生達 (1720) 4.9分[價值]→獲利能力躍升，價格公道合理 (04/24)

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綜合評分：4.9 | 收盤價：61.0 (04/24 更新)

簡要概述：觀察生達的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 值得投資人留意的是，經營效率優於同業。不僅如此，投資人著眼於長線的成長潛力，願意在現階段支付溢價。不僅如此，從估值角度來看，目前的價格反映了公司真實的營運狀況，無過度炒作。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

核心亮點

1. 股東權益報酬率分數 4 分，反映優秀的資本運用效率：生達目前股東權益報酬率 15.14%，高於 15% 的表現證明公司能高效運用股東投入的每一分錢。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 1 分，成長性匱乏難以消化高估值，安全邊際極低：生達預估本益成長比 13.35，意味著其預期成長性相對於當前高昂的本益比而言極為不足，投資安全邊際極低。
2. 產業前景分數 2 分，產業或處於調整期或景氣循環低谷，復甦時點不明：生技-人用藥、生技-保健食品、生技-藥局的發展可能正處於一個結構調整期或景氣循環的相對低谷，未來能否以及何時能迎來明顯復甦，目前尚存在較大的不確定性。
3. 業績成長性分數 2 分，可能處於轉型調整期或成長高原期，投資需耐心觀察：生達 -9.66% 的盈餘年增長，可能表明公司正處於業務轉型調整的陣痛期，或已進入成長的高原期，投資人需要更多的耐心觀察其後續發展。
4. 法人動向分數 1 分，籌碼鬆動且凌亂，股價面臨沉重且持續的賣壓：三大法人的大規模賣盤導致 生達 的籌碼結構極度鬆動且凌亂，預期股價將面臨一波又一波沉重且難以化解的賣出壓力。

綜合評分對照表

圖(1)1720 生達 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.4

圖(2)1720 生達 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.4

圖(3)1720 生達 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：生達的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備適度更新。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)1720 生達 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：生達的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）

圖(5)1720 生達 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：生達的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)1720 生達 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：生達的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)1720 生達 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：生達的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表成本失控嚴重影響。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)1720 生達 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：生達的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表業務擴張迅猛。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）

圖(9)1720 生達 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：生達的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表客戶預付款項顯著增加，未來EPS成長潛力大。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)1720 生達 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：生達的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）

圖(11)1720 生達 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：生達的本益比河流圖數據主要呈現穩定上升趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表未來盈利預期轉弱或股價漲勢過快，導致遠期P/E溫和走高。
（判斷依據：若股價持續突破河流上緣，需警惕估值泡沫風險；若跌破下緣，可能存在價值低估機會，但需結合基本面確認。）

圖(12)1720 生達 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：生達的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比顯著攀升，進入歷史相對高檔區。
（判斷依據：淨值比河流圖呈現公司長期股價相對於其每股淨值的估值變化軌跡。）

圖(13)1720 生達 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

生達化學製藥股份有限公司（Standard Chem. & Pharm. Co., Ltd.，股票代號：1720），於 1967 年創立，總部位於台灣台南市新營區。作為台灣三大學名藥廠之一，生達以「誠正精新，造福人群」為核心理念，專注於人用藥品、動物用藥及保健食品的研發、生產與銷售。公司透過旗下多家子公司，如生泰（1777）、生展（8279）、佑全（6929）、端強、和耀生技等，成功建構了從原料藥、製造到通路的垂直整合體系，展現出色的集團資源整合能力。

發展歷程與國際認證

生達自 1967 年成立以來，不斷追求卓越，其發展歷程中的重要里程碑與獲得的國際認證，突顯了公司對品質的堅持與國際化的決心：

• 1985 年：獲核准為 GMP 綜合製藥廠。
• 1995 年：股票於台灣證券交易所掛牌上市（股票代號 1720）。
• 1998 年：成為台灣第一家獲得 ISO 9001 認證的藥廠。
• 2000 年：成為台灣第一家通過美國食品藥品監督管理局（US FDA）查廠的藥廠。
• 2003 年：原料藥廠通過 GMP 認證。
• 2004 年：通過南非 MCC 評鑑。
• 2005 年：通過韓國 KFDA 查廠。
• 2008 年：取得日本醫藥品外國製造業者認定證（Japanese Drug Manufacturer Certification）。
• 2009 年：原料藥合成廠通過澳洲 TGA 評鑑。
• 2010 年：通過台灣衛福部 TFDA PIC/S GMP 查廠。
• 2012 年：通過台灣衛福部 TFDA 藥物運銷規範（GDP）。
• 2017 年：再次通過美國 FDA 後續性查廠。
• 2018 年：通過日本醫藥品醫療機器綜合機構（PMDA）GMP 原料藥及製劑藥品查廠。
• 2020 年：榮獲蔡英文總統頒發體育推手獎-推展類金質獎。
• 2022 年 10 月：再次通過美國 FDA 查廠，持續保持無 483 缺失的優異紀錄。

主要業務範疇分析

生達的核心業務涵蓋人用藥品、保健食品及其他相關產品。公司憑藉垂直整合的優勢，從上游原料藥研發製造，到中游製劑生產，再到下游通路銷售，形成完整的價值鏈。

產品結構與營收佔比

根據 2024 年最新資料，生達的營收結構主要分為三大類：

• 人用藥品 (43%)：此為公司營收主力，產品線涵蓋多個治療領域，主要品項包括：

  • 心血管系統用藥 (如：降血壓、降血脂、血管擴張劑)
  • 呼吸道症狀用藥 (如：止咳化痰、支氣管擴張劑)
  • 神經系統用藥 (如：抗焦慮、鎮靜安眠)
  • 糖尿病治療藥物
  • 抗生素針劑
  • 消化系統用藥
  • 解熱鎮痛用藥

• 保健食品 (33%)：包含自有品牌及 ODM/OEM 業務，市場反應熱烈，主要系列有：

  • 納豆紅麴系列 (調節血脂)
  • 抗過敏乳酸菌產品
  • 眼睛保健品系列 (葉黃素等)
  • 女性更年期保健
  • 營養補充品

• 其他產品 (24%)：多元化經營的展現，包括：

  • 醫療器材
  • 動物用藥
  • 化妝品
  • 嬰幼兒營養品 (透過端強公司銷售奶粉)

技術特色與創新

生達在製藥技術上持續創新，尤其在特殊劑型的開發上具備優勢：

• 特殊劑型平台：成功開發並應用緩釋劑型（Sustained Release）、雷射打孔控制釋放劑型（Laser Drilling）、口腔快速崩散劑型（Orally Disintegrating Tablet, ODT）、針劑等技術，藉此降低藥物副作用、提高服藥便利性與病患順從性。例如，結合兩種降血壓成分的「Co-Midis Tablets 倍壓妥錠」，即是特殊劑型應用的成功案例。
• 微生物發酵技術：透過子公司生展，掌握關鍵的微生物發酵技術，應用於原料藥及保健食品的生產。
• 基因檢測晶片：透過轉投資的怡發科技，投入基因檢測晶片的研發，如肥胖基因、癌症基因檢測等，尋求在精準醫療領域的突破。

市場與營運分析

生達的產品行銷全球，並在不同區域市場採取差異化的策略，以深化布局並擴大市佔率。

全球市場布局與區域營收

根據 2024 年數據，生達的產品銷售區域分布廣泛，顯示其國際化程度：

• 日本 (24%)：為最大外銷市場。穩定供應細支氣管炎與消炎止痛用藥。近期受惠於日本學名藥缺貨潮及政策調整，成功簽訂 ADHD（注意力不足過動症）及肺動脈高壓用藥的 CDMO（委託開發暨製造服務）五年長單，預計 2025 年起營收貢獻將明顯放大。同時代理痛風新藥（預計 2025 年 Q4 取證）及鼻噴劑學名藥（目標 2026 年取證）。
• 亞洲其他地區 (20%)：涵蓋台灣以外的亞洲市場，持續深耕。
• 東南亞 (19%)：成長潛力市場。已取得超過 150 張藥品進口許可證，年營收貢獻約 3 億元。成立菲律賓行銷團隊，並於越南設立子公司及 GSP（優良藥品供應規範）發貨中心，加速藥品查驗登記與市場拓展。2023 年營收呈現雙位數成長。
• 歐洲 (14%)：維持穩定銷售。
• 中國 (13%)：市場策略採自有品牌與技術轉移並行。抗生素針劑穩定出貨，已完成 2 件技術轉移案。目前有 3 件產品進行一致性評價審查，2 件新產品研發中。市場逐步恢復中。
• 美國 (4%)：美國市場同樣面臨藥品短缺問題，約有 132 種小分子藥物嚴重短缺，為台灣廠商帶來潛在 CDMO 商機。生達亦積極尋求合作機會。
• 美洲 (3%) & 非洲 (3%)：持續經營並尋求拓展機會。

生產基地與產能規劃

生達的主要生產基地位於台南市新營區。為因應市場需求成長及更嚴格的法規要求，公司積極進行產能擴充：

• 現有產能：年產能約 20 億顆固體製劑。
• 擴廠計畫：斥資超過 10 億元興建新廠，初步規劃設置針劑與固體產品線。新廠完工後，預計總產能可提升至 35 億顆，增加幅度達 7 成。
• 子公司產能：
  • 生泰：2022 年 5 月受祝融影響的產線，已於 2023 年上半年恢復七成產能，預計 2024 年上半年可望全面恢復。新廠預計 2023 年第一季投產。
  • 生展：於 2020 年購入台南茂迪廠房作為南科二廠，發展新劑型產線及自動化生產設備，導入 IoT 與 AI 智能排程技術，提升生產效率。

營運效率與成本控管

生達透過垂直整合模式，有效整合上、下游生產活動，降低產銷成本。然而，近年全球原物料價格波動及供應鏈不穩定，對生產成本造成一定壓力。公司積極與國內外供應商建立長期穩定的合作關係，並透過內部生產調節，以應對成本變動風險。

財務績效分析

生達近年營運表現穩健，獲利能力持續提升。

近期營運概況

• 2024 年前三季：合併營收達 51.16 億元，年增 10.1%。毛利率維持在 42.7% 的水準。稅後淨利表現亮眼，每股稅後純益（EPS）達 3.84 元。
• 2023 全年：合併營收 62.4 億元，毛利率 43.68%，營業利益年增 12.6%。全年 EPS 達 4.93 元，創下歷史新高。
• 2025 年 2 月：單月合併營收 5.58 億元，年增 25.43%。

子公司營運表現

集團旗下子公司亦展現強勁的營運實力：

• 生泰 (1777)：2024 年前三季 EPS 達 6.77 元。產能逐步恢復，預期將重回高獲利軌道。
• 生展生技 (8279)：2024 年前三季 EPS 達 6.71 元。保健食品需求擴大，持續挹注獲利。
• 佑全藥品 (6929)：積極擴展門市網絡，預計 2024 年第一季轉上櫃。目標 2024 年底達 162 家門市，2026 年達 200 家。雖然初期擴張階段可能影響獲利，但長期通路效益可期。

股利政策與財務風險

• 股利政策：2023 年度（2024 年發放）擬配發現金股利 2.8 元，配息率約 57%，亦創歷史新高。近年配息率略有調整（由七成降至五成左右），顯示公司保留更多盈餘用於支持未來成長。
• 財務風險：截至 2023 年第二季，公司帳上現金及約當現金 22.94 億元，足以支應 11.55 億元的付息債務，財務結構穩健。股東權益報酬率（ROE）近年維持在 13% 左右，顯示獲利能力與再投資效率良好。

轉投資事業布局

生達透過策略性轉投資，深化產業鏈整合，並拓展多元業務領域。

• 生泰合成工業 (1777)：專注於人用藥品原料藥的研發、生產與銷售，以外銷為主。
• 生展生物科技 (8279)：核心能力為微生物發酵技術，生產醫藥原料及保健食品，並開發醫療器材新產品。
• 佑全藥品 (6929)：經營「佑全藥局」、「健康人生」、「札幌藥妝」三大藥妝連鎖通路品牌，提供藥品、保健品、婦嬰用品、醫美藥妝等。
• 和耀生技：成立於 2021 年，2023 年 10 月通過國內醫藥研發服務公司資格認定，專注於新劑型藥品開發。
• 端強實業：負責嬰幼兒奶粉等營養品在台灣的銷售業務。

競爭優勢與市場地位

生達在競爭激烈的製藥產業中，憑藉多重優勢奠定其市場地位。

核心競爭力

• 垂直整合效益：一條龍的營運模式，從原料藥到通路，有效掌握供應鏈與成本。
• 研發創新能力：專注於特殊劑型開發，提升產品附加價值與差異化。持續投入學名藥研發，鎖定專利即將到期藥物。
• 生產品質保證：擁有 PIC/S GMP、美國 FDA、日本 PMDA 等多項國際認證，產品品質獲國際肯定。
• 多元市場布局：銷售網絡遍及全球，並在重點市場建立穩固基礎，分散營運風險。
• 集團資源綜效：各子公司在不同領域發揮專長，互相支援，創造集團整體價值。

市場競爭態勢

生達在台灣學名藥市場位居領先群。國內主要競爭者包括神隆、台耀、永日等；國際上則面臨如 Sandoz、Teva 等大型學名藥廠的競爭。保健食品領域亦競爭者眾多。生達透過持續的品質提升、成本控制、產品創新及國際市場拓展，維持其競爭優勢。

個股質化分析

近期重大事件與發展

• 日本 CDMO 訂單：拿下日本肺動脈高壓用藥五年長單，預計 2025 年起貢獻營收。
• 東南亞市場拓展：成立菲律賓行銷團隊、越南子公司，加速藥品查登與銷售。
• 新產品開發：預計 2025 年推出 3 至 5 個自研新品，包含台灣首家學名藥及挑戰專利 P4 品項。兩項糖尿病新藥若於 2025 年獲健保核價，將帶來顯著效益。
• 專利到期策略：積極布局 2025 年至 2031 年間即將專利到期的七項市場主流藥物，搶佔學名藥市場先機。
• 子公司佑全上櫃：轉投資連鎖藥局佑全預計 2024 年第一季轉上櫃，通路價值可望提升。
• 缺藥轉單效益：受惠於國內外缺藥情況，以及部分原廠藥品退出市場或專利到期，生達獲得部分轉單效益，涵蓋慢性病、感冒、胃藥等品項。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.24：健亞經營權爭奪戰中，生達作為「白衣騎士」支援公司派，力守經營主導權
  
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  2026.03.13：轉向高技術門檻 P4 專利藥，26 年台灣將有 6 項產品上市，並引進日本痛風新藥
  
• 
  2026.03.13：獲利：營運結構升級推升獲利，預估 26 年 EPS 達 5.5 元，27 年 挑戰 6 元
  
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  2026.03.11：健亞辦現增由生達等同業擔任白衣騎士認購，生達及其他製藥合作夥伴持股合計約1成
  
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  2026.03.09：生技2025獲利旺，生達集團為生技業大贏家，旗下生展EPS逾10元居冠
  
• 
  2026.03.09：生達 25 年EPS創5.19元新高，因應需求擴建產線並恢復配發股票股利
  
• 
  2026.02.25：當白衣騎士，生達取得健亞近6％股權
  
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  2026.02.25：生達及其子公司怡發已取得健亞股票8,207張，持股比達5.95％
  
• 
  2026.02.25：生達持有健亞股票5,338張、持股比3.87％，怡發持有2,869張、持股比2.08％
  
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  2026.02.25：生達集團以約2.3億元取得逾8千張健亞股票
  
• 
  2026.02.25：市場預估白衣騎士群合計持有健亞股權逾10％
  
• 
  2026.02.25：部分製藥業者總持股比應有1成
  
• 
  2026.02.25：健亞辦理現增發行2.3萬張股票，每股溢價28元，以對抗市場派
  
• 
  2026.02.25：國發基金未認健亞現增，持股比重降至近22％
  
• 
  2026.02.24：健亞爆出經營權之爭，生達集團取得健亞約6％股權，未來將策略合作
  
• 
  2026.02.24：生達公告已取得健亞持股8207張，持股比例為5.95%
  
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  2026.02.25：生達集團 25 年大賺逾半個股本，穩坐製藥集團獲利王寶座
  
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  2026.02.25：生達每股稅後純益5.19元，每股擬配發3元股利，同步改寫新高
  
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  2026.02.25：生達擬配發現金股息2元、股票股利1元，時隔15年再度配發股票股利
  
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  2026.02.25：生達近年斥資逾10億元擴建廠房和高架倉儲，水電空調資源系統 25 年 已完成
  
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  2025.11.21：生達台日並進，2026成長添動能
  
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  2025.11.21： 25 年前三季EPS達3.91元，改寫同期新高
  
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  2025.11.21：台灣與日本兩大市場將成生達未來營運成長主軸
  
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  2025.11.21： 25 年已在台上市五項新品，但糖尿病品項上市效益不如預期
  
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  2025.11.21： 26 年台灣將再推五個新品，包含兩項市場首發學名藥
  
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  2025.11.21：攝護腺二項產品均為市場首發學名藥，預期效益優於 25 年新品
  
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  2025.11.21：日本已成生達外銷最具爆發力市場
  
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  2025.11.21：新增二項CDMO合作案，為肺動脈高壓與過動症用藥，查登中最快 26 年取證
  
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  2025.11.21：生達也在洽談中樞神經、攝護腺與胃潰瘍等三項新藥代理
  
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  2025.11.21：日本市場可望延續雙位數成長，因接獲部分日廠退出市場的缺口訂單
  
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  2025.11.20：生達五新品推進、日本雙案待取證，2026營收看增
  
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  2025.11.20：生達 25 年前 10M25 營收年增3.98%，前三季EPS創新高
  
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  2025.11.20： 25 年 在台上市五項新品，銷售集中診所端，效益不如預期
  
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  2025.11.20： 26 年 台灣將再推五個新品，包含兩項首發攝護腺學名藥，預估挹注營收可望達5千多萬元
  
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  2025.11.20：新增兩項CDMO合作案，分別為肺動脈高壓與過動症用藥
  
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  2025.11.20：過動症產品集團整合生泰原料藥，為集團首度共同打入日本市場
  
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  2025.11.20：兩項CDMO產品都在查登中，最快 26 年 取證，27 年 出貨
  
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  2025.11.20：生達洽談中樞神經、攝護腺與胃潰瘍等三項新藥代理
  
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  2025.11.20：因日廠五年不缺藥期滿退出，生達接獲缺口訂單，26 年日本可望雙位數成長
  
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  2025.11.20：東南亞是生達最大外銷區域，年營收逾三億元，佔總營收11%～12%
  
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  2025.11.20：生達改以「自有研發＋查登進口」方式重新布局中國市場，已有一項抗過敏產品進入查登，另兩項產品與通路商洽談中
  
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  2025.11.16：生達前三季EPS 3.91元創歷年同期新高，4Q25 為傳統旺季，預期業績將走揚
  
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  2025.11.16：生達前 10M25 營收58.79億元，年增3.98％
  
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  2025.11.16： 25 年四個自研三高品項如期上市，預期 26 年將有完整貢獻
  
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  2025.11.16：法人看好生達 2H25 營運優於 1H25 ，受益於旺季效應
  
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  2025.10.22：生達於2025.11.20舉行法說會
  
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  2025.10.22：新品加持，生達 2H25 營運看好優於 1H25
  
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  2025.10.22：法人看好 26 年 生達營收、獲利將同步成長，新品銷量放大
  
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  2025.10.22： 25 年共四個自研品項上市，包含三項糖尿病與一項高血壓用藥
  
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  2025.10.22：新品逐步被醫院採納，26 年將貢獻 25 年銷售，帶來顯著動能
  
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  2025.10.22： 4Q25 是藥品傳統旺季，搭配新品銷售放量，營收將重回季增軌道
  
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  2025.10.22： 25 年表現有望達個位數成長
  
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  2025.10.22：生達等11家藥廠參與產發署「改良型新藥505(b)(2)」計畫
  
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  2025.10.22：健保署修法，生達積極卡位搶占首二張學名藥證優惠核價先機
  
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  2025.10.22：自研新品約三至五項，包含二項糖尿病學名藥，2H25 推降血糖與精神科藥
  
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  2025.10.22：生達積極拓展美、日、中國大陸市場，部分品項已進入領證或啟動CDMO服務
  
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  2025.10.22：在政策與新品雙引擎帶動下，生達 26 年 營運與獲利將同步走揚
  
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  2025.10.20：國泰00701成份股刪除生達
  
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  2025.10.06：美國自 2025.10.01 起對未在美國設廠的品牌或專利藥品徵收100%關稅
  
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  2025.10.06：台灣多數藥廠美國營收比重低，受關稅影響小，如永信、生達等
  
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  2025.09.27：熱門股／川普課徵藥品100%關稅，12檔醫藥股全解析
  
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  2025.09.27：永信、生達、中化、杏輝等公司，因美國營收比重低，關稅影響不大
  
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  2025.09.15：健喬林智暉最愛同業，加碼併購版圖再擴張，加碼持有杏輝、生達、中化及優盛，後續動向備受矚目
  
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  2025.07.08：生技展規模空前，生達、葡萄王獲生技產業金質獎
  
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  2025.07.08：生達製藥榮獲傑出生技產業金質獎
  
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  2025.07.08：生達專注西藥開發與製造，連續兩年營收與EPS創新高，並拓展海外市場，擁逾800張藥證
  
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  2025.07.08：生達致力社會公益與淨零永續，為國內藥廠標竿，且是第三次獲獎的首家廠商
  
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  2025.04.29：台灣生醫積極東進，強化在美競爭力
  
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  2025.04.29：生達轉投資的易威併購美國藥廠，掌握生產基地，吸引其他藥廠尋求合作
  
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  2025.02.26：生達集團旗下生達、生泰、生展，營收同步改寫新高，穩坐製藥集團獲利王
  
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  2025.02.26：生達 24 年EPS達4.93元，擬配息2.8元，同創「三高」，並有政策受惠題材
  
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  2025.02.26：生達 25 年預估有3～5個自研新品上市，含台灣首家學名藥及挑戰專利P4品項，外界看好 25 年營收看增雙位數
  
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  2025.02.26：生達積極拓展海外市場，在美、日、中有多個品項等待領證或啟動CDMO
  
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  2024.11.21：生達藥品計畫將在專利過期後推出學名藥，預計2025至 31 年 間將有七項藥物專利到期，生達可受益
  
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  2024.11.14：生達製藥前三季EPS達3.84元，營運穩健向上，3Q24 合併營收17.42億元，年成長5.89%
  
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  2024.11.14：董事長范滋庭表示，診所醫院市場持續成長，25 年兩項糖尿病藥若獲健保核價將受惠
  
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  2024.11.14：生達在日本、中國及東南亞市場皆有進展，25 年整體營收預計維持個位數成長
  
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  2024.11.14：東南亞市場潛力增加，生達成立菲律賓行銷團隊及越南子公司，加強布局
  
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  2024.11.14：生達已獲得超過百張東協藥證，每年營收貢獻約3億元，未來將加速藥品查登申請
  
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  2024.11.15：生達集團在日本市場的產品穩定出貨，並簽約進行ADHD及肺動脈高壓的CDMO合作案
  
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  2024.11.15：東南亞市場貢獻約3億元營收，生達已獲得上百張藥證許可證，並成立菲律賓行銷團隊
  
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  2024.11.15：健保署釋出專利過期後學名藥核價政策，生達已布局七項市場銷量大的藥物專利即將過期
  
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  2024.11.15：生達集團前三季獲利表現強勁，董事長范滋庭表示 25 年營收可望維持個位數成長
  
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  2Q24 生泰 1H24 可望全數恢復產能
  
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  2Q24 由於日本醫藥品醫療機器綜合機構（PMDA）進行制度改革，為解決「缺藥」及「供給不穩定」兩大問題，以往共同開發生產模式將打破，將為台廠帶來CDMO商機，目前已有不少日本藥廠來詢問，預期未來一至兩年將發酵
  
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  2Q24 美國市場部分，也同樣發生藥品短缺窘境，現階段約132種小分子藥物嚴重短缺，預計將為台廠帶來CDMO潛在商機
  
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  2Q24 大陸市場則在漸漸恢復當中，生達採自有品牌、技轉雙管齊下，目前抗生素針劑持續出貨，技轉領證二件，一致性評價審查中塞件
  
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  4Q23 24 年營收續拚高 拿下日本新長單 25 年 貢獻放大
  
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  4Q23 近期日本缺藥嚴峻、政府調整產業策略，拿下肺動脈高壓用藥 CDMO(委託開發製造)5 年長單，預計 25 年 營收貢獻放大
  
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  4Q23 23 年國內缺藥情況沒有 22 年嚴重，不過隨著健保價格調降、成本增加，許多藥廠重新檢視產品線，並將利潤不佳的藥品退出市場
  
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  4Q23 日本學名藥出現缺貨潮，主要原因是過去日本政策是採共同開發制度，一家藥廠可以有多張藥證，導致有藥廠控管出貨、增產困難就引發缺貨
  
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  4Q23 生達深耕日本多年下，23 年就與一家日本藥廠簽訂肺動脈高壓用藥 CDMO 開發合作合約，預計 24 年底、後年初進行查驗登記
  
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  4Q23 連鎖藥局佑全 1Q24 轉上櫃 目標 26 年 全台200家店
  
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  4Q23 根據公司規劃，23 年底前全台將有 162 家門市，24 年則會以 10-15% 幅度擴展門市，目標 26 年 可達 200 家
  
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  4Q23 佑全門市類型分別為佑全藥局、健康人生與札幌藥妝。 22 年底全台總門市共 144 家，至今擴增至 159 家，預計年底會來到 162 家
  
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  4Q23 23 年新增的 18 家門市中，兩間為札幌藥妝、其餘皆為佑全藥局
  

產業面深入分析

產業-1 生技-人用藥產業面數據分析

生技-人用藥產業數據組成：中化（1701）、生達（1720）、杏輝（1734）、生泰（1777）、中化控股（3716）、東洋（4105）、晟德（4123）、健亞（4130）、友霖（4166）、強生製藥（4747）、昱展新藥（6785）、向榮生技（6794）、東生華（8432）

生技-人用藥產業基本面

圖(14)生技-人用藥 營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)生技-人用藥 合約負債（本站自行繪製）

圖(16)生技-人用藥 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

生技-人用藥產業籌碼面及技術面

圖(17)生技-人用藥 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)生技-人用藥 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)生技-人用藥 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 生技-保健食品產業面數據分析

生技-保健食品產業數據組成：漢田生技（1294）、生合（1295）、葡萄王（1707）、生達（1720）、杏輝（1734）、景岳（3164）、佰研（3205）、加捷生醫（4109）、友華（4120）、天良（4127）、中天（4128）、合一（4743）、德英（4911）、世紀（5314）、中湛（6236）、達爾膚（6523）、長聖（6712）、綠茵（6846）、大研生醫（7780）、生展（8279）、大江（8436）

生技-保健食品產業基本面

圖(20)生技-保健食品 營收成長率（本站自行繪製）

圖(21)生技-保健食品 合約負債（本站自行繪製）

圖(22)生技-保健食品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

生技-保健食品產業籌碼面及技術面

圖(23)生技-保健食品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(24)生技-保健食品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(25)生技-保健食品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-3 生技-藥局產業面數據分析

生技-藥局產業數據組成：生達（1720）、佳世達（2352）、優盛（4121）、杏一（4175）、大樹（6469）、諾貝兒（6844）、佑全（6929）

生技-藥局產業基本面

圖(26)生技-藥局 營收成長率（本站自行繪製）

圖(27)生技-藥局 合約負債（本站自行繪製）

圖(28)生技-藥局 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

生技-藥局產業籌碼面及技術面

圖(29)生技-藥局 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(30)生技-藥局 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(31)生技-藥局 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

生技產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：大型藥廠透過併購（如美時併購 Alvogen）顯現規模效益，帶動營收與產品線全球化布局
  
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  2026.04.16：學名藥市場競爭激烈，台廠積極推動重磅藥物上市（如多發性硬化症用藥）以尋求新成長動能
  
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  2026.04.16：生技公司普遍面臨併購後的債務重組與利息壓力，財務結構優化成為 27 年獲利爆發的關鍵指標
  
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  2026.04.16：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入治療指南首選療法；保瑞發行美國 ADR 提升市場流動性
  
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  2026.04.14：美國關稅政策促使全球藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整生產線與自動化優勢，帶動毛利
  
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  2026.04.14：川普政策簡化法規並加速藥物審核，ADC 與再生醫療等高技術門檻領域需求持續成長
  
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  2026.04.14：CDMO 模式提供從製程開發到製造的一條龍服務，高價值藥品服務需求預期將持續擴張
  
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  2026.03.31：全球供應鏈去中心化趨勢明確，跨國通路商積極尋求分散式供貨，有利具備全球佈局之 CDMO 廠
  
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  2026.03.31：高技術門檻之液態包與無氧果凍需求強勁，產品組合優化帶動產業平均毛利率回升
  
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  2026.03.31：中國市場受直播電商監管法規趨嚴影響，導致相關生技保健產品銷售佔比普遍出現下滑
  
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  2026.03.24：長聖受惠再生醫療雙法通過；漢達專注新藥開發與授權；安碁資訊具資安專業技術優勢，展望正向
  
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  2026.03.24：東鋼具備穩定在手訂單，獲利受關稅影響逐步淡化，隨終端需求回溫，營運表現看好
  
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  2026.03.24：漢達4Q25 獲利大幅優於預期，胃食道逆流藥市佔維持高檔，且血癌新藥開始認列權利金
  
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  2026.03.24：長聖異體 CAR-T 細胞療法臨床數據顯示潛在療效，國際藥廠洽談授權中，授權金展望正向
  
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  2026.03.24：藥華藥4Q25 獲利優於預期，美日行銷團隊擴編效益顯現，用藥人數成長抵銷費用增加衝擊
  
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  2026.03.21：印度專利到期，面臨超過 40 家本土藥廠推出平價減肥藥競爭，市場價格預期將劇烈重洗
  
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  2026.03.21：最新股價收 37.08 美元，跌幅 0.99%，成交量較前日縮減約 18%
  
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  2026.03.21：印度減肥藥市場，專利到期引發 42 家製造商湧入，推出超過 50 個品牌，印度成為全球首個廣泛提供平價減肥藥市場
  
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  2026.03.21：受肥胖與心血管疾病增加及藥價下降帶動，市場規模有望從 5 億美元迅速擴張至 10 億美元
  
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  2026.03.21：Natco 等藥廠推出每月僅 1,290 盧比之平價注射劑，遠低於原廠售價，積極搶占市場份額
  
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  2026.03.21：Zydus、魯賓等藥廠透過結盟強化分銷，並將銷售觸角延伸至二線城市，擴大醫療需求覆蓋
  
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  2026.03.12：美國關稅政策促使跨國藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整供應鏈與自動化生產優勢
  
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  2026.03.12：川普政策鼓勵美國境內研發生產並加速藥物審核，有利於具備台美佈局之 CDMO 業者
  
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  2026.03.12：ADC、生物製劑及再生醫療等高門檻領域擴張，帶動高價值藥品 CDMO 一條龍服務需求成長
  
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  2026.03.13：航運與空運受阻癱瘓印度學名藥出口，推高全球藥品冷鏈運輸成本，引發急救物資短缺風險
  
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  2026.03.11：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入 PV 治療指南唯一首選療法，有效提升低風險患者控制率
  
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  2026.03.11：保瑞公告發行美國 ADR 以增加流動性，25 年 營收年增 2.7%，加拿大廠已完成續約
  
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  2026.03.11：美時完成越南藥品資產交割，1Q26 開始貢獻營收，併購 Alvogen US 綜效將逐步顯現
  
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  2026.02.24：全球減重藥產業，33 年 GLP-1市場規模預估逾2,000億美元，全球肥胖人口將於 35 年 達19億人
  
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  2026.02.24：美國Medicare將於 26 年 納入減重藥給付，擴大市場滲透率，藥廠積極擴產因應需求
  
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  2026.02.24：台廠積極布局減重學名藥開發，受惠全球減重藥市場高速成長與龐大自費市場需求
  
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  2026.02.24： 33 年 GLP-1 市場規模將逾 2,000 億美元，多重受體促進劑新藥減重效果更佳
  
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  2026.02.24：國際授權併購熱絡，禮來受惠減重藥暢銷，26 年 有望躍升全球第二大藥廠
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.01.27：印度疫情升溫，致死率高達 40%-75%，我國疾管署預告將其列為第五類法定傳染病
  
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  2026.01.27：重症可引發致命腦炎，倖存者約 20% 留有癲癇或人格改變後遺症，目前無特效藥與疫苗
  
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  2026.01.27：傳染途徑包含接觸病豬、食用遭果蝠污染的水果，以及近距離接觸患者體液造成人傳人
  
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  2026.01.27：印度喀拉拉州維持「第二級：黃色注意」警示，若確認社區廣泛傳播將不排除調整防疫措施
  
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  2026.01.27：疾管署提醒赴疫區應避免生飲椰棗樹汁，並徹底清洗水果去皮，維持良好個人衛生習慣
  
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  2026.01.26：美國政策鼓勵生技業投資台灣，台美協議下學名藥輸美零關稅，強化台灣藥廠在美競爭力
  
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  2026.01.26：針對美國缺藥危機，美時能靈活調配台美兩地產能，確保供應鏈穩定並優化成本結構
  
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  2026.01.21：全球保健品市場，預防醫療普及與高齡化驅動，30 年 規模上看 9,191 億美元，年複合成長率達 7.6%
  
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  2026.01.21：消費情境轉向日常化，GenZ 與千禧世代貢獻逾 4 成支出，推動劑型多元化與功能細分
  
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  2026.01.16：台美貿易協議提供關稅豁免，建廠期間可進口 2.5 倍產能免稅產品，完工後仍享 1.5 倍額度
  
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  2026.01.16：美商務部長警告若不赴美設廠恐面臨 100% 關稅，台積電表示將依市場與客戶需求持續投資
  
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  2026.01.16：美對台關稅上限由 20% 降至 15%，學名藥與飛機零件零關稅，換取台廠在美投資 2500 億美元
  
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  2026.01.16：美國目標將台灣半導體供應鏈 40% 移往美國，強化本土製造自給自足，恐削弱台灣產業聚落
  
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  2026.01.16：美方以 100% 關稅為手段，迫使供應鏈 40% 轉移至美國，台灣業者面臨高額投資與產能外移壓力
  
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  2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
  
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  2026.01.12：美國關稅政策驅使供應鏈去中化，川普政策鼓勵在地研發生產，帶動亞洲 CDMO 需求
  
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  2026.01.12：再生醫療雙法於 26 年 元旦正式施行，法制化管理加速新技術落地，提升產業長期預期性
  
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  2026.01.12：ADC 與生物製劑等高技術門檻領域擴張，帶動高價值藥品服務需求持續成長
  
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  2025.12.30：Moderna 及華納兄弟需求降溫，連動合一、藥華藥、智冠等個股走勢轉弱
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.30：熱門股－訊聯，特定買盤進駐拉抬，因次世代定序推進及再生醫療雙法將上路，營運利基增加
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2025.10.22：台灣生技產業轉折年，多家公司市值破千億
  
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  2025.10.22： 26 年 將迎來新藥成果密集開花的關鍵年
  
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  2025.10.22：新藥企業取得美國FDA藥證，進入收成期
  
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  2025.10.22：聯準會降息利多，資金有望重返藥物開發領域
  
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  2025.10.22：國際藥廠面臨專利斷崖，積極尋求授權合作
  
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  2025.10.22：台灣生醫產業在CDMO與授權合作將迎來新契機
  
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  2025.10.14： 9M25 營收低於預期，部分新藥銷售不如預期
  
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  2025.10.14：新產品上市及併購可望挹注動能
  
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  2025.10.14：老齡化社會帶動醫療照護需求，精準醫療結合AI成產業創新方向
  
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  2025.10.14：未來五年品牌藥專利到期，學名藥廠將迎接2000多億美元新商機
  
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  2025.10.14：全球製藥產業面臨藥價下降壓力，須加速轉型與技術創新
  
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  2025.10.14：AI結合藥物開發，提高新藥成功率，重點領域包括肥胖症、腫瘤免疫、基因治療等
  
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  2025.10.14：愛滋病長效治療成趨勢，GSK長效注射藥物銷售額逼近13億美元，年成長47%
  
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  2025.10.11：賴清德國慶演說聚焦國防、生技、量子科技、矽光子與機器人五大戰略產業
  
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  2025.10.02：AI點燃PCB，PCB層數提升，良率控制難度增加，傳統高多層設計導入HDI製程，金像電受惠
  
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  2025.10.02：金像電 8M25 營收58.9億元，月增4％、年增65％，受惠美系AI ASIC需求及800G出貨
  
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  2025.10.02：預期金像電 3Q25 營收季增20％，4Q25 維持高檔，2025 25 年AI ASIC營收比重有望達20％
  
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  2025.10.02：金像電 2H25 有望進入新ASIC專案供應鏈，伺服器業務 25 年 占比75％，年增64％
  
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  2025.10.02：東元再度飆漲停！AI股，金像電最高漲破4%
  
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  2025.09.27：熱門股／川普課徵藥品100%關稅，12檔醫藥股全解析
  
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  2025.09.27：永信、生達、中化、杏輝等公司，因美國營收比重低，關稅影響不大
  
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  2025.08.06：川普將對晶片與藥品徵收關稅，台積電ADR跌近3%
  
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  2025.08.01：美國未對藥品徵對等關稅，但或漸進式實施高稅率，關注變化
  
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  2025.08.01：國際藥廠或在美設廠，台廠受匯率影響，建議布局多元市場
  
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  2025.08.01：台灣與紐澳稅率未公布，目前受關稅影響不大，主要受匯率影響
  
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  2025.08.01：業者建議政府協助降低成本，調降貸款利率，加快文件申請
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：生達的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：成交量的變化（放大或萎縮）需結合價格在關鍵均線附近的行為進行解讀；價漲量增通常確認上升趨勢，價跌量增可能加速下跌，而量縮則可能意味著整理或趨勢轉弱前的觀望。）

圖(32)1720 生達 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：生達的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期週均線趨於收斂或糾結，等待週成交量放大帶動方向選擇。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(33)1720 生達 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：生達的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(34)1720 生達 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：生達的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：生達的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信賣超金額不大，對股價影響有限。
  （判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。）
• 自營商籌碼：生達的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商操作方向不明，可能等待市場突破。
  （判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）

圖(35)1720 生達 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：生達的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：生達的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(36)1720 生達 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析生達的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(37)1720 生達 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

生達未來的發展策略清晰，聚焦於「從台灣到國際」及「從學名藥到更優於學名藥（Best-in-class Generic, BTG）」。

短中期發展計畫 (1-3 年)

• 新產品上市：加速 2025 年預計上市的 3 至 5 項新品的取證與推廣。
• 市場深化：
  • 日本：擴大 CDMO 業務，推動代理藥品取證上市。
  • 東南亞：加速藥品查驗登記，擴大市場份額。
  • 中國：推動一致性評價審查，爭取技轉與自有品牌業務。
  • 美國：把握藥品短缺帶來的 CDMO 商機。
• 產能提升：確保新廠建設計畫按時程推進，滿足未來產能需求。
• 通路擴展：支持佑全藥局完成上櫃，並達成展店目標。

中長期發展藍圖 (3-5 年+)

• 國際化深化：評估進入中東、南美等新興市場的可能性，建立更完整的全球銷售網絡。
• 技術升級：持續投入高端製劑技術研發，如緩釋劑型、針劑、吸入劑等，提升產品競爭力。
• 策略合作：尋找國際長期合作夥伴，共同開發利基型產品或拓展市場。
• 生技領域探索：透過怡發科技等，持續探索基因檢測等生物科技領域的發展機會。
• 永續經營：強化 ESG（環境、社會、治理）實踐，提升企業永續價值。

整體展望

展望未來，全球人口老化趨勢帶動慢性病用藥需求持續增長，學名藥市場仍具發展潛力。生達憑藉其穩固的營運基礎、垂直整合優勢、持續的研發投入及積極的國際市場布局，有望在全球醫藥市場中持續扮演重要角色。雖然面臨藥價調降壓力與激烈市場競爭，但公司透過拓展高毛利產品（如特殊劑型、CDMO）、深耕利基市場及優化營運效率，預期 2025 年整體營收仍可維持穩健的個位數成長，長期發展值得期待。

重點整理

• 營運穩健：生達為台灣前三大學名藥廠，營收與獲利持續成長，2023 年 EPS 4.93 元創高。
• 垂直整合：集團涵蓋原料藥（生泰）、製劑（生達）、保健品（生展）、通路（佑全），具備一條龍優勢。
• 國際布局：產品行銷全球，日本、東南亞為重點成長市場，CDMO 業務潛力看好。
• 研發實力：專注學名藥與特殊劑型開發，積極布局專利到期藥物市場。
• 產能擴充：投資逾 10 億建新廠，預計總產能提升 7 成，支應未來成長。
• 子公司動能：生泰產能恢復、生展保健品需求增、佑全通路擴張並計畫上櫃，挹注集團動能。
• 未來展望：聚焦國際化與高附加價值產品，預期 2025 年營收維持個位數成長，長期發展可期。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/172020250423M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://youtu.be/qfSL5aZLCr4?feature=shared

公司官方文件

1. 生達化學製藥股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.14）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布、子公司表現及未來展望。簡報中提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 生達化學製藥股份有限公司 2024 年 4 月 25 日法人說明會簡報
   此份簡報提供了包含 2023 年全年財務數據、營運回顧、各子公司進展及未來發展方向等資訊。

3. 生達化學製藥 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、EPS 等關鍵營運指標。

4. 生達化學製藥股份有限公司 112 年度年報
   年報內容包含公司沿革、營運概況、產業分析、財務狀況等詳細資訊。

5. 生達化學製藥股份有限公司歷年企業社會責任（CSR）/ 環境、社會及治理（ESG）報告書
   相關報告詳述公司在永續發展方面的策略與實踐。

研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告（日期未明，內容涵蓋 2023 年前資訊）
   該報告分析了生達的集團架構、營收結構、ROE 及成長潛力。

2. GBI (環球生技月刊) 產業分析專題報告（2024.11 及過往報導）
   報告深入分析生達的產品組合、市場布局、競爭優勢及產業地位。

3. CMoney 投資研究報告 (日期未明，內容涵蓋 2023 年前資訊)
   研究報告詳述生達在日本 CDMO 業務的發展現況與潛力。

新聞報導

1. 經濟日報醫藥產業專題（2024.11.15）
   報導詳述生達在東南亞市場的布局策略及健保藥價政策影響。

2. 鉅亨網產業分析專文（2024.11.14, 2023.11.21 等）
   針對生達的新藥研發、市場開拓、CDMO 業務及未來營運展望提供分析。

3. 工商時報、聯合報等財經媒體報導 (日期涵蓋 2023-2025)
   包含公司法說會重點、營收發布、子公司動態、市場趨勢等即時資訊。

產業資訊與其他

1. MoneyDJ 理財網、Yahoo 奇摩股市、NStock、HiStock 等財經資訊平台
   提供公司基本資料、股價、營收、新聞等彙整資訊。

2. 台灣製藥工業同業公會產業報告
   提供台灣製藥產業的整體發展概況與趨勢分析。

3. 維基百科 – 生達化學製藥
   提供公司基本沿革與產品概況。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分營收結構與區域佔比採最新法說會（2024.11.14）數據，若與其他來源略有出入，以此為準。內容更新時間截至 2025 年 2 月。

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