寶一科技（8222）：航太發動機精密零組件的隱形冠軍

圖(1)個股筆記：8222 寶一（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 04 日

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寶一科技 （8222） 成立於 1974 年，是台灣領先的航太發動機零組件製造商，專精於超合金精密加工及鈦合金精密加工。公司核心業務為飛機發動機關鍵零組件的製造，產品廣泛應用於波音 737 MAX 零組件及空中巴士 A320neo 零組件等主流客機的先進發動機，並為普惠供應商 （Pratt & Whitney）、賽峰集團供應商 （Safran）、川崎重工供應商 （Kawasaki Heavy Industries） 等國際航太巨頭的航太 Tier 1 供應商，具備高技術門檻與穩定客戶關係。

在寶一科技基本面方面，公司近年積極寶一科技擴產與設備，受惠於全球航太市場復甦及國防軍工寶一題材，營運表現顯著改善。2024 年寶一科技毛利率創歷史新高達 22.48%，稅後淨利年增 70%，寶一科技 EPS 達 1.49 元。2025 年第一季累積8222 營收年增超過三成，顯示強勁成長動能。公司已於 2024 年底購入寶一科技新廠土地，未來將持續擴大產能，以應對旺盛的市場需求。儘管寶一科技股價受市場題材與資金動向影響波動較大，但長期而言，航太產業的成長趨勢、公司在供應鏈中的關鍵地位，以及持續的擴產效益，為其未來發展提供堅實基礎。航太產業投資時需留意原物料價格波動、供應鏈穩定性及匯率風險。公司董事會擬議配發 2024 年度寶一科技股利每股 0.7 元。

圖(2)8222 寶一 基本面量化指標雷達圖 （本站自行繪製）

圖(3)8222 寶一 質化暨市場面分析雷達圖 （本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

寶一科技股份有限公司 （AERO WIN TECHNOLOGY CORPORATION，股票代號：8222），設立於 1974 年，是一家專注於航太發動機零組件製造的台灣企業。公司資本額為新台幣 685,735,000 元，截至 2024 年 3 月 31 日，員工人數為 232 人。寶一科技憑藉其在超合金及鈦合金材料的成型、焊接、精密機械加工、熱處理及表面處理等核心技術，深耕航太產業超過四十年，已成為多家世界頂尖航太發動機製造商認證的飛機發動機關鍵零組件供應商。

公司總部位於台灣台南市新營工業區，擁有完整的生產基地與先進設備，致力於提供高品質、高可靠性的航太零組件，在全球航太供應鏈中扮演重要角色。

截至目前，寶一科技股價約為 54.2 元，預估本益比約 33.04 倍，預估現金股利為 0.77 元，預估殖利率約 1.5%。公司財務報表更新進度為月報與季報。

股價表現方面，寶一科技股價 K 線圖顯示，過去一段時間的價格走勢有顯著波動，日線圖呈現短期震盪，週線圖和月線圖則展現出較長期的漲跌趨勢。

圖(4)8222 寶一 K線圖 （日） （本站自行繪製）

圖(5)8222 寶一 K線圖 （週） （本站自行繪製）

圖(6)8222 寶一 K線圖 （月） （本站自行繪製）

發展歷程與市場定位

寶一科技自成立以來，專注於技術累積與產能提升。初期以超合金精密加工薄鈑金屬件製造為主要業務，應用於飛機的售後維修市場 （Aftermarket，AM）。隨著技術的成熟與市場需求的演變，公司逐步轉型，聚焦於技術門檻更高的發動機高溫段零組件製造。

近年來，寶一科技積極進行寶一科技擴產與設備升級。公司不僅持續購置新營工業區的土地及廠房，進行生產線的優化與擴充，同時也重整經營團隊，強化管理效能。在全球航太市場復甦的背景下，寶一科技憑藉其優異的製造能力與品質管控，成功獲得國際大廠如日本川崎重工供應商 （Kawasaki Heavy Industries, KHI） 等重要客戶的長期訂單。

在產業價值鏈中，寶一科技定位為航太發動機零組件的航太 Tier 1 供應商，直接供貨給如普惠供應商 （Pratt & Whitney）、賽峰集團供應商 （Safran）、MTU 航空發動機公司以及三菱重工等國際航太巨頭。公司產品的技術含量高，涵蓋高溫合金與鈦合金精密加工，對發動機的性能與安全性至關重要。

此外，從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產的變化圖可觀察到，公司近年在固定資產方面投入顯著，顯示其積極擴張產能的策略。

圖(7)8222 寶一 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖 （本站自行繪製）

組織規模概況

寶一科技的組織架構完整，涵蓋技術、財務、業務、製造、管理、資材及品質系統等核心部門，確保公司營運的順暢與高效。

截至 2024 年 3 月 31 日，公司員工人數共 232 人，人力分佈如下：

• 技術部門：20 人
• 製造工廠：130 人
  • 機製：44 人
  • 特製：81 人
  • 生管：5 人
• 品質系統：45 人
  • 品工：11 人
  • 檢驗：34 人
• 其他部門：37 人

主要業務範疇分析

產品系統與應用說明

寶一科技的核心業務為航太發動機零組件的製造，產品線完整，涵蓋多種飛機發動機關鍵零組件。

主要產品類別

公司產品主要可分為四大類：

1. 組合件：為營收佔比最高的產品類別，約佔 47%。這類產品通常結構複雜，需要精密組裝，例如應用於普惠 PW1000G 等先進發動機的高溫段葉片冷卻片等。具體產品如 Leap 1A/1C Case Oil Scavenge Inner/Outer、Leap 1B Cloison TRV_New Generation （直徑達 1.2 米） 等。

2. 機制件：約佔營收 28%。包含各式環件及精密機械加工零件，應用於多種型號的發動機。例如 LEAP 1B Support JRS、Leap 1B Shroud Nozzle 等。

3. 薄板件：約佔營收 13%。主要為特殊合金薄鈑金屬件，應用於發動機高溫段的結構件。例如 Leap 1A/1C Support CVT、CFM56 Inner Ring 等。

4. 冷卻片：約佔營收 11%。屬於高精密度的發動機內部冷卻零件。例如 PW1100 Cooling insert、CFM56 Bushing/Cooling Insert 等。

5. 其他：約佔營收 1%，主要為輔助性零件及其他相關產品。

圖(8)產品類型-機製件 （資料來源：寶一科技公司網站）

圖(9)產品類型-薄鈑件 （資料來源：寶一科技公司網站）

圖(10)產品類型-冷卻片 （資料來源：寶一科技公司網站）

圖(11)產品類型-組合件 （資料來源：寶一科技公司網站）

圖(12)產品類型-組合和薄鈑件 （資料來源：寶一科技公司網站）

產品應用領域

寶一科技的產品廣泛應用於全球主流的商用飛機發動機，包括：

• 波音 737 MAX 零組件使用的 LEAP-1B 發動機
• 空中巴士 A320neo 零組件使用的 LEAP-1A 及 P&W1100 發動機

這些航太發動機零組件是構成發動機高溫段及關鍵結構的核心部分，對於發動機的整體性能、燃油效率及飛行安全具有至關重要的影響。

產品材質

公司產品主要使用的特殊金屬材料包括：

• 鎳基合金 （Nickel Base Alloy）
• 鈷基合金 （Cobalt Base Alloy）
• 鈦合金 （Titanium Alloy）
• 不鏽鋼 （Stainless steel）

這些材料具備耐高溫、高強度、抗腐蝕等特性，是製造高性能航太發動機零組件的理想選擇。

以下為寶一科技 2023 年 Q1-Q4 主要銷售產品列表：

技術優勢分析

寶一科技的技術優勢源於其精湛的航太特殊製程技術與嚴格的品質管控體系。

特殊製程能力

公司掌握多項關鍵航太特殊製程，包括：

• 銲接 （Welding）：氬銲、雷射銲、電阻銲 （點銲、輪銲）
• 熱處理 （Heat Treatment）：固熔、硬銲、時效、應力消除
• 流量測試 （Flow Test）
• 放電加工 （EDM）：鑽孔、線切割、放電研磨
• 噴砂 （Sand Blasting）
• 噴塗 （Plasma Coating）
• 高速火焰噴塗 （HVOF）
• 雷射切割 （Laser Cutting）
• 鹼洗 （Alkaline Cleaning）
• 非破壞檢測 （NDT）：螢光檢驗 （FPI）、X 光檢驗 （X-Ray）
• 薄鈑加工 （Thin Sheet Metal Processing）：CNC 折床、成型 （最大 1,000 噸）、沖製、熱壓、液壓
• 精密機械加工 （Mechanical Processing）：車製 （Turning，最大直徑 2,000mm）、銑製 （Milling，最大直徑 2,000mm，支援 5 軸加工）

圖(13)加工能力 （資料來源：寶一科技公司網站）

圖(14)認證製程 （資料來源：寶一科技公司網站）

圖(15)設備與資源 （資料來源：寶一科技公司網站）

這些製程能力使寶一科技能夠製造出結構複雜、精度要求極高的航太發動機零組件。相關製程已獲得 GE AVIO、Honeywell、MTU、NADCAP、Pratt Whitney、SIKOSKY、SAFRAN Aero Boosters、SAFRAN Aircraft Engines、SAFRAN Transmission Systems 等國際大廠及認證機構的認可。

品質管理系統

寶一科技導入並實踐嚴格的品質診所系統（QUALITY CLINIC SYSTEM），強調每日品質快速反應 （Daily QRQC）、製造執行系統 （MES system） 的應用、客戶聲音的聆聽、5S 與精實生產 （LEAN manufacturing） 的推行，以及持續改善的文化。此系統確保產品從設計、製造到檢驗的每一個環節都符合最高的品質標準。

市場與營運分析

營收結構與財務績效

產品營收結構

根據近期資料，寶一科技的產品營收結構主要由以下幾部分構成：

財務績效回顧

寶一科技近年營運表現呈現穩健回升的態勢。

• 營收表現：公司8222 營收在 109 年及 110 年因全球疫情影響而下滑，但自 111 年起逐步回溫。112 年 （2023 年） 營業收入達到新台幣 6.84 億元。113 年 （2024 年） 全年 8222 營收進一步成長至新台幣 8.24 億元，年增約 21%。
  從營收趨勢圖可見，公司8222 營收在經歷疫情低谷後呈現穩步回升，顯示市場需求逐漸恢復。

圖(16)8222 寶一 營收趨勢圖 （本站自行繪製）

• 獲利能力：稅後淨利方面，109 年及 110 年出現虧損，111 年轉虧為盈，112 年 （2023 年） 稅後淨利達新台幣 6,000 萬元，寶一科技 EPS 為 0.88 元。113 年 （2024 年） 全年稅後淨利達到新台幣 1.02 億元，年增 70%，寶一科技 EPS 為 1.49 元。寶一科技毛利率在 110 年降至負值後，112 年已回升至 20%，並於 113 年 （2024 年） 進一步提升至 22.48%，創下歷史新高。
  8222 獲利能力圖顯示，寶一科技毛利率、營益率與純益率在經歷疫情影響後，近年呈現穩定向上趨勢，反映公司成本控制與營運效率的提升。

圖(17)8222 寶一 獲利能力 （本站自行繪製）

寶一科技 EPS 熱力圖則直觀呈現了公司近年每股盈餘的變化，從虧損轉為穩定獲利，並呈現成長態勢。

圖(18)8222 寶一 EPS 熱力圖 （本站自行繪製）

• 最新業績：2025 年 3 月 8222 營收達到新台幣 1.01 億元，創下近 108 個月新高，月增 51.59%、年增 44.49%。2025 年第一季累積8222 營收約新台幣 2.53 億元，較去年同期成長 34.31%。2025 年 4 月 8222 營收約新台幣 7,931.5 萬元，雖較上月下滑 21.12%，但年增率仍高達 55.36%。

資產負債結構

截至 112 年底 （2023 年底）：

• 資產總額：約新台幣 15.16 億元
• 負債總額：約新台幣 6.86 億元
• 負債比率：約 45%

公司財務結構尚屬穩健。進行8222 財務分析時，可進一步探究其健全性。

從資本結構圖可見，公司負債比率近年維持在相對穩定的水準，資產配置相對健康。

圖(19)8222 寶一 資本結構 （本站自行繪製）

合約負債圖顯示公司的預收款項變化趨勢，合約負債金額的增加，代表公司未來的潛在訂單較多，有助於未來營收成長動能。

圖(20)8222 寶一 合約負債 （本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖顯示公司在存貨管理方面的表現，而存貨與存貨營收比則反映存貨去化能力。

圖(21)8222 寶一 存貨與平均售貨天數 （本站自行繪製）

圖(22)8222 寶一 存貨與存貨營收比 （本站自行繪製）

現金流狀況圖呈現公司近年來自營運、投資及籌資活動的現金流量變化，反映了公司的資金利用效率與財務健康狀況。

圖(23)8222 寶一 現金流狀況 （本站自行繪製）

杜邦分析圖則分解了股東權益報酬率 （ROE），揭示了公司的獲利能力、資產運用效率與財務槓桿對整體報酬的影響。

圖(24)8222 寶一 杜邦分析 （本站自行繪製）

本益比河流圖呈現了公司歷史及預估本益比的區間變化，可作為評價參考。

圖(25)8222 寶一 本益比河流圖 （本站自行繪製）

淨值比河流圖則提供另一種評價視角，顯示股價相對於每股淨值的變化趨勢。

圖(26)8222 寶一 淨值比河流圖 （本站自行繪製）

區域市場分析

全球銷售佈局

寶一科技的產品銷售遍及全球主要航太市場，出口目的地涵蓋：

• 亞洲：中國、日本
• 美洲：美國、墨西哥
• 歐洲：法國、德國、比利時、義大利、波蘭

根據法人分析，寶一科技的區域營收佔比估計如下：

此營收分佈反映了公司在全球航太產業鏈中的均衡佈局，並未過度依賴單一市場，有助於分散地緣政治及市場波動風險。隨著亞洲航太市場的持續成長，預期該區域的營收比重未來有機會進一步提升。

生產基地與擴廠計畫

寶一科技目前擁有兩處生產基地，均位於台南新營工業園區：

1. 本廠：佔地約 4285.8 坪，地址為台南市新營區新工路 13 巷 1 號。主要負責高精密度航太發動機零組件的製造，集中了熱處理、檢驗、各式車床、銑床、焊接、放電加工、噴塗及成型等核心製程設備。
2. 對面廠區：廠區面積約 632 坪，主要配置立式車床、五軸銑床及三次元量測儀 （CMM） 等設備，部份生產線可能負責輔助性或複雜度較低的製程。

圖(27)工廠分佈-本廠區 （資料來源：寶一科技公司網站）

圖(28)工廠分佈 – 對面廠區 （資料來源：寶一科技公司網站）

圖(29)工廠位置 （資料來源：寶一科技公司網站）

為因應市場需求的增長，寶一科技積極推動寶一科技擴產計畫。公司於 2024 年底正式購入新營工業園區一塊約 2,700 坪的寶一科技新廠土地，耗資約新台幣 4 億元 （其中 3 億元為銀行貸款，1 億元為自籌款）。新廠計劃拆除現有舊建築後重新建設，未來將用於擴大航太零組件製造商產能，並可能佈局新型態的航太相關業務，例如從航太發動機零組件製造向上游或下游延伸，甚至跨足整機製造領域。雖然寶一科技新廠尚無明確的投產時間表，但此舉已明確展示公司對未來市場需求的信心及擴大營運規模的決心。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

寶一科技的主要客戶群體為全球頂尖的航太發動機零組件製造商及相關的航太 Tier 1 供應商。

主要客戶名單

公司建立長期合作關係的客戶包括：

• 美洲地區：
  • 普惠供應商 （Pratt & Whitney） （隸屬於雷神技術公司 Raytheon Technologies）
  • 漢威聯合 （Honeywell）
  • 西科斯基飛機公司 （SIKORSKY）
• 歐洲地區：
  • 賽峰集團供應商 （Safran）：旗下包含 Safran Aero Boosters, Safran Aircraft Engines, Safran Transmission Systems
  • MTU 航空發動機公司 （MTU Aero Engines）
  • 奇異航太 AVIO AERO （GE Avio S.r.l.）
  • Techspace Aero （現為 Safran Aero Boosters）
  • Hispano-Suiza （現為 Safran Transmission Systems）
• 亞洲地區：
  • 川崎重工供應商 （Kawasaki Heavy Industries, KHI）
  • 三菱重工 （Mitsubishi Heavy Industries, MHI） – MHI Nagoya Power Systems
  • 台灣漢翔航空工業 （AIDC）
• 其他：
  • NPO Saturn （俄羅斯）
  • Malichaud Atlantique

這些客戶在全球航太產業中具有領導地位，對供應商的技術能力、品質管理及交期穩定性均有極高要求。寶一科技能夠獲得其認證並維持長期訂單，突顯其在專業領域的競爭實力。

參與之引擎項目

寶一科技的產品廣泛應用於多款重要的航空發動機項目，具體參與情況如下表所示：

價值鏈定位與原物料分析

產業鏈角色

寶一科技在航太產業價值鏈中，主要扮演飛機發動機關鍵零組件製造商的角色，屬於發動機製造商的航太 Tier 1 供應商。

• 上游：主要的原物料為高溫超合金 （如鎳基合金、鈷基合金）、鈦合金、不鏽鋼等特殊金屬材料。這些材料技術門檻高，多由國際專業的材料供應商進口。寶一科技與多家國際材料供應商建立了長期的合作關係，以確保材料品質的穩定與供應的可靠性。
• 中游：寶一科技利用其核心的精密加工、航太特殊製程 （如焊接、熱處理、表面處理等） 技術，將上游採購的特殊金屬材料製造成符合客戶嚴格規格的航太發動機零組件。
• 下游：產品直接供應給國際知名的航太發動機製造商，如普惠、賽峰集團、川崎重工等，這些發動機最終將應用於波音、空中巴士等民用飛機以及部份軍用飛機。

原物料對成本的影響與市況

航太等級的超合金與鈦合金價格昂貴，且其價格容易受到全球金屬市場供需、地緣政治以及供應鏈穩定性等因素的影響。這些特殊材料在寶一科技的整體製造成本中佔有相當高的比重。

• 成本影響：原物料價格的波動會直接影響公司的生產成本及寶一科技毛利率。由於航太材料的特殊性與稀缺性，其價格通常較一般工業金屬為高。
• 交貨週期：航太材料的訂購與交貨週期通常較長，部份特殊材料的交貨期甚至可能長達 80 週，這對公司的庫存管理與資金運用帶來一定的壓力。
• 目前市況：隨著全球航太市場復甦，對高溫合金及鈦合金等關鍵材料的需求大幅增加，導致供應趨於緊張。特別是高性能鈦合金，因其在航太發動機及結構件上的廣泛應用，市場需求持續擴大。短期內，由於生產技術及設備的限制，供應難以快速滿足市場需求，全球材料價格呈現上揚趨勢。
• 應對策略：為應對原物料價格波動及供應風險，寶一科技通常採取提前備料、與供應商洽談長期供應合約以穩定價格，並積極尋找多元化的供應來源。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

寶一科技在競爭激烈的航太零組件市場中，建立了多方面的核心競爭優勢：

1. 技術領先與製程完整性：公司掌握超合金及鈦合金的成型、精密加工、複雜機械加工、高規格熱處理及特殊表面處理等一系列高端製造技術。擁有從材料到成品的航太特殊製程能力，能滿足客戶多樣化且嚴苛的技術要求。
2. 國際認證與長期客戶關係：獲得包括波音、普惠、賽峰、川崎重工在內的全球一流航太發動機零組件製造商的嚴格認證。與這些國際大廠建立了長期穩固的合作夥伴關係，訂單能見度相對較高且穩定。
3. 品質管理系統嚴謹：實施嚴格的品質診所系統，符合國際航太產業的高標準品質要求 （如 NADCAP 認證），確保產品的可靠性與一致性。
4. 產能擴充與設備升級：近年持續投入資本支出，購置先進的自動化設備，並積極規劃寶一科技新廠建設，以提升生產效率、寶一科技擴產，應對市場訂單的快速增長。
5. 產品線多元化與高附加價值：產品涵蓋葉片冷卻片、鈑金類環件、加工類環件等多項高技術門檻、高附加價值的飛機發動機關鍵零組件，有效分散單一產品的風險。
6. 客戶基礎廣泛：客戶遍及北美、歐洲及亞洲等主要航太市場，有效分散市場風險，不易受單一區域經濟波動影響。

主要競爭對手

在台灣的航太發動機零組件領域，寶一科技面對的競爭對手包括：

• 公準精密工業股份有限公司 （3178）
• 長亨精密股份有限公司 （4546）
• 晟田科技工業股份有限公司 （4541）
• 駐龍精密機械股份有限公司 （4572）
• 漢翔航空工業股份有限公司 （2634）
• 長榮航太科技股份有限公司 （2645）
• 豐達科技股份有限公司 （3004）
• 全特股份有限公司
• 全鋒股份有限公司

這些公司在航太產業鏈中各有專精，涵蓋飛機結構件、航太發動機零組件及相關高科技材料加工等領域。面對同業的競爭，寶一科技持續透過技術創新與產能提升來鞏固其市場地位。多家競爭對手亦有擴廠或提升產能的計畫，反映了台灣航太產業鏈整體正積極應對全球需求的增長，市場競爭態勢日趨激烈。

近期重大事件分析

寶一科技近期受惠於全球航太市場復甦及軍工概念股題材，市場關注度顯著提升，寶一科技股價與成交量亦出現較大波動。

• 業績持續增長：

  • 2025 年 3 月 8222 營收達新台幣 1.01 億元，創下近 108 個月新高，月增 51.59%，年增 44.49%。
  • 2025 年第一季累積8222 營收約新台幣 2.53 億元，較去年同期成長 34.31%。
  • 2025 年 4 月 8222 營收約新台幣 7,931.5 萬元，雖較上月下滑 21.12%，但年增率仍高達 55.36%。公司說明主要受惠於日本訂單成長。

• 市場題材發酵與股價波動：

  • 2025 年 5 月中下旬，寶一科技股價呈現回檔修正，於 5 月 22 日連跌 5 天，並重挫 3.25%，一度成為弱勢股指標。
  • 2025 年 5 月 20 日，謝金河點名寶一等四家台廠有望受惠波音大單，推升軍工概念股股價上揚。相關報導指出川普可能讓波音再次偉大，台灣軍工產業期待新生態。
  • 2025 年 5 月 19 日，寶一科技因週轉率過大被列為注意股。
  • 2025 年 5 月 13 日，多檔軍工股營運報佳音，寶一等概念股 4 月營收年增逾 1 成，市場因全球地緣政治風險升溫及國防預算增加而關注。
  • 2025 年 5 月 12 日，寶一科技受惠全球軍事需求，寶一科技股價一度上漲挑戰兩年前高點，但因 4 月營收月減，股價隨後回落。當日爆出 7.8 萬張成交量，現股當沖比高達 87%。
  • 2025 年 5 月 9 日，軍工股成為盤面人氣指標，寶一成交量居冠，當沖過熱再次被列注意股。
  • 2025 年 5 月 7 日，寶一科技受惠軍工和航空題材加持，寶一科技股價漲停，成交量 5.8 萬張，被列為量價雙增王，並創上市以來新高價。外資與自營商聯袂買超，成功站上各均線。然而，當日寶一科技也因成交量達 10.8 萬張登上成交王，寶一科技股價卻重挫 2.69%，成交值高達 72.9 億元，並因週轉率及當沖比率過高再次被列為注意股。
  • 2025 年 5 月 6 日，寶一科技股價漲停，八大官股賣超 1.1 億元。
  • 2025 年 4 月 17 日，中美關稅戰衝擊台股，市場資金轉進軍工概念股，寶一科技逆勢漲停。公司首季營收年增 34.31%，加上台海局勢緊張及國防預算提高，吸引資金流入。
  • 2025 年 4 月 16 日，因中國傳出禁止接收美國波音飛機等消息，軍工股受惠，寶一科技開盤即漲停鎖死，成交量大增。
  • 2025 年 4 月 9 日，賴清德總統定調中國為「境外敵對勢力」，利多軍工產業，寶一等軍工股一度強漲。
  • 2025 年 4 月 2 日，中共軍演未歇，寶一爆出 20 個月新高價，拿下成交量王，短時間內吸金 45 億元，並因高當沖比率被列注意股。

• 法人看法與市場反應：

  • 法人普遍看好寶一科技 2025 年擴產效益的顯現，預期8222 營收與8222 獲利能力將持續成長，尤其受惠於主要客戶賽峰集團供應商 （Safran） 對 LEAP 系列發動機零組件出貨量預期成長 15-20%。
  • 市場對寶一科技的擴產計畫反應正面，認為有助於消化積壓訂單並提升長期競爭力。
  • 美元強勢對以美元計價的營收帶來匯兌收益，對寶一科技毛利率及8222 獲利能力亦有正面助益。
  • 從法人籌碼日線圖可看出，法人近期對寶一科技的買賣超動向。大戶籌碼週線圖則顯示持股比率較高的大戶投資者在股價變化中的策略性調整。內部人持股月線圖則反映公司管理層及大股東的持股穩定性或變化。

圖(30)8222 寶一 法人籌碼 （日） （本站自行繪製）

圖(31)8222 寶一 大戶籌碼 （週） （本站自行繪製）

圖(32)8222 寶一 內部人持股 （月） （本站自行繪製）

• 股東會與股利政策：
  • 公司預計於 2025 年 6 月 16 日召開年度股東常會，董事會擬議配發現金寶一科技股利每股新台幣 0.7 元，顯示公司在獲利成長的同時，也注重股東回饋。
  • 寶一科技股利政策圖顯示了公司過去的股利發放歷史，反映其股東回饋的穩定性。

圖(33)8222 寶一 股利政策 （本站自行繪製）

• 公司動態：
  • 2025 年 4 月 25 日召開法人說明會，向投資者說明公司營運狀況與未來展望。
  • 公司持續推動寶一科技擴產計畫，新購置的廠房土地已於 2024 年底完成過戶，未來將進行寶一科技新廠建設。

整體而言，寶一科技近期在寶一科技基本面表現亮眼，市場題材的加持也使其成為盤面焦點。然而，寶一科技股價的大幅波動也反映了市場情緒的變化以及短期籌碼的影響。投資人需關注公司基本面的持續改善以及長期發展潛力。

未來發展策略與展望

短中長期發展藍圖

寶一科技對未來發展有清晰的規劃：

• 短期 （三年內）：

  • 持續導入自動化技術，提升生產效率與產能。
  • 積極開發新產品，如 Swirle 等高附加價值航太發動機零組件。
  • 強化現有客戶關係，爭取更多訂單份額。

• 中期 （五年內）：

  • 考慮引入半導體、綠能等其他產業所需的特殊精密產品製造設備與技術，進行業務多元化探索。
  • 持續優化生產製程，降低成本，提升寶一科技毛利率。
  • 寶一科技新廠建設完成並投入生產，大幅提升總體產能。

• 長期 （十年內）：

  • 緊密配合全球下一世代航空發動機的技術發展趨勢，調整現有製程並開發新製程能力。
  • 在全球航太供應鏈中扮演更關鍵的角色，提升國際市場的影響力。
  • 尋求策略合作或併購機會，加速成長步伐。

市場展望與成長動能

全球航太市場復甦的未來展望對寶一科技的發展至關重要。根據波音 （Boeing） 2023 年的商業市場展望報告，預計從 2023 年到 2042 年，全球將有 42,595 架新機的交機需求，其中單走道飛機佔比最高，達 32,420 架。空中巴士 （Airbus） 2023 年的全球市場預測也指出，未來二十年全球客機與新造貨機的總需求將達到 40,850 架，其中亞太地區 （含中國） 的需求最為強勁。

這些數據顯示，全球航空運輸市場的長期增長趨勢明確，將持續帶動對新型飛機及航太發動機零組件的需求。寶一科技作為關鍵航太零組件製造商，將直接受惠於此一趨勢。

主要的成長動能包括：

1. 全球航空市場復甦與增長：疫情後航空旅遊需求強勁反彈，航空公司積極擴充機隊及更新舊有機型。
2. 窄體客機需求旺盛：如波音 737 MAX 零組件及空中巴士 A320neo 零組件等窄體客機訂單飽滿，寶一為其發動機 LEAP 系列的關鍵供應商。
3. 新技術發動機滲透率提升：LEAP 等新一代高效能、低排放發動機的市場佔有率持續提升，帶動相關航太發動機零組件需求。
4. 國防軍工寶一市場拓展：參與漢翔 F-16 維修中心的零組件供應，以及全球地緣政治風險升溫帶來的國防支出增加，為公司開拓新的營收來源。
5. 寶一科技擴產效益顯現：隨著新設備陸續通過認證及未來寶一科技新廠的投入，產能擴充的效益將逐步顯現，有助於滿足客戶訂單需求並提升8222 營收規模。

投資價值綜合評估

寶一科技憑藉其在航太發動機零組件領域的專業技術、穩固的國際客戶基礎以及積極的寶一科技擴產計畫，展現出良好的航太產業投資潛力。

投資亮點

1. 產業前景光明：全球航空市場長期看好，新機需求持續增長，為航太零組件製造商產業帶來龐大商機。
2. 技術門檻高：航太發動機零組件製造涉及複雜的材料科學與精密加工技術，進入門檻高，有利於既有廠商維持競爭優勢。
3. 關鍵供應商地位：寶一為多家國際航太巨頭 （如普惠、賽峰、川崎重工等） 的航太 Tier 1 供應商，客戶關係穩固，訂單能見度高。
4. 營運成長動能強勁：受惠於航太市場復甦及寶一科技擴產效益，公司近期8222 營收及8222 獲利能力呈現顯著成長趨勢。
5. 國防軍工寶一題材加持：積極拓展軍工市場，可望受惠於全球國防預算增加及國防自主趨勢。
6. 財務狀況尚屬穩健：雖然近年因寶一科技擴產導致資本支出增加，但整體負債比率尚在可控範圍，且8222 獲利能力逐步回升。

潛在風險

1. 原物料價格波動：超合金、鈦合金等特殊金屬材料價格易受國際市場影響，可能對公司成本及寶一科技毛利率造成壓力。
2. 供應鏈不確定性：全球供應鏈的瓶頸或中斷，以及部份關鍵原物料交期過長，可能影響生產排程。
3. 匯率波動風險：公司外銷比重高，營收多以美元計價，新台幣匯率的波動可能影響8222 獲利能力表現。
4. 單一產業集中度高：公司業務高度集中於航太產業，若該產業景氣出現大幅逆轉，將對營運造成較大衝擊。
5. 市場競爭加劇：國內外航太零組件製造商眾多，市場競爭激烈，需持續投入研發與提升效率以維持競爭力。
6. 國際政治與貿易摩擦：例如美中貿易衝突、特定國家間的禁運或制裁等，可能間接影響全球航太產業鏈的運作。

綜合評估，寶一科技在技術實力、市場地位及成長前景方面均具備吸引力。然而，航太產業投資人仍需關注產業循環、原物料波動、國際情勢變化等潛在風險，並審慎評估其投資價值。

重點整理

• 寶一科技是台灣專注於航太發動機零組件製造的領導廠商，擁有超過 40 年產業經驗。
• 核心產品包括組合件、機制件、薄板件、冷卻片，應用於波音、空中巴士等主流客機的先進發動機。
• 掌握超合金及鈦合金的成型、焊接、精密加工、熱處理、表面處理等關鍵技術。
• 主要客戶涵蓋普惠、賽峰、川崎重工等全球頂尖航太發動機製造商，為其航太 Tier 1 供應商。
• 受惠全球航太市場復甦及寶一科技擴產效益，2024 年寶一科技毛利率創歷史新高 （22.48%），2024 年稅後淨利年增 70%，2025 年第一季 8222 營收年增超過三成。
• 積極進行寶一科技擴產，已購置寶一科技新廠土地，未來將建設新廠房以應對訂單增長。
• 公司發展前景看好，但需留意原物料價格波動、供應鏈風險、匯率波動及市場競爭等因素。
• 董事會擬議配發 2024 年度寶一科技股利每股 0.7 元。

參考資料說明

公司官方文件

1. 寶一科技股份有限公司 2024 年 5 月 10 日法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、工廠分佈與設備、產品介紹、財務數據、市場展望等資訊。該簡報由寶一科技副總經理胡淑賢主講。
2. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/822220240508M001.pdf
3. 公司網址：https://www.aerowin.com/

研究報告與新聞報導

1. 優分析產業資料庫（2025）。提供寶一科技的公司概況、歷史沿革、產業地位、市場表現及未來展望等分析。
2. MoneyDJ 理財網公司資料。提供寶一科技的基本資料、產品結構、客戶資訊及近期營運狀況。
3. 方格子投資分析報告（2025 年 4 月）。深入分析寶一科技的財務表現、擴產計畫、競爭優勢及法人評價。
4. 鉅亨網相關報導（2025 年）。提供寶一科技的營收表現、股價動態及市場新聞。
5. Winvest 法人報告（2025 年 5 月）。分析寶一科技最新營收數據及法人觀點。
6. CMoney 投資快訊及法說會資訊（2025 年）。提供寶一科技的業績發展、法人預估及法說會重點。
7. Yahoo 股市新聞及營收資訊。提供寶一科技的即時股價、營收公告及相關新聞。
8. 經濟日報相關專題報導。
9. 聯合新聞網相關報導。
10. StockFeel 股感報導。
11. AlphaLoan 公司財務資料。