圖(1)解析達人理財、學習「二兩」投資法
前言
學習投資理財，最快捷的方法莫過於站在巨人的肩膀上（學習前人的智慧）。畢竟，知識和學問是透過學習成功者的經驗與法則累積而來，幫助我們開啟理財之門。本系列文章旨在介紹一些投資者的獨到方法，解析理財達人或投資大師們的投資邏輯，探究其方法可行性、有何優缺點，以作為我們的學習與參考。
「二兩」是一位雖然低調但極富洞察力的投資人，主要透過深度報導為人所知，也是我最初學習並嘗試模仿的對象。這位投資大家非常低調，雜誌中也從未露面過。對於他的了解主要來自於 Smart 雜誌的數篇深入的報導，該篇記者很詳細地解釋他的方法，讓我得以一窺投資的大門。通過這些報導，結合個人自身的理解，所要學習的就是掌握這些投資方法與概念。在經過自我吸收消化後，並嘗試用在真實的交易中實踐，以驗證其成效的優劣。
以下這篇，是我在 2019 年所寫的文章，也可參考：「 2019/01/09 網站導引(4) 談談本站利用「二兩」的衡量式換股價值型投資法對於改良 Smart Beta 策略的啟發」。
接下來，我們將深入探討「二兩」的投資策略。並將其投資方法概括為以下五大核心概念。
圖(2)「二兩」五大核心概念
一、低本益比動態選股法
低本益比投資法，在價值投資中極為常見。此策略旨在尋找本益比（PE比率）低於市場平均水平或同業的股票，假設這些股票被低估，並預期隨著時間推移，市場會重新評估其價值，從而帶來正面的回報。
二兩主要利用低本益比作為選股的核心策略，目的是在低估時買入基本面良好的中小型股。透過這種方式以及以下的幾種原則，讓二兩的資產增長了 46 倍。
二、活用大師的原則卻不死板
二兩通過深入研究和靈活運用投資大師的原則，實現了對投資組合的廣泛分散，其過程也是去研究大師、並運用大師的原則，綜合大師的選股指標，善用站在大師肩膀上的原則。
現在有很多便利的程式、軟體，將選股指標輸入後，就能快速篩選出股票。但二兩的方法，卻不是依賴這種工具做篩選，而是自已再私下整理過，他認為指標是死的，可以參考，但公司是活的，需要依情況做修正。因此，二兩用 word 做質化分析、用 excel 做量化分析。
三、投資組合管理、衡量式換股法
基於本益比選股法，進一步建立投資組合並動態調整其成分股，靈活地根據市場狀況和個股表現進行買賣。這要求投資者不斷分析市場趨勢、公司基本面以及其他可能影響股價的因素。
二兩引入了約翰·聶夫的「衡量式參與」概念，建立具有不同股票屬性的投資組合，利用產業與公司成長階段的差異，進行動態調整，以增加獲利機會。
「衡量式參與」就是約翰·聶夫開發的一種獨特的投資方法。該策略採取嚴格的選股標準，專注於投資低估值股票，以期其價格能夠反映出其增長潛力。強調以相對低廉的價格購買股票（即低市盈率），重視股息回報，並深入分析公司的基本面。約翰·聶夫偏好投資於市場普遍忽視或低估的公司，尤其是那些能產生穩定現金流並有能力增長股息的公司。
這種多元化的投資策略，在某種程度上與彼得·林奇的做法相似，林奇擅長從成長股到價值股，再到周期性股票的多樣化投資，並強調深入研究公司的重要性。二兩的動態選股法可能在多元化和靈活性方面與林奇的策略相似。
四、滿持股策略、維持高持股
二兩認為，市場多空轉折的研判，比管理個股或投資組合還難，還不如一直留在場內，專注於選股以掌握獲利良機。
無論市場走勢如何，二兩總是保持高持股比例，通過持續追蹤財報和市場變化來調整投資組合，把握最佳投資時機。
二兩的投資組合管理策略體現了他對市場變化高度敏感和適應的能力。通過不斷追蹤財報和市場動態，及時調整投資組合，抓住最佳投資機會，這對所有投資者來說都是重要的啟示。
高持股比例也意味著能夠最大限度地參與市場，透過滿持股的策略，投資者的回報不僅包括市場的平均收益，還有個人投資技巧所帶來的超額回報。
五、以股找股
「以股找股」這四個字，在相關的報導裡最短，前後不到一行。但這四個字卻講到我心坎裡，這個概念就花掉我至少一年以上的時間，不斷地修改我的選股模型，最終做到了如何快速達到以股找股的功能。那就是「產業變化」、「上下游」、「供應鏈」、「供給變化」、「需求變化」、「連動關係」這幾個概念。不過本概念範圍過大，筆者暫不想在這塊著墨的太多。
圖(3)二兩投資法運用方法
探討方法可行性
- 低本益比投資法有助於投資者在市場價格低估時購入優質股票，期望實現長期穩定的收益。動態選股法則增加了策略的靈活性，允許投資者根據市場變化調整投資組合，從而獲得收益。再加上高度分散的投資組合策略，這些方法通常減少了依賴運氣的成分，因此具備了一定程度的可複製性。
- 實施這些策略需要對市場和個別公司進行深入分析，對投資者的研究能力和判斷力提出了較高要求。此外，市場波動及不可預見的外部因素同樣可能對投資成果產生影響。
- 二兩的方法與許多價值投資大師的策略相似，共同核心在於低於市場平均水平的本益比下購買基本面穩健的股票，並在其股價真實反映價值時進行賣出。這種策略的共鳴強調了基於價值的選股及時機判斷的重要性。
小結
深入剖析「二兩」的投資策略後，我們得以見識他如何巧妙地結合低本益比動態選股法、衡量式換股法以及高持股策略，來構建和管理其投資組合。這些策略的精髓，在於對低估值股票的精確識別以及對市場變化的靈活應對。
二兩的方法本質上是一套綜合的理論框架，與專業的基金經理人所採用的策略相當。作為初入投資領域的我，選擇他作為學習的典範，主要基於以下幾點理由：
圖(4)二兩投資方法的有效性
- 散戶能力的驗證：二兩的方法展示了散戶也能夠達到基金經理人的成就，甚至實現資產增長 46 倍的驚人績效。
- 高效能的分散持股：長期而言，二兩的分散持股策略取得了高效能的成果，這種高安打率的投資策略是我所追求的。以棒球為例，高安打率比起單場打出幾支全壘打更難得。
- 獨立的投資決策：通過建立自己的資料庫和選股池，二兩的策略讓我跳脫了依賴市場上現成工具的框架。
- 策略的可靠性：二兩長期探索並實踐眾多投資大師的方法，證明了他的策略經過了時間的考驗，值得學習。
- 工作量與創新的機會：大量閱讀財報和市場資訊，進行計算分析是一項龐大的工程，激發了我利用演算法創建自動化選股模型的想法。
學習二兩的投資方法不是簡單的模仿，而是以他的概念為基礎，結合自己的思考進行調整和創新。重要的是，要根據個人的情況—包括工作性質、可投入的時間、獨特能力—製定合適的學習計劃，並不斷檢視和評估自己的方法。這一過程需要我們自己來完成，並真誠地反思：是否能夠複製這些大師的投資方法？如果覺得這些策略適合自己，那麼就可以形成一個明確的投資理念和方向。
參考資料