體驗。
圖(3)音響解決方案（資料來源：東科-KY 公司網站）
個人音訊系統
個人音訊系統營收占比 26.0%（15.16 億元），年增長率達 61.9%，產品包括：
行動無線喇叭：採用藍牙技術，主打便攜性及防水功能，適合戶外活動使用。部分產品更整合智慧語音助理功能，提升使用便利性。
智慧音響：內建智慧語音助理，支援智慧家庭控制及音樂串流服務。產品強調智慧連網功能及音質表現的平衡。
穿戴式音訊產品
穿戴式音訊產品營收占比 6.1%（3.58 億元），年增率高達 97.2%，為公司成長最快的產品線。產品包括：
藍牙耳機：涵蓋入耳式、半入耳式及頭戴式等多種規格，部分產品支援主動降噪功能。公司近期與美系零售巨頭合作開發頭戴式耳機，預計在 2024 年第三季開始出貨。
專業監聽耳機：針對音樂製作、DJ 等專業用途設計，強調音質的準確度及配戴舒適性。
專業音響設備
專業音響設備雖然營收占比較小，但代表公司在高階音響市場的技術實力：
吉他擴大音箱：與美系電吉他品牌合作開發，專為電吉他演奏設計，注重音色還原度及音量表現。
DJ 設備：包括專業 DJ 耳機及監聽系統，強調耐用性及音質表現。
舞台音響系統：開發大功率音箱系統，適用於現場表演場合。
其他產品
其他產品包括喇叭單體（3.8%）、聲學模組（0.2%）及模具（0.5%）等，為產品組合中較為穩定的部分。公司也積極開發新產品線，包括：
助聽器產品：已取得 ISO 13485 醫療器材生產認證，與澳系聽力廠商合作開發。
環保音響產品：使用環保材質開發攜帶式藍牙喇叭，回應 ESG 趨勢。
Music Frame：與韓系品牌合作開發的新型態音響產品，結合裝飾藝術與音響功能。
這些多元的產品線不僅反映東科-KY 在音響技術上的全方位能力，也展現公司持續創新、開拓新市場的企圖心。隨著消費者對音訊產品需求的多樣化，公司的產品策略預期將持續帶動營收成長。
客戶組合與市場布局
東科-KY 的客戶遍布全球主要市場。根據最新數據，韓系品牌為主要客戶群，占營收 43.6%（25.44 億元），包括三星等領導品牌；歐美系客戶占 27.0%（15.77 億元），較去年同期增加 5.5 個百分點；日系品牌占 23.8%（13.90 億元）。2024 年第三季數據顯示，日系客戶占比已提升至 31.5%，歐美客戶增至 28.7%，反映公司客戶結構持續優化。
研發實力與技術優勢
公司在產品研發方面投入豐富資源，設有專門研發團隊，持續推動音響技術創新。研發重點包括新型聲學技術開發、智慧音響系統整合，以及高品質耳機設計等領域。近期更取得 ISO 13485 醫療器材生產認證，正式進軍助聽器市場。
在 Soundbar 領域，東科-KY 積極開發支援 HDMI eARC 技術的產品，此技術能提升音訊傳輸品質，搭配線上影音串流平台的普及，推動市場持續成長。根據 FutureSource Consulting 報告，東科-KY 主要客戶三星電子以 20.3% 的市占率連續十年穩居全球 Soundbar 市場第一。
生產基地與供應鏈管理
東科-KY 採取垂直整合策略，建立完整的供應商網絡，主要原材料包括電子元件、塑膠、木材等。生產基地策略性分布在中國和越南，中國廠區負責複雜及高階產品製造，越南廠區專注於標準化產品生產，有效優化成本結構並分散營運風險。
營運表現與財務數據
2024 年第三季營運創下多項紀錄，稅後純益達 3.4 億元，創歷史單季新高，較上季成長 28.4%，年增 54.5%。前三季稅後純益累計 7.9 億元，年增 88%，每股純益 10.62 元，已超越 2023 年全年的 8.02 元。第三季合併營收達 38.04 億元，年增 6.25%。
2024 年上半年表現同樣亮眼，毛利率提升至 18.9%，營業利益達 2.41 億元，營益率達 7.8%。受惠於原物料價格穩定及生產效率優化，上半年每股純益達 6.08 元，優於去年同期表現。
未來發展策略
東科-KY 積極布局多項新產品線，包括與歐系品牌合作開發潮牌 Soundbar、開發低功耗藍牙耳機、與日系及美系品牌合作無線降噪耳機，以及拓展專業音響市場如吉他擴大音箱及 DJ 耳機。公司特別注重在中國以外市場（China+1）及 ESG 相關產品的發展。
董事長張東益表示，2025 年訂單較 2024 年成長，預期 2024 年每股純益可望突破 13 元，並計劃在 2025 年配發超過 10 元現金股利。未來將持續優化產品組合，加速布局個人音訊及穿戴式產品，強化與國際品牌的合作關係，開發新型態聲學產品，為公司注入新的成長動能。
參考資料說明
公司官方文件
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東科控股股份有限公司 2024 年第三季財務報告與法人說明會簡報（2024.11.11）
本研究主要參考其財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。此簡報由東科-KY 董事長張東益主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
東科控股股份有限公司 2024 年度上半年合併財務報告（2024.08.23）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、營業利益等關鍵數據。
產業研究報告
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FutureSource Consulting 全球音響市場研究報告（2024.02.28）
該報告詳細分析全球 Soundbar 市場趨勢及主要品牌市占率，為本文在產業分析方面的重要參考。 -
永豐投顧產業研究報告（2024.10.30）
研究報告提供東科-KY 在音響設備產業的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
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工商時報產業分析專文（2024.11.11）
報導詳述東科-KY 第三季財務表現及新產品布局策略。 -
經濟日報專題報導（2024.08.27）
針對東科-KY 的耳機業務發展、助聽器認證取得及未來展望提供完整分析。
技術發展文件
- ISO 13485 醫療器材生產認證報告（2024.08）
此報告說明東科-KY 在醫療器材生產方面的認證過程及未來發展規劃。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中提及的產品技術規格及市場數據均以公開發表的官方資料為準。
參考資料來源
資料來源：東科-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://eastech.com/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/522520241111M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/5225_22_20241111_ch.MP4
基本概況
股價：130.5
預估本益比：10.33
預估殖利率：4.73%
預估現金股利：6.17元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)5225 東科-KY EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)5225 東科-KY K線圖（日）
圖(6)5225 東科-KY K線圖（週）
圖(7)5225 東科-KY K線圖（月）
日報表
圖(8)5225 東科-KY 法人籌碼
週報表
圖(9)5225 東科-KY 大戶籌碼
月報表
圖(10)5225 東科-KY 內部人持股
圖(11)5225 東科-KY 本益比河流圖
圖(12)5225 東科-KY 淨值比河流圖
新聞筆記
高 Note right of 2025.01.06: ↑東科-KY 4Q24 營收創歷史同期新高 Note right of 2025.01.06: ↑東科-KY將在多個耳機領域持續布局
廠，強化供應鏈韌性 Note right of 2024.12.13: →目前越南廠已貢獻東科-KY集團50%營收，未來可
提升至70%產能 Note right of 2024.12.13: →東科-KY早在 18 年 美中貿易戰期間即在越南
設廠，並考慮設立第三生產基地以應對政策變化及客戶需
求 Note right of 2024.12.13: ↑東科-KY積極拓展穿戴式音訊產品市場，並爭取De
non、Clinico等品牌訂單，推動耳機及助聽器
業務增長
減少29.03%，年減6.06% Note right of 2024.12.04: ↑東科積極拓展OTC助聽器及高端耳機市場，預期 2
5 年營收將超過 24 年表現
歷史單季新高，季增28.4%及年增54.5% Note right of 2024.11.11: ↑前三季稅後純益累計7.9億元，年增88%，每股純
益10.62元，已超過 23 年 24 年8.02
元 Note right of 2024.11.11: →日系及歐美客戶需求強勁，日系客戶占比提升至31.
5%，歐美客戶占比增至28.7% Note right of 2024.11.11: ↑個人音訊系統及穿戴式音訊分別年增61.9%及97
.2%，顯示產品結構持續優化 Note right of 2024.11.11: →東科-KY將持續布局助聽器及高端耳機市場，並開發
新型態聲學產品
續出貨，但需依賣場銷售狀況而定 Note right of 2024.10.30: ↑東科-KY 1H24 EPS達6.08元，超過
23 年最佳表現，顯示出公司穩定的營運能力
增6.25%，創歷史同期次高，符合公司預期
年營收年增，將推出多款新產品
3Q24 營運為 24 年最佳，2H24 將優於
1H24
一倍，預期 2H24 持續增長 Note right of 2024.08.27: →公司積極布局高端音響市場，與歐洲品牌合作，並開發
支援HDMI與eARC技術的音響產品 Note right of 2024.08.27: ↑東科-KY獲得ISO 13485醫療器材生產認證
，開始生產助聽器產品，開闢新市場機會 Note right of 2024.08.27: →公司 1H24 每股純益 6.08 元，創歷史同
期新高，訂單能見度延伸至 25 年 Note right of 2024.08.27: →張東益表示，25 年 訂單較 24 年 成長，預
期 24 年 EPS 有機會突破 13 元 Note right of 2024.08.27: →預計 25 年 將配發超過 10 元現金股利，並
積極布局高端音響及助聽器市場 Note right of 2024.08.27: ↑公司與美系零售巨頭合作開發頭戴式耳機，預計 3Q
24 開始出貨
億元，年增101.4%，每股純益3.55元，創歷史
同期新高 Note right of 2024.08.23: →東科-KY 2Q24 營收30.7億元，毛利率1
8.9%，營業利益2.41億元，營益率7.8%，稅
後淨利季增44.0%
（EPS）2.52元，創歷史同期新高 Note right of 1Q24: ↑營收受日韓系品牌及歐洲客戶出貨暢旺帶動下創歷史同
期新高,且延續受惠原物料價格穩定、生產效率優化，1
Q24 營收及獲利雙雙正成長 Note right of 1Q24: →揚聲器系統商東科－KY 23 年 獲利數字亮眼，
達到「三率三升」，稅後純益5.33億元、年增44.
22％，每股純益8.02元，創歷史新高，兼具股利與
資本利得的投資價值 Note right of 1Q24: →東科－KY 23 年財報「三率三升」，兼具股利與
資本利得的投資價值
耳機產品提供成長動能
深度分析
季報表
圖(13)5225 東科-KY 營收狀況
圖(14)5225 東科-KY 獲利能力
圖(15)5225 東科-KY 合約負債
圖(16)5225 東科-KY 存貨與平均售貨天數
圖(17)5225 東科-KY 存貨與存貨營收比
圖(18)5225 東科-KY 現金流狀況
圖(19)5225 東科-KY 杜邦分析
圖(20)5225 東科-KY 資本結構
年報表
圖(21)5225 東科-KY 股利政策